財(cái)務(wù)報(bào)表比率管理

第頁(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表比率管理財(cái)務(wù)報(bào)表是一個(gè)完整的報(bào)告體系，綜合反映了公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。它包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及相關(guān)附表。其中，資產(chǎn)負(fù)債表匯總了公司在某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，利潤(rùn)表匯總了公司在某段時(shí)期的收入和費(fèi)用。管理層為了評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，借助的最常用的工具就是財(cái)務(wù)比率。

一、財(cái)務(wù)比率的類型

財(cái)務(wù)比率基本上有三種類型：第一種比率概括了公司某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況的某些方面，是兩個(gè)“存量”項(xiàng)目的比照，通常也稱為資產(chǎn)負(fù)債表比率；第二種比率概括了公司一段時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果的某些方面，將利潤(rùn)表的一個(gè)“流量”項(xiàng)目與另一個(gè)“流量”項(xiàng)目作比較，習(xí)慣上稱為損益表比率；第三種比率反映了公司的綜合經(jīng)營(yíng)成果，是將利潤(rùn)表中的某個(gè)“流量”項(xiàng)目與資產(chǎn)負(fù)債表中的某個(gè)“存量”項(xiàng)目加以比較，稱為損益表與資產(chǎn)負(fù)債表比率?！按媪俊表?xiàng)目作為來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表的余額，不能準(zhǔn)確地反映這個(gè)變量在一定時(shí)期的流量變化情況，因此采用資產(chǎn)負(fù)債表期初、期末余額的平均值作為某個(gè)損益表與資產(chǎn)負(fù)債表比率的分母，可使其更好地反映公司的整體情況。下面提及的保障比率、周轉(zhuǎn)率和盈利能力比率均屬于損益表與資產(chǎn)負(fù)債表比率，都需要采用“存量”項(xiàng)目的平均值。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析框架

1.清償能力比率。是衡量公司償還短期債務(wù)能力的比率。清償能力比率是對(duì)短期債務(wù)與可得到的用于償還這些債務(wù)的短期流動(dòng)資金來(lái)源開展的比較。

（1）流動(dòng)比率。顯示公司用其流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，是最常用的清償能力比率。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債。一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映公司短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。一般認(rèn)為2∶1的比例比較適宜。但是流動(dòng)比率也不能過(guò)高，過(guò)高則說(shuō)明公司流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率和公司的獲利能力。

（2）酸性測(cè)試比率，也稱速動(dòng)比率。表示公司用變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為：酸性測(cè)試比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）÷流動(dòng)負(fù)債。

2.財(cái)務(wù)杠桿比率。反映公司通過(guò)債務(wù)籌資的比率。

（1）產(chǎn)權(quán)比率。反映由債權(quán)人提供的負(fù)債資金與所有者提供的權(quán)益資金的相對(duì)關(guān)系，以及公司基本財(cái)務(wù)構(gòu)造是否穩(wěn)定。其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額÷股東權(quán)益。產(chǎn)權(quán)比率表示，股東每提供一元錢債權(quán)人愿意提供的借款額。在通貨膨脹加劇時(shí)期，公司多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，公司多借債可以獲得額外利潤(rùn)。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率。反映債務(wù)融資對(duì)于公司的重要性。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有直接關(guān)系：資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。

（3）長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)長(zhǎng)期資本比率。反映長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)于資本構(gòu)造（長(zhǎng)期融資）的相對(duì)重要性。其計(jì)算公式為：長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)長(zhǎng)期資本比率＝長(zhǎng)期負(fù)債÷長(zhǎng)期資本。長(zhǎng)期資本是所有長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益之和。

3.保障比率。

是將公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和支付及保障它的能力相聯(lián)系的比率。利息保障比率表示公司支付利息費(fèi)用的能力。其計(jì)算公式為：利息保障比率＝息稅前利潤(rùn)（EBIT）÷利息費(fèi)用，或＝息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）÷利息費(fèi)用。折舊和攤銷是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制對(duì)以前發(fā)生的支出的調(diào)整，實(shí)際上仍然屬于本年的現(xiàn)金流量，也可以用來(lái)支付利息費(fèi)用。因此，筆者認(rèn)為，采用EBITDA比采用EBIT更為準(zhǔn)確。

4.周轉(zhuǎn)率。是衡量公司利用其資產(chǎn)的有效程度的比率。

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。反映公司應(yīng)收賬款的質(zhì)量和公司收賬的業(yè)績(jī)，說(shuō)明應(yīng)收賬款年度內(nèi)變現(xiàn)的次數(shù)。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝年銷售凈額÷應(yīng)收賬款。

（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，又稱平均收現(xiàn)期。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝一年中的天數(shù)÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，或＝（應(yīng)收賬款×一年中的天數(shù)）÷年賒銷金額。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這兩個(gè)比率與公司的信用政策環(huán)境有密切聯(lián)系。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，銷售實(shí)現(xiàn)距離實(shí)際收到現(xiàn)金的時(shí)間就越短，但過(guò)快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度與過(guò)短的平均收現(xiàn)期可能意味著過(guò)于嚴(yán)厲的信用政策。賬面上應(yīng)收賬款余額很低，卻可能使銷售額和相應(yīng)的利潤(rùn)大幅度減少。

（3）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。其計(jì)算公式為：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率＝年賒購(gòu)金額÷應(yīng)付賬款。

（4）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，又稱平均付現(xiàn)期。其計(jì)算公式為：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝一年中的天數(shù)÷應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率，或＝（應(yīng)付賬款×一年中的天數(shù)）÷年賒購(gòu)金額。

（5）存貨周轉(zhuǎn)率。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本÷存貨。

（6）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝一年中的天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)率，或＝（存貨×一年中的天數(shù)）÷銷售成本。存貨周轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明存貨越具有流動(dòng)性。但過(guò)快的周轉(zhuǎn)速度可能是存貨占用水平過(guò)低或存貨頻繁發(fā)生缺貨的信號(hào)。

（7）營(yíng)業(yè)周期。是從外購(gòu)擔(dān)負(fù)付款義務(wù)到收回因銷售商品或提供勞務(wù)而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款的這段時(shí)間。其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短是決定公司流動(dòng)資產(chǎn)需要量的重要因素。較短的營(yíng)業(yè)周期說(shuō)明對(duì)應(yīng)收賬款和存貨的有效管理。

（8）現(xiàn)金周期。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金周期＝營(yíng)業(yè)周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。分析現(xiàn)金周期必須注意，該指標(biāo)既影響公司經(jīng)營(yíng)決策又影響公司財(cái)務(wù)決策，并且人們可能忽略對(duì)這兩種決策的錯(cuò)誤管理。例如不及時(shí)付款，損失了公司信用，卻能直接縮短現(xiàn)金周期。

（9）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。表示公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售凈額÷總資產(chǎn)。

5.盈利能力比率。

（1）毛利率。是公司的銷售毛利與銷售凈額的比率。銷售毛利是指銷售凈額減去銷售成本的余額。銷售凈額為銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣及折讓的差額。其計(jì)算公式為：毛利率＝銷售毛利÷銷售凈額＝（銷售凈額－銷售成本）÷銷售凈額。毛利率是商品流通企業(yè)和制造業(yè)反映商品或產(chǎn)品銷售獲利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。商品流通企業(yè)商品的銷售成本為商品的進(jìn)價(jià)成本，而在制造業(yè)則為產(chǎn)品的生產(chǎn)或制造成本。當(dāng)毛利扣除經(jīng)營(yíng)期間費(fèi)用后即為經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)?？梢?jiàn)，毛利率反映了公司產(chǎn)品或商品銷售的初始獲利能力，保持一定的毛利率對(duì)公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)是相當(dāng)重要的。

（2）銷售利潤(rùn)率。是利潤(rùn)額占銷售收入凈額的百分比。該指標(biāo)表示，公司每銷售一元錢產(chǎn)品所獲取利潤(rùn)的能力。其計(jì)算公式為：銷售利潤(rùn)率＝利潤(rùn)額÷銷售收入凈額。運(yùn)用該比率開展分析時(shí)，利潤(rùn)額習(xí)慣上使用利潤(rùn)總額，但由于利潤(rùn)總額不僅包括銷售利潤(rùn)，而且包括投資收益及營(yíng)業(yè)外收支等，造成分子和分母計(jì)算口徑的差異。所以筆者建議，采用狹義的銷售利潤(rùn)，這樣得到的實(shí)際上是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，它是衡量一個(gè)公司能否持續(xù)獲得利潤(rùn)能力的重要指標(biāo)，對(duì)管理層決策更有價(jià)值。

（3）投資回報(bào)率。是衡量公司綜合效率的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：投資回報(bào)率＝稅后凈利÷資產(chǎn)總額＝