農(nóng)業(yè)專題報(bào)告

農(nóng)業(yè)專題報(bào)告農(nóng)產(chǎn)品供需偏緊，南美旱情與地緣沖突加深供應(yīng)擔(dān)憂我們梳理了全球小麥、玉米與大豆主要生產(chǎn)國(guó)的作物生產(chǎn)、出口與需求情況。全球小麥、玉米、大豆庫(kù)消比均處于低位，本年度小麥與大豆產(chǎn)量與消費(fèi)量存在缺口，而玉米則處于供需緊平衡的狀態(tài)。南美旱情嚴(yán)重影響了大豆的供給，而俄烏沖突則對(duì)全球小麥與玉米的生產(chǎn)與貿(mào)易產(chǎn)生沖擊，其對(duì)黑海地區(qū)油脂油料的沖擊也提升了對(duì)大豆的需求。我們認(rèn)為，緊張的供需關(guān)系或?qū)⒅涡←渻r(jià)格維持高位，玉米價(jià)格未來(lái)或易漲難跌，大豆價(jià)格后續(xù)仍然保持堅(jiān)挺，或繼續(xù)上漲。供需緊張支撐小麥價(jià)格保持高位，存在俄烏沖突惡化再次刺激上漲的風(fēng)險(xiǎn)21/22種植年度預(yù)計(jì)全球小麥增產(chǎn)300萬(wàn)噸，產(chǎn)量相對(duì)消費(fèi)量缺口為900萬(wàn)噸，庫(kù)消比降至15/16年度以來(lái)最低，22年初至3月18日CBOT小麥價(jià)格上漲40%。歐盟、中國(guó)、印度、俄羅斯、美國(guó)、澳大利亞與烏克蘭是全球前七大小麥生產(chǎn)國(guó)，21/22預(yù)計(jì)產(chǎn)量分別占全球18%、18%、14%、10%、6%、5%與4%。歐盟、烏克蘭、澳大利亞、中國(guó)與印度本年度分別增產(chǎn)1200、800、300、300與200萬(wàn)噸；加拿大、俄羅斯與美國(guó)分別減產(chǎn)1400、1000與500萬(wàn)噸。18/19種植年度以來(lái)，全球小麥產(chǎn)量與消費(fèi)量持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)USDA3月供需報(bào)告，預(yù)計(jì)21/22年度全球小麥消費(fèi)量7.87億噸，產(chǎn)量7.79億噸，產(chǎn)量相對(duì)消費(fèi)量缺口為800萬(wàn)噸左右。從庫(kù)消比角度來(lái)看，全球小麥庫(kù)消比降至15/16年度以來(lái)最低，19/20種植年度達(dá)到庫(kù)消比高點(diǎn)40%，預(yù)計(jì)21/22年度庫(kù)消比為36%。澳大利亞與印度的小麥出口的增長(zhǎng)抵消了部分黑海地區(qū)沖突造成的俄烏出口調(diào)減。歐盟、俄羅斯、澳大利亞、美國(guó)、烏克蘭是全球前五大小麥出口國(guó)，21/22預(yù)計(jì)出口量占分別全球18%、16%、14%、11%與10%。歐盟、印度、澳大利亞與烏克蘭本年度出口分別增長(zhǎng)800、600、400與300萬(wàn)噸；加拿大、俄羅斯與美國(guó)出口分別減少1100、700與500萬(wàn)噸。在3月的供需平衡預(yù)測(cè)中，USDA將澳大利亞和印度的出口分別增加了250萬(wàn)噸和150萬(wàn)噸，達(dá)到2750萬(wàn)噸和850萬(wàn)噸，部分抵消了烏克蘭和俄羅斯小麥出口的調(diào)減。根據(jù)各國(guó)農(nóng)作物統(tǒng)計(jì)與咨詢機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，展望22/23年度主要出口國(guó)的小麥生產(chǎn)情況，全球小麥供給情況或進(jìn)一步收緊。預(yù)計(jì)美國(guó)干旱將緩解，小麥產(chǎn)量增長(zhǎng)800萬(wàn)噸以上，而歐盟與澳大利亞小麥產(chǎn)量或下滑，烏克蘭地區(qū)小麥產(chǎn)量下滑幅度取決于俄烏沖突的時(shí)長(zhǎng)與烈度，俄羅斯小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)500萬(wàn)噸以上，但是面臨著貿(mào)易制裁的不確定性，或影響其小麥出口情況。預(yù)計(jì)小麥需求仍將保持旺盛。飼用小麥占比約為21%，全球前三大小麥消費(fèi)國(guó)/地區(qū)為中國(guó)、歐盟與印度，21/22年度占比分別為19%、14%與13%；全球前三大小麥飼用消費(fèi)國(guó)/地區(qū)為歐盟、中國(guó)與俄羅斯，21/22年度占比分別為28%、22%與11%。12/13年度以來(lái)，小麥消費(fèi)量持續(xù)增長(zhǎng)，近2年穩(wěn)定在7.8億噸以上。2021年后中國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)倡導(dǎo)在飼料中使用小麥替代玉米，或成為小麥的新增需求。預(yù)計(jì)未來(lái)，小麥需求端仍將保持旺盛。預(yù)計(jì)小麥價(jià)格將保持在當(dāng)前高位震蕩，若俄烏沖突造成超預(yù)期的減產(chǎn)與出口端影響，價(jià)格或繼續(xù)上行。21/22年度小麥產(chǎn)量相對(duì)消費(fèi)量缺口為900萬(wàn)噸，庫(kù)消比降至15/16年度以來(lái)最低，緊張供需關(guān)系支撐其價(jià)格處于高位。供給端來(lái)看，俄烏合計(jì)占全球小麥產(chǎn)量的14%以及出口量的28%，故沖突對(duì)小麥生產(chǎn)與貿(mào)易影響較大，俄烏2月23日爆發(fā)沖突以來(lái)，CBOT小麥價(jià)格由885美分/蒲式耳上漲至最高1294美分/蒲式耳，隨后回落至1000美分/蒲式耳左右震蕩，若后續(xù)造成超預(yù)期的減產(chǎn)與出口端影響，價(jià)格或繼續(xù)上行。此外，美國(guó)產(chǎn)區(qū)或出現(xiàn)干旱限制小麥增產(chǎn)，而歐盟與澳大利亞產(chǎn)區(qū)存在減產(chǎn)預(yù)期；

需求端來(lái)看，小麥需求仍將保持旺盛，中國(guó)養(yǎng)殖行業(yè)倡導(dǎo)在飼料中使用小麥替代玉米，或成為小麥新增飼用需求。21/22年度歐盟小麥錄得豐收，22/23年度產(chǎn)量或下滑21/22年度USDA預(yù)測(cè)歐盟小麥產(chǎn)量為1.39億噸，同比增長(zhǎng)10%。羅馬尼亞與保加利亞產(chǎn)區(qū)錄得小麥豐收。相比于20/21種植年度的春季干旱導(dǎo)致的減產(chǎn)，21/22年度歐盟小麥種植生產(chǎn)相對(duì)順利。法國(guó)、德國(guó)與波蘭地區(qū)在收獲季遭遇了降雨，導(dǎo)致小麥?zhǔn)斋@質(zhì)量有所下降，而羅馬尼亞與保加利亞今年小麥錄得豐收，預(yù)計(jì)羅馬尼亞21/22種植年度小麥產(chǎn)量達(dá)到1140萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)78%以上；保加利亞地區(qū)產(chǎn)量超過(guò)710萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)51%。21/22年度USDA預(yù)測(cè)歐盟小麥出口量為3800萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26%，主要由于北非與亞洲國(guó)家對(duì)小麥的采購(gòu)量增加。歐盟本年度小麥出口量為10/11年度以來(lái)第二高。21/22年度歐盟小麥第一大目的地國(guó)家為阿爾及利亞，歐盟向其出口284萬(wàn)噸，占出口量比例為15.3%；第二大目的地國(guó)家為中國(guó)，歐盟向其出口188萬(wàn)噸，占出口量比例為10.1%；

第三大國(guó)家為埃及，其次為尼日利亞與韓國(guó)。根據(jù)歐洲谷物貿(mào)易組織Coceral估計(jì)，22/23年度歐盟小麥產(chǎn)量為1.25億噸，同比本年度下滑。根據(jù)Coceral，22/23年度歐盟小麥種植面積與本年度相當(dāng)，主要減產(chǎn)原因是羅馬尼亞與保加利亞的單產(chǎn)下降。本年度羅馬尼亞與保加利亞實(shí)現(xiàn)了歷史上較高的單產(chǎn)水平，預(yù)計(jì)下一年度可能下滑20%-25%。霜凍與干旱影響本年度俄小麥產(chǎn)量，22/23年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)21/22年度USDA預(yù)測(cè)俄羅斯小麥產(chǎn)量為7500萬(wàn)噸，同比減少12%。霜凍影響冬小麥生產(chǎn)，干旱影響春小麥生產(chǎn)。本年度冬小麥產(chǎn)量減少主要是由于霜凍天氣影響，而春小麥產(chǎn)量減少則是在干旱條件下棄耕率較高導(dǎo)致。相比于2月預(yù)測(cè)，USDA在3月調(diào)低了俄羅斯小麥產(chǎn)量34萬(wàn)噸。21/22年度USDA預(yù)測(cè)俄羅斯小麥出口量為3200萬(wàn)噸，同比減少18%。由于俄烏沖突可能導(dǎo)致俄羅斯農(nóng)產(chǎn)品出口受限，USDA在3月的預(yù)測(cè)中調(diào)減了俄羅斯小麥的出口量。根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦獸醫(yī)和植物檢疫監(jiān)測(cè)局?jǐn)?shù)據(jù)，截止到2022年1月20日，俄羅斯在2021年7月1日至2022年1月20日（一般銷售年度為7月至次年6月）出口小麥2300萬(wàn)噸，同比下降21%。從俄羅斯小麥出口的國(guó)別比例來(lái)看，俄羅斯主要的小麥出口目的地國(guó)家為北非以及亞洲國(guó)家。截止2022年1月20日，俄羅斯最大的小麥出口目的地國(guó)為土耳其與埃及，與20/21年度相同。根據(jù)路透社3月14日消息，俄羅斯已經(jīng)禁止向鄰近的歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟國(guó)家出口小麥、黑麥、大麥與玉米，主要是由于向這些國(guó)家的出口不受出口配額限制，在配額限制以內(nèi)依然允許小麥出口。根據(jù)俄羅斯農(nóng)業(yè)分析機(jī)構(gòu)Argus估計(jì)，22/23年度俄羅斯小麥產(chǎn)量或超過(guò)8000萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)22/23年度的冬小麥與春小麥產(chǎn)量相比于本年度將繼續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到8000萬(wàn)噸以上，預(yù)計(jì)22/23年度的棄耕率比本年度低，能夠獲得相對(duì)更高的單產(chǎn)水平。澳大利亞小麥錄得創(chuàng)紀(jì)錄豐收，俄烏沖突提升澳麥出口需求21/22年度USDA預(yù)測(cè)澳大利亞小麥產(chǎn)量為3600萬(wàn)噸，同比增加9%，為有記錄以來(lái)的最高產(chǎn)量。結(jié)束了連續(xù)數(shù)年的干旱后，21/22年度澳大利亞小麥產(chǎn)量有望達(dá)到過(guò)去10年的最高值，根據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局估計(jì)，在高產(chǎn)量和高價(jià)格的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2021-22年小麥總產(chǎn)值將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的123億美元。2021年11月，澳大利亞?wèn)|部小麥主產(chǎn)區(qū)新南威爾士州遭遇創(chuàng)紀(jì)錄的暴雨侵襲，洪澇導(dǎo)致該地的小麥產(chǎn)品質(zhì)量普遍下降，新南威爾士州的飼料小麥比例大幅增加，從而導(dǎo)致這部分小麥的售價(jià)下降。21/22年度USDA預(yù)測(cè)澳大利亞小麥出口量為2800萬(wàn)噸。俄烏沖突后澳麥出口需求進(jìn)一步上升。由于俄羅斯、美國(guó)與加拿大地區(qū)的減產(chǎn)以及出口減少，澳大利亞小麥今年的出口也創(chuàng)新高，達(dá)到2800萬(wàn)噸，俄烏沖突后，黑海地區(qū)小麥出口的不確定性提升了澳大利亞小麥的吸引力，USDA在3月預(yù)測(cè)中將澳大利亞小麥出口預(yù)測(cè)調(diào)升200萬(wàn)噸。由于距離原因，澳麥的主要出口目的地為亞洲國(guó)家，根據(jù)20/21種植年度，澳麥最大的出口目的地國(guó)家為中國(guó)、越南、印尼、菲律賓、韓國(guó)等亞洲國(guó)家。根據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局估計(jì)，22/23年度澳麥產(chǎn)量或相對(duì)本年度有所減少。由于油菜種植與畜牧養(yǎng)殖和小麥種植的收益競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)2022-23年小麥種植面積將下降4%至約1240萬(wàn)公頃。目前對(duì)于未來(lái)的降雨前景預(yù)測(cè)較為樂(lè)觀，但由于種植面積的降低，下一種植年度的澳麥相比于本年度的創(chuàng)紀(jì)錄豐收，存在減產(chǎn)可能。夏季干旱導(dǎo)致美國(guó)春小麥減產(chǎn)，預(yù)計(jì)22/23年度產(chǎn)量恢復(fù)增長(zhǎng)21/22年度USDA預(yù)測(cè)美國(guó)小麥產(chǎn)量為4479萬(wàn)噸，同比減少10%。21年夏季干旱影響了美國(guó)春小麥的生產(chǎn)。受2021年夏天的嚴(yán)重干旱影響，美國(guó)春小麥產(chǎn)量降至1988年以來(lái)的最低水平。春小麥通常占美國(guó)小麥總產(chǎn)量的四分之一。根據(jù)USDA，美國(guó)2021年春小麥產(chǎn)量下滑至約3.45億蒲式耳，同比下降41%。USDA自2021年6月至10月持續(xù)調(diào)減美國(guó)小麥產(chǎn)量預(yù)測(cè)，從5166萬(wàn)噸調(diào)減至4479萬(wàn)噸。21/22年度USDA預(yù)測(cè)美國(guó)小麥出口量為2200萬(wàn)噸，同比減少19%。由于美國(guó)本種植年度較為緊張的小麥生產(chǎn)情況，美國(guó)小麥價(jià)格在出口價(jià)格上相對(duì)較高，這進(jìn)一步制約了本年度美國(guó)的小麥出口量，20/21種植年度的第二大出口目的地中國(guó)在本年度大幅減少了從美國(guó)的小麥進(jìn)口，而從澳大利亞大量進(jìn)口小麥，在2021年6月-2022年3月美國(guó)小麥出口目的地國(guó)家中排名第六。根據(jù)2月USDA對(duì)22/23年度的展望，22/23年度美國(guó)小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)18%。由于當(dāng)前小麥價(jià)格高企和庫(kù)存緊張，USDA預(yù)測(cè)美國(guó)將在22/23年度種植4800萬(wàn)英畝小麥以，增加約3%。此外，假設(shè)2022/23年度干旱將有所緩解，預(yù)計(jì)小麥單產(chǎn)比21/22年度增加11%，達(dá)到每英畝49.1蒲式耳。烏克蘭小麥錄得豐收，俄烏沖突或影響當(dāng)前出口及下一年度收獲21/22年度USDA預(yù)測(cè)烏克蘭小麥產(chǎn)量為3300萬(wàn)噸，同比增加29%。烏克蘭21/22種植年度小麥錄得大豐收，2021年的收獲工作于2021年9月已經(jīng)結(jié)束，產(chǎn)量為3300萬(wàn)噸，單產(chǎn)為每公頃4.65噸。21/22年度USDA預(yù)測(cè)烏克蘭小麥出口量為2000萬(wàn)噸，同比增加14%。由于俄烏局勢(shì)緊張，黑海港口運(yùn)力下降，烏克蘭當(dāng)前小麥出口受阻。在USDA3月的供需平衡預(yù)測(cè)中，將烏克蘭的小麥出口調(diào)低了400萬(wàn)噸。在俄烏武裝沖突爆發(fā)前，烏克蘭已出口本種植年度的大量小麥，截止2月14日當(dāng)周，烏克蘭在21/22年度已出口1750萬(wàn)噸小麥，同比增加33%。烏克蘭的主要出口目的地為埃及與土耳其等地理位置較近的國(guó)家，以及印尼、巴基斯坦與孟加拉國(guó)等亞洲國(guó)家。若俄烏沖突高烈度持續(xù)到22年下半年，烏克蘭22/23年度的小麥?zhǔn)斋@季或?qū)?huì)嚴(yán)重受到影響。由于烏克蘭小麥以冬小麥為主，21年8-9月播種，22年7-8月進(jìn)行收獲。若戰(zhàn)爭(zhēng)高烈度持續(xù)，小麥的收割工作可能難以全面進(jìn)行。此外，戰(zhàn)爭(zhēng)或造成耕地破壞與人口流失，使得棄耕率提高，單產(chǎn)下滑。玉米供需關(guān)系或有所緩和，預(yù)計(jì)后續(xù)玉米價(jià)格易跌難漲21/22種植年度全球玉米增產(chǎn)8300萬(wàn)噸，供需呈現(xiàn)相對(duì)緊平衡狀態(tài)，全球玉米庫(kù)消比為16/17種植季以來(lái)最低。22年初至3月18日CBOT玉米價(jià)格上漲26%。美國(guó)、中國(guó)、巴西、歐盟、墨西哥、阿根廷、烏克蘭是全球前七大玉米生產(chǎn)國(guó)，21/22預(yù)計(jì)產(chǎn)量分別為全球的32%、23%、9%、6%、2%、4%和3%。本年度美國(guó)、中國(guó)、巴西、歐盟、阿根廷、烏克蘭分別增產(chǎn)2500、1200、2700、300、200、1200萬(wàn)噸。全球玉米需求與產(chǎn)量自17/18種植年度以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，21/22年度全球玉米產(chǎn)量相對(duì)消費(fèi)量剩余1000萬(wàn)噸左右，全球玉米維持緊平衡狀態(tài)，庫(kù)消比為16/17種植季以來(lái)最低。在USDA3月供需平衡報(bào)告中，對(duì)全球產(chǎn)量調(diào)高了80萬(wàn)噸，主要上調(diào)了俄羅斯產(chǎn)量預(yù)期23萬(wàn)噸，上調(diào)澳大利亞玉米產(chǎn)量預(yù)期105萬(wàn)噸；下調(diào)阿根廷產(chǎn)量預(yù)期100萬(wàn)噸，下修烏克蘭產(chǎn)量預(yù)期32萬(wàn)噸。本年度巴西玉米出口大幅增長(zhǎng)，俄烏沖突或?qū)е潞罄m(xù)烏克蘭玉米出口受阻。美國(guó)、巴西、阿根廷、烏克蘭分別是全球前四大玉米出口國(guó)，21/22預(yù)計(jì)出口量分別占全球的32%、22%、20%和14%。相比上一年度，本年度巴西與烏克蘭出口分別增產(chǎn)2200與400萬(wàn)噸，美國(guó)與阿根廷分別出口分別減少600與200萬(wàn)噸。根據(jù)烏克蘭海關(guān)，2021年10月到2022年1月期間烏克蘭出口玉米1410萬(wàn)噸。USDA在3月預(yù)測(cè)中將烏克蘭玉米出口量下調(diào)了600萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)總額為2800萬(wàn)噸，這意味著仍然有約1400萬(wàn)噸玉米尚未出口，若俄烏沖突高烈度持續(xù)，烏克蘭出口量或持續(xù)下調(diào)。根據(jù)各國(guó)農(nóng)作物統(tǒng)計(jì)與咨詢機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，展望22/23年度主要出口國(guó)的玉米生產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)美國(guó)玉米產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，俄烏沖突或使烏克蘭下一年度玉米大幅減產(chǎn)。根據(jù)美國(guó)USDA，預(yù)計(jì)美國(guó)22/23年度的產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，增產(chǎn)約3100萬(wàn)噸。巴西與阿根廷地區(qū)產(chǎn)量小幅變動(dòng)。烏克蘭產(chǎn)區(qū)則取決于俄烏沖突的持續(xù)時(shí)長(zhǎng)與烈度，接下來(lái)的4-5月為烏克蘭玉米播種季節(jié)，根據(jù)SovEcon，受沖突影響的地區(qū)糧食產(chǎn)量占烏克蘭玉米種植面積的40%。SovEcon預(yù)計(jì)烏克蘭2022年的玉米產(chǎn)量將下降至2770萬(wàn)噸，減少約1450萬(wàn)噸。玉米需求或基本持平，高企的能源價(jià)格刺激燃料乙醇端消費(fèi)，中國(guó)飼用需求或有所減少。飼用玉米占比約為63%，全球前四大玉米消費(fèi)國(guó)/地區(qū)為美國(guó)、中國(guó)、歐盟與巴西，21/22年度占比分別為26%、25%、7%與6%；全球前四大玉米飼用消費(fèi)國(guó)/地區(qū)為中國(guó)、美國(guó)、巴西與歐盟，21/22年度占比分別為28%、19%、8%與8%。美國(guó)內(nèi)玉米近50%用于燃料乙醇生產(chǎn)，美玉米消費(fèi)增量大部分來(lái)自燃料乙醇產(chǎn)能擴(kuò)張，當(dāng)前高企的能源價(jià)格刺激乙醇端玉米消費(fèi)，3月USDA調(diào)增了美國(guó)玉米乙醇消費(fèi)量；而在飼用消費(fèi)端，隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)的豬周期于低價(jià)震蕩，生豬產(chǎn)能持續(xù)去化可能會(huì)影響中國(guó)的玉米飼用消費(fèi)。預(yù)計(jì)后續(xù)玉米價(jià)格易跌難漲。供給端，關(guān)注俄烏沖突的后續(xù)發(fā)展；需求端，關(guān)注能源價(jià)格高位繼續(xù)回落的可能性以及中國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)玉米的需求。21/22年度全球玉米產(chǎn)量相對(duì)消費(fèi)量剩余1000萬(wàn)噸左右，供需呈現(xiàn)相對(duì)緊平衡狀態(tài)。供給端沖擊主要來(lái)自于俄烏沖突對(duì)烏克蘭當(dāng)前玉米出口以及下一年度播種的影響。USDA在3月供需預(yù)測(cè)中將烏克蘭玉米出口量下調(diào)了600萬(wàn)噸，若俄烏沖突高烈度持續(xù)，烏克蘭出口量或持續(xù)下調(diào)。根據(jù)SovEcon，烏克蘭受沖突影響的地區(qū)糧食產(chǎn)量占其玉米種植面積的40%。SovEcon預(yù)計(jì)烏克蘭2022年的玉米產(chǎn)量將下降至2770萬(wàn)噸，減少約1450萬(wàn)噸。需求端來(lái)看，當(dāng)前高企的能源價(jià)格刺激燃料乙醇端的玉米消費(fèi)，能源價(jià)格方面關(guān)注近期OPEC協(xié)議增產(chǎn)以及伊核協(xié)議達(dá)成的可能性，若協(xié)議達(dá)成或?qū)е略蛢r(jià)格下跌；此外，中國(guó)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能去化正在進(jìn)行，養(yǎng)殖產(chǎn)能去化以及倡導(dǎo)飼用玉米替代對(duì)玉米飼用消費(fèi)或產(chǎn)生影響。美國(guó)玉米單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高，烏玉米出口受阻提升美玉米出口預(yù)期21/22年度USDA預(yù)測(cè)美國(guó)玉米產(chǎn)量為3.84億噸，同比增加7%。本年度美國(guó)玉米單產(chǎn)創(chuàng)有記錄以來(lái)的歷史新高。本年度美國(guó)玉米產(chǎn)量錄得豐收，根據(jù)USDA估計(jì)，21/22年度玉米單產(chǎn)達(dá)到177蒲式耳/英畝，為歷史最高，比20/21年度單產(chǎn)171.4蒲式耳/英畝高出5.6蒲式耳/英畝，玉米收獲面積達(dá)到8540萬(wàn)英畝，同比增長(zhǎng)4%。21/22年度USDA預(yù)測(cè)美國(guó)玉米出口量為6400萬(wàn)噸，同比減少9%，中國(guó)21Q4進(jìn)口轉(zhuǎn)向?yàn)蹩颂m降低了美國(guó)21/22年度的玉米出口量。近期俄烏沖突導(dǎo)致烏克蘭玉米出口受阻提升了美國(guó)玉米出口預(yù)期。相比于20/21年度，美國(guó)玉米出口的減少主要來(lái)源于中國(guó)進(jìn)口的減少。20/21年度中國(guó)進(jìn)口美國(guó)玉米2139萬(wàn)噸，為第一大出口目的地國(guó)。而21/22年度中截止22年3月，中國(guó)進(jìn)口美國(guó)玉米555萬(wàn)噸，為第二大玉米出口目的地國(guó)。中國(guó)簽約在2021/22年度采購(gòu)1230萬(wàn)噸美國(guó)玉米，但是到2021年年底，訂購(gòu)的美國(guó)玉米還有80%尚未裝運(yùn)。中國(guó)在2021年第四季度轉(zhuǎn)向采購(gòu)烏克蘭玉米，減少了對(duì)美國(guó)玉米的進(jìn)口。近期由于俄烏沖突，黑海地區(qū)玉米出口的受阻提升了美國(guó)玉米出口的預(yù)期，USDA在3月供需報(bào)告中相對(duì)2月將出口預(yù)測(cè)提升190萬(wàn)。根據(jù)2月USDA對(duì)22/23年度的展望，預(yù)計(jì)種植面積略有下滑，但是單產(chǎn)保持增長(zhǎng)，22/23年度美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1%。預(yù)計(jì)種植面積將會(huì)從21/22年度的9340萬(wàn)英畝減少至9200萬(wàn)英畝，收獲面積由8540萬(wàn)英畝減少至8420萬(wàn)英畝，而單產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)，由177蒲式耳/英畝增長(zhǎng)至181蒲式耳/英畝。預(yù)計(jì)巴西玉米產(chǎn)量與出口均獲得高增長(zhǎng)21/22年度USDA預(yù)測(cè)巴西玉米產(chǎn)量為1.14億噸，相對(duì)受干旱與霜凍影響而減產(chǎn)較多的20/21年度增加31%。20/21年度受到干旱與霜凍影響，巴西玉米的產(chǎn)量與出口大幅下滑。21/22年度的巴西玉米生產(chǎn)主要受到21年12月的干旱影響，減產(chǎn)幅度小于上一年度，22年1月USDA將巴西玉米產(chǎn)量預(yù)期由1.18億噸下調(diào)至1.14億噸。21/22年度USDA預(yù)測(cè)巴西玉米出口量為4300萬(wàn)噸，同比增加105%。產(chǎn)量高增與匯率因素刺激出口增長(zhǎng)。20/21年度的巴西玉米出口受到當(dāng)年的玉米產(chǎn)量影響，且由于肉類生產(chǎn)以及乙醇加工企業(yè)需求增多造成的國(guó)內(nèi)需求旺盛，導(dǎo)致出口受限。21/22年度由于巴西匯率疲軟疊加玉米增產(chǎn)，預(yù)計(jì)巴西玉米出口大幅增加。巴西玉米的主要出口國(guó)為埃及、伊朗、西班牙、日本與韓國(guó)。根據(jù)巴西統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)IBGE的預(yù)測(cè)，2022年全年巴西玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.1億噸。化肥供應(yīng)問(wèn)題引發(fā)下一季玉米生產(chǎn)擔(dān)憂。IBGE預(yù)計(jì)玉米收獲面積增長(zhǎng)5.8%，其中頭茬收獲面積增長(zhǎng)6.9%，第二茬收獲面積增長(zhǎng)5.4%。近期俄烏沖突后，俄羅斯的化肥出口更為緊張，而巴西80%的化肥依賴于進(jìn)口，巴西頭茬玉米在當(dāng)年的Q4進(jìn)行種植，巴西農(nóng)民往往在此之前準(zhǔn)備種子、化肥等農(nóng)資，若化肥價(jià)格保持高位或傷害種植積極性。阿根廷玉米產(chǎn)量與出口量保持平穩(wěn)，干旱或影響下一年度生產(chǎn)21/22年度USDA預(yù)測(cè)阿根廷玉米產(chǎn)量為5300萬(wàn)噸，同比增加3%。阿根廷本年度玉米種植情況總體良好，雖然21年末的干旱導(dǎo)致了早播玉米出現(xiàn)了減產(chǎn)，但是22年1月的降水提高了晚播玉米作物產(chǎn)量增加的預(yù)期，從而沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重的減產(chǎn)。3月USDA下調(diào)了阿根廷本年度的產(chǎn)量預(yù)期100萬(wàn)噸，主要由于單產(chǎn)的下滑。21/22年度USDA預(yù)測(cè)阿根廷玉米出口量為3900萬(wàn)噸，同比減少4%。20/21年度巴西玉米出口大幅減少，阿根廷玉米在這一年度玉米出口量達(dá)到4100萬(wàn)噸的歷史新高，隨著巴西出口量的恢復(fù)，預(yù)計(jì)阿根廷玉米出口小幅下滑4%，與上一年度基本持平。根據(jù)UNComtrade在2020年度的數(shù)據(jù)，阿根廷主要的玉米出口目的地國(guó)家為越南、埃及、阿爾及利亞與韓國(guó)。根據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）的預(yù)測(cè)，22/23年度阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5100萬(wàn)噸，同比小幅下滑4%。預(yù)計(jì)22/23年度產(chǎn)量下滑，主要還是由于22年初的持續(xù)干旱。BAGE認(rèn)為盡管2月份出現(xiàn)降雨，但在當(dāng)月仍然有25%的阿根廷玉米種植面積仍處于平均水平或狀況不佳。俄烏沖突或影響烏克蘭本年度的玉米出口與下一年度的玉米播種21/22年度USDA預(yù)測(cè)烏克蘭玉米產(chǎn)量為4200萬(wàn)噸，同比增加38%。玉米高價(jià)鼓勵(lì)農(nóng)民耕種。烏克蘭21/22年度玉米錄得豐收，產(chǎn)量創(chuàng)10年以來(lái)最高記錄，達(dá)到4200萬(wàn)噸。根據(jù)烏克蘭農(nóng)業(yè)部，玉米豐產(chǎn)原因在于玉米價(jià)格高企鼓勵(lì)農(nóng)戶播種玉米，玉米播種面積創(chuàng)下歷史最高水平。21/22年度USDA預(yù)測(cè)烏克蘭玉米出口量為2800萬(wàn)噸，同比增加15%，由于俄烏沖突，USDA在3月將烏克蘭21/22年度出口下調(diào)了600萬(wàn)噸。當(dāng)前正處于烏克蘭玉米的出口季，受俄烏沖突影響，黑海地區(qū)的船運(yùn)基本停止，烏克蘭對(duì)外出口的商品可通過(guò)鐵路將其運(yùn)往羅馬尼亞和保加利亞的主要港口，但其運(yùn)輸貨物的流量?jī)H為通常情況的10%左右。根據(jù)烏克蘭海關(guān)，2021年10月到2022年1月期間烏克蘭出口玉米1410萬(wàn)噸。USDA在3月預(yù)測(cè)中將烏克蘭玉米出口量下調(diào)了600萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)總額為2800萬(wàn)噸，這意味著仍然有約1400萬(wàn)噸玉米尚未出口，若俄烏沖突高烈度持續(xù)，烏克蘭出口量或持續(xù)下調(diào)。根據(jù)黑海地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品咨詢機(jī)構(gòu)SovEcon預(yù)計(jì)，烏克蘭2022年的玉米產(chǎn)量將下降36%，下降至2770萬(wàn)噸。4-5月為烏克蘭玉米播種季節(jié)，根據(jù)SovEcon，受沖突影響的地區(qū)糧食產(chǎn)量占烏克蘭玉米種植面積的40%，種植和產(chǎn)量將受到燃料短缺、工人和化肥短缺以及沖突造成的外出耕作困難等多重挑戰(zhàn)和影響。南美嚴(yán)重旱情導(dǎo)致供需關(guān)系緊張，大豆價(jià)格或繼續(xù)上漲21/22年度全球大豆減產(chǎn)1200萬(wàn)噸，產(chǎn)需存在1000萬(wàn)噸的缺口，且?guī)煜冉抵?3/14種植年度以來(lái)最低。22年初至3月18日，CBOT大豆價(jià)格上漲23%。巴西、美國(guó)與阿根廷分別是全球前三大大豆生產(chǎn)國(guó)，21/22年度預(yù)計(jì)產(chǎn)量占全球的36%、34%與12%。21/22年度美國(guó)增產(chǎn)600萬(wàn)噸，中國(guó)、巴西和阿根廷分別減產(chǎn)300、1100和300萬(wàn)噸。年初以來(lái)，CBOT大豆期貨價(jià)格上漲了23%，而俄烏武裝沖突爆發(fā)以來(lái)先漲后跌，基本與俄烏沖突爆發(fā)前價(jià)格持平，可見(jiàn)市場(chǎng)相對(duì)更為擔(dān)憂南美旱情對(duì)大豆供給端的直接影響。南美干旱造成的減產(chǎn)影響本年度以及22/23年的USDA種植年度的大豆出口，預(yù)計(jì)全球大豆供給進(jìn)一步收緊。巴西、美國(guó)和阿根廷分別是全球前三大大豆出口國(guó)，21/22年度預(yù)計(jì)出口量占全球的54%、36%和2%。21/22年度預(yù)計(jì)巴西出口增加400萬(wàn)噸，美國(guó)和阿根廷分別減少500和200萬(wàn)噸。由于21年12月以來(lái)的南美旱情，巴西與阿根廷大豆產(chǎn)量持續(xù)下調(diào)，影響本年度以及22/23年的USDA種植年度的大豆出口量。3月USDA供需預(yù)測(cè)中將巴西與阿根廷大豆出口分別下調(diào)500與100萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)全球大豆供給進(jìn)一步收緊。預(yù)計(jì)大豆需求保持堅(jiān)挺。俄烏沖突使得黑海地區(qū)油脂油料（以葵花籽與菜籽為主）出口與生產(chǎn)預(yù)期下降，提升了大豆品種的需求。全球前四大大豆消費(fèi)國(guó)為中國(guó)、美國(guó)、巴西與阿根廷，21/22年度占比分別為31%、17%、13%與13%；全球前三大豆粕消費(fèi)國(guó)為中國(guó)、美國(guó)與巴西，21/22年度占比分別為30%、14%、8%；全球前三大豆油消費(fèi)國(guó)為中國(guó)、美國(guó)與巴西，21/22年度占比分別為7%、5%、3%。俄烏沖突使得黑海地區(qū)油脂油料（以葵花籽與菜籽為主）出口與生產(chǎn)預(yù)期下降，提升了大豆品種的需求。預(yù)計(jì)大豆價(jià)格未來(lái)或繼續(xù)上漲。綜合來(lái)看，21/22年度大豆庫(kù)消比處于13/14年度以來(lái)最低，產(chǎn)需存在1000萬(wàn)噸的缺口，庫(kù)存進(jìn)一步下降。供給端最大的沖擊來(lái)自于2021年12月南美產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)的嚴(yán)重旱情，21年12月以來(lái)，CBOT大豆價(jià)格由1200美分/蒲式耳左右上漲至最高1760美分/蒲式耳，最大漲幅接近50%。南美旱情造成的減產(chǎn)或已被充分納入當(dāng)前價(jià)格，3月USDA供需平衡預(yù)測(cè)中，將全球、巴西、阿根廷與巴拉圭的產(chǎn)量分別下調(diào)1006、700、200、100萬(wàn)噸，將巴西與阿根廷大豆出口量分別下調(diào)500與100萬(wàn)噸。目前來(lái)看，北美也有可能在4-6月遭遇旱情，未來(lái)可能催化美豆價(jià)格繼續(xù)上行。此外，從下一年度的播種來(lái)看，俄烏沖突導(dǎo)致當(dāng)前玉米與小麥價(jià)格處于高位，或影響農(nóng)民對(duì)于大豆的種植積極性，從而擠壓大豆的種植面積，或?qū)е麓蠖构┙o的進(jìn)一步緊張。從需求端來(lái)看，俄烏沖突使得黑海地區(qū)油脂油料（以葵花籽與菜籽為主）的產(chǎn)量與出口預(yù)期下降，USDA預(yù)計(jì)葵花籽壓榨量將減少220萬(wàn)噸，從而提升大豆需求。美國(guó)大豆單產(chǎn)創(chuàng)新高，近期南美干旱減產(chǎn)提升美豆出預(yù)期口21/22年度USDA預(yù)測(cè)美國(guó)大豆產(chǎn)量為1.21億噸，同比增加5%。21/22年度美國(guó)21個(gè)州的大豆單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高，大豆平均單產(chǎn)估計(jì)為每英畝51.4蒲式耳，比2020年高0.4蒲式耳，是有記錄以來(lái)的第二高，僅次于2016年。21/22年度USDA預(yù)測(cè)美國(guó)大豆出口量為5700萬(wàn)噸，同比減少8%。中國(guó)是美國(guó)大豆的最大買家，20/21年中國(guó)進(jìn)口量占美國(guó)大豆出口量近60%，向中國(guó)的出口減少造成了21/22年度的美國(guó)大豆出口下滑。由于美豆價(jià)格較高，以及21年8月底的艾達(dá)颶風(fēng)造成了裝貨延遲，中國(guó)在21/22年度更多從巴西進(jìn)口大豆。由于南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱造成巴西等地產(chǎn)量下滑，3月USDA調(diào)升了美國(guó)大豆出口量109萬(wàn)噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存下降107萬(wàn)噸。根據(jù)2月USDA對(duì)22/23年度的展望，22/23年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.2%。預(yù)計(jì)種植面積將會(huì)從