出版行業(yè)專題研究

出版行業(yè)專題研究出版行業(yè)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健，估值合理具備安全邊際市場(chǎng)規(guī)模長(zhǎng)期穩(wěn)步提升，競(jìng)爭(zhēng)格局良好出版產(chǎn)業(yè)鏈保持穩(wěn)健，疫情影響逐步減弱。根據(jù)國(guó)家新聞出版署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年全國(guó)印刷、出版和發(fā)行服務(wù)營(yíng)業(yè)收入16,776億元（YoY-11.2%），剔除非出版物的印刷復(fù)印后營(yíng)業(yè)收入6,342億元（YoY-6.9%），受疫情影響首次出現(xiàn)下滑。從圖書零售市場(chǎng)口徑，根據(jù)開卷信息數(shù)據(jù)，2021年圖書零售市場(chǎng)碼洋987億元（YoY+1.7%），其中實(shí)體渠道碼洋規(guī)模212億元（YoY+4.1%），疫情對(duì)線下圖書零售影響減弱。出版產(chǎn)業(yè)是國(guó)家許可業(yè)務(wù)，具有較高準(zhǔn)入門檻。根據(jù)新經(jīng)典招股書，出版產(chǎn)業(yè)鏈主要包括策劃、出版、發(fā)行、分銷、零售五大環(huán)節(jié)。其中，國(guó)家對(duì)出版業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可管理較嚴(yán)，只有國(guó)有出版單位擁有出版權(quán)，可向國(guó)家新聞出版署申請(qǐng)書號(hào)，民營(yíng)企業(yè)只能與國(guó)有出版單位合作出版，具備一定準(zhǔn)入壁壘。根據(jù)國(guó)家新聞出版署，2020年全國(guó)出版物出版、發(fā)行、印刷復(fù)?。ㄌ蕹浅霭嫖镉∷ⅲ?、進(jìn)出口營(yíng)業(yè)收入分別為1,745/2,953/1,557/87億元，占比分別為27.5%/46.6%/24.6%/1.4%，發(fā)行環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)規(guī)模最大。市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定，國(guó)企占據(jù)頭部。從圖書出版市場(chǎng)占有率看，頭部出版上市公司主要是把握核心出版資源和教材教輔業(yè)務(wù)的國(guó)企，且呈現(xiàn)出以省級(jí)行政單位為界線的區(qū)域性特征，市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)，2020年鳳凰傳媒以4.39%的占有率位列圖書出版市場(chǎng)第一。教材教輔需求剛性，市場(chǎng)規(guī)模逐漸進(jìn)入穩(wěn)定期。根據(jù)國(guó)家新聞出版署的數(shù)據(jù)，教材教輔零售金額位列“出版物發(fā)行-出版物零售”領(lǐng)域第一大品類，2020年教材教輔零售金額745億元，占比提升至66.6%。教材教輔主要面向?qū)W生，具有穩(wěn)健的剛性需求，長(zhǎng)期支撐出版物零售市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，具備一定抗周期能力。目前中、小學(xué)在校生數(shù)量穩(wěn)中有增，盡管2017年以來中國(guó)出生人口數(shù)量開始下降，2023年起在校生人數(shù)上或?qū)⒂兴w現(xiàn)，考慮教材教輔出版發(fā)行地位獨(dú)特，帶來一定提價(jià)能力，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)規(guī)模將趨于穩(wěn)定。出版產(chǎn)業(yè)數(shù)字化成為趨勢(shì)。出版方面，數(shù)字出版成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和出版業(yè)發(fā)展的主要方向，根據(jù)新聞出版研究院數(shù)字出版研究所統(tǒng)計(jì)，2020年數(shù)字出版營(yíng)業(yè)收入11,782億元（YoY+20.2%），趨勢(shì)明確且保持高速增長(zhǎng)。實(shí)體書零售方面，隨著電商不斷發(fā)展，實(shí)體店碼洋規(guī)模被不斷擠壓，疫情催化下圖書銷售線上化進(jìn)一步加速，根據(jù)開卷信息，2021年網(wǎng)店碼洋達(dá)規(guī)模775億，占圖書零售市場(chǎng)78.5%。出版公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，高分紅低估值性價(jià)比凸顯收入利潤(rùn)逐步回暖，整體增長(zhǎng)穩(wěn)健。2021年，主要出版上市公司多數(shù)取得收入和歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，反映了疫情對(duì)出版業(yè)的沖擊基本得到消化，市場(chǎng)景氣度有望回暖。以市值計(jì)，前十大出版上市公司2021年?duì)I業(yè)收入平均增速為8.6%，歸母凈利潤(rùn)平均增速為12.1%。但收入和利潤(rùn)增速相較于A股整體處于中等水平，主要原因是頭部出版公司以國(guó)企為主，由于管理體制的特點(diǎn)，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入方面較為謹(jǐn)慎，整體業(yè)績(jī)狀況相對(duì)穩(wěn)健。毛利率、凈利率長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。以市值計(jì)前十大出版上市公司2021年平均毛利率為33.8%，平均凈利率為13.2%。出版業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好和市場(chǎng)需求穩(wěn)定，部分頭部出版集團(tuán)基本實(shí)現(xiàn)出版、發(fā)行、印刷、印刷物資供應(yīng)等全產(chǎn)業(yè)鏈布局，能夠維持較穩(wěn)定的盈利空間。資產(chǎn)負(fù)債率低，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。以市值計(jì)，前十大出版上市公司2021年平均資產(chǎn)負(fù)債率為39.0%，且負(fù)債中以應(yīng)付賬款和合同負(fù)債等經(jīng)營(yíng)性負(fù)債為主，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保持了較高融資靈活性。資產(chǎn)使用效率仍有提升空間。以市值計(jì)，前十大出版上市公司2021年平均ROA為6.6%。在互聯(lián)網(wǎng)的沖擊下，傳統(tǒng)出版行業(yè)資產(chǎn)使用效率和成長(zhǎng)性較低，比較中位數(shù)和前25%分位數(shù)，出版的ROA和營(yíng)收增速相對(duì)A股整體水平并不突出。文化數(shù)字化戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型導(dǎo)向明確，有望激發(fā)出版業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力，帶來投資機(jī)會(huì)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型重大機(jī)遇，同時(shí)對(duì)于文化國(guó)企也減少了改革創(chuàng)新的阻力。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流穩(wěn)定，流動(dòng)資金充沛。出版屬于弱周期行業(yè)，業(yè)績(jī)波動(dòng)相對(duì)較小。特別是頭部地方國(guó)企獨(dú)家負(fù)責(zé)省內(nèi)教材征訂發(fā)行，市場(chǎng)格局和需求穩(wěn)定，收入長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)，帶來大量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。目前出版業(yè)公司流動(dòng)資金充沛，貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較高，市值計(jì)前十大出版上市公司2021年平均貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)占比為42.4%，為開拓文化數(shù)字化新業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大資金支持?，F(xiàn)金分紅率高，反映盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流良好。以市值計(jì)前十大出版上市公司2021年平均現(xiàn)金分紅率為45.9%，其中中南傳媒分紅率高達(dá)77%，股息率大多在3%~7%之間，較高的現(xiàn)金分紅水平反映公司盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流情況良好，公司回饋股東意愿強(qiáng)。估值水平低，具有較強(qiáng)安全邊際。以市值計(jì)前十大出版上市公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE

（TTM）平均值為9.4x，PB（LR）平均值為1.0x，均處于歷史低位，具有較強(qiáng)安全邊際。從估值看，出版業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速和資產(chǎn)使用效率較低的特點(diǎn)在股價(jià)中已有充分體現(xiàn)，文化數(shù)字化帶來的轉(zhuǎn)型機(jī)遇和潛在空間尚未完全定價(jià)。國(guó)家文化數(shù)字化戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速變革國(guó)家發(fā)布文化數(shù)字化戰(zhàn)略，文化數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施加速建設(shè)文化數(shù)字化作為近年來中辦、國(guó)辦首個(gè)文化戰(zhàn)略意義重大。2022年5月22日，中央辦公廳、印發(fā)關(guān)于推進(jìn)實(shí)施國(guó)家文化數(shù)字化戰(zhàn)略的意見，提出了8項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，主要包括關(guān)聯(lián)形成中華文化數(shù)據(jù)庫、建設(shè)國(guó)家文化專網(wǎng)、發(fā)展線上線下一體化的數(shù)字化文化消費(fèi)新場(chǎng)景等。近年中辦、國(guó)辦的文件中，文化數(shù)字化是首個(gè)在文化領(lǐng)域中明確為國(guó)家戰(zhàn)略的政策，體現(xiàn)出國(guó)家對(duì)文化重視程度提高，為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明方向。國(guó)家文字?jǐn)?shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施加速建設(shè)：

1）國(guó)家文化大數(shù)據(jù)體系專網(wǎng)：專網(wǎng)依托全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，由國(guó)家文化大數(shù)據(jù)全國(guó)中心、區(qū)域中心和省域中心三級(jí)中心組成。根據(jù)文化產(chǎn)業(yè)觀察和深圳文交所信息，目前八大文化數(shù)據(jù)區(qū)域中心由各地有線網(wǎng)絡(luò)公司承接，基本開始底層關(guān)聯(lián)集成系統(tǒng)的部署，部分開始二期建設(shè)；遼寧、寧夏、安徽、四川等省廣電也已啟動(dòng)省域中心建設(shè)。2）國(guó)家文化大數(shù)據(jù)交易中心：國(guó)家文化大數(shù)據(jù)交易中心由深圳文交所承建，根據(jù)國(guó)家文化大數(shù)據(jù)交易中心官方微信公眾號(hào)信息，交易中心已于2022年8月31日進(jìn)行試運(yùn)營(yíng)，截止啟動(dòng)時(shí)有百萬數(shù)據(jù)進(jìn)入平臺(tái)待委托交易。陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)的機(jī)構(gòu)有中國(guó)數(shù)字文化集團(tuán)有限公司、國(guó)家圖書館出版社等文化央企和行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。3）地方政府配套文化數(shù)字化政策陸續(xù)落地：在國(guó)家政策驅(qū)動(dòng)下，地方政府和社會(huì)各界積極參與文化數(shù)字化建設(shè)，從數(shù)據(jù)收集、文化專網(wǎng)建設(shè)、數(shù)字化呈現(xiàn)、文旅融合、產(chǎn)業(yè)投資等方面提出具體落實(shí)政策，文化數(shù)字化產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)。對(duì)比海外國(guó)內(nèi)文化數(shù)字化水平偏低，數(shù)字文化內(nèi)容供給不足數(shù)字內(nèi)容是當(dāng)代文化傳播主陣地，數(shù)字化內(nèi)容用戶接受度大幅高于非數(shù)字化內(nèi)容。根據(jù)我們的測(cè)算，2021年中國(guó)國(guó)民數(shù)字內(nèi)容體驗(yàn)總時(shí)長(zhǎng)約為10,266億小時(shí)，非數(shù)字化內(nèi)容體驗(yàn)總時(shí)長(zhǎng)約為1,160億小時(shí)，數(shù)字化內(nèi)容時(shí)長(zhǎng)大概約為非數(shù)字化內(nèi)容時(shí)長(zhǎng)的10倍。海外文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)向多維度發(fā)展。海外已形成一套完整的IP內(nèi)容運(yùn)營(yíng)矩陣，實(shí)現(xiàn)文化多維度傳播發(fā)展。根據(jù)影視產(chǎn)業(yè)觀察統(tǒng)計(jì)，即使在疫情沖擊下，2021年好萊塢五大制片公司全球收入達(dá)105億美元，占全球電影市場(chǎng)49.5%，而美國(guó)電影業(yè)的成功不乏哈利波特小說、“漫威超級(jí)英雄”漫畫等出版IP的內(nèi)容供給。根據(jù)日本動(dòng)畫協(xié)會(huì)發(fā)布的日本動(dòng)畫產(chǎn)業(yè)報(bào)告2021，2020年日本動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)2.4萬億日元，形成以動(dòng)漫制作委員會(huì)為中心，覆蓋小說、漫畫、動(dòng)畫、游戲、衍生品的全產(chǎn)業(yè)鏈的成熟IP開發(fā)體系，在全球吸引了一大批“二次元”愛好者。從國(guó)內(nèi)視角看，優(yōu)質(zhì)數(shù)字文化內(nèi)容供給不足，出版業(yè)數(shù)字化程度較低。國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)數(shù)字文化內(nèi)容供給不足，例如根據(jù)知乎用戶“鵬鵬”統(tǒng)計(jì)，截止2020年，豆瓣TOP250電影榜單中，僅59部在中國(guó)制作，遠(yuǎn)低于美國(guó)137部的水平。其中出版業(yè)掌握大量?jī)?yōu)質(zhì)內(nèi)容，但數(shù)字化IP運(yùn)營(yíng)水平較少，中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息社發(fā)布的新華?文化產(chǎn)業(yè)IP指數(shù)報(bào)告(2021)顯示，文化產(chǎn)業(yè)綜合表現(xiàn)Top50IP中，實(shí)體文學(xué)僅占12%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒，2020年中國(guó)數(shù)字出版物出口金額僅為141萬美金，遠(yuǎn)低于進(jìn)口額4.3億美金，中國(guó)數(shù)字出版物在全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有待進(jìn)一步加強(qiáng)。文化數(shù)字化開發(fā)加速，推動(dòng)文化內(nèi)容價(jià)值擴(kuò)大傳統(tǒng)出版物有望加速數(shù)字化開發(fā)，推動(dòng)經(jīng)典文化全景呈現(xiàn)。受疫情影響，線下文化娛樂消費(fèi)受阻，人民對(duì)于數(shù)字化內(nèi)容的需求更高，同時(shí)近年來以中國(guó)傳統(tǒng)文化為主題的優(yōu)質(zhì)影視劇、紀(jì)錄片、綜藝、游戲、音樂內(nèi)容不斷涌現(xiàn)，為傳統(tǒng)文化內(nèi)容消費(fèi)提供空間。文化數(shù)字化戰(zhàn)略推動(dòng)下，傳統(tǒng)文化內(nèi)容IP數(shù)字化開發(fā)成為共識(shí)，并通過數(shù)字文化消費(fèi)新場(chǎng)景廣泛分發(fā)。一方面，政策導(dǎo)向加深出版業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型信念，推動(dòng)出版公司深入地挖掘傳統(tǒng)文化資源；另一方面數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)的繁榮也將為出版業(yè)帶來更多項(xiàng)目和對(duì)外合作機(jī)會(huì)，提供更多轉(zhuǎn)型機(jī)遇。數(shù)字化改編內(nèi)容可帶動(dòng)原始出版IP關(guān)注度提升，放大整體價(jià)值。以“慶余年”IP為例，2019年11月開始，劇集在騰訊視頻與愛奇藝熱播，成為年度關(guān)注度最高的劇集之一，位列貓眼劇集影響力網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)綜合總排名Top1。在劇集播映期間，原著慶余年網(wǎng)文百度搜索熱度大幅提升。根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院與閱文集團(tuán)發(fā)布的2019網(wǎng)絡(luò)文學(xué)發(fā)展報(bào)告，劇集播放期間原著在起點(diǎn)讀書App上的在線閱讀人數(shù)、單書在線閱讀收入增長(zhǎng)50倍，推動(dòng)原著在完結(jié)十年后重登暢銷榜第一名。出版公司的機(jī)遇：依托優(yōu)勢(shì)把握文化數(shù)字化新空間出版產(chǎn)業(yè)公司資金實(shí)力雄厚，出版IP儲(chǔ)備豐富出版公司資金實(shí)力雄厚，具備加大數(shù)字化投入的條件。出版屬于弱周期行業(yè)，業(yè)績(jī)波動(dòng)相對(duì)較小。特別是頭部地方國(guó)企獨(dú)家負(fù)責(zé)省內(nèi)教材征訂發(fā)行，市場(chǎng)格局和需求穩(wěn)定，收入長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)，帶來大量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。目前主要出版業(yè)公司流動(dòng)資金充沛，貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重維持在30%~60%，為開拓文化數(shù)字化新業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大資金支持。出版產(chǎn)業(yè)公司優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源儲(chǔ)備豐富，融合出版項(xiàng)目已經(jīng)有先行探索。各出版公司在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中沉淀了大量?jī)?yōu)質(zhì)的圖書、報(bào)刊、數(shù)據(jù)庫等資源，例如中南傳媒旗下9家出版社已經(jīng)出版上萬種圖書。在這些資源中不乏文化底蘊(yùn)和可讀性具備的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，出版業(yè)也有大量文化功底深厚的專業(yè)人才，可以通過適當(dāng)?shù)膬?nèi)容數(shù)字化改編和運(yùn)營(yíng)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。例如浙版?zhèn)髅狡煜旅┒芪膶W(xué)獎(jiǎng)得主王旭烽創(chuàng)作的長(zhǎng)篇小說望江南，已經(jīng)開始通過有聲書、電子書、數(shù)字藏品、影視版權(quán)等形式進(jìn)行IP價(jià)值拓展。隨著更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容開啟IP運(yùn)營(yíng)探索，出版內(nèi)容變現(xiàn)能力有望進(jìn)一步放大。文化數(shù)字化多場(chǎng)景適用，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模超700億元數(shù)字化推動(dòng)內(nèi)容生產(chǎn)進(jìn)步，經(jīng)典出版IP亟待深挖。我們認(rèn)為“賣書”不是出版業(yè)的終點(diǎn)而是起點(diǎn)，圖書中蘊(yùn)含的優(yōu)秀內(nèi)容和IP的長(zhǎng)線價(jià)值遠(yuǎn)超過圖書銷售收入本身。隨著數(shù)字化程度提高和內(nèi)容創(chuàng)作工具的豐富，挖掘IP價(jià)值的門檻逐漸降低。將IP轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)短視頻、游戲、衍生品等形式，通過多種場(chǎng)景變現(xiàn)是打開出版業(yè)增長(zhǎng)空間的關(guān)鍵，也是實(shí)現(xiàn)文化數(shù)字化戰(zhàn)略“中華文化全景呈現(xiàn)，中華文化數(shù)字化成果全民共享”目標(biāo)的重要一步。我們認(rèn)為，數(shù)字內(nèi)容制作與IP運(yùn)營(yíng)、數(shù)字化展示與文旅融合、數(shù)字文化產(chǎn)品等場(chǎng)景具有較大應(yīng)用潛力。場(chǎng)景1：數(shù)字內(nèi)容制作與IP運(yùn)營(yíng)出版IP衍生數(shù)字內(nèi)容，進(jìn)一步豐富體驗(yàn)和擴(kuò)大影響力。將出版物的內(nèi)容和IP進(jìn)行數(shù)字化，能夠給觀眾帶來耳目一新的體驗(yàn)，豐富傳統(tǒng)文化的內(nèi)涵，吸引更多受眾實(shí)現(xiàn)文化破圈。圖書方面，中原傳媒出版的“讀懂中國(guó)畫”系列廣受好評(píng)，書中將器物服飾、民風(fēng)民俗、故事背景等豐富細(xì)節(jié)進(jìn)行深入解讀，非常適合改編為系列短視頻、紀(jì)錄片等形式，進(jìn)一步擴(kuò)大影響力。數(shù)據(jù)庫方面，中國(guó)紋樣數(shù)據(jù)庫的B站官方平臺(tái)“紋藏”，將數(shù)據(jù)庫中的圖案制作成精美的視頻在平臺(tái)上展示，制作的中國(guó)經(jīng)典紋樣圖鑒圖書宣傳視頻獲得近70萬瀏覽。同時(shí)，經(jīng)典出版IP也可以與VR/AR等新技術(shù)結(jié)合，例如國(guó)風(fēng)VR游戲心境以紅樓夢(mèng)、齊諧、山海經(jīng)等中國(guó)古代文學(xué)作品為藍(lán)本，融合琴棋書畫、榫卯結(jié)構(gòu)、古典園林等元素，帶來360度全景呈現(xiàn)的傳統(tǒng)文化VR游戲體驗(yàn)，榮獲第78屆威尼斯電影節(jié)“最佳VR作品獎(jiǎng)”。場(chǎng)景2：數(shù)字化展示與文旅融合出版IP與數(shù)字化展示結(jié)合，豐富文旅體驗(yàn)。文化需要通過體驗(yàn)進(jìn)行傳承，文化數(shù)字化的重要作用在于利用現(xiàn)代科技重塑傳統(tǒng)文化的呈現(xiàn)效果，或用現(xiàn)代技術(shù)降低傳統(tǒng)文化的傳播門檻。近年來，以風(fēng)語筑在浙江衢州打造的“天王塔沉浸式藝術(shù)館”為代表的線下數(shù)字化文化體驗(yàn)，通過數(shù)字化技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)“佛文化”進(jìn)行呈現(xiàn)，以當(dāng)代人更能接受的審美風(fēng)格進(jìn)行文化空間改造。此外，河南衛(wèi)視在“七夕奇妙游”主題節(jié)目龍門石窟舞蹈表演中，通過3D數(shù)字化掃描技術(shù)與實(shí)景拍攝相結(jié)合，打造兼具在場(chǎng)感與奇幻感的視覺呈現(xiàn)；武漢大學(xué)萬林藝術(shù)博物館引入的敦煌石窟全景掃描與復(fù)制洞窟，通過數(shù)字化技術(shù)實(shí)現(xiàn)文物再現(xiàn)。場(chǎng)景3：數(shù)字文化產(chǎn)品數(shù)字文化產(chǎn)品成為文化消費(fèi)新方向。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，以數(shù)字藏品為代表的全新數(shù)字文化產(chǎn)品逐漸進(jìn)入大眾視野。出版業(yè)公司可以選擇發(fā)行旗下IP的數(shù)字文化產(chǎn)品，盤活優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和IP的變現(xiàn)潛力，也避免盜版帶來的損失。同時(shí)在文化自信背景下的國(guó)風(fēng)文化消費(fèi)盛行，國(guó)民對(duì)于傳統(tǒng)文化IP的內(nèi)容和產(chǎn)品需求旺盛，數(shù)字文化產(chǎn)品作為傳統(tǒng)文化內(nèi)容的創(chuàng)新呈現(xiàn)形式，存在巨大的市場(chǎng)空間。增量市場(chǎng)空間展望文化數(shù)字化有望為出版業(yè)優(yōu)質(zhì)IP帶來700億元增量空間。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1950~2020年全國(guó)新出版圖書累計(jì)共519萬種，假設(shè)每年新出版圖書20萬種，文化歷史類書籍占比27%，優(yōu)質(zhì)出版IP占5%左右，則2023年共有約16萬存量?jī)?yōu)質(zhì)出版IP有待開發(fā)。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，到2026年IP數(shù)字化運(yùn)營(yíng)有望為出版業(yè)帶來700億元增量空間。出版行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)1：出版IP運(yùn)營(yíng)仍需進(jìn)一步探索數(shù)字化成果初顯，出版IP運(yùn)營(yíng)仍需進(jìn)一步探索。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，出版公司在數(shù)字化領(lǐng)域均有一定布局，但目前的數(shù)字化以渠道和營(yíng)銷為主，比如利用自建和第三方電商平臺(tái)發(fā)行、自媒體賬號(hào)推介優(yōu)質(zhì)圖書等。雖然提升了傳播范圍和運(yùn)營(yíng)效率，但傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)沒有改變，出版IP的潛在價(jià)值利用尚不充分，未形成規(guī)?；腕w系化IP運(yùn)營(yíng)模式。挑戰(zhàn)2：管理體制和人效尚未適應(yīng)新業(yè)態(tài)發(fā)展管理體制和人效尚未適應(yīng)新業(yè)態(tài)發(fā)展。頭部出版公司以國(guó)企為主，企業(yè)戰(zhàn)略和風(fēng)格偏穩(wěn)，管理層多來自黨政機(jī)關(guān)調(diào)任和內(nèi)部升遷，數(shù)字化創(chuàng)新企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較少，對(duì)于轉(zhuǎn)型的決心和支持力度不一。同時(shí)，員工激勵(lì)機(jī)制市場(chǎng)化程度還有提升空間，員工創(chuàng)收能力不夠突出，2021年A股上市公司平均人均創(chuàng)收為212萬元，出版領(lǐng)域主要上市公司平均值僅為132萬元，需要進(jìn)一