貨幣金融學米什金讀書筆記

貨幣金融學（米什金）讀書筆記“授人以魚，不如授人以漁”。這本書帶給我們絕不僅是金融學部分知識和理論，而是為我們提供了分析和處理實際問題關(guān)鍵工具。比如，我們能夠了解到這些看似枯燥理論是怎樣經(jīng)過生動事例得以表現(xiàn)，能夠?qū)W習怎樣方便、高效地找到我們所需要資料，怎樣利用工具對五花八門經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)進行分析和整理，以及怎樣培養(yǎng)我們金融學思維，用一個嶄新方法來認識和剖析我們周圍世界。其次,這本教材為我們打開了一扇窗戶，加深了我們對實際金融體系了解。米什金教授長久供職于美聯(lián)儲，對美國金融體系結(jié)構(gòu)和運作機制了如指掌，在為我們展示了一幅美國金融風情畫卷同時，米什金教授還對金融體系未來發(fā)展進行了展望。因為中國在世界經(jīng)濟和金融市場中關(guān)鍵性不停上升，米什金教授在最近幾版中尤其增加了對中國情況介紹，其中有些內(nèi)容不一定完全正確，但卻能夠啟發(fā)我們對部分現(xiàn)實問題思索。1、 導言?金融市場：資金從擁有閑置資金人手中轉(zhuǎn)移到資金短缺人手中；?金融中介機構(gòu)：金融體系是由銀行、投資銀行、保險企業(yè)、共同基金、財務企業(yè)等不一樣類型金融機構(gòu)組成復雜系統(tǒng)。全部金融機構(gòu)都受到政府嚴格監(jiān)管。2、 金融體系概覽金融市場將資金從支出少于收入而積蓄了盈余資金家庭、企業(yè)和政府那里，引導至因支出超出收入而資金短缺經(jīng)濟主體那里。金融中介機構(gòu)種類有商業(yè)銀行、契約性儲蓄機構(gòu)如保險企業(yè)、養(yǎng)老和退休基金等；投資中介企業(yè)如投資銀行、財務企業(yè)、共同基金等。3、 貨幣是在商品、勞務支付和債務償還中，被普遍接收東西，與收入和財富是有區(qū)分。4、債務市場：利率、利率行為、利率風險和期限結(jié)構(gòu)一經(jīng)濟中最受關(guān)注變量之一利率市場均衡：大家愿意購置債券數(shù)量和大家愿意出售債券數(shù)量相等，此時債券價格成為均衡價格或市場出清價格,對應該價格利率為均衡利率或市場出清利率。因為存在超額供給和超額需求，市場總是趨于均衡狀態(tài)。?利率風險結(jié)構(gòu):違約風險是指債券發(fā)行人無法或不愿意推行承諾利息支付或本金償付；無違約風險債券是指國債這種沒有違約風險債券；風險溢價是指有違約風險債券與無違約風險債券之間利差。?利率期限結(jié)構(gòu)：到期期限是影響債券利率另外一個原因。風險結(jié)構(gòu)相同，期限不一樣債券收益率連成一條線，即為收益率曲線，三種理論解釋利率期限結(jié)構(gòu)：預期理論、分割市場理論和流動性溢價理論。5、股票市場?一般股價格估值和確定：理論上，投資價值可用整個生命周期內(nèi)，該投資產(chǎn)生全部現(xiàn)金流量貼現(xiàn)至今天價值來衡量。單階段估值模型p=0 1+Ke推廣股利估值模型P=芝—D-0日（1+K）t戈登增加模型:假定股利永遠根據(jù)不變比率增加，同時股利增加率低于投資要求回報率K，則股票價值估算簡化為：P=-^^，其中，g為預期不變e 0K-g股利增加率；市場怎樣確定股票價格:第一，價格是由愿意支付最高價格買主確定；第二，市場價格是由最能有效利用該資產(chǎn)買主確定；第三，信息在資產(chǎn)中有很大作用，相關(guān)資產(chǎn)全方面而正確信息能夠經(jīng)過降低它風險來提升它價值理性預期理論:理性預期等于利用全部可得信息做出最優(yōu)估計，但這一估計結(jié)果并非是完全正確。有效市場假定：將理性預期理論應用于金融市場，即金融市場預期等于基于全部可得信息最優(yōu)估計；證券價格反應了全部可得信息，有效市場中證券價格反應了該證券真實內(nèi)在價值，所以在有效市場中,全部價格都是正確，反應了市場基礎面.6、外匯市場和國際金融體系?外匯市場：每個國家都有自己貨幣，不一樣國家間貿(mào)易包含不一樣貨幣，會有外匯交易，產(chǎn)生了匯率.外匯市場是決定匯率市場.?長久匯率：一價定律：假如兩國生產(chǎn)商品是同質(zhì)，運輸成本和交易壁壘非常低，那么這個商品在全世界價格都應是一樣；購置力平價理論：任何兩種貨幣匯率變動都應該反應兩國物價水平改變;?短期匯率：長久匯率強調(diào)進出口貨物需求，短期來看，進出口資金量更關(guān)鍵.利息平價條件：美元存款和國外存款預期回報率相等，即RD=0；依據(jù)長久匯率和短期匯率資產(chǎn)市場方法非常直觀解釋了匯率波動現(xiàn)象，物價水平、通貨膨脹率、貿(mào)易壁壘、生產(chǎn)能力、進口需求、出口需求、貨幣供給預期等均會影響匯率；外匯市場同股票市場等資產(chǎn)市場一樣，價格水平波動十分猛烈，且難以估計；?外匯市場干預（中央銀行為影響匯率而定時參與國際金融交易）分為非沖銷性外匯干預（即中央銀行買賣本國貨幣以對基礎貨幣施加影響）和沖銷性外匯干預（伴隨對沖性公開市場操作外匯干預，不會影響基礎貨幣），同其她市場一樣，外匯市場也不能完全擺脫政府監(jiān)管；?國際收支平衡表：常常賬戶反應了常常生產(chǎn)商品和服務國際交易，商品進口和出口差額，即貿(mào)易凈收入。資本賬戶即資本交易凈收入。常常賬戶+資本賬戶=政府國際貯備凈變動；?國際金融體系演進：一戰(zhàn)前，世界經(jīng)濟為金本位制，一戰(zhàn)給世界貿(mào)易造成極大破壞，金本位制瓦解。一戰(zhàn)和二戰(zhàn)期間，金本位制曾試圖被恢復，而1929年世界性經(jīng)濟蕭條，使金本位制根本破產(chǎn)；1944年，盟國召開了布雷頓森林會議，建立了固定匯率制度，從1945年延續(xù)到1971年，被稱為布雷頓森林體系.1971年，布雷頓體系瓦解;1973年，美國和它貿(mào)易伙伴國一致同意匯率浮動；現(xiàn)在，匯率可依據(jù)市場改變隨時變動.7、 衍生金融工具?避險：衍生金融工具是一個金融交易，能夠有效降低風險。衍生金融工具能夠是經(jīng)過獲取額外短頭寸來抵消長頭寸，也能夠是經(jīng)過獲取額外長頭寸來抵消短頭寸。?遠期合約：指交易雙方達成在未來某一時點進行某種金融交易協(xié)議，?期貨合約：在合約到期日，合約價格等于立即交割標資產(chǎn)價格；?期貨市場:為確保清算所財務情況良好，合約雙方必需存入確保金，期貨合約采取逐日盯市制度，如確保金賬戶余額降低至維持水平之下，交易者就要求追加確保金；?期權(quán):是給予買方在一定時間段內(nèi)，根據(jù)某一價格購置或出售標金融工具選擇權(quán)合約。?交換：是指簽約雙方相互交換相互現(xiàn)金流合約。8、 金融機構(gòu)經(jīng)濟學分析?世界各國金融機構(gòu)現(xiàn)實狀況:銀行是企業(yè)外部資金最關(guān)鍵起源，而不是可流通證券，間接融資比直接融資關(guān)鍵性大數(shù)倍；只有組織完善大企業(yè)才能進入金融市場為其經(jīng)營活動籌資；經(jīng)典債務合約是對借款人行為設置了無數(shù)限制條件、極為復雜法律文本，且抵押是居民個人和企業(yè)債務合約普遍特征；金融體系是經(jīng)濟體中受到最嚴格監(jiān)管部門。?交易成本和金融中介：沒有金融中介，小面額投融資交易，成本過高；且投資人無法分散化和多樣化投資，提升投資風險；金融中介可實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，同時可開發(fā)專業(yè)技術(shù)用于降低交易成本，提升資金流動性；信息不對稱造成了逆向選擇和道德風險，而逆向選擇和道德風險使市場出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，使得股票和債券交易量極少.9、銀行業(yè)管理、結(jié)構(gòu)與競爭，監(jiān)管經(jīng)濟學分析?銀行資產(chǎn)負債表、基礎業(yè)務和管理基礎標準流動性管理:保持足夠流動性資產(chǎn)來推行向儲戶進行支付義務；假如銀行有足夠準備金，存款外流就不需要調(diào)整資產(chǎn)負債表其她科目；準備金不足后,可向其她銀行借款、出售手持證券、向央行借款、降低貸款；存款外流成本越高，銀行愿意持有超額準備金就越多；負債管理：以低成本取得資金；資產(chǎn)管理：資產(chǎn)多樣化組合，將風險保持在合適水平；保持流動性；甄別、貸款專業(yè)化、限制性條款監(jiān)督和實施、長久用戶聯(lián)絡、抵押品和賠償余額；信用配給；資本充足性管理：高資本金可預防破產(chǎn)，即無法推行對儲戶或其她債權(quán)人義務；但高資本金會降低權(quán)益回報率ROE,利率風險管理：假如利率敏感型負債高于利率敏感性資產(chǎn)，利率上升會降低銀行利潤，利率下降會增加銀行利潤；表外業(yè)務：貸款出售、信用證、票據(jù)、金融期貨等投機活動；?銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與競爭創(chuàng)新動力來自于對財富欲望，金融環(huán)境改變會推進金融機構(gòu)進行含有盈利性創(chuàng)新；創(chuàng)新分為三種：適應需求改變創(chuàng)新、適應供給改變創(chuàng)新和規(guī)避管制創(chuàng)新；金融創(chuàng)新與傳統(tǒng)銀行業(yè)務衰落:金融創(chuàng)新加劇了銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境競爭，引發(fā)傳統(tǒng)銀行業(yè)務逐步衰落，銀行衰落原因包含：資金獲取成本優(yōu)勢下降，資金使用收入優(yōu)勢下降；銀行面臨選擇：第一是將貸款業(yè)務擴展到新、風險更高領域，第二是開展盈利性更高表外業(yè)務。?銀行監(jiān)管經(jīng)濟學分析信息不對稱與銀行監(jiān)管：信息不對稱，逆向選擇和道德風險使得政府對銀行業(yè)進行監(jiān)管；銀行監(jiān)管八個種類：政府安全網(wǎng)，對銀行持有資產(chǎn)限制，資本金要求，注冊和銀行檢驗，風險管理評定，信息披露要求，消費者保護，對競爭限制。實際上證實，銀行監(jiān)管往往并不十分有效，引發(fā)了數(shù)次銀行業(yè)危機;銀行業(yè)危機:不一樣國家銀行業(yè)危機似乎是歷史反復，特征十分相同；金融自由化激勵了競爭，提升了金融效率，但因為放松監(jiān)管，使道德風險加重,使得銀行更為冒險，結(jié)果很可能是銀行業(yè)危機；10、非銀行金融機構(gòu)?保險業(yè)：人壽保險、財產(chǎn)和意外傷害險；保險企業(yè)一樣也是資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，利用保費收入投資債券、股票、抵押貸款和其她貸款等資產(chǎn)，這些資產(chǎn)收益用于支付保險償付金；保險一樣存在逆向選擇和道德風險；?養(yǎng)老基金：養(yǎng)老基金一樣是資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，為公眾提供退休收入保障；這類基金大多投資于長久證券；養(yǎng)老基金是股票市場極具影響力參與者；社會保障體系分為私人養(yǎng)老金計劃和公共養(yǎng)老金計劃；?財務企業(yè)：經(jīng)過發(fā)行商業(yè)票據(jù)、股票和債券或者向銀行借款來籌集資金，并用這些資金發(fā)放尤其針對消費者和企業(yè)需要貸款；財務企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換過程為借大放小，與銀行借小放大恰恰相反；分為銷售財務企業(yè)，消費者財務企業(yè)、工商企業(yè)財務企業(yè)；?共同基金：經(jīng)過向小額投資者銷售份額來聚集大筆資金，用于購置證券；可從經(jīng)紀人手續(xù)費中取得折扣，并能投資多樣化證券組合；所以可降低成本和降低風險；?證券市場機構(gòu)：投資銀行：幫助企業(yè)在一級市場上進行證券銷售。證券經(jīng)紀人和交易商：在二級市場上從事證券交易。經(jīng)紀人職責是匹配買賣雙方，并從中賺取手續(xù)費；交易商隨時根據(jù)給定價格買賣證券，來連接買方和賣方，所以交易商持有證券存貨，并以略高于買價銷售證券，其風險較大；有組織交易所：相當于一個證券拍賣場所。經(jīng)紀人和交易商撮合含有相同報價買賣指令；11、中央銀行結(jié)構(gòu)和體系?起源：公眾對中央集權(quán)敵意，使得1836年以前中央銀行兩次破產(chǎn)；1836-19,銀行恐慌常常發(fā)生；而對私人銀行操縱經(jīng)濟和政府之手干預經(jīng)濟擔憂，19制約和平衡體系；?正式結(jié)構(gòu)：依據(jù)《聯(lián)邦貯備法》。組員商業(yè)銀行一聯(lián)邦貯備銀行；總統(tǒng)任命和參議院同意f聯(lián)邦貯備委員會；聯(lián)邦貯備銀行和聯(lián)邦貯備委員會共同一聯(lián)邦公開市場委員會；貼現(xiàn)率、法定存款準備金率和公開市場操作是美聯(lián)儲三大政策工具。?非正式結(jié)構(gòu)：19美聯(lián)儲僅貼現(xiàn)貸款一個政策工具；大蕭條時期新成立聯(lián)邦貯備委員會有效控制了公開市場操作和變動法定準備金率兩個政策工具 ；1930s以后，聯(lián)邦貯備委員會取得了操作貨幣政策工具權(quán)力，聯(lián)邦貯備銀行失去了美聯(lián)儲體系內(nèi)任何直接權(quán)力，組員銀行也實際上被排除在美聯(lián)儲政治程序外；實際上，美聯(lián)儲委員會主席控制了聯(lián)邦貯備委員會權(quán)力；?獨立性：工具獨立性和目標獨立性；委員會組員任期，不能被免職，不能連任，其本身擁有巨額收入；但因為控制美聯(lián)儲結(jié)構(gòu)法律由國會頒布，同時總統(tǒng)能夠經(jīng)過國會和任命委員方法影響美聯(lián)儲；理論和實踐都說明：中央銀行越獨立，就越能制訂出好貨幣政策；12、貨幣供給過程和決定原因?貨幣供給四個參與者：中央銀行、銀行、儲戶、借款人；?央行負債和資產(chǎn)：美聯(lián)儲貨幣負債總額和財政部貨幣負債被稱為基礎貨幣，財政部貨幣負債不足1%，所以基礎關(guān)鍵是美聯(lián)儲貨幣負債，分為流通中現(xiàn)金和準備金。準備金是銀行資產(chǎn)、美聯(lián)儲負債；準備金增加會提升存款和貨幣供給水平；準備金分為法定準備金和超額準備金；現(xiàn)在美聯(lián)儲對準備金不支付任何利息；央行資產(chǎn)：分為政府證券和貼現(xiàn)貸款?基礎貨幣控制:美聯(lián)儲經(jīng)過在公開市場上買賣政府證券和向銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款，對基礎貨幣進行控制；公開市場操作:公開市場購置包含向銀行和非銀行購置；不管證券出售方將所得以存款還是現(xiàn)金形式持有，公開市場購置對基礎貨幣影響都是相同，即基礎貨幣增加等于公開市場購置規(guī)模；貼現(xiàn)貸款：基礎貨幣增加等于美聯(lián)儲向銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款增加;其她原因：浮款和財政存款；?多倍存款發(fā)明：美聯(lián)儲經(jīng)過公開市場操作，向銀行體系供給準備金時，銀行存款增加是準備金數(shù)倍，這個過程稱為多倍存款發(fā)明；?實際中，銀行對待超額準備金政策，儲戶對現(xiàn)金持有決定，借款人對借款數(shù)量決議都會引發(fā)貨幣供給變動，都會造成存款充足擴張過程終止；?貨幣供給決定原因：依據(jù)公式M=mXMB，貨幣乘數(shù)反應了基礎貨幣等原因?qū)ω泿殴┙o影像；貨幣乘數(shù)和貨幣供給與法定準備金率負相關(guān)，與現(xiàn)金比率負相關(guān)，與超額準備金率負相關(guān),貨幣供給和美聯(lián)儲貼現(xiàn)貸款正相關(guān)；13、 貨幣政策工具，實施和目標?聯(lián)邦基金利率是美聯(lián)儲作為貨幣政策關(guān)鍵監(jiān)控