運輸項目方案評價與決策課件

一、方案類型1、獨立方案：各方案間不具有排他性，在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。

（具有可加性）2、相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提等等?！?運輸項目方案評價與決策一、方案類型§2運輸項目方案評價與決策13、互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。按服務(wù)壽命長短不同，投資方案可分為：①相同服務(wù)壽命的方案，即參與對比或評價方案的服務(wù)壽命均相同；②不同服務(wù)壽命的方案，即參與對比或評價方案的服務(wù)壽命均不相同；③無限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限壽命的工程，如大型水壩、運河工程等。3、互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納2二、獨立方案的經(jīng)濟效果評價方法

獨立方案的采納與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟效果，因此獨立方案的評價與單一方案的評價方法相同。常用的方法有：1、凈現(xiàn)值法：NPV≥02、凈年值法：NAV≥03、內(nèi)部收益率法：IRR≥i04、靜態(tài)回收期法：Tｐ≤Ｔb二、獨立方案的經(jīng)濟效果評價方法3三、互斥方案的經(jīng)濟效果評價該類型方案的經(jīng)濟效果評價包括：絕對效果檢驗：考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟效果是否滿足評價準(zhǔn)則的要求相對效果檢驗：考察備選方案中哪個方案相對最優(yōu)

相對(經(jīng)濟)效果檢驗指用經(jīng)濟效果評價標(biāo)準(zhǔn)【如△NPV(增量凈現(xiàn)值)≥0，△NAV(增量凈年值)

≥0，△IRR(增量內(nèi)部收益率)

≥i0】，檢驗兩個方案差額現(xiàn)金流量經(jīng)濟性的方法。

三、互斥方案的經(jīng)濟效果評價相對(經(jīng)濟)效果檢驗指用經(jīng)濟效果評4應(yīng)遵循方案間的可比性：如計算期的可比；收益與費用性質(zhì)及計算范圍的可比；方案風(fēng)險水平的可比性以及評價方法所使用假定的合理性（如內(nèi)部收益率的再投資假設(shè)）等

。應(yīng)遵循方案間的可比性：5互斥方案的經(jīng)濟效果評價分類（一）計算期相等的互斥方案經(jīng)濟效果評價（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟效果評價（三）無限壽命的互斥方案經(jīng)濟效果評價互斥方案的經(jīng)濟效果評價分類61、引例：A、B兩方案現(xiàn)金流量如表(i0=15%)21.4%25.0%*IRR2546.92*2026.28NPV1400-5000方案A(CI-CO)t25001-10-10000方案B(CI-CO)t0時點t（一）計算期相等的互斥方案經(jīng)濟效果評價1、引例：A、B兩方案現(xiàn)金流量如表(i0=15%)21.47140001210t5000A方案的現(xiàn)金流量14000128B方案的追加投資的經(jīng)濟效果用△NPV或△IRR指標(biāo)評判1100012105000差額現(xiàn)金流量tB方案的現(xiàn)金流量分解為兩部分：+1400012105000tB方案的追加投資的經(jīng)濟效果用1100019①按NPV→max，B優(yōu)②按IRR→max，A優(yōu)結(jié)論矛盾③按△NPV，B優(yōu)④按△IRR，B優(yōu)結(jié)論一致按IRR→max，有錯誤！NPV→max的結(jié)論正確

△IRR=17.68%△NPV=520.651100-5000B-A=△(CI-CO)t21.4%25.0%*IRR2546.92*2026.28NPV1400-5000方案A(CI-CO)t25001~10-10000方案B(CI-CO)t0時點t①按NPV→max，B優(yōu)結(jié)論矛盾③按△NPV，B優(yōu)結(jié)論一102、差額凈現(xiàn)值?NPV的計算設(shè)A、B為兩個投資額不等的互斥方案，A方案的投資較大，則兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式求出：

2、差額凈現(xiàn)值?NPV的計算11判斷準(zhǔn)則：?NPV≥0，投資大的方案優(yōu)；?NPV＜0，投資小的優(yōu)式中：?NPV——增量凈現(xiàn)值(CIA—COA)t——方案A第t年的凈現(xiàn)金流(CIB—COB)t——方案B第t年的凈現(xiàn)金流NPVA，NPVB——分別為方案A與方案B的凈現(xiàn)值判斷準(zhǔn)則：?NPV≥0，投資大的方案優(yōu)；式中：?NPV——增12

3、差額內(nèi)部收益率?IRR的計算差額內(nèi)部收益率?IRR是指根據(jù)增量凈現(xiàn)金流計算的差額凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率的方程式為：

3、差額內(nèi)部收益率?IRR的計算13判別準(zhǔn)則：?IRR≥i0，則投資(現(xiàn)值)大的方案為優(yōu)[增加投資有利]；?IRR＜i0，則投資(現(xiàn)值)小的方案為優(yōu)。?IRR＝i0，具體分析判別準(zhǔn)則：?IRR≥i0，則投資(現(xiàn)值)大的方案為優(yōu)[增加投14ΔIRRΔIRR154、評判方法總結(jié)：（1）凈現(xiàn)值法與凈年值法操作步驟：①絕對效果檢驗：計算各方案的NPV或NAV，并加以檢驗；②相對效果檢驗：計算通過絕對效果檢驗的兩兩方案的⊿NPV或⊿NAV；③選最優(yōu)方案：相對效果檢驗最后保留的方案為最優(yōu)方案。4、評判方法總結(jié)：16判別準(zhǔn)則為簡化起見，可用下面的判別準(zhǔn)則進行方案選優(yōu)。NPV≥0且max（NPV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案NAV≥0且max（NAV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案

判別準(zhǔn)則為簡化起見，可用下面的判別準(zhǔn)則進行方案選優(yōu)。17（2）費用現(xiàn)值法與費用年值法判別準(zhǔn)則min（PCi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案使用前提各方案產(chǎn)生的收益是相同的或無收益（2）費用現(xiàn)值法與費用年值法18【例1】：設(shè)備型號初始投資（萬元）年運營費（萬元）殘值（萬元）壽命（年）A20235B30155設(shè)折現(xiàn)率為10％，應(yīng)選哪種設(shè)備？【例1】：19PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72萬元PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69萬元∵PCA<PCB，∴應(yīng)選A設(shè)備解：PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,20（3）差額內(nèi)部收益率法互斥方案的比選不能直接用內(nèi)部收益率來對比，必須把絕對效果評價和相對效果評價結(jié)合起來進行。具體操作步驟如下：將方案按投資額由小到大排序；進行絕對效果評價：計算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR<i0（或NPV<0或NAV<0）的方案，保留通過絕對效果檢驗的方案；（3）差額內(nèi)部收益率法21進行相對效果評價：依次計算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿IRR>i0，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個被保留的方案即為最優(yōu)方案。進行相對效果評價：依次計算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿I22內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立。也就是說。如果將投資大的方案相對于投資小的方案的增量投資用于其他投資機會，會獲得高于差額內(nèi)部收益率的盈利率。用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則進行方案比選的結(jié)論就是正確的。但是倘若基準(zhǔn)折現(xiàn)率小于差額內(nèi)部收益率，用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則選擇方案就會導(dǎo)致錯誤的抉擇。由于基準(zhǔn)折現(xiàn)率是獨立確定的，不依賴于具體待比選方案的差額內(nèi)部收益率，故用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則比選方案是不可靠的。內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部23用⊿IRR來比選互斥方案時

注意：1、若比選的方案較多，則計算工作量較大2、可能出現(xiàn)不存在增量投資內(nèi)部收益率的問題和存在多個實數(shù)解的問題用⊿IRR來比選互斥方案時

注意：24（4）差額投資回收期法原理同3，具體操作步驟如下：（1）將方案按投資額由小到大排序；（2）進行絕對效果評價：計算各方案的Tp′，淘汰Tp′<Tb′的方案，保留通過絕對效果檢驗的方案；（3）進行相對效果評價：依次計算第二步保留方案間的⊿Tp′。若⊿Tp′<Tb′，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個被保留的方案即為最優(yōu)方案。（4）差額投資回收期法25使用條件：產(chǎn)出相同，壽命期相同，只有年經(jīng)營成本和只有期初投資額的互斥型方案的比選產(chǎn)量不同的方案也可用此法，但需進行調(diào)整經(jīng)濟意義：項目年經(jīng)營成本的節(jié)約能否在壽命期來回收增加的投資使用條件：26（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟效果評價

引例：有A、B兩個互斥方案，如表，若i0=10%方案初始投資各年收益壽命期A100萬元40萬元4B200萬元53萬元6（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟效果評價引例：有A、B兩271、年值法(凈年值和費用年值）由于壽命不等的互斥方案在時間上不具備可比性，因此為使方案有可比性，通常宜采用年值法（凈年值或費用年值）。判別準(zhǔn)則：NAV≥0且max（NAV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（AC）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案1、年值法(凈年值和費用年值）282、凈現(xiàn)值法若采用現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值或費用現(xiàn)值），則需對各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設(shè)定一個共同的分析期），使方案滿足可比性的要求。2、凈現(xiàn)值法29處理方法通常有兩種：（1）最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時共同的分析期，即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復(fù)實施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止。重復(fù)更新假設(shè)：在壽命期結(jié)束時，技術(shù)方案可以重復(fù)實施若干次，且現(xiàn)金流量完全相同。該法適合在兩比選方案的壽命最小公倍數(shù)數(shù)值不大時使用??！處理方法通常有兩種：（1）最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備30方案初始投資各年收益壽命期A100萬元40萬元4B200萬元53萬元60123456789101112200200B方案530123456789101112

10010010040A方案方案初始投資各年收益壽命期A100萬元40萬元4B200萬元31(2)分析期法：根據(jù)對未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測直接取一個合適的共同分析期。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析期。當(dāng)兩方案壽命較長時，則以25年左右截止。這就需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▉砉浪銐勖陂L于共同分析期的方案在共同分析期末回收的資產(chǎn)余值。判別準(zhǔn)則：NPV≥0且max（NPV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案該法可用于不可再生資源的開發(fā)項目評價??！(2)分析期法：該法可用于不可再生資源的開發(fā)項目評價！！32回收的資產(chǎn)余值的處理第一種：承認(rèn)投資未使用價值第二種：不承認(rèn)投資未使用價值第三種：預(yù)測方案未使用價值在研究期末的價值，并作為現(xiàn)金流入量折現(xiàn)回收的資產(chǎn)余值的處理33（三）無限壽命的互斥方案經(jīng)濟效果評價

1、現(xiàn)值法

NPV≥0且max（NPVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（PCi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案2、年值法

NAV≥0且max（NAVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案（三）無限壽命的互斥方案經(jīng)濟效果評價34互斥方案的評價總結(jié)

互斥方案的評價的基本原則在諸多方案中，只能選取一個方案。一方面要使入選的方案是達到評價標(biāo)準(zhǔn)要求的——絕對經(jīng)濟效果檢驗另一方面要使入選的方案是最好的——相對經(jīng)濟效果檢驗互斥方案的評價總結(jié)互斥方案的評價的基本原則在諸多方35全流量情況：1、直接采用NPV法，選取NPV≥0,且NPV→max的方案。2、采用差額類指標(biāo)和方法：①ΔNPV②ΔIRR③差額投資回收期法費用流情況（只需相對經(jīng)濟效果檢驗）1、直接采用PC法，取PC→min的方案。壽命期相同的互斥方案的評價方法：全流量情況：壽命期相同的互斥方案的評價方法：36壽命期不同的互斥方案的評價方法（重復(fù)更新假設(shè)、截止期）：全流量情況：1、直接采用NAV法2、NPV法（最小公倍數(shù)）費用流情況：1、直接采用AC法，取AC→min的方案。2、PC法（最小公倍數(shù)）壽命期不同的互斥方案的評價方法（重復(fù)更新假設(shè)、截止期）：全流37四、相關(guān)方案的經(jīng)濟效果評價（一）現(xiàn)金流量相關(guān)型方案的選擇

先用“互斥方案組合法”將各方案組合成互斥方案，計算各互斥方案的現(xiàn)金流量，然后再按互斥方案的評價方法進行比選。四、相關(guān)方案的經(jīng)濟效果評價38【例2】：為滿足運輸需要，有關(guān)部門分別提出在某兩地之間上一鐵路項目和（或）一公路項目，只上一個項目的現(xiàn)金流量如表1所示；若兩個項目都上，由于貨運的分流，兩項目都將減少凈收入，其現(xiàn)金流量如表2所示，i0=10%【例2】：為滿足運輸需要，有關(guān)部門分別提出在某兩地之間上一鐵39方案只上一個項目時各年的凈現(xiàn)金流量兩個項目都上時各年的凈現(xiàn)金流量0123～320123～32方案A-200-200-200100-200-200-20080方案B-100-100-10060-100-100-10035（A＋B）-300-300-300115方案各年的凈現(xiàn)金流量NPV0123～32方案A-200-200-200100231.84方案B-100-100-10060193.82（A＋B）-300-300-30011575.10已知條件：組成互斥方案組：方案只上一個項目時各年的凈現(xiàn)金流量兩個項目都上時各年的凈現(xiàn)金40（二）資金有限相關(guān)型方案的選擇

1、凈現(xiàn)值率（內(nèi)部收益率）排序法

按NPVI（IRR)由大到小排序，然后根據(jù)資金限額依次選擇方案。這種方法簡便易行，但不能保證限額資金的充分利用。（二）資金有限相關(guān)型方案的選擇41【例3】：某公司作設(shè)備投資預(yù)算，有六個獨立方案A、B、C、D、E、F可供選擇，壽命均為8年，各方案的現(xiàn)金流量見表所示（i0=12%），若預(yù)算不超過400萬元，看如何決策？【例3】：某公司作設(shè)備投資預(yù)算，有六個獨立方案A、B、C、D42年份方案01～8年IRR（％）A-1003429.7B-1404527.6C-803033.9D-1503415.5E-1804720.1F-1703210.1把各方案按IRR大小排序，選滿足投資金額限制的幾個方案組合即可：C、A、B、E、D投資總額：不超過400萬元！！年份01～8年IRR（％）A-10034432、互斥方案組合法（1）對備選的m個獨立方案，列出全部相互排斥的組合方案，共（2m－1）個；（2）初選方案。準(zhǔn)則：投資額≤資金限額，保留；反之，淘汰；（3）選優(yōu)。對第二步保留的方案運用互斥方案的評價方法進行選優(yōu)。2、互斥方案組合法44例4：獨立方案A、B、C的投資分別為100萬元、70萬元和120萬元，計算各方案的投資凈年值分別為30萬元、27萬元和32萬元，如果資金有限，不超過250萬元，問如何選擇方案？例4：獨立方案A、B、C的投資分別為100萬元、70萬元和145解：三個方案可能的組合數(shù)為23-1＝8，各方案組合的投資凈年值計算如下表所示：序號方案組合投資額（萬元）凈年值（萬元）1A100302B70273C120324A+B170575A+C190596B+C220627A+B+C29089投資總額不超過250萬元??！解：三個方案可能的組合數(shù)為23-1＝8，各方案組合的投資凈年46例5：某公司有三個獨立方案A、B、C可供選擇，投資額均為500萬元，壽命期均為20年，計算各方案投資的年凈收益分別為80萬元、70萬元和60萬元；由于三個項目所處投資環(huán)境不同，資金成本不一致，其中A方案無融資優(yōu)惠，B為環(huán)保項目區(qū)的250萬元的無息貸款，C為新興扶持產(chǎn)業(yè)，當(dāng)?shù)卣o予400萬元低息貸款（4%）（應(yīng)標(biāo)注還款方式），問應(yīng)如何選擇方案(i0=13%)？實際問題分析：例5：某公司有三個獨立方案A、B、C可供選擇，投資額均為5047解：（1）不考慮各種優(yōu)惠政策，計算三方案的故有效率（IRR）：解：（1）不考慮各種優(yōu)惠政策，計算三方案的故有效率（IRR）48（2）從自有資金計算各方案的收益情況：采用等額本息還款方式：采用期末一次還清方式：（2）從自有資金計算各方案的收益情況：采用等額本息還款方式：49（三）混合型方案的選擇（自學(xué)）采用“互斥方案組合法”進行選優(yōu)，教材P.93的例4-22作業(yè)：P96習(xí)題9（三）混合型方案的選擇（自學(xué)）作業(yè)：P96習(xí)題950一、方案類型1、獨立方案：各方案間不具有排他性，在一組備選的投資方案中，采納某一方案并不影響其他方案的采納。

（具有可加性）2、相關(guān)方案：在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提等等。§2運輸項目方案評價與決策一、方案類型§2運輸項目方案評價與決策513、互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納其他方案。按服務(wù)壽命長短不同，投資方案可分為：①相同服務(wù)壽命的方案，即參與對比或評價方案的服務(wù)壽命均相同；②不同服務(wù)壽命的方案，即參與對比或評價方案的服務(wù)壽命均不相同；③無限壽命的方案，在工程建設(shè)中永久性工程即可視為無限壽命的工程，如大型水壩、運河工程等。3、互斥方案：各方案間是相互排斥的，采納某一方案就不能再采納52二、獨立方案的經(jīng)濟效果評價方法

獨立方案的采納與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟效果，因此獨立方案的評價與單一方案的評價方法相同。常用的方法有：1、凈現(xiàn)值法：NPV≥02、凈年值法：NAV≥03、內(nèi)部收益率法：IRR≥i04、靜態(tài)回收期法：Tｐ≤Ｔb二、獨立方案的經(jīng)濟效果評價方法53三、互斥方案的經(jīng)濟效果評價該類型方案的經(jīng)濟效果評價包括：絕對效果檢驗：考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟效果是否滿足評價準(zhǔn)則的要求相對效果檢驗：考察備選方案中哪個方案相對最優(yōu)

相對(經(jīng)濟)效果檢驗指用經(jīng)濟效果評價標(biāo)準(zhǔn)【如△NPV(增量凈現(xiàn)值)≥0，△NAV(增量凈年值)

≥0，△IRR(增量內(nèi)部收益率)

≥i0】，檢驗兩個方案差額現(xiàn)金流量經(jīng)濟性的方法。

三、互斥方案的經(jīng)濟效果評價相對(經(jīng)濟)效果檢驗指用經(jīng)濟效果評54應(yīng)遵循方案間的可比性：如計算期的可比；收益與費用性質(zhì)及計算范圍的可比；方案風(fēng)險水平的可比性以及評價方法所使用假定的合理性（如內(nèi)部收益率的再投資假設(shè)）等

。應(yīng)遵循方案間的可比性：55互斥方案的經(jīng)濟效果評價分類（一）計算期相等的互斥方案經(jīng)濟效果評價（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟效果評價（三）無限壽命的互斥方案經(jīng)濟效果評價互斥方案的經(jīng)濟效果評價分類561、引例：A、B兩方案現(xiàn)金流量如表(i0=15%)21.4%25.0%*IRR2546.92*2026.28NPV1400-5000方案A(CI-CO)t25001-10-10000方案B(CI-CO)t0時點t（一）計算期相等的互斥方案經(jīng)濟效果評價1、引例：A、B兩方案現(xiàn)金流量如表(i0=15%)21.457140001210t5000A方案的現(xiàn)金流量140001258B方案的追加投資的經(jīng)濟效果用△NPV或△IRR指標(biāo)評判1100012105000差額現(xiàn)金流量tB方案的現(xiàn)金流量分解為兩部分：+1400012105000tB方案的追加投資的經(jīng)濟效果用11000159①按NPV→max，B優(yōu)②按IRR→max，A優(yōu)結(jié)論矛盾③按△NPV，B優(yōu)④按△IRR，B優(yōu)結(jié)論一致按IRR→max，有錯誤！NPV→max的結(jié)論正確

△IRR=17.68%△NPV=520.651100-5000B-A=△(CI-CO)t21.4%25.0%*IRR2546.92*2026.28NPV1400-5000方案A(CI-CO)t25001~10-10000方案B(CI-CO)t0時點t①按NPV→max，B優(yōu)結(jié)論矛盾③按△NPV，B優(yōu)結(jié)論一602、差額凈現(xiàn)值?NPV的計算設(shè)A、B為兩個投資額不等的互斥方案，A方案的投資較大，則兩方案的差額凈現(xiàn)值可由下式求出：

2、差額凈現(xiàn)值?NPV的計算61判斷準(zhǔn)則：?NPV≥0，投資大的方案優(yōu)；?NPV＜0，投資小的優(yōu)式中：?NPV——增量凈現(xiàn)值(CIA—COA)t——方案A第t年的凈現(xiàn)金流(CIB—COB)t——方案B第t年的凈現(xiàn)金流NPVA，NPVB——分別為方案A與方案B的凈現(xiàn)值判斷準(zhǔn)則：?NPV≥0，投資大的方案優(yōu)；式中：?NPV——增62

3、差額內(nèi)部收益率?IRR的計算差額內(nèi)部收益率?IRR是指根據(jù)增量凈現(xiàn)金流計算的差額凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率的方程式為：

3、差額內(nèi)部收益率?IRR的計算63判別準(zhǔn)則：?IRR≥i0，則投資(現(xiàn)值)大的方案為優(yōu)[增加投資有利]；?IRR＜i0，則投資(現(xiàn)值)小的方案為優(yōu)。?IRR＝i0，具體分析判別準(zhǔn)則：?IRR≥i0，則投資(現(xiàn)值)大的方案為優(yōu)[增加投64ΔIRRΔIRR654、評判方法總結(jié)：（1）凈現(xiàn)值法與凈年值法操作步驟：①絕對效果檢驗：計算各方案的NPV或NAV，并加以檢驗；②相對效果檢驗：計算通過絕對效果檢驗的兩兩方案的⊿NPV或⊿NAV；③選最優(yōu)方案：相對效果檢驗最后保留的方案為最優(yōu)方案。4、評判方法總結(jié)：66判別準(zhǔn)則為簡化起見，可用下面的判別準(zhǔn)則進行方案選優(yōu)。NPV≥0且max（NPV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案NAV≥0且max（NAV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案

判別準(zhǔn)則為簡化起見，可用下面的判別準(zhǔn)則進行方案選優(yōu)。67（2）費用現(xiàn)值法與費用年值法判別準(zhǔn)則min（PCi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案使用前提各方案產(chǎn)生的收益是相同的或無收益（2）費用現(xiàn)值法與費用年值法68【例1】：設(shè)備型號初始投資（萬元）年運營費（萬元）殘值（萬元）壽命（年）A20235B30155設(shè)折現(xiàn)率為10％，應(yīng)選哪種設(shè)備？【例1】：69PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72萬元PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69萬元∵PCA<PCB，∴應(yīng)選A設(shè)備解：PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,70（3）差額內(nèi)部收益率法互斥方案的比選不能直接用內(nèi)部收益率來對比，必須把絕對效果評價和相對效果評價結(jié)合起來進行。具體操作步驟如下：將方案按投資額由小到大排序；進行絕對效果評價：計算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR<i0（或NPV<0或NAV<0）的方案，保留通過絕對效果檢驗的方案；（3）差額內(nèi)部收益率法71進行相對效果評價：依次計算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿IRR>i0，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個被保留的方案即為最優(yōu)方案。進行相對效果評價：依次計算第二步保留方案間的⊿IRR。若⊿I72內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部收益率的前提下成立。也就是說。如果將投資大的方案相對于投資小的方案的增量投資用于其他投資機會，會獲得高于差額內(nèi)部收益率的盈利率。用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則進行方案比選的結(jié)論就是正確的。但是倘若基準(zhǔn)折現(xiàn)率小于差額內(nèi)部收益率，用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則選擇方案就會導(dǎo)致錯誤的抉擇。由于基準(zhǔn)折現(xiàn)率是獨立確定的，不依賴于具體待比選方案的差額內(nèi)部收益率，故用內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則比選方案是不可靠的。內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則只在基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的兩方案的差額內(nèi)部73用⊿IRR來比選互斥方案時

注意：1、若比選的方案較多，則計算工作量較大2、可能出現(xiàn)不存在增量投資內(nèi)部收益率的問題和存在多個實數(shù)解的問題用⊿IRR來比選互斥方案時

注意：74（4）差額投資回收期法原理同3，具體操作步驟如下：（1）將方案按投資額由小到大排序；（2）進行絕對效果評價：計算各方案的Tp′，淘汰Tp′<Tb′的方案，保留通過絕對效果檢驗的方案；（3）進行相對效果評價：依次計算第二步保留方案間的⊿Tp′。若⊿Tp′<Tb′，則保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個被保留的方案即為最優(yōu)方案。（4）差額投資回收期法75使用條件：產(chǎn)出相同，壽命期相同，只有年經(jīng)營成本和只有期初投資額的互斥型方案的比選產(chǎn)量不同的方案也可用此法，但需進行調(diào)整經(jīng)濟意義：項目年經(jīng)營成本的節(jié)約能否在壽命期來回收增加的投資使用條件：76（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟效果評價

引例：有A、B兩個互斥方案，如表，若i0=10%方案初始投資各年收益壽命期A100萬元40萬元4B200萬元53萬元6（二）壽命不等的互斥方案經(jīng)濟效果評價引例：有A、B兩771、年值法(凈年值和費用年值）由于壽命不等的互斥方案在時間上不具備可比性，因此為使方案有可比性，通常宜采用年值法（凈年值或費用年值）。判別準(zhǔn)則：NAV≥0且max（NAV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（AC）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案1、年值法(凈年值和費用年值）782、凈現(xiàn)值法若采用現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值或費用現(xiàn)值），則需對各備選方案的壽命期做統(tǒng)一處理（即設(shè)定一個共同的分析期），使方案滿足可比性的要求。2、凈現(xiàn)值法79處理方法通常有兩種：（1）最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為方案比選時共同的分析期，即將壽命期短于最小公倍數(shù)的方案按原方案重復(fù)實施，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止。重復(fù)更新假設(shè)：在壽命期結(jié)束時，技術(shù)方案可以重復(fù)實施若干次，且現(xiàn)金流量完全相同。該法適合在兩比選方案的壽命最小公倍數(shù)數(shù)值不大時使用??！處理方法通常有兩種：（1）最小公倍數(shù)法（重復(fù)方案法）：取各備80方案初始投資各年收益壽命期A100萬元40萬元4B200萬元53萬元60123456789101112200200B方案530123456789101112

10010010040A方案方案初始投資各年收益壽命期A100萬元40萬元4B200萬元81(2)分析期法：根據(jù)對未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測直接取一個合適的共同分析期。一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析期。當(dāng)兩方案壽命較長時，則以25年左右截止。這就需要采用適當(dāng)?shù)姆椒▉砉浪銐勖陂L于共同分析期的方案在共同分析期末回收的資產(chǎn)余值。判別準(zhǔn)則：NPV≥0且max（NPV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案該法可用于不可再生資源的開發(fā)項目評價！！(2)分析期法：該法可用于不可再生資源的開發(fā)項目評價??！82回收的資產(chǎn)余值的處理第一種：承認(rèn)投資未使用價值第二種：不承認(rèn)投資未使用價值第三種：預(yù)測方案未使用價值在研究期末的價值，并作為現(xiàn)金流入量折現(xiàn)回收的資產(chǎn)余值的處理83（三）無限壽命的互斥方案經(jīng)濟效果評價

1、現(xiàn)值法

NPV≥0且max（NPVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（PCi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案2、年值法

NAV≥0且max（NAVi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案min（ACi）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案（三）無限壽命的互斥方案經(jīng)濟效果評價84互斥方案的評價總結(jié)

互斥方案的評價的基本原則在諸多方案中，只能選取一個方案。一方面要使入選的方案是達到評價標(biāo)準(zhǔn)要求的——絕對經(jīng)濟效果檢驗另一方面要使入選的方案是最好的——相對經(jīng)濟效果檢驗互斥方案的評價總結(jié)互斥方案的評價的基本原則在諸多方85全流量情況：1、直接采用NPV法，選取NPV≥0,且NPV→max的方案。2、采用差額類指標(biāo)和方法：①ΔNPV②ΔIRR③差額投資回收期法費用流情況（只需相對經(jīng)濟效果檢驗）1、直接采用PC法，取PC→min的方案。壽命期相同的互斥方案的評價方法：全流量情況：壽命期相同的互斥方案的評價方法：86壽命期不同的互斥方案的評價方法（重復(fù)更新假設(shè)、截止期）：全流量情況：1、直接采用NAV法2、NPV法（最小公倍數(shù)）費用流情況：1、直接采用AC法，取AC→min的方案。2、PC法（最小公倍數(shù)）壽命期不同的互斥方案的評價方法（重復(fù)更新假設(shè)、截止期）：全流87四、相關(guān)方案的經(jīng)濟效果評價（一）現(xiàn)金流量相關(guān)型方案的選擇

先用“互斥方案組合法”將各方案組合成互斥方案，計算各互斥方案的現(xiàn)金流量，然后再按互斥方案的評價方法進行比選。四、相關(guān)方案的經(jīng)濟效果評價88【例2】：為滿足運輸需要，有關(guān)部門分別提出在某兩地之間上一鐵路項目和（或）一公路項目，只上一個項目的現(xiàn)金流量如表1所示；若兩個項目都上，由于貨運的分流，兩項目都將減少凈收入，其現(xiàn)金流量如表2所示，i0=10%【例2】：為滿足運輸需要，有關(guān)部門分別提出在某兩地之間上一鐵89方案只上一個項目時各年的凈現(xiàn)金流量兩個項目都上時各年的凈現(xiàn)金流量0123～320123～32方案A-200-200-200100-200-200-20080方案B-100-1