聚氨酯行業(yè)深度報告

聚氨酯行業(yè)深度報告聚氨酯行業(yè):高準入，重積淀聚氨酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程聚氨酯（polyurethane,PU）是由基礎(chǔ)化工品異氰酸酯和多元醇縮聚合成的高分子樹脂。聚氨酯具有高強度、耐磨耗、抗撕裂、撓曲性能好、耐油和良好的血液相容性等優(yōu)點，廣泛應(yīng)用于家居、家電、交通、建筑、日用品等行業(yè)，是重要的工程材料。1937年德國化學(xué)家拜爾利用1,6-己二異氰酸酯和1,4-丁二醇的加聚反應(yīng)制成線性聚氨酸樹脂，開啟了聚氨酸樹脂的研究和應(yīng)用。二戰(zhàn)期間德國已經(jīng)建立起具有一定生產(chǎn)能力的聚氨酸實驗廠，二戰(zhàn)后美國、英國、日本等國家引進德國技術(shù)開始聚氨酯的生產(chǎn)與開發(fā)，聚氨酯行業(yè)開始在世界范圍內(nèi)發(fā)展起來。中國自20世紀60年代開始獨立研制和發(fā)展聚氨酯樹脂，目前已成為全球最大的聚氨酯生產(chǎn)國和消費國。聚氨酯分為聚酯型和聚醚型。聚氨酯單體結(jié)構(gòu)主要由上游原料和目標性能而定。聚酯型由聚酯型多元醇和異氰酸酯反應(yīng)生成，屬于剛性結(jié)構(gòu)，一般用于生產(chǎn)硬度和密度大的發(fā)泡海綿、面漆以及塑膠板材。聚醚型由聚醚型多元醇和異氰酸酯反應(yīng)得到，分子結(jié)構(gòu)為軟段，一般用于生產(chǎn)彈性記憶棉和防震緩沖墊。目前許多聚氨酯生產(chǎn)工藝將聚酯和聚醚多元醇按照一定比例重新混合，確保產(chǎn)品柔韌度適中。聚氨酯合成的主要原料為異氰酸酯和多元醇。異氰酸酯是異氰酸的各種酯類總稱，以－NCO基團的數(shù)量分類，包括單異氰酸酯R－N=C=O、二異氰酸酯O=C=N－R－N=C=O以及多異氰酸酯等；也可以分為脂肪族異氰酸酯和芳香族異氰酸酯。目前芳香族異氰酸酯的使用量最大，如二苯甲烷二異氰酸酯（MDI）和甲苯二異氰酸酯（TDI）等。MDI和TDI是重要的異氰酸酯品種。聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈與生產(chǎn)工藝聚氨酯上游原料主要為異氰酸酯和多元醇，中游初級制品包括泡沫塑料、彈性體、纖維塑料、纖維、鞋革樹脂、涂料、膠粘劑和密封膠等樹脂制品，下游為家居、家電、交通、建筑、日用品等行業(yè)。聚氨酯行業(yè)技術(shù)、資金、客戶、管理和人才壁壘高筑，行業(yè)準入門檻較高。1）技術(shù)與資金壁壘。上游異氰酸酯的生產(chǎn)是聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié)。特別是MDI，被認為是化工行業(yè)綜合壁壘最高的大宗產(chǎn)品之一。異氰酸酯合成工藝路線較長，包括硝化反應(yīng)、還原反應(yīng)、酸化反應(yīng)等。光氣法是目前工業(yè)化生產(chǎn)異氰酸酯的主流技術(shù)，也是唯一能夠?qū)崿F(xiàn)異氰酸酯大規(guī)模生產(chǎn)的方法。但光氣具有劇毒，且反應(yīng)需要在強酸條件下進行，對設(shè)備和工藝要求較高。此外，MDI、TDI等異氰酸酯類化合物極易與水發(fā)生反應(yīng)變質(zhì)，同時凝固點較低，對生產(chǎn)技術(shù)是極大的挑戰(zhàn)。2）客戶壁壘。聚氨酯材料品質(zhì)將直接影響下游各行業(yè)產(chǎn)品的性能，不同客戶根據(jù)自身產(chǎn)品特性確定供應(yīng)商后不會輕易更換，因此將對行業(yè)新進入者形成壁壘。3）管理與人才壁壘。聚氨酯行業(yè)面對下游客戶分散的產(chǎn)品型號需求，需要制定一整套精細的采購、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)體系，同時需要培養(yǎng)具有豐富生產(chǎn)管理經(jīng)驗的高水平專業(yè)從業(yè)人員，具有較高的管理壁壘。MDI行情:需求復(fù)蘇，能源成本高企或使海外供給受限MDI歷史價格走勢及周期性分析國內(nèi)MDI生產(chǎn)始于20世紀60年代，但受限于技術(shù)水平，國內(nèi)需求多依賴進口，價格高企。進入21世紀以來，隨著萬華化學(xué)逐漸掌握了MDI生產(chǎn)的核心技術(shù)，產(chǎn)能快速擴張，國內(nèi)供應(yīng)量開始影響價格，MDI價格的周期性開始顯現(xiàn)。從歷史價格觀察，聚合MDI與純MDI價格走勢相仿，MDI價格的上行或下行的周期約在2-3年，截至2022年6月17日，聚合MDI收報18200元/噸，處在歷史價格的58.1%分位數(shù)，周均價漲幅6.9%，月均價跌幅2.4%，年初至今跌幅10.78%；純MDI收報21500元/噸，處在歷史價格的55.9%分位數(shù)，周均價漲幅4.4%，月均價跌幅2.3%，年初至今漲幅3.4%。MDI的價格傳導(dǎo)機制較為順暢，價格高點往往也是價差高點。我們認為本輪MDI價格上行周期從2020年7月開始，主要與疫情、海外不可抗力影響開工率有關(guān)，2022年全年MDI均價有望維持相對高位。從歷史數(shù)據(jù)看，MDI價格不存在明顯的季節(jié)性。2021年聚合MDI價格高點出現(xiàn)在一、四季度，一季度的價格高點的形成主要由于臨近春節(jié)，行業(yè)開工率下降而節(jié)前下游廠商集中備貨，行業(yè)庫存處于當年低位，整體供應(yīng)偏緊，而四季度價格高點的形成主要來自“能耗雙控”下的成本支撐。2022年聚合MDI一季度均價為20591元/噸，環(huán)比21年四季度下跌0.9%；純MDI一季度均價為22514元/噸，環(huán)比2021年四季度上漲2.2%。2022年MDI價格有望維持堅挺。2021年聚合MDI（華東煙臺萬華）均價為20180元/噸，同比上漲35.9%，處在歷史價格的69.1%分位數(shù)。2021年初海外極端天氣頻發(fā)，疫情影響出口運輸，海外MDI價格大幅上漲，盡管目前MDI價格已經(jīng)處在歷史中位略偏高，但我們認為此輪MDI價格上行周期仍未結(jié)束。高油、氣價格支撐MDI成本面，同時2022年內(nèi)MDI新增產(chǎn)能有限，整體供應(yīng)仍然偏緊，價格有望維持堅挺。供給：穩(wěn)步擴產(chǎn)，2022年內(nèi)增量有限萬華化學(xué)擴產(chǎn)節(jié)奏顯著快于國際競爭者。作為國內(nèi)率先掌握MDI生產(chǎn)核心技術(shù)的企業(yè)，萬華化學(xué)目前已經(jīng)成為全球第一大MDI生產(chǎn)商。2021年全球MDI總產(chǎn)能約1024萬噸，新增產(chǎn)能均來自萬華化學(xué)，萬華化學(xué)全球產(chǎn)能市占率已達25.9%。2021年國內(nèi)MDI總產(chǎn)能約396萬噸，產(chǎn)量約285萬噸，較2020年產(chǎn)量增加27.8%。除2020年受疫情影響外，近幾年國內(nèi)MDI產(chǎn)量均保持高速增長，2017-2021年CAGR達10.3%。從未來全球擴產(chǎn)節(jié)奏看，主要增量仍來自萬華化學(xué)，國內(nèi)擴產(chǎn)項目投產(chǎn)時間或早于國外。5月17日，根據(jù)陜西化建官網(wǎng)消息，公司黨委書記、董事長高建成受邀出席萬華化學(xué)（福建）MDI項目推進會，與萬華化學(xué)（福建）簽訂了施工進度計劃責(zé)任書，確保實現(xiàn)2022年11月30日項目投產(chǎn)目標。分地域來看，中國已經(jīng)成為了全球最大的MDI生產(chǎn)地，2021年產(chǎn)能約396萬噸/年，其中，寧波、上海、煙臺是中國MDI主要生產(chǎn)城市，分別占到30%、30%、28%。從全球來看，中國占到了全球總產(chǎn)能的39%，歐洲、美國、韓國分別占到了全球總產(chǎn)能的31%、19%、6%。國內(nèi)短期供應(yīng)較為充足。進入2022年以來，國內(nèi)MDI開工率有所回升，庫存維持高位，疫情影響下，出口及國內(nèi)物流或一定程度受限，短期MDI價格有所承壓。然而從全年來看，海外需求強勁但供應(yīng)增量有限，歐洲天然氣價格屢創(chuàng)新高，成本面對MDI價格有較好的支撐。根據(jù)天天化工網(wǎng)消息，2022年3月15日，巴斯夫發(fā)布客戶溝通函，將從4月1日起，對歐洲市場所有聚氨酯產(chǎn)品實施進一步漲價，主要因為歐洲天然氣價格漲幅高于預(yù)期。2022年3月22日，巴斯夫位于北美蓋斯馬工廠的40萬噸/年MDI裝臵因發(fā)生預(yù)料外的設(shè)備故障，影響工廠運營能力，巴斯夫宣布對所有MDI產(chǎn)品及含有MDI成分的產(chǎn)品不可抗力立即生效，預(yù)測生產(chǎn)中斷大約持續(xù)3個星期。2022年6月，陶氏位于北美的工廠因原料短缺宣布MDI不可抗力，苯胺價格持續(xù)上漲亦對MDI價格形成支撐，MDI價格止跌回升。國內(nèi)疫情散發(fā)對MDI運輸造成一定影響。進入2022年以來，國內(nèi)疫情散發(fā)對MDI運輸造成一定影響。根據(jù)天天化工網(wǎng)4月6日消息，上海工廠生產(chǎn)和發(fā)貨受阻問題較為突出。相較于清明節(jié)放假之前，上海工廠負荷平均下降了2成左右。物流方面，盡管上海工廠的部分物流持有臨時通行證，然而多以確保直供大客戶優(yōu)先，對分銷環(huán)節(jié)的現(xiàn)貨填充/發(fā)貨非常有限。4月18日，上海市經(jīng)信委設(shè)立的工業(yè)和信息化領(lǐng)域公布保運轉(zhuǎn)重點企業(yè)“白名單”，巴斯夫、亨斯曼、科思創(chuàng)等聚氨酯廠商均在列。上海市政府在5月29日發(fā)布的上海市加快經(jīng)濟恢復(fù)和重振行動方案中下達了多條刺激汽車消費的利好政策，汽車作為聚氨酯產(chǎn)業(yè)的重要下游有望拉動MDI需求。需求：增速高于供給，建筑保溫材料、無醛板帶來新增量全球MDI需求增速有望超過供給增速。根據(jù)科思創(chuàng)數(shù)據(jù)，2021年全球MDI供應(yīng)量約920萬噸，2021-2026年CAGR為4%；全球MDI需求量約823萬噸，2021-2026年CAGR為6%。根據(jù)亨斯曼數(shù)據(jù)，2020-2025年全球MDI產(chǎn)能CAGR為2.9%，全球MDI需求量2020-2025年CAGR約5-6%，其中亞洲地區(qū)的產(chǎn)能將從2020年的500萬噸增加至2025年的620萬噸，聚氨酯行業(yè)對未來5年MDI需求均較為樂觀。仍看好MDI長期出口形勢。從2021年出口結(jié)構(gòu)看，美國是中國MDI的主要出口國，2021年出口量達28.2萬噸，同比增長122.9%。浙江、山東、上海為中國主要的出口省份（地區(qū)），其中浙江出口量達59.7萬噸，同比增長78.7%；山東出口量達22.3萬噸，同比增長53.7%。從下游地產(chǎn)數(shù)據(jù)觀察，美國新建住房銷售量正在經(jīng)歷疫情后的復(fù)蘇期，國內(nèi)地產(chǎn)投資或出現(xiàn)邊際變化，地產(chǎn)需求復(fù)蘇有望提振MDI需求。細分下游內(nèi)需旺盛。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年聚合MDI國內(nèi)消費量約125萬噸，下游主要包括家電、建筑、汽車等；

2021年純MDI國內(nèi)消費量約78萬噸，下游主要包括TPU、氨綸、鞋底原料等。從增速上看，純MDI消費量增速高于聚合MDI，其中TPU、氨綸、鞋底原料2021年消費量同比增速均高于80%；聚合MDI方面，建筑、膠粘劑2021年消費量同比增速較高，均超過20%。盡管房屋竣工/新開工面積呈下行趨勢，但“穩(wěn)增長”背景下，地產(chǎn)投資有望從三季度開始發(fā)力，下半年地產(chǎn)基本面有望出現(xiàn)拐點，建筑領(lǐng)域MDI需求或向好。新版建筑節(jié)能標準有望大幅提升聚合MDI消費量。多數(shù)節(jié)能型綠色建材都屬于化工新材料類產(chǎn)品，如近年來被建設(shè)部列為推廣使用產(chǎn)品的塑料門窗、EPS(發(fā)泡聚苯乙烯)保溫板、PU(聚氨酯)硬質(zhì)泡沫塑料、干混砂漿等，其中PU（聚氨酯）硬質(zhì)泡沫塑料的主要原料即為聚合MDI。2006年1月1日起，中國實施民用建筑節(jié)能管理規(guī)定，并要求新建建筑嚴格執(zhí)行節(jié)能50%的設(shè)計標準，北京、天津等大城市率先實施節(jié)能65%的標準，由此，中國外墻外保溫產(chǎn)業(yè)獲得高速增長的機遇。截至目前，部分省份已經(jīng)開始實施節(jié)能75%的標準，浙江省新版公共建筑節(jié)能設(shè)計標準居住建筑節(jié)能設(shè)計標準已于2022年2月1日開始實施，新標準修訂居住建筑設(shè)計節(jié)能率達到75%，公共建筑設(shè)計節(jié)能率在夏熱冬冷地區(qū)率先實現(xiàn)75%，新標準的實施將或?qū)@著提升聚合MDI的用量。無醛板的推廣也將顯著增加聚合MDI需求。隨著人民生活水平與環(huán)保意識的不斷提高，家具無醛化越來越得到重視，而無醛板越來越多地被應(yīng)用在定制家具中。無醛板是指在生產(chǎn)過程中使用非醛類膠黏劑作為黏合劑所生產(chǎn)的刨花板。目前在無醛刨花板的生產(chǎn)過程中使用的無醛膠黏劑主要是異氰酸酯膠黏劑和生物質(zhì)膠黏劑（大豆蛋白基膠粘劑和淀粉基膠黏劑）。異氰酸酯膠黏劑因其分子鏈中含有異氰酸基（-NCO）及少量氨酯基（-NHCOO），具有很高極性和活潑性。其與木材中的羥基反應(yīng)，在木材和膠層之間可生成氨基甲酸酯共價鍵，同時還可與木材中的水分反應(yīng)生成聚脲。因此，制得板材膠接強度高且耐水性好，而且能夠幫助解決人造板的甲醛釋放問題。成本面：煤為能源的MDI價格優(yōu)勢明顯，一體化布局抗波動2020年以來全球能源價格飆升。根據(jù)科思創(chuàng)數(shù)據(jù)，2021年全球能源成本約10億歐元，其中約60%來自電力貢獻，約40%來自天然氣貢獻。受地緣政治影響，歐洲天然氣價格大幅飆升，企業(yè)成本提升明顯?？扑紕?chuàng)預(yù)計2022年能源價格或?qū)⒕S持高位，全球能源成本將達15億歐元。萬華化學(xué)當季毛利率與聚合MDI當季價格價差有較好的匹配度。MDI的主要原料是苯胺，通過理論價差計算可以發(fā)現(xiàn)聚合MDI價格有著較好的傳導(dǎo)機制，價格高點往往也是價差高點。同時，聚合MDI價格價差與萬華化學(xué)當季毛利率有著較好的匹配度，部分季度毛利率變化滯后于價格價差變化，或與企業(yè)庫存周期有關(guān)。能源成本高企或使海外MDI供應(yīng)持續(xù)受限。新華財經(jīng)法蘭克福6月13日電，德國能源監(jiān)管機構(gòu)——

聯(lián)邦網(wǎng)絡(luò)管理局局長克勞斯·穆勒表示，北溪1號波羅的海管道夏季開展維護，從俄羅斯到德國和西歐的天然氣供應(yīng)量在夏季可能會大幅下降。歐洲MDI產(chǎn)能約占全球的30%，持續(xù)緊張的化石能源供應(yīng)或迫使海外MDI廠商下降負荷，國內(nèi)MDI出口量或在夏季迎來增長。萬華成本面優(yōu)勢明顯。從歷史原油/天然氣均價和主要聚氨酯企業(yè)的銷售成本看，海外企業(yè)銷售成本的走勢與原油、天然氣價格走勢更為接近，萬華化學(xué)的擴產(chǎn)速度高于海外企業(yè)或使原材料成本影響弱于海外企業(yè)。從產(chǎn)業(yè)鏈布局看，具有石化產(chǎn)業(yè)鏈，一體化優(yōu)勢更為明顯的萬華化學(xué)、巴斯夫相比科思創(chuàng)與亨斯曼更具備成本優(yōu)勢。能源價格飆升背景下，一體化優(yōu)勢越來越得到重視。根據(jù)亨斯曼數(shù)據(jù)，至2024年公司計劃實現(xiàn)2.4億美元的成本優(yōu)化項目，其中聚氨酯廠區(qū)優(yōu)化將貢獻約6000萬美元的成本縮減。根據(jù)科思創(chuàng)數(shù)據(jù)，至2025年由一體化項目帶來的收入增加將達1.2億歐元，其中成本優(yōu)化項目將貢獻約8000萬歐元。TDI行情:實際產(chǎn)量不及預(yù)期，價格上行空間充足TDI歷史價格走勢及周期性分析TDI的生產(chǎn)過程相對復(fù)雜，產(chǎn)品相比MDI具有更高的毒性且易燃易爆。從歷史價格觀察，TDI與MDI的價格走勢相仿但波動更為明顯，或與TDI生產(chǎn)的不穩(wěn)定性有關(guān)。截至2022年6月17日，TDI（華東）收報17200元/噸，處在歷史價格的31.1%分位數(shù)，周均價漲幅1.3%，月均價漲幅0.9%，年初至今漲幅12.1%。從周期性角度看，TDI價格上行或下行的周期也約是2-3年，相比MDI，TDI價格與成本的波動幅度更為劇烈，價格短期更易受不可抗力等消息面推漲。此輪TDI上行周期或從2020年4月開始，主要與TDI裝臵穩(wěn)定性不佳，實際產(chǎn)量低于預(yù)期有關(guān)。相比MDI，TDI目前價格處于歷史低位，上漲空間或更為明顯。2022年TDI價格有望繼續(xù)上行。2021年TDI（華東）均價為14189元/噸，同比上漲18.5%，處在歷史價格的22.9%分位數(shù)。2021年TDI價格高點出現(xiàn)在一季度，主要由于下游廠商節(jié)前備貨，海外裝臵檢修供應(yīng)受限，行業(yè)庫存處于當年低位有關(guān)。2022年TDI一季度均價為18524元/噸，環(huán)比21年四季度上漲28.4%。相比MDI，TDI價格目前仍處在歷史價格的偏低位臵，價格上行空間較大。供需格局：長期緊平衡，裝臵穩(wěn)定性影響實際產(chǎn)量目前全球TDI產(chǎn)能雖然過剩，但需求增速超過供應(yīng)增速，TDI長期供需格局或維持緊平衡。根據(jù)科思創(chuàng)數(shù)據(jù)，全球TDI供應(yīng)量約342萬噸，2021-2026年CAGR達2%；全球TDI需求量約249萬噸，2021-2026年CAGR達5%。產(chǎn)能過剩背景下，廠商謹慎擴產(chǎn)。相比MDI，TDI的擴產(chǎn)項目較少，2020年與2021年均沒有產(chǎn)能增加。未來兩年主要增量亦來自萬華化學(xué)，萬華化學(xué)擬將福建10萬噸/年裝臵擴產(chǎn)至25萬噸/年。項目包括30.5萬噸/年硝化單元、20萬噸/年氫化單元與25萬噸/年光化單元；項目達產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)TDI25萬噸、OTDA0.625萬噸、干氯化氫20.366萬噸與鹽酸7.04萬噸。根據(jù)福清市人民政府官網(wǎng)，該擴建項目目前已取得TDI裝臵變配電所、TDI裝臵機柜間施工許可證、TDI冷凍站施工許可證，預(yù)計2023年投產(chǎn)。裝臵穩(wěn)定性不佳影響實際產(chǎn)量。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年全年國內(nèi)TDI產(chǎn)量約113.7萬噸，對應(yīng)年度開工率約80%。盡管全球TDI產(chǎn)能較為過剩，但2021年海內(nèi)外TDI裝臵均受到極端天氣、原料供應(yīng)和技術(shù)故障的不同程度影響，實際產(chǎn)量不及預(yù)期，行業(yè)庫存持續(xù)下降。根據(jù)百川盈孚，2022年6月9日，受韓國當?shù)刎涇囁緳C罷工影響，當?shù)仨n華TDI裝臵（單套5萬噸）降負運行，錦湖MDI貨源發(fā)貨推遲，一定程度影響近期聚氨酯貨物到港。同時，多工廠在6月有檢修預(yù)期，TDI整體供應(yīng)量偏緊。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年TDI實際消費量約82.9萬噸，同比上升4.12%。TDI下游主要是軟體家具等海綿制品，2021年海綿及制品占到了TDI消費量的72%。進入2022年以來TDI需求端增速有所放緩，但隨著軟體家具、紡織等下游從疫情中逐漸恢復(fù)，TDI消費量有望持續(xù)增長。ADI與其他特種異氰酸酯：冉冉升起的新市場涂料領(lǐng)域ADI市場逐漸打開與芳香族異氰酸酯相比，脂肪族、脂環(huán)族異氰酸酯（ADI）具有耐候性強、不易黃變等特點。六亞甲基二異氰酸酯（HDI）是一種典型的ADI，呈現(xiàn)無色或者微黃色，常溫下為低粘度、刺激性氣味液體。HDI作為一種生產(chǎn)聚氨酯的原料，主要用于生產(chǎn)聚氨酯（PU）清漆和高檔涂料、汽車修補漆、塑料涂料、高檔木器漆、工業(yè)涂料和防腐涂料等及彈性體、膠粘劑、紡織整理劑等。制得的PU涂料除耐油、耐磨外，還有不泛黃、保色、抗粉化、耐戶外爆曬等特點。此外，還用于涂料固化劑、高聚物膠粘劑、印花漿用低溫粘合劑、衣領(lǐng)共聚物涂層、固定酶粘合劑等。異佛爾酮二異氰酸酯（IPDI）也是一種應(yīng)用范圍較廣的ADI。IPDI作為一種生產(chǎn)聚氨酯的原料，適合生產(chǎn)具有良好的光穩(wěn)定性、耐候性和具有出色的機械性能的聚氨酯。尤其適用于生產(chǎn)彈性體、水性涂料、聚氨酯分散劑和可光固化的氨基甲酸酯改性的丙烯酸酯。部分原料依賴進口，ADI價格普遍高于MDI與TDI。以ADI中市場份額最高的HDI為例，己二胺是生產(chǎn)HDI的主要原材料，目前生產(chǎn)1噸HDI，消耗己二胺約0.75噸。盡管己二腈、己二胺的國產(chǎn)化正在持續(xù)推進，但目前HDI的生產(chǎn)仍然依賴進口己二腈、己二胺，整體產(chǎn)品價格較高。根據(jù)天天化工網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年HDI全年均價約85547元/噸，同比增長74.2%；IPDI全年均價約76000元/噸，同比增長9.1%。萬華化學(xué)已成為全球第二大ADI生產(chǎn)商ADI產(chǎn)能穩(wěn)步擴張，萬華化學(xué)已突破HDI及衍生物、IPDI、HMDI等產(chǎn)品。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心數(shù)據(jù)，2021年全球ADI行業(yè)總產(chǎn)能達到58萬噸/年，由于行業(yè)進入壁壘高，全球可規(guī)?；a(chǎn)ADI的企業(yè)較少，主要包括科思創(chuàng)、德國贏創(chuàng)、德國巴斯夫、日本旭化成、萬華化學(xué)、法國羅地亞等企業(yè)，其中科思創(chuàng)是全球最大的ADI供應(yīng)商，年產(chǎn)能達到22萬噸，其次是萬華化學(xué)，年產(chǎn)能在14萬噸左右。隨著萬華寧波5萬噸/年HDI裝臵的投產(chǎn)，萬華化學(xué)ADI產(chǎn)能將進一步提升。特種、改性異氰酸酯不斷實現(xiàn)突破。目前中國傳統(tǒng)芳香族異氰酸酯（MDI、TDI）已處于世界領(lǐng)先地位，脂肪族異氰酸酯（ADI）中，HDI、IPDI、HMDI等產(chǎn)品已掌握自主生產(chǎn)技術(shù)，XDI、PDI等特種異氰酸酯進入中試階段，TDI-TMP等改性異氰酸酯（異氰酸酯加和物）品種取得重要技術(shù)突破。特種異氰酸酯、改性異氰酸酯是生產(chǎn)高端聚氨酯產(chǎn)品的重要原料，對聚氨酯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級具有重要作用。隨著國內(nèi)技術(shù)突破的不斷推進，萬華化學(xué)等企業(yè)在特種異氰酸酯和異氰酸酯加合物等領(lǐng)域也取得了突破性技術(shù)成果，有望在新的賽道引領(lǐng)全球。聚氨酯企業(yè):2021年業(yè)績強勢反彈，看好后市景氣度萬華化學(xué)萬華化學(xué)成立于1998年，主要從事異氰酸酯、多元醇等聚氨酯全系列產(chǎn)品、丙烯酸及酯等石化產(chǎn)品、水性涂料等功能性材料、特種化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是中國首家擁有MDI制造技術(shù)自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，同時也是亞太地區(qū)規(guī)模最大的聚氨酯供應(yīng)商和全球最有競爭力的MDI制造商。產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢顯著，重視研發(fā)創(chuàng)新為先。截至2021年末，萬華化學(xué)合計擁有聚氨酯系列產(chǎn)品產(chǎn)能416萬噸/年（包括MDI項目265萬噸/年、TDI項目65萬噸/年、聚醚項目86萬噸/年）。截至2021年末，萬華化學(xué)擁有研發(fā)人員3126人，占公司總?cè)藬?shù)的16%，研發(fā)投入合計31.68億元，占營業(yè)收入比例約2.18%。2021年報告期內(nèi)，萬華化學(xué)第六代MDI技術(shù)在煙臺MDI裝臵上應(yīng)用成功，實現(xiàn)了110萬噸/年穩(wěn)定運行；自主開發(fā)的氯化氫催化氧化制氯技術(shù)完全成熟定型，并入圍ChemicalWeek2021可持續(xù)發(fā)展最佳實踐；自主開發(fā)的大型PO/SM、連續(xù)化DMC聚醚技術(shù)及芳香族聚酯多元醇系列新產(chǎn)品均工業(yè)化成功，產(chǎn)品指標達到優(yōu)等品水平。萬華化學(xué)成長性優(yōu)于國際競爭者。得益于規(guī)模及成本優(yōu)勢，萬華化學(xué)2021年營收同比增速顯著高于國際競爭者，2022年一季度營業(yè)收入仍維持高增長。隨著規(guī)模優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)，MDI出口持續(xù)向好，萬華化學(xué)將繼續(xù)擴大MDI的市場份額，并在石化、新材料板塊開創(chuàng)多個增長點。巴斯夫（BASF

）巴斯夫（BASFSE）是全球最大的化工公司，在歐洲、亞洲、美洲的41個國家擁有超過160家全資子公司或者合資公司。公司總部位于德國路德維希港，是全球面積最大的綜合性化學(xué)產(chǎn)品基地。公司業(yè)務(wù)覆蓋保健與營養(yǎng)品（Nutrition&Care）、涂料與染料(SurfaceTechnologies)、基礎(chǔ)化學(xué)品（Chemicals）、高性能塑料與前驅(qū)體(Materials)、樹脂等性能材料（IndustrualSolutions）、農(nóng)業(yè)(AgriculturalSolutions)等領(lǐng)域，其中異氰酸酯（MDI和TDI）屬于高性能塑料與前驅(qū)體板塊（Materials）中的單體板塊(Monomer)，2021年巴斯夫異氰酸酯（MDI+TDI）總產(chǎn)能約262萬噸。根據(jù)巴斯夫2021年報，涂料與染料是公司營收占比最大的板塊，2021年營收占比達29%，研發(fā)投入約2.96億歐元，包括收購等的投資規(guī)模達14.7億歐元；高性能塑料與前驅(qū)體板塊（Materials）為收入占比第二大的板塊，2021年營收占比達19%，研發(fā)投入約1.93億歐元，包括收購等的投資規(guī)模達7.09億歐元。中國市場愈發(fā)得到重視。根據(jù)巴斯夫數(shù)據(jù)，至2030年全球三分之二的化工品增量將來自中國，中國巴斯夫2021年報中披露的30個擴建項目中有9個位于中國。巴斯夫廣東（湛江）一體化基地是巴斯夫迄今為止最大的海外投資項目，根據(jù)環(huán)評披露，該項目總投資約553.62億元，其中建設(shè)投資509.8億元