家用電器行業(yè)投資策略：疫情管控放松短期刺激居家時間延長建議關(guān)注居家細(xì)分場景消費(fèi)

家用電器 滬深30010%0%-29%-38%2021-122022-042022-08 紡織服飾滬深30010%0%-29%-38%2021-122022-042022-08 輕工制造滬深30010%0%-29%-38%2022-082021-122022-08數(shù)據(jù)來源：聚源《庫存出清重新出發(fā)，跨界主題兌現(xiàn)剖析家居/家電投資機(jī)會—行業(yè)投資策《庫存出清重新出發(fā)，跨界主題兌現(xiàn)業(yè)績—可選消費(fèi)行業(yè)2023年度投資策疫情管控放松短期刺激居家時間延長，建議關(guān)注居家細(xì)分場景消費(fèi)——行業(yè)投資策略呂明(分析師)yseccn周嘉樂(分析師)jialekyseccn2020年新冠疫情首輪沖擊下居家隔離時長增加，艾媒咨詢抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)顯示80.6%的受訪者居家隔離時長在半個月至三個月之間。長期居家?guī)酉M(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變：(1)醫(yī)療及生活用品消費(fèi)偏好有所增強(qiáng)。(2)消費(fèi)者健康意識增強(qiáng)，宅家平臺成交額同比保持較高雙位數(shù)增長。從上長，2020年在首輪疫情沖擊下居家細(xì)分場景迎結(jié)構(gòu)性增長。計(jì)消費(fèi)者短期居家時間增加關(guān)注廚房小家電、掃地機(jī)、冰箱冷柜、生活用紙等居家細(xì)分場景消費(fèi)續(xù)關(guān)注居頭科技。(3)冰箱板塊，建議關(guān)注高端化收效顯著，份額穩(wěn)步提升的海爾智家。 (4)防疫用品板塊，建議關(guān)注醫(yī)療與消費(fèi)板塊協(xié)同發(fā)展的穩(wěn)健醫(yī)療，空氣過濾塊，，長期盈利有望改善的中順潔柔。(6)1/1/25 行業(yè)投資策略2/2/251、本輪疫情管控放松后，預(yù)計(jì)消費(fèi)者居家時間增加 42、疫情沖擊線下消費(fèi)，電商及居家場景消費(fèi)迎結(jié)構(gòu)性增長 43、建議關(guān)注居家細(xì)分場景：廚房小家電、掃地機(jī)、冰箱冷柜、生活用紙、互聯(lián)網(wǎng)電商及健身板塊 73.1、廚房小家電板塊：建議關(guān)注小熊電器、新寶股份、蘇泊爾、九陽股份 83.2、掃地機(jī)板塊：內(nèi)銷以價(jià)換量釋放需求，外銷回暖，建議關(guān)注科沃斯、石頭科技 93.3、冰箱板塊：居家囤貨帶動大容量冰箱需求提升，建議關(guān)注海爾智家 103.4、防疫用品板塊：短期自我防護(hù)需求提升，建議關(guān)注相關(guān)受益標(biāo)的 113.4.1、穩(wěn)健醫(yī)療：醫(yī)療與消費(fèi)板塊協(xié)同發(fā)展，打造大健康龍頭企業(yè) 113.4.2、金海高科：空氣過濾器龍頭技術(shù)積累深厚，抗菌抗病毒過濾器迎來風(fēng)口機(jī)遇 123.4.3、短期自我防護(hù)需求提升，抗病毒紡織品相關(guān)標(biāo)的梳理 143.5、互聯(lián)網(wǎng)電商板塊：居家消費(fèi)增長促進(jìn)電商發(fā)展，受益標(biāo)的南極電商 163.6、生活用紙板塊：低需求彈性致疫情影響偏弱，市場需求穩(wěn)定，建議關(guān)注中順潔柔 193.7、健身板塊：建議關(guān)注賽道龍頭舒華體育 204、盈利預(yù)測與投資建議 22 圖1：2020年疫情首次爆發(fā)期間消費(fèi)者居家隔離時間增加 4圖2：疫情期間醫(yī)療衛(wèi)生類產(chǎn)品及生活用品消費(fèi)偏好增強(qiáng) 5圖3：疫情期間2020年線上健身滲透率提升明顯，同比+9.5pct 5圖4：疫情期間2020年煎烤機(jī)、破壁機(jī)等消費(fèi)升級類小家電線上逆勢增長 5 圖6：受益囤貨需求增加2020年冰箱線上零售額增速提升 6圖7：疫情期間線上電商滲透率提升，京東平臺成交額同比增速提升 6圖8：疫情期間廚房小家電、清潔電器、冰箱冷柜、互聯(lián)網(wǎng)電商、生活用紙以及文娛用品板塊營收增長高于消費(fèi)行業(yè)整體 7圖9：2022Q4以來小家電、清潔、健身百度搜索指數(shù)提升明顯 8圖10：小紅書11月份筆記增量中空氣炸鍋、果蔬機(jī)、清潔電器保持較高話題熱度 8圖11：2022年48周(11月28日-12月4日)京東小家電中電水壺、電飯煲、多功能鍋等大單品實(shí)現(xiàn)正增長，電燒烤爐、打蛋器、電熱飯盒等長尾品類實(shí)現(xiàn)高增長 8圖12：2022年10-11月份小熊電器京東和阿里渠道合計(jì)銷售額保持較高雙位數(shù)增長，市場份額穩(wěn)步提升 9圖13：2022年10-11月份摩飛品牌維持穩(wěn)健增長，百勝圖保持快速增長 9圖14：2020年及2022年居家隔離期間冰箱線上零售額同比實(shí)現(xiàn)正增長 11圖15：2020年以來海爾智家冰箱線上零售額份額穩(wěn)步提升 11圖16：近期防疫產(chǎn)品的需求提升較為明顯 11圖17：金海高科產(chǎn)品覆蓋濾材、網(wǎng)片、網(wǎng)板、過濾器 13圖18：金海高科在空氣過濾器行業(yè)具備全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力 13圖19：金海高科研發(fā)的抗病毒過濾器抗病毒活性率達(dá)到99%以上 14圖20：金海高科研發(fā)的PP/PET抗病毒過濾網(wǎng)的抗病毒活性值≥3.0 14圖21：抗病毒紡織品生產(chǎn)過程中主要涉及抗病毒材料和工藝方法 15圖22：2020-2021年申請數(shù)增長主要系疫情影響 16圖23：相較2019年，2022Q1美國網(wǎng)絡(luò)零售額(季調(diào))增長88% 173/3/25圖24：2020年及2022Q2兩輪長周期居家的網(wǎng)上零售額同比表現(xiàn)有分化 17圖25：2022年疫情影響消費(fèi)意愿及物流導(dǎo)致南極電商GMV下滑 18圖26：2022Q3南極電商阿里渠道降幅收窄 18圖27：2022Q3南極電商拼多多GMV下滑系清退不合規(guī)店鋪 18圖28：2022Q2-Q3南極電商抖快平臺均占比10%以上 18 圖30：2017-2020年生活用紙需求穩(wěn)定，成本端優(yōu)勢致行業(yè)毛利潤相對可觀 19圖31：2022Q1-Q3中順潔柔營收同比-2.57% 20圖32：2022Q1-Q3中順潔柔歸母凈利潤同比-43.18% 20圖33：2020年舒華體育營收實(shí)現(xiàn)11.3%的同比增長 20圖34：室內(nèi)健身器材拉動舒華體育收入增長 20舒華體育入榜家用健身品牌Top10 21善 22圖37：居家場景下廚房小家電、掃地機(jī)、冰箱、防疫用品、互聯(lián)網(wǎng)電商、生活用紙和健身板塊有所受益 22表1：雙十一旗艦價(jià)格戰(zhàn)影響相對有限，全能基站款仍為市場主流 10表2：穩(wěn)健醫(yī)療推出多款抗菌抗病毒功能性產(chǎn)品 12表3：金海高科研發(fā)的抗病毒過濾器以及抗病毒過濾網(wǎng)已量產(chǎn)并有廣泛應(yīng)用 14表4：銀離子/季銨鹽類分別是無極/有機(jī)中最常用的抗病毒材料 15表5：我國抗菌/抗病毒紡織品較多使用的基于銀離子的無機(jī)抗菌劑，有機(jī)與天然助劑較少 16表6：舒華體育產(chǎn)品覆蓋低中高價(jià)位段，智能化功能豐富 21 行業(yè)投資策略4/4/25一不要求提供核酸檢測陰性證明，不查驗(yàn)健康碼；不再對跨地區(qū)流動人員查驗(yàn)核酸檢明和健康碼，不再開展落地檢等，疫情管控逐步放松。間增加，主要系：出現(xiàn)時，人非出具備居家隔離條件的無癥狀感染者和輕型病例一般采取居家隔離，也可自愿選擇居家治療指南，也發(fā)布了新冠病毒感染者居家治療常用藥參考表。根據(jù)人民日報(bào)，感染者無癥狀和輕型占比90%以上，因此我們預(yù)計(jì)未來居民感染率上升后，無癥狀和輕癥感染者居家自行治療時間增加。一個半月至三個月之間。爆發(fā)期間消費(fèi)者居家隔離時間增加.00%.00%2020疫情期間居家隔離時長調(diào)查艾媒咨詢、開源證券研究所費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變：好有所增強(qiáng)。 行業(yè)投資策略5/5/25品及生活用品消費(fèi)偏好增強(qiáng)00%0%醫(yī)療衛(wèi)生類產(chǎn)品生活用品文化和娛樂產(chǎn)品生活必需品食品煙酒類產(chǎn)品艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，ct%2015201620172018201920202021艾瑞咨詢、開源證券研究所(3)長時間居家下廚房場景消費(fèi)需求增加，帶動廚房小家電逆勢增長。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年線上電飯煲等剛需品類增長穩(wěn)定，煎烤機(jī)、破壁機(jī)等實(shí)現(xiàn)逆勢增長，其次魔鏡數(shù)據(jù)顯示早餐相關(guān)長尾電器、消毒殺菌和多功能電器亦實(shí)現(xiàn)快速增0000%00%00%%.00%.00%線上零售額(億元)奧維云網(wǎng)、開源證券研究所(4)受益囤貨需求以及生鮮消費(fèi)需求增加，疫情期間消費(fèi)者對冰箱的需求增加。 行業(yè)投資策略6/6/25.01.03.05.07.09.11.01.03.05.07.09.11.01.03.05.07.099%0.01.03.05.07.09.11.01.03.05.07.09.11.01.03.05.07.099%00%活躍人數(shù)(萬)環(huán)比增幅(%)艾媒咨詢、開源證券研究所零售額增速提升00%0%冰箱線上零售額同比(%)奧維云網(wǎng)、開源證券研究所商滲透率提升，京東平臺成交額同比增速提升00%0%%京東2020年成交額同比增速(%)魔鏡數(shù)據(jù)、開源證券研究所上市公司層面，廚房小家電、清潔電器、冰箱冷柜、互聯(lián)網(wǎng)電商、生活用紙以及文娛用品板塊營收自2020Q2以來快速恢復(fù)，高于消費(fèi)板塊整體增長。消費(fèi)板塊廚房小家電、清潔電器、冰箱冷柜、生活用紙以及文娛用品板塊營收恢復(fù)快于消費(fèi)Q受長尾品類以及西式等低滲透品類的需求提升，整體營收增長高于細(xì)分板塊。其中新寶股份增長主要系多功能鍋需求提升，小熊電器增長主要系西式小家電以及電動 行業(yè)投資策略7/7/25年自于冰箱增長。圖8：疫情期間廚房小家電、清潔電器、冰箱冷柜、互聯(lián)網(wǎng)電商、生活用紙以及文娛用品板塊營收增長高于消費(fèi)行2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3可選消費(fèi)板塊-3%-5%-1%5%5%-30%-6%4%3%48%12%-3%-3%-1%-9%11%廚房小家電板塊9%10%12%11%-21%18%18%26%47%6%0%0%6%-5%-10%蘇泊爾12%10%11%11%-35%6%1%7%43%15%2%12%9%九陽股份15%15%15%13%-5%20%22%34%32%-9%44%-5%-3%13%3%13%3%%新寶股份0%3%11%12%5%4%43%46%77%64%11%小熊電器35%24%33%34%17%75%47%20%23%-26%-6%7%8%20%16%開能健康2121%-4%32%23%3%15%28%3%63%28%16%19%2%12%21%北鼎股份-10%37%27%47%54%8%18%17%4%4%-12%清潔小家電板塊-7%6%6%-2%-7%-20%1%20%37%78%47%30%29%24%9%7%25%39%石頭科技25%39%石頭科技-29%-7%33%32%82%6%23%30%22%26%-1%科沃斯33%-10%-17%-4%-23%22%71%66%131%118%66%57%44%16%14%冰箱冷柜板塊7%5%2%14%-14%6%24%14%39%15%5%8%13%7%7%海爾智家10%9%5%13%2%17%9%27%8%-1%4%10%8%9%澳柯瑪 16%14%8%19%-15%12%17%24%42%21%24%7%21%10%1%奧馬電器0%9%-23%-5%-22%-4%41%44%69%13%18%5%-25%-31%2%17%15%81%21%-5%-3%19%14%虹美菱B-1%2%17%15%81%21%-5%-3%19%14%互聯(lián)網(wǎng)電商板塊48%28%77%107%51%91%83%71%95%54%-47%-48%-43%-28%8%25%63%11%16%南極電商-4%25%63%11%16%南極電商-4%-3%-20%-5%-26%18%13%11%21%25%12%生25%12%生活用紙板塊-10%-40%-2%-5%26%20%10%14%8%19%18%17%23%41%58%2%穩(wěn)健醫(yī)療41%58%2%穩(wěn)健醫(yī)療-34%-67%-26%2020H1：98.52%427%107%53%%欣龍控股37%37%22%-28%30%190%72%79%-47%-22%0%-24%-25%-22%中順潔柔26%20%10%14%8%19%18%25%26%10%5%27%1616%百亞股份2019：19.59%-6%26%22%5%35%16%8%10%7%21%16%可靠股份16%可靠股份-39%-46%-20%-3%-14%2020：39.31%2019：29.52%6%文娛用品板塊35%29%32%17%-4%13%21%30%64%30%10%0%5%1%7%舒華體育2019：12.83%2020H1：9.85%30%3%48%3%2%-8%-14%-16%-14%聯(lián)網(wǎng)電商及健身板塊，關(guān) 行業(yè)投資策略8/8/25究所份電飯煲、多功能鍋、養(yǎng)生壺、微波爐、電壓力鍋、絞肉機(jī)、電磁爐等大單品環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長，電燒烤爐、打蛋器、電熱飯盒、面包機(jī)、電陶爐、面條機(jī)、早餐機(jī)、電日)京東小家電中電水壺、電飯煲、多功能鍋等大單品實(shí)現(xiàn)正增長，電燒烤爐、打蛋器、電熱飯盒等長尾品類實(shí)現(xiàn)高增長0000100%50%0%-50%京東平臺、開源證券研究所售額同比分別+11%/+35%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，電熱水壺、電飯煲、破壁機(jī)以及母嬰小11月份電熱水壺、打蛋器、破壁機(jī)、電飯煲、母嬰小家電以及足浴盆繼續(xù)保持較高增長。從市占率上看，11月份京東、阿里渠道銷售額份額同比分別+0.8pct/+2.2pct。 行業(yè)投資策略9/9/25魔鏡數(shù)據(jù)、開源證券研究所品牌方面，切入破壁機(jī)、空氣炸鍋、電飯煲以及電熱杯市場，其中破壁機(jī)以及電熱長科技賽道建議以來各頭部廠商推出減配版全功能產(chǎn)品，2022Q1科沃斯推出減配版全能產(chǎn)品T10TURBO同時石頭亦推出減配防御款產(chǎn)品G10SAuto和 行業(yè)投資策略10/10/25。備產(chǎn)品優(yōu)勢的龍頭品牌，建議關(guān)注受益歐洲市場恢復(fù)增長的石頭科技以及具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的科沃斯。表1：雙十一旗艦價(jià)格戰(zhàn)影響相對有限，全能基站款仍為市場主流M-M3MM6MM9618大促十一大促/3%旗艦全能款/旗艦全能款////////.6%///.2%//2%.0%////旗艦全能款0%4%拖機(jī)器人0%9%拖機(jī)器人//7%.0%9%4%拖機(jī)器人/2%////////.5%0%數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、開源證券研究所(注：數(shù)據(jù)為銷售量占比)消費(fèi)者囤貨需求增加帶動中高端大容量冰箱需求提升，海爾智家通過卡薩帝高端化 行業(yè)投資策略//25.01.04.07.10.01.04.07.10.01.01.04.07.10.01.04.07.10.01.04.07.10圖14：2020年及2022年居家隔離期間冰箱線上零售額.00000000000000 00%00%00%00%00%%.00%.00%數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)、開源證券研究所份額穩(wěn)步提升0%50.00%50.00%0%50.00%海爾智家銷量同比海爾智家銷量市占奧維云網(wǎng)、開源證券研究所隨著疫情政策的變化，穩(wěn)健醫(yī)療近期多類產(chǎn)品出現(xiàn)銷售機(jī)會，有望貢獻(xiàn)增量；N 行業(yè)投資策略12/12/25和進(jìn)一步增加。店進(jìn)店率提升，線下銷售將逐步回暖。(4)抗菌抗病毒產(chǎn)品：為迎合后疫情時代，人民對于功能性面料的需求，穩(wěn)健表2：穩(wěn)健醫(yī)療推出多款抗菌抗病毒功能性產(chǎn)品品抗病毒口罩抗菌功能性傷口敷料產(chǎn)品水刺無紡布抗菌病人服和時代抑菌發(fā)熱功能棉織物OTC藥店這三大渠道的擴(kuò)張，醫(yī)院渠道逐步提升二、三級醫(yī)院以及傳染醫(yī)院的覆蓋情較大，公司注冊證件齊全且擁有自主產(chǎn)能，有望持續(xù)提升手術(shù)室耗材的市場份額；高端敷料類產(chǎn)品，公司在多年的產(chǎn)品技術(shù)積累下并購隆泰醫(yī)療后，實(shí)現(xiàn)注冊證和渠，價(jià)值回歸，折扣管控疊加降本增效穩(wěn)定利潤，并重視經(jīng)營性現(xiàn)金流管理，加大高績效、高工資、高能力和高激勵的人才密度。全球知名的高性能過濾材料(過濾效率≥99.97%)、功能性過濾材料、功能性過濾網(wǎng)及各類過濾器(病毒殺滅、強(qiáng)力脫臭、除甲醛等)的制造商。公司系空調(diào)過濾網(wǎng)細(xì) 行業(yè)投資策略13/13/25耕精特新“小巨人”企業(yè)。目前公司在上海、浙江、珠海、天津、泰國和日本均已設(shè)立研發(fā)生產(chǎn)基地和營銷中材、網(wǎng)片、網(wǎng)板、過濾器器行業(yè)具備全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力客戶包括三菱電機(jī)、日立、富士通等。，。機(jī)構(gòu)—日本紡織產(chǎn)品質(zhì)量技術(shù)中心(QTEC)的抗病毒活性試驗(yàn)。根據(jù)測試報(bào)告(報(bào) JPNTYWK病毒株)的實(shí)驗(yàn)病毒懸液，在接觸公司生產(chǎn)的納米銀抗病毒空氣近60%的濾網(wǎng)由金海高科生產(chǎn)供應(yīng)。此外，金海高科的產(chǎn)品還被日立、三菱等多家用，其中所供三菱空調(diào)使用的濾芯具備抗菌抗病毒功能。 行業(yè)投資策略14/14/25同時阻力小于30pa；除病毒過濾網(wǎng)(轉(zhuǎn)角衛(wèi)士)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)為傾斜式非同心圓，四層結(jié)構(gòu)使其有多種功能，最內(nèi)層的高效低阻濾材使過濾效率達(dá)到99%，中間的活性炭金海高科抗菌抗病毒過濾器業(yè)務(wù)有望迎來風(fēng)口機(jī)遇。表3：金海高科研發(fā)的抗病毒過濾器以及抗病毒過濾網(wǎng)已量產(chǎn)并有廣泛應(yīng)用名稱特性用方式檢測依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)44.3-2008振蕩法金黃色葡萄球菌抗冠狀病毒(HCoV-229E)PPPET抗病毒過N值≥3.09%圖19：金海高科研發(fā)的抗病毒過濾器抗病毒活性率達(dá)到介材料PP/PET抗病毒過濾網(wǎng)的抗病毒介材料抗病毒紡織品有別于抗菌紡織品，廣義的抗病毒功能概念包含防病毒和消殺病KN丙烯熔噴材料形成的過濾層進(jìn)行吸附和制劑包括無機(jī)系、有機(jī)系和天然系，抗菌處理功能通常采用原絲添加抗菌劑或面料實(shí)現(xiàn)。 行業(yè)投資策略15/15/25金屬及物金屬及物過程中主要涉及抗病毒材料和工藝方法w表4：銀離子/季銨鹽類分別是無極/有機(jī)中最常用的抗病毒材料抗病毒機(jī)制材料劑屬后的氧化鋅(ZnO)碳基納其衍生物、碳納米角(CNH)有抗劑苯醚類等體內(nèi)核酸糖和鉀鹽等物質(zhì)大量流出，引起細(xì)胞代謝停止而死亡料從植物、動物或礦物中提煉，例如中藥、EPSs毒的機(jī)制為可以促進(jìn)逆轉(zhuǎn)錄酶和病毒增殖的抑制；益生菌及其代謝物可以通過增強(qiáng)抗病毒免疫力來抵抗病毒感染品、毛巾等。 行業(yè)投資策略16/16/25長主要系疫情影響002003201520162019201920202021國內(nèi)抗病毒紡織品專利申請數(shù)(項(xiàng))表5：我國抗菌/抗病毒紡織品較多使用的基于銀離子的無機(jī)抗菌劑，有機(jī)與天然助劑較少公司鹽高分子消毒劑+電子束接枝聚合技檢測報(bào)告。核心專利已提交專利申請，產(chǎn)品處在量產(chǎn)準(zhǔn)備階壞病毒細(xì)菌包膜實(shí)現(xiàn)廣譜抗病毒抗菌效果銀離子+脂質(zhì)體囊泡技術(shù)，利用囊泡技術(shù)，將精紡呢絨及抗菌抗病毒面料主要應(yīng)用于職業(yè)裝、襯衫面料中，產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，正在進(jìn)行市場推廣。外銷主要客戶包括日韓俄羅斯等，內(nèi)銷主要向戰(zhàn)略合作客戶銷售抗菌面料目的推程團(tuán)石墨烯用一種特殊制備的稀土復(fù)合材空穴電子起到更強(qiáng)的抗菌抗病毒稀土復(fù)合抗菌材料具有無毒/耐高溫/耐料成本低等優(yōu)點(diǎn)司研發(fā)出的抗病毒產(chǎn)品是某稀土復(fù)合材料首次在紡織品領(lǐng)域的應(yīng)用嘗試，棉纖維成品抑制率還需進(jìn)一步檢測，成品送技術(shù)的抗菌斑馬面料心檢測Nano-VTS抗菌抗病毒面料，其中生物多糖衍入捕獲范及該面料在口罩和部分職業(yè)服裝上已經(jīng)開始應(yīng)用，已獲得國內(nèi)菌助劑售紗線，加入抗菌助劑前期處理/券研究所 行業(yè)投資策略17/17/2502-04060802040608-0204060802040608增長，2022Q1美國網(wǎng)絡(luò)零售額(季調(diào))相較2019年增長88%。(2)從我國看，由于物流管控程度不同，2020年及2022Q2兩輪長周期居家的網(wǎng)上零售額同比表現(xiàn)有02-04060802040608-02040608020406082022Q1美國網(wǎng)絡(luò)零售額(季調(diào))增長88%,0000000/1/21/3/21/5/21/7/21/9/21/11/21/1/21/3/21/5/21/7/21/9/21,0000000/1/21/3/21/5/21/7/21/9/21/11/21/1/21/3/21/5/21/7/21/9/21/11/21/1/21/3/21/5/21/7/21/9/21/11/21美國當(dāng)日新增新冠確診病例(人次)美國網(wǎng)絡(luò)零售額較2019年同期增長(%)40%30%20%10% :累計(jì)同比網(wǎng)上商品零售額:用:累計(jì)同比式，根據(jù)經(jīng)銷商現(xiàn)實(shí)經(jīng)營情況，向其細(xì)致地輸出相應(yīng)的電商運(yùn)營整體方案服務(wù)，包括各平臺流量獲取、內(nèi)容輸出、適銷產(chǎn)品推薦等方面，在經(jīng)銷商適應(yīng)不同電商平臺 行業(yè)投資策略18/18/25CA精質(zhì)、功能和品牌。護(hù)理、生活電器等非紡織領(lǐng)域，家裝家居、文化用品、汽車用品、小家電等銷售均(3)渠道方面，積極拓展新興渠道及線下業(yè)務(wù)。線上發(fā)展新渠道的同時也會逐將商品力、品牌力強(qiáng)的綜合大店放在優(yōu)先位置；線下仍以服務(wù)模式推進(jìn)而非傳統(tǒng)訂圖25：2022年疫情影響消費(fèi)意愿及物流導(dǎo)致南極電商GMV下滑080%60%40%20%0%-20%GMV合計(jì)(億元)YOYQ收窄00YOY(%)60%40%20%0%-20%-40%阿里(億元)QGMV下滑系清退不合規(guī)店鋪00%%%%00拼多多(億元)YOY(%)86420%9%6%6%4%5%0%2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3抖快平臺(億元)占比(%) 行業(yè)投資策略19/19/25受疫情影響致市場情緒恐慌，生活用紙需求端短暫大幅下滑，但隨著剛需屬性逐漸0009008007006002017-01-312017-12-312018-11-302019-10-312020-09-302021-08-312022-07-31行業(yè)成加持下的穩(wěn)需求，使得行業(yè)整體毛利增長趨勢良好。2020年生活用紙需求穩(wěn)定，成本端優(yōu)勢致行業(yè)毛利潤相對可觀900000700060005000400000002017-01-032017-