公司理財復(fù)習(xí)資料講解

第一章一、基本概念公司理財：包括融資、投資、運營資本管理。以最低的成本融資，向最高的收益項目投資，最有效地管理企業(yè)的運營資本。固定資產(chǎn)：持續(xù)時間較長的資產(chǎn)。某些固定資產(chǎn)是可觸及的、有形的，如機器和設(shè)備；某些固定資產(chǎn)是不可觸及的、無形的，如專利和商標。流動資產(chǎn)：持續(xù)時間較短的資產(chǎn)，如存貨。短期負債：也稱為流動負債，是指一年內(nèi)必須償還的貸款和債務(wù)。長期負債：不必在一年內(nèi)償還的債務(wù)。所有者權(quán)益：股東對企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)，等于公司的資產(chǎn)價值與其負債之間的差。資本預(yù)算：指長期資產(chǎn)的投資和管理過程。資本結(jié)構(gòu)：公司短期及長期負債與所有者權(quán)益的比例。凈營運資本：流動資產(chǎn)與流動負債之差。二、財務(wù)管理的目標1.財務(wù)管理的目標是最大化現(xiàn)有股票的每股價值，更一般地表述為最大化現(xiàn)有所有者權(quán)益的市場價值。2.利潤最大化目標的缺陷：（1）沒有考慮資金的時間價值；（2）沒有考慮風(fēng)險因素；（3）沒有考慮產(chǎn)出與投入之間的比例關(guān)系；（4）沒有考慮權(quán)益資本的成本。3.代理成本股東和管理層利益沖突的成本直接的代理成本是失去的機會間接的代理成本有兩種形式。第一種是管理層受益但股東蒙受損失的公司支出；第二種是出于監(jiān)督管理層行為需要的支出。4.利益相關(guān)者：是除了股東和債權(quán)人外，其他隊企業(yè)的現(xiàn)金流量有潛在索取權(quán)的人。如職工、顧客、供應(yīng)商、政府。三、金融市場金融市場由貨幣市場和資本市場構(gòu)成。貨幣市場是指短期的債券市場，期限在一年以內(nèi)；資本市場是指長期債券和權(quán)益證券市場，其中長期債券的期限在一年以上。金融市場的存在顯示了公司制的優(yōu)勢。對于公司證券的交易，金融市場有一級市場和二級市場之分，而且要么是經(jīng)銷商市場要么是拍賣市場。第二章一、資產(chǎn)負債表1.理解：某一特定日期會計人員對企業(yè)會計價值所拍的一個快照（所以負債表是時點的概念）2.結(jié)構(gòu)資產(chǎn)=（恒等于）負債+所有者權(quán)益取決于行業(yè)性質(zhì)和管理行為（其排列順序為變現(xiàn)所需時間長短）伴隨著固定的現(xiàn)金支出分擔(dān)（首先滿足，即第一索取權(quán)）對清償債務(wù)之后的剩余權(quán)益才有獲取權(quán)（不固定）（其排列順序為償付期的先后）（以上兩者的比例決定了一個公司資本結(jié)構(gòu)的選擇）3．分析資產(chǎn)負債表要注意三點①會計流動性（資產(chǎn)變現(xiàn)的方便與快捷程度）流動性最強——流動資產(chǎn)（現(xiàn)金+自資產(chǎn)負債表編制之日起一年內(nèi)能變現(xiàn)的其他資產(chǎn)）eg應(yīng)收賬款：銷售貨物和提供勞務(wù)后應(yīng)向客戶收取的款項存貨：投產(chǎn)前的原材料、生產(chǎn)中的在產(chǎn)品、完工后的產(chǎn)成品資產(chǎn)流動性越大，對短期債務(wù)的清償能力越強，但是流動資產(chǎn)收益率<固定資產(chǎn)收益率，因此某種程度上，企業(yè)投資于流動性強的資產(chǎn)是以犧牲更有利的投資機會為代價的。②負債與權(quán)益（見上表—索取權(quán)的先后）③市價與成本企業(yè)資產(chǎn)的會計價值指“置存價值”or“賬面價值”（兩者其實是成本）；根據(jù)GAAP（公認會計準則），企業(yè)財務(wù)報表對資產(chǎn)應(yīng)該按成本計價（而不是市場價值）；市場價值指：有意愿的買者與賣者在資產(chǎn)交易中所達成的價格，使其高于成本是管理者的任務(wù)。二、損益表1.理解：是用來衡量企業(yè)在一個特定時期（如一年）內(nèi)的業(yè)績。（是時段的概念）2.結(jié)構(gòu)：（收入-費用（包括成本）=利潤）見下表3.應(yīng)注意三點：①公認會計準則黨貨物已經(jīng)交換或者服務(wù)已經(jīng)提供（即使無現(xiàn)金流入），盈利過程實質(zhì)上完成時，損益表確認收入；企業(yè)財產(chǎn)的價值增值，但尚未實現(xiàn)時，損益表不能確認收入。所以，企業(yè)可能在需要的時候售出已經(jīng)增值的資產(chǎn)來調(diào)節(jié)利潤（損益表上調(diào)節(jié)）。②非現(xiàn)金項目：折舊+遞延稅款③時間與成本從長期看：所有費用變動，部分固定成本/可變成本，而是分為產(chǎn)品費用（一期間內(nèi)的生產(chǎn)成本）和期間費用（銷售管理、一般費用）從短期看：固定費用不變，勞動力和原料增加，產(chǎn)量隨之增加。經(jīng)營活動部分收入總銷售收入2262收入-成本-費用=利潤利潤=營業(yè)利潤+其他利潤稅前息前利潤-利息=稅前利潤稅前利潤-所得稅=凈利潤成本產(chǎn)品銷售成本1655費用銷售、一般及管理費用327折舊90利潤營業(yè)利潤190其他利潤29息前稅前利潤219非經(jīng)營活動部分財務(wù)費用利息費用149稅前利潤170稅務(wù)部門報告所得稅當(dāng)前71遞延13最后計算凈利潤留存收益43股利43三、凈營運成本凈營運成本=流動資產(chǎn)-流動負債（值為正數(shù)時，表明企業(yè)在未來的12個月里得到的現(xiàn)金大于支出的現(xiàn)金）凈營運成本不等于現(xiàn)金流量凈營運成本變動額=上一年的-下一年的四、財務(wù)現(xiàn)金流量經(jīng)營性現(xiàn)金流量（反映企業(yè)的納稅支出），是經(jīng)營活動所引起的現(xiàn)金流量稅前息前利潤（EBIT）219EBIT+折舊-當(dāng)期稅款折舊90當(dāng)期稅款71經(jīng)營性現(xiàn)金流量238固定資產(chǎn)的變動額固定資產(chǎn)取得198出售的固定資產(chǎn)-取得的固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)出售25資本性支出173凈營運成本投資無企業(yè)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=經(jīng)營性現(xiàn)金流量-資本性支出-凈營運資本的增加企業(yè)的現(xiàn)金流出：向債權(quán)人支付債務(wù)清償+新增債務(wù)利息49到期債務(wù)的本金13債務(wù)清償122新增的長期債務(wù)86總計36向股東支付股利43股票回購6流向股東的現(xiàn)金49來自新股發(fā)行的現(xiàn)金43合計6第三章本章的主要觀點在于：個人和公司都能利用金融市場進行投資決策。凈現(xiàn)值的觀點也將在本章中體現(xiàn)。--這一章老師沒有劃重點，大家多看一下細節(jié)的概念市場出清：愿意在市場上貸款的的人的貸款總量應(yīng)該等于愿意借款人的借款總量。完全競爭金融市場（完美市場）的條件：無交易成本，能夠自由進入或退出市場有關(guān)借貸機會的信息是可獲得的存在大量的交易者，沒有哪一個交易者對市場價格具有舉足輕重的影響市場上只能存在一種利率。投資決策第一原則：實施這個項目至少要帶來與金融市場上可獲得的機會相等的效用。理財學(xué)的分離定理：一項投資的價值與個人偏好無關(guān)。一項投資的凈現(xiàn)值是這項投資的未來現(xiàn)金流量減去初始資本投資。如果一項投資的NPV為正值，就應(yīng)實施；如果為負值，就應(yīng)摒棄。第四章（紅色為必考知識點）復(fù)利：指把貨幣留在資本市場并繼續(xù)出借的過程。（1+r）^2=1+2r+r^2一筆投資的終值：FV=Co×（1+r）^T，其中Co是初期投資的金額，r是利息率，T是資金投資所持續(xù)的時期數(shù)。計算未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的過程就叫做“貼現(xiàn)”。投資的現(xiàn)值：其中CT是T期的現(xiàn)金流，r是適用的利息率。算數(shù)公式：在T期產(chǎn)生效益的投資項目的凈現(xiàn)值為：永續(xù)年金：是一系列沒有止境的現(xiàn)金流。復(fù)利計息的終值：年金：是指一系列穩(wěn)定有規(guī)律的，持續(xù)段固定時期的現(xiàn)金收付活動。年金是一項最為常見的金融工具。人們退休后所得到的養(yǎng)老金經(jīng)常是以年金的形式發(fā)放的。租賃費和抵押借款也通常是年金的形式。例題4-24：第五章一．名詞解釋債券：是借款者承擔(dān)某一確定金額債務(wù)的憑證。為了支付該款項，借款者同意在標明的日期支付利息和本金。純貼現(xiàn)債券：也許純貼現(xiàn)債券是最簡單的一種債券。這種債券承諾在未來某一確定的日期作某一單筆支付，比如說1美元。如果在未來一年后支付，則該債券稱為一年期純貼現(xiàn)債券；如果支付發(fā)生在兩年后，則稱為兩年期純貼現(xiàn)債券。以此類推。純貼現(xiàn)債券經(jīng)常稱為零息債券，強調(diào)了債券持有人到期前不能得到任何現(xiàn)金支付的特性。平息債券的價格：利息的現(xiàn)值和本金的現(xiàn)值之和。金邊債券：既沒有最后到期日，也從不停止支付票面利息，永不到期。因此，金邊債券也就是永久債券。金邊債券的一個重要例子是優(yōu)先股。優(yōu)先股是一種由公司發(fā)行的，給予債券持有者永久固定股利的股票。如果該公司沒有任何困難支付優(yōu)先股的股利，這樣的優(yōu)先股實際上就是金邊債券。到期收益率：是使債券的價格等于本金現(xiàn)值與利息現(xiàn)值之和的折現(xiàn)率。二．平息債券的發(fā)行方式平息債券一般按照以下的方式進行發(fā)售：如果票面利率等于市場利率，債券以1000美元的面值平價銷售如果票面利率低于市場利率，則債券折價銷售如果票面利率高于市場利率，則債券溢價銷售三．現(xiàn)金流的形式現(xiàn)金流的兩種形式：第一，大多數(shù)股票定期支付股利；第二，股票持有者出售股票時得到的收入。四．股票的價格股票的價格等于：1.下期股利的現(xiàn)值和股票售價的現(xiàn)值之和，或者2.將來所有股利的現(xiàn)值。公式純貼現(xiàn)債券的價值：平息債券的價格：純貼現(xiàn)債券：金邊債券：公司的增長率公式：估計某一特定股票現(xiàn)金流的折現(xiàn)率r:現(xiàn)金流類型的公司股票的價格：市盈率的計算公式：第六章凈現(xiàn)值：投資準則：凈現(xiàn)值為正的項目符合股東利益。特點：1，凈現(xiàn)值使用了現(xiàn)金流量；2，凈現(xiàn)值包含了項目的全部現(xiàn)金流量；3，凈現(xiàn)值對現(xiàn)金流量進行了合理的折現(xiàn)?；厥掌诜ǎ菏栈赝顿Y所用的時間為回收期。存在問題：1，回收期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間序列；2，回收期后的現(xiàn)金流量；3，回收期決策的主觀臆斷。由于其決策過程簡便，且易于管理控制，故有經(jīng)驗的大公司在處理小規(guī)模的決策投資時，以及缺乏現(xiàn)金的公司常使用此方法。折現(xiàn)回收期一定大于或等于相應(yīng)回收期。平均會計收益率法：ARR=平均凈收益/平均投資額缺陷：1，拋開了客觀且合理的原始數(shù)據(jù)2，忽略了時間序列3，無法確定標準優(yōu)點：計算過程簡便，數(shù)據(jù)易從會計賬目上獲取內(nèi)部收益率法：內(nèi)部收益率：令項目凈現(xiàn)值為0的貼現(xiàn)率。獨立項目：對其接受或放棄的決策不受其它項目投資決策影響的投資項目。互斥項目：不能同時采納的項目。對于獨立和互斥均有的問題：1，投資項目和融資項目的判定法則相反；2，對多重收益率不適用。僅互斥項目存在的問題：1，規(guī)模問題，2，時間序列問題。解決辦法：1，比較凈現(xiàn)值2，計算增量凈現(xiàn)值3，比較增量內(nèi)部收益率與貼現(xiàn)率優(yōu)點：用一個數(shù)字概括項目特征，涵蓋項目主要信息。盈利指數(shù)法：PI=所有后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值/初始投資獨立項目：PI>1,接受該項目；PI<1，放棄該項目?；コ忭椖浚汉雎粤艘?guī)模效應(yīng)，可以用增量分析法來解決。資本配置：無法處理多個期間的資本配置問題。盈利指數(shù)法則：資金有限時，不能僅依據(jù)單項目的凈現(xiàn)值排序，而要根據(jù)現(xiàn)值與初始投資的比值（即PI)進行排序。第七章一、重要名詞術(shù)語沉沒成本：指已經(jīng)發(fā)生的成本。由于沉沒成本是在過去發(fā)生的，它不因接受或摒棄某個項目的決策而改變。沉沒成本不屬于增量現(xiàn)金流量。機會成本：一旦我們將一項資產(chǎn)用于某個新項目，則喪失了其他使用方法所能帶來的潛在的收入。這些喪失的收入有充分的理由被看成成本。因為選擇了這個項目，公司就失去了其他利用這項資產(chǎn)的機會，所以稱為機會成本。負效應(yīng)：最重要的負效應(yīng)是“侵蝕”。侵蝕是指公司原有客戶和公司其他產(chǎn)品銷售的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)移到新項目上。凈營運資本：流動資產(chǎn)與流動負債之差。現(xiàn)金流量：經(jīng)營性現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營成本-所得稅總現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營成本-所得稅+投資的總現(xiàn)金流量名義利率：是央行或其它提供資金借貸的機構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即利息（報酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率。實際利率：指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。名義現(xiàn)金流與實際現(xiàn)金流：名義現(xiàn)金流量不考慮通貨膨脹，實際現(xiàn)金流量是名義現(xiàn)金流量排除了通貨膨脹影響后的結(jié)果。名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)^n式中：n表示相對于基數(shù)的期數(shù)二、有關(guān)現(xiàn)金流量的定義。答：現(xiàn)金流量——而非會計利潤。公司金融課程與財務(wù)會計課程有很大的區(qū)別。公司金融通常運用現(xiàn)金流量，而財務(wù)會計則強調(diào)收入和利潤。前者更多的關(guān)注公司融資成本，公司決策，而后者更多的關(guān)注賦稅，以及將企業(yè)運作狀況反饋給投資者。三、哪套賬簿答：公司管理層通常會有兩套賬簿，一種提供給IRS(稅收賬簿)，另一種作為年報（股東賬簿）。稅收賬簿遵循IRS法則，股東賬簿遵循財務(wù)會計準則委員會（FASB）的法則。許多大公司一直向股東報告盈利而對IRS報告虧損。計算現(xiàn)金流量應(yīng)運用IRS法則，稅收支付是一種現(xiàn)金流出，而FASB法則適用于會計利潤的計算而非現(xiàn)金流量。四、實際利率與名義利率答：實際利率=（1+名義利率）/(1+通貨膨脹利率)-1五、不同生命周期的投資的選擇（書本P135）答：1.周期匹配法不足之處在于有時周期相當(dāng)長，需要大量額外的計算。2.約當(dāng)年均成本由于兩種方法殊途同歸，應(yīng)選同一種設(shè)備。六、計算NPV的方法答：a.求出每一期的凈現(xiàn)金流量b.利用上面求出的現(xiàn)金流量計算NPV七、對通貨膨脹必須進行一致處理，要么均以名義形式表示現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率，要么均以實際形式表示現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率。第八章8.2盈虧平衡的分析

(1)Tc：企業(yè)所得稅稅率(2)現(xiàn)值的盈虧平衡點=EAC=初始投資額/（貼現(xiàn)率r，T年期年金現(xiàn)值系數(shù)）8.4期權(quán)到目前為止，我們所介紹的分析方法均屬于靜態(tài)分析。事實上標準的NPV法從某種程度來說也是靜態(tài)的。然而，公司是在動態(tài)的環(huán)境下進行決策的，因此在項目的評估中必須引入期權(quán)的思想。期權(quán)又稱為選擇權(quán)，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。指在未來一定時期可以買賣的權(quán)利，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來一段時間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價格（指履約價格）向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標的物的權(quán)利，但不負有必須買進或賣出的義務(wù)。

實物期權(quán)最廣義的理解可以認為是企業(yè)對投資的選擇權(quán)。8.4.1拓展期權(quán)當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展勢頭強勁時，拓展期權(quán)是重要的期權(quán)之一。拓展期權(quán)是有價值的，其價值在需求旺盛時得到充分體現(xiàn)，回顧8.2節(jié)中提到的SEC公司該公司在市場測試階段的費用，其實就是購買生產(chǎn)新型發(fā)動機期權(quán)的保證金．結(jié)果表明該項期權(quán)值得購買。SEC可根據(jù)市場測試的結(jié)果來決定是否生產(chǎn)新型噴氣式發(fā)動機?，F(xiàn)實中有很多這樣的實例。1997年Saab公司率先推出渦輪汽車發(fā)動機，在配備渦輪發(fā)動機的900轎車投放市場后．其銷售量幾近翻倍。為滿足不斷發(fā)展的需求．Saab公司擴大生產(chǎn)能力．與其他汽車制造商聯(lián)營以增加產(chǎn)量?，F(xiàn)在．許多汽車制造商都采用渦輪發(fā)動機

8.4.2放棄期權(quán)關(guān)閉廠房設(shè)備的期權(quán)同樣也具有價值。如果市場測試的結(jié)果不理想的話，SEC的噴氣式發(fā)動機項目必要繼續(xù)下去．可選擇放棄生產(chǎn)噴氣式發(fā)動機項目。

以GM公司為例。1991年12月19日，GM宣布：到1995年底計劃關(guān)閉21個工廠，削減74000個工作崗位，同時將出售與汽車業(yè)無關(guān)的資產(chǎn)。面對疲軟的汽車市場需求，GM決定停止擴大汽車生產(chǎn)能力的投資，損失了21家工廠的絕大部分初始投資。不過，與其在低迷的汽車市場需求下繼續(xù)虧損，倒不如這樣快刀斬亂麻。宣布關(guān)閉工廠的當(dāng)天，GM股票價格僅僅微跌了0.125美元（從27.875美元跌至27。75美元）股票市場這種反應(yīng)所傳遞的信號是GM早該關(guān)閉那些工廠了。GM所面臨的汽車市場需求遠比想像的更為疲軟。不過，令股東放心的是GM最終還是放棄了虧損的工廠。我們舉這些失敗的計算機產(chǎn)子．用意在于說明：公司應(yīng)當(dāng)不斷地行使放棄期權(quán)，而不是在經(jīng)濟形勢或許會轉(zhuǎn)好的期望中繼續(xù)生損的產(chǎn)品。8.4.3貼現(xiàn)現(xiàn)金流量與期權(quán)

傳統(tǒng)的NPV法通常是根據(jù)一定的項目周期，對這段期間的現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，再來決定是放棄還是接受該項目。在實踐中，經(jīng)理可以在項目的生命周期內(nèi)的任何時點，拓展或收縮項目。因此，在理論上．項值應(yīng)當(dāng)包含這些管理期權(quán)。項目的市場價值（M）等于不包含拓展或收縮期權(quán)在內(nèi)的NPV與管理期權(quán)價值之和：M=NPV+Opt8.4.4一個例子詳見P152第九章資本利得（或資本損失）=股票期末價值-股票期初價值總收益=股利收入+資本利得（或資本損失）現(xiàn)金總收入=初始投資+總收益=出售股票的收入+股利收入如果年末不出售股票，而是繼續(xù)持有，資本利得仍可視為所獲收益的一部分?？偸找媛?（至期末支付的股利+期初和期末的價格變化）/期初價格1+總收益率=（至期末支付的股利+期末的價格）/期初價格股利收益率=至期末支付的股利/期初價格資本利得收益率=（期末價格-期初價格）/期初價格所以有，總收益率=股利收益率+資本利得收益率設(shè)Rn表示第n年的收益率，則持有期間收益率=（1+R1）*（1+R2）*······*（1+Rn）-1平均收益率=（R1+R2+······+Rn)/n風(fēng)險收益與無風(fēng)險收益之差通常被稱為風(fēng)險資產(chǎn)的超額收益，又被稱為風(fēng)險溢價。第十章重要名詞：貝塔系數(shù)：是度量一種證券對于市場組合變動的反應(yīng)程度的指標。Eg.當(dāng)K股票的貝塔系數(shù)為0.8時，意味著市場預(yù)期收益率每變動1%是，K股票預(yù)期收益會朝相同方向變動0.8%。計算公式：重要特征：當(dāng)以各種股票的市場價值占市場組合總的市場價值的比重為權(quán)重時，所有證券的貝塔系數(shù)的平均值為1,既資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）：表明牟宗證券的期望收益與該種證券的貝塔系數(shù)線性關(guān)系。公式如下：證券市場線（SML）：是以無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為截距，風(fēng)險溢價為斜率，用于表示某種證券的期望收益與其貝塔系數(shù)的關(guān)系的函數(shù)表達。期望收益：單個證券的預(yù)期收益可以簡單地以過去一段時期的平均收益來表示——一般用方差（標準差）來表示單個證券的風(fēng)險——的期望值。標準差為方差開方（建議大家這一章自己看書，很多都需要根據(jù)圖形來理解，純粹的幾個字很難理解的，還有根據(jù)一些例題來操作，這書的特點很多名詞都沒有給一個中規(guī)中矩的解釋。）第十一章本章重點是套利定價理論（APT），以及套利定價理論（APT）與資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的比較。在上學(xué)期的證券投資中我們已經(jīng)接觸過。本章沒有老師給的必考內(nèi)容。套利定價理論假設(shè)股票收益根據(jù)多因素模型來確定?；竟剑篟=+βF+εR=+βIFI+βGNPFGNP+βrFr+ε其中是期望收益，βF代表系統(tǒng)風(fēng)險，ε代表非系統(tǒng)風(fēng)險。I、GNP和r非別表示通貨膨脹、國民生產(chǎn)總值和利率，是系統(tǒng)風(fēng)險因素。貝塔系數(shù)β代表股票收益對系統(tǒng)風(fēng)險的反應(yīng)程度。F=異動部分=實際收益—期望收益。計算過程見P207例11-1。APT與CAPM的比較。在CAPM中，貝塔系數(shù)是用來度量一種證券收益對證券市場收益變動的反應(yīng)程度；在APT中，貝塔系數(shù)是度量一種證券收益對某種因素變動的反應(yīng)程度。因此CAPM的含義與單因素的APT模型含義相同，APT可以看做是CAPM的一般化。實證研究：研究的方法較少的基于有關(guān)金融市場如何運行的理論，但重視根據(jù)市場過去的歷史數(shù)據(jù)研究金融市場的運行規(guī)律和關(guān)系。第十二章一、重要專業(yè)術(shù)語權(quán)益資本成本：是指企業(yè)通過發(fā)行普通股票獲得資金而付出的代價，它等于股利收益率加資本利得收益率，也就是股東的必要收益率。資本預(yù)算原則：項目的折現(xiàn)率應(yīng)等于同樣風(fēng)險水平的金融資產(chǎn)的期望收益率。權(quán)益貝塔：是企業(yè)所有者的風(fēng)險，因企業(yè)提高負債，企業(yè)所有者需要償還負債，所以其權(quán)益貝塔會因負債的比率提高而降低。資產(chǎn)貝塔：與企業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)，只要你的業(yè)務(wù)不變，相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險不變。那么即使企業(yè)負債率100%，資產(chǎn)的貝塔都是不變的。經(jīng)營杠桿：又稱營業(yè)杠桿或營運杠桿，反映銷售和息稅前盈利的杠桿關(guān)系。指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定成本而使利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律。加權(quán)平均資本成本：是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種長期資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。加權(quán)平均資本成本可用來確定具有平均風(fēng)險投資項目所要求收益率。二、公司的貝塔是一系列因素的函數(shù)，其中三個最重要的因素是：收入的周期性：經(jīng)營杠桿：財務(wù)杠桿：財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。無論企業(yè)營業(yè)利潤多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時，每一元盈余所負擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響，稱為財務(wù)杠桿，財務(wù)杠桿影響的是企業(yè)的息稅后HYPERLINK"/view/150325.htm