愷英網絡研究報告

愷英網絡研究報告1.核心觀點逆境反轉凸顯韌性，公司治理顯著改善。公司自2019年訴訟后，持續(xù)改善自身公司治理，一方面剝離了受IP糾紛困擾的子公司浙江九翎。另一方面確立了“聚焦游戲主業(yè)”的核心戰(zhàn)略。整合自身資源，推出了圍繞游戲的“研發(fā)-發(fā)行-投資+IP”三大主營業(yè)務板塊，公司整體業(yè)務得以復蘇。傳奇品類訴訟糾紛得到解決，核心業(yè)務品類預計穩(wěn)定貢獻業(yè)績。傳奇品類是公司核心業(yè)務品類，公司與國內傳奇IP擁有方世紀華通深度合作，隨著2021年12月，最高法裁定世紀華通在與娛美德的IP糾紛中勝訴，確認傳奇IP歸屬權，相關法律糾紛基本解決。公司在傳奇品類具備深度的把握能力，開發(fā)如貪玩藍月等多款爆品，預計后續(xù)該品類將持續(xù)為公司貢獻業(yè)績。品類拓展有所突破，IP儲備豐富，新品推動公司增長。公司多元化探索除傳奇外的品類，在自研端，搭建新團隊，推動二次元等新興品類發(fā)展。2021年推出刀劍神域黑衣劍士：王牌、魔神英雄傳、高能手辦團等新品，上線表現(xiàn)良好。在IP方面，公司重點儲備IP還包括

“斗羅大陸”、“盜墓筆記”、“封神系列”等，IP受眾廣泛，有望在改編游戲后推動業(yè)績增長。VR行業(yè)增長可期，積極布局探索機會。VR行業(yè)有望迎來變革，在設備銷量方面，市場研究機構WellsennXR預計2022年全年VR設備銷量有望達到1375萬臺，較2021年增長33.6%。在技術方面，以Pancake為代表的新光學解決方案有望在保證VR成像效果的同時顯著降低設備重量，提升產品體驗。公司積極探索新興領域，在硬件端投資大朋VR，內容端布局VR游戲開發(fā)。隨著VR行業(yè)的發(fā)展變革，公司估值中樞有望提升。2.逆境改革凸顯公司韌性，聚焦游戲主業(yè)驅動公司成長2.1.逆境改革凸顯韌性，業(yè)績反轉可期愷英網絡成立于2008年8月，主營業(yè)務涉及游戲內容研發(fā)和互聯(lián)網平臺運營。憑借藍月傳奇、摩天大樓等熱門游戲，被譽為“頁游一哥”。2018-2019，公司在經歷了版號停發(fā)、高層涉案、IP糾紛后，開始管理團隊重建，剝離不良資產，戰(zhàn)略轉向游戲研發(fā)。2021年愷英網絡重新步入正軌，業(yè)績有所修復。2.1.1.網頁游戲起家，手游順勢而起（2008-2015）綁定騰訊，頁游精品頻出。上海愷英網絡成立于2008年，創(chuàng)始人為王悅。公司成立初期以社交、網頁游戲研發(fā)為主，借助騰訊朋友網導流，先后制作出摩天大樓、恐龍時代、捕魚大亨等爆品。摩天大樓注冊用戶超1億；捕魚大亨注冊用戶超3500萬。2011年推出網頁游戲蜀山傳奇，2012年該游戲單月流水突破4500萬元。2012年，公司在騰訊平臺的月凈分成超2000萬元，是騰訊第三方游戲開發(fā)商中業(yè)績最佳者。乘移動東風，快速完成頁、手游轉化。伴隨移動互聯(lián)網的高速發(fā)展，公司迅速開展手機游戲研發(fā)與代理業(yè)務。由愷英網絡全球獨家代理的手游全民奇跡在2014年上線首日便達成日充值2600萬元，2015年全球累計流水超30億元。2015年移動游戲端收入占比也由2014年的9.39%增至55.38%。2.1.2.游戲監(jiān)管強化及版權糾紛，公司發(fā)展受挫（2016-2019）全民奇跡的成功助推了愷英網絡在資本市場的發(fā)展。公司借殼泰亞股份于2015年上市。管理團隊堅持“用戶至上、流量為王”的策略，制定了“內容、平臺、互聯(lián)網高科技”三大主營業(yè)務方向。在IP方面，公司于2016年先后兩次與傳奇版權所有者之一的娛美德簽訂IP授權合同，共涉及金額達500億韓元（按當時匯率約合人民幣2.98億元）。通過該協(xié)議，公司可分別可以制作3款網頁游戲和2款移動游戲。公司于2016及2017年通過兩次并購獲得了浙江盛和71%的股權，交易總對價為18.07億元，強化自身研發(fā)能力。浙江盛和研發(fā)產品藍月傳奇市場反饋優(yōu)秀。此后，因傳奇IP方娛美德及亞拓士的IP授權糾紛，影響國內授權。娛美德與亞拓士為傳奇IP共同所有權，其中愷英網絡率先與娛美德合作，此后1）2017年，亞拓士將娛美德與愷英網絡訴至法院，同時索賠損失等共計9990萬元；2）此后愷英轉向與亞拓士合作，2018年，娛美德向愷英數(shù)家子公司發(fā)起了國際仲裁，索賠金額超過80億元。2020年9月，愷英將被訴主體浙江九翎70%的股份以1元的價格轉讓以擺脫訴訟影響。此外，公司整體業(yè)績一定程度上還受到2018年版號停發(fā)的影響，公司游戲營收下降明顯。2019年，公司因收購收購浙江盛和與浙江九翎等事項，終計提商譽減值共21億元，致使公司當期虧損19.4億元。2.1.3.困境反轉凸顯公司韌性，聚焦游戲戰(zhàn)略顯成效（2019-2022）困境反轉，聚焦游戲。2019年后，愷英網絡改組換班，由金鋒擔任董事長。剝離了飽受IP糾紛困擾的子公司浙江九翎。公司確立了“聚焦游戲主業(yè)”的核心戰(zhàn)略。為整合優(yōu)化研發(fā)資源，公司下線XY

蘋果助手，推出了圍繞游戲的“研發(fā)-發(fā)行-投資+IP”三大主營業(yè)務板塊，公司整體業(yè)務得以復蘇。傳奇IP糾紛解決，游戲主業(yè)復蘇顯著。在訴訟層面，2019年12月，上海知識產權法院作出一審判決，由于娛美德公司已多次出具文件，明確委托亞拓士行使其作為共同著作權人的一切權利且不可撤銷，責令相關被授權方立即停止依據(jù)涉案協(xié)議開發(fā)移動和網頁游戲。2021年12月，最高人民法院作出終審判決，維持原判。至此，傳奇相關版權糾紛基本結束，國內版權主要由盛趣游戲獲得。此前在2021年3月，愷英網絡與盛趣合資成立公司盛同愷，由上海愷盛持股49%，盛趣游戲持股51%。公司成立后，擁有盛趣游戲旗下傳奇世界IP的獨家網絡游戲改編權權利。2.2.團隊重組，調整戰(zhàn)略重心，聚焦游戲主業(yè)公司于2015年借殼泰亞股份成功上市。截止2022Q2，主要持股人有：王悅、金鋒、金丹良、香港中央結算有限公司等。其中，原董事長王悅仍持有20.46%股份，公司董事長金鋒2022年Q2持股占比10.77%；金丹良持股占比4.44%。管理層重組，高管涉案危機初步解決。2019年3月起，公司多位高管涉及訴訟，此后公司積極解決涉訴糾紛，并對管理層進行重組。2020年12月，公司董事長金鋒收到由上海市檢察院第一分院出具的不起訴決定書，高管涉案一事初步解決。公司治理改善，股權激勵穩(wěn)定團隊。2021年，公司新選舉和聘任了6名行業(yè)經驗豐富的董事會成員與高級管理人員。至此，公司團隊包含法務經驗、行業(yè)經驗、投資經驗與財務經驗豐富的董事與管理人員，業(yè)務運營及合規(guī)能力顯著增強。2021年8月，愷英網絡完成2020年度股權激勵計劃預留期權的分配計劃，進一步維護業(yè)務核心團隊的穩(wěn)定性。發(fā)展戰(zhàn)略調整，聚焦游戲主業(yè)。2020年起，愷英網絡將“聚焦游戲主業(yè)”作為戰(zhàn)略發(fā)展方向，以“研發(fā)、發(fā)行以及投資+IP”三大業(yè)務板塊為支撐，穩(wěn)步打造多維度、立體化研發(fā)體系，減少對單一品類產品依賴，持續(xù)提升公司抗風險能力；逐步完善內外部結合發(fā)行體系，全面促進公司綜合實力發(fā)展；扎實推進戰(zhàn)略投資與IP布局相互協(xié)同賦能，為公司保持長遠發(fā)展奠定扎實的基礎。2.3.營收利潤顯著改善，重回增長軌道2.3.1.整體營收與凈利潤上升，移動游戲營收占比穩(wěn)增從年度的角度來看，公司在2019年減值后，整體經營改善顯著。2020年公司重整自身業(yè)務，利潤端回暖，至2021年，公司業(yè)績持續(xù)復蘇，歸母凈利潤同比增長224%。同時在2022年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入進一步增長至20.10億元，同比增長103.49%，接近2021年全年收入；2022H1歸屬于上市公司股東的凈利潤6.27億元，同比增長126.42%，超過2021全年利潤。從季度角度來看，公司營收從2020Q4至2022Q1持續(xù)增長，體現(xiàn)業(yè)務領域復蘇明顯，而2022年Q2營收9.81億元，環(huán)比2022年Q1下降4.70%，保持了在較高基數(shù)下的收入穩(wěn)定；2022Q2歸母凈利潤3.79億元，環(huán)比增長52.65%，利潤端持續(xù)改善，體現(xiàn)業(yè)務聚焦成果。公司2022年上半年毛利為14.43億元，同比增長94.69%；毛利率為71.81%，同比下降3.25pct，主要為移動游戲業(yè)務毛利率降低；凈利率為40.37%，同比上升2.94pct，主要為費用率減少所致。移動游戲營收占比穩(wěn)步提升，毛利率小幅下降。2022年上半年，公司移動游戲產品營收占比達97.24%，同比增長25.03pct，毛利率為72.56%，同比下降4.85pct，毛利率的下降主要與移動游戲營業(yè)成本上升有關，2022年上半年公司移動游戲營業(yè)成本同比增長212.35%；網頁游戲產品營收占比為2.50%，同比下降4.75pct，毛利率為44.22%，同比下降9.81pct。國內市場占據(jù)主導地位。2022年上半年，公司在中國大陸營收占比達99.91%，同比增長2.72pct，毛利率為71.88%，同比下降3.05pct；公司在港澳臺及海外營收占比為0.09%，同比下降2.72pct，毛利率為-3.90%，同比下降83.15pct。2.3.2.各項費用率呈下降趨勢，研發(fā)費用小幅上升2022年上半年公司研發(fā)費用率為9.47%，同比下降5.07pct，主要與營業(yè)收入增加有關；銷售費用率為19.66%，同比增加0.12pct；管理費用率為3.64%，同比下降4.94pct，主要為職工薪酬、律師訴訟及咨詢費用減少所致；財務費用率為-0.60%，同比下降0.24pct，主要為利息收入減少所致。2022年上半年公司研發(fā)費用為1.90億元，同比增長32.57%，主要為研發(fā)人員數(shù)量上升，職工薪酬增加所致。2.3.3.公司經營性現(xiàn)金流凈額、貨幣資金儲備扭轉下滑趨勢2022年上半年公司經營性現(xiàn)金流凈額，貨幣資金同比大幅增加。2022年上半年公司經營性現(xiàn)金流凈額為8.83億元，同比增長606.67%。2022年上半年公司貨幣資金儲備為18.95億元，同比增加125.89%，增長主要來自于經營性現(xiàn)金流凈額與投資性現(xiàn)金流凈額的增加。3.游戲版號恢復，傳奇品類生命力持久3.1.國內游戲版號恢復，供給壓力緩解，行業(yè)有望觸底回升游戲市場用戶規(guī)模增長顯著放緩，版號停發(fā)影響行業(yè)供給。受版號暫停及未成年保護等因素影響，2021年國內游戲用戶增長顯著放緩。2021年國內游戲市場實際銷售收入為2965.13億元，同比增長速度由2020年20.7%下滑至6.4%。從今年的情況來看，游戲行業(yè)收入壓力有所持續(xù)。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，二季度國內移動游戲收入約為500億元，環(huán)比下降17%；上半年整體游戲用戶規(guī)模為6.66億，環(huán)比基本持平。我們認為游戲版號的停滯導致了內容端相對短缺，從而使得行業(yè)整體受到較大的影響。其中，從騰訊和網易的待發(fā)行產品來看，其版號儲備明顯落后于公司產品發(fā)行節(jié)奏。其中，騰訊公司公告內，待發(fā)行（TBC）的游戲共7款，其中5款產品擁有版號。網易公開的儲備產品中，僅2款擁有版號。從兩家公司的總發(fā)行規(guī)模來看，產品的版號儲備嚴重不足。我們認為，對于全行業(yè)的中小公司而言，供給端的限制更加明顯。我們預計隨著版號的持續(xù)發(fā)放，游戲行業(yè)供給端有望修復，預計待發(fā)行的產品數(shù)量有望出現(xiàn)增長，國內游戲行業(yè)整體供給端有望企穩(wěn)回升。3.2.傳奇品類生命力持久，移動端用戶更加年輕化傳奇品類具備長期生命力，品類影響深遠。傳奇作為20年以上的經典游戲品類，在RPG類游戲中具備較強影響力。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)統(tǒng)計，58.1%的游戲玩家曾經是傳奇類產品用戶，品類影響力大，經久不衰。用戶年齡較非傳奇類用戶更高，但移動端相比網頁端用戶更加年輕。從年齡分布來看，傳奇品類整體用戶年齡集中在30-39歲，占比為54.7%；而非傳奇品類用戶中，用戶集中在20-29歲，占比為42.8%。傳奇IP用戶整體年齡段較其他品類偏大。從PC和移動端的比例來看，移動端產品用戶更加年輕，30歲以下用戶占比較PC端高12.1pct。3.3.版權糾紛基本落地，行業(yè)競合格局改善2021年12月，世紀華通發(fā)布公告，申明獲得知識產權最高法庭的終審判決結果，確定盛趣游戲、亞拓士傳奇IP授權的合法、娛美德擅自授權屬于侵權。根據(jù)有飯研究，亞拓士與娛美德是傳奇IP的共同著作權人，而傳奇的IP糾紛包括兩部分，1）是亞拓士（盛趣游戲）在中國的傳奇IP授權是否合法；2）娛美德單方面行使著作權，進行傳奇IP授權是否合法。根據(jù)有飯研究，從裁定結果來看，主要包含三個主要結論：

1、因為2002年底時，娛美德曾委托亞拓士行使其作為MIR2共同著作權人的一切權利，所以此后亞拓士行使的著作權授權合法，續(xù)約也合法。（2003、2005和2017年三次續(xù)約）2、娛美德無視亞拓士的異議繼續(xù)推進對新增合作主體的授權，構成權利濫用。3、目前盛趣游戲享有“傳奇”在中國大陸的獨占性授權，盛趣游戲也是中國大陸地區(qū)唯一擁有“傳奇”的授權、改編權等權益的企業(yè)。其中，最高法裁定依據(jù)為娛美德公司在2002年的申明：娛美德、亞拓士公司應

盛大公司請求出具申明：“娛美德公司和亞拓士公司是legendofmirⅡ（傳奇Ⅱ）游戲軟件共同著作權人。娛美德公司委托亞拓士公司行使其作為共同著作權人的一切權利。特此申明。”隨著最高院訴訟糾紛基本落實了傳奇IP的歸屬，目前傳奇品類國內地區(qū)IP授權方主要為世紀華通及愷英網絡。2021年3月，愷英網絡子公司上海愷盛與盛趣共同成立盛同愷，愷英占比49%。據(jù)中新網報道，本次合作約定盛趣游戲和愷英網絡雙方及任何第三方擬發(fā)行、運營及推廣改編游戲，須獲得盛同愷及著作權人的同意并統(tǒng)一管理。我們認為，隨著版權糾紛的最終解決及盛趣、愷英兩家公司在持續(xù)深耕傳奇品類，行業(yè)整體的競合格局有望改善，在終審判決前，由于盛趣與娛美德均聲明自己對傳奇IP的所有權，同時又相互不承認對方的權益，傳奇品類授權市場較為混亂，隨著本次最終裁定，IP歸屬明確后，傳奇IP授權市場將進一步明確，由于IP深遠的影響力，我們預計傳奇類游戲市場競合格局有望改善，IP授權方有望獲益。4.游戲業(yè)務：以傳奇為核心，拓展新興品類從公司戰(zhàn)略來看，2020年后，公司確立“聚焦游戲主業(yè)”的核心戰(zhàn)略方向，圍繞“研發(fā)、發(fā)行及投資+IP”三大業(yè)務板塊，打造立體化研發(fā)體系，完善內外部結合發(fā)行體系，推進戰(zhàn)略投資與IP布局相互協(xié)同賦能，助力公司長期穩(wěn)定發(fā)展。4.1.研發(fā)能力顯著增強，覆蓋多品類游戲4.1.1.研發(fā)投入加碼，建設多維度、立體化研發(fā)體系公司重視研發(fā)投入，壯大研發(fā)團隊。公司研發(fā)投入逐年增加，在人員方面；擁有七大工作室及其他重要項目組，研發(fā)人員948名，占總員工數(shù)量的68.6%。2022年上半年，公司研發(fā)投入1.9億元，同比增長32.57%，投入儲蓄提升。七大工作室推動公司研發(fā)，中臺賦能研發(fā)，提高效率。公司于2021年完成研發(fā)板塊業(yè)務架構的調整。截至2022年8月，公司研發(fā)主要包括七大工作室及其他項目組。在研發(fā)支持方面，公司逐步構建自身中臺體系，通過中臺共享模式的組織架構，提高了研發(fā)效率。在研發(fā)戰(zhàn)略方面，公司短期與貪玩等深度合作伙伴根據(jù)市場進行快速迭代產品的定制開發(fā)合作；中期與自有流量平臺進行基于IP產品的定制開發(fā)合作，還有頭部IP授權產品的自研自發(fā)；長期則為全方位打造自有IP，構建游戲產品矩陣。4.1.2.傳奇品類積累深厚實力，持續(xù)輸出優(yōu)質產品傳奇類業(yè)務繼續(xù)保持行業(yè)領先。公司明星頁游藍月傳奇自上線以來長期表現(xiàn)優(yōu)秀，截至2021年，藍月傳奇累計流水超過40億元。在此基礎上，公司于2020年11月推出手游藍月傳奇2，上線時便打入中國iOS游戲暢銷榜TOP50。2020年，公司推出原始傳奇，主打“原汁原味傳奇”；2021年上線的熱血合擊則具有“差異化”，在核心玩法設計上，以“升級、爆裝、攻沙”三大傳奇經典玩法為基礎，同時也加入了奪寶奇兵、盤古之地、皇族秘寶等特色玩法。公司在傳奇品類不斷迭代，推出多款傳奇類產品，上線表現(xiàn)優(yōu)秀。在版號方面，2022年4月，公司產品龍騰傳奇獲得版號，傳奇類產品仍然有版號儲備，后續(xù)上線有望持續(xù)貢獻業(yè)績。4.1.3.新興品類取得突破，多元化能力提升多品類發(fā)行取得進展，多元化能力提升。愷英網絡開發(fā)，bilibili代理的經典IP改編手游刀劍神域黑衣劍士：王牌主打“二次元+開放世界”，主要玩法系統(tǒng)為MMOARPG，另加入了技能卡、武器、伙伴等特色系統(tǒng)，與市場上大部分競品（二次元與MMO）進行錯位競爭；日本知名動畫公司SUNRISE官方授權、愷英網絡研發(fā)并發(fā)行的3D回合冒險卡牌手游魔神英雄傳-神龍斗士上線后表現(xiàn)突出；其中，刀劍神域黑衣劍士：王牌上線首日即登入iOS免費榜第二、暢銷榜第七；魔神英雄傳上線首日即登入iOS免費榜第一及暢銷榜第七；公司研發(fā)能力得以初步驗證。此外公司實時對戰(zhàn)游戲敢達爭鋒對決海外版上線后，迅速取得了中國香港地區(qū)、中國臺灣地區(qū)iOS免費榜第一的成績；休閑類二次元策略卡牌手游零之戰(zhàn)線、二次元回合制卡牌手游高能手辦團等產品表現(xiàn)優(yōu)秀。2022年1月，由騰訊獨家代理的玄中記順利上線。公司多元化產品開發(fā)能力逐步增強，產品豐富度逐步提升。產品儲備豐富，計劃上線的產品呈多元化趨勢。2022年公司計劃上線的產品囊括了四個IP賽道，包括重度IP傳奇、奇跡類新產品，輕度IP產品仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始，文學、漫畫IP產品龍神八部之西行紀、倚天屠龍記，和原創(chuàng)IP產品

妖怪正傳2等。公司年報顯示，公司擁有10款在研產品，定位包括為公司提供高流水，短期、長期利潤、和開拓新賽道、打造品牌影響力等。除移動游戲外，公司還儲備有一款動作競技類VR產品，強化VR品類布局。4.2.發(fā)行體系模塊化，發(fā)行效率提升公司發(fā)行體系模塊化，針對不同市場強化發(fā)行能力。公司發(fā)行業(yè)務聚焦平臺、獨代與海外業(yè)務三大模塊，并針對不同市場形成差異化打法，國內發(fā)行業(yè)務將圍繞IP產品繼續(xù)深耕，海外發(fā)行業(yè)務則專注精品化運營，從國內外兩個市場推動流水的平穩(wěn)增長。在平臺業(yè)務上，公司旗下XY發(fā)行平臺（XY.COM）是國內知名精品游戲發(fā)行平臺，2012年上線運營至今累計推出精品游戲逾百款，涵蓋角色扮演、模擬應景、休閑競技、戰(zhàn)略策略等多種類型手機、網頁、H5游戲，擁有廣泛用戶群。并且，公司連續(xù)四年獲得金翎獎年度最佳游戲發(fā)行商獎項。公司積極推動海外市場發(fā)行情況，截至2022年8月，公司敢達爭鋒對決海外版在中國香港地區(qū)、中國臺灣地區(qū)及韓國上線。其中，在中國香港地區(qū)、中國臺灣地區(qū)均取得iOS免費榜第一的佳績，海外市場發(fā)行能力逐步建立。4.3.投資與IP：補充公司產品線，推動公司業(yè)務發(fā)展4.3.1.聚焦游戲行業(yè)產業(yè)鏈，推動投資企業(yè)與公司的業(yè)務協(xié)同公司投資標的主要聚焦于游戲行業(yè)上下游產業(yè)鏈，通過布局自研產品線外其他擁有差異化特色及創(chuàng)意玩法的研發(fā)工作室，進一步補充公司產品線，并推動戰(zhàn)略投資企業(yè)與公司發(fā)行業(yè)務板塊形成強業(yè)務協(xié)同。4.3.2.積極儲備潛力IP，多種形式推動IP價值提升傳奇IP推動運營能力提升，積極引入富有品牌潛力新IP。在經典傳奇IP領域，公司全資子公司上海愷英與盛趣游戲開展戰(zhàn)略合作推動傳奇IP的運營，在訴訟糾紛結束后，傳奇類產品市場有望進一步規(guī)范，傳奇IP價值有望進一步提升。除傳奇類游戲外，公司通過各類其他運營手段強化傳奇IP。例如，公司與知名作家卜令楠（筆名：洛城東）簽約合作推出“藍月”IP系列文學作品，賦予“藍月”IP系列全新世界觀和劇情。在其他IP方面，公司積極引入新興IP產品，包括“傳奇世界”、“熱血系列”、“刀劍神域”、“魔神英雄傳”、“機動戰(zhàn)士敢達系列”、“斗羅大陸”、“盜墓筆記”、“西行紀”、“封神系列”等知名IP，支撐公司產品多樣化目標，并基于IP，成功推出刀劍神域黑衣劍士：王牌、魔神英雄傳、敢達爭鋒對決等產品。聚焦原創(chuàng)IP的版權價值，實現(xiàn)IP的書、漫、影、游全鏈路開發(fā)。2021年，公司自主孵化IP藍月紀元小說持續(xù)連載，與掌閱科技在動漫領域展開合作；2022年5月，公司自主研發(fā)的國風題材IP歲時令正式推出節(jié)日擬人漫畫，該作品為國內首創(chuàng)的中國節(jié)日擬人題材繪本式科普漫畫，涵蓋了有關中國傳統(tǒng)歲時傳說、習俗、美食、詩歌、國外影響等內容，現(xiàn)已于快看、bilibili漫畫和掌閱動漫三大平臺上線。5.硬件+內容雙重布局，探索VR行