石油需求增加帶動油價中樞上移行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇

石油需求增加帶動油價中樞上移行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇

從石油需求量來看,2017年世界原油需求量達9819萬桶/天,同比增長1.8%,即170萬桶/天,連續(xù)第三年超過十年平均增速；從石油產(chǎn)量來看,2017年原油產(chǎn)量達9265萬桶/天,僅增加了60萬桶/天,連續(xù)第二年低于歷史平均水平,供給增長不及需求增長,世界原油供需缺口不斷擴大：從2015年的約330萬桶/天擴大到2017年554萬桶/天.2012-2017年全球石油庫存量圖

未來需求持續(xù)增長,供給面臨下滑壓力,油價將獲有力支撐.從供給端看,原油供給受OPEC減產(chǎn)執(zhí)行、伊朗等地緣政治事件影響面臨下滑壓力.受益原油供需缺口持續(xù)擴大,油價中樞有望逐步上移.

油氣行業(yè)景氣度與油價高度正相關(guān),影響路徑依次是油公司、油服公司、設(shè)備公司.

2017年全球油氣勘探開發(fā)投資規(guī)模預(yù)計約為4045億美元,同比增長約5.61%.隨著油價中樞的持續(xù)上移,全球油氣勘探開發(fā)支出有望持續(xù)增長.2014-2017年全球油氣勘探開發(fā)投資同比增速圖

石油行業(yè)的上游投資基本是油價在驅(qū)動,同時石油上游資本支出與原油價格表現(xiàn)基本同方向.上游勘探開發(fā)支出的增加將帶動油田服務(wù)和設(shè)備需求增加,國內(nèi)油服市場有望受益.2006-2018年計劃勘探開發(fā)支出均增加圖

2017年斯倫貝謝營收達304.40億美元,同比增速為9.46%.哈里伯頓營收達206.20億元,同比增速為29.79%.2008-2017年全球龍頭油服公司營收同比增長圖

2017年中國大部分油服公司實現(xiàn)營收增長.其中石化油服作為龍頭,營收達484.86億元,同比增速為12.96%.杰瑞股份作為民營油服企業(yè)龍頭,營收達31.87億元,同比增速為12.47%.2013-2017年中國主要油服公司營收同比增速圖

受益上游資本開支增加,全球活躍鉆機數(shù)量顯著上升.油氣開采設(shè)備的購置金額與油價呈顯著正相關(guān),中國油田設(shè)備市場超千億市場空間.石油設(shè)備國產(chǎn)化程度提高,出口增加,進口減少.2009-2017年中國鉆采設(shè)備及配件市場營收同比增速圖

2009-2017年中國鉆采設(shè)備及配件市場歸母凈利潤同比增速圖

從供給和需求來看,當前國際原油市場供需緊平衡,供需缺口由于地緣政治因素帶來的供給收縮而拉大；從市場預(yù)期來看,考慮到美國將在11月初對OPEC第三大產(chǎn)油國伊朗進行制裁,油價持續(xù)上漲預(yù)期較強.油價中樞上行推動資本開支回升逐步改善產(chǎn)業(yè)基本面,油服公司的訂單顯著回暖.“能源安全”的背景下,國內(nèi)油氣投資有望進一步提速.

2019的全球油市,不確定性增加中國改革進一步深化.需求方面,全球經(jīng)濟下行風險突出,石油需求增速將繼續(xù)放緩.其中,尤其需要關(guān)注因中美貿(mào)易摩擦帶來的不確定性,具有長期性和嚴峻性,中國將繼續(xù)引領(lǐng)全球需求增長.供應(yīng)方面,一方面需要關(guān)注后期伊朗出口的降低幅度,另一方面需要關(guān)注非歐佩克國家,尤其是美國對于全球能源市場的影響.隨著2019年一批管道投產(chǎn),美國的對外出口有可能出現(xiàn)短期快速增加.

預(yù)計2019年,中國油氣對外依存度還將繼續(xù)上升,構(gòu)建全面開放條件下的油氣安全保障體系,提升國際油氣市場話語權(quán),成為當務(wù)之急.隨著國內(nèi)油企繼續(xù)發(fā)力勘探開發(fā),原油產(chǎn)量有望重上1.9億噸.

行業(yè)改革