電子行業(yè)專題分析

電子行業(yè)專題分析一、數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速，電子智能終端充分受益2022年“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃出臺(tái)，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面，規(guī)劃強(qiáng)調(diào)數(shù)字經(jīng)濟(jì)是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是以數(shù)據(jù)資源為關(guān)鍵要素，并明確提出到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到10%。我們認(rèn)為，電子行業(yè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)支撐性行業(yè)，在國(guó)家政策的支持下，電子行業(yè)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。電子智能終端作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)落地的產(chǎn)品形態(tài)，未來將迎來需求的持續(xù)快速增長(zhǎng)。多領(lǐng)域智能化需求升級(jí)，終端形態(tài)多樣化發(fā)展。隨著人工智能的發(fā)展，深度學(xué)習(xí)、人機(jī)交互等新興技術(shù)逐漸商用，催生了大批新興電子產(chǎn)品，如智能可穿戴設(shè)備、智能車載設(shè)備、虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備等；進(jìn)一步拓展了電子信息產(chǎn)品的應(yīng)用范圍和產(chǎn)業(yè)邊界，如智能機(jī)器人、智能家居、智能教育、無人駕駛汽車等?！爸悄芑睍r(shí)代，電子信息終端產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化發(fā)展，為電子信息產(chǎn)業(yè)鏈打開了新的增長(zhǎng)空間。二、智能汽車：百年變局催生市場(chǎng)新機(jī)遇（一）發(fā)展趨勢(shì)：電動(dòng)化時(shí)代已至，智能化漸行漸近全球達(dá)成碳中和共識(shí)，各國(guó)紛紛明確碳中和目標(biāo)。據(jù)EMBER統(tǒng)計(jì)，全球已有超過120個(gè)國(guó)家和地區(qū)提出了碳中和目標(biāo)：蘇南里及不丹以分別于2014和2018年實(shí)現(xiàn)碳中和；歐盟、英國(guó)、加拿大、日本、新西蘭、南非等國(guó)計(jì)劃在2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。2021年4月美國(guó)拜登政府明確提出將在2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。中國(guó)作為全球最大的煤電國(guó)家，在2021年政府工作報(bào)告和

“十四五”規(guī)劃中明確提出2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和的目標(biāo)。燃油車排放是全球溫室氣體的重要來源之一，新能源汽車的發(fā)展是實(shí)現(xiàn)減排的必要組成。據(jù)聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署UNEP的數(shù)據(jù)顯示，海陸空交通運(yùn)輸在過去十年全球溫室氣體貢獻(xiàn)占比約為14％，其中陸地運(yùn)輸溫室氣體排放占比最高，約占全球溫室氣體的10%，且仍保持較強(qiáng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。汽車作為當(dāng)下陸地運(yùn)輸最主要的交通工具，是實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的重要切入點(diǎn)，這也意味著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)的重要一環(huán)。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和的總體路徑中，交通領(lǐng)域?yàn)橹匾h(huán)節(jié)之一，主要包括用車電動(dòng)化以及推廣綠色出行等舉措。多國(guó)二氧化碳限排政策與新能源汽車補(bǔ)貼政策雙管齊下。為了應(yīng)對(duì)全球氣候變暖的壓力，新能源汽車路線已愈發(fā)明顯：英國(guó)計(jì)劃2030年禁售燃油車，法國(guó)計(jì)劃2040年禁售燃油車；美國(guó)拜登政府設(shè)定了到2050年實(shí)現(xiàn)100%零排放汽車銷售的目標(biāo)。中國(guó)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）中提出了新能源汽車發(fā)展愿景，計(jì)劃到2025年，純電動(dòng)乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時(shí)/百公里，國(guó)內(nèi)新能源汽車新車銷售量占比將達(dá)到20%左右。需求推動(dòng)，汽車智能化漸行漸近。近十年間，手機(jī)行業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化，手機(jī)從功能機(jī)進(jìn)化到智能機(jī)。手機(jī)已不再是單純的通訊工具，而是成為了集通訊，娛樂，數(shù)據(jù)處理為一體的移動(dòng)終端，通過安裝應(yīng)用可以實(shí)現(xiàn)各種各樣的功能。而今，隨著智能化對(duì)汽車行業(yè)的影響愈加明顯，汽車正從單純的出行工具逐漸向智能的“移動(dòng)生活空間”演變。尤其是疫情以來的影響，消費(fèi)者在關(guān)注汽車質(zhì)量和性能的同時(shí)，對(duì)汽車產(chǎn)品的健康、安全、即時(shí)服務(wù)等智能化、數(shù)字化需求顯著提升，推動(dòng)汽車智能化快速發(fā)展。車企積極擁抱智能化。在當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期，只有擁抱變革，積極進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，車企才能不被時(shí)代大潮所棄，逐步建立技術(shù)護(hù)城河。汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入智能化時(shí)代是大勢(shì)所趨，故汽車企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。對(duì)于龍頭企業(yè)而言，可以保持領(lǐng)先、強(qiáng)者愈強(qiáng)；對(duì)于后起之秀而言，有望實(shí)現(xiàn)異軍突起、彎道超車。政策、資金支持，全球網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率快速提升。智能網(wǎng)聯(lián)汽車是國(guó)際公認(rèn)的未來發(fā)展方向和關(guān)注焦點(diǎn)；車廠、電信商和第三方服務(wù)業(yè)者，皆看準(zhǔn)汽車聯(lián)網(wǎng)后產(chǎn)生的大量數(shù)據(jù)，以及衍生商用服務(wù)所帶來的收益，紛紛加大對(duì)車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的資本開支。在資金、政策及5G等新興技術(shù)發(fā)展的三重推動(dòng)下，全球網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率快速增長(zhǎng)：據(jù)拓璞產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，到2025年全球新車市場(chǎng)聯(lián)網(wǎng)汽車的數(shù)量將接近7,400萬輛，滲透率將突破80%，全球車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將接近17,00億元。據(jù)銳觀咨詢數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在5G快速建設(shè)與產(chǎn)業(yè)鏈成熟度快速提升的推動(dòng)下，2020年中國(guó)V2X用戶超過6,000萬人，市場(chǎng)規(guī)模為2010億元，預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將突破9,550億元，滲透率將突破77%。低階自動(dòng)駕駛已快速滲透，高階自動(dòng)駕駛?cè)蕴幱诒l(fā)前期。受限于數(shù)據(jù)量、技術(shù)以及政策等多因素的限制，短期內(nèi)高階自動(dòng)駕駛技術(shù)主要應(yīng)用于商用車平臺(tái)、場(chǎng)景限制在封閉園區(qū)或點(diǎn)到點(diǎn)固定線路的物流運(yùn)輸作業(yè)上；乘用車目前主要搭載低階自動(dòng)駕駛技術(shù)：據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年L1/L2級(jí)別自動(dòng)駕駛滲透率約為40%。我們認(rèn)為，隨著通訊、人工智能、視覺計(jì)算、激光雷達(dá)等技術(shù)及環(huán)境的進(jìn)一步成熟，高階自動(dòng)駕駛將進(jìn)入乘用車平臺(tái)，預(yù)計(jì)到2025年L1/L2、L3、L4/L5級(jí)別自動(dòng)駕駛滲透率將分別達(dá)到47%、12%、2%；預(yù)計(jì)到2030年L4/L5級(jí)別自動(dòng)駕駛有望達(dá)到15%。（二）市場(chǎng)空間：?jiǎn)诬噧r(jià)值量提升，汽車電子迎機(jī)遇汽車電子為電子行業(yè)的主要增量。據(jù)ICInsights數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年全球汽車電子的市場(chǎng)規(guī)模約為1,620億美元，占整體電子市場(chǎng)的9.6%；盡管市場(chǎng)規(guī)模仍低于通信、計(jì)算機(jī)以及消費(fèi)電子等，從2017-2021年預(yù)測(cè)的復(fù)合增速來看，全球電子行業(yè)CAGR為4.6%，其中汽車電子CAGR為6.4%，位居所有應(yīng)用類別的首位。汽車電動(dòng)化、智能化將大幅提升汽車電子的單車價(jià)值量，汽車電子信息市場(chǎng)規(guī)模有望加速增長(zhǎng)。汽車電子含量顯著提升主要來自于兩方面：電動(dòng)化方面，功率半導(dǎo)體、MCU、傳感器量?jī)r(jià)齊升，據(jù)StrategyAnalytics數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)汽車車均半導(dǎo)體成本約為338美金，插混汽車和純電動(dòng)汽車的汽車電子含量增加超過一倍：插混汽車車均半導(dǎo)體成本約為710美金，主要增量來自功率半導(dǎo)體。智能化方面，車載攝像頭、雷達(dá)、SoC等芯片需求量大幅增長(zhǎng)：自動(dòng)駕駛級(jí)別每提升一級(jí)，傳感器的需求數(shù)量將相應(yīng)的增加，到L4/L5級(jí)別，車輛全身傳感器將多達(dá)十幾個(gè)以上。據(jù)英飛凌預(yù)測(cè)，L3級(jí)別自動(dòng)駕駛單車半導(dǎo)體平均成本為580美元，L4/L5級(jí)別自動(dòng)駕駛的單車半導(dǎo)體平均成本為860美元。汽車電動(dòng)化+智能化+網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)下，相關(guān)軟件系統(tǒng)需求升級(jí)，軟件硬件結(jié)合的汽車電子單車價(jià)值量將顯著提升，我們預(yù)計(jì)2020-2030年汽車全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合增速將維持在6.5%左右，預(yù)計(jì)到2030年全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模將突破3,000億美元。汽車電子信息有望接力智能手機(jī)成為電子行業(yè)發(fā)展的新動(dòng)力，汽車電子信息產(chǎn)業(yè)鏈迎來黃金發(fā)展期。（三）關(guān)注E/E架構(gòu)升級(jí)、自動(dòng)駕駛、座艙領(lǐng)域智能汽車架構(gòu)由下往上依次為車輛平臺(tái)、外圍硬件、芯片平臺(tái)、系統(tǒng)軟件（操作系統(tǒng)）、應(yīng)用算法軟件。在智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)大變革下，傳統(tǒng)汽車采用的分布式電子電氣（E/E）架構(gòu)因計(jì)算能力不足、通訊帶寬不足、不便于軟件OTA在線升級(jí)等瓶頸，不能滿足現(xiàn)階段汽車發(fā)展的需求，E/E架構(gòu)升級(jí)已成為智能汽車發(fā)展的關(guān)鍵。汽車電氣架構(gòu)革命有望突破瓶頸，支撐復(fù)雜的功能需求。汽車電氣結(jié)構(gòu)由分布式走向域控制器再到中央集中式，是突破分布式架構(gòu)ECU性能瓶頸、實(shí)現(xiàn)更多功能甚至軟件升級(jí)的一種可行方法。以博世、大陸、安波福等為代表的Tier1廠商均將電氣架構(gòu)集中化（EEA）作為技術(shù)發(fā)展路徑。博世將汽車E/E架構(gòu)的發(fā)展分為六個(gè)階段：第一階段，模塊化階段，每個(gè)ECU負(fù)責(zé)特定的功能，架構(gòu)復(fù)雜且冗余；第二階段，集成化階段，單個(gè)ECU可以負(fù)責(zé)多項(xiàng)功能；

第三階段，域集中化階段，將集成的多項(xiàng)功能集中到一個(gè)域控制單元或域計(jì)算器；第四階段，域融合階段，多個(gè)域融合到一起，由跨域控制單元或跨域計(jì)算機(jī)控制；第五階段，車載電腦階段，由中央車輛控制計(jì)算機(jī)控制；第六階段，車云計(jì)算階段，部分功能轉(zhuǎn)移至云端。車廠、Tier1以及科技公司集中發(fā)力域集中化及域融合架構(gòu)，博世將域控制器分類拆分為動(dòng)力域、車身域、底盤域、座艙域和自動(dòng)駕駛域。其中動(dòng)力域、車身域及底盤域?yàn)閭鹘y(tǒng)汽車功能集成，部分車企將其合并為車輛控制域，技術(shù)壁壘相對(duì)較低。自動(dòng)駕駛及座艙域?yàn)檐嚻蠹翱萍脊局饕邪l(fā)方向，亦是汽車電子的主要增量來源。智能化電動(dòng)汽車時(shí)代，E/E架構(gòu)升級(jí)，以半導(dǎo)體為首的電子零部件在汽車領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開，其中在五大域中實(shí)現(xiàn)能量轉(zhuǎn)換及傳輸?shù)暮诵钠骷β拾雽?dǎo)體為主要增量：我們預(yù)計(jì)到2025年全球汽車功率半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到125億美元。但目前市場(chǎng)主要由英飛凌等歐美廠商壟斷，中國(guó)功率器件國(guó)產(chǎn)化率約為10%左右，且集中在二極管、晶閘管等低端產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn)化需求旺盛。自動(dòng)駕駛域主要集成駕駛輔助功能，對(duì)感知、控制、決策系統(tǒng)要求較高，需要具備多傳感器融合、定位、路徑規(guī)劃、決策控制、無線通訊及高速通訊等能力。由于圖像識(shí)別、數(shù)據(jù)處理等功能需要完成大量的運(yùn)算，自動(dòng)駕駛域需要匹配核心運(yùn)算力強(qiáng)的處理器以滿足不同級(jí)別自動(dòng)駕駛的算力需求，計(jì)算芯片需求大幅提升：ICinsights預(yù)計(jì)2025年MCU市場(chǎng)規(guī)模將突破88億美元，CAGR為6.2%，中國(guó)車規(guī)級(jí)MCU廠商主要集中在技術(shù)壁壘較低的車身域，動(dòng)力域、底盤域等方面設(shè)計(jì)較少；GlobalMarketInsights預(yù)計(jì)2026年車載AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至120億美元，CAGR為35%，目前主要由英偉達(dá)壟斷，中國(guó)初創(chuàng)公司正加速崛起。。算法實(shí)現(xiàn)上，自動(dòng)駕駛汽車通過激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、攝像頭等車載傳感器來感知周圍環(huán)境，通過傳感器數(shù)據(jù)處理及多傳感器信息融合，以及適當(dāng)?shù)墓ぷ髂Ｐ椭贫ㄏ鄳?yīng)的策略，進(jìn)行決策與規(guī)劃。隨著自動(dòng)駕駛等級(jí)的提高，對(duì)傳感器的數(shù)量和質(zhì)量也提出了更高的要求，我們認(rèn)為多傳感器信息融合是實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的必然選擇。傳感器方面，ICVTank預(yù)計(jì)到2025年全球車載攝像頭規(guī)模將達(dá)到270億美元，CAGR為15.7%，中國(guó)光學(xué)廠商以由模組向上游鏡頭發(fā)展，舜宇光學(xué)車載攝像頭鏡頭出貨量位居全球第一，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯；沙利文預(yù)計(jì)到2025年全球激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到135.4億元，CAGR高達(dá)64.5%，中國(guó)激光雷達(dá)企業(yè)快速崛起，在產(chǎn)品的精度及成本上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。傳統(tǒng)座艙架構(gòu)是由儀表、娛樂、中控等分散獨(dú)立的系統(tǒng)或模塊組成，主要由單一芯片驅(qū)動(dòng)單一系統(tǒng)/模塊，增加了通訊成本及時(shí)間。傳統(tǒng)座艙架構(gòu)無法支持多屏互動(dòng)、駕駛等復(fù)雜的座艙功能，催生出了“一芯多屏”模式下的座艙域控制器。座艙域控制器通過以太網(wǎng)/MOST/CAN，實(shí)現(xiàn)儀表、娛樂、中控等部件的融合，增加了車載互聯(lián)等V2X功能，解決了通訊成本及時(shí)間問題，并減少了單個(gè)AP及外圍的成本問題。我們認(rèn)為，隨著車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的發(fā)展，智能座艙滲透率將快速提升，ICVTank預(yù)計(jì)到2022年全球智能座艙市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至461億美元。車載顯示是智能汽車人機(jī)交互的重要窗口。傳統(tǒng)汽車車載顯示追求一體化設(shè)計(jì)，生命周期比較長(zhǎng)；智能電動(dòng)汽車分離屏設(shè)計(jì)增加，車載顯示生命周期不斷縮短，與消費(fèi)類電子產(chǎn)品顯示屏趨同，呈現(xiàn)出大屏化、高清化、交互化、多屏化和多形態(tài)化五大發(fā)展特征，HUD及流媒體后視鏡等細(xì)分市場(chǎng)迎來快速滲透的新機(jī)遇。三、VR/AR：虛擬照亮現(xiàn)實(shí)，終端加速滲透VR產(chǎn)業(yè)加速滲透，AR產(chǎn)業(yè)進(jìn)入商用前期。2021年消費(fèi)類VR設(shè)備全年出貨量已接近千萬臺(tái)，生態(tài)有望從游戲逐漸拓展至社交領(lǐng)域；商用VR應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，在安防、房地產(chǎn)、醫(yī)療等領(lǐng)域加速滲透。我們認(rèn)為，VR創(chuàng)造的“虛擬環(huán)境”將逐漸滿足消費(fèi)者及企業(yè)的部分社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需求，實(shí)現(xiàn)較大程度的節(jié)能減排。AR產(chǎn)品進(jìn)入商用前期，AR頭顯設(shè)備有望應(yīng)用于能源行業(yè)中，提升電力生產(chǎn)、設(shè)備運(yùn)維和能源使用的效率。（一）VR終端：商用VR設(shè)備密集發(fā)布，消費(fèi)類VR加速滲透VR虛擬現(xiàn)實(shí)通過實(shí)現(xiàn)360度的視覺體驗(yàn)，讓人沉浸在一個(gè)模擬逼真的視覺世界中，強(qiáng)大的體驗(yàn)感和人機(jī)互交的功能使VR在如今體驗(yàn)感倍受重視的時(shí)代有著很大的發(fā)展?jié)摿Α?G的普及以及基礎(chǔ)硬件如芯片、傳感器、光學(xué)元件、顯示屏的升級(jí)大大削弱了VR體驗(yàn)的眩暈感等問題，VR終端進(jìn)入快速滲透期。VR終端的用途主要分為商用市場(chǎng)和消費(fèi)者市場(chǎng)。在商用市場(chǎng)主要應(yīng)用于教育培訓(xùn)、工業(yè)應(yīng)用、零售業(yè)等；在消費(fèi)者市場(chǎng)主要應(yīng)用于游戲、觀影等領(lǐng)域。商用VR設(shè)備密集發(fā)布，應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，VR教育為商用VR的第一大應(yīng)用：VR教育可以通過VR技術(shù)來構(gòu)建虛擬的學(xué)習(xí)環(huán)境，如模擬宇宙中的天體運(yùn)動(dòng)、化學(xué)反應(yīng)等現(xiàn)實(shí)中較難實(shí)現(xiàn)或存在風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)景；VR職業(yè)教育則主要應(yīng)用于駕校、汽修等領(lǐng)域，據(jù)東方時(shí)尚數(shù)據(jù)顯示，使用VR駕駛模擬器可以幫助駕校節(jié)省30%-40%的運(yùn)營(yíng)成本。此外，VR技術(shù)已逐漸在中國(guó)的安防、房地產(chǎn)、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域普及，據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)商用VR的市場(chǎng)規(guī)模約為243.4億元，預(yù)計(jì)到2024年將達(dá)到921.8億元，CAGT為30.5%。生態(tài)快速發(fā)展，消費(fèi)類VR加速滲透。全球多家科技巨頭如Facebook、三星、華為、小米等均已推出VR頭戴設(shè)備；同時(shí)頭部廠商積極拓展軟件生態(tài)，擴(kuò)展VR設(shè)備的用戶圈：2021年4月21日Oculus舉行了首屆游戲展，發(fā)布了12款應(yīng)用于Quest2的VR游戲，VR游戲生態(tài)逐漸完善。我們認(rèn)為，隨5G商用進(jìn)程加快，VR生態(tài)的快速成長(zhǎng)，消費(fèi)類VR設(shè)備將進(jìn)入快速滲透期。據(jù)Omdia預(yù)測(cè)，到2025年，VR活躍用戶將突破4,500萬，消費(fèi)類VR設(shè)備數(shù)量有望增加至4,500萬臺(tái)。目前，消費(fèi)級(jí)VR設(shè)備主要由美、日企業(yè)壟斷。目前全球VR設(shè)備仍處于起步階段，行業(yè)龍頭集中度較高：據(jù)VR陀螺數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020Q4隨著OculusQuest2的發(fā)布，Oculus出貨量市場(chǎng)份額基本穩(wěn)定在75%左右；中國(guó)大朋、Pico等企業(yè)市場(chǎng)份額則保持在10%-15%左右。我們認(rèn)為，目前OculusQuest2市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)較為明顯，主要受益于產(chǎn)品性價(jià)比較高以及不斷豐富的內(nèi)容生態(tài)。隨著海內(nèi)外科技大廠的入場(chǎng)，VR設(shè)備有望加速滲透，全球VR設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局有望重塑。2021年8月字節(jié)跳動(dòng)收購(gòu)Pico，我們預(yù)計(jì)在互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)龍頭與VR設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)加強(qiáng)合作的基礎(chǔ)上，中國(guó)VR設(shè)備市場(chǎng)份額有望快速提升。虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括內(nèi)容應(yīng)用、終端硬件、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和內(nèi)容生產(chǎn)等環(huán)節(jié)。據(jù)VR陀螺統(tǒng)計(jì)，VR終端硬件部分主要由屏幕、存儲(chǔ)、處理器、殼料、輔料、喇叭等硬件構(gòu)成。其中，屏幕、存儲(chǔ)、處理器在VR終端成本占比較高，分別占34%、27%、16%左右。顯示、結(jié)構(gòu)件等零部件國(guó)產(chǎn)化程度較高，芯片等核心零部件國(guó)產(chǎn)化率仍然較低。中國(guó)VR設(shè)備零部件國(guó)產(chǎn)化率已超過50%：屏幕方面京東方、華星光電等傳統(tǒng)面板廠已在Fast-LCD、OLED以及MicroOLED等新興技術(shù)布局；組裝方面歌爾股份為全球領(lǐng)先的VR代工廠。芯片方面，目前全球VR芯片基本由高通驍龍XR系列芯片壟斷。國(guó)產(chǎn)VR芯片起步較晚，目前全志科技、瑞芯微等廠商均提供了虛擬現(xiàn)實(shí)解決方案：瑞芯微RK3399采用雙Cortex-A72大核+四Cortex-A53小核和高端圖像處理器，主要面向高端VR設(shè)備市場(chǎng)；全志科技推出的VR9芯片視頻播放能力與高通驍龍XR1持平，主要應(yīng)用于中低端VR設(shè)備。（二）AR終端：下一代移動(dòng)終端，行業(yè)發(fā)展可期增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AugmentedReality）技術(shù)是一種將虛擬信息與真實(shí)世界融合的技術(shù)。AR將原本在現(xiàn)實(shí)世界的空間范圍中比較難以進(jìn)行體驗(yàn)的實(shí)體信息在電腦等科學(xué)技術(shù)的基礎(chǔ)上，實(shí)施模擬仿真處理，疊加將虛擬信息內(nèi)容在真實(shí)世界中加以有效應(yīng)用，并且在這一過程中能夠被人類感官所感知，從而實(shí)現(xiàn)超越現(xiàn)實(shí)的感官體驗(yàn)。真實(shí)環(huán)境和虛擬物體之間重疊之后，能夠在同一個(gè)畫面以及空間中同時(shí)存在。由于AR光學(xué)、屏幕等核心零部件仍處于技術(shù)攻堅(jiān)階段，AR產(chǎn)業(yè)仍處于商用化前期：據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2020年AR設(shè)備出貨量為40萬臺(tái)，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到140萬臺(tái)左右。我們認(rèn)為，隨著上游零部件技術(shù)升級(jí)以及下游生態(tài)的不斷完善，A設(shè)備有望成為下一代主流移動(dòng)終端設(shè)備。應(yīng)用拓展，商用AR需求有望快速提升。商用AR主要用于企業(yè)解決方案和跨部門的內(nèi)容創(chuàng)建工具，主要集中在汽車、只要以及醫(yī)療保健等領(lǐng)域。商用AR仍處于探索階段，目前大部分應(yīng)用主要集中在目標(biāo)識(shí)別等基礎(chǔ)領(lǐng)域。我們認(rèn)為，隨著機(jī)器視覺等技術(shù)的快速發(fā)展，商用AR應(yīng)用范圍將持續(xù)拓展，商用AR需求有望快速提升。消費(fèi)級(jí)AR仍處于起步階段，2022年商用產(chǎn)品有望面世。過去十年，AR行業(yè)經(jīng)歷了高開低走，主流產(chǎn)品策略從C端轉(zhuǎn)向B端：由于技術(shù)問題，面向C端市場(chǎng)的GoogleGlass和MagicLeapOne等產(chǎn)品銷量均不及預(yù)期，隨后大部分科技廠商紛紛轉(zhuǎn)向行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)。盡管消費(fèi)級(jí)AR進(jìn)入短暫低谷期，但仍是科技巨頭未來重點(diǎn)方向：Facebook、蘋果等科技公司正在加速開發(fā)面向消費(fèi)者的AR終端：蘋果公司申請(qǐng)了數(shù)百項(xiàng)有關(guān)AR的專利，收購(gòu)了10多家AR企業(yè)，有望在2022年發(fā)布首款MR頭盔設(shè)備，并在2023-2024年發(fā)布首款A(yù)R眼鏡設(shè)備。目前，AR產(chǎn)業(yè)鏈的上游核心技術(shù)還未不成熟，諸多技術(shù)環(huán)節(jié)仍處于研發(fā)階段。微顯示：

考慮到AR顯示將投影在外部環(huán)境中，需要使用亮度很強(qiáng)的微顯示產(chǎn)品，目前主流研發(fā)方向?yàn)镸icroLED。目前MicroLED直顯技術(shù)仍處在技術(shù)攻克階段，從襯底/外延材料、單片集成到驅(qū)動(dòng)，均未形成較為成熟的解決方案。光學(xué)：目前主要研發(fā)的方向有自由曲面、Birdbath、光波導(dǎo)等方案。考慮到顯示高亮度高精度等需求，衍射光波導(dǎo)方案有望成為未來的主流方案。計(jì)算芯片：目前主要使用高通驍龍8系列芯片，市場(chǎng)上尚未出現(xiàn)專門為AR設(shè)備設(shè)計(jì)的計(jì)算芯片。（三）光學(xué)器件：VR/AR核心器件，光波導(dǎo)技術(shù)有望成為主流光學(xué)器件為VR/AR核心零部件。光學(xué)器件主要用于放大屏幕圖像提供合適的FOV（視場(chǎng)角）；幫助人眼聚焦看到清晰的屏幕，是VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈中的核心零部件之一。近眼顯示系統(tǒng)是VR/AR硬件設(shè)備的核心所在，也是VR/AR硬件主要差異所在：VR設(shè)備直接向用戶顯示虛擬圖像；AR設(shè)備則需要將虛擬信息“層疊”在現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景中，因此在近眼顯示系統(tǒng)的光學(xué)結(jié)構(gòu)上，AR設(shè)備需要增加一層光學(xué)組合器以實(shí)現(xiàn)“層疊”效果。菲涅爾透鏡技術(shù)成熟，VR設(shè)備眩暈感大幅削弱。VR設(shè)備的近眼顯示系統(tǒng)最核心的難點(diǎn)在于用戶長(zhǎng)久佩戴會(huì)產(chǎn)生眩暈感。目前廠商主要采用菲涅爾透鏡代替非球面鏡等傳統(tǒng)技術(shù)來解決眩暈問題：菲涅爾透鏡鏡片表面一面為光面，另一面刻錄了由小到大的同心圓，去掉了光的直線傳播的部分，只保留發(fā)生折射的曲面，在省下大量材料的前提下達(dá)到更高的聚光效果。當(dāng)前市面主流VR頭顯搭載了菲涅爾透鏡技術(shù)，已基本滿足消除暈眩感的三大指標(biāo)：延遲低于20ms、刷新率高于75Hz、單眼分辨率在1000以上。新興技術(shù)仍處于研發(fā)期，AR視場(chǎng)角問題亟待解決。AR設(shè)備的近眼顯示系統(tǒng)需要解決FOV大小與設(shè)備體積大小的矛盾：傳統(tǒng)棱鏡式成像技術(shù)FOV較??；自由曲面反射式成像擁有較大FOV但所需體積也較大；全面光柵衍射以及光波導(dǎo)技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，但成本較高，短期內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用。我們認(rèn)為，“元宇宙”以及數(shù)字社會(huì)發(fā)展的背景下，虛擬與現(xiàn)實(shí)交互的要求不斷升級(jí)，VR/AR設(shè)備有望成為新一代的主流移動(dòng)終端。前瞻布局VR/AR新興領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)有望率先受益，光學(xué)顯示為VR/AR設(shè)備的核心器件，成本占比超30%。四、智能手機(jī)：看好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)的確定性受疫情以及去年同期基數(shù)較高影響，2022Q1手機(jī)出貨量大幅下滑。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，由于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳、季節(jié)性需求低迷，22Q1全球智能手機(jī)出貨量314億部，同比下滑9%。根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，2022年3月國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量2102.8萬部，同比下降40.4%，2022年1至3月，智能手機(jī)出貨量6808.4萬部，同比下降29.2%。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量下降原因?yàn)槌掷m(xù)的疫情反彈對(duì)消費(fèi)者預(yù)算的影響，以及新產(chǎn)品升級(jí)幅度小、去年同期基數(shù)較高等，導(dǎo)致了市場(chǎng)需求持續(xù)低迷。根據(jù)Canalys的最新報(bào)告，三星2022Q1以24%市場(chǎng)份額居于首位，得益于其產(chǎn)品組合成功改進(jìn)，其市場(chǎng)份額較2021Q4的20%有所提升。蘋果得益于iPhone13系列的熱銷以及春季發(fā)布的SE新品助力，2022Q1市場(chǎng)份額18%居于第二，并且根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，蘋果手機(jī)2022Q1出貨量同比增長(zhǎng)2.2%，成為市場(chǎng)份額前五廠商中中唯一正增長(zhǎng)的品牌。我們認(rèn)為隨著疫情影響逐漸降低以