第二章 財(cái)務(wù)管理的基本觀念

第二章財(cái)務(wù)管理的基本觀念【學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過(guò)本節(jié)的學(xué)習(xí)要求掌握資金時(shí)間價(jià)值的含義以及計(jì)算方法；投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的類型以及衡量。以便為后面的章節(jié)打下基礎(chǔ)?！局攸c(diǎn)難點(diǎn)】1.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；2.投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量。【引入案例】東方電子公司在建行煙臺(tái)市分行設(shè)立一個(gè)臨時(shí)賬戶，2002年4月1日存入20萬(wàn)元，銀行存款年利率為2.6%。因資金比較寬松，該筆存款一直未予動(dòng)用。2005年4月1日東方電子擬撤消該臨時(shí)戶，與銀行辦理銷戶時(shí)，銀行共付給東方電子21.34萬(wàn)元。如果東方電子將20萬(wàn)元放在單位保險(xiǎn)柜里，存放至2005年4月1日，貨幣資金仍然20萬(wàn)元。如果東方電子將20萬(wàn)元投資于股市，到2005年４月１日，變現(xiàn)股票的價(jià)值可能大于21.34萬(wàn)元,也可小于21.34萬(wàn)元。東方電子2002年4月1日存入的20萬(wàn)元，2005年4月1日取出21.34萬(wàn)元，1.34萬(wàn)元就是20萬(wàn)元3年貨幣時(shí)間價(jià)值；存放在保險(xiǎn)柜里資金沒(méi)有增值；投資于股票市場(chǎng)20萬(wàn)元3年貨幣時(shí)間價(jià)值可能大于1.34萬(wàn)元或者小于1.34萬(wàn)元,大于或小于1.34萬(wàn)元的部分,就是20萬(wàn)元的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。本章就貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行介紹。第二節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念

二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一、資金時(shí)間價(jià)值的概念

資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。資金時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值;資金時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的;資金時(shí)間價(jià)值的表示形式有兩種絕對(duì)數(shù)（終值與現(xiàn)值）相對(duì)數(shù)（利率）二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）相關(guān)概念（二）單利終值和現(xiàn)值（三）復(fù)利終值和現(xiàn)值（四）年金終值和現(xiàn)值（一）相關(guān)概念

單利：是指只有本金生息而利息部分不生息的計(jì)算利息的方式。復(fù)利：是計(jì)算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)算期，將所生利息計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息，逐期累計(jì)，俗稱“利滾利”。（一）相關(guān)概念終值:也稱將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，即本利和?，F(xiàn)值:也稱本金，使指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。（二）單利終值和現(xiàn)值

單利利息公式:I=p×n×i單利終值公式:s=p×（1+i×n）單利現(xiàn)值公式:

P=S/(1+i×n)（三）復(fù)利終值和現(xiàn)值

1．復(fù)利終值:復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)息方式，經(jīng)過(guò)若干個(gè)計(jì)息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值復(fù)利終值公式:式中：稱為復(fù)利終值系數(shù)，記作（F/P，i，n）,可通過(guò)“復(fù)利終值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

2.復(fù)利現(xiàn)值:復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)一定時(shí)期的資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，也叫貼現(xiàn)。p=F

×（1+i）-n復(fù)利現(xiàn)值公式:

注:（1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號(hào)（P/F，i，n）表示，可通過(guò)查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”得知其數(shù)值.

（三）復(fù)利終值和現(xiàn)值（四）年金終值和現(xiàn)值

年金是指一定期間內(nèi)等額、定期的系列收支款項(xiàng)。直線法下的折舊、租金、利息、保險(xiǎn)費(fèi)等都通常表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式不同可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。（四）年金終值和現(xiàn)值

1.普通年金:是指每期期末等額的收付款項(xiàng)。

(1)普通年金終值的計(jì)算。普通年金終值相當(dāng)于零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額支付款項(xiàng)（或收入款項(xiàng)）的復(fù)利終值之和。其計(jì)算公式如下：

普通年金終值是指每期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

普通年金終值：

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-112n-1n普通年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程：

F=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述兩式相減

:

i·F=A(1+i)n

-AF=Aiin1)1(-+普通年金終值公式

:F=Aiin1)1(-+注：稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過(guò)n期的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。

iin1)1(-+(2)普通年金現(xiàn)值：

普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過(guò)程：p=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)p=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述兩式相減

:i·p=A-A(1+i)-np=Aiin-+-)1(1p=A

iin-+-)1(1注：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過(guò)n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為（p/A，i，n），可通過(guò)“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式

:（四）年金終值和現(xiàn)值

2.預(yù)付年金:又稱先付年金或即付年金。它是指在一定時(shí)期內(nèi)，各期期初等額系列的收付款項(xiàng)。⑴預(yù)付年金終值的計(jì)算。預(yù)付年金和普通年金的區(qū)別僅在于支付時(shí)點(diǎn)的不同，預(yù)付年金要比普通年金提前一個(gè)時(shí)點(diǎn)，因此，預(yù)付年金的終值要比普通年金的終值大。預(yù)付年金終值：

預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程：F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n

①

……………根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：

F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②①式右端提出公因子（1+i），可得下式：

F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n]

=A（1+i）

………………③

iin1)1(-+

②式中[-1]是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為[（F/A，i，n+1）-1]，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1；

③式中（1+i）是預(yù)付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。

(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+(2)預(yù)付年金現(xiàn)值:

預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過(guò)程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)

………④

根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：

p=A·=A·[+1]

1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-④式兩端同乘以(1+i)，得：

(1+i)p=A(1+i)+A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n–2)與④式相減，得：

p=A·(1+i)iin-+-)1(1……i·p=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)

注：上式中[+1]與（1+i）都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作[（p/A，i，n—1）+1]和（p/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。

iin)1()1(1--+-iin-+-)1(1

3．遞延年金

遞延年金是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)。沒(méi)有收付款項(xiàng)的若干期稱為遞延期。……AA12mm+1……m+nAA遞延年金示意圖（1）遞延年金終值

遞延年金終值的計(jì)算與遞延期無(wú)關(guān)，故遞延年金終值的計(jì)算不考慮遞延期。（2）遞延年金現(xiàn)值公式一：p=A（p/A，i，n）×（p/s，i，m）公式二：p=A[（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）]

永續(xù)年金是指無(wú)限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。p=A·

i14．永續(xù)年金

其現(xiàn)值可通過(guò)普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：

p=A·

iin-+-)1(1當(dāng)n→∞時(shí)，（1+i）極限為零第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、企業(yè)財(cái)務(wù)決策的類型

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值四、風(fēng)險(xiǎn)衡量一、企業(yè)財(cái)務(wù)決策的類型

（一）確定性決策（二）風(fēng)險(xiǎn)性決策（三）不確定性決策

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)及其分類（二）投資風(fēng)險(xiǎn)及其分類三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值在不考慮物價(jià)變動(dòng)的情況下，投資收益率包括兩部分：一部分是資金時(shí)間價(jià)值，它是不經(jīng)受投資風(fēng)險(xiǎn)而得到的價(jià)值，即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，即風(fēng)險(xiǎn)投資收益率。其關(guān)系如下式：

投資收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+風(fēng)險(xiǎn)投資收益率四、風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)與危險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等觀念（一）風(fēng)險(xiǎn)的衡量

1.確定概率分布概率分布必須滿足以下兩個(gè)條件：（1）所有的概率都在0與1之間，即0≤P≤1；（2）所有概率之和應(yīng)等于1，即∑

=1。

iiP二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量

期望收益是某一方案各種可能的報(bào)酬，以其相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均所得到的報(bào)酬，也稱預(yù)期收益，它是反映隨機(jī)變量取值的平均化。其計(jì)算公式如下：=K=niiiKP1∑2.確定期望收益率3.確定標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，它是反映各種概率下的報(bào)酬偏離期望報(bào)酬的一種綜合差異量度，是方差的平方根。

其計(jì)算公式:δ=

∑

×

=-niiiPKK12)(

標(biāo)準(zhǔn)差是反映不同概率下報(bào)酬或報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬的程度，標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

但標(biāo)準(zhǔn)差是反映隨機(jī)變量離散程度的絕對(duì)指標(biāo)，只能用于期望值相同時(shí)不同方案的決策；如果各方案期望值不同，則需要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。4