永明金融的風(fēng)險(xiǎn)管理與實(shí)踐

永明金融的風(fēng)險(xiǎn)管理與實(shí)踐陳建忠,永明亞洲精算副總裁艾曼達(dá).麥金尼,永明美國(guó)精算助理副總裁ERM框架和2010主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)陳建忠風(fēng)險(xiǎn)偏好和壓力測(cè)試/高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)模型陳建忠風(fēng)險(xiǎn)偏好和壓力測(cè)試/定義和計(jì)算艾曼達(dá).麥金尼流動(dòng)性壓力測(cè)試艾曼達(dá).麥金尼資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的有效性艾曼達(dá).麥金尼經(jīng)濟(jì)資本艾曼達(dá).麥金尼討論內(nèi)容公司風(fēng)險(xiǎn)管理概況風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)組合優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)偏好報(bào)告與溝通風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)計(jì)算與評(píng)估

風(fēng)險(xiǎn)文化-價(jià)值-學(xué)習(xí)-領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)的管理委員會(huì)董事會(huì)層面的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)(“RRC”)投資管理委員會(huì)(“IOC”)治理委員會(huì)(“GCRC”)公司高級(jí)管理層面的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)高管風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)(“ERC”)高管投資管理委員會(huì)(“EIC”)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)(“CCC”)公司的資產(chǎn)與負(fù)債管理委員會(huì)(“ALCO”)各業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)層面的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)(“ERMC”)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)與負(fù)債管理委員會(huì)董事會(huì)批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)(“RRC”)風(fēng)險(xiǎn)管理框架制度管理框架(非風(fēng)險(xiǎn)管理制度)范圍及應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)偏好和壓力測(cè)試資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理獨(dú)立投資賬戶的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避制度產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理核保和理賠的風(fēng)險(xiǎn)管理再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理分紅風(fēng)險(xiǎn)管理信用風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)營(yíng)外包購(gòu)并財(cái)務(wù)模型的管理商業(yè)永續(xù)安全資本管理董事會(huì)批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度投資管理委員會(huì)(“IOC”)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理?yè)?dān)保風(fēng)險(xiǎn)管理金融產(chǎn)品財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理投資授權(quán)治理委員會(huì)(“GCRC”)法律合規(guī)管理反洗錢和反恐金融管理市場(chǎng)行為商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理

主要風(fēng)險(xiǎn)流程–自上而下或自下而上“自上而下”公司戰(zhàn)略角度

“自下而上”各業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)建立的各機(jī)構(gòu)報(bào)告基礎(chǔ)公司總部業(yè)務(wù)集團(tuán)業(yè)務(wù)體公司風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展過(guò)程合規(guī)虧損最小化風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量收益優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理高低與戰(zhàn)略的一致性風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)松散管理資產(chǎn)負(fù)債表保護(hù)價(jià)值最大化風(fēng)險(xiǎn)收益優(yōu)化較差的實(shí)踐較好的實(shí)踐最好的實(shí)踐戰(zhàn)略計(jì)劃整合Source:AdaptedwithpermissionfromMoW2007

可能性和嚴(yán)重性圖表高低中可忽略

很小災(zāi)難性

重大中等流動(dòng)性/獲得資本的能力系統(tǒng)和控制失效房地產(chǎn)第三方關(guān)系商業(yè)永續(xù)投資表現(xiàn)不斷加強(qiáng)的監(jiān)管要求嚴(yán)重性可能性死亡率產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)性/戰(zhàn)略性保單持有人的行為模型風(fēng)險(xiǎn)個(gè)人與組織的發(fā)展會(huì)計(jì)和償付能力標(biāo)準(zhǔn)的變化利率權(quán)益信用風(fēng)險(xiǎn)偏好在充分反應(yīng)其主要股東利益的前提下，一個(gè)公司在追求其愿景、使命和商業(yè)目標(biāo)時(shí)所愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量和類型。風(fēng)險(xiǎn)偏好的原則戰(zhàn)略一致性股東利益能力匹配風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算組合考慮聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)匹配與商業(yè)戰(zhàn)略的聯(lián)系愿景、使命、目標(biāo)商業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)承受限度和控制點(diǎn)外部評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)內(nèi)部評(píng)估定性標(biāo)準(zhǔn)定量標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)偏好:二維

風(fēng)險(xiǎn)矩陣

承受限度

控制點(diǎn)

結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)原則、風(fēng)險(xiǎn)哲學(xué)和風(fēng)險(xiǎn)文化互相加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)矩陣會(huì)計(jì)方法經(jīng)濟(jì)方法收益基準(zhǔn)(“flow”)資本基準(zhǔn)(“stock”)凈利潤(rùn)/虧損最低資本需求率MCCSR*

經(jīng)濟(jì)資本(風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值/”VaR”)

市場(chǎng)內(nèi)涵價(jià)值

市場(chǎng)規(guī)模內(nèi)含價(jià)值變化*MinimumContinuingCapital&SurplusRatio風(fēng)險(xiǎn)承受限度的操作運(yùn)用利潤(rùn)損失的風(fēng)險(xiǎn)或最低資本需求的風(fēng)險(xiǎn)承受限度和控制點(diǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益投資組合久期錯(cuò)配限度例子自下而上自上而下自下而上自上而下2010第一季度風(fēng)險(xiǎn)收益:

在97.5%概率下的單變量風(fēng)險(xiǎn)因素影響02004006008001,0001,200權(quán)益類信用利率長(zhǎng)壽死亡率貨幣0限度實(shí)際值(百萬(wàn)加元)2010第一季度風(fēng)險(xiǎn)收益:

綜合情景分析**具體情景請(qǐng)見(jiàn)第22頁(yè)0流行病+再保失信

再保失信（無(wú)管理行為）再保失信+管理行為(百萬(wàn)加元)2010第一季風(fēng)險(xiǎn)最低資本需求:

在97.5%概率下的單變量風(fēng)險(xiǎn)因素影響制度線警告線實(shí)際權(quán)益類信用利率長(zhǎng)壽死亡率貨幣2010第一季風(fēng)險(xiǎn)最低資本需求:

綜合情景分析

*制度線警告線實(shí)際流行病+再保失信再保失信（無(wú)管理行為）再保失信+管理行為風(fēng)險(xiǎn)偏好和壓力測(cè)試根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)資本的矩陣來(lái)定義風(fēng)險(xiǎn)承受限度。測(cè)試6個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素–權(quán)益、利率、信用、死亡率、長(zhǎng)壽和匯率。分別在風(fēng)險(xiǎn)分布的97.5%、85%、15%和2.5%概率水平計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)承受限度。季度監(jiān)測(cè)，是通過(guò)早期預(yù)警和超限的及時(shí)報(bào)告機(jī)制進(jìn)行的。建議的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試沖擊值和承受限度值:風(fēng)險(xiǎn)校準(zhǔn)至97.5%概率水平在各特定風(fēng)險(xiǎn)概率下的風(fēng)險(xiǎn)收益率(EaR)*在97.5%風(fēng)險(xiǎn)概率下的最低資本需求率97.585152.5權(quán)益類根據(jù)歷史市場(chǎng)觀測(cè)經(jīng)驗(yàn)值(平均=33%以下)40%20%20%40%150%利率根據(jù)歷史市場(chǎng)觀測(cè)經(jīng)驗(yàn)值(平均=1%以下)20%10%10%20%150%貨幣根據(jù)歷史市場(chǎng)觀測(cè)經(jīng)驗(yàn)值(加元增值10%)10%5%5%10%150%信用2元模型:

信用損失=7倍于平均值

降級(jí)=13%降1級(jí)40%20%20%40%150%長(zhǎng)壽各年齡段每一年死亡率減少1%20%10%10%20%150%死亡率2元模型:

流行病=全球流行病

集中度=1次恐怖襲擊15%7.5%7.5%15%150%早期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警值85%以上175%*風(fēng)險(xiǎn)收益限值為目標(biāo)收益的百分?jǐn)?shù)。風(fēng)險(xiǎn)收益的定義和計(jì)算:定義為由于在2-5天內(nèi)特定風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的沖擊造成的在未來(lái)一年內(nèi)加拿大會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下稅后利潤(rùn)的變化。評(píng)估包括:沖擊對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債造成的瞬間影響。2-5天內(nèi)出現(xiàn)的緩解措施的影響。在未來(lái)1年內(nèi)對(duì)收入和準(zhǔn)備金的影響。在未來(lái)1年內(nèi)管理措施的影響。風(fēng)險(xiǎn)收益的限度值:風(fēng)險(xiǎn)收益的限度值可定義為:限度值=目標(biāo)收益*公司限度值*分配其中:目標(biāo)收益=200%最低資本需求*股本回報(bào)率公司限度值=可以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)下的目標(biāo)收益占總目標(biāo)收益%分配=各業(yè)務(wù)集團(tuán)%風(fēng)險(xiǎn)最低資本需求的定義和計(jì)算:利用沖擊各風(fēng)險(xiǎn)因素（同風(fēng)險(xiǎn)收益的描述），來(lái)評(píng)估其對(duì)最低資本需求率的影響（例如，可用資本除以資本需求）。評(píng)估包括:沖擊對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債造成的瞬間影響。對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債造成的瞬間影響，以至于影響可用資本而非利潤(rùn)。對(duì)最低資本需求的瞬間影響(資本需求).對(duì)于公司的承受限度設(shè)定在其最低資本需求率超過(guò)160%的水平。流動(dòng)性壓力測(cè)試情景:主情景:公司流動(dòng)性需求出現(xiàn)如銀行面臨被擠兌的情景。資產(chǎn)的調(diào)整因素，假設(shè)資本市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)于正常流動(dòng)性之下。?備選情景:負(fù)債的調(diào)整因素與主情景相同。資產(chǎn)的調(diào)整因素反映了比主情景更為嚴(yán)重的市場(chǎng)價(jià)值損失，并反映了總體市場(chǎng)流動(dòng)性的下降。.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):在需要現(xiàn)金支付時(shí)無(wú)可用現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)性比例:評(píng)估公司在被“擠兌”或“恐慌”情景下的承受能力:

*分別對(duì)1個(gè)月和1年時(shí)間的周期進(jìn)行評(píng)估固定債務(wù)恐慌情景流動(dòng)性比例*

進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)整后的負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)整后的資產(chǎn)=減去最低流動(dòng)性比例:早期預(yù)警水平225%最低水平200%恐慌情景下的流動(dòng)性測(cè)試2010年第一季度月度流動(dòng)性比例

主情景早期預(yù)警=225%最低限=200%英國(guó)比例較高由于負(fù)債需求較低779%732%早期預(yù)警=225%最低限=200%英國(guó)比例較高由于負(fù)債需求較低528%563%2010年第一季度年度流動(dòng)性比例

主情景資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的有效性資產(chǎn)負(fù)債管理是將資產(chǎn)與負(fù)債相匹配，當(dāng)外部風(fēng)險(xiǎn)因素變化引起負(fù)債變化時(shí)資產(chǎn)的相應(yīng)變化將抵消由于負(fù)債變化造成的影響。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的有效性是評(píng)估這種互相匹配的效果。經(jīng)濟(jì)方法–假設(shè)市場(chǎng)固執(zhí)一致會(huì)計(jì)方法–使用加拿大會(huì)計(jì)準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避可以通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)），或者通過(guò)自然的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避進(jìn)行(產(chǎn)品多樣性)。風(fēng)險(xiǎn)管理的工具:管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具:通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避–期權(quán),掉期等產(chǎn)品組合的多樣性產(chǎn)品設(shè)計(jì)–可變定價(jià)管理保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的工具:再保險(xiǎn)產(chǎn)品組合的多樣性產(chǎn)品設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)資本:全資產(chǎn)負(fù)債表需求(TBSR)是指公司擁有的所有資產(chǎn)可以在一年之內(nèi)應(yīng)付極端情形的發(fā)生，使得公司在年底時(shí)仍有足夠的資產(chǎn)應(yīng)對(duì)所有的債務(wù)需求。在CTE99.9計(jì)算TBSRTBSR=MVA0+現(xiàn)值（在時(shí)點(diǎn)