G20C6玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例

案例六

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例MBA2002學(xué)位2班第20組王博張潔民張蕊趙接文周群唐宏剛周宇張華偉

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例

一、

計(jì)算玉冰公司的財(cái)務(wù)比率，參見表-3。與演示組的計(jì)算結(jié)果有兩項(xiàng)不同：（95年數(shù)據(jù)）1、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售額/存貨=26671/6133=4.352、平均收帳期=應(yīng)收帳款/日均銷售額=5920/(26671/360)=79.91(天)玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表1

損益表

單位：千元玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例

表2：資產(chǎn)負(fù)債表單位：千元玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表3：玉冰化妝品公司的財(cái)務(wù)比率

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例二、異議：演示組通過對玉冰公司財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析，得出該公司財(cái)務(wù)狀況全面惡化的結(jié)論。我們對此結(jié)論表示異議。1、判斷財(cái)務(wù)狀況的標(biāo)準(zhǔn)：不僅要考慮歷史標(biāo)準(zhǔn)，還要參考行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。以95年各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率對比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可以發(fā)現(xiàn)：雖然不同程度地偏離行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，但不能就此得出該公司財(cái)務(wù)狀況全面惡化的結(jié)論。2、作財(cái)務(wù)比率趨勢分析時(shí)，不能孤立地只看財(cái)務(wù)比率的變化，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)數(shù)據(jù)的變化，才能做出比較客觀的推斷。玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例三、假設(shè)降低股利支付率，試重新計(jì)算95年的債務(wù)比率和流動比率假設(shè)公司采取了鄧杰的建議，自93年至95年，每年股利支付率保持在20%，將節(jié)余的資金用于減少“應(yīng)付票據(jù)”，則調(diào)整后的95年的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率參見表-5。玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例根據(jù)表4調(diào)整95年的資產(chǎn)負(fù)債表

表5：股利支付率調(diào)整前后的資產(chǎn)負(fù)債表單位：千元

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例四、資金來源問題（對演示組答案的補(bǔ)充）1、為什么用長期資本為存貨和應(yīng)收賬款籌集資金通常是適當(dāng)?shù)?？因?yàn)閼?yīng)收賬款和存貨雖然都屬流動資產(chǎn)，但流動性較差，周轉(zhuǎn)變現(xiàn)的周期較長，因此用長期資本，如：償付期在1年以上的債券或自有資本，作為應(yīng)收賬款和存貨的資金來源是比較適當(dāng)?shù)摹Ｓ癖矩?cái)務(wù)分析案例2、用短期負(fù)債為長期資產(chǎn)提供資金的利弊分析利：短期負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和應(yīng)付稅金等，由于存在商業(yè)信用等原因，短期負(fù)債提供的資金成本較低，期限也可在一定限度內(nèi)延展；弊：長期資產(chǎn)一般需要占用大額資金，例如：長期投資和固定資產(chǎn)不僅占用資金量大而且資金回收期長，如果依靠償還期較短的短期負(fù)債，容易產(chǎn)生償債危機(jī)。玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例五、對96年的預(yù)測和估算1、假設(shè)銀行提供給玉冰公司675000元的應(yīng)付票據(jù)，年利率12%，且凈收益的50%作為現(xiàn)金股利。在此條件下，預(yù)計(jì)的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表參見表-6，表-7。

表6：96年預(yù)計(jì)損益表玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例

表7：96年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

單位：千元

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例2、93、94、95年的現(xiàn)金比率分別為：0.33、0.21、0.12，而且假設(shè)這三年間現(xiàn)金余額是正常的。若估算96年最低現(xiàn)金余額，取前三年最低的現(xiàn)金比率0.12,乘以96年各種預(yù)測情況下的流動負(fù)債,結(jié)果參見表-8。3、96年年末，在保有最低現(xiàn)金余額的前提下，可用于償還應(yīng)付票據(jù)的剩余現(xiàn)金參見表-8。

表8：96年預(yù)計(jì)的年末最低現(xiàn)金余額及可用于償還應(yīng)付票據(jù)的現(xiàn)金

單位：千元玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例六、鄧杰的方案與玉冰公司的可能選擇1、推測銀行對鄧杰建議的反應(yīng)：參見表-10。鄧杰關(guān)于減少收賬期、提高存貨周轉(zhuǎn)率以及降低成本的建議主要反映在表-10中，這一測算是在保持原有的股利支付率50%的前提下做出的。通過表-10的預(yù)測數(shù)據(jù)可以看到：采納鄧杰的建議后，96年公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率有所好轉(zhuǎn)，但僅依靠該預(yù)測，我們認(rèn)為很難打動和說服銀行給玉冰公司貸款。2、如果銀行拒絕給玉冰公司貸款，那么鄧杰應(yīng)盡力說服董事會同意將股利支付率降下來，例如降到20%，這將明顯改善公司的財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)償債能力，滿足銀行的貸款條件。3、如果銀行拒絕給玉冰公司貸款，那么玉冰公司還可以考慮增發(fā)股票進(jìn)行權(quán)益融資。玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表9：玉冰公司96年預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)比率

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例七、銀行對玉冰公司債務(wù)重組和貸款的分析和評判

該題目應(yīng)從銀行的角度考慮問題，根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，銀行一般會選擇S-3悲觀預(yù)期的前提下測算有關(guān)方案：方案1：參見表-10，表-11,表-12.如果用股權(quán)融資675千元，同時(shí)采取5年內(nèi)均勻還本付息的方式償還4466千元長期債務(wù)，每年歸還本金893.2千元：表-10：方案-1還本付息玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例

表11：1996-2000年預(yù)計(jì)損益表單位：千元

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表12：1996-2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

單位：千元

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例方案-1的假設(shè)前提：（1）假設(shè)在銀行的壓力下,玉冰公司同意將股利支付率降至0;（2）假設(shè)增發(fā)股票為平價(jià)發(fā)行；（3）假設(shè)在這5年內(nèi)公司未形成新的付息債務(wù)；（4）在表-12中，為便于計(jì)算，將“應(yīng)付票據(jù)”的數(shù)據(jù)合并到了“長期借款”欄內(nèi)。結(jié)論：因?yàn)檫@5年內(nèi)，每年最低的現(xiàn)金余額應(yīng)為1127千元，而表-12內(nèi)的各年年末現(xiàn)金余額除96年外均高于此最低限額，故采取股權(quán)融資675千元，同時(shí)對現(xiàn)存的4466千元債務(wù)重組的方法是可行的。玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例方案2：參見表-13,表-14。如果銀行提供325千元貸款，同時(shí)玉冰公司用股權(quán)融資350千元，采取5年內(nèi)均勻還本付息的方式償還4791千元長期債務(wù)，每年歸還本金958.2千元：

假設(shè)條件同方案1。表-13：方案-2還本付息玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例

表14：1996-2000年預(yù)計(jì)損益表單位：千元

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表15：1996-2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

單位：千元

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表15：1996-2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表單位：千元

玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例結(jié)論：這5年內(nèi)，每年最低的現(xiàn)金余額應(yīng)為1127千元，而表-14內(nèi)的96年、97年和98年的年末現(xiàn)金余額均低于此最低限額。但我們認(rèn)為方案2仍是可行的，銀行應(yīng)貸款給玉冰公司。原因是：1、96