特變電工 利潤(rùn)表分析

特變電工股份有限公司利潤(rùn)表分析報(bào)告七班五組—李梓軒，張航舵，孫文濤

盧可人，虞韻詩，何若男目錄一、利潤(rùn)分析1、毛利分析2、核心利潤(rùn)分析3、利潤(rùn)總額分析二、營(yíng)業(yè)收入分析三、費(fèi)用分析四、初步評(píng)價(jià)毛利的趨勢(shì)分析孫文濤從圖表中可以看出，公司毛利在2012至2013年有所下降,公司傳統(tǒng)產(chǎn)品電線電纜業(yè)務(wù)穩(wěn)定,光伏業(yè)務(wù)下降較多。毛利率下滑主要緣于：1)緣于鐵路等領(lǐng)域變壓器價(jià)格下滑。2)光伏產(chǎn)品及配套工程領(lǐng)域,產(chǎn)能過剩、需求疲軟引致多晶硅、硅片、組件等光伏產(chǎn)品價(jià)格下滑。毛利相關(guān)環(huán)比分析表（單位：千元）

20112012201320142015營(yíng)業(yè)收入18,164,74420,325,14229,174,68836,074,75637,451,962營(yíng)業(yè)成本14,687,67116,896,59124,454,62929,934,41330,705,549毛利潤(rùn)3,477,0733,428,5514,720,0596,140,3436,746,413毛利率19.14%16.87%16.18%17.02%18.01%毛利率行業(yè)對(duì)比項(xiàng)目特變電工毛利率國(guó)軒高科毛利率宏發(fā)股份毛利率201119.14%26.19%11.25%201216.87%31.77%32.46%201316.18%29.65%34.65%201417.02%27.01%36.19%201518.01%45.39%38.7%從圖表可以看出，特變電工的毛利率一直呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的趨勢(shì)，2011年達(dá)到近年來的最高值，然后開始下降，從2013年開始緩慢上升，可以看出，宏發(fā)股份和國(guó)軒高科的毛利率都明顯高于我們公司，宏發(fā)股份從2011年開始毛利率大幅增長(zhǎng)，從11,2%飛速增長(zhǎng)到32.6%,原因是在2012年發(fā)生了重大資產(chǎn)重組，主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生改變，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，總體來說特變電工的發(fā)展還是疲軟，應(yīng)該積極尋找企業(yè)發(fā)展的新的刺激點(diǎn)，考慮內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。何若男單位：千元特變電工在2011~2015期間營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了連續(xù)增長(zhǎng)，作為中國(guó)變壓器行業(yè)首家上市公司，中國(guó)重大裝備制造業(yè)核心骨干企業(yè)，營(yíng)業(yè)能力十分不錯(cuò)；2012年，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，隨電力投資增速的下降，輸變電產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，營(yíng)業(yè)成本增加，受國(guó)際金融危機(jī)影響，光伏產(chǎn)業(yè)國(guó)際市場(chǎng)需求萎縮，多晶硅等光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，導(dǎo)致核心利潤(rùn)下降；2013年，公司提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)興求變?nèi)嫱瓿闪四繕?biāo)任務(wù)，公司新特能源公司1.2萬噸/年產(chǎn)多晶硅項(xiàng)目順利建成并提前投產(chǎn)，首個(gè)境外制造基地——印度公司超高壓變壓器研發(fā)生產(chǎn)基地建成與2012年?duì)I業(yè)收入相比有885億的增加。2004—2006“全球化、品牌化經(jīng)營(yíng)”的戰(zhàn)略機(jī)遇期，公司營(yíng)業(yè)良好，得力于積極開拓市場(chǎng)，深化“走出去”戰(zhàn)略，深化提質(zhì)，降本，增效工作，加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力建設(shè)，核心利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。核心利潤(rùn)形成分析張航舵項(xiàng)目20112012201320142015核心利潤(rùn)1,137,043895,9561,466,4502,163,8572,317,023核心利潤(rùn)率環(huán)比增長(zhǎng)率

-21.20%63.67%47.56%7.08%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,768,2731,917,6471,779,688-1,381,7272,057,559經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~環(huán)比增長(zhǎng)率8.45%-7.19%-177.64%167.15%核心利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~相關(guān)分析單位：千元張航舵2013年，核心利潤(rùn)增長(zhǎng)較大，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較上期下降主要為2013年公司應(yīng)收票據(jù)較上年同比增長(zhǎng)86.80%，應(yīng)收賬款較上年同期增長(zhǎng)46.78%，主要是公司營(yíng)業(yè)收入增加，公司客戶以票據(jù)方式結(jié)算貨款怎加所致以及客戶貸款支付放所致。2014年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~較上期下降177.64%，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，應(yīng)收賬款回款速度減緩及公司規(guī)模擴(kuò)大，購買生產(chǎn)材料資金支出增加所致。2015年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~較上期大幅度上漲，主要系公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理所致。張航舵項(xiàng)目20112012201320142015核心利潤(rùn)1,137,043895,9561,466,4502,163,8572,317,023核心利潤(rùn)率環(huán)比增長(zhǎng)率

-21.20%63.67%47.56%7.08%經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)32,307,67140,404,41348,971,71056,272,85265,014,063經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)8,096,7428,567,2977,301,1428,741,211經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)率

25.06%21.20%14.91%15.53%單位：千元核心利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)相關(guān)分析張航舵特變電工在2011~2015期間核心利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定公司；2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入產(chǎn)能過剩、轉(zhuǎn)型升級(jí)全面加速的中高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新常態(tài)，公司在2014年控制了經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的增加，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)率比上期減少近7個(gè)百分點(diǎn)。在市場(chǎng)風(fēng)云變化的情況下，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在于：1）自主創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)公司擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、博士后科研工作站、工程實(shí)驗(yàn)室，建立了學(xué)、研、用結(jié)合的自主創(chuàng)新平臺(tái)。2）裝備優(yōu)勢(shì)公司通過高起點(diǎn)、高水平高質(zhì)量基礎(chǔ)建設(shè)及技術(shù)改造項(xiàng)目。為應(yīng)對(duì)從2015年出現(xiàn)的低速增長(zhǎng)公司組要在經(jīng)營(yíng)計(jì)劃上做出改善。1）繼續(xù)加大市場(chǎng)開拓力度——“內(nèi)外市場(chǎng)”2）繼續(xù)深化提質(zhì)增效3）以科技領(lǐng)先夯實(shí)企業(yè)發(fā)展后勁4）加強(qiáng)人力資源建設(shè)——“公司可持續(xù)發(fā)展”核心利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)相關(guān)分析張航舵利潤(rùn)總額主要構(gòu)成分析利潤(rùn)總額主要構(gòu)成分析（單位：千元）

20112012201320142015投資收益84,44778,48463,470-127,16056,544營(yíng)業(yè)外收入419,408338,889334,596400,337522,393核心利潤(rùn)1,137,043895,9561,466,4502,163,8572,317,023利潤(rùn)總額1,388,2251,054,9061,553,6462,050,9232,368,757投資收益占比6.08%7.44%4.09%-6.20%2.39%營(yíng)業(yè)外收入占比30.21%32.13%21.54%19.52%22.05%核心利潤(rùn)占比81.91%84.93%94.39%105.51%97.82%利潤(rùn)總額100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%李梓軒由圖表可以看出核心利潤(rùn)占利潤(rùn)總額絕大部分，逐年增加。2012年，核心利潤(rùn)減幅較大，財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)64.80%，主要系本報(bào)告期公司銀行貸款及債券增加導(dǎo)致借款利息支出增加以及因匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失增加所致。2013年，核心利潤(rùn)增長(zhǎng)較大，主要是公司營(yíng)業(yè)收入增加，公司客戶以票據(jù)方式結(jié)算貨款怎加所致以及客戶貸款支付放所致。2014年，投資收益較上年同期下降300.35%，主要系公司對(duì)參股公司新疆眾和股份有限公司按權(quán)益法確認(rèn)投資收益-14,938.13萬元所致。2015年，營(yíng)業(yè)外收入較上年同期增長(zhǎng)30.49%，主要系公司收到的政府補(bǔ)貼資金增加所致?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率特變電工4.32%2.47%2.97%3.29%3.13%國(guó)軒高科5.35%4.48%3.67%3.74%14.71%宏發(fā)股份

-28.02%25.60%18.02%16.64%何若男資產(chǎn)凈利率越高表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效，成本費(fèi)用的控制水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低，可以看出我們和宏發(fā)股份的差距還是很大，對(duì)此，我們應(yīng)該在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資本配置方面做出努力。

營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)分析營(yíng)業(yè)收入及其增長(zhǎng)率

單位：元

20112012201320142015營(yíng)業(yè)收3820325141935.8629174688011.1736074756310.1137451962164.44收入增長(zhǎng)率

12%44%24%4%分析：2013營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)43.54%，主要系本報(bào)告期公司技術(shù)改造項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放、新能源（光伏、風(fēng)能）系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入及物流貿(mào)易業(yè)務(wù)增加所致。；2013-2015年增速明顯下降，主要是成本費(fèi)用增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司加大科技研發(fā)支出所致。營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，公司未來發(fā)展前景較樂觀。虞韻詩主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析

單位：萬元

201320142015

金額占比金額占比金額占比變壓器產(chǎn)品995,254.3334.11%1,014,166.2428.11%962,389.1725.70%電線電纜產(chǎn)品602,851.5620.66%583,249.2916.17%517,389.9013.81%新能源產(chǎn)業(yè)及配套工程517,876.1217.75%716,379.2919.86%884,562.2323.62%輸變電成套工程292,341.6210.02%348,789.429.67%595,673.7015.91%貿(mào)易302,183.7310.36%688,762.6419.09%499,517.3213.34%其他

0.00%24,194.510.67%31,962.750.85%營(yíng)業(yè)收入2,917,468.80100.00%3,607,475.63100.00%3,745,196.22100.00%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析分析：新能源及配套工程收入占比不斷增長(zhǎng)，由17.75%上漲到23.62%，表明企業(yè)加大新能源產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)開闊力度，新能源產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)；同時(shí)變壓器等其他產(chǎn)品收入降低，說明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)對(duì)產(chǎn)品力求更精更好，加大研發(fā)力度。變壓器產(chǎn)品仍然是主要產(chǎn)品，同時(shí)也可加大對(duì)新能源產(chǎn)品的開發(fā)，利用國(guó)家政策發(fā)展企業(yè)。虞韻詩主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品收入及增長(zhǎng)率

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品收入及增長(zhǎng)率（單位：萬元）

20132014

2015

金額金額增長(zhǎng)率金額增長(zhǎng)率變壓器產(chǎn)品995,254.331,014,166.241.90%962,389.17-5.11%電線電纜產(chǎn)品602,851.56583,249.29-3.25%517,389.90-11.29%新能源產(chǎn)業(yè)及配套工程517,876.12716,379.2938.33%884,562.2323.48%輸變電成套工程292,341.62348,789.4219.31%595,673.7070.78%貿(mào)易302,183.73688,762.64127.93%499,517.32-27.48%其他

24,194.51

31,962.7532.11%分析：2014年，公司新能源產(chǎn)業(yè)及配套工程營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)38.33%、營(yíng)業(yè)成本較上年同期增加25.57%、毛利率較上年同期增加8.28個(gè)百分點(diǎn)，主要系新能源行業(yè)市場(chǎng)回暖，公司加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，同時(shí)多晶硅產(chǎn)品價(jià)格上升，產(chǎn)能釋放實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益所致。2014年，公司貿(mào)易營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本增加，主要系公司加強(qiáng)貿(mào)易業(yè)務(wù)拓展力度所致。2015年，公司變壓器產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入較上年減少5.11%，主要系部分變壓器產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇所致，公司輸變電成套工程營(yíng)業(yè)收入較上年增加70.78%，主要系公司開拓輸變電國(guó)際成套市場(chǎng)，新開工項(xiàng)目按照進(jìn)度確認(rèn)收入增長(zhǎng)所致，公司貿(mào)易營(yíng)業(yè)收入較上年減少27.48%，主要系公司做精、做優(yōu)貿(mào)易業(yè)務(wù)，控制業(yè)務(wù)規(guī)模所致。虞韻詩營(yíng)業(yè)收入分地區(qū)結(jié)構(gòu)分析營(yíng)業(yè)收入分地區(qū)結(jié)構(gòu)分析

單位：元

20112012201320142015

金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比境內(nèi)15,400,497,748.2485%16,755,922,045.5282%24,230,168,972.2983%28,694,584,234.8080%28,355,324,376.2876%境外2,764,246,386.1415%2,931,005,502.5114%3,863,077,606.4313%6,370,184,667.7818%8,076,353,735.0422%營(yíng)業(yè)收入18,164,744,134.38100%20,325,141,935.86100%29,174,688,011.17100%36,074,756,310.11100%37,451,962,164.44100%分析：境內(nèi)外收入不斷增長(zhǎng)，境內(nèi)收入占主要地位且逐年下降，境外收入逐年上升，企業(yè)經(jīng)營(yíng)重心仍在境內(nèi)，但同時(shí)也在不斷擴(kuò)張境外市場(chǎng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐年增大，境外競(jìng)爭(zhēng)力不斷上升，持續(xù)盈利能力好。在裝備中國(guó)現(xiàn)代化發(fā)展的同時(shí),公司致力于中國(guó)綠色節(jié)能輸電標(biāo)準(zhǔn)向世界的輸出,在全球34個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了72個(gè)海外常設(shè)辦公機(jī)構(gòu),為世界各國(guó)提供了可靠的能源裝備和優(yōu)質(zhì)的成套項(xiàng)目總承包服務(wù)。先后參與了中亞、非洲、南美洲及東盟等區(qū)域電力規(guī)劃與咨詢,承擔(dān)了印度首條765千伏超高壓輸變電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)50%以上的產(chǎn)品研制任務(wù);承擔(dān)了美國(guó)、俄羅斯、巴西、哈薩克斯坦等60余個(gè)國(guó)家電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。虞韻詩營(yíng)業(yè)總成本及其增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)總成本及其增長(zhǎng)率

金額單位：千元

金額環(huán)比增長(zhǎng)率占營(yíng)業(yè)總收入比例201117,118,7380%94.24%201219,647,60714.77%96.67%201327,946,36842.24%95.79%201434,254,43122.57%94.95%201535,601,7413.93%95.06%從上圖表可以看出，特變電工2011-2015年的總成本呈上升趨勢(shì)，其中2013年增長(zhǎng)趨勢(shì)陡然上升，其后增速緩緩下降，這是由于隨著公司技術(shù)改造的完成，多項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增加，成本也相應(yīng)提高；此外，公司付息債務(wù)增加及外幣匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失增加使得成本中的財(cái)務(wù)費(fèi)用大大增加。同時(shí)我們可以看到成本占收入的比率一直為絕對(duì)優(yōu)勢(shì)（90%以上），這說明收入成本的水平基本持平。盧可人主營(yíng)業(yè)務(wù)成本產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析

主營(yíng)業(yè)務(wù)成本產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析

單位：萬元

201320142015變壓器產(chǎn)品757,065.6530.96%765,870.5925.58%736,556.8223.99%電線電纜產(chǎn)品545,703.0922.31%529,124.5317.68%457,931.4614.91%新能源產(chǎn)業(yè)及配套工程464,461.1018.99%583,218.9819.48%716,876.9023.35%輸變電成套工程226,356.559.26%250,820.338.38%473,141.5215.41%貿(mào)易293,806.4212.01%681,625.0222.77%488,397.1815.91%電費(fèi)20,367.680.83%26,003.510.87%21,827.560.71%煤炭30,197.831.23%68,063.082.27%74,298.642.42%其他-0.00%13,067.500.44%18,074.040.59%營(yíng)業(yè)成本2,445,462.95100.00%2,993,441.27100.00%3,070,554.91100.00%從該圖數(shù)據(jù)可以看出，特變電工的變壓器產(chǎn)品一直是其主要生產(chǎn)對(duì)象，這表明了公司在生產(chǎn)發(fā)展的過程中，一直緊緊圍繞國(guó)家建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家、節(jié)約型社會(huì)和國(guó)家能源的戰(zhàn)略。在2013年中電線電纜產(chǎn)品是其次要生產(chǎn)產(chǎn)品。而到了2014和2015年，則變成了新能源產(chǎn)業(yè)和配套工程。途中我們不難看出。特變電工一直比較重視新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這是由于公司一直緊跟世界發(fā)展趨勢(shì)，遵循行業(yè)領(lǐng)先者的規(guī)則，提倡高效、綠色、節(jié)能、環(huán)保的方式。盧可人銷售費(fèi)用內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析盧可人銷售費(fèi)用內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析銷售費(fèi)用內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析

單位：元

20142015職工薪酬306,709,964.68369,939,947.18折舊及資產(chǎn)攤銷14,641,017.0312,809,299.55運(yùn)輸費(fèi)669,979,675.38709,217,796.34辦公費(fèi)61,170,956.0554,186,822.35差旅費(fèi)202,500,857.90215,723,248.04業(yè)務(wù)經(jīng)費(fèi)264,095,622.82248,553,173.32業(yè)務(wù)招待費(fèi)82,859,044.2478,841,805.02車輛費(fèi)26,720,137.7521,019,220.57其他59,375,798.5574,138,881.40合計(jì)1,688,053,074.401,784,430,193.77從上圖我們可以清晰了解到，無論是2014還是2015年，銷售費(fèi)用中占比最大的都是運(yùn)輸費(fèi)(40%),其次是職工薪酬（20%左右），這不難理解。在銷售的過程中，不可避免的是產(chǎn)品的運(yùn)輸，而很多并非短距離的，公司規(guī)模大，銷售遠(yuǎn)，銷量較大，運(yùn)輸費(fèi)用較高。而職工薪酬，則是無論在哪個(gè)部門，都必然會(huì)有的費(fèi)用，并且數(shù)目不小。盧可人管理費(fèi)用內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析盧可人管理費(fèi)用內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析

單位：元

20142015職工薪酬433,900,477.89611,339,200.62折舊及資產(chǎn)攤銷261,374,746.29267,494,781.45研究與開發(fā)費(fèi)347,265,479.72372,132,494.03辦公費(fèi)32,194,882.2335,273,935.