城投解惑系列之五十二：城投商票逾期怎么看

ml發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值城城投解惑系列之五十二報(bào)告摘要：投期的情況。?當(dāng)承兌人同時滿足以下兩個條件時會被納入上海票交所披露的持續(xù)逾有逾期余額。量也整體呈現(xiàn)階梯式增長。被列入商票持續(xù)逾期名單，其中超過40%被列入體評級來看，商票持續(xù)逾期的城投主體評級以AA為主，占比達(dá)到?根據(jù)披露的商票逾期原因可以發(fā)現(xiàn)，部分城投不是因?yàn)橘Y金緊張導(dǎo)致，或SFCCENoBPM17003556liuyugfcom03555jiangdan@請注意，姜丹并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。家城投平臺詳盡數(shù)據(jù)挖掘(2023)系列之五:違約續(xù)固定收益專題:銀行資本債，并非每次都能反轉(zhuǎn)2023-01-1023-01-0923-01-06發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值 發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值表索引 持續(xù)逾期的公司數(shù)量持續(xù)上升(家) 7圖5：商票持續(xù)逾期的發(fā)債城投承兌人數(shù)量(家) 8圖6：商票持續(xù)逾期的發(fā)債城投子公司數(shù)量(家) 8 及子公司主要分布在山東省(家) 9 持續(xù)逾期的原因多為系統(tǒng)問題(家) 12 發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值一、何為商業(yè)承兌匯票？(一)商業(yè)承兌匯票的概念商業(yè)匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)，本質(zhì)為短期借款。根據(jù)承兌人的不同，商業(yè)匯票可分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，前者由銀行作為承兌人，后者以工商企業(yè)等非銀行機(jī)構(gòu)作為承兌人，以出票人和承兌人的商業(yè)信用作為償付保障。本文主要探討城投平臺作為承兌人的商業(yè)承兌匯票(以下稱“商票”)。來源。以城投平臺為例，上游供應(yīng)商為城投平臺提供建筑材料等商品，或者城投與人(一般為城投平臺自身或城投集團(tuán)母公司)實(shí)際支付相應(yīng)的款項(xiàng)。(二)商業(yè)承兌匯票監(jiān)管趨嚴(yán)近幾年政策主要圍繞標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)、供應(yīng)鏈票據(jù)、商票信息披露和縮短商票期限等方面發(fā)力，不斷拓寬票據(jù)融資的渠道，提高票據(jù)交易的流動性，并提高商票的信年9月，八部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和委發(fā)布《關(guān)于中央企業(yè)助力中小企業(yè)紓困解難促進(jìn)協(xié)同發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》強(qiáng)調(diào)匯票且要求商業(yè)匯票的承兌人和貼現(xiàn)人最近2年不得發(fā)生票據(jù)持續(xù)逾期或者未按規(guī)定披露信息的行為。此外，新規(guī)對信息披露要求更加嚴(yán)格，將信息披露范圍擴(kuò)大至銀行承兌匯票。發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值(三)商票融資的模式1.貼現(xiàn)和背書轉(zhuǎn)讓較常見的商票融資方式是貼現(xiàn)和背書轉(zhuǎn)讓(可轉(zhuǎn)讓商票)。貼現(xiàn)是指收票人在商票到期前，貼付一定的利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行，商票到期后承兌人直接將款的貸款授信額度。背書轉(zhuǎn)讓是指收票人將票據(jù)權(quán)力轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)的行為，轉(zhuǎn)讓人成為背書人，新的持票人成為被背書人。一般而言，商票背書轉(zhuǎn)讓并不限制次數(shù)。發(fā)、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓、承兌流程：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心貸款一般來說，商票質(zhì)押貸款利息比商票貼現(xiàn)利息低，主要在于商票貼現(xiàn)轉(zhuǎn)讓所有權(quán)和對于支付能力較弱的承兌人，銀行可能因不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而不予發(fā)放質(zhì)押貸款，則可能通過小額借貸公司等其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行商票質(zhì)押貸款。3.應(yīng)收票據(jù)收益權(quán)資產(chǎn)證券化作為計(jì)劃管理人成立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃購買代理人的應(yīng)收票據(jù)收益權(quán)，其中代理人增信。發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心4.標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)托機(jī)構(gòu)歸集核心信用要素相似、期限相近的商業(yè)匯票組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池，以基礎(chǔ)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持而創(chuàng)設(shè)的等分化受益憑證。不過，與上述資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃不同的是，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)并不設(shè)立SPV，而是由存托機(jī)構(gòu)收集票據(jù)并創(chuàng)設(shè)，屬于貨幣市場工具，可以同時在銀行間和交易所兩個市場交易流通。2020年《標(biāo)準(zhǔn)化票。：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值二、哪些城投商票持續(xù)逾期？付款(提前提示付款在票據(jù)到期后視為在票據(jù)到期日發(fā)起的提示付款)，但承兌人月起每月公布商票持續(xù)逾期名單。當(dāng)承兌人同時滿足以下兩個條件時會被納入持續(xù)根據(jù)票交所公布的商票持續(xù)逾期名單，從2021年8月至2022年12月，商票持續(xù)半年內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次以上商票付款逾期且仍有商票逾期余額的公司也納入當(dāng)月統(tǒng)計(jì)有關(guān)。圖4：票據(jù)持續(xù)逾期的公司數(shù)量持續(xù)上升(家)00000票交所披露每月商票持續(xù)逾期公司數(shù)量-08-09-01-02-03-042-05-06-07-08-09源：上海票據(jù)交易所，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2022年3-6月，歷史商票逾期城投和新增城投均保持在3-4家，總體商票逾期城投數(shù)發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值-01-02-03-04-05-06-07-08-01-02-03-04-05-06-07-08-0950源：上海票據(jù)交易所，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心此外，我們還統(tǒng)計(jì)了發(fā)債城投子公司商票逾期的情況，其單月逾期主體數(shù)量也圖6：商票持續(xù)逾期的發(fā)債城投子公司數(shù)量(家)864202-01-02-03-04-05-06-07-08-092-01-02-03-04-05-06-07-08-09源：上海票據(jù)交易所，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心投子公司。發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值圖7：超過40%的城投和城投子公司被多次列入商票持續(xù)逾期名單(家)001次2次3次4次5次6次8次9次10次11次源：上海票據(jù)交易所，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心商票持續(xù)逾期的72家發(fā)債城投和50家城投子公司，去重后合計(jì)共涉及109家城圖8：票據(jù)持續(xù)逾期的發(fā)債城投及子公司主要分布在山東省(家)50量山江貴河云湖廣浙陜安遼新四廣天重吉江海上青福東蘇州南南南西江西徽寧疆川東津慶林西南海海建源：上海票據(jù)交易所，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心持續(xù)逾期的發(fā)債城投中有53家區(qū)縣級平臺，占比達(dá)到49%，其次是市級和國家級園區(qū)平臺，分別有26、13家，分別占比24%、12%。其中市級平臺中超過半數(shù)是由于發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值期的城投主要為區(qū)縣級平臺級園區(qū)9%數(shù)據(jù)來源：上海票據(jù)交易所，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖10：涉及商票持續(xù)逾期的城投主體評級主要為AAAAA AA-無評AAA 6%1%AA+AA數(shù)據(jù)來源：上海票據(jù)交易所，Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心截至2022年12月31日，分別有20家城投和18家城投子公司被列入商票持續(xù)逾分別承兌人2022.12.31累計(jì)逾期金額(萬元)022.12.31尚存逾期金額(萬元)A12022/11/302云南昆明市市級AA+2006520000A2/12/318AAA32022/3/3110貴州遵義市區(qū)縣級AA-52134049A4/10/313AAA52022/12/311廣西百色市市級AA37502500A6/11/302AAA72022/10/313貴州黔西南州區(qū)縣級AA-500500A8/12/311州AA00A92022/9/302云南昆明市國家級園區(qū)AA2366407A10/12/311州AA00A112022/12/311廣西柳州市市級AA679379A12/11/302州州AA0A32022/12/311山東濟(jì)寧市區(qū)縣級AA200200A14/12/311AA+A152022/10/312廣西柳州市市級AA847182A16/9/304AAA2022/12/311江蘇鎮(zhèn)江市省級園區(qū)AA229800A18/12/311杭州市AA+00發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值A(chǔ)192022/12/311河南洛陽市區(qū)縣級AA30000A202022/11/302吉林松原市市級AA未披露未披露18家子公司商票持續(xù)逾期的城投平臺主要分布在山東，共有5家城投子公司商承兌人投母公司間投母公城投母公司城投母公司行別2022.12.31累城投母公司額(萬元)2022.12.31尚金額(萬元)A21B12022/12/311青海西寧市市級AA+98709870A22B22022/5/316山東濰坊市區(qū)縣級AA75236698A23B32022/12/311福建漳州市區(qū)縣級AA40004000A24B42022/12/311廣西柳州市國家級園區(qū)AA+28012801A25B52022/12/311廣西柳州市市級AA+18001800A26B62022/12/311安徽淮北市區(qū)縣級AA873873A27B72022/9/304云南大理州園區(qū)AA-550550A28B82022/8/315山東煙臺市市級AA+2665383A29B72022/8/314云南大理州園區(qū)AA-547247A30B92022/7/314貴州黔南州市級AA630100A31B102022/12/311山東日照市市級AA6320A32B112022/4/302江西景德鎮(zhèn)市市級AA21419A33B122022/7/314河南平頂山市市級AA+3900A34B132022/12/311江蘇徐州市區(qū)縣級AA130000A35B142022/1/3111新疆-省級AA75740A36B152022/11/302山東青島市區(qū)縣級AA54800A37B162022/4/303山東-省級AAA1500A38B142022/12/311新疆-省級AA380三、如何看待城投商票逾期？根據(jù)披露的商票逾期原因可以發(fā)現(xiàn)，部分城投不是因?yàn)橘Y金緊張導(dǎo)致的商票逾有22家城投和11家城投子公司澄清是由于系統(tǒng)問題未能及時支付成功，主要是承兌人、開戶行和持票人之間的流程、系統(tǒng)要求不一致導(dǎo)致的逾期結(jié)清，例如持票人發(fā)結(jié)算方式等等。發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值有。圖11：商票持續(xù)逾期的原因多為系統(tǒng)問題(家)50源：上海票據(jù)交易所，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心術(shù)性原因?qū)е碌?，這種情況不必過于擔(dān)憂。但是，對于多次逾期或持續(xù)多資者參考。 表3：被列入商票持續(xù)逾期名單2次及以上，且并未發(fā)布澄清公告的城投平臺承兌人間2022.12.31累額(萬元)2022.12.31尚金額(萬元)6貴州六盤水市區(qū)縣級AA17500/8/314州市AA+04河南洛陽市區(qū)縣級AA700/9/303州陽市AA+20C52022/10/313湖南湘潭市區(qū)縣級AA2900/10/313州州AA-2山東濟(jì)寧市區(qū)縣級AA-25200/3/312-AA002湖南湘潭市市級AA10460/8/312AA0C112022/9/302山東淄博市區(qū)縣級AA72370/9/302AA7C132022/10/312湖南湘潭市國家級園區(qū)AA14570/10/312州市AA發(fā)現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)價值江蘇廣西湖北河北青海甘肅遼寧吉林江蘇廣西湖北河北青海甘肅遼寧吉林天津湖南陜西四川內(nèi)蒙古山東河南云南貴州/11/302AAC17