第10章Mundell-Fleming模型和匯率機(jī)制

第10章:

Mundell-Fleming模型和匯率機(jī)制學(xué)習(xí)目標(biāo)Mundell-Fleming模型

(小型開放經(jīng)濟(jì)的IS-LM模型)固定匯率和浮動(dòng)匯率的爭(zhēng)論怎么推導(dǎo)小型開放經(jīng)濟(jì)的總需求曲線第一節(jié)Mundell-Fleming模型關(guān)鍵假設(shè):

小型開放經(jīng)濟(jì)中資本是完全流動(dòng)的。

r=r*商品市場(chǎng)均衡–

IS*

曲線:其中e =名義匯率（間接標(biāo)價(jià)法）

=每單位本國(guó)貨幣可以換到的外國(guó)貨幣的數(shù)量IS*

曲線:商品市場(chǎng)均衡IS*

曲線是根據(jù)一個(gè)給定的r*畫出來的。斜率的直觀理解:Y

eIS*我們還可以用“凱恩斯交叉圖”來推導(dǎo)這條曲線。記住,IS曲線隱含著乘數(shù)效應(yīng)。LM*

曲線:貨幣市場(chǎng)均衡LM*

曲線是根據(jù)給定的r*畫出來的。是垂直的，因?yàn)?

給定r*,就只有一個(gè)Y值使得貨幣的需求與供給相等，無論e是多少。

Y

eLM*Mundell-Fleming模型的均衡Y

eLM*IS*均衡匯率均衡收入浮動(dòng)和固定匯率在浮動(dòng)匯率（floatingexchangerates）制度中,

e

可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)而自由波動(dòng)。相反,在固定匯率（fixedexchangerates）制度中,央行在一個(gè)預(yù)先給定的價(jià)格下進(jìn)行本幣和外幣的兌換交易。接下來進(jìn)行政策分析–

首先,考慮浮動(dòng)匯率制度下的政策然后,考慮固定匯率制度下的政策

第二節(jié)浮動(dòng)匯率制度下小型開放經(jīng)濟(jì)

財(cái)政政策對(duì)于給定的e值,

財(cái)政擴(kuò)張會(huì)使得Y增加,

從而引起IS*

朝右移動(dòng)。Y

eY1

e1

e2

結(jié)果:

e>0,Y=0財(cái)政政策的教訓(xùn)在一個(gè)資本完全流動(dòng)的小型開放經(jīng)濟(jì)中,財(cái)政政策不會(huì)影響實(shí)際GDP?！皵D出效應(yīng)”封閉經(jīng)濟(jì):

財(cái)政政策引起利率上升從而擠出投資。小型開放經(jīng)濟(jì):

財(cái)政政策引起匯率上升從而擠出凈出口。

浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策M(jìn)增加使得LM*

右移。因?yàn)閅

必須增加才能使貨幣市場(chǎng)恢復(fù)均衡。Y

ee1

Y1

Y2

e2

結(jié)果:

e<0,Y>0貨幣政策的教訓(xùn)貨幣政策通過影響總需求的組成部分進(jìn)而影響到產(chǎn)出:

封閉經(jīng)濟(jì):

M

r

I

Y小型開放經(jīng)濟(jì):

M

e

NXY擴(kuò)張性貨幣政策并沒有增加世界的總需求,它只不過是將對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的需求變成對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求。 因此,國(guó)內(nèi)收入和就業(yè)的增加是以國(guó)外的相應(yīng)減少為代價(jià)的。浮動(dòng)匯率制度下的貿(mào)易政策在e的一個(gè)給定值,關(guān)稅或貿(mào)易配額減少了進(jìn)口,增加了NX,從而使得IS*

曲線右移。Y

ee1

Y1

e2

結(jié)果:

e>0,Y=0NX

不變!為什么呢?貿(mào)易政策的教訓(xùn)進(jìn)口限制不能減少貿(mào)易赤字雖然NX

沒變,但是貿(mào)易減少了:貿(mào)易限制減少了進(jìn)口。匯率升值減少了出口。貿(mào)易減少意味著“貿(mào)易所得”減少。貿(mào)易政策的教訓(xùn)對(duì)特定產(chǎn)品的進(jìn)口限制能使該行業(yè)的國(guó)內(nèi)就業(yè)率上升，但是會(huì)減少出口部門的就業(yè)率。因此，進(jìn)口限制并不能增加總的就業(yè)水平。另外，進(jìn)口限制導(dǎo)致了勞動(dòng)力在部門間轉(zhuǎn)移，從而導(dǎo)致了摩擦性失業(yè)。第三節(jié)固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì)在固定匯率制下，中央銀行保證按事先決定的匯率來買賣外匯。在Mundell-Fleming模型中，中央銀行移動(dòng)LM*

曲線使得名義匯率e

保持在事先確定的水平。在這種制度下，名義匯率是固定的。

長(zhǎng)期中，由于價(jià)格可以變動(dòng)，因此名義匯率不變的情況下實(shí)際匯率也可能發(fā)生變動(dòng)。固定匯率制下的財(cái)政政策在浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張性財(cái)政政策

會(huì)使e.上升Y

eY1

e1

結(jié)果:

e=0,Y>0Y2

為了阻止e

上升，

中央銀行必須賣出本幣，

增加M

使LM*

曲線右移。浮動(dòng)匯率下,財(cái)政擴(kuò)張將引起e上升，固定匯率下,為了避免e上升，央行必須賣出本幣，這將引起M增加和LM*右移。浮動(dòng)匯率制下,財(cái)政政策在改變產(chǎn)出方面是無效的。

固定匯率制下，財(cái)政政策在改變產(chǎn)出方面非常有效的。固定匯率制下的貨幣政策M(jìn)

增加將使

LM*

曲線右移，e下降。Y

eY1

e1

為了阻止e下降，中央銀行必須買進(jìn)本幣，減少M(fèi)

使LM*

往左移回原處。結(jié)果:

e=0,Y=0浮動(dòng)匯率下,M增加將引起LM*右移和e下降,在固定匯率下,為了避免e下降，央行必須買進(jìn)本幣，這將引起M減少和LM*向左回移浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策在改變產(chǎn)出方面非常有效。固定匯率制下，貨幣政策不能被用來改變產(chǎn)出。固定匯率制下的貿(mào)易政策進(jìn)口限制使e有上升的壓力。Y

eY1

e1

結(jié)果:

e=0,Y>0Y2

為了阻止e

上升,

中央銀行必須賣出本幣，

增加M

使LM*

曲線右移進(jìn)口限制對(duì)e.有上升壓力。為了防止e上升，央行必須賣出本幣，這將引起M增加和LM*右移。結(jié)果:Δe=0,ΔY>0固定匯率下,進(jìn)口限制增加Y和NX.但是,這些收益是以別國(guó)的代價(jià)為基礎(chǔ)的.Mundell-Fleming模型中政策效果的總結(jié)匯率制度:浮動(dòng)固定影響:政策YeNXYeNX財(cái)政擴(kuò)張000貨幣擴(kuò)張000進(jìn)口限制000第四節(jié)利率差r與r*不相等，有兩個(gè)原因國(guó)家風(fēng)險(xiǎn):

是指由于政治或經(jīng)濟(jì)騷動(dòng)引起的債務(wù)人違約拖欠借款的風(fēng)險(xiǎn).

債權(quán)人不得不要求更高的利息來補(bǔ)償他們貸款出去所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn).

匯率預(yù)期:

一國(guó)的匯率預(yù)期下降,此時(shí)債務(wù)人必須

支付更多的利息來補(bǔ)償預(yù)期貨幣貶值給

債權(quán)人帶來的損失.M-F模型中的利率差θ增高的影響

θ增高的影響e顯然會(huì)降低:

增大一國(guó)風(fēng)險(xiǎn)或預(yù)期貶值使得持有該國(guó)貨幣缺乏吸引力.注意:預(yù)期貶值是自我實(shí)現(xiàn)的.Y的增加是由于NX增大而實(shí)現(xiàn)的

(貨幣貶值)

甚至于大于I的減少量

(r增高).為什么收入可能不會(huì)增加中央銀行試圖通過減少貨幣供給來阻止貨幣貶值貶值可能突然提高進(jìn)口品的價(jià)格，這可能使價(jià)格水平提高(這將減少實(shí)際貨幣供給)消費(fèi)者可能會(huì)增加貨幣需求來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)增大做出反應(yīng).以上每一條都可能使LM*左移.第五節(jié)浮動(dòng)匯率VS.固定匯率支持浮動(dòng)匯率的觀點(diǎn):浮動(dòng)匯率制度可以允許貨幣政策追求其他目標(biāo)(如：穩(wěn)定增長(zhǎng)，低通脹)。支持固定匯率的觀點(diǎn):避免了不確定性和波動(dòng)，使國(guó)際貿(mào)易更加容易。約束了貨幣政策，防止了貨幣的快速增長(zhǎng)和超級(jí)通貨膨脹。三元悖論（TheImpossibleTrinity）一個(gè)國(guó)家不能同時(shí)擁有資本的自由流動(dòng)，獨(dú)立的貨幣政策和固定匯率的制度。一個(gè)國(guó)家必須選擇這個(gè)三角形的一條邊，而放棄另一個(gè)角。資本自由流動(dòng)貨幣政策獨(dú)立固定匯率Option1

(U.S.)Option3

(China)Option2

(HongKong)第六節(jié)Mundell-Fleming模型和AD

曲線

迄今為止的M-F模型中，P

是給定的。接下來:為了推導(dǎo)AD

曲線，考慮P變動(dòng)對(duì)M-F模型的影響。我們將M-F的方程寫為:(本章前面的分析中,P

是給定的,因此我們可以將NX寫成e

而不是的函數(shù)。)推導(dǎo)AD

曲線Y1Y2Y

Y

PIS*LM*(P1)LM*(P2)ADP1P2Y2Y121為什么AD

曲線的斜率是負(fù)的：P LM

左移 NX Y

(M/P)從短期到長(zhǎng)期LM*(P1)12那么價(jià)格就有下降的壓力。隨著時(shí)間的推移,P

將下降,引起

(M/P)

NX

YP1SRAS1Y

Y

PIS*ADLRASLM*(P2)P2SRAS2大型：介于小型和封閉之間許多國(guó)家介于封閉與小型開放經(jīng)濟(jì)之間.大型開放經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)也介于封閉與小型開放經(jīng)濟(jì)之間.考慮貨幣擴(kuò)張:

?如同封閉經(jīng)濟(jì),

ΔM>0?↓r?↑I(盡管并非如此顯著)

?如同小型開放經(jīng)濟(jì)

ΔM>0?↓ε?↑NX(盡管并非如此顯著)slide32本章小結(jié)1. Mundell-Fleming模型小型開放經(jīng)濟(jì)的IS-LM模型將價(jià)格P

視為給定的。能夠說明政策和沖擊會(huì)如何影響收入和匯率。2.財(cái)政政策在固定匯率制下會(huì)影響收入，但是在浮動(dòng)匯率制下不會(huì)