七課證券投資管理

七課證券投資管理第七章證券投資管理第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)股票投資第三節(jié)債券投資第四節(jié)證券組合投資第一節(jié)證券投資概述一、證券投資的目的為保證未來的現(xiàn)金支付進(jìn)行證券投資進(jìn)行多元化投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行控制或?qū)嵤┲卮笥绊懗浞掷瞄e置資金進(jìn)行盈利性投資二、證券投資的種類與特點(diǎn)政府債券、金融債券、企業(yè)債券、企業(yè)股票相對(duì)于企業(yè)債券、企業(yè)股票，政府債券、金融債券投資具有風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)、抵押代用率高及可享受免稅優(yōu)惠等優(yōu)點(diǎn)。三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量第一節(jié)證券投資概述證券投資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)心理風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)一般，通過對(duì)收益率波動(dòng)的分析來衡量證券投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。衡量單一證券的投資風(fēng)險(xiǎn)，主要是計(jì)算其各種可能收益的標(biāo)準(zhǔn)離差或標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差或標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，表明該證券投資收益的不穩(wěn)定性越大，相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)也就越高，反之則越小。

如幾種證券的期望收益相同，則選擇標(biāo)準(zhǔn)離差小的證券（風(fēng)險(xiǎn)?。?，如幾種證券的期望收益不同，則選擇相對(duì)收益較大的證券。第一節(jié)證券投資概述to例1：某一證券可能遭遇景氣、一般、蕭條三種股市行情，各自發(fā)生的概率為：0.3、0.4、0.3，其預(yù)期收益率分別為：9％、3％、－5％。求這一證券的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。期望收益率＝9％×0.3＋3％×0.4＋(－5％)×0.3＝2.4％

標(biāo)準(zhǔn)離差第一節(jié)證券投資概述標(biāo)準(zhǔn)離差率＝5.44%/2.4%＝226.7％up例2：現(xiàn)有A、B、C三種證券投資可供選擇，它們的期望收益率分別為12.5%、25%、10.8%，標(biāo)準(zhǔn)離差分別為6.31%、19.52%、5.05%，標(biāo)準(zhǔn)離差率分別為50.48%、78.08%、46.76%，則對(duì)這三種證券選擇的次序應(yīng)當(dāng)如何？A、B比較：B的收益率較A增長(25%-12.5%)/12.5%=100%標(biāo)準(zhǔn)離差率較A提高(78.08%-50.48%)/50.48%=54.7%所以，B優(yōu)于A。A、C比較：A的收益率較C增長(12.5%-10.8%)/10.8%=15.74%標(biāo)準(zhǔn)離差率較C提高(50.48%-46.76%)/46.76%=7.95%所以，A優(yōu)于C。結(jié)論：B、A、C第一節(jié)證券投資概述四、證券投資對(duì)象選擇

計(jì)算某種證券的投資價(jià)值，并與其市價(jià)進(jìn)行比較，如投資價(jià)值高于市價(jià)，則可投資。第一節(jié)證券投資概述例：企業(yè)現(xiàn)有一筆資金可用于甲、乙兩種股票投資，期限兩年，預(yù)計(jì)年股利額分別為2元/股、3元/股，兩年后市價(jià)分別可望漲至28元、32元?，F(xiàn)市價(jià)分別為26元、30元。企業(yè)期望報(bào)酬率為12%。問：投資哪種股票有利？第一節(jié)證券投資概述甲股票的投資價(jià)值為：低于其市價(jià)26元，不能投資該股票。

乙股票的投資價(jià)值為：高于其市價(jià)30元，因而值得投資。第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)股票投資一、股票投資的目的一般的證券投資，為了股利和買賣價(jià)差購買某一企業(yè)大量股票從而控制該企業(yè)二、股票投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)大期望收益高第二節(jié)股票投資三、股票估價(jià)股票估價(jià)的基本模型例：假設(shè)某公司每年分配股利1.50元，最低收益率為16％，則：P0＝D/Rs＝1.50/16%＝9.38（元）1.零增長股票的估價(jià)模型第二節(jié)股票投資2.固定增長股票的估價(jià)模型例：某公司股票投資必要收益率為16％，現(xiàn)欲購買A公司股票，假定A公司當(dāng)前股利D0＝1.50元，且預(yù)期股利按12％的速度增長，則投資于該股票，其價(jià)值是多少？第二節(jié)股票投資3.階段性增長股票的估價(jià)模型第一步，計(jì)算出非固定增長期間的股利現(xiàn)值；第二步，找出非固定增長期結(jié)束時(shí)的股價(jià)，然后再算出這一股價(jià)的現(xiàn)值；第三步，將上述兩個(gè)現(xiàn)值加總，其和即階段性增長股票的價(jià)值。4.P/E比率估價(jià)分析市盈率＝每股市價(jià)/每股收益＝P/E股票價(jià)格＝該股票市盈率×該股票每股收益股票價(jià)值＝行業(yè)平均市盈率×該股票每股收益四、股票投資收益的衡量（股票投資的名義收益率）

持有期間收益率＝持有期期望收益總額/買價(jià)＝∑（股息或紅利＋價(jià)差）/買價(jià)年均收益率第二節(jié)股票投資例：某企業(yè)2006年初以45元的市價(jià)購入10000股A公司股票，到年末分得現(xiàn)金紅利2元/股，該年末股票市價(jià)已漲至48元/股。2007年末該企業(yè)在獲得了2.5元/股紅利后，隨即按52元/股的市價(jià)將所持有的A公司股票全部出售。第二節(jié)股票投資持有期間收益率第三節(jié)債券投資一、我國現(xiàn)行債券及其發(fā)行的特點(diǎn)國債占有絕對(duì)比重債券多為一次還本付息和利隨本清式存單型債券，且單利計(jì)算，平價(jià)發(fā)行企業(yè)債券利率相對(duì)較低二、債券估價(jià)模型1.永久債券V=I/R如每年的利息為100元，投資者必要收益率為12%，則該債券的投資價(jià)值為：V=I/R=100/12%=833.33（元）第三節(jié)債券投資2.零息債券例：某公司發(fā)行一種面值為1000元的5年期零息債券，當(dāng)投資者要求的收益率為10％時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為：例：某企業(yè)2006年1月1日購買面額為1000元的10年期債券，其票面利率為9％，每年計(jì)息一次，當(dāng)時(shí)的市場利率為8％，債券的市價(jià)為1080元。問該債券是否值得投資？第三節(jié)債券投資3.非零息債券三、債券投資收益率的衡量債券投資的名義收益率－－指不考慮時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹因素影響的收益水平，包括到期收益率與持有期間收益率。每年付息一次：第三節(jié)債券投資到期＝面值×票面利率＋（面值－買價(jià)）/剩余年限收益率購買價(jià)格持有期間＝面值×票面利率＋（售價(jià)－買價(jià)）/持有年限收益率購買價(jià)格一次還本付息：第三節(jié)債券投資到期收益率＝〔面值×票面利率×償還年限＋(面值－買價(jià))〕/剩余年限購買價(jià)格持有期間＝（售價(jià)－買價(jià)）/持有年限收益率購買價(jià)格例：某一投資者在2005年1月1日購入票面價(jià)值為100元的五年期債券100張，購買價(jià)格為120元/張，票面利率為10％，到期一次還本付息。該投資者在2008年7月1日將其持有的債券以160元/張賣出，則其持有期間的收益率為多少？收益率＝〔（160－120）/3.5〕/120＝11.43/120＝9.52%第三節(jié)債券投資to第四節(jié)證券組合投資¤投資組合的收益率衡量證券組合收益率＝∑（各證券收益率×權(quán)數(shù)）例：企業(yè)購入A、B、C、D、E五種證券，年均真實(shí)收益率分別為20％、10