經(jīng)濟(jì)法之證券法

第十章證券法通過本章學(xué)習(xí)你應(yīng)掌握以下知識：證券發(fā)行一般規(guī)定；上市公司持續(xù)信息公開制度；限制或禁止的證券交易行為有哪些？上市公司的收購制度。1/13/20231案例：某國有電子儀器廠被改組為定向募集股份有限公司——龍升電子股份有限公司(以下簡稱龍升公司)。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，龍升公司于2000年9月向社會公開發(fā)行股票，實(shí)際募集資金52431萬元。在股票發(fā)行上市的申報(bào)材料中，該公司將1999年公司銷售總額夸大，虛增產(chǎn)品庫存，并將逐年度的實(shí)際虧損1034萬元虛報(bào)為盈利7600萬元。并利用各種渠道瞞報(bào)相關(guān)材料，獲取在某證券交易所的上市資格。

1/13/20232案例：龍升公司上市后，在2000年的中期報(bào)告中將上半年的虧損5400萬元披露為盈利1033萬元，在2001年4月年度報(bào)告中，將2000年度的實(shí)際虧損額9867萬元披露為虧損3672萬元，少報(bào)虧損5195萬元。自1999年下半年起，龍升公司就已經(jīng)出現(xiàn)設(shè)備老化，殘次產(chǎn)品增多，不能維持正常生產(chǎn)的情況，該公司在申請股票發(fā)行上市時(shí)未予披露。在募集資金的使用上，龍升公司將所募資金中的34453萬元用于招股說明書中所列項(xiàng)目，其余大部分資金用于償還境外貸款和彌補(bǔ)虧損。1/13/20233案例：2000年12月龍升公司證券部將5000萬元募集資金投入股市，并開立30個(gè)個(gè)人賬戶買賣股票，龍升公司的上述行為在2002年8月被中國證券監(jiān)督管理委員會查獲。2002年9月，中國證券監(jiān)督管理委員會公布處理結(jié)果。此后，龍升股票一路狂跌．很多股民被套死，龍升股票停牌。

規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護(hù)證券投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)秩序和社會公共利益，促進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是證券法的立法目的1/13/20234第一節(jié)證券法概述證券及其種類；證券法及其適用范圍；證券活動和證券管理原則。1/13/20235

證券及其種類證券是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)書面憑證的通稱，是用來證明證券持有者有權(quán)按其所載取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。廣義的證券包括：財(cái)物證券（所有權(quán)：倉單、提單）、貨幣證券（索取權(quán)：支票、匯票、本票）、資本證券（股票、債券）。狹義的證券僅指資本證券。我國《證券法》規(guī)定的證券為股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券。1/13/20236證券法及其適用范圍

《中華人民共和國證券法》，于1998年12月29日，由第九屆全國人大常委會第6次會議通過，2005年10月27日修訂。證券法：規(guī)范和調(diào)整證券的發(fā)行、交易、上市；上市公司收購；證券交易所；證券公司；證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)；證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)；證券業(yè)協(xié)會以及證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)等行為規(guī)則的法律。在中國境內(nèi)發(fā)行和交易股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的，適用本法。

1/13/20237證券活動和證券管理原則公開、公平、公正原則（例如：預(yù)付款危機(jī)）；自愿、有償、誠實(shí)信用原則；守法原則，禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱證券市場行為（例如：家屬名義炒作，操縱市場價(jià)格）；保護(hù)投資者收益的原則依法監(jiān)管的原則1/13/20238

第二節(jié)證券發(fā)行一、證券發(fā)行的一般規(guī)定（一）公開發(fā)行證券必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。公開發(fā)行：（1）向不特定對象發(fā)行證券的；（2）向特定對象發(fā)行證券累計(jì)超過200人的；（3）法律法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。

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第二節(jié)證券發(fā)行一、證券發(fā)行的一般規(guī)定（二）非公開發(fā)行證券、不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。（三）發(fā)行人申請公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法采取承銷方式的或者公開發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人。

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第二節(jié)證券發(fā)行二、公司發(fā)行新股（一）公開發(fā)行新股條件：1、具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；2、具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；3、最近3年財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為；4、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。1/13/202311

第二節(jié)證券發(fā)行二、公司發(fā)行新股（二）非公開發(fā)行新股應(yīng)當(dāng)符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。（三）公司對公開發(fā)行股票所募集資金，必須按照招股說明書所列資金用途使用。改變其用途的，必須經(jīng)股東大會作出決議。擅自改變用途而未作糾正的，或者未經(jīng)股東大會認(rèn)可的，不得公開發(fā)行新股。1/13/202312

第二節(jié)證券發(fā)行三、公司發(fā)行債券（一）公開發(fā)行公司債券條件：凈資產(chǎn)：股份：3000萬；有限：6000萬累計(jì)債券總額：不超過凈資產(chǎn)的40%最近3年的平均可支配利潤支付1年債息資金投向符合產(chǎn)業(yè)政策利率水平不超過國務(wù)院限定的利率水平國務(wù)院規(guī)定的其他條件債券籌集的資金不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出1/13/202313

第二節(jié)證券發(fā)行三、公司發(fā)行債券（二）不得再次發(fā)行公司債券前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的；對已發(fā)行的公司債券或者債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于繼續(xù)狀態(tài)。違反證券法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募集資金的用途。1/13/202314案例：連華精細(xì)化工廠是一家以生產(chǎn)女用化妝品為主的企業(yè)。該廠采用新工藝，提取植物中的特殊元素成分，形成產(chǎn)品的主要特色。公司生產(chǎn)的三個(gè)系列21種產(chǎn)品，經(jīng)過有關(guān)專家考評，發(fā)現(xiàn)該化妝品對人體皮膚有特殊的功效。進(jìn)入本世紀(jì)以來，由于公司發(fā)展戰(zhàn)略制定得當(dāng)，所生產(chǎn)的高級女用化妝品系列在市場上占有率很高。為了進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，改造生產(chǎn)設(shè)備。提高產(chǎn)品的高科技含量，廠職工代表大會決定提請上級批準(zhǔn)設(shè)立股份有限公司。2003年7月，連華化工實(shí)業(yè)股份有限公司經(jīng)批準(zhǔn)以募集方式設(shè)立1/13/202315案例：公司擬發(fā)行股本總數(shù)66543萬股，發(fā)起人認(rèn)購28134萬股，其他股份向社會公開募集。公司在對外發(fā)布的招股說明書中提出，所募集的資金主要用來改造化妝品生產(chǎn)車間，改造生產(chǎn)設(shè)備，建立化妝品研究所。然而，股份募集結(jié)束后，公司董事會未經(jīng)股東大會的批準(zhǔn)，將募集資金投入酒店業(yè)。問題：該案中，公司改變資金用途的做法對嗎?

1/13/202316四、公司發(fā)行股票1、發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票的，在提交申請文件后，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定預(yù)先披露有關(guān)申請文件。2、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請文件之日起3個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定

1/13/202317五、證券承銷（一）證券承銷的方式1.定義

證券代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。

證券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。

1/13/202318二、證券承銷2.區(qū)別（1）承銷商所處的法律地位不同（買賣、代理）（2）風(fēng)險(xiǎn)不同（3）包銷和代銷一般分別適用不同的發(fā)行人（信譽(yù)、收益、經(jīng)營業(yè)績）（4）發(fā)行人實(shí)行包銷代銷各有利弊

1/13/202319二、證券承銷（二）證券發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷公司，證券公司不得以不正當(dāng)競爭手段招攬證券承銷業(yè)務(wù)（政府干預(yù)、賄賂、承諾低價(jià)、托市等）（三）證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)同發(fā)行人簽訂代銷或者包銷協(xié)議，內(nèi)容（P181)（四）證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)對公開發(fā)行募集文件進(jìn)行核查（五）向不特定對象發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的，應(yīng)由承銷團(tuán)承銷1/13/202320二、證券承銷（六）證券承銷商的禁止行為承銷期限不得超過90日，證券公司在代銷、包銷期內(nèi)，對所代銷、包銷的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購人，證券公司不得為本公司事先預(yù)留所代銷證券和預(yù)先購入并留存所包銷的證券。（七）股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。（八）股票代銷期屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開發(fā)行股票數(shù)量70%的，為發(fā)行失敗。1/13/202321案例信達(dá)股份有限公司發(fā)行股票2000萬股，由甲證券公司為之包銷，包銷期限為30口。在包銷期內(nèi)，恰逢股市“反轉(zhuǎn)”，特別是甲證券公司為信達(dá)股份有限公司代銷的股票所處的“板塊”更是“瘋漲”，股民紛紛搶購信達(dá)原始股。甲證券公司也認(rèn)為是時(shí)機(jī)難得，于是私下截留了信達(dá)股票200萬股，以備將來適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)⑦@些股票賣出，以獲得巨大利潤。同時(shí)還私自將承銷期限縮短為201/13/202322案例日，以盡量使股票在承銷期結(jié)束時(shí)有剩余，而最終為自己所得。另外，甲證券公司還將200萬股信達(dá)股票私自優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給有關(guān)的“關(guān)系戶”。由于恰逢“牛市”，信達(dá)股票上市當(dāng)天即翻了一倍，甲證券公司及其“關(guān)系戶”將其所持股票當(dāng)天即分批賣出，獲得了巨大利潤。事情暴露后，中國證監(jiān)會依法進(jìn)行了查處。

1/13/202323第三節(jié)證券交易證券交易的一般規(guī)定和限制性規(guī)定；證券上市制度；上市公司的持續(xù)信息披露制度；1/13/202324一、證券交易的一般規(guī)定（一）允許交易的證券種類與交易場所允許交易的證券必須是依法發(fā)行并交付的證券；法律對其轉(zhuǎn)讓期限進(jìn)行限制性特殊規(guī)定證券交易必須在依法設(shè)立的特定的場所進(jìn)行。

1/13/202325一、證券交易的一般規(guī)定案例1：

某計(jì)算機(jī)公司，經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)對其資產(chǎn)、財(cái)務(wù)狀況審定評估并出具法律意見后，向有關(guān)部門提出作為主要發(fā)起人成立科信股份有限公司、公開發(fā)行股票的申請。最后經(jīng)中國證監(jiān)會核推，科信股份有限公司向社會公開發(fā)行股票3000萬股，每股面值I元，發(fā)行價(jià)格為6．18元/股。由于該股票所屬行業(yè)前景好，成長性高，又恰逢牛市，購買者踴躍，在股票未交付購買者之前，出現(xiàn)廠瘋狂“炒作”現(xiàn)象。另外，公司還自行決定增發(fā)所謂的“內(nèi)部職工股”300萬股，發(fā)行價(jià)為1元，并規(guī)定，“內(nèi)部職工股”可以自由轉(zhuǎn)讓。1/13/202326一、證券交易的一般規(guī)定

案例2：1999年7月15日，原告楊某與被告李某在某市信托投資公司門前相遇。李某提出將自己所有的一張面值5000元的半年期企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓給楊某，債券的期限是從1999年3月1日到1999年9月1日。經(jīng)雙方口頭協(xié)商，楊某以4985元的價(jià)格接受轉(zhuǎn)讓。雙方達(dá)成協(xié)議后，又相互交換了各自的家庭地址。后在楊某家中，李某將號碼為022357的企業(yè)債券保管單和地址為A市6區(qū)幸福大街17號的居民身份證交給了楊某。同年8月9日，李某持自己的另一張身份證，以債券保管單遺失為由，向市信托投資公司申請1/13/202327一、證券交易的一般規(guī)定掛失，信托投資公司予以批推。李某有兩張居民身份證，兩張身份證除地址不同外其余均相同。該企業(yè)債券可在證券公司進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。債券到期后，只須憑本人身份證及債券保管單即可領(lǐng)?。９軉紊衔磳懨魃矸葑C號碼及地址。債券到期后，原告楊某去信托投資公司領(lǐng)取債券時(shí)，發(fā)現(xiàn)債券己被李某領(lǐng)走，即向李某追要未果，雙方發(fā)生糾紛，原告向人民法院起訴，請求人民法院判令被告歸還債券。

1/13/202328一、證券交易的一般規(guī)定

法院經(jīng)審理認(rèn)為，該債券雖為可轉(zhuǎn)讓債券，但原、被告不在證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的證券交易場所進(jìn)行交易，而是逃避證券主管機(jī)關(guān)的監(jiān)管，進(jìn)行私下交易，違反了債券管理?xiàng)l例的有關(guān)規(guī)定，屬黑市交易，為無效民事行為，遂判決債券歸被告所有，被告李某返還債券款4985元給原告楊某，訴訟費(fèi)由雙方承擔(dān)。1/13/202329一、證券交易的一般規(guī)定（二）交易方式采納的是公開集中交易方式，或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他方式。實(shí)行價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則。公開的集中競價(jià)，即買賣某一證券的買方和賣方集中在一個(gè)市場內(nèi)公開申報(bào)、競價(jià)交易，由出價(jià)最低的賣方和進(jìn)價(jià)最高的買方達(dá)成交易。1/13/202330價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則價(jià)格優(yōu)先是指買方出價(jià)高的優(yōu)先于買方出價(jià)低的，賣方出價(jià)低的優(yōu)先于賣方出價(jià)高的，多數(shù)賣方中出價(jià)最低的與多數(shù)買方中出價(jià)最高的優(yōu)先成交，以此類推，連續(xù)競價(jià)；時(shí)間優(yōu)先是指出價(jià)相同時(shí)，則以最先出價(jià)者優(yōu)先成交。1/13/202331一、證券交易的一般規(guī)定（三）現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易是指證券交易達(dá)成后，按當(dāng)時(shí)的價(jià)格進(jìn)行資金和證券的實(shí)物交割。1/13/202332二、證券交易的限制性規(guī)定（一）以下三類人員在任期或法定期限內(nèi)，禁止持有、買賣和接受贈送股票：證券交易所、證券公司和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的證券從業(yè)人員；證券監(jiān)督管理機(jī)關(guān)的工作人員；法律、行政法規(guī)禁止參與股票交易的其他人員，如一定級別的黨政干部。

1/13/202333二、證券交易的限制性規(guī)定（二）為股票發(fā)行或上市公司出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評估報(bào)告、法律意見書的專業(yè)機(jī)構(gòu)及人員，在下列期限內(nèi)不得買賣提供上述服務(wù)的該種股票：為股票發(fā)行服務(wù)時(shí)，在該股票承銷期內(nèi)和期滿后6個(gè)月內(nèi)；為上市公司服務(wù)時(shí)，自接受委托之日起至上述文件公開后5日內(nèi)。1/13/202334二、證券交易的限制性規(guī)定（三）上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有某上市公司5％以上股份的大股東，將其所持有的該公司的股票在買入后6個(gè)月內(nèi)又賣出，或在賣出后6個(gè)月內(nèi)又買入，這一行為稱為“反向操作”，所得的收益要?dú)w該上市公司所有，具體執(zhí)行由董事會負(fù)責(zé)收回。如果公司董事會不執(zhí)行收回的義務(wù)，其他股東有權(quán)要求董事會執(zhí)行。但：證券公司因包銷購入售后剩余股票而持有5%以上股份的，則賣出該股票時(shí)不受6個(gè)月時(shí)間限制。1/13/202335三、證券上市（一）證券上市的意義1、對上市公司的意義：提高證券的流通性和兌現(xiàn)力；獲得巨大的廣告效應(yīng)；分散投資人的風(fēng)險(xiǎn)，避免少數(shù)投資人控制公司2、對投資人的意義：可隨時(shí)出售證券換現(xiàn)金；上市信息披露制度未投資人決策提供依據(jù)，而規(guī)范上市行為可減少投資風(fēng)險(xiǎn)；可買賣獲利并降低成本。1/13/202336（二）股票上市的條件股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；股本總額不少于人民幣3000萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；公司最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記載；1/13/202337股票上市向證券交易所報(bào)送下列文件：上市報(bào)告書；申請股票上市的股東大會決議；公司章程公司營業(yè)執(zhí)照依法經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司最近3年的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告；法律意見書和上市保薦書最近一次的招股說明書；證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他文件。1/13/202338股票的暫停上市條件公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件；公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況或者對財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；公司有重大違法行為；公司最近3年連續(xù)虧損；證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形1/13/202339股票的終止上市情形公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件；公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正；公司最近3年連續(xù)虧損，在其后的一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利公司解散或宣告破產(chǎn)；證券交易所上市規(guī)定的其他情形；1/13/202340（四）公司債券上市報(bào)送證券交易所文件（P185)公司有下列情形之一的暫停其公司債券上市交易：公司有重大違法行為；公司情況發(fā)生重大變化，不符合公司債券上市條件；公司債券所募集資金不按核準(zhǔn)用途使用；未按公司募集辦法履行義務(wù)；公司最近兩年連續(xù)虧損。1/13/202341四、持續(xù)信息公開引例：

青山科技發(fā)展股份有限公司，于1999年7月7日經(jīng)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)．依法發(fā)行A股7000萬股，并依法公告了招股說明書。在招股說明書中，就公司的發(fā)展規(guī)劃有如下記載“本公司科研實(shí)力雄厚，技術(shù)力量強(qiáng)大，尤其是在計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)開發(fā)上，具有相當(dāng)?shù)膶?shí)力。本公司將充分利用業(yè)已形成的產(chǎn)品優(yōu)勢、市場優(yōu)勢及人才優(yōu)勢和公司的知名度，以提高經(jīng)濟(jì)效益和市場占有率為中心，以計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)開發(fā)為重點(diǎn)，逐步構(gòu)成現(xiàn)代化、多元化的經(jīng)營格局。本公司承擔(dān)著一定量的科技項(xiàng)目并具有一批極具市場競爭力的科研成果。1/13/202342四、持續(xù)信息公開

l999年7月2日，青山公司經(jīng)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。在甲地證券交易所上市交易，股票代碼：0643。青山科技發(fā)展股份有限公司股票上市后，由于其高科技因素，股價(jià)由每股12元在短短的二周內(nèi)漲到47元。1999年8月20日，國家有關(guān)科研部門發(fā)布公告：青山公司在招股說明書中所列示的科研成果，尚未得到有關(guān)部門的鑒定。公告后，青山公司股價(jià)迅速回落。1999年8月23日，證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)就此事調(diào)查后認(rèn)為，青山公司違反了證券法規(guī)定的信息公開義務(wù)，并做出決定，暫停該公司股票上市，對該公司處以40萬元的罰款。問題1．什么是信息公開?信息公開具有什么意義?2．信息公開的內(nèi)容包括哪些方面?1/13/202343四、持續(xù)信息公開信息公開：上市公司按照法定要求將自身的財(cái)務(wù)、經(jīng)營等情況向證券主管部門報(bào)告，并向社會公眾投資者公告的活動。作用在于：(1)保證投資者獲得真實(shí)、充分的證券市場信息，在公平的基礎(chǔ)上作出投資決策；(2)有利于對發(fā)行人監(jiān)督，促使其改善生產(chǎn)經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟(jì)效益；(3)并有利于加強(qiáng)證券市場的監(jiān)管，減少內(nèi)幕交易等違法行為的發(fā)生。1/13/202344

四、上市公司持續(xù)信息公開公開的內(nèi)容：1.定期報(bào)告（1）中期報(bào)告：

股票或者公司債券上市交易的公司，應(yīng)當(dāng)在每一會計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起2個(gè)月內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所提交記載以下內(nèi)容的中期報(bào)告，并予公告：(1)公司財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告和經(jīng)營情況；(2)涉及公司的重大訴訟事項(xiàng)；(3)已發(fā)行的股票、公司債券變動情況；(4)提交股東大會審議的重要事項(xiàng)；(5)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。1/13/202345

四、上市公司持續(xù)信息公開（2）年度報(bào)告

在每一會計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所提交記載以下內(nèi)容的年度報(bào)告，并予公告：(1)公司概況；(2)公司財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告和經(jīng)營情況；(3)董事、監(jiān)事、經(jīng)理及有關(guān)高級管理人員簡介及其持股情況；(4)已發(fā)行的股票、公司債券情況，包括持有公司股份最多的前10名股東名單和持股數(shù)額；(5)公司的控制人（6）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)1/13/202346

四、上市公司持續(xù)信息公開

2.臨時(shí)報(bào)告

發(fā)生可能對上市公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響、而投資者尚未得知的重大事件時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)該重大事件的情況向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所提交臨時(shí)報(bào)告，并予公告，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果：

1/13/202347

四、上市公司持續(xù)信息公開重大事件：(1)公司的經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大變化；(2)公司的重大投資行為和重大的購置財(cái)產(chǎn)的決定；(3)公司訂立重要合同，而該合同可能對公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響；(4)公司發(fā)生重大債務(wù)和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況；(5)公司發(fā)生重大虧損或者遭受重大損失；

(6)公司生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生的重大變化；(7)公司的董事，1／3以上的監(jiān)事，或者經(jīng)理發(fā)生變動；(8)持有公司5％以上股份的股東，或者實(shí)際控制人、其持有股份或控制公司的情況發(fā)生較大變化；(9)公司減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定；(10)涉及公司的重大訴訟，法院依法撤銷股東大會、董事會決議；(11)公司涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案調(diào)查，公司董事、監(jiān)事高級管理人員涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施；（12）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。1/13/202348

四、上市公司持續(xù)信息公開案例：某股份有限公司是一家生產(chǎn)彩色顯像管的企業(yè)，在企業(yè)存在經(jīng)營管理不善、存在虧損的情況下，采取種種欺騙手段，虛構(gòu)本企業(yè)經(jīng)營狀況正常、業(yè)績良好的招股說明書、財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告、上市報(bào)告文件，并由A證券公司為主承銷商、B、C等5家證券公司為副承銷商組成的承銷團(tuán)發(fā)行上市。1/13/202349

四、上市公司持續(xù)信息公開公司上市后不久，經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化，上市后第一年的年報(bào)即出現(xiàn)巨額虧損，致使股票價(jià)格跌幅嚴(yán)重，廣大投資者損失慘重。部分投資者以證券發(fā)行人、承銷的證券公司公開文件時(shí)存在虛假記載為由向法院提起訴訟。問題：投資者是否有權(quán)利向發(fā)行人和證券公司提出索賠?《證券法》是如何規(guī)定的?1/13/202350

四、上市公司持續(xù)信息公開證券法相關(guān)規(guī)定：發(fā)行人、上市公司公告招股說明書、公司債券募集辦法、財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告、上市報(bào)告文件、年度報(bào)告、中期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告，存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者有重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發(fā)行人、上市公司承擔(dān)賠償責(zé)任；發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他直接責(zé)任人員以及保薦人，承銷的證券公司應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。但是能夠證明自己沒有過錯(cuò)的除外；發(fā)行人、上市公司的控股股東、實(shí)際控制人有過錯(cuò)的，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。1/13/202351

四、上市公司持續(xù)信息公開本案某股份有限公司未按照有關(guān)《證券法》規(guī)定披露信息，所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述，根據(jù)中國《證券法》的規(guī)定，賠償損失，且應(yīng)當(dāng)由證券管理機(jī)構(gòu)責(zé)令改正，對其處以30萬元以上60萬元以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以3萬元以上30萬元以下的罰款。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。1/13/202352五、禁止的交易行為一）禁止用內(nèi)幕信息交易

內(nèi)幕信息：證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財(cái)務(wù)或者對該公司證券的市場價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息。

內(nèi)幕交易是指知悉證券交易內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的人員，利用內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易的活動

1/13/202353五、禁止的交易行為下列人員為知悉證券交易內(nèi)幕信息的知情人員：

（一）發(fā)行股票或者公司債券的公司董事、監(jiān)事、高級管理人員；

（二）持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事監(jiān)事、高級管理人員；

（三）發(fā)行人控股公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；

（四）由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員；

（五）證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員以及由于法定的職責(zé)對證券交易進(jìn)行管理的其他人員；

（六）保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券交服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員；

（七）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他人員。

1/13/202354五、禁止的交易行為

1998年3月間，北大校產(chǎn)辦決定通過二級市場參股延中實(shí)業(yè)，并于5月11日正式舉牌公告，時(shí)任方正副總裁兼北大科技總經(jīng)理的王川屬內(nèi)幕信息知情人員。其利用北大參股延中實(shí)業(yè)的內(nèi)幕信息，于1998年2月10日在南方證券北京翠微路營業(yè)部，以10元左右的價(jià)格買入延中實(shí)業(yè)股票68000股，并于4月15日在湘財(cái)證券北京營業(yè)部以20元左右的價(jià)格全部賣出，獲利61萬元。中國證監(jiān)會經(jīng)調(diào)查對王川作出了警告并罰款10萬元和沒收非法所得61萬元的決定。1/13/202355五、禁止的交易行為下列各項(xiàng)信息皆屬內(nèi)幕信息：

（一）公司的重大投資行為和重大的購置財(cái)產(chǎn)的決定；

（二）公司分配股利或者增資的計(jì)劃；

（三）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化；

（四）公司債務(wù)擔(dān)保的重大變更；

（五）公司營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報(bào)廢一次超過該資產(chǎn)的百分之三十；

（六）公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員的行為可能依法承擔(dān)重大損害賠償責(zé)任；

（七）上市公司收購的有關(guān)方案；

（八）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的對證券交易價(jià)格有顯著影響的其他重要信息。

1/13/202356五、禁止的交易行為二）禁止操縱證券交易價(jià)格

1999年7月以來，某證券公司以158個(gè)個(gè)人名義開設(shè)自營賬戶炒作M股票，成為炒作M股票的莊家。8月10日，該證券公司利用自營賬戶開始分別大量買入M股票，持倉量由7月30日占總股本的13．1％，增加到8月9日的16．2％，1873．6萬股。9月1日，該證券公司再次大量建倉，持倉量達(dá)到2235．6萬股，占M股票總股本的20．8％。該證券公司用自營賬戶買賣M股票，共動用資金6.8億元，并使用不同的賬戶對M股票作價(jià)格、數(shù)量相近、方向相反的交易。

1/13/202357五、禁止的交易行為

拉高股票價(jià)格。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年8月10日至9月24日.該證券公司通過自營賬戶之間自買自賣M股票2865200股，使該股票價(jià)格由5.35元升至11.70元，漲幅達(dá)1倍多。由于買賣量大，筆數(shù)額繁，價(jià)量配合明顯，該證券公司實(shí)際上已操縱廠M股票價(jià)格的漲跌[問題]1．什么是操縱市場行為?2．操縱市場行為有哪些危害?1/13/202358五、禁止的交易行為二）禁止操縱證券交易價(jià)格

指人為地變動或者固定證券行情，以引誘他人參加買賣交易、從而為自己謀取利益的行為。（一）通過單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量；

（二）與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；

（三）以自己為交易對象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量；

（四）以其他方法操縱證券交易價(jià)格。

1/13/202359五、禁止的交易行為

實(shí)例：海通公司操縱上海石化股票

1996年10月7日，海通公司持有上海石化股票為795．6萬股，當(dāng)日收盤價(jià)為4．89元。從10月8日開始，該公司持續(xù)大量買入上海石化股票。8日至11日，分別買入3138萬股、2449萬股、3959萬股、3265萬股，占當(dāng)日市場該股票成交股數(shù)的比例分別為42．6％、31．6％、21．8％，持倉量達(dá)到7889萬股。這4個(gè)交易日該股票的收盤價(jià)分別為5．03元、5．14元、5．48元、5．99元。另外海通公司在大量自營上海石化股票期間，曾有30個(gè)交易日以自己不同的賬戶對該只股票作價(jià)格、數(shù)量相近，方向相反的交易。例如10月10日，該公司用12個(gè)賬戶實(shí)入3959萬股，同時(shí)用另外2個(gè)賬戶賣出3714萬股；14個(gè)賬戶的買入賣出指令在當(dāng)日14時(shí)9分58秒到14時(shí)50分55秒內(nèi)連續(xù)打入，并在14時(shí)52分55秒前全部成交。

1/13/202360五、禁止的交易行為從商業(yè)銀行場外拆入資金炒股

1996年9月至12月，海通公司從有關(guān)商業(yè)銀行累計(jì)拆入資金25．6億元，其中：工商銀行上海分行9．1億元，光大銀行上海分行9億元，交通銀行上海分行4．3億元，日平均占用拆入資金3．2億元。從工商銀行上海分行、中央登記結(jié)算公司透支海通公司利用上海證券中央登記結(jié)算公司清算規(guī)則的漏洞，從工商銀行上海分行證券清算賬戶透支。1996年9月至12月，該公司在清算中連續(xù)巨額透支。10月下旬，該公司日均透支余額在12億元左右，11月日均透支余額為10億元。1/13/202361五、禁止的交易行為三）禁止傳播虛假信息禁止國家工作人員、傳播媒介從業(yè)人員和有關(guān)人員編造、傳播虛假信息，擾亂證券市場。禁止證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)、社會中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其工作人員，在證券交易活動中作出虛假陳述或者信息誤導(dǎo)。

各種傳播媒介傳播證券交易信息必須真實(shí)、客觀，禁止誤導(dǎo)。

1/13/202362五、禁止的交易行為四）禁止證券欺詐

（一）違背客戶的委托為其買賣證券；

（二）不在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向客戶提供交易的書面確認(rèn)文件；

（三）挪用客戶所委托買賣的證券或者客戶帳戶上的資金；

（四）未經(jīng)客戶委托，擅自為客戶買賣證券，或者假借客戶的名義買賣證券；

（五）為牟取傭金收入，誘使客戶進(jìn)行不必要的證券買賣；

（六）利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息（七）其他違背客戶真實(shí)意思表示，損害客戶利益的行為。

1/13/202363五、禁止的交易行為六）禁止的其他行為

(一)在證券交易中，禁止法人非法利用他人帳戶從事證券交易，禁止法人出借自己或他人的證券帳戶。

(二)在證券交易中，禁止任何人挪用公款買賣證券。

(三)國有企業(yè)和國有資產(chǎn)控股的企業(yè)，買賣上市交易的股票，必須遵守國家的有關(guān)規(guī)定。1/13/202364第四節(jié)

上市公司收購公司收購概述；持股達(dá)5％后的收購預(yù)警制度；持股30％后的要約收購；協(xié)議收購；收購程序1/13/2023652004年是盛大公司最關(guān)鍵的一年，盛大要通過大規(guī)模的收購轉(zhuǎn)型成為一個(gè)迪斯尼式的互動娛樂媒體帝國。2005年2月18日在美國宣布正式收購新浪。盛大在美國東部時(shí)間18日晚遞交給美國證券交易委員會的報(bào)告顯示，該公司協(xié)同其控股的地平線媒體有限公司，從2005年1月12日至2月10日期間，動用2.304億美元從公開市場獲得了新浪19.5%的股份。新浪的“毒丸計(jì)劃”：購股權(quán)計(jì)劃1/13/202366第四節(jié)上市公司的收購一、上市公司收購的概念和方式

(一)上市公司收購的概念：

上市公司的收購，是指投資者依法購買股份有限公司已發(fā)行上市的股份，以達(dá)到對其控股或者兼并目的的行為

1/13/202367上市公司收購的分類(二)上市公司收購的方式

要約收購：收購方通過向目標(biāo)公司的股東發(fā)出收購要約的方式進(jìn)行。

協(xié)議收購：收購方通過與被收購公司的股票持有人達(dá)成收購協(xié)議的方式。1/13/202368討論：公司收購的意義與作用公司收購是公司股權(quán)的轉(zhuǎn)移，其法律意義在于公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。在這種公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移過程中，收購公司不需征得被收購公司經(jīng)營者的同意或配合，交易是在收購公司與被收購公司的股東之間完成的，尤其是采取敵意收購方式的時(shí)候。積極意義；消極作用1/13/202369二、持股達(dá)5％后的收購預(yù)警制度收購預(yù)警是指規(guī)定一個(gè)投資者持有某上市公司的股份達(dá)到該上市公司股份總額5%時(shí)，必須將該事實(shí)公開，而不論此后是否意圖收購更多的股份；此后，所持股份比例每增減5%時(shí)，皆應(yīng)作出公告，以表明其所持股份變化的事實(shí)，使社會公眾和國家管理者知曉其持股地位的變化。

1/13/202370二、持股達(dá)5％后的收購預(yù)警制度收購預(yù)警公告的起點(diǎn)：通過證交所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份5％時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生日起3日內(nèi)，向中國證監(jiān)會和證交所報(bào)告，通知該上市公司并予以公告。此間不得再行買賣該上市公司的股票。此后，當(dāng)其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增減5％，應(yīng)當(dāng)依照前述規(guī)定進(jìn)行同樣的報(bào)告、通知和公告。此間及此后的2日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。1/13/202371三、持股30％后的要約收購（一）收購者收購達(dá)30％后繼續(xù)收購的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或者部分股份的要約。1/13/202372（二）強(qiáng)制收購要約的報(bào)告和公告通過證交所的證券交易，收購者所持股份達(dá)到30％后，如欲繼續(xù)收購，在發(fā)出收購要約前，必須先向中國證監(jiān)會報(bào)送、同時(shí)向證交所提交收購報(bào)告書。報(bào)送之日起15日后，要對社會公告收購要約。包括以下內(nèi)容：收購人的名稱、住所、關(guān)于收購的決定；被收購公司的名稱；收購目的、收購股份的名稱、預(yù)定股份收購數(shù)額和價(jià)格；收購期限；收購所需資金額及來源保證；報(bào)送報(bào)告時(shí)所持被收購公司的股份比例。1/13/202373收購要約的期限及要求收購要約不得少于30日、不得超過60日。《證券法》沒有對要約收購的價(jià)格作特別的規(guī)定，收購者自行決定掌握。

在收購期內(nèi)，收購者不得撤回其收購要約，但可以對要約的內(nèi)容進(jìn)行變更，變更之前，應(yīng)向中國證監(jiān)會和證券交易所報(bào)告，經(jīng)批準(zhǔn)后，要對變更的內(nèi)容予以公告。1/13/202374目標(biāo)公司股東待遇平等收購要約的適用范圍是目標(biāo)公司的全體股東。收購要約中提出的各項(xiàng)條件，對目標(biāo)公司的所有股東都適用，同股同權(quán)收購人在收購期內(nèi)，不得采取要約以外的收購方式買賣目標(biāo)公司的股票；收購人在收購期內(nèi)，也不得超出要約的條件買賣目標(biāo)公司的股票。1/13/202375協(xié)議收購指收購公司與目標(biāo)公司的部分或全部股東通過單個(gè)協(xié)商的方式，達(dá)成股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，從而控制目標(biāo)公司。這種收購多發(fā)生在目標(biāo)公司股權(quán)較為集中的情況下，尤其是收購者與目標(biāo)公司的控股股東協(xié)商，購買控股股東的股權(quán)即可實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。

1/13/202376協(xié)議收購的程序談判簽約；報(bào)告公告；達(dá)成協(xié)議后