市場(chǎng)投資銀行與項(xiàng)目管理

投資銀行與項(xiàng)目分析講師：陳紅炬2004-3-241一、資本市場(chǎng)與投資銀行什么是資本資本市場(chǎng)的概念和作用從資金融通的角度看資本市場(chǎng)的四個(gè)子系統(tǒng)及其相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)構(gòu)成資本市場(chǎng)的幾類主體投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別及其在資本市場(chǎng)上的作用2004-3-242二、投資銀行的主要業(yè)務(wù)企業(yè)直接融資企業(yè)并購(gòu)（Merger&Acquisition,M&A）和資源重組及相關(guān)的融資安排企業(yè)顧問(wèn)基金管理證券交易及自營(yíng)項(xiàng)目融資資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)投資2004-3-243三、投資銀行的服務(wù)程序

（融資程序和私募過(guò)程演示）盡職調(diào)查，搜集原始材料，對(duì)企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)分析。完成商業(yè)計(jì)劃書(shū)和財(cái)務(wù)分析報(bào)告（財(cái)務(wù)模型）。制訂適當(dāng)?shù)娜谫Y或并購(gòu)方案：融資或并購(gòu)方式、價(jià)格、融資結(jié)構(gòu)、時(shí)機(jī)、股權(quán)比例等?？蛻艉Y選適當(dāng)?shù)耐顿Y或合作伙伴和其它必需的專業(yè)機(jī)構(gòu)，向?qū)Ψ教峁┛蛻舻挠嘘P(guān)信息。2004-3-244幫助客戶與有關(guān)機(jī)構(gòu)（投資者、重組對(duì)象、會(huì)計(jì)師、律師）持續(xù)進(jìn)行正確和系統(tǒng)的溝通，同時(shí)為客戶準(zhǔn)備路演所需的演示材料（ISP）。安排路演--客戶高管與有關(guān)機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行全面交流，以及隨后的跟進(jìn)溝通。協(xié)助客戶與有關(guān)方面就價(jià)格、股權(quán)結(jié)構(gòu)、融資方案、管理架構(gòu)等問(wèn)題進(jìn)行專業(yè)的操作實(shí)務(wù)談判。簽署法律文書(shū)，安排方案的具體實(shí)施。2004-3-245四、投資銀行常用的一些分析方法

商業(yè)計(jì)劃書(shū)常用的一些分析方法：宏觀環(huán)境分析：PEST（政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)）分析競(jìng)爭(zhēng)力分析：優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)及威脅分析—SWOT分析競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析：五種力量模型——現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)者潛在的進(jìn)入者潛在的替代產(chǎn)品供應(yīng)商的議價(jià)能力購(gòu)買者的議價(jià)能力2004-3-246財(cái)務(wù)模型常用的一些分析指標(biāo)

分析工具和定價(jià)方法1、分析指標(biāo)：凈現(xiàn)值（NPV）內(nèi)部收益率（IRR）加權(quán)平均資本成本或最低期望收益率（WACC或Kw）Kw={（1-t）Kd*D+Ks*S}/（D+S）2004-3-2472、分析工具：a、財(cái)務(wù)報(bào)表的生成和分析b、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）——用以確定特定風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)下的權(quán)益資本成本或權(quán)益資本最低期望回報(bào)率：

Ks=Rf+β（Rm-Rf）c、敏感性分析或盈虧平衡點(diǎn)分析2004-3-2483、定價(jià)方法：a、現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DiscounterCashFlow，DCF）：在考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素的基礎(chǔ)上，將預(yù)期的自由現(xiàn)金流量（FreeCashFlow，F(xiàn)CF）折成現(xiàn)值。

PV=∑FCF/（1+Kw）+TV/（1+Kw）預(yù)測(cè)未來(lái)若干年內(nèi)的自由現(xiàn)金流量→計(jì)算權(quán)益資本成本Ks及加權(quán)平均資本成本Kw→計(jì)算自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。2004-3-249b、市場(chǎng)行業(yè)比率倍數(shù)定價(jià)法以一定時(shí)期內(nèi)的平均稅后利潤(rùn)（NPAT）或息稅前收益（EBIT）乘以適當(dāng)?shù)氖杏≒/E）或其它指標(biāo)。在現(xiàn)金流折現(xiàn)法中決定企業(yè)價(jià)值的五個(gè)因素：銷售和銷售增長(zhǎng)率銷售利潤(rùn)新增固定資產(chǎn)投資新增營(yíng)運(yùn)成本資本成本2004-3-2410c、市場(chǎng)價(jià)值值法以類似的上市市公司股票價(jià)價(jià)值為參照以其它類似公公司的并購(gòu)價(jià)價(jià)格為參照以帳面價(jià)值為為參照2004-3-2411五、投資銀行行的價(jià)值成熟、系統(tǒng)、、規(guī)范并為各各類機(jī)構(gòu)廣泛泛接受的分析析工具和工作作程序獨(dú)立、真實(shí)、、完整的分析析結(jié)論對(duì)資本市場(chǎng)和和若干行業(yè)的的系統(tǒng)研究豐富的市場(chǎng)資資源：戰(zhàn)略投投資者，金融融投資者對(duì)各類機(jī)構(gòu)的的準(zhǔn)確把握和和專業(yè)的溝通通能力2004-3-2412六、為什么需需要投資銀行行根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和對(duì)對(duì)資本市場(chǎng)的的系統(tǒng)研究，，幫助企業(yè)減減少戰(zhàn)略抉擇擇的失誤，制制訂符合企業(yè)業(yè)自身發(fā)展需需要和能被市市場(chǎng)所接受的的發(fā)展戰(zhàn)略。。結(jié)合企業(yè)的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略和資資本市場(chǎng)的狀狀況，幫助企企業(yè)確定恰當(dāng)當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)策略略，包括適當(dāng)當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)、地地點(diǎn)和合作方方。最大限度減少少資本市場(chǎng)之之中各類機(jī)構(gòu)構(gòu)之間信息的的不對(duì)稱，發(fā)發(fā)揮資源集中中的優(yōu)勢(shì)，為為客戶提供較較多的可能機(jī)機(jī)會(huì)。2004-3-2413確保信息的真真實(shí)、系統(tǒng)和和有效，用專專業(yè)的方式最最大程度展示示客戶的價(jià)值值，在第一時(shí)時(shí)間增加有關(guān)關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)客戶戶的了解和認(rèn)認(rèn)同。有效避免由于于行業(yè)、地域域和文化等原原因?qū)е碌恼`誤解。采用國(guó)際通用用的分析工具具，有關(guān)報(bào)告告能被各類機(jī)機(jī)構(gòu)廣泛認(rèn)同同，減少交易易中的不平等等。2004-3-2414七、投資銀行行對(duì)投資者的的分類1、根據(jù)資本本的性質(zhì)劃分分：戰(zhàn)略投投資者者：金融投投資者者：私人投投資者者公眾投投資者者2、根根據(jù)投投資階階段劃劃分：：種子期期，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)期期，成成長(zhǎng)期期，成成熟期期3、根根據(jù)投投資領(lǐng)領(lǐng)域劃劃分2004-3-2415八、投投資銀銀行經(jīng)經(jīng)常采采用的的操作作策略略和工工具上市：：直接上上市，，紅籌籌股，，BVI公公司，，并購(gòu)購(gòu)上市市，二二次上上市，，轉(zhuǎn)板板（香香港GEM，NASTAQ小小型市市場(chǎng)））私募：：戰(zhàn)略性性私募募，金金融性性私募募，混混合私私募，，上市市前私私募2004-3-2416并購(gòu)：：現(xiàn)金并并購(gòu)，，股權(quán)權(quán)并購(gòu)購(gòu)，混混合并并購(gòu)，，管理理層收收購(gòu)（（MBO）），杠杠桿收收購(gòu)（（LBO，，KKR公公司））過(guò)橋橋貸款款（BridgeLoan）債券：：低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)債券券（投投資級(jí)級(jí)債券券），，資產(chǎn)產(chǎn)保證證債券券，抵抵押債債券，，垃圾圾債券券股票存存托憑憑證（（DepositaryReceipts，，DR）2004-3-2417九、企企業(yè)怎怎樣選選擇投投資銀銀行投資銀銀行對(duì)對(duì)不同同行業(yè)業(yè)的專專業(yè)研研究程程度投資銀銀行所所擅長(zhǎng)長(zhǎng)的業(yè)業(yè)務(wù)類類型投資銀銀行所所擁有有的市市場(chǎng)資資源投資銀銀行的的影響響力2004-3-2418十、國(guó)國(guó)內(nèi)資資本市市場(chǎng)存存在的的一些些問(wèn)題題大多數(shù)數(shù)行業(yè)業(yè)整合合程度度不夠夠，企企業(yè)數(shù)數(shù)量多多，規(guī)規(guī)模小小。大多數(shù)數(shù)企業(yè)業(yè)發(fā)展展戰(zhàn)略略不明明確，，難以以持久久發(fā)展展；多多元化化誤區(qū)區(qū)。資本市市場(chǎng)規(guī)規(guī)模不不夠，，市場(chǎng)場(chǎng)結(jié)構(gòu)構(gòu)和專專業(yè)化化工具具單一一，沒(méi)沒(méi)有形形成較較規(guī)范范的私私募和和并購(gòu)購(gòu)市場(chǎng)場(chǎng)規(guī)則則和市市場(chǎng)體體系。。缺乏能能與成成熟市市場(chǎng)相相適應(yīng)應(yīng)、真真正有有效整整合市市場(chǎng)資資源的的專業(yè)業(yè)機(jī)構(gòu)構(gòu)。公開(kāi)資資本市市場(chǎng)結(jié)結(jié)構(gòu)不不合理理：流流通股股與非非流通通股。。（案案例））大多數(shù)數(shù)企業(yè)業(yè)對(duì)資資本市市場(chǎng)認(rèn)認(rèn)識(shí)過(guò)過(guò)于簡(jiǎn)簡(jiǎn)單，，缺乏乏對(duì)專專業(yè)機(jī)機(jī)構(gòu)作作用和和價(jià)值值的理理解。。2004-3-2419十一、、國(guó)內(nèi)內(nèi)外著著名投投資銀銀行簡(jiǎn)簡(jiǎn)介1、國(guó)國(guó)外著著名投投資銀銀行：：摩根士士丹利利（MorganStanley））JP摩摩根（（JPMorgan））高盛（（GoldmanSachs））美林（（MerrillLynch））瑞士信信貸第第一波波士頓頓（CSFirstBoston）所羅門門美邦邦（SalomonSmithBarney））瑞銀華華寶（（UBSWarburg））德意志志銀行行（DeutscheBank）雷曼兄兄弟（（LehmanBrothers））野村證證券（（Nomura）大和證證券（（Daiwa））日興證證券（（Nikko））附：合合格境境外機(jī)機(jī)構(gòu)投投資者者（QFII））：瑞瑞銀華華寶，，野村村證券券，摩摩根士士丹利利，花花旗銀銀行2004-3-24202、國(guó)內(nèi)及及香港港著名名投資資銀行行中國(guó)國(guó)國(guó)際金金融有有限公公司（（中金金公司司，CICC））中銀國(guó)國(guó)際控控股有有限公公司（（中銀銀國(guó)際際，BankofChinaInternational，BCI）工商?hào)|東亞金金融控控股有有限公公司（（工商商?hào)|亞亞，ICEA））京華山山一（（CorePacific-Yamaichi））百富勤勤（BNP）2004-3-24219、靜夜四無(wú)無(wú)鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、雨中黃葉葉樹(shù)，燈下下白頭人。。。07:34:0407:34:0407:3412/31/20227:34:04AM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見(jiàn)頻。。。12月-2207:34:0407:34Dec-2231-Dec-2212、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。07:34:0407:34:0407:34Saturday,December31,202213、乍見(jiàn)翻疑疑夢(mèng)，相悲悲各問(wèn)年。。。12月-2212月-2207:34:0407:34:04December31,202214、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國(guó)見(jiàn)見(jiàn)青山。。。31十十二月20227:34:04上午午07:34:0412月-2215、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。十二二月月227:34上上午午12月月-2207:34December31,202216、行行動(dòng)動(dòng)出出成成果果，，工工作作出出財(cái)財(cái)富富。。。。2022/12/317:34:0407:34:0431December202217、做前前，能能夠環(huán)環(huán)視四四周；；做時(shí)時(shí)，你你只能能或者者最好好沿著著以腳腳為起起點(diǎn)的的射線線向前前。。。7:34:04上上午7:34上上午午07:34:0412月月-229、沒(méi)有失敗敗，只有暫暫時(shí)停止成成功！。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒(méi)有。。。07:34:0407:34:0407:3412/31/20227:34:04AM11、成功就是日日復(fù)一日那一一點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積累。。。12月-2207:34:0407:34Dec-2231-Dec-2212、世間成事事，不求其其絕對(duì)圓滿滿，留一份份不足，可可得無(wú)限完完美。。07:34:0407:34:0407:34Saturday,December31,202213、不不知知香香積積寺寺，，數(shù)數(shù)里里入入云云峰峰。。。。12月月-2212月月-2207:34:0407:34:04December31,202214、意志堅(jiān)堅(jiān)強(qiáng)的人人能把世世界放在在手中像像泥塊一一樣任意意揉捏。。31十十二月20227:34:04上午午07:34:0412月-2215、楚塞塞三湘湘接，，荊門門九派派通。。。。十二月月227:34上上午午12月月-2207:34December31,202216、少年十五五二十時(shí)，，步行奪得得胡馬騎。。。2022/12/317:34:0407:34:0431December202217、空空山山新新雨雨后后，，天天氣氣晚晚來(lái)來(lái)秋秋。。。。7:34:04上上午午7:34上上午午07:34:0412月月-229、楊柳散和風(fēng)風(fēng)，青山澹吾吾慮。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、閱讀一切好好書(shū)如同和過(guò)過(guò)去最杰出的的人談話。07:34:0407:34:0407:3412/31/20227:34:04AM11、越越是是沒(méi)沒(méi)有有本本領(lǐng)領(lǐng)的的就就越越加加自自命命不不凡凡。。12月月-2207:34:0407:34Dec-2231-Dec-2212、越越是是無(wú)無(wú)能能的的人人，，越