股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)概要

股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)概要國(guó)泰君安證券深圳上步中路營(yíng)業(yè)部高昕股票指數(shù)期貨期貨品種分為商品期貨、金融期貨和其他等；商品期貨包括農(nóng)產(chǎn)品、畜產(chǎn)品、金屬和能源等；金融期貨主要包括外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨等；1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所（KCGB）推出“價(jià)值線綜合指數(shù)”期貨合約，首家以股票指數(shù)為期貨交易對(duì)象的交易所。中金所滬深300股指期貨合約（一）合約乘數(shù)：300元合約價(jià)值：滬深300指數(shù)點(diǎn)X300元最小價(jià)值變動(dòng)：0.2點(diǎn)（注意：現(xiàn)貨變動(dòng)0.1點(diǎn)）合約月份：當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月（如4月16日上市品種，5月、6月和9月、12月）交易時(shí)間：上午9：15至11：15，下午13：00至15：15；最后交易日：上午9：15至11：15，下午13：00至15：00。中金所滬深300股指期貨合約（二）合約每日漲跌幅度為前一結(jié)算價(jià)的±10%合約交易保證金：合約價(jià)值的12%，5月、6月合約暫定為合約價(jià)值的15%，9月、12月合約暫定為合約價(jià)值的18%；交割方式：現(xiàn)金；最后交易日：合約到期月份的第三個(gè)星期五，遇法定節(jié)假日順延；手續(xù)費(fèi)：合約價(jià)值金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)五交易代碼：IF(IndexFutures)±中金所滬深300股指期貨合約（三）交易實(shí)行無(wú)負(fù)債結(jié)算制度：當(dāng)日結(jié)算價(jià)是某一期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格的加權(quán)平均價(jià)；交割結(jié)算價(jià)漲跌停板制度、持倉(cāng)限額制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)制平倉(cāng)制度、強(qiáng)制減倉(cāng)制度和風(fēng)險(xiǎn)警誓制度等等；持倉(cāng)限額制度：每一客戶號(hào)某一合約單邊倉(cāng)限額100手；中金所滬深300股指期貨合約（四）可用資金要求：資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元；一般法人投資者，凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于人民幣100萬(wàn)元；知識(shí)測(cè)試要求：不低于80分的投資者可申請(qǐng)開立股指期貨交易編碼；交易經(jīng)歷要求：累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的股指仿真交易成交記錄；最近三年內(nèi)商品期貨交易，具有10筆以上的成交記錄。滬深300股指期貨合約的有關(guān)計(jì)算合約價(jià)值：乘數(shù)為300元，指數(shù)為4000點(diǎn)時(shí)，合約價(jià)值為120萬(wàn)元；當(dāng)指數(shù)為5000點(diǎn)時(shí)，意味著合約價(jià)值為150萬(wàn)元；保證金：4000點(diǎn)時(shí)，每張14.4萬(wàn)；5000點(diǎn)時(shí)18萬(wàn)；按12%計(jì)。手續(xù)費(fèi)：4000點(diǎn)時(shí)，60元；5000點(diǎn)，90元。股票與股票指數(shù)期貨股票是單一上市交易品種，股指期貨則是市場(chǎng)整體趨勢(shì)的代表；股票的內(nèi)在交易價(jià)值是企業(yè)和所屬行業(yè)的成長(zhǎng)性與風(fēng)險(xiǎn)，面臨微觀、中觀等非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；股指期貨則是市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的反映；股票趨勢(shì)較股指趨勢(shì)更難以把握；但保證金比例與交易方式?jīng)Q定了后者的交易風(fēng)險(xiǎn)大于前者；股票指數(shù)期貨的交易方式套期保值：買入或賣出股票現(xiàn)貨，在期貨市場(chǎng)上做方向相反的交易來(lái)對(duì)沖；套利交易：在不同交割期的交易品種之間做方向相反的交易；投機(jī)交易：?jiǎn)蜗蚪灰?，獲取市場(chǎng)變動(dòng)的利潤(rùn)并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)；股指期貨交易實(shí)例市場(chǎng)由3200上漲至3600，幅度12.5%，50萬(wàn)帳戶，一張合約，投入9.6萬(wàn)。(3600-3200)×300=120000買入者獲利12萬(wàn)，投入資金利潤(rùn)率125%，帳戶利潤(rùn)24%，賣出者虧損12萬(wàn)；市場(chǎng)由3200下跌至2800，幅度-12.5%，50萬(wàn)帳戶，一張合約，投入9.6萬(wàn)。(2800-3200)×300=－120000賣出者獲利12萬(wàn)，投入資金利潤(rùn)率125%，帳戶利潤(rùn)率24%；買入者虧損-12萬(wàn)；融資融券業(yè)務(wù)介紹（一）融資交易：投資者向證券公司交納一定的保證金，融（借）入一定數(shù)量的資金買入股票的交易行為。上海50，深圳40。一種新的交易方式，投資者預(yù)期上漲，融入資金購(gòu)買證券，而后以較高價(jià)格賣出證券歸還欠款放大盈利；股價(jià)下跌，融入資金購(gòu)買證券，而后賣出證券歸還欠款后虧損將被放大。一種杠桿交易，參與融資融券交易要求投資者有較強(qiáng)的證券研究能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。融資保證金比例與交易（一）

融資保證金比例＝保證金/（融資買入證券數(shù)量×買入價(jià)格）×100%。滬深交易所規(guī)定，融資保證金比例不得低于50%。直接還款、賣券還款兩種方式融資交易的二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：央行同期貸款基準(zhǔn)利率調(diào)高，券商將相應(yīng)調(diào)高融資利率，投資者的融資成本將增加；標(biāo)的證券范圍調(diào)整、標(biāo)的證券暫停上市或終止上市等，投資者可能被券商要求提前了結(jié)融資交易并可能因此帶來(lái)?yè)p失。融資保證金比例與交易（二）小張信用賬戶現(xiàn)金100萬(wàn)元作為保證金，選定證券A進(jìn)行融資買入，融資保證金比例為50%。小張可融資的最大金額為200萬(wàn)元（100萬(wàn)元÷50%=200萬(wàn)元）。證券A最近價(jià)為5元/股，小張以自有資金100萬(wàn)和融資200萬(wàn)共300萬(wàn)元以5元/股價(jià)格買入，可買入的最大數(shù)量為60萬(wàn)股（300萬(wàn)元÷5元/股=60萬(wàn)股）融資保證金比例與交易（三）若該證券當(dāng)日的收盤價(jià)為5元/股，則賬戶維持擔(dān)保比例為150%(資產(chǎn)300萬(wàn)元÷負(fù)債200萬(wàn)元=150%)。證券A價(jià)格上漲，到5.4元/股，資產(chǎn)為324萬(wàn)元（60萬(wàn)股×5.4元/股=324萬(wàn)元），融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，維持擔(dān)保比例為164%（投資者賬戶浮盈24萬(wàn)元）。證券A價(jià)格繼續(xù)上漲，到5.8元/股，資產(chǎn)為348萬(wàn)元（60萬(wàn)股×5.8元/股=348萬(wàn)元），融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，賬戶維持擔(dān)保比例為174%（投資者賬戶浮盈48萬(wàn)）

融資保證金比例與交易（四）證券A價(jià)格下跌，收盤價(jià)到4.5元/股，資產(chǎn)為270萬(wàn)元（60萬(wàn)股×4.5元/股=270萬(wàn)元），融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，維持擔(dān)保比例為135%（投資者賬戶浮盈-30萬(wàn)元）。證券A價(jià)格繼續(xù)下跌，收盤價(jià)到4.1元/股，資產(chǎn)為246萬(wàn)元（60萬(wàn)股×4.1元/股=246萬(wàn)元），融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，賬戶維持擔(dān)保比例為123%（投資者浮盈-54萬(wàn)元），低于130%。小張應(yīng)該采取賣券還款、增加保證金等方式來(lái)提高維持擔(dān)保比例，否則券商可強(qiáng)制平倉(cāng)，了結(jié)全部或部分債權(quán)債務(wù)關(guān)系。融資融券業(yè)務(wù)介紹（二）融券交易：交納一定保證金，融入一定數(shù)量證券并賣出的交易行為。新的贏利方式和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的途徑。預(yù)期證券價(jià)格即將下跌?？梢越枞胱C券賣出，而后通過(guò)以更低的價(jià)格買入還券獲利；或者通過(guò)融券賣出來(lái)對(duì)沖以持有證券的價(jià)格波動(dòng)，以套期保值。融券標(biāo)的物：入選上證50和深證成份指數(shù)的90只股票。融券保證金比例與交易（一）融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量X賣出價(jià)格）X100%。滬深交易所規(guī)定，融券保證金比例不得低于50%；融券債務(wù)償還：直接還券、買券還券；客戶小張自有50萬(wàn)，選定證券A，可融券最大金額100萬(wàn)元（50萬(wàn)元÷50%=100萬(wàn)元）。證券A價(jià)格10元，可融券賣出最大量10萬(wàn)股（100萬(wàn)元÷10元/股=10萬(wàn)股）融券保證金比例與交易（二）若證券價(jià)格10元，保證金150%（資產(chǎn)150萬(wàn)元÷負(fù)債100元=150%）；若證券價(jià)格11元，資產(chǎn)150萬(wàn)元，負(fù)債110元=136%）；若證券價(jià)格12元，資產(chǎn)