基金的治理結(jié)構(gòu)(證券投資基金學(xué)-福建師范大學(xué),張業(yè)圳)

第八章基金的治理結(jié)構(gòu)

福建師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院財金系1、基金業(yè)發(fā)展的核心如何保護(hù)投資者權(quán)益，樹立投資者對基金的信心?；鹬卫斫Y(jié)構(gòu)則是基金業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代資本市場基礎(chǔ)有效的基金治理結(jié)構(gòu)能在最低的成本下實現(xiàn)投資者利益基金治理結(jié)構(gòu)的基本框架中小投資者股票、債券等原生金融工具缺乏相應(yīng)知識信息不對稱分散風(fēng)險能力差基金安全性

流動性

收益性

一種集合投資工具派生性委托代理鏈條長信息不對稱

道德風(fēng)險問題突出基金投資中存在兩種風(fēng)險基金投資中存在兩種風(fēng)險一是基礎(chǔ)金融工具的風(fēng)險，如股票、債券等本身存在的風(fēng)險；二是基金投資的風(fēng)險?；鹱鳛榧贤顿Y能有效地分散投資風(fēng)險，實現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益。但這取決于基金經(jīng)理人員的業(yè)務(wù)能力和敬業(yè)精神，取決于基金經(jīng)理人是否像管理自己財產(chǎn)一樣管理基金財產(chǎn)。因此，消除基金經(jīng)理人的道德風(fēng)險，確?；鸾?jīng)理人與基金持有者的利益一致，從而實現(xiàn)基金投資者收益的最大化，成為最為關(guān)鍵的問題。建立一套有效的基金治理結(jié)構(gòu)，形成制衡與激勵機(jī)制，應(yīng)該是最好的選擇?；鹬卫斫Y(jié)構(gòu)：基金管理人、托管人、持有人以及其他利益相關(guān)主體之間的相互關(guān)系。治理結(jié)構(gòu)是保證公司股東利益最大化的內(nèi)部組織制度、報酬制度等其他合約安排。公司治理結(jié)構(gòu)是指消除由于委托代理沖突而產(chǎn)生的道德風(fēng)險的一系列制度安排。外部市場力量、合約安排、股東權(quán)利、董事會構(gòu)成和補償是解決委托代理沖突的主要機(jī)制?；鹬卫斫Y(jié)構(gòu)公司型基金契約型基金基金本身并不是一個獨立的實體，沒有相應(yīng)的組織體系基金雖然是一個公司，但是除了董事會之外，也并無其他的機(jī)構(gòu)，基金經(jīng)理公司通過合約與基金公司發(fā)生聯(lián)系

基金治理結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)組成制度安排外部市場壓力報酬機(jī)制法律規(guī)定和在法律基礎(chǔ)上的合約安排。規(guī)范基金經(jīng)理的行為，同時設(shè)立相應(yīng)的機(jī)構(gòu)來保護(hù)基金財產(chǎn)，監(jiān)督基金內(nèi)部人的行為。市場對基金經(jīng)理和其他有關(guān)受托人的壓力，即直接更換基金經(jīng)理或其他受托人，或以贖回的方式以腳投票。由于基金經(jīng)理和其他受托人的努力程度等不是可以直接觀察的，一套好的報酬機(jī)制和相應(yīng)的補償制度是非常有必要的。1.激勵機(jī)制。最市場化的辦法就是通過建立一套好的激勵機(jī)制，降低利益沖突。激勵機(jī)制的目的是實現(xiàn)激勵相容，讓基金管理者在追求自身利益的過程中實現(xiàn)投資人的利益。但是任何激勵機(jī)制都不可能是完全的。激勵機(jī)制能夠解決基金經(jīng)理人員努力工作的問題。即使是最好的激勵計劃，基金管理者可能更多考慮自己的利益而犧牲投資者的利益，利益沖突仍然存在，因此，需要加強監(jiān)督。2.法律法規(guī)。最理想的監(jiān)督是通過嚴(yán)格的法律規(guī)定，讓法律規(guī)定基金管理人的方方面面，這樣可以降低基金持有人的監(jiān)督成本。由于基金管理涉及到大量的不確定性和風(fēng)險，基金經(jīng)理的具體行為即使在最完備的合約中也不可能事先規(guī)定。此外，由于以后會產(chǎn)生爭端，也就要有解決爭端的機(jī)制。而且法律規(guī)定應(yīng)當(dāng)有一個邊界。理想的法律應(yīng)當(dāng)只規(guī)定基金各利益主體的權(quán)利和責(zé)任，特別是對防范關(guān)聯(lián)交易的禁止性規(guī)定，并對信息披露作出強制性規(guī)定，而不應(yīng)當(dāng)事無巨細(xì)面面俱到。如果超過了邊界，那么就有可能限制基金管理人的投資自由，反而損害投資者利益。3.合約?；甬?dāng)事人可以通過各種合約來約束有關(guān)方面的行為，從而彌補法規(guī)的不足，同時也為有關(guān)方面提供了較大的自由選擇權(quán)，從而有利于降低監(jiān)督成本，并激勵受托人。

4.獨立的監(jiān)管人。法律法規(guī)和有關(guān)合約的執(zhí)行都需要有相應(yīng)的機(jī)構(gòu)來監(jiān)督。由于基金投資者比較分散，監(jiān)督基金管理人可以視為經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的準(zhǔn)公共物品。投資者都有“搭便車”的心理，同時投資者力量有限，因此沒有能力和動力去監(jiān)督。雖然監(jiān)督對所有投資者都是有利的，但沒有投資者會施以監(jiān)督。監(jiān)管人可以有以下幾個方面：一是公共監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如證券監(jiān)管當(dāng)局和行業(yè)協(xié)會。這類監(jiān)管機(jī)構(gòu)不要支付監(jiān)督成本，或僅支付較低的成本。但他們不可能對每一只基金履行日常監(jiān)督。二是托管人。不管何種形式的基金都有托管人。托管人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)。三是董事或托管人。在公司制下基金有董事會，而且董事會中有獨立董事或類似的安排，他們行使對基金管理者和托管人的監(jiān)督權(quán)利。而在基金制的情況下，托管人除了對基金資產(chǎn)的保管之外，還有監(jiān)督基金管理者的權(quán)利。四是獨立的審計師或其他中介機(jī)構(gòu)。后三種監(jiān)管機(jī)構(gòu)的引入自然會增加監(jiān)督成本。這里所謂的監(jiān)督成本是指委托人為監(jiān)督代理人而聘請中介機(jī)構(gòu)、委托監(jiān)管機(jī)構(gòu)的成本。5.市場壓力體現(xiàn)在兩個方面：基金市場的充分競爭。一個充分競爭的市場環(huán)境為投資者提供了多種選擇的機(jī)會，競爭的壓力使基金管理公司等基金受托人盡力維護(hù)其地位。基金本身的高流動性。基金管理人、基金托管人及其他受托人可以通過直接或間接的方式而被更換。直接的方式是基金持有人或基金董事通過投票程序更換基金受托人；間接的方式是指基金持有人贖回自己的基金份額，或者基金持有人向其他人轉(zhuǎn)賣基金份額從而使基金價格下跌。6.對監(jiān)管人的激勵約束與監(jiān)管。基金監(jiān)管人受基金持有人的委托監(jiān)督基金經(jīng)理人，于是產(chǎn)生了如何防止基金監(jiān)管人偷懶和與基金管理者合謀的問題，也就是說存在另一種委托代理難題。解決這一問題需要兩個方面的努力：通過相應(yīng)的報酬機(jī)制與合約安排通過持有人大會或股東大會來實施監(jiān)督契約型基金治理結(jié)構(gòu)在契約式的基金安排中，基金只是作為信托財產(chǎn)，基金持有人是信托關(guān)系的受益人，基金管理公司(基金發(fā)起人)是基金的委托人，而托管銀行則是受托人?；鸢l(fā)起人(通常是基金管理公司)選擇托管人，托管人作為受托是信托財產(chǎn)的名義所有者，具有保管賬戶等功能，而基金受益人享受基金財產(chǎn)的各種收益。其中的關(guān)系由基金契約來約束。1.德國基金建立在合同法的基礎(chǔ)之上，并受《國內(nèi)投資公司法》(KAGG)的約束和德國聯(lián)邦銀行委員會(BAKred)的監(jiān)管。它有兩個要件：一是基金財產(chǎn)，二是托管行。集合起來的基金是獨立的財產(chǎn)，沒有法人資格，不是一個實體，只是資產(chǎn)集合體(被稱之為sondervermoegen)而已。資產(chǎn)被保存在托管人那里，托管人被賦予了保護(hù)投資者利益的重要職能?；鸸芾砉矩?fù)責(zé)基金交易。托管人除了保護(hù)基金資產(chǎn)之外，還要承擔(dān)出售、贖回基金憑證的責(zé)任。托管行的行為應(yīng)以投資者利益為重，但接受基金管理人的指令，除非該指令違反有關(guān)法規(guī)和合同。托管人的任命要求有監(jiān)管機(jī)構(gòu)BAKred的批準(zhǔn)。BAKred在特定條件下可以任命托管人。德國法律為保護(hù)投資者利益提供了獨立董事之外的另一種制度。它強化了基金管理人應(yīng)代表投資者利益，由基金托管行和BAKred對基金管理人負(fù)責(zé)監(jiān)督，任何一方可以對經(jīng)理人員違反投資者利益的行為進(jìn)行起訴。BAKred也可以免去在專業(yè)方面不合適或違反監(jiān)管法律的基金經(jīng)理。2.英國投資基金的主體是單位信托。最初由貿(mào)易和工業(yè)部負(fù)責(zé)管理，現(xiàn)在由非政府機(jī)構(gòu)－－證券與投資委員會(SIB)來負(fù)責(zé)，金融局(FSA)負(fù)責(zé)單位信托的注冊。其主要的法律依據(jù)是《金融服務(wù)法》(1986)。單位信托的基礎(chǔ)是信托法?；鸸芾砉竟芾韱挝恍磐匈Y產(chǎn)，受托監(jiān)管公司(銀行或保險公司，實際上就是托管人)是單位信托的法定代理人，代表投資者持有資產(chǎn)，并且負(fù)責(zé)監(jiān)督和確?；鸸芾砉景凑鲁毯头ㄒ?guī)進(jìn)行合理而有效的投資?；鸬乃袡?quán)文件的物理保管由受托人指定的第三人執(zhí)行，而該人也成為基金財產(chǎn)的注冊持有人。托管人有權(quán)監(jiān)督基金管理公司的工作，并可以選擇和更換基金管理公司。3.日本投資信托相當(dāng)于美國的共同基金，但其法律基礎(chǔ)是信托法。監(jiān)管法律主要是《證券投資信托法》(1998年進(jìn)行了修改)。該法規(guī)定了投資信托管理公司的審批、經(jīng)營程序和條件、受益人的權(quán)利、投資管理公司與受托人信托合約的條款及自律性機(jī)構(gòu)投資信托協(xié)會的成立內(nèi)容。一家公司要從事投資信托管理公司必須先要從大藏省取得許可證。基金經(jīng)理對基金資產(chǎn)負(fù)有誠信責(zé)任，主要的責(zé)任有執(zhí)行信托合同、與受托人締結(jié)信托契約、簽發(fā)經(jīng)受托人證實的受益憑證、向受托人發(fā)出投資指令。受托人應(yīng)是從事信托業(yè)的銀行或信托公司，同時要有相應(yīng)的許可證新的《證券投資信托與投資公司法》將投資信托公司的許可證制改為認(rèn)可制，同時擴(kuò)大了投資范圍。在契約型基金中，幾乎都強化了基金托管人的監(jiān)督功能，也強化了公共監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功能。在這三種模式中：德國基金的治理結(jié)構(gòu)對投資者的保護(hù)更為有利。因為它強化了基金托管人的監(jiān)督功能，同時其監(jiān)管機(jī)構(gòu)BAKred有較大的權(quán)力，甚至還可以免去不合適的基金經(jīng)理。在英國還有檢查官制度，檢查官負(fù)責(zé)處理有關(guān)基金持有人與基金之間的糾紛。公司型基金的治理結(jié)構(gòu)一、以獨立董事為核心、以控制基金關(guān)聯(lián)交易為重點的美國模式二、以監(jiān)察人為主體的日本模式三、以附加董事為核心的英國模式一、以獨立董事為核心、以控制基金關(guān)聯(lián)交易為重點的美國模式1.法律法規(guī)。對投資基金的管理除了有《證券法》之外，還有1940年的《投資公司法》和《投資顧問法》。這些法律確定了美國的基金制度，也奠定了美國基金治理結(jié)構(gòu)的基石，即：以獨立董事制度為中心，以防止內(nèi)部人關(guān)聯(lián)交易作為重點，并強化外部審計師的作用。2.董事會與外部董事的作用基金是公司制組織，基金持有人是股東，并有董事會，基金持有人選擇董事會。但基金通常沒有自己的雇員，其運作是通過由基金聘請的其他公司或企業(yè)來進(jìn)行?；鸸芾砉緛碡?fù)責(zé)投資組合，銷售商來負(fù)責(zé)銷售(也可能通過經(jīng)紀(jì)人)?；疝D(zhuǎn)讓代理商負(fù)責(zé)基金份額的買賣，基金保管人持有基金資產(chǎn)。從理論上來說，每一只基金都是一個公司，都有自己的董事會。為了節(jié)約成本，一般是相同性質(zhì)的基金或一個基金家族共有一個董事會。董事會中有兩種董事：一是利益相關(guān)董事(稱之為內(nèi)部董事)，通常是基金管理公司的雇員；一是獨立董事，即與基金管理公司或主承銷商沒有明顯的利益關(guān)聯(lián)。1940年的《投資公司法》規(guī)定，公司董事成員至少有40%是外部董事，但在實際運行中外部董事超過了半數(shù)。以法律形式規(guī)定外部董事制度，其目的就是為了控制基金的關(guān)聯(lián)交易。SEC通過新的修正案，強化了獨立董事的作用，要求董事會中獨立董事至少占多數(shù)。董事會的職責(zé)主要有：批準(zhǔn)投資顧問協(xié)議，選舉獨立會計，確定評估資產(chǎn)的辦法，批準(zhǔn)分配方案，監(jiān)管關(guān)聯(lián)交易，選定證券托管人，在關(guān)聯(lián)基金中交易，使用關(guān)聯(lián)經(jīng)紀(jì)人。一個基金董事會管理的基金規(guī)模大、種類多，通常成立若干委員會。董事會中通常有審計委員會，新規(guī)則要求基金公司有獨立的審計委員會。其職責(zé)就是審查基金財務(wù)報表和內(nèi)部控制政策。有些基金還設(shè)立主要成員是獨立董事的公司治理委員會，來處理與獨立董事有關(guān)的議題。法律要求董事會應(yīng)定期舉行會議，大多數(shù)每季度舉行一次。法律要求董事負(fù)有誠信義務(wù)。獨立董事并不要求有法律顧問，但如果有，必須是獨立法律顧問。3.基金股東的權(quán)利每一基金份額都有相同的投票人。任何分配計劃及基本政策的改變都要超過半數(shù)的投票權(quán)同意。權(quán)利包括基金董事成員的選舉，批準(zhǔn)董事會對獨立會計的選擇；設(shè)有獨立注冊會計師和托管人，前者負(fù)責(zé)審計基金財務(wù)報表，后者持有基金資產(chǎn)，保持基金財產(chǎn)安全。4.公共監(jiān)督美國證券交易委員會(SEC)行業(yè)協(xié)會——美國投資學(xué)會(ICI)5.市場壓力由于美國基金市場是開放的，只要符合條件的公司都可以發(fā)起成立基金、管理基金，基金市場的競爭是非常充分的。而且基金絕大多數(shù)是開放式基金，開放式基金的贖回性對管理者有較大的壓力。二、以監(jiān)察人為主體的日本模式日本1951年頒布的《證券投資信托法》奠定了日本契約型基金制度的基礎(chǔ)。1997年6月，證券交易審議會在題為“證券市場的綜合改革”的報告中正式向大藏省提出引入公司型基金的建議。理由是：(1)公司型基金是美國、法國廣泛采用的基金形態(tài)，基于與其他國家金融商品整合之考慮有必要引入。(2)公司型基金的投資人擁有股東權(quán)，通過股東權(quán)行使及股東大會之方式，可以監(jiān)督公司型基金之董事會，以保護(hù)投資人權(quán)益。(3)基于商品多元化及增加投資人資產(chǎn)運用的選擇機(jī)會。日本公司型基金的特點是引入了與美國基金獨立董事制度類似的監(jiān)察人制度。1.投資人會議(股東會)2.董事3.監(jiān)察人4.董監(jiān)事會5.會計監(jiān)察人7.市場壓力三、以附加董事為核心的英國模式英國公司制基金有兩種：一是早期的投資信托公司(封閉型基金)，二是1997年才正式產(chǎn)生的開放型投資公司。

1.法律法規(guī)。投資信托是在倫敦交易所掛牌交易的封閉型基金公司，有獨立的董事會直接對股東負(fù)責(zé)基金的運作和業(yè)績，并受《公司法》約束。而開放型投資公司由《開放型投資公司管理條例》來調(diào)整。2.董事與董事會。開放型投資公司必須設(shè)立董事會來管理其事務(wù)。董事會可以只設(shè)一名董事，但必須是經(jīng)過FSA(FinancialServicesAuthority)授權(quán)的公司董事。所有的董事都要經(jīng)SIB(SecurityandInvestmentBoard)批準(zhǔn)，應(yīng)該是合適的、有一定經(jīng)驗的專業(yè)人士，董事應(yīng)各負(fù)其責(zé)并對投資者負(fù)責(zé)。如果想要更換董事、聘請附加董事、減少董事人數(shù)，投資者可以書面通知SIB。除非SIB同意或通知后已過3個月，投資者可以作出行動。董事分兩種授權(quán)的公司董事和附加董事授權(quán)董事(AuthorisedCorporateDirector)。授權(quán)董事的職責(zé)主要是處理基金公司的日常事務(wù)，如管理公司的投資，買賣公司股份，保證凈資產(chǎn)的計算準(zhǔn)確。附加董事(AdditionalDirector)是指授權(quán)董事以外的董事，其基本職責(zé)是監(jiān)督基金公司的運行，主要是監(jiān)督授權(quán)董事是否有效地履行了自己的職責(zé)。如果附加董事認(rèn)為授權(quán)董事工作有缺陷，就要負(fù)責(zé)加以改進(jìn)。在極端的情形下，他們能夠而且應(yīng)當(dāng)替代授權(quán)董事。附加董事的功能甚至包括規(guī)劃公司戰(zhàn)略和市場開拓這些本屬授權(quán)董事的事情。3.托管人。托管人應(yīng)當(dāng)是按照FSA授權(quán)的企業(yè)(通常是銀行)。其應(yīng)當(dāng)與開放型投資公司及其董事沒有利益關(guān)系(保持獨立)。托管人托管基金財產(chǎn)，就對基金財產(chǎn)有產(chǎn)權(quán)。托管人可以指定新保管人(SUB-CUSTODIAN)來照看資產(chǎn)，但保持最終所有權(quán)。托管人有責(zé)任檢查基金是否符合有關(guān)規(guī)定的要求。在很多方面，托管人的角色與單位信托的受托人類似。同樣，投資者對托管人的更換也要報證券與投資委員會(SIB)。4.股東大會。開放型投資公司每年應(yīng)召開一次股東大會。董事會應(yīng)出具年度和半年度報告。如果第一個年度沒有12個月就沒有必要出具半年報告。年度報告須經(jīng)股東代表大會的批準(zhǔn)。年度報告必須包括經(jīng)審計的財務(wù)報告。審計師的報告和托管人的一致性報告構(gòu)成年報的一部分。5.金融局(FSA，F(xiàn)INANCIALSERVICES)批準(zhǔn)單位信托或開放式投資公司，監(jiān)管有關(guān)價格、市場營銷和定價方面的事。

6.檢查官。處理與投資公司的糾紛。7.投資補償計劃。當(dāng)基金破產(chǎn)時得到最高達(dá)48000英鎊的賠償。8.市場壓力。在英國，基金市場的競爭是較為充分的。英國基金的特點:附加董事檢查官投資補償計劃一、以獨立董事為特征的公司制基金得到了越來越多的認(rèn)同二、強化監(jiān)督的契約型基金治理結(jié)構(gòu)安排同樣具有生命力我國契約型基金的治理結(jié)構(gòu)基金持有人大會基金管理人基金托管人其他相關(guān)利益主體決定關(guān)系基金持有人利益的重大事項負(fù)責(zé)基金的設(shè)立、募集、資產(chǎn)運用、售后服務(wù)和收益分配等職能負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)和監(jiān)督基金管理人。主要是商業(yè)銀行提供會計服務(wù)、法律服務(wù)等基金管理人最主要職能是：按照基金契約的規(guī)定，制定基金資產(chǎn)投資策略，組織專業(yè)人士，選擇具體的投資對象，決定投資時機(jī)、價格數(shù)量、運用基金資產(chǎn)進(jìn)行有價證券投資。我國基金公司設(shè)立的基本條件：《證券投資基金暫行辦法》相關(guān)規(guī)定：（1）資格——證券公司、信托投資公司（2）經(jīng)營狀況——最近3年連續(xù)盈利（3）資本狀況——每個發(fā)起人實收資本不少于3億元基金管理公司的最低資本不少于1000萬元（4）管理狀況——有基金管理計劃和管理人才，符合中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。證券投資基金成立的基本步驟：應(yīng)經(jīng)過籌建和開業(yè)兩個階段“好人舉手”制度基金管理人的職責(zé)基金管理人的退任基金管理人的內(nèi)部控制與風(fēng)險管理制度內(nèi)部控制內(nèi)部會計控制內(nèi)部管理控制合理的評價和控制風(fēng)險內(nèi)部控制的實質(zhì)組織控制操作控制報告制度我國基金管理人存在的問題內(nèi)部控制與風(fēng)險管理制度有待加強合理的凈值估算系統(tǒng)風(fēng)險度量的措施健全的內(nèi)部會計控制制度基金經(jīng)理人的選擇差強人意經(jīng)理人的投資理念、操盤風(fēng)格是否符合要求擺正位置、創(chuàng)造品牌市場形象與信譽，穩(wěn)定基金經(jīng)理、基金特色、客戶群基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)有待改進(jìn)注冊資本與管理資本不成比例利益與地位不相稱，管理公司更多考慮大股東的利益而不是為持有人工作內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)問題股權(quán)過于集中，不利監(jiān)管絕對控股均分股權(quán)多家券商共同管理，運作思路與權(quán)利沖突較大，易產(chǎn)生內(nèi)耗現(xiàn)象。獨立董事制度有待加強第四節(jié)基金托管人（一）基金托管人的資格基金托管人是指按法律、法規(guī)的規(guī)定，承擔(dān)基金資產(chǎn)保管等職責(zé)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。為了保障廣大投資者的利益，防止基金資產(chǎn)被擠占、挪用等，證券投資基金一般都要由專門機(jī)構(gòu)即基金托管人來保管基金資產(chǎn)，是基金的保管人和名義持有人。

一、我國基金托管人的資格我國《暫行辦法》規(guī)定，基金托管人必須是商業(yè)銀行并應(yīng)當(dāng)具備下列條件：(1)設(shè)有專門的基金托管部；

(2)實收資本不少于80億元；

(3)有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員；(4)具備安全保管基金全部資產(chǎn)的條件；(5)具備安全、高效的清算、交割能力。在我國目前的證券投資基金市場中，托管人主要是由有良好的信譽及較強實力的商業(yè)銀行來充當(dāng)。一方面是由于商業(yè)銀行網(wǎng)點多、結(jié)算電算化程度高，并且具有較高素質(zhì)的金融專業(yè)人才，能為基金的管理提供良好的服務(wù)，不會因為托管的環(huán)節(jié)而影響基金的運作，讓管理人放心；另一方面，信譽良好的商業(yè)銀行管理規(guī)范，風(fēng)險控制能力強，能夠確保廣大基金投資人的利益，使投資人放心。二、基金托管人的職責(zé)基金托管人的主要職責(zé)按照法律、法規(guī)或慣例，托管人承擔(dān)的職責(zé)主要有：(1)資產(chǎn)保管；(2)執(zhí)行基金的投資指令，并辦理基金名下的資金往來；(3)復(fù)核審查管理人計算的基金凈資產(chǎn)；(4)監(jiān)督基金管理人的行為是否符合基金契約的規(guī)定。1、我國基金托管人的職責(zé)在我國，依照《證券投資基金管理暫行辦法》的規(guī)定，基金托管人的主要職責(zé)有：安全保管基金的全部資產(chǎn)；執(zhí)行基金管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理基金名下的資金往來；監(jiān)督基金管理人的投資動作，發(fā)現(xiàn)基金管理人的投資指令違法違規(guī)的，不予執(zhí)行，并向中國證監(jiān)會報告；復(fù)核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值及基金價格；保存基金的會計賬冊、記錄15年以上；出具基金業(yè)績報告，提供基金托管情況，并向中國證監(jiān)會和中國人民銀行報告等。2．基金托管人的行為約束。為了保護(hù)基金其他當(dāng)事人尤其是基金持有人的權(quán)益，基金托管人的行為也要受到嚴(yán)格的約束。在我國，主要禁止基金托管人的以下行為：從事基金投資；挪用基金資產(chǎn)；在基金公司信息披露前，向他人泄露基金有關(guān)信息等。三、基金托管人的退任許多國家法律規(guī)定基金托管人在下列條件下必須退任：(1)基金托管人清盤、破產(chǎn)或由接管人接管其資產(chǎn)；(2)基金管理公司有充分理由認(rèn)為更換基金托管人符合基金持有人利益；(3)代表基金單位面值半數(shù)以上持有人書面要求更換基金托管人?；鹜泄苋说母鼡Q、退任程序基金管理人提名基金持有人大會通過有關(guān)管理部門批準(zhǔn)對外公告我國基金托管人的退任我國《證券投資基金管理暫行辦法》中規(guī)定，有下列情形之一的，經(jīng)中國證監(jiān)會和中國人民銀行批準(zhǔn)，基金托管人必須退任：(1)基金托管人解散、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)的；(2)基金管理人有充分理由認(rèn)為更換基金托管人符合基金持有人利益的；（3)代表50%以上基金單位的基金持有人要求基金托管人退任的；(4)中國人民銀行有充分理由認(rèn)為基金托管人不能繼續(xù)履行基金托管職責(zé)的。四、我國基金托管人存在的問題托管人的監(jiān)督權(quán)行使表現(xiàn)差強人意托管人定位尷尬，監(jiān)督的權(quán)利有限托管人由管理人選定，受基金管理人掣肘托管費收入，基金的高額存款全面監(jiān)督困難大第五節(jié)、基金持有人大會（一）持有人大會的權(quán)利

基金持有人組成基金持有人大會，基金持有人大會是基金持有人行使權(quán)利的重要場所?；鸪钟腥舜髸话忝磕昱e行一次。持有人大會可由管理人主持召開，或應(yīng)持有1／3以上已發(fā)行基金單位的受益人的要求而召開。根據(jù)《暫行辦法》的規(guī)定，有下列事項之一的，應(yīng)當(dāng)召開基金份額持有人大會：(1)修改基金契約；

(2)更換基金管理人；(3)更換基金托管人；(4)提前終止基金；(5)與其它基金合并；(6)中國證監(jiān)會規(guī)定的其它情形等。(二)持有人大會召開方式基金持有人大會有現(xiàn)場開會和通訊方式召開兩種方式。

1．現(xiàn)場開會。

2．通訊方式開會。

現(xiàn)場開會現(xiàn)場開會由基金持有人本人出席或以代理投票授權(quán)委托書委派代表出席。現(xiàn)場開會同時符合以下條件時，可以進(jìn)行持有人大會議程：①到會人數(shù)不少于規(guī)定人數(shù)；②親自出席會議的基金持有人與受托出席會議者所代表的基金持有人合計不少于若干人(如100人)；③親自出席會議者持有基金單位的憑證、受托出席會議者出具的委托人持有基金單位的憑證及委托人的代理投票授權(quán)書符合法律、法規(guī)、基金契約和會議通知的規(guī)定；其他。通訊方式開會通訊方式開會應(yīng)以書面方式進(jìn)行表決。在符合以下條件時，通訊開會的方式視為有效：①召集人按基金契約規(guī)定公布會議通知后，在兩個工作日內(nèi)連續(xù)公布相關(guān)提示性公告；②召集人在公證機(jī)關(guān)的監(jiān)督下按照會議通知規(guī)定的方式收取基金持有人的書面表決意見；③本人直接出具書面意見或授權(quán)他人代表出具書面意見的，基金持有人不少于若干人(如100人)，并且所有出具有效書面意見所代表的基金持有人所持有的基金份額不少于在權(quán)利登記日基金總份額的一定比例(如

25％)；④其他。應(yīng)注重保護(hù)基金持有人的權(quán)利《證券投資基金法對基金持有人的權(quán)利作了全面的規(guī)定。其第69條規(guī)定,基金份額持有人享有如下權(quán)利:(一)分配基金財產(chǎn)收益；(二)參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn)；(三)依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額；(四)建議召開基金份額持有人大會；(五)對基金份額持有人大會審議事項行使表決權(quán)；(六)查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料；(七)基金合同約定的其他權(quán)利。"這中間涵蓋了基金持有人所擁有的自益權(quán)和共益權(quán),但是法律還有必要對這兩種不同行使目的的權(quán)利在行使方式上作出區(qū)分?；鸪钟腥舜髸槭裁磪⑴c者少基金泰和2001年1月8日召開的第二屆持有人大會,全票通過了“每年可至少分配一次”的議案。但是這次大會收到的全部表決票只占基金份額的很少一部分。絕大部分投資者沒有參加表決。為什么？不知道嘉實基金在主要報紙上刊登了公告不知道可能的原因,是因為基金持有人分散據(jù)2000年中報披露,前十大持有人為中國人壽、久事浦東、平安保險等,共持有12.46%的基金份額。前十大投資者的持有比例如此之少,這在股份公司中是不可想象的。正是由于基金份額的高度分散,使得要聚集起較多比例的投票份額,十分困難。但是,泰和可能只是一個特例。目前保險公司是基金的主要持有人。據(jù)中國人壽公布的去年6月底的基金投資組合中,中國人壽對安信、同盛、裕陽等多家基金的持有比例已經(jīng)達(dá)到各基金總份額的10%。其它幾家大保險公司也有同樣情況。這樣,持有人大會的低參與比例是另有它因了。現(xiàn)有基金契約中對基金持有人大會的有關(guān)規(guī)定,存在以下問題：其一,剝奪了基金持有人的召集權(quán)。《公司法》規(guī)定,普通股東持有股份達(dá)到10%或者征集到占總股本10%的委托書,就可以召集臨時股東大會。相比較,基金持有人沒有召集權(quán),持有人大會只能由基金管理人、托管人、發(fā)起人召集。其二,剝奪了基金持有人的提案權(quán)?，F(xiàn)場開會,由召集人宣讀提案。書面開會,由召集人提前10天公布提案。持有人大會的提案權(quán),全部在召集人,也就是基金管理人。

其三,沒有規(guī)定會議可以召開的持有人所代表的最少份額。從泰和和安信召開的持有人大會實際情況看,泰和將此比例定為15%,而安信基金則定為10%。這樣低的持有人參與比例,通過的決議能夠代表所有持有者的意愿嗎？怎么辦？要加強基金持有人大會在契約型基金治理結(jié)構(gòu)中的作用,因為契約型基金管理人存在內(nèi)在的雙重價值目標(biāo)取向。當(dāng)股東一方（證券公司等）的影響力超過了受托人一方（基金持有人）時,可能會發(fā)生為實現(xiàn)股東利益而損害基金持有人利益的事。所以,需要借持有人大會來完善基金的治理結(jié)構(gòu)。1、普及基金投資者的權(quán)力理念。法規(guī)及基金契約對基金持有人的權(quán)力規(guī)定,除取得基金收益外,還包括出席或者委派代表出席基金持有人大會；監(jiān)督基金經(jīng)營情況；獲得基金業(yè)務(wù)及財務(wù)狀況的資料?；鸪钟腥诵惺股鲜鰴?quán)力,最好的途徑,就是參加持有人大會。2、賦予基金投資者有持有人大會的召集權(quán)和提案權(quán)。比如,規(guī)定持有20%份額的投資者可以召集臨時持有人大會（以防止某一家保險公司就可以有召集權(quán)）,由召集人提出議案。3、確定持有人會議可以召開的持有人所代表的最少份額。4、在持有人大會中,設(shè)立獨立董事的角色。大會有關(guān)重要決議,必須經(jīng)獨立董事同意。一定數(shù)目的獨立董事,可以行使“一票否決權(quán)”。六、西方國家基金監(jiān)管體系對我國的啟示

一、西方主要國家基金的監(jiān)管體系基金業(yè)的監(jiān)管體系可分為三個部分:一是基金立法;二是政府等權(quán)威機(jī)構(gòu)的監(jiān)管;三是基金業(yè)的行業(yè)自律?；饦I(yè)比較發(fā)達(dá)的英國、美國、日本在這三方面各具特色,英國的基金監(jiān)管體系英國已經(jīng)形成了一套以基金行業(yè)自律為中心的基金監(jiān)管體制,即強調(diào)通過基金行業(yè)自律制定出相應(yīng)的規(guī)則進(jìn)行自我控制、自我約束和自我管理,而政府除了進(jìn)行適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控外并不具體干預(yù)基金業(yè)務(wù)。這一監(jiān)管體制分為四個層次英國頒布的有關(guān)基金監(jiān)管的法規(guī)主要有《投資業(yè)務(wù)管理法》、《金融服務(wù)法》、《金融服務(wù)受管計劃規(guī)定》、《證券公募管理條例》,這些法律的制定和執(zhí)行為英國基金業(yè)的發(fā)展提供了有力的保障。財政部證券投資委員會帶有自律性質(zhì)的民間管理協(xié)會協(xié)會的會員主要負(fù)責(zé)制定一些大的方針政策制定技術(shù)性較強的有關(guān)基金監(jiān)管方面的政策和措施主要監(jiān)管投資公司、已認(rèn)可的投資交易和已認(rèn)可的職業(yè)團(tuán)體英國對基金業(yè)的管理主要是通過對這些協(xié)會或自律組織的法規(guī)約束來實現(xiàn)的要發(fā)起基金,必須成為各協(xié)會會員,任何人未取得會員資格均不得從事基金業(yè)務(wù)最大的特點就是比較重視基金業(yè)的自我管理,作為自律組織的民間管理協(xié)會有較重的監(jiān)管任務(wù),行業(yè)自律性在整個監(jiān)管體系的比重較大,而政府的外部監(jiān)管比重較小。2.美國的基金監(jiān)管體系美國基金監(jiān)管實行法律約束下的集中管理體制其監(jiān)管體系也分四個層次以證券投資委員會為主導(dǎo),各部門各司其職又相互制約,為基金業(yè)的監(jiān)督提供完善的組織保障。全國證券交易委員會基金監(jiān)管機(jī)關(guān)具有一定的立法權(quán)和司法權(quán),專門對基金的發(fā)行與交易活動進(jìn)行管理,負(fù)責(zé)檢查、審核基金公司的經(jīng)營活動,監(jiān)督《信托