第十一章貨幣政策與財(cái)政政策

第十一章貨幣政策與財(cái)政政策前言在本章中我們利用第十章提出的IS-LM模型說(shuō)明貨幣政策與財(cái)政政策是如何發(fā)揮作用的財(cái)政政策最初沖擊的是商品市場(chǎng)；貨幣政策最初沖擊的是資本市場(chǎng)由于商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)相互關(guān)聯(lián)，財(cái)政政策和貨幣政策都對(duì)產(chǎn)出水平和利率產(chǎn)生影響擴(kuò)張性貨幣政策使LM曲線向右移動(dòng)；緊縮性貨幣政策使LM曲線向左移動(dòng)擴(kuò)張性財(cái)政政策使IS曲線向右移動(dòng)；緊縮性財(cái)政政策使IS曲線向左移動(dòng)貨幣政策貨幣政策擴(kuò)張的調(diào)整過(guò)程：初始的均衡點(diǎn)E處在初始的LM曲線上，與實(shí)際貨幣供給M/P相適應(yīng)?，F(xiàn)在研究聯(lián)儲(chǔ)在公開(kāi)市場(chǎng)上的購(gòu)買(mǎi)。它增加名義貨幣量，在價(jià)格的情況下，也就增加了實(shí)際貨幣量。其結(jié)果是使LM曲線移動(dòng)到LM’。新的均衡將在利率較低、收入較高的E’點(diǎn)。均衡收入的提高是由于公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)入，降低了利率，從而增加投資支出的緣故。傳遞機(jī)制傳遞機(jī)制有兩個(gè)至關(guān)重要的步驟（貨幣政策的改變對(duì)總需求的影響過(guò)程）：1.實(shí)際余額中的增加產(chǎn)生投資組合失衡

在現(xiàn)行利率和收入水平上，公眾持有比他們期望的更多的貨幣投資組合持有人希望通過(guò)購(gòu)買(mǎi)在其他資產(chǎn)來(lái)減少他們持有的貨幣數(shù)量——改變資產(chǎn)價(jià)格和收益貨幣供給的改變使利率發(fā)生變化2.利率的變動(dòng)過(guò)程影響了總需求曲線流動(dòng)性陷阱在討論貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)，兩個(gè)極端的例子受到更我注意——第一個(gè)例子是流動(dòng)陷阱流動(dòng)陷阱=在既定的利率情況下，貨幣供應(yīng)多少公眾就打算持有多少這意味著LM曲線是水平的——貨幣數(shù)量的變化不會(huì)導(dǎo)致曲線變化貨幣政策也不會(huì)對(duì)利率和收入水平產(chǎn)生影響——貨幣政策對(duì)市場(chǎng)是無(wú)力的；在低利率情況下可能產(chǎn)生流動(dòng)性陷阱的可能性是從偉大的英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家JohnMaynardKeynes的理論中發(fā)展出來(lái)的。銀行不情愿代款在討論貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)，兩個(gè)極端的例子受到更多注意——第二種情況就是銀行不情愿貸款數(shù)額貨幣政策無(wú)力改變經(jīng)濟(jì)的另一種情況——傳遞機(jī)制停止作用盡管有更低的利率和投資需求的增加，銀行不愿意貸款給投資需求者如果銀行在前一時(shí)期有一部分尚未還清的壞賬，可能會(huì)導(dǎo)致他們?cè)谑袌?chǎng)有需求的情況下也不愿意借出更多的錢(qián)——他們更偏向于對(duì)政府貸款（更加安全）古典情況(1)與水平的LM曲線相對(duì)應(yīng)的(意味著貨幣政策不能對(duì)收放水平產(chǎn)生影響)就是垂直的LM曲線如果LM曲線是垂直的=貨幣需求對(duì)利率完全沒(méi)反應(yīng)LM曲線的方程式為：M/P=KY-hi（1）如果h是零，于既定的實(shí)際貨幣供給存在唯一的收放水平——垂直的LM曲線。垂直的LM曲線被稱為古典情況重寫(xiě)方程（1），使h=0：M=K（P*Y）（2）意味著名義GDP只取決在于貨幣量——貨幣數(shù)量論古典情況(2)當(dāng)LM曲線是垂直的1.貨幣數(shù)量的既定變化對(duì)收放水平的影響最大2.IS曲線的變動(dòng)對(duì)收入水平無(wú)影響當(dāng)LM曲線是垂直的，貨幣政策對(duì)收入水平產(chǎn)生影響最大，財(cái)政政策對(duì)收入水平無(wú)影響。垂直的LM曲線著相較于財(cái)政政策，貨幣政策更有效果“只有貨幣最關(guān)鍵”的觀點(diǎn)決定產(chǎn)出貨幣需求對(duì)i的敏感性——是決定不同政策有效性的重要問(wèn)題財(cái)政政策與擠出效應(yīng)（1）IS曲線方程為：Y=aG（A-bi）（3）財(cái)政政策變量決定于政府支出水平G和稅收t

G是自主支出A的一部分t是乘數(shù)的一部分——財(cái)政政策活動(dòng)，G和t的變動(dòng)，影響IS曲線的變化

當(dāng)G增加：

在利率不變的條件下，總需求增加為了滿足商品需求的增加，必須提高產(chǎn)出在每一具利率水平上，均衡收放的提高必須通過(guò)aGΔG的提高來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策與擠出效應(yīng)（2）如果初始經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)在E，當(dāng)政府支出增加，均衡點(diǎn)稱到E’’

在E’’商品市場(chǎng)處于均衡，但貨幣市場(chǎng)不均衡因?yàn)閅增加，貨幣需求隨之增加——利率增加企業(yè)計(jì)劃投資支出由于利率上升而減少，總需求曲線下降——LM曲線上升至E’將初始均衡點(diǎn)E與E’比較：政府支的增加導(dǎo)致收入和利率的增加比較E’和E’’：利率的調(diào)整和它們對(duì)總需求產(chǎn)生的影響抑制了增加政府支出帶來(lái)的擴(kuò)張效應(yīng)收入不是增加到Y(jié)’0而是Y產(chǎn)出構(gòu)成與政策組合(1)表11-2概括了擴(kuò)張性貨幣政策與財(cái)政政策對(duì)產(chǎn)出與利率和效應(yīng)分析（假定不存在流動(dòng)陷阱或古典情況）貨幣政策通過(guò)刺激總需求中對(duì)利率變化第三的組成發(fā)揮作用財(cái)政政策通過(guò)政府支出和稅收發(fā)揮作用——取決于政府購(gòu)買(mǎi)何種產(chǎn)品或變動(dòng)的是什么稅種以及轉(zhuǎn)移支付來(lái)起作用政府支出G增加——消費(fèi)C隨G增加；所得稅的減少使消費(fèi)增加表11-2政策均衡收入均衡利率貨幣擴(kuò)張+—財(cái)政擴(kuò)張++產(chǎn)出構(gòu)成與政策組合(2)圖中顯示了一個(gè)初始點(diǎn)在E的存在失業(yè)的經(jīng)濟(jì)，當(dāng)其趨于充分就業(yè)產(chǎn)出Y*時(shí)所產(chǎn)生的政策問(wèn)題政