美格智能 -智能模組新銳車載+FWA+泛IoT引領(lǐng)成長

明證券研究報(bào)告通信組美格智能(002881.SZ)買入(首次評(píng)級(jí))公司深度研究目標(biāo)價(jià)格(人民幣)：41.00元市場數(shù)據(jù)(人民幣).4068.4068.683981最高最低(元)成交金額(百萬元)46.4941.235.9130.6225.3320.0450040020000金額美格智能滬深300公司基本情況(人民幣)項(xiàng)目202020212022E2023E2024E營業(yè)收入(百萬元)2,6433,7425,3432015%7568%3423%4159%4277%7270432薄每股收益(元)0.1490.6400.703每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額.08OE472%2096%2796%3528%67.0538.0223.7193國金證券研究所投資邏輯1公司是全球領(lǐng)先的無線通信模組及解決方案提供商。公司早期業(yè)務(wù)重心涉及手機(jī)按鍵制造和精密組件業(yè)務(wù)，2019年起聚焦無線通信領(lǐng)域，圍繞4/5G提供無線通信模組及解決方案，深耕智能網(wǎng)聯(lián)汽車、FWA連接，和以新零IoT收入率8.6%、研發(fā)人員占比超過85%，研發(fā)驅(qū)動(dòng)前瞻布局，基于高通芯片和安供定制化解決方案，在智能座艙、新零售等大顆粒場景積累行業(yè)know-how。公司憑借智能化+定制化策略躋身行業(yè)頭部，據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，Q量占全球市場份額5.6%，位列行業(yè)第三。公司非公開發(fā)行股組及解決方案產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，增厚公司智能模組定制化能力，鞏固核心競爭置率提高，公司車載模組有望迎來量價(jià)齊升。海外運(yùn)營商加速拓展FWA服FWA額。公司深耕垂直行業(yè)定制化IoT模組產(chǎn)品恢復(fù)溫和增長。投資建議與估值場景，有望成長為提供“一站式”服務(wù)的平臺(tái)型物聯(lián)網(wǎng)廠商。預(yù)計(jì)公司22-luolu＠風(fēng)險(xiǎn)提示明司深度研究內(nèi)容目錄 圖表目錄 6 6 P (按收入) 8快(億元) 8 ..........................................................................9明司深度研究 表33：5GCPE設(shè)備出貨量維持高增(百萬臺(tái)) 14 務(wù)成本構(gòu)成及毛利率預(yù)測(億元) 16 明司深度研究G模組時(shí)代1.1聚焦物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，深耕智能算力模組公司是全球領(lǐng)先的無線通信模組及解決方案提供商，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速發(fā)展。公司成立于2007年，早期主營手機(jī)按鍵與外殼制造，后轉(zhuǎn)向精密組件加工制造。2017年公司于深交所中小板上市，并在2019年出售精密組件業(yè)務(wù)，聚焦無線公司無線通信模組產(chǎn)品主要分為數(shù)傳模組、智能模組、算力模組三大類，其中數(shù)傳模組圍繞基帶芯片提供蜂窩網(wǎng)絡(luò)通信連接，智能模組則是在此基礎(chǔ)上，進(jìn)可提供0.2T到27T的硬件算力。車載業(yè)務(wù)：提供應(yīng)用于座艙域控制器、ADAS\DMS、輔助駕駛、車載監(jiān)控等環(huán)節(jié)的智能模組或數(shù)傳模組。FWA業(yè)務(wù)：FWA括室內(nèi)CPE、室方案。明司深度研究類種類數(shù)傳模組智能模組算力模組產(chǎn)品紫光展銳唐古拉V510/V516G：紫光展銳春藤8910DM高通5GSoCQCM5430搭載Android11操作系統(tǒng)AI算力可達(dá)15Tops應(yīng)用4G：工業(yè)表計(jì)、金融POS5G：CPE家庭網(wǎng)關(guān)、AR/VR、工業(yè)路器視頻記錄儀、智能座艙、ADAS/DMS輔助駕駛，智能POS收銀機(jī)、物流終端視頻會(huì)議系統(tǒng)、VRCamera、智能機(jī)器人公司公告，公司官網(wǎng)，國金證券研究所公司營收與凈利潤增速維持高位。收入端，公司受益于高景氣度物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)無線通信模組的需求擴(kuò)大，以及自身5G智能模組的差異化競爭策略，17-21FWA入18.00億元，同比增圖表3：2013-2022三季度營收及增速25205080%60%40%20%0%-20%0.20400%300%200%100%0%-100%營業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(億元)yoy來源：公司公告，國金證券研究所來源：公司公告，國金證券研究所物聯(lián)網(wǎng)(NB-IoT/eMTC)模組與Android智能通信模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，并2019年出售精密組件業(yè)務(wù)，無線通信模組成為公司核心收入來源。公司加快開拓海外市場的步伐，針對(duì)美國、日本、歐洲、臺(tái)灣等國家和地區(qū)進(jìn)行重點(diǎn)占總營收24%，海外市場和海明司深度研究圖表5：通信模組業(yè)務(wù)是公司主要收入來源(億元)20864202013201420152016201720182019202020211H22無線通信模組精密組件國金證券研究所圖表6：公司加大海外市場開拓(億元)86420201420152016201720182019202020211H225%0%海外收入大陸收入海外收入占比國金證券研究所PPpp盈利能力保持穩(wěn)定增長水平。費(fèi)用端，公司銷售、管理與研發(fā)費(fèi)用率近兩年呈現(xiàn)下降趨勢，體現(xiàn)良好的費(fèi)用控制能力，未來隨著收入規(guī)模增加攤薄期間費(fèi)用率，公司盈利能力有圖表7：公司盈利能力穩(wěn)中有升30%25%20%5%0%201720182019202020211-3Q22毛利率凈利率8%6%4%2%0%201720182019202020211-3Q22銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率nd三大周轉(zhuǎn)率上升，整體營運(yùn)能力持續(xù)向好。公司注重對(duì)存貨和賬款的管理，截至22年三季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率/存貨周轉(zhuǎn)率分別為明司深度研究876543210201420152016201720182019202020213Q22應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率1.3研發(fā)驅(qū)動(dòng)前瞻布局智能模組，高效成本管控確保長期成長圖表10：公司研發(fā)費(fèi)用率行業(yè)領(lǐng)先8%6%4%2%0%2016201720182019202020211H22日海智能移遠(yuǎn)通信廣和通 有方科技美格智能圖表11：公司研發(fā)人員占比行業(yè)領(lǐng)先80%60%40%20%0%201620172018201920202021日海智能移遠(yuǎn)通信廣和通 有方科技美格智能聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)字化和智能化趨勢，深耕智能模組產(chǎn)品研發(fā)，在2020年全球首發(fā)要競爭對(duì)手，以智能化+定制化作為競爭點(diǎn)打開市場，16-21年模組收入/出貨量復(fù)合增速分別達(dá)118%/133%。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，按銷售額來看，公明司深度研究圖表12：公司模組產(chǎn)品ASP高于競爭對(duì)手(元/片)300250200500201620172018201920202021美格智能移遠(yuǎn)通信廣和通：各公司年報(bào)，各公司招股說明書，國金證券研究所圖表13：公司在全球市場份額提升(按收入)0%lesWNCLG2021Q22021Q4能線SierraWireless圖表14：公司模組業(yè)務(wù)收入增長較快(億元)806040200CAGR61%CAGR118%CAGR64%CAGR61%CAGR118%CAGR64%美格智能移遠(yuǎn)通信廣和通20172018201920202021：各公司年報(bào)，各公司招股說明書，國金證券研究所圖表15：公司模組出貨量增速較快(萬片)00004,000000CAGR32%CAGR66%CAGRCAGR32%CAGR66%CAGR133%格智能移遠(yuǎn)通信廣和通20172018201920202021：各公司年報(bào)，各公司招股說明書，國金證券研究所公司具備出色的獲利能力和高效成本管控能力。公司管理層注重成本管理，分成本進(jìn)行準(zhǔn)確分析，模組業(yè)務(wù)毛利率與整體凈利潤率水平行業(yè)領(lǐng)先。利率處于行業(yè)領(lǐng)先35%30%25%20%5%0%201720182019202020211-3Q22美格智能移遠(yuǎn)通信廣和通 5%0%201720182019202020211-3Q22%%美格智能移遠(yuǎn)通信廣和通有方科技公司非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，批文有效期12個(gè)月，核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行股票不超過5534萬股(調(diào)整后為7183萬股)。公司計(jì)劃募集資金6億明司深度研究項(xiàng)目投資總額(萬元)5G+AIoT模組及解決方案產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目44,589.20車載模組、新零售領(lǐng)域智能模組定制化解決方案研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目7,368.205G毫米波產(chǎn)品研發(fā)(模塊、ODU、工業(yè)盒子)毫米波終端天線性能測試、5G硬件射頻系統(tǒng)測試補(bǔ)充流動(dòng)資金-合計(jì)66,957.40 2.1物聯(lián)網(wǎng)模組走向低時(shí)延5G與低功耗LPWAN制式無線通信模組主要包括蜂窩和非蜂窩類，可搭載多種無線通信技術(shù)。無線通信模組是將芯片、存儲(chǔ)器和功放器件等集成于一塊電路板并提供標(biāo)準(zhǔn)接口的功能模組，主要位于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中的感知網(wǎng)絡(luò)層，為設(shè)備提供網(wǎng)絡(luò)連接和信息傳輸功能，具有不可替代性。按模組搭載基帶芯片支持的通信協(xié)議，無線模組可劃分為定位模組和通信模組，其中定位模組包括GNSS和GPS模組，通信模IoTeMTCSigFoxLoRa無線通信模組(LPWA)。不同的無線通信技術(shù)適用的物聯(lián)網(wǎng)終端應(yīng)用場景不同，而無線通信模組可搭載多圖表19：無線通信技術(shù)分類延領(lǐng)域向4/5G升級(jí)，低寬帶、低功耗、低成本領(lǐng)域向LTECat/NB-IoT等明司深度研究圖表20：不同類別和技術(shù)的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)量累計(jì)(百萬)00004000002000002020212022E2023E2024E2025E2026E2027E4/5GLPWAN制式(NB-IoT/Cat-M)2/3G周期智能模組高集成度+低成本，可替代原有“AP+Modem”方案。相較于傳統(tǒng)的AP+Modem搭配方式，智能模組的尺寸更小，價(jià)格更有優(yōu)勢，能夠減少終端廠無線通信、操作系統(tǒng)、智能計(jì)算三大功能。智能模組擁有豐富接口，可擴(kuò)展復(fù)網(wǎng)，國金證券研究所智能首次推出了SRM900，開拓了針對(duì)智能座艙一芯多屏的5G解決方案。2021年，推出的SRM9305G高算力智能模組，搭載高通6490芯片，支持率顯示及3D渲染可以接入多路攝像頭信號(hào)，能夠?qū)崿F(xiàn)倒車影像快速顯示以及以滿足駕駛員行為檢測，車道車距確認(rèn)，交通標(biāo)志及行人、障礙物識(shí)別的算力明司深度研究圖表22：公司算力模組路線圖3.15G車載智能模組具備先發(fā)優(yōu)勢，與頭部車企綁定汽車網(wǎng)聯(lián)化和智能化是汽車未來長期發(fā)展趨勢，正處于技術(shù)快速演進(jìn)、產(chǎn)業(yè)加VX、智能決策、協(xié)同控制和執(zhí)行等功能。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，21年中國/全球智能網(wǎng)聯(lián)汽車出貨量分別為過1%將搭載智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)。圖表23：全球智能網(wǎng)聯(lián)汽車出貨量908006050403020020202021E2022E2023E2024E全球出貨量(百萬輛)全球yoy35%30%25%20%5%0%圖表24：中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車出貨量3025205020%14%12%10%8%6%4%2%0%20212022E2023E中國出貨量(百萬輛)2024E2025E中國yoy跨域集中趨勢下，集成信息傳輸與座艙娛樂功能的智能模組有望取代傳統(tǒng)數(shù)傳片包括基帶芯片、存儲(chǔ)芯片和射頻芯片等。智能模組集成SoC和基帶芯片，自帶操作系統(tǒng)和算力，兼具智能座艙中娛樂、導(dǎo)航等多種功能，模塊化產(chǎn)品集成度高，縮短下游車企開發(fā)周期，有望成為智能座艙核心產(chǎn)品，帶來模組產(chǎn)品價(jià)明司深度研究圖表25：智能模組Vs傳統(tǒng)數(shù)傳模組數(shù)傳模組基帶芯片、存儲(chǔ)芯片、射頻芯片等SoC芯片、基帶芯片等系統(tǒng)??：公司官網(wǎng)，國金證券研究所/注：公司產(chǎn)品覆蓋比亞迪圖表26：車載模組單車價(jià)值量單車價(jià)值量(元)T-Box(含4G模組)500-6001000-20002000+5G智能模組000+思汽研，國金證券研究所司智能模組量價(jià)齊升。比亞迪22年汽車?yán)塾?jì)銷售達(dá)186.85萬輛,同比增長圖表27：比亞迪2022年銷量實(shí)現(xiàn)翻倍增長(萬輛)05.00.0350%300%50%200%150%100%50%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：比亞迪公告，國金證券研究所/注：平臺(tái)車型配置21年銷量22年銷量nk漢27.4-唐宋20.247.8驅(qū)逐艦-nk-98公司公告，比亞迪公告，國金證券研究所。目前國內(nèi)開展車載通信模組業(yè)務(wù)的公司主要包括移遠(yuǎn)通信、廣和通和公司等。其中移遠(yuǎn)通信主要以傳統(tǒng)數(shù)傳模組為主要業(yè)務(wù)，模組品類和制式覆蓋全面，主要以兩輪車智能化終端產(chǎn)品為主，下游客戶主要涉及大部分新能源車廠和部分s大眾集團(tuán)、吉利、比亞迪等；公司的車載智能模組主要應(yīng)用于比亞迪“漢”、“唐”務(wù)還將得到進(jìn)一步發(fā)展。2021營收2021歸母凈利銷售方式為主，全超市”SG500Q-大部分新肥智能制造組+智能模布SC168加工為主2020年發(fā)布加工為主明司深度研究GFWA新機(jī)遇，大規(guī)模商業(yè)化未來可期。FWA(固定無線接入)是指兩個(gè)固定位置之間的無線互聯(lián)網(wǎng)連接。一方面，傳統(tǒng)的有線網(wǎng)絡(luò)連接(電纜/電線/光纖等)在前期建設(shè)及后期維護(hù)上成本較高，而FWA則不僅可免去前期FWA降低40%。另一方面，F(xiàn)WA可為由于位置和許可等造成有線網(wǎng)絡(luò)覆蓋不到的地區(qū)和客戶提供服務(wù)，用經(jīng)成熟，5G技術(shù)進(jìn)一步賦予無線技術(shù)大寬帶高容量的能力，5GFWA符合“第三代合作伙伴計(jì)劃”(3GPP)等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，加上疫情催生家庭對(duì)FWA的接入(FTTH/O)端口達(dá)到10.19億個(gè)，光纖入戶覆蓋率達(dá)到95.7%，但海外只有三分之一的家庭能夠接入固定寬帶。海外5G網(wǎng)絡(luò)逐步完善，運(yùn)營商推動(dòng)FWAEricsson(238家)的運(yùn)圖表31：我國光纖覆蓋率達(dá)95%120%8642080%60%40%20%0%光纖端口滲透率光纖端口數(shù)量(億)信部，國金證券研究所圖表32：全球5GFWA連接數(shù)及占比提升(百萬)806040200202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E4G及其他技術(shù)5G5G占比60%50%40%30%20%10%0%AE明司深度研究在圖表33：5GCPE設(shè)備出貨量維持高增(百萬臺(tái))4G設(shè)備5G設(shè)備合計(jì).7XGFWA，2021年以第一售+移動(dòng)支付為代表的泛IoT智能終端應(yīng)用廣泛，主要包括自助售賣機(jī)、刷臉支付、智能POS機(jī)和5G工業(yè)PDA是每1429人一臺(tái)。與美國等發(fā)達(dá)國家相比，我國自助售貨機(jī)存量較小，國內(nèi)圖表34：中國自助售貨機(jī)數(shù)量明細(xì)(萬臺(tái))30060%25020050050%40%30%20%0%2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E智能貨柜飲料自動(dòng)售貨機(jī)綜合售貨機(jī)其他yoyC年的10.3%升至2021年的39.5%，全球則從17年的4.1%升至21年的19.8%。隨著二維碼支付的普及，智能移動(dòng)支付終端的數(shù)量呈現(xiàn)出井噴式的發(fā)明司深度研究POS戶滲透率654321050%40%30%20%0%中國交易規(guī)模(萬億美元)中國用戶滲透率全球交易規(guī)模(萬億美元)全球用戶滲透率S45004000500000250020005000聯(lián)網(wǎng)POS機(jī)數(shù)(萬臺(tái))四、盈利預(yù)測與投資建議4.1盈利預(yù)測核心假設(shè)41.6%、42.8%。模組產(chǎn)品上游主要為基帶芯片、射頻芯片和存儲(chǔ)芯片，合計(jì)承壓，后續(xù)隨著上游原材料價(jià)格回落及匯率趨穩(wěn)，毛利率小幅提升，預(yù)計(jì)22-智能模組出貨量占比提升帶動(dòng)公司ASP提升至154/168/184元/片。具體來看：工業(yè)PDA等智能終端場景，其中高價(jià)智能模組產(chǎn)品出貨量占比增加，帶動(dòng)8.0%/21.5%/18.2%。貨量有望維持高速增長，整體單價(jià)保持穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)22-24年FWA業(yè)務(wù)實(shí)%。3)車載業(yè)務(wù)主要為比亞迪搭載DiLink4.0和5.0系統(tǒng)的漢、唐、海豹、騰勢及后續(xù)5G搭載率增加，公司智能模組出貨公司智能模組逐漸獲得市場認(rèn)可，開始為多家tier1與主機(jī)廠提供后裝業(yè)務(wù)。結(jié)合下游客戶銷量，我們預(yù)計(jì)公司22-24年車載模組收入。圖表37：公司收入預(yù)測(百萬元)2019202020212022E2023E2024E總收入32.82643.042.342.70.0%20.2%75.7%34.2%41.6%42.8%無線模組收入5.62463.627.084.4明司深度研究0.0%32.2%73.0%35.4%43.2%44.2%8.0%21.5%17.90.948.9%47.7%46.6%車載模組收入209.813.655.880.2%其他收入69.3215.3258.3-49.5%20.0%20.0%公司主要成本是直接材料采購，22年受匯率波動(dòng)影響，直接材料成本占收入比，圖表38：公司主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成及毛利率預(yù)測(億元)2020年2021年2022E2023E2024E綜合毛利率21.31%無線模組業(yè)務(wù)直接材料.1625.4736.35占收比73.0%72.2%71.5%0.390.510.640.85占收比3.7%2.8%2.6%2.4%2.2%外加工費(fèi)0.470.892.64占收比4.5%4.9%5.0%5.2%0.080.41占收比0.9%0.8%0.8%0.8%0.8%毛利率22.8%20.3%其他業(yè)務(wù)毛利率整體費(fèi)用率在規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)下將保持穩(wěn)定。銷售費(fèi)用方面，隨著公司客戶群體規(guī)模不斷擴(kuò)大，品質(zhì)和粘性不斷增強(qiáng)，客戶結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)固健康，銷售費(fèi)用率將保持小幅上升趨勢，預(yù)計(jì)22-24年為1.8%/1.9%/1.9%。隨著持續(xù)推動(dòng)精細(xì)化管理和信息化管理，持續(xù)降本增效，預(yù)計(jì)22-24年公司管理費(fèi)用率保持在7.2%/7.1%/7.0%。22-24綜上，我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤1.68/2.70/4.32億元，同比增速分別4.2估值與投資建議我們選取移遠(yuǎn)通信、廣和通、移為通信作為可比公司，考慮到公司智能模組具。明司深度研究圖表39：可比公司PEG估值20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E21.39-25.43.08五、風(fēng)險(xiǎn)提示市場競爭加劇。若公司競爭對(duì)手以更低的價(jià)格提供產(chǎn)品和服務(wù)，導(dǎo)致公司價(jià)格、上游芯片短缺風(fēng)險(xiǎn)。模組上游原材料主要為基帶芯片、射頻芯片等，若上游元。0.23/0.31/0.38億元，若保持長期保持較高水平，則會(huì)對(duì)公司經(jīng)營利潤產(chǎn)生不實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押較高風(fēng)險(xiǎn)。公司實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押數(shù)量占持股總數(shù)37.08%，存明司深度研究附錄：三張報(bào)表預(yù)測摘要損益表(人民幣百萬元)資產(chǎn)負(fù)債表(人民幣百萬元)主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)成本%銷售收入2019933-74680.0%20201,12120.2%-88278.7%20211,96975.7%2022E2,64334.2%-2,16381.8%2023E3,74241.6%-3,02880.9%2024E5,34342.8%-4,277貨幣資金應(yīng)收款項(xiàng)存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)2019270202021826521620213573962632022E2464615283222023E3446407393542024E 486 9141,044377毛利2393724807151,066%銷售收入20.0%21.3%18.9%18.2%19.9%營業(yè)稅金及附加-4-5-5-6-7%銷售收入0.4%0.4%0.2%0.2%0.2%0.2%銷售費(fèi)用-21-28-35-48-71%銷售收入2.3%2.5%1.8%1.8%1.9%1.9%管理費(fèi)用-30-32-46-56-75%銷售收入3.2%2.9%2.3%2.0%1.9%研發(fā)費(fèi)用-85-266-374%銷售收入12.6%8.6%7.2%7.0%息稅前利潤(EBIT)473296479%銷售收入5.0%2.9%5.9%6.8%7.9%9.0%財(cái)務(wù)費(fèi)用-24-33%銷售收入0.9%0.6%0.6%0.6%資產(chǎn)減值損失-28-37-46-27-23-21公允價(jià)值變動(dòng)收益004020投資收益20-3111%稅前利潤13.2%2.8%n.a0.3%0.2%營業(yè)利潤284455營業(yè)利潤率2.0%1.5%5.8%6.7%7.6%8.5%營業(yè)外收支00000稅前利潤284455利潤率2.0%1.3%5.8%6.7%7.6%8.5%所得稅64-9-23所得稅率-29.9%-81.9%-3.6%5.0%5.0%5.0%凈利潤2427270432少數(shù)股東損益000000歸屬于母公司的凈利潤242788270432凈利率2.6%2.4%6.0%6.4%7.2%現(xiàn)金流量表(人民幣百萬元)流動(dòng)資產(chǎn)6968131,2071,5562,0782,821%總資產(chǎn)88.7%83.0%80.3%81.6%81.9%83.2%長期投資240227319411固定資產(chǎn)21260644%總資產(chǎn)1.7%1.6%1.4%1.3%無形資產(chǎn)28406737非流動(dòng)資產(chǎn)9296351458571%總資產(chǎn)17.0%19.7%18.4%16.8%資產(chǎn)總計(jì)7859791,5031,9072,5373,392短期借款20306400563730應(yīng)付款項(xiàng)2953335287391,044其他流動(dòng)負(fù)債619238流動(dòng)負(fù)債2333957741,0421,4662,013長期貸款0000其他長期負(fù)債327922負(fù)債236397111,1011,5682,165普通股股東權(quán)益5495826898049661,225其中：股本240240240未分配利潤201316417579839少數(shù)股東權(quán)益002222負(fù)債股東權(quán)益合計(jì)7859791,5031,9072,5373,392比率分析每股指標(biāo)每股收益每股凈資產(chǎn)每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流每股股利回報(bào)率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率投入資本收益率增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率EBIT增長率凈利潤增長率總資產(chǎn)增長率資產(chǎn)管理能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)償債能力凈負(fù)債/股東權(quán)益EBIT利息保障倍數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率20190.1353.0280.1700.0204.45%3.12%10.79%-5.76%-23.24%-47.59%90.280.672.46.3-32.04% 58.230.02%20200.1493.1530.3710.0204.72%2.80%9.92%-29.98%12.21%24.72%72.576.166.26.8-33.99% 22.940.55%20210.6403.7310.1407.86%75.68%255.22%330.54%53.55%51.369.850.84.816.66% 6.253.99%2022E0.7033.3550.4050.28120.96%8.83%13.66%34.23%54.94%42.62%26.92%60.090.070.04.125.32% 10.857.74%2023E1.1274.0310.5740.45127.96%10.65%17.26%41.59%64.09%60.32%33.01%60.090.070.03.532.91% 12.461.83%2024E1.8045.1141.0820.72235.28%12.75%21.59%42.77%61.69%60.07%33.74%60.090.070.03.0 14.563.82%凈利潤少數(shù)股東損益非現(xiàn)金支出非經(jīng)營收益營運(yùn)資金變動(dòng)經(jīng)