公司委托代理理論課件

推薦：《博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)》1ConceptsofAgency浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍如果當(dāng)事人雙方，其中代理人代表委托人的利益行使某些決策權(quán)，則代理關(guān)系就隨之產(chǎn)生。(ROSS，1973)一個(gè)人或一些（委托人）委托其他人（代理人）根據(jù)委托人利益從事某些活動(dòng)，并相應(yīng)地授予代理人某些決策權(quán)的契約關(guān)系。(Jensen&meckling,1976)在這一契約關(guān)系中，主動(dòng)設(shè)計(jì)契約形式的當(dāng)事人稱(chēng)為委托人，被動(dòng)地接受或拒絕契約形式中的當(dāng)事人稱(chēng)為代理人。委托代理關(guān)系的涵義浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍重要特點(diǎn)委托方給予對(duì)方更大或更重要的行為空間委托人有支付能力代理人有能力優(yōu)勢(shì)（包括信息優(yōu)勢(shì)）一般有相應(yīng)的激勵(lì)約束措施契約長(zhǎng)期性——非即時(shí)完結(jié)契約委托代理與贈(zèng)與的區(qū)別？委托代理與一般商品買(mǎi)賣(mài)的區(qū)別？委托代理與合伙關(guān)系的區(qū)別？浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍為何會(huì)存在委托代理契約委托人動(dòng)機(jī)完成相關(guān)行為有難以承受的成本甚至不可能直接的利益擴(kuò)張對(duì)方優(yōu)勢(shì)代理人動(dòng)機(jī)完成相關(guān)行為沒(méi)有相應(yīng)的、足夠的行為空間支持直接的利益擴(kuò)張對(duì)方優(yōu)勢(shì)委托人、代理人基于成本收益的比較后的選擇（任何契約都是）浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍委托人的成本（機(jī)會(huì)成本）與收益

親歷親為還是讓別人干？代理人的成本與收益被人雇傭還是自作老板？委托代理的成本和收益浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍激勵(lì)兼容初始假設(shè)：1.合同委托者和代理者雙方的信息是不對(duì)稱(chēng)的。2.人不總是誠(chéng)實(shí)的，但人的行為是可以改變的。激勵(lì)兼容是一種信息激勵(lì)機(jī)制，它通過(guò)協(xié)調(diào)委托、代理雙方的利益，使被激勵(lì)方主動(dòng)地公布自己地真實(shí)信息，由不誠(chéng)實(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)檎\(chéng)實(shí)，達(dá)到組織中各成員目標(biāo)的一致。激勵(lì)兼容約束與經(jīng)濟(jì)激勵(lì)和文化激勵(lì)共同作用于組織背景，可以起到提高組織效率的作用。激勵(lì)兼容信息機(jī)制雖不能完全消除不對(duì)稱(chēng)信息帶來(lái)的資源配置的扭曲，但可以使資源配置達(dá)到“次優(yōu)”狀態(tài)。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍2.theoryofAgent浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍理論的假設(shè)與條件Principal-agentTheory的發(fā)展只有20年，主要的學(xué)者有Williamson、Marris和Hart;兩個(gè)假設(shè)：1.放棄了經(jīng)營(yíng)者無(wú)私的假設(shè)；2.放棄了完全信息的假設(shè)；條件：1.代理契約的條件是代理成本小于代理收益；2.委托人具有監(jiān)督的積極性；3.由于剩余索取權(quán)是可轉(zhuǎn)讓的，因此“用腳投票”懲罰代理人的威脅是可信的。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍不確定性、信息和契約結(jié)果不確定性1.環(huán)境的不確定性2.人的有限理性目標(biāo)不一致性（利益沖突）1.人的追逐自利的策略性行為2.人的風(fēng)險(xiǎn)回避性信息（經(jīng)濟(jì)價(jià)值和特殊商品）的不對(duì)稱(chēng)性代理合同：約束和控制雙同雙方浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍代理人存在的問(wèn)題（信息）偷懶——難以監(jiān)督內(nèi)部人——在職消費(fèi)敲竹杠——利用對(duì)方沉淀成本和信息不對(duì)稱(chēng)逆向選擇——信息隱藏道德風(fēng)險(xiǎn)——事后隱瞞（信息隱瞞和行為掩藏）浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍代理理論實(shí)質(zhì)委托人-代理人理論的核心內(nèi)容是對(duì)以下兩個(gè)費(fèi)用的權(quán)衡：1.考察代理人行為的費(fèi)用2.考察結(jié)果和向代理人轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的費(fèi)用代理理論的應(yīng)用1.管理報(bào)酬機(jī)制設(shè)計(jì)2.人力資源開(kāi)發(fā)與管理浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍Akerlof：二手車(chē)市場(chǎng)thelemonsPrinciple:“劣車(chē)驅(qū)逐好車(chē)”平均定價(jià)原則：在信息不完全時(shí)，邊際貢獻(xiàn)的度量就不準(zhǔn)確（也就是“準(zhǔn)確”的成本太高），所以實(shí)際上必須按照“平均值”定價(jià)。任何“平均原則”都具有某種“獎(jiǎng)懶罰勤”的效應(yīng)。2001年nobelPrize浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍代理成本委托人監(jiān)督成本“窺探孔”擔(dān)保成本就是機(jī)會(huì)主義成本“擔(dān)保金”剩余損失委托人因?yàn)榇砣舜袥Q策而產(chǎn)生的一種價(jià)值損失

“風(fēng)險(xiǎn)—偏好”誤差浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍機(jī)會(huì)主義的分析人的有限理性、信息的不對(duì)稱(chēng)使企業(yè)代理人可能通過(guò)不正當(dāng)手段來(lái)獲益，就出現(xiàn)了機(jī)會(huì)主義的問(wèn)題；機(jī)會(huì)主義包括事前機(jī)會(huì)主義行為（逆向選擇）和事后機(jī)會(huì)主義行為（道德風(fēng)險(xiǎn)）；機(jī)會(huì)主義成本：被發(fā)現(xiàn)的懲罰（免職、處分）、尋租支出（賄賂）；預(yù)期收益大于成本時(shí)，可能會(huì)采取機(jī)會(huì)主義。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍披露原理如果委托人不付予貨幣或其它刺激，代理人一般不會(huì)如實(shí)告知信息，除非確信這信息不會(huì)對(duì)其構(gòu)成傷害。除非委托人事先在簽定的契約中建立某種約束機(jī)制，否則信息的失真或不完全對(duì)委托人的利益的損失是災(zāi)難性的。因此，建立一個(gè)有效的披露機(jī)制，來(lái)誘導(dǎo)代理人披露信息的真實(shí)情況。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍委托—代理機(jī)制設(shè)計(jì)最優(yōu)目標(biāo)：委托人利益最大化約束條件：1.刺激一致性條件。代理人提供真實(shí)信息的行為不僅能增進(jìn)委托人的利益，而且也能增進(jìn)代理人的利益，即合作給雙方帶來(lái)的利益比任何不合作都要大。2.個(gè)人理性約束條件。代理人是理性的，接受機(jī)制比不接受機(jī)制在經(jīng)濟(jì)上更合適。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍最優(yōu)均衡浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍代理人的約束機(jī)制內(nèi)部約束機(jī)制1.契約與審計(jì)2.內(nèi)部制度約束外部約束機(jī)制（市場(chǎng)約束）1.產(chǎn)品市場(chǎng)2.資本市場(chǎng)3.經(jīng)理市場(chǎng)浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍多級(jí)委托代理結(jié)構(gòu)一般的公司委托代理是多級(jí)的，由于每一級(jí)委托代理均可能產(chǎn)生目標(biāo)與行為的偏差，最終結(jié)果可能就象誤差放大器一樣，使最初委托人的目標(biāo)與最終代理人的行為偏差很大。解決方法：一，層盡量少；二，設(shè)計(jì)合理的公司結(jié)構(gòu)與規(guī)模；三，設(shè)計(jì)最優(yōu)的激勵(lì)機(jī)制；四，監(jiān)控與信息披露；五，加強(qiáng)各層之間的反饋浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍3.Principal-AgencyRelationshipofSOEs浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍委托代理理論的修正企業(yè)契約是由政府安排的；企業(yè)的所有者是缺位的（全體公民），剩余索取權(quán)掌握在國(guó)家手中；剩余索取權(quán)不可以自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)次腥藷o(wú)法行使退出權(quán)來(lái)制約代理人；委托鏈：全體公民（初始委托人）國(guó)家（既是初始代理人，又是次級(jí)委托人）國(guó)有資產(chǎn)管理公司國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍國(guó)有企業(yè)委托代理鏈R1R2R3GC2C4C6C1C3H1C7H3H2C8C5浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍公共產(chǎn)權(quán)的國(guó)家代理國(guó)有產(chǎn)權(quán)實(shí)質(zhì)上是公共產(chǎn)權(quán)，具有不可分割性、使用權(quán)的非排他性、外在性和剩余索取權(quán)的不可轉(zhuǎn)讓性；沒(méi)有限制：“公共地的悲劇”，產(chǎn)權(quán)擁擠有限制：交易成本高昂由國(guó)家代理所有成員行使公共產(chǎn)權(quán)是一種必然的選擇，而且是一種效率的改進(jìn)；國(guó)有制優(yōu)于全民所有制。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍初始委托人的弱行為能力初始委托人是全體公民：具體是誰(shuí)？有什么具體權(quán)利和義務(wù)？在產(chǎn)權(quán)界定下，委托人會(huì)積極監(jiān)督代理人，但公共產(chǎn)權(quán)的Freerider行為是初始委托人缺乏監(jiān)督動(dòng)機(jī)；即使有監(jiān)督動(dòng)機(jī)，也沒(méi)有辦法懲罰代理人；國(guó)家代理并不是來(lái)自于初始委托人的直接授權(quán)，操作性差。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍國(guó)有產(chǎn)權(quán)的監(jiān)督行為國(guó)家取得代理權(quán)、剩余索取權(quán)、控制權(quán)后，形成所謂的國(guó)有產(chǎn)權(quán)，組建國(guó)有企業(yè)；監(jiān)督目標(biāo)：不可能只追求利潤(rùn)最大化，故不可能是真正的市場(chǎng)主體；監(jiān)督效果：由于剩余所有權(quán)不可轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?duì)機(jī)會(huì)主義威脅就變得不可信；監(jiān)督成本：只能直接監(jiān)督，成本極高監(jiān)督動(dòng)機(jī)：“廉價(jià)投票權(quán)”導(dǎo)致尋租、設(shè)租。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍市場(chǎng)機(jī)制約束的空缺識(shí)別潛在的代理人本來(lái)就十分困難，而政府的目標(biāo)又是多元性的，因此經(jīng)理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是相當(dāng)弱的；當(dāng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益與代理人的利益不是顯著正相關(guān)的情況下，產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)代理人的抑制功能也是有限的；當(dāng)代理人很少感受到被接管后失去職位的威脅時(shí)，資本市場(chǎng)的約束力量有限。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍4theoryofmanagers浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍企業(yè)家新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)：人力資本，報(bào)酬遞增；熊彼特：企業(yè)家是創(chuàng)新者，增長(zhǎng)來(lái)自創(chuàng)新；沃特：資本家，利息；企業(yè)家，利潤(rùn)；西蒙、哈耶克：企業(yè)家是決策者；產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)：鮑莫爾：企業(yè)銷(xiāo)售收入的最大化；科斯：企業(yè)家是企業(yè)結(jié)構(gòu)的決定者；浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍經(jīng)理理論經(jīng)理理論認(rèn)為：企業(yè)是一個(gè)由管理者、雇員、股東、供應(yīng)商、消費(fèi)者組成的聯(lián)合體，各自目標(biāo)有沖突，需要協(xié)調(diào)；企業(yè)必須獲得最低的利潤(rùn)水平，來(lái)滿(mǎn)足股東的要求；要防止股價(jià)過(guò)低，以免被接管；基本觀點(diǎn)：最低水平的利潤(rùn)約束是經(jīng)理職位的基本保障，經(jīng)理在一定水平約束下追求自身效用的最大化。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍Baumol的經(jīng)理模型經(jīng)理的最終目標(biāo)：銷(xiāo)售收入最大化理由：1.實(shí)際證明，經(jīng)理薪水與銷(xiāo)售收入，而不是利潤(rùn)有顯著相關(guān)性；2.銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)快時(shí)，外部的銀行、股東和內(nèi)部的員工都容易協(xié)調(diào)；3.經(jīng)理從長(zhǎng)期考慮，保持一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的利潤(rùn)水平比短期的最高利潤(rùn)水平有利。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍Baumol：?jiǎn)我划a(chǎn)品，無(wú)廣告浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍Marris的經(jīng)理型企業(yè)模型Marris認(rèn)為經(jīng)理的目標(biāo)是增長(zhǎng)率最大化，增長(zhǎng)率包括產(chǎn)品增長(zhǎng)率和資本增長(zhǎng)率；理由：1.從實(shí)際看，經(jīng)理的目標(biāo)通常是增長(zhǎng)率，而不是規(guī)模；2.增長(zhǎng)率的目標(biāo)可以被企業(yè)所有者接受；浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍Williamson模型經(jīng)理的目標(biāo)：自身效用最大化；經(jīng)理的效用函數(shù)：U=F(S,M,Id)S：雇員的薪水支出，用S作為衡量經(jīng)理權(quán)力、地位、聲望、成就感；

M：經(jīng)理補(bǔ)償性報(bào)酬，小汽車(chē)等；

Id：有自由處置權(quán)的投資，如蓋什么樣的大樓，是自我價(jià)值實(shí)現(xiàn)的指標(biāo)。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍Williamson：自由處置權(quán)浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍5stakeholder浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍相關(guān)利益人理論相關(guān)利益人模式是對(duì)委托代理理論的修正與補(bǔ)充；核心內(nèi)容就是公司的目標(biāo)是多重的，而不僅僅是股東利益最大化，也包括各相關(guān)利益人的福利，其中員工是最重要的；企業(yè)理論已經(jīng)不僅僅局限于委托代理模式，而是協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部管理、各利益集團(tuán)之間關(guān)系的系統(tǒng)工程。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍相關(guān)利益人：政府或社區(qū)公司經(jīng)營(yíng)受到相關(guān)政策和法規(guī)的影響，政府則需要吸引投資以增加本地的稅收和就業(yè)，它們之間的依存度不斷加深；公司在發(fā)展過(guò)程中，逐漸意識(shí)到自身所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任和壓力；一個(gè)公司只考慮公司的利益，不考慮承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任從長(zhǎng)遠(yuǎn)看是不可能的。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院樓迎軍相關(guān)利益人：業(yè)務(wù)伙伴大公司與其業(yè)務(wù)伙伴之間存在一種網(wǎng)狀的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，榮辱與共；