金融工程 第十章 期權交易策略課件

第10章期權交易策略

Tradingstrategiesinvolvingoption內容簡介10.1包含單一期權與股票的策略10.2差價策略10.3組合策略10.1包含單一期權與股票的策略

strategiesinvolvingasingleoptionandastock備保看漲期權系列：該策略的組合方式一個看漲期權的短頭寸一個股票長頭寸（以保護期權短頭寸的損失）與備?？礉q期權系列相反的策略一個看漲期權的長頭寸一個股票短頭寸ProfitSTKProfitSTK(c)(d)股票長頭寸看跌期權長頭寸看跌期權短頭寸股票短頭寸組合盈利組合盈利類似于看漲期權長頭寸類似于看漲期權短頭寸10.2差價spreads2.1牛市差價

bullspreads牛市差價長頭寸希望股價上漲，持有如下組合：買入一個具有確定執(zhí)行價格的看漲期權；賣出一個具有相同標的和到期日，但執(zhí)行價格更高的看漲期權K1K2ProfitST看漲期權短頭寸看漲期權長頭寸牛市差價9牛市差價控制風險的特點控制了投資者的風險同時也限制了投資者的盈利，為此，投資者得到了賣空執(zhí)行價為K2的期權費補償。3種類型的牛市差價：逐漸趨于保守兩個虛值期權：成本低，收到高收益的概率小實值看漲期權+虛值看漲期權兩個實值期權牛市差價另一組合K1K2ProfitST買入看跌期權K1賣出看跌期權K2初期會有正的現金流K1K2ProfitST買入看跌期權K2賣出看跌期權K1初期會有負的現金流熊市差價的盈利計算例10-2P154

152.3盒式差價boxspreads盒式差價：其組合為由執(zhí)行價格為K1與K2的看漲期權所構成的牛市差價；一個具有相同執(zhí)行價格所構成的熊市差價；盒式差價的長頭寸：買入執(zhí)行價為K1的看漲期權，同時賣出執(zhí)行價為K2（>K1)的看漲期權；買入執(zhí)行價為K2的看跌期權，同時賣出執(zhí)行價為K1（<K2)的看跌期權；盒式差價的收益：無論未來標的股票如何，盒式差價的收益均為盒式差價的價格，即收益的貼現為：2.4蝶式差價butterflyspreads長頭寸持有的組合：買入一個具有較低執(zhí)行價格K1的看漲期權；買入一個具有較高執(zhí)行價格K3的看漲期權；同時賣出兩個具有執(zhí)行價格K2的看漲期權其中K1<K2<K3盈利情形：當股價在K2附近波動時，持有蝶式差價將能獲得正的盈利，如果股價波動較大，將有較大損失蝶式差價的收益計算蝶式差價另一組合表示賣出兩個看跌期權K2買入看跌期權K1買入看跌期權K3K1K3ProfitSTK22.5日歷差價calendarspread日歷差價的長頭寸持有的組合：賣空一個具有某執(zhí)行價格看漲期權；買入另一個具有相同執(zhí)行價格，但較長期限的看漲期權；盈利特點持有日歷差價的投資者的盈利實現在較短期權到期日，且需要出售較長期限的期權；看漲期權的期限越長，其價格會更高ProfitSTK買入長期限的看漲期權賣出短期限的看漲期權兩個看漲期權的日歷差價收益ProfitSTK賣出短期限的看跌期權買入長期限的看跌期權兩個看跌期權的日歷差價收益三種日歷差價中性日歷差價：K接近股票當前價格牛市日歷差價：K高于股價當前價格熊市日歷差價：K低于股票當前價格日歷差價的另一組合表示：倒置日歷差價—買入短期期權，賣出長期期權ProfitSTK跨式組合的損益圖跨式組合的分類底部跨式組合或買入跨式組合頂部跨式組合或賣出跨式組合10.3.2序列組合(strips)與帶式組合(straps)序列組合：執(zhí)行價格與到期日相同的一個看漲期權+兩個看跌期權帶式組合：執(zhí)行價格與到期日相同的兩個看漲期權+一個看跌期權ProfitKSTProfitKST序列組合帶式組合10.3.3異價跨式組合(strangle)----槽式組合具體相同到期日，但執(zhí)行價格不同的一個看漲期權+一個看跌期權盈利特點與跨式組合類似，投資者認為股價的變動較大，但不