股值期貨投資-中國(guó)金融市場(chǎng)理想的對(duì)沖投資工具課件

股指期貨投資中國(guó)金融市場(chǎng)理想的對(duì)沖投資工具美爾雅金融期貨研究團(tuán)隊(duì)李昶股指期貨合約

----主要條款介紹合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約價(jià)值滬深300指數(shù)點(diǎn)×300元最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午9:15-11:30，下午13:00-15:15末交易日交易時(shí)間上午9:15-11:30，下午13:00-15:00日價(jià)最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%最低交易保證金合約價(jià)值的10%

最后交易日合約到期月的第3個(gè)周五，法定節(jié)假日順延手續(xù)費(fèi)成交金額的萬分之零點(diǎn)五交易代碼IF300指數(shù)期貨特別條款（1）熔斷機(jī)制：是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)6%。每日開市后，股指期貨合約申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格且持續(xù)5分鐘的，該合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制啟動(dòng)后的連續(xù)5分鐘內(nèi)，該合約買賣申報(bào)在熔斷價(jià)格區(qū)間內(nèi)繼續(xù)撮合成交。5分鐘后，熔斷機(jī)制終止，漲跌停板幅度生效。熔斷機(jī)制啟動(dòng)后不足5分鐘，第一節(jié)交易結(jié)束的，熔斷機(jī)制終止，恢復(fù)交易后，漲跌停板幅度生效；收市前30分鐘內(nèi)，不設(shè)熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制已經(jīng)啟動(dòng)的，終止執(zhí)行；每日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制。股市現(xiàn)貨與期貨之間

進(jìn)行套期保值

股指期貨的運(yùn)用（一）

套期保值交易的目的

——規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（整體風(fēng)險(xiǎn)）套期保值原理股票市場(chǎng)指數(shù)和股指期貨合約走勢(shì)趨同同時(shí)一買一賣進(jìn)行等值反向操作為股票市值保值時(shí)間股指期貨價(jià)格股票指數(shù)價(jià)格例：7月中旬，某客戶判斷股市10月份仍會(huì)大幅上漲，但資金在10月中旬才能到賬，為避免這段時(shí)間股市上漲造成買股成本的提高，該客戶可先用自有少量資金（相當(dāng)融資金額的１０％）做保證金在股指期貨市場(chǎng)上買入等值的10月合約。等股票資金到帳后，在買入股票的同時(shí)賣掉手頭上的期貨合約。

買入套期保值實(shí)例分析某機(jī)構(gòu)客戶準(zhǔn)備在此點(diǎn)位附近建倉(cāng)，但募集資金未到位。賣出套期保值實(shí)例分析某客戶擔(dān)心近期高位運(yùn)行的股市會(huì)下調(diào)，但又不想拋出手中持有的股票，于是在滬深300指數(shù)達(dá)到5800點(diǎn)時(shí)賣出與其股票市值相當(dāng)?shù)墓芍钙谪浐霞s，在大盤下跌時(shí)可以保證自己的盈利不受損失。某客戶判斷股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，有回調(diào)可能。股指期貨方向性操作

----套利交易

股指期貨的運(yùn)用（二）

跨期套利原理時(shí)間遠(yuǎn)月合約近月合約價(jià)差縮小價(jià)差擴(kuò)大起始價(jià)差價(jià)格起始價(jià)差價(jià)差收益價(jià)差收益期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)分析指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格無套利機(jī)會(huì)區(qū)間最后交易日期現(xiàn)價(jià)格收斂時(shí)間價(jià)格出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)指數(shù)期貨價(jià)格大、小趨勢(shì)的判定與套保、套利模擬交易套利機(jī)會(huì)的分析8月20日出現(xiàn)一次明顯的套利機(jī)會(huì)8月20日，滬深300指數(shù)與新的近月合約IF0709的基差為-434.57點(diǎn)，高于無套利區(qū)間的上限，而IF0709合約的到期日是9月14日，只有20個(gè)交易日，是完全符合套利條件的。套利者可以買入美爾雅現(xiàn)貨組合或300ETF基金，同時(shí)賣空IF0709合約進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的套利活動(dòng)。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，利用我們的套利方案進(jìn)行操作，從2007年1月至今以100萬的成本獲利150萬，并且現(xiàn)在盈利還在不斷增加三,美期指數(shù)

隨著股指期貨的日漸臨近,為后期套利套保對(duì)現(xiàn)貨組合的需求,特建立了美期指數(shù).從建立至今,跟蹤誤差TE=0.0000182007-11-09,美期指數(shù)中的行業(yè)權(quán)重與滬深300指數(shù)當(dāng)日的權(quán)重比較組合的收益特征----2007-7-1——2007-11-9，標(biāo)的指數(shù):滬深300，計(jì)算周期：日組合優(yōu)勢(shì)與滬深300指數(shù)的相關(guān)性高達(dá)0.9989,高于ETF的0.98,美期組合僅36只成份股,且沖擊成本低;套期套保性能更優(yōu);買賣方便靈活,美期組合36只股票僅有17只股票與ETF相同,套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí),可避免因ETF被搶購(gòu)時(shí)沖擊成本的提高;單就投資而言,投資美期指數(shù)比投資ETF更具安全性和收益性,大小資金均適宜.善用多種投資工具、提升投資能力165萬現(xiàn)有150萬資金準(zhǔn)備進(jìn)行投資方案一：150萬全部投入股市，當(dāng)時(shí)指數(shù)為5000點(diǎn)，若一年后指數(shù)為5500點(diǎn)，則收益15萬，收益率為10%.股指期貨方案二：將資金的30%，即45萬投資期指；另外的30%投入到有固定收益的債券中；最后的40%，約60萬投入到股市中表現(xiàn)較為穩(wěn)定的股票或申購(gòu)新股。債券股市一年后指數(shù)上揚(yáng)到5500點(diǎn)，則股指期貨收益為15萬；債權(quán)收益率為5%，收益2.25萬；股市直接投資收益6萬。三項(xiàng)投資共收益23.25萬，收益率15.5%.股指期貨債券股市股指期貨的推出會(huì)豐富和改變?cè)械牟僮魇侄未_保建倉(cāng)成本降低洗盤成本，減少籌碼丟失可能熱點(diǎn)輪換炒作階段的有效操作出貨階段的保值操作與高效率鎖定建倉(cāng)成本大資金建倉(cāng)可將資金合理分為兩個(gè)部分，分別用在現(xiàn)貨和股指期貨上。在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上同時(shí)買入，利用技術(shù)手段隨時(shí)調(diào)整期貨頭寸和現(xiàn)貨頭寸，以達(dá)到快速建倉(cāng)、鎖定成本的目的。洗盤中減少丟失籌碼的風(fēng)險(xiǎn)利用股指期貨做空機(jī)制來部分實(shí)現(xiàn)洗盤功能，不僅可以降低洗盤成本，減少籌碼丟失可能，而且可以把握較多的套利機(jī)會(huì)。有效地進(jìn)行炒作熱點(diǎn)的輪換在熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的操作中，先賣出股指期貨，其后迅速平出手中的現(xiàn)貨。當(dāng)介入新熱點(diǎn)時(shí)，同步平出空頭頭寸，并逐步建立多頭頭寸。