貨幣銀行學(xué)第二章利息和利息率課件

貨幣銀行學(xué)教學(xué)內(nèi)容第二章利息和利息率教學(xué)目的和要求掌握利率的各種分類(lèi)有關(guān)單利和復(fù)利、現(xiàn)值和終值以及幾種收益率的計(jì)算；利率決定理論利率期限結(jié)構(gòu)理論利率管制和利率市場(chǎng)化改革教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)信用利率種類(lèi)利率的決定理論利率期限結(jié)構(gòu)理論第一節(jié)信用和利息一、什么是信用一）定義原義：信任現(xiàn)代意義的信用：借貸活動(dòng)的總稱(chēng)，是以?xún)斶€和付息為條件的價(jià)值的單方面轉(zhuǎn)移。它體現(xiàn)一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。二）信用的產(chǎn)生和發(fā)展1、信用的產(chǎn)生信用最初產(chǎn)生于商品流通過(guò)程中。信用產(chǎn)生的社會(huì)根源是商品和貨幣的不均衡分布。信用產(chǎn)生于貨幣發(fā)揮支付手段職能。2、信用的發(fā)展1、前資本主義信用——高利貸信用2、信用的發(fā)展2、資本主義信用——借貸資本借貸資本是貨幣資本家為了獲取利息而貸放給職能資本家使用的貨幣資本。借貸資本的來(lái)源：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的閑置資本；用于積累的剩余價(jià)值；貨幣儲(chǔ)蓄等。3、社會(huì)主義信用商品貨幣經(jīng)濟(jì)是社會(huì)主義信用存在的客觀(guān)依據(jù)1、商業(yè)信用二（2）特點(diǎn)：從形式上看它主要以商品形態(tài)提供信用。債權(quán)人和債務(wù)人都是工商企業(yè)。其供求與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)基本一致。（3）商業(yè)信用的局限性規(guī)模上的局限性。商業(yè)信用的規(guī)模以產(chǎn)業(yè)資本的規(guī)模為度，最大作用是產(chǎn)業(yè)資本的充分利用。方向上的局限性。2、銀行信用（1）含義銀行和其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式與企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織和個(gè)人之間相互提供的信用。（2）銀行信用的特點(diǎn)：具有廣泛的接受性具有創(chuàng)造信用的功能一方為金融機(jī)構(gòu)（3）銀行信用的信用工具：存折、存單、貸款合同、銀行票據(jù)3、國(guó)家信用（1）含義是指以國(guó)家為一方所進(jìn)行的信用活動(dòng)。廣義的國(guó)家信用包括國(guó)內(nèi)信用和國(guó)際信用，狹義的國(guó)家信用只指國(guó)內(nèi)信用。（2）國(guó)家信用的形式國(guó)庫(kù)券與公債券（3）國(guó)家信用的作用銀行卡是指由商業(yè)銀行（含郵政金融機(jī)構(gòu)）向社會(huì)發(fā)行的具有消費(fèi)信用、轉(zhuǎn)帳結(jié)算、存取現(xiàn)金等全部或部分功能的信用支付工具。（1）銀行卡的種類(lèi)銀行卡按是否具備透支功能分為：信用卡和借記卡。信用卡按是否向發(fā)卡銀行交存?zhèn)溆媒鹂煞譃椋嘿J記卡和準(zhǔn)貸記卡。

貸記卡持卡人一定的信用額度，可在信用額度內(nèi)先消費(fèi)、后還款的信用卡。準(zhǔn)貸記卡是指持卡人須交存一定金額的備用金，當(dāng)備用金帳戶(hù)金額不足支付時(shí)，可在規(guī)定的信用額度內(nèi)透支的信用卡。借記卡不具備透支功能。銀行卡的分類(lèi)三利息一）利息的含義利息是貨幣所有者（債權(quán)人）由于貸出貨幣而從借款者（債務(wù)人）手中獲得的報(bào)酬。二）利率的含義利率是一定時(shí)期內(nèi)利息額同貸出本金的比率2、利率的計(jì)算單利：S=p?(1+n?r)復(fù)利：S=P?(1+r)n三、利率的種類(lèi)（二）按利率與其他利率的關(guān)系基準(zhǔn)利率與非基準(zhǔn)利率按是否考慮到物價(jià)變化的影響名義利率指借貸契約或有價(jià)證券上載明的利率。實(shí)際利率是名義利率剔除通貨膨脹因素以后的真實(shí)利率。如果r代表名義利率，真實(shí)利率，代表預(yù)期通貨膨脹率，那么真實(shí)利率、名義利率與預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系可以由下述費(fèi)雪方程式給出：

名義利率物價(jià)水平與實(shí)際利率按利息計(jì)算的起算時(shí)間即期利率是與一個(gè)即期合約有關(guān)的利率水平。遠(yuǎn)期利率是指未來(lái)兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的利率水平，是與一個(gè)遠(yuǎn)期合約有關(guān)的利率水平。遠(yuǎn)期利率相當(dāng)于從現(xiàn)在起將來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)以后通行的一定期限的借款利率，也就是將來(lái)的即期利率。

利率的種類(lèi)（四）第三節(jié)利率的作用1、利息的計(jì)算設(shè)S表示本利和，P表示本金，n代表時(shí)間長(zhǎng)度，r代表單位時(shí)間的利率。I表示利息單利S=p?(1+n?r)非連續(xù)復(fù)利S=P?(1+r)n連續(xù)復(fù)利假設(shè)數(shù)額A以利率R投資了n年。如果每年計(jì)m次復(fù)利，則終值為，當(dāng)m趨于無(wú)窮大時(shí)，就稱(chēng)為連續(xù)復(fù)利此時(shí)的終值為利率的計(jì)算二2、現(xiàn)值與終值終值又稱(chēng)將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱(chēng)本利和。單利：S=p?(1+n?r)復(fù)利：S=P?(1+r)n現(xiàn)值又稱(chēng)為本金，是指將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量的現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。復(fù)利：P=S/(1+r)n3、幾個(gè)廣泛運(yùn)用的公式零存整取先付年金(期初存，期末取)后付年金(期末存，期末取)幾個(gè)廣泛運(yùn)用的公式二整存零取期初存，期末取三、儲(chǔ)蓄的利率彈性和投資的利率彈性（一）儲(chǔ)蓄的利率彈性利率變化的儲(chǔ)蓄效應(yīng)替代效應(yīng)利率提高，用儲(chǔ)蓄替代消費(fèi)，儲(chǔ)蓄增加收入效應(yīng)利率提高，儲(chǔ)蓄收益變化，儲(chǔ)蓄變化。儲(chǔ)蓄的利率彈性的大小，最終取決兩種效應(yīng)的共同作用（二）投資的利率彈性利率變化對(duì)投資所起的作用，是通過(guò)企業(yè)對(duì)資本邊際效益與市場(chǎng)利率進(jìn)行比較而行成。如果資本邊際效益大于市場(chǎng)利率，可以誘使企業(yè)增加總投資；反之則減少投資。一般而言，資本密集型投資利率的彈性較大利率對(duì)存貨投資的影響較為復(fù)雜第四節(jié)利率決定理論利率理論的兩大流派：實(shí)際利息理論和貨幣利息理論。實(shí)際利息理論是長(zhǎng)期利息理論，認(rèn)為利息是實(shí)際節(jié)制的報(bào)酬和實(shí)際資本的收益。代表人物是費(fèi)雪。貨幣利息理論是短期利息理論，認(rèn)為利息是借錢(qián)和出售證券的成本，是貸款和購(gòu)買(mǎi)證券的收益。貨幣利率決定于貨幣的供求。代表人物是洛克、凱恩斯。一、馬克思的利率決定理論馬克思認(rèn)為，借貸資本完整的運(yùn)動(dòng)公式為：G——G——W……P……W’——G’——G’利息同利潤(rùn)一樣，在本質(zhì)上是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。利率的大小在零與平均利潤(rùn)率之間波動(dòng)。利率的最終大小還取決于借款者和貸款者的談判二、西方利率理論（一）古典利率理論流行于19世紀(jì)末20世紀(jì)30年代。基本觀(guān)點(diǎn)是：利率由投資需求和儲(chǔ)蓄意愿的均衡決定投資隨利率上升而減少儲(chǔ)蓄隨利率上升而增加利率是資金需求與供給相等時(shí)的價(jià)格1、古典利率理論的圖示SIrS,IOreS=I1、古典利率理論三古典利率理論的特點(diǎn)古典利率理論是實(shí)際利率理論，認(rèn)為利率與貨幣因素?zé)o關(guān)。認(rèn)為利率的功能僅僅是促使儲(chǔ)蓄與投資達(dá)到均衡，而不影響其它變量。采用的是流量分析法，是對(duì)某一段時(shí)間內(nèi)的儲(chǔ)蓄量與投資量的變動(dòng)進(jìn)行分析。2、凱恩斯的流動(dòng)偏好利率理論基本觀(guān)點(diǎn)利率決定于貨幣供求數(shù)量貨幣需求量又基本取決于人們的流動(dòng)性偏好。貨幣需求有三大動(dòng)機(jī)。貨幣供給由貨幣當(dāng)局外生給定當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給時(shí)，利率上升；反之，則利率下降。凱恩斯利率理論的圖示Md=L=L1+L2rMOreMS=MdMs3、可貸資金理論基本觀(guān)點(diǎn)是：利率決定于可貸資金供給與需求的均衡點(diǎn)借貸資金的需求來(lái)自投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額，它與利率負(fù)相關(guān)。借貸資金的供給則來(lái)自于儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給的變動(dòng)量，它與利率正相關(guān)。理論的特點(diǎn)強(qiáng)調(diào)實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量對(duì)利率的決定作用。兼顧貨幣和實(shí)際因素，存量和流量分析。可貸資金利率理論的圖示SIr可貸資金Or0S=II+△MdS+△Msre4、IS-LM模型理論基本觀(guān)點(diǎn)：均衡利率的決定取決于商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的同時(shí)均衡。均衡利率與均衡國(guó)民收同時(shí)決定。IS曲線(xiàn)代表商品市場(chǎng)均衡時(shí)收與利率的關(guān)系。LM曲線(xiàn)代表貨幣市場(chǎng)均衡收與利率的關(guān)系。IS-LM模型理論的圖示ryISLMreye三、中國(guó)的利率體制及其改革1、我國(guó)的利率體制：官定利率為主利率缺乏彈性、不能正確反映資金供求狀況層次少、地下金融猖獗2、改革措施：利率市場(chǎng)化大力推進(jìn)貨幣市場(chǎng)改革、擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍建立銀行間利率體系保持合理的利率期限結(jié)構(gòu)

第五節(jié)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)一、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)是指相同期限的不同種類(lèi)的債券所具有的不同利率水平之間的關(guān)系。影響不同債券利率水平的主要因素違約風(fēng)險(xiǎn)，正相關(guān)流動(dòng)性，負(fù)相關(guān)稅收因素，與免稅率負(fù)相關(guān)。二、利率的期限結(jié)構(gòu)一、到期收益率所謂到期收益率，是使得來(lái)自于某種金融工具的現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和與其今天的價(jià)值相等的利率水平。P0表示金融工具的當(dāng)前市價(jià)，CFt表示金融工具在第t期的現(xiàn)金流，n表示時(shí)期數(shù)，y表示到期收益率。到期收益率的計(jì)算例子一張息票率為10%、面額為1000元的10年期附息債券的到期收益率可計(jì)算如下

二、利率的期限結(jié)構(gòu)二具有相同風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性的債券，由于到期時(shí)間的不同所形成的不同利率關(guān)系。利率的期限結(jié)構(gòu)用收益率曲線(xiàn)來(lái)反映。收益率曲線(xiàn)主要有向上傾斜、水平、向下傾斜以及駝峰四種類(lèi)型。三、利率期限結(jié)構(gòu)理論一）預(yù)期理論前提假定投資者對(duì)債券的期限沒(méi)有偏好，其行為取決于預(yù)期收益的變動(dòng)。所有市場(chǎng)參與者都有相同的預(yù)期。期限不同的債券是完全替代的。金融市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的。完全替代的債券具有相等的預(yù)期收益率。預(yù)期理論二基本命題長(zhǎng)期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)。不足之處不能解釋收益率曲線(xiàn)常向上傾斜二）市場(chǎng)分割理論前提假定投資者對(duì)不同期限的債券有不同的偏好投資者是理性的。理性的投資者對(duì)其投資組合的調(diào)整有一定的局限性期限不同的債券不是完全替代的。市場(chǎng)分割假說(shuō)二基本命題期限不同的債券市場(chǎng)是完全分離的或獨(dú)立的，每一種債券的利率水平在各自的市場(chǎng)上，由對(duì)該債券的供給和需求所決定，不受其它不同期限債券預(yù)期收益變動(dòng)的影響。不足之處不能很好解釋不同期限的利率往往同方向變動(dòng)的事實(shí)三）流動(dòng)性升水（偏好停留）理論前提假設(shè)期限不同的債券之間是互相替代的。投資者對(duì)不同期限的債券具有不同的偏好。投資者的決策依據(jù)是債券的預(yù)期收益率，而不是債券的期限。投資人只有能獲得一個(gè)正的時(shí)間溢價(jià)，才愿意轉(zhuǎn)而持有長(zhǎng)期債券。偏好停留假