金融風(fēng)險(xiǎn)理論-7課件

第七章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和類型外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本策略金融衍生工具在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念外匯風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。人民幣匯率的變動(dòng)2005年7月21日，中國人民銀行宣布放棄單一盯住美元的匯率政策，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。受美國經(jīng)濟(jì)下滑拖累，美元持續(xù)疲軟。2008年9月23日，人民幣兌美元匯率最低到達(dá)6.8009。2008年11月底開始，人民幣匯率連續(xù)大跌。2008年12月2日收盤價(jià)為6.8527。人民幣是否有可能進(jìn)入貶值周期？銀行外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)的管理限額管理通過限制銀行買賣外匯頭寸從而減少風(fēng)險(xiǎn)“敞口”，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。VaR法估測(cè)在一定時(shí)點(diǎn)上，在一定的置信水平下，外匯頭寸的最大可能損失。利用金融衍生產(chǎn)品回避風(fēng)險(xiǎn)主要包括外匯遠(yuǎn)期交易、互換、期貨、期權(quán)等交易。企業(yè)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的管理選擇貨幣法選擇可自由兌換貨幣收硬付軟，借軟貸硬加列貨幣保值條款按“一籃子”貨幣匯率變動(dòng)的幅度對(duì)合同中所列貨幣金額進(jìn)行調(diào)整。提前或滯后策略預(yù)測(cè)貨幣將貶值，提前資金收取，延遲資金支付；預(yù)測(cè)貨幣將升值，提前資金支付，延遲資金收取。配對(duì)管理包括自然配對(duì)和平行配對(duì)兩種。國際信貸法“福費(fèi)廷”出口信貸保付代理投保外匯風(fēng)險(xiǎn)借款與投資未來有外匯收入時(shí)，先向銀行借入外匯，再用未來收到的外匯償還借款；未來有外匯支出時(shí)，先在市場(chǎng)上買入外匯進(jìn)行投資，等未來對(duì)外進(jìn)行支付。利用金融衍生產(chǎn)品套期回避風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理考慮匯率變動(dòng)的影響期間若匯率變動(dòng)是暫時(shí)的，沒有必要進(jìn)行管理；若匯率變動(dòng)是長期的，應(yīng)該對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理策略進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。企業(yè)經(jīng)營管理策略的調(diào)整防御型策略——盡量減少匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響進(jìn)攻型策略——利用匯率變動(dòng)增加企業(yè)的收益金融衍生產(chǎn)品在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨外匯期權(quán)貨幣互換遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易通過事先約定外匯交易的匯率，可以將匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給交易對(duì)手。例2：某英國投機(jī)商預(yù)期3個(gè)月后英鎊兌日元有可能大幅度下跌至GBP/JPY=180.00/20。當(dāng)時(shí)英鎊3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為GBP/JPY=190.00/10。如果預(yù)期準(zhǔn)確，不考慮其他費(fèi)用，該投機(jī)商買入3月遠(yuǎn)期1億日元，可獲得多少投機(jī)利潤？解：為履行遠(yuǎn)期合約，3個(gè)月后該英商為買入1億日元，需支付英鎊為：

1×108÷190.00≈5.263×105英鎊

3個(gè)月后英商在即期市場(chǎng)上賣掉1億日元，可獲得英鎊為：

1×108÷180.20≈5.549×105英鎊

英商通過買空獲利為：

5.549×105－5.263×105＝2.86×104英鎊外匯期貨外匯期貨：以某種外匯標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約為標(biāo)的物的期貨交易。外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易有許多相似之處，但兩者又有著顯著而又重要的區(qū)別。外匯期貨遠(yuǎn)期外匯交易交易的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化交易雙方自行商定交易的方式場(chǎng)內(nèi)公開競(jìng)價(jià)場(chǎng)外交易實(shí)際交割率1%—2%90%以上履約保證繳納保證金客戶的信用結(jié)算專門結(jié)算單位結(jié)算交易雙方自行結(jié)算交割日期標(biāo)準(zhǔn)化交易雙方自行商定每日價(jià)格波動(dòng)限制有限制無限制交易成本傭金買賣價(jià)差現(xiàn)金流動(dòng)逐日結(jié)算到期發(fā)生外匯期權(quán)實(shí)例美國某公司于6月10日與瑞士一家機(jī)器制造商簽定了一份進(jìn)口機(jī)器的合同。根據(jù)合同約定，瑞士制造商將于9月10日交貨，而美國公司將于同時(shí)交付貨款共100萬瑞士法郎。當(dāng)時(shí)（6月10日）即期匯率為USD0.4950=SF1。該美國公司擔(dān)心未來3個(gè)月內(nèi)瑞士法郎升值，從而使它多支付美元，因而決定從費(fèi)城證券交易所買進(jìn)9月份到期的100萬瑞士法郎看漲期權(quán)合約，協(xié)定價(jià)格為USD/SF=0.5000，期權(quán)價(jià)格為USD/SF=0.0152，以實(shí)施套期保值。實(shí)施效果如下：市場(chǎng)匯率（USD/SF）實(shí)際執(zhí)行匯率（USD/SF）損益（USD）0.48000.4952-152000.49000.5052-152000.50000.5152-152000.51000.5152-52000.51520.515200.52000.515248000.53000.5152148000.54000.5152248000.55000.515234800貨幣互換貨幣互換是指將以一種貨幣表示的資產(chǎn)或負(fù)債調(diào)換成以另一種貨幣表示的資產(chǎn)或負(fù)債的行為。A公司A公司債權(quán)人B公司B公司債權(quán)人美元本