私人股權與創(chuàng)業(yè)投資的中國方略課件

私人股權與創(chuàng)業(yè)投資的中國方略：理學學士、法學碩士、經(jīng)濟學博士、管理學博士后。歷任原中國律師事務中心主任助理、原中國農(nóng)村發(fā)展信托投資公司基金部業(yè)務主任，參與過最早設立創(chuàng)業(yè)投資基金－淄博基金的管理工作，并曾兼任中國社科院研究生院投資系教授、北大創(chuàng)投研究中心副主任、MBA創(chuàng)業(yè)投資課程主講人?，F(xiàn)職國家發(fā)改委財金司(正處)，曾參與投資基金法等法律起草，是國務院專題辦創(chuàng)業(yè)板報告執(zhí)筆人、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》與PE政策起草人。私人股權與創(chuàng)業(yè)投資的中國方略1.私人股權基金與創(chuàng)業(yè)投資基金概念界定2.國際社會PE、VC立法監(jiān)管取向3.中國對PE、VC立法的歷程回顧4.《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)辦法》的三大制度性突破5.創(chuàng)投企業(yè)稅收鼓勵政策解讀6.產(chǎn)業(yè)投資基金試點的新進展7.中國國情下運作PE、VC基金的方略參閱資料1.劉健鈞：《創(chuàng)業(yè)投資原理與方略》，中國經(jīng)濟出版社，2004年第2次印刷。2.劉健鈞：《創(chuàng)業(yè)投資制度創(chuàng)新論》，經(jīng)濟科學出版社，2004年第1版。2、國際社會PE、VC立法監(jiān)管取向1）對一般性私人股權基金，“不扶持、不監(jiān)管、不專門立法”。但英國等少數(shù)國家雖然不專門立法，但由金融監(jiān)管局放在統(tǒng)一的另類資產(chǎn)管理業(yè)務中進行備案監(jiān)管。2）對創(chuàng)投基金，大多給予“特別扶持、特別監(jiān)管、特別立法”。3.中國對PE、VC立法的歷程回顧1）從1995至2001年，致力于對各類PE、VC基金，以《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》形式，進行特別立法。2）從2001年起，考慮到創(chuàng)業(yè)投資基金的特殊性，將其從《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》中拿出來單獨立法，同時繼續(xù)探索產(chǎn)業(yè)投資基金試點思路。4.《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)辦法》的制度突破為七項配套性扶持政策的制定提供法律依據(jù)和條件為創(chuàng)投基金設立與運作提供九大特別法律保護確立備案管理制度，促進創(chuàng)投基金持續(xù)健康發(fā)展4.2《創(chuàng)投企業(yè)辦法》提供的九大法律保護1.對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行私募的法律保護2.通過“一次承諾，分五年注冊”解決實收資本制問題3.明確規(guī)定創(chuàng)投企業(yè)可以全額資產(chǎn)對外投資4.為以優(yōu)先股、可轉換優(yōu)先股等方式投資提供依據(jù)5.規(guī)定公司型創(chuàng)投基金可以委托顧問機構作為其經(jīng)理6.應預設管理運營費用計提方式，建立成本約束機制7.可提取業(yè)績報酬，以建立業(yè)績激勵機制8.可事先設立固定存續(xù)期，以建立風險約束機制9.允許通過債務融資，增強投資能力4.3創(chuàng)投企業(yè)辦法所確立的備案管理制度1）必要的備案條件，確保創(chuàng)投基金具有必要的資本規(guī)模和合格的專業(yè)管理團隊；2）定期年檢、不定期檢查，確保創(chuàng)投基金專業(yè)從事創(chuàng)業(yè)投資；3）取消備案的適當處罰措施，有利于建立起創(chuàng)投基金市場清出制度。5.促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展稅收政策解讀1稅收優(yōu)惠方式適應創(chuàng)投特點2稅收優(yōu)惠環(huán)節(jié)適應中國國情3稅收優(yōu)惠力度適中4稅收優(yōu)惠條件體現(xiàn)鮮明的政策導向性5政策實施不影響創(chuàng)投投資各類未上市企業(yè)6.產(chǎn)業(yè)投資基金試點新進展1.2003年，中比產(chǎn)業(yè)投資基金率先試點；2.2006年，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金設立；3.2007年９月，國務院批準第二批產(chǎn)業(yè)投資基金試點，同時授權國家發(fā)展改革委會同有關部門制定《產(chǎn)業(yè)投資基金試點總體方案》。7、運作PE與VC基金的策略（一）1）性質定位：產(chǎn)業(yè)基金，還是創(chuàng)投基金？2）組織結構：信托、有限合伙，還是公司型？3）投資策略：階段與行業(yè)。4）退出策略：多元化。5）分配策略：重在建立有效業(yè)績激勵機制。7、運作PE與VC基金的策略（二）對具有一定管理潛質的機構投資者而言，可考慮通過以下步驟，打造創(chuàng)業(yè)投資管理平臺：1）設立全資創(chuàng)業(yè)投資子公司；2）積累一定經(jīng)驗后，將管理團隊獨立出來，組建專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理公司。一方面受托原來的創(chuàng)業(yè)投資子公司資產(chǎn)，另一方面