西方經(jīng)濟(jì)學(xué)13課件

第十三章簡單國民收入決定理論一、均衡產(chǎn)出二、凱恩斯的消費理論三、其他消費函數(shù)理論四、兩部門國民收入的決定五、乘數(shù)論六、三部門的收入決定及其乘數(shù)1一、均衡產(chǎn)出1.最簡單的經(jīng)濟(jì)關(guān)系：四點假設(shè)（1）22假設(shè)：只有居民和廠商。不存在政府、外貿(mào)。消費和儲蓄在居民；生產(chǎn)和投資在廠商。（2）投資不隨利率和產(chǎn)量而變動。（3）折舊、未分配利潤＝0，GDP＝NDP＝NI＝PI。凱恩斯定律：不論需求量是多少，經(jīng)濟(jì)制度均能以不變價格提供供給。原因：大量閑置資源；短期分析，價格不易變化，即具有黏性。需求變動，廠商首先考慮調(diào)整產(chǎn)量，而不是改變價格。（4）社會需求變動，只會引起產(chǎn)量變動，使供求均衡，而不會引起價格變動。目前就這樣。如500元一只的mp3。只要你想買，可以買無數(shù)只。而價格不變。2學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華2.均衡產(chǎn)出（收入）均衡產(chǎn)出：與總需求相等的產(chǎn)出。社會收入正好等于居民和廠商想要有的支出。均衡，不再變動。非意愿存貨IU

＝0總產(chǎn)出＝總需求，廠商生產(chǎn)穩(wěn)定產(chǎn)出>需求，廠商非意愿存貨增加，減少生產(chǎn)產(chǎn)出<需求，廠商庫存減少，增加生產(chǎn)公式：y=c+i=E小寫字母：意愿消費和投資大寫字母：實際支出

y

EE=y450

支出決定收入

AEAE＝總支出（需求）Aggregate

expenditure

IU＝非意愿存貨＝unintended

inventoryIU>0y>AE，IU>0，非意愿增加3學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華總供給與總需求平衡如2005年我國經(jīng)濟(jì)的總需求規(guī)模為15萬億元，總供給也是15萬億元?？傂枨蠛涂偣┙o是平衡的。假定在這15萬億元的總需求中，固定資產(chǎn)投資為7萬億元，其中3.5萬億元在2006年形成廠房、機(jī)器設(shè)備和生產(chǎn)線，這3.5萬億元的投資就轉(zhuǎn)化為資本存量，形成新的生產(chǎn)能力；假定這些新的生產(chǎn)能力每年可以提供4萬億元的產(chǎn)品和服務(wù)，那么明年的總供給就是19萬億元，而不是原來的15萬億元；要保持明年的宏觀經(jīng)濟(jì)平衡，總需求就必須擴(kuò)大到19萬億元。否則增長下降、失業(yè)增加。5學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華1.消費：一個國家(或地區(qū))，一定時期內(nèi)，居民個人(或家庭)，為滿足消費欲望，而用于購買消費品和勞務(wù)的所有支出。2.消費函數(shù)：指消費支出與決定消費諸因素之間的依存關(guān)系。（廣義上的概念）二、凱恩斯的消費理論影響消費的因素很多，如收入、消費品價格、消費者偏好、消費者預(yù)期、消費信貸、利率水平等等。其中最重要的是個人收入。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)假定消費與收入水平存在著穩(wěn)定函數(shù)關(guān)系。6學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華凱恩斯消費函數(shù)凱恩斯消費函數(shù)：隨收入增加，消費也會增加；但消費增加不及收入增加的多。c＝消費，y＝收入：c＝c（y）滿足dc/dy＞0

ycc=c(y)c=y450普通消費函數(shù)

A凱恩斯消費函數(shù)又被直接稱之為消費傾向。7學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華3.消費傾向propensity消費傾向：消費與收入的比率。平均消費傾向APCaveragepropensitytoconsume平均每單位收入中消費所占比例。計算：總消費在總收入中所占比例＝消費/收入＝c/yAPC<1，消費總量<收入總量（產(chǎn)生儲蓄）；＝1，把全部收入都用于消費（儲蓄為零）；>1，消費總量大于收入總量（負(fù)債消費，即產(chǎn)生負(fù)儲蓄）。例：收入100元中80元用于消費平均消費傾向APC=c/y=0.89學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華邊際消費傾向MPCMPC=dc/dyMPC是消費曲線上任一點切線的斜率。不論MPC是常數(shù)還是變數(shù)，總是一個小于1的正數(shù)。有：1>MPC>0邊際消費傾向

marginalpropensitytoconsume每增減1元國民收入所引起的消費變化。MPC＝c/y例：收入由100元增加到120元，消費由80元增加到94元。MPC＝c/y＝94-80/120-100＝0.710學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華邊際消費傾向遞減規(guī)律邊際消費傾向遞減規(guī)律（消費函數(shù)為非線性狀態(tài)）邊際消費傾向隨著收入增加而呈現(xiàn)遞減趨勢。隨著收入增加，消費占收入的絕對比例也呈遞減狀態(tài)，APC也有遞減趨勢。線性中，若a=0，c=kyAPC＝MPC，不再隨收入增加而遞減收入消費MPCAPC1900091101.01210000100000.891.00311000108500.850.99412000116000.750.97513000122400.640.94614000128300.590.92715000133600.530.8911學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華許多學(xué)者認(rèn)為，投資與消費的深層次矛盾而造成的大量經(jīng)常賬目順差是“流動性過剩”的原因之一。因此，建議從拉動消費的角度解決問題。然而，消費與儲蓄是一個硬幣的兩面，不同時解決儲蓄過多的問題，消費往往是啟而不動。自1998年以來，國家的政策就一直在推動消費的增長，但成效并不明顯。解決投資與消費的矛盾可以另辟蹊徑，從減少儲蓄入手來刺激消費，這樣可能才有所突破。

如果不把儲蓄率降下來，我國經(jīng)濟(jì)中的高投資率和對外經(jīng)濟(jì)中的高順差的局面就不能從根本上得以解決，“流動性過?！钡睦Ь骋驳貌坏礁净狻Ｕ垎?，為什么要把解決“高儲蓄率”擺在這么顯要的位置？

13學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華我國的儲蓄率一直相對較高，令人擔(dān)憂的是，近年來儲蓄率在已有的高位上還不斷攀升，從1996年占GDP的37%上升到2005年的44%。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論告訴我們，一國儲蓄率很高，而國內(nèi)投資率相對較低，國內(nèi)的剩余儲蓄就要通過經(jīng)常賬目順差的方式，把商品與勞務(wù)輸出去。因此，過高的儲蓄率不但支持了高投資率，同時也維持了經(jīng)常賬目下大規(guī)模的順差。

需要注意的是，國民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計中的儲蓄與銀行存款儲蓄是不同的概念。前者指的是可支配收入中未被消費的部分，簡單地說就是收入減去消費。儲蓄多了，消費就會少，反之亦然。之前，我們往往是從消費的角度來看問題，認(rèn)為起因是中國的消費少了，導(dǎo)致儲蓄高企。因此，在政策上注重去尋找如何刺激消費的辦法。然而，消費與儲蓄是一個問題的兩個方面。實踐也證明，僅僅靠推動消費并不能解決問題。所以，我們不得不另辟蹊徑，從儲蓄的角度來化解難題。

一國的儲蓄可以分成三部分：居民儲蓄、企業(yè)儲蓄與政府儲蓄。我們首先需要關(guān)注和解決的是哪一部分？

14學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華企業(yè)的高儲蓄率是個熱點。2004年，中國企業(yè)的儲蓄率高達(dá)GDP的20%，較美國、法國等國高出近10個百分點，與日本差不多。企業(yè)儲蓄率高，如果分紅不多，則企業(yè)用自有資金再投資的比例也就高。根據(jù)世界銀行的研究，中國企業(yè)儲蓄基本上用于再投資，這也就是為什么中國企業(yè)自有資本投資率高的原因。

值得關(guān)注的是，國有企業(yè)所取得的利潤基本上不分紅。2005年，全國國有企業(yè)利潤總額達(dá)到9000億元，占GDP的5%。除金融企業(yè)與部分上市企業(yè)之外，國企的利潤基本上不用于分紅，這與其它國家很不一樣。從“流動性過?！钡慕嵌瓤紤]，這也是一個重要的間接原因。

政府儲蓄率過高，也是造成全社會儲蓄過高的原因之一。據(jù)統(tǒng)計，2005年，我國政府儲蓄占GDP的6%左右；而同期法國只有0.3%，印度為1.5%，美國與日本均為負(fù)數(shù)，美國為-0.9%、日本為-2.2%。政府的高儲蓄率又導(dǎo)致了政府的高投資。據(jù)估計，如果不算國有企業(yè)投資部分，2005年中國政府投資為4%的GDP，高達(dá)7200億元人民幣。

15學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華2013年上半年，社會消費品零售總額110764億元，同比名義增長12.7%（扣除價格因素實際增長11.4%），增速比一季度加快0.3%，比上年同期回落1.7%。6月份，社會消費品零售總額同比名義增長13.3%，環(huán)比增長1.26%。17學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華18學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華儲蓄函數(shù)公式s-儲蓄，y-收入：s=s（y）（滿足ds/dy＞0）線性儲蓄函數(shù)c=a+by，代入s=y-cs=y-（a+by），整理：s=-a+(1-b)y（1＞b＞0）儲蓄是收入減消費后的余額，即s=y-c

普通儲蓄函數(shù)s=s（y

）0sy

線形儲蓄函數(shù)s=-a+（1-b）y0sy19學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華當(dāng)Δs與Δy趨于無窮小時，MPS=ds/dy收入由100元增加到120元，消費由80元增加到94元。MPS＝S/Y＝26-20/120-100＝0.3邊際儲蓄傾向MPS儲蓄函數(shù)為線性時，MPS為常數(shù)（1－b）。非線性時，MPS有隨收入遞增趨勢。MPS和APS都遞增，但是MPS>APS。MPS是儲蓄函數(shù)的一階導(dǎo)數(shù)；儲蓄曲線上任一點切線斜率。21學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華

收入消費儲蓄MPSAPS190009110－110-0.012100001000000.110311000108501500.150.01412000116004000.250.03513000122407600.360.066140001283011700.410.087150001336016400.470.11MPCAPC1.010.891.000.850.990.750.970.640.940.590.920.530.8922學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華6.消費傾向與儲蓄傾向?qū)κ杖雭碚f，儲蓄與消費為互補函數(shù)，y=c+s，兩邊同除Y有y/y=c/y+s/y，即：APC+APS=1同理，有Δy=Δc+Δs；

yc,sA450消費曲線與儲蓄曲線c=c(y)y0a-as=s(y)RichPoor兩邊同除Δy，則Δy/Δy=Δc/Δy+Δs/Δy即：MPC+MPS=1推斷:若MPC遞減，那么MPS必遞增。23學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華7.社會消費函數(shù)一般來說，社會消費函數(shù)并非是居民消費函數(shù)的簡單加總；但基本相似。存在很多限制條件：1）國民收入分配。越富有，越有能力儲蓄。國民收入分配不平均，則消費函數(shù)會向下移動。2）國家稅收政策。累進(jìn)的個人所得稅，使富人的一部分儲蓄，以政府的名義花費，通常成為公眾的收入。3）公司未分配利潤在利潤中的比例。未分配利潤是一種儲蓄，會致使消費減少，消費曲線向下移動。25學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華三、其他消費函數(shù)理論1.相對收入假說美國杜森貝里(JamesS.Duesenberry)凱恩斯的社會消費理論屬于絕對收入假說示范效應(yīng)：消費決策主要參考其他同等收水家庭，即消費具有模仿和攀比性。棘輪效應(yīng)：消費受本期絕對收入的影響，更受以前消費水平的影響。收入變化時，寧愿改變儲蓄以維持消費穩(wěn)定。結(jié)論：消費變動要比收入變動穩(wěn)定得多。26學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華2.生命周期假說美國莫迪利安尼（F.Modigliani）假說：（1）人在一生中，收入有規(guī)律地波動。（2）家庭會通過金融資產(chǎn)市場，以理性方式統(tǒng)籌安排一生的資源，實現(xiàn)一生中最平穩(wěn)的消費路徑。結(jié)論：人們偏好平穩(wěn)消費，工作年份儲蓄，退休年份動用儲蓄。如果中年人比例增大，消費傾向會下降。反之會增加。遺產(chǎn)的存在，會使得儲蓄增加。社會保障體系健全，儲蓄會減少。人生安全風(fēng)險加大，儲蓄會減少。27學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華總結(jié)第一、突出收入是決定消費的最重要的因素；第二、當(dāng)收入變動時，會引起消費需求變動，從而導(dǎo)致總需求變動；第三、重視財產(chǎn)收入對消費的作用；第四、收入增加對消費的影響程度取決于收入的持久性.第五、消費者調(diào)整消費過程取決于他對收入增加的預(yù)期；第六、政府收入政策開始時力度要大，以后適度增加，使消費者認(rèn)為收入增加具有持久性，同時政府政策不能多變，要讓消費者吃“定心丸”，使消費增加一步到位。29學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華30學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華31學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華7.1%，2008年第一個月的CPI水平創(chuàng)下1997年以來的新高。

面臨高通脹壓力，人們的第一感覺就是鈔票縮水，資產(chǎn)貶值

32學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華33學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華34學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華現(xiàn)在買房還是賣房?用P/E值和P/R值可以自己測2008年01月23日07:01

中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，“在2007年的最后幾個星期，北京的房價已經(jīng)開始下降，最后一周跌幅超過了20%?！?/p>

那么我們該怎樣評估一個地區(qū)的房價是否合理，是否存在泡沫，從而盡量控制房價，以避免由于房價的下跌而引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退呢？

大家知道，在衡量一個股票的價格是否被高估時，我們通常用的是P/E(PricetoEarning，國內(nèi)翻譯成市盈率，也就是股價收益比)，也就是價格和所得之比。比如宏利金融集團(tuán)(ManulifeFinancial)的股票(紐約證交所：MFC)目前的P/E值在12到13之間，屬于合理價位。而如果超過15就所謂overvalued(高估)了。當(dāng)然，在個股的具體分析時，還要看那個公司是成長型，還是成熟型的等等，不過無論如何，要是超過20，就有泡沫之嫌了。同樣，看一個地區(qū)的房價有沒有泡沫，首先也可用一個類似的值來判斷：P/R值(PricetoRent，房價和租金比)，一般在10到15之間屬于合理范圍。如筆者目前居住的地區(qū)，一套二居室的豪華公寓平均價格在45萬加元左右，而年租金在3萬上下。P/R值15，雖還算合理，但顯然房價已經(jīng)不低了。

大家可以按照這一方式計算一下在北京、上海等地的情況，在北京，平均房價在五環(huán)附近每平方米已經(jīng)超過1萬元，一套60至70平方米的房，至少要80萬至100元萬，而年租金能夠收到3萬至4萬元應(yīng)該是合理的，也就是P/R值在20至33之間，應(yīng)該是比較高的。

35學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華其次是房價和收入比，也就是當(dāng)?shù)氐钠骄績r和當(dāng)?shù)鼐用竦钠骄彝ツ晔杖胫?。一般?到5之間屬于合理，而超過6就離譜了。再拿多倫多來說事兒，多倫多這兩年房價漲得也很快，平均一棟房子的價格從10年前的20多萬漲到了40萬加元上下，是所謂的“歷史新高”。而多倫多去年年家庭收入是9萬加幣，從目前看房價收入比還不到5，雖然還沒有泡沫，也已經(jīng)快到上限了。

而北京地區(qū)，如果以家庭年均收入10萬元為基準(zhǔn)，按照上面的房價計算就是6至10之間。當(dāng)然中國的發(fā)展不能夠完全按照國外的標(biāo)準(zhǔn)，但是，對于我們計算房價來說，這些基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)還是可以參照的，至少我們知道中國與世界的差距有多遠(yuǎn)。

以上兩個方法只要用一個，就足以判斷一個地區(qū)的房地產(chǎn)價格是否合理了。不過每個地區(qū)的房地產(chǎn)都有其特點，如果想再進(jìn)一步研究，還有另一把常用的尺可以用來衡量。在北美，一般來說，房子每平方米的價格不應(yīng)高于當(dāng)?shù)丶彝テ骄率杖氲囊话?。還是拿多倫多來說吧，平均家庭月收入在7500加元左右，而現(xiàn)在多倫多房價每平方米價格還沒有超過3500加元，看來也還算合理。注意，在北美，一個房子或公寓的大小是指使用面積，不包括建筑面積。

36學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華這三把尺里隨便抽一把來量，他們所在的城市房價已經(jīng)不是貴了，而是“巨”貴了，應(yīng)該算是有泡沫了。那既然有泡沫，房價何時會跌呢？其實有沒有泡沫和何時跌是兩個概念。房價有沒有泡沫是可以用以上三個方式來確定的；而有泡沫的房地產(chǎn)并不是立馬就會跌的。耶魯大學(xué)教授希勒曾準(zhǔn)確預(yù)測了美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破滅。可他第一次提出網(wǎng)絡(luò)股的泡沫是在1996年，離真正破滅還有5年之久。而就在這5年間，網(wǎng)絡(luò)股的指數(shù)又漲了150%。我覺得判斷房地產(chǎn)有否泡沫是以用數(shù)學(xué)的統(tǒng)計方式；而判斷何時下跌則要用心理學(xué)。《紐約時報》有一個最精辟的論斷：“當(dāng)消費者不再相信住房的價格將上升時，價格就將下跌?！边@和股票的何時下跌是一樣的道理。

另外，如果跌的話，會跌多少？既然是泡沫，一旦破滅，房地產(chǎn)的價格便會回歸其合理的價位。也就是回歸至合理的“房價租金比”和“房價收入比”。大家自己算算吧。37學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華泡沫源于人們相信房價只漲不跌

在房地產(chǎn)市場，始終有一種聲音認(rèn)為，相比其他國家我國的房價并不高，而且我國土地這么有限，未來一定會有更高的房價。

這些話都在論證今后我們需要多少房子，但也許那是50年后人們的需求，那時候中國人均GDP可能是3萬美元，現(xiàn)在人均還不到3000美元。“按照現(xiàn)在的收入，這么高的房價，這么大的一個泡沫市場，早晚要垮掉。

從收入和房價的關(guān)系上看，1999年之前，美國房地產(chǎn)的房價收入比基本上是平穩(wěn)的。但2000年以后房價與收入之比陡然上升，市場形成了泡沫。而在歐洲很多國家，盡管房價可能上升，但收入的增長超過了房價上漲，房價與收入之比反而是在下降。比如德國，10年來收入的增長超過了房價的增長。

不管有多少個理由，有多少種手段分散泡沫，不管房價上漲被說得如何天花亂墜，到某一天它也會跌下來。

由于次級債的影響，美國甚至發(fā)生了燒房子事件。目前美國房價總水平已經(jīng)跌了20%，而且還可能繼續(xù)往下走。

在上世紀(jì)90年代，日本房價曾跌過70%，東京地區(qū)跌過60%。房價下跌的過程是清盤、倒閉、破產(chǎn)的過程。上世紀(jì)90年代末亞洲金融危機(jī)，香港的房價也跌了60%，泰國等東南亞國家至今還有爛尾樓。

當(dāng)國內(nèi)一些地區(qū)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象：一部分企業(yè)掙錢太容易，人們排隊給你塞錢的時候，這個市場一定是有問題的，一定是個不均衡的市場。一定會出現(xiàn)調(diào)整。

38學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華任何投資（投機(jī)）項目的價格走向不可能永遠(yuǎn)如一根筆直的直線直沖云霄，無止境地漲到永遠(yuǎn)。恰恰相反，任何非理性的價格暴漲，正好在預(yù)示著非?？植赖拇蟊┑?！因為房價雖暴漲，而作為接盤主體的廣大消費者的購房能力并沒有同步上漲（更談不上暴漲），只靠著炒房者之間擊鼓傳花般地價格游戲，不會維持太久。隨著房價開始暴跌，大量、優(yōu)質(zhì)、價格合理的房源將源源不斷地涌向市場。39學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華根據(jù)目前市場行情，以北京為例，根據(jù)2006年北京市統(tǒng)計局統(tǒng)計公報，北京人均年收入是19758元，平均每個家庭2.7口人，按此計算，北京市家庭年平均收入就是55400多元錢，打消不必要的消費，每年也就能余2萬元左右；而以購買一套100萬元的住房來計算，即使有能力支付30%即30萬元的首付，余下70萬還20年，每月按揭也在6000元以上，而年收入5萬多的家庭月收入僅4千多元，不吃不喝也不夠還按揭，所以，這個水平根本買不起100萬元的房。

40學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華現(xiàn)在房價太貴了，而土地是最主要的關(guān)鍵成本。政府不應(yīng)該賣土地賺大錢，要讓普通老百姓可以買房子。當(dāng)年新加坡決定實行“居者有其屋”政策時，土地價格是倒過來算的，即先把老百姓能承受的價格算出來，比如普通人4—6年的總收入是多少，如果平均是25萬，那么房子價格就定在25萬里扣除建筑成本、房地產(chǎn)商一定比例的利潤后，剩下的就是土地價格，然后就按這個價格賣給房地產(chǎn)商。房地產(chǎn)商不拿暴利，政府賣土地也不要暴利，這樣普通老百姓就能買得起房了?，F(xiàn)在國內(nèi)的情況是房子價格像氣球一樣一直在飛，老百姓看得見拿不到。如果政府給氣球綁上石頭（也就是土地定價的方法）把氣球拉下來就好了，這會促進(jìn)中產(chǎn)階級的形成。41學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華42學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華43學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華國際經(jīng)驗數(shù)據(jù)：消費率一般在76％－79％，投資率為18—21％；自20世紀(jì)下半期以來，美國消費率一直在80％以上，投資率低于20％。我國消費率偏低20個百分點，投資率偏高18個百分點左右。2004年全國社會消費品零售總額達(dá)到53950億元，增長13.3％，比2003年提高了4.2個百分點。預(yù)計2005年達(dá)到60802億元，同比增長12.7％。《ECONOMICDAILY》2005.4.11。44學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華消費信心缺失或?qū)⑼侠廴蚪?jīng)濟(jì)增長

2007年08月31日

作者：程實“金風(fēng)細(xì)細(xì)，葉葉梧桐墜”，初秋時分的國際金融市場在經(jīng)歷了“次級債危機(jī)”暴風(fēng)驟雨般的肆虐之后，似乎已經(jīng)恢復(fù)了穩(wěn)定與平靜。局內(nèi)人伯南克和保爾森不失時機(jī)地向市場表白：“最難熬的日子已經(jīng)過去”；局外人IMF、WTO和IIF也躊躇滿志地暗示：“全球經(jīng)濟(jì)增長并非很受傷”，“次級債”這個紅極一時的關(guān)鍵詞也正在審美疲勞中變得老舊和俗套。然而，市場在樂觀情緒的刻意培育中不自覺地善意忽視了經(jīng)濟(jì)增長主引擎的動力消退。也許，新的增長桎梏才將顯形，一切才剛剛開始?，F(xiàn)在，一個并不太引人注目的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象有如星星之火，正在全世界的不同角落顯露端倪，這就是“消費信心缺失”。在美國，27日公布的8月消費者信心指數(shù)預(yù)計為105，大幅低于上月的112.6，該數(shù)值已處于自去年8月以來的最低水平，跌幅更是創(chuàng)下自2005年9月颶風(fēng)過后的最大值。在德國，28日公布的9月消費者信心指數(shù)為7.6，大大低于8月的8.7，也低于預(yù)期值8。在日本，本月上旬內(nèi)閣府的調(diào)查顯示，7月一般家庭消費者信心指數(shù)降至44.4，低于6月的45.0，該數(shù)值連續(xù)三個月惡化。在中國，國家統(tǒng)計局27日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)報告顯示，7月份消費者信心指數(shù)為96.7點，比6月份下跌0.8點，從其兩項構(gòu)成來看，7月份消費者預(yù)期指數(shù)和消費者滿意指數(shù)環(huán)比分別下跌0.8點和1.5點；而28日公布的CCCI調(diào)查結(jié)果也顯示，8月份消費者信心指數(shù)滑落至100.7，下跌了1.3點，這是5月份以來的最低值，僅略高于4月份的初值100。45學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華就像托爾斯泰所說的那樣：“幸福的家庭總是相似的，不幸的家庭卻各有各的不幸”。由于經(jīng)濟(jì)周期、增長模式、民族習(xí)慣和政策偏好的不同，消費信心缺失在不同國家也有不盡相同的主要成因。但從世界經(jīng)濟(jì)的全盤考慮，造就消費信心惡化趨勢的因素可歸納為以下幾條。因素之一是預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)е孪M跨期選擇變化。雖然世界各國文化底蘊的不同使得“超前消費”和“量入為出”的風(fēng)格差異較為明顯，但從趨勢變化看，一個潛在的共同點在于，預(yù)期轉(zhuǎn)向會給所有消費者的跨期選擇施加方向相同的影響。本質(zhì)上看，微觀主體單一時點上“消費還是儲蓄”的靜態(tài)選擇完全等價于時間序列上“現(xiàn)在消費還是將來消費”的動態(tài)選擇，為了保障消費在生命周期中的“平滑性”，未雨綢繆的消費者在預(yù)期看淡的背景下會做出克制當(dāng)期消費沖動的理性決策。次級債危機(jī)最大的風(fēng)險就在于，它通過惡化信用基礎(chǔ)的形式給樂觀預(yù)期由強轉(zhuǎn)弱提供了潛在動力，這給消費者信心動搖奠定了基礎(chǔ)。46學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華因素之二是通脹抬頭導(dǎo)致購買力潛在受損?！巴洘o論何時都是一個貨幣現(xiàn)象”，全球范圍內(nèi)緊縮性政策風(fēng)格的近期搖擺給通脹抬頭創(chuàng)造了宏觀條件；“通脹無論何時都是一個全球現(xiàn)象”，國際油價在多重原因影響下的高位震蕩也給通脹抬頭提供了直接助力。就像弗里德曼所說的：“物價高企就像是向微觀主體征收了一筆通脹稅”，消費者購買力的潛在受損使得消費信心受到了較大打擊，這一因素對于恩格爾系數(shù)尚高的部分新興經(jīng)濟(jì)體更顯重要，在CPI高企的背景之下，低收入群體降低消費傾向的趨勢更為明顯。因素之三是人口結(jié)構(gòu)導(dǎo)致消費周期變化。自然人的消費周期與生命周期總是息息相關(guān)的，莫迪里亞尼和弗里德曼的經(jīng)典理論都表明，消費取決于永久收入和全部財富，但消費者不得不面臨的一個尷尬就是，他們無法確切預(yù)測自己的壽命。在進(jìn)入收入減少的老齡階段后，消費者總是會不由自主地提高對自己生命長度的預(yù)期，這迫使其不斷調(diào)整消費支出以避免微觀效用水平在最后階段的可能降低。因此，人口結(jié)構(gòu)的老齡化會給消費信心維持帶來潛在制約，這給美國、日本、德國和中國等國家的消費變化提供了一種解釋。47學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華因素之四是馬太效應(yīng)導(dǎo)致消費潛力挖掘困難。一系列的實證研究表明，在大多數(shù)國家里，收入不平等與消費傾向變化有著微妙的聯(lián)系。由于富人的消費結(jié)構(gòu)已經(jīng)趨向飽和，而窮人的消費潛力卻沒有充分挖掘，所以財富分配向富裕階層的傾斜會給消費整體增長形成潛在制約。而在許多國家，特別是在一些市場尚不成熟、基尼系數(shù)較高的新興經(jīng)濟(jì)體，資本市場的泡沫堆積使得“富人更富，窮人更窮”的馬太效應(yīng)日益凸現(xiàn)，這種消費能力的不對稱變化給消費信心的持續(xù)增強蒙上了陰影。因素之五是不確定性增強導(dǎo)致預(yù)防性儲蓄增加。消費信心和風(fēng)險蘊藏是同一枚硬幣的兩面，危機(jī)四伏、撲朔迷離的經(jīng)濟(jì)全景自然不會給消費信心高漲提供任何幫助。世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)下正面臨著種種不確定性的增強：全球貨幣政策博弈存在著由“個體理性”滑向“集體非理性”的可能；次級債危機(jī)引發(fā)的信任缺失存在著跨市場、跨國界深度傳染的可能；地緣政治動蕩和卡特爾行為導(dǎo)致的供給沖擊存在著持續(xù)增強的可能；資產(chǎn)泡沫的破滅存在著大幅侵蝕微觀財富的可能；資本的頻繁跨國界流動存在著加大金融市場動蕩的可能。在不確定性有所增強的宏觀背景下，消費者增加預(yù)防性儲蓄，穩(wěn)健降低消費傾向正是風(fēng)險規(guī)避的審慎選擇。亞當(dāng)·斯密有一句至理名言：“消費是一切生產(chǎn)的終點”，消費才是決定經(jīng)濟(jì)增長延續(xù)性最關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。多種因素作用下的全球性消費信心缺失無疑將給世界經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健前行帶來新的挑戰(zhàn)。48學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華四、兩部門國民收入的決定1.消費函數(shù)決定的均衡收入假設(shè)i固定，為自發(fā)計劃投資。y=c+i,c=a+by.例：c＝1000+0.8y,i＝600yc,c+ic=1000+0.8yc=y450消費函數(shù)決定均衡收入

1000

5000y＝(1000＋600)/（1－0.8）＝8000c＝y(tǒng)-i＝8000-600＝7400s＝y(tǒng)-c

＝8000-7400＝600儲蓄與投資相等。16008000c+i知道消費和投資，就可求得均衡國民收入求解，得均衡國民收入：y=(a+i)/(1-b)49學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華2.儲蓄函數(shù)決定均衡收入儲蓄函數(shù)：s=y–c=-a+(1-b)y例：s＝-1000+(1-0.8)y自發(fā)計劃投資i＝600

儲蓄函數(shù)決定均衡收入s=-

1000+(1-0.8)y

6000-1000s,iy5000

8000知道儲蓄函數(shù)和投資，也可求得均衡國民收入計劃投資等于計劃儲蓄：i=s聯(lián)立：i=-a+(1-b）y得均衡國民收入：y=(a+i)/(1-b)均衡收入為y＝(1000＋600)/(1－0.8)＝8000s＝i=600，y＝8000s＝0，y＝500050學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華五、乘數(shù)論1.對乘數(shù)的感性認(rèn)識均衡收入

y＝(1000＋i)/(1－0.8)i＝600時，y＝8000yc,c+ic=1000+0.8yc=y450對乘數(shù)的感性認(rèn)識

1000

500016008000c+i1c+i285001700i＝700時，y＝8500投資增100，收入增500投資引起收入增加5倍c＝1000＋0.8y51學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華解釋投資100購買要素，形成要素收入y1＝100；如果邊際消費傾向是0.8，要素收入100中，有80用于購買消費品。80的購買形成新收入y2＝

80其中80×0.8＝64再次購買形成新的收入y3＝64如此，循環(huán)往復(fù)，總收入y＝100＋1000.8＋1000.80.8＋....＝1001/（1－0.8）＝500yc,c+ic=1000+0.8yc=y450投資乘數(shù)的形成

1000

500016008000c+i1c+i285001700△y△i假設(shè)不是投資，而是增加100元的初始消費。也是一樣的效果。支出增加收入增加第一輪甲100乙100第二論乙80丙80第三論丙64丁64……支出總的增加＝收入總的增加＝新增GDP＝新增國民收入52學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華2.乘數(shù)理論（multiplier）：K乘數(shù)K：總需求（I、C等）變化導(dǎo)致國民收入變化的倍數(shù)。令（原始的或自發(fā)的）總需求AD＝a＋i則y＝AD/(1－b)

a＝自發(fā)消費：最低消費

i＝固定自發(fā)計劃投資

b＝邊際消費傾向均衡國民收入：y=(a+i)/(1-b)53學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華乘數(shù)的作用乘數(shù)取決于邊際消費傾向b，成正相關(guān)。乘數(shù)作用的雙重性：總需求增加，引起國民收入大幅度的增加；總需求減少，引起國民收入大幅度的減少。乘數(shù)作用條件：社會上各種資源沒有得到充分利用。乘數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義經(jīng)濟(jì)各部門密切相連，一個部門、產(chǎn)業(yè)投資的增加，也會在其他部門引起連鎖反應(yīng)；收入的增加會持續(xù)帶來需求的增加。練習(xí)：乘數(shù)最大的是：A.邊際消費傾向為0.6B.邊際消費傾向為0.4C.邊際消費傾向為0.7554學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華

假設(shè)消費函數(shù)c=100+0.8y，投資i=50（1）求均衡收入、消費和儲蓄。（2）如果當(dāng)時實際產(chǎn)出（即收入）為800，試求企業(yè)非意愿存貨積累為多少？（3）若投資增到100，試求增加的收入。（1）

均衡收入y＝(100＋50)/(1－0.8)＝750c＝100＋0.8×750＝700s＝y(tǒng)－c＝750－700＝50（2）

企業(yè)非意愿存貨積累＝產(chǎn)出－需求＝800－750＝50（3）若投資增至100，則收入y’＝（100＋100）/（1－0.8)＝1000，比原來的收入750增加250（△y＝y(tǒng)’－y＝1000－750＝250）55學(xué)以致用經(jīng)天緯地*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華*云南大學(xué)郭樹華

（4）

變化后的收入y＝（100＋50）/（1－0.9)＝1500s＝y(tǒng)－c＝1500－(100＋0.9×1500)＝1500－1450＝50若投資增至100，則收入y＝（100＋100）/（1－0.9)＝2000，