全球及中國(guó)汽車車燈行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分析、主要汽車車燈企業(yè)研發(fā)費(fèi)用及主要車燈企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析

全球及中國(guó)汽車車燈行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分析、主要汽車車燈企業(yè)研發(fā)費(fèi)用及主要車燈企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析

2016年，全球車燈市場(chǎng)CR3為53%，CR5為72%，行業(yè)集中度在汽車零部件行業(yè)中屬于較高水平。小糸制作所一枝獨(dú)秀，市占率達(dá)到28%，遠(yuǎn)超排名第二的馬瑞利（13%）。市占率超過(guò)8%的企業(yè)還有三家，分別為海拉（12%）、斯坦雷（10%）和法雷奧（9%），呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”的格局。

行業(yè)整合格局趨平，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望借勢(shì)擴(kuò)張。2017年2月，法雷奧完成對(duì)日本市光100%股權(quán)的收購(gòu)，超過(guò)馬瑞利和海拉成為全球第二大汽車車燈制造商；2018年，華域汽車收購(gòu)小糸制造所等其余股東持有的50%的股權(quán)，100%控股上海小糸車燈，并將公司更名為華域視覺。隨著失去原上海小糸在中國(guó)25%的市場(chǎng)，小糸制作所的行業(yè)領(lǐng)先地位被顯著削弱；另一方面，小糸在日系核心客戶（如豐田和馬自達(dá)）以及中國(guó)市場(chǎng)的份額還遭到法雷奧（市光）、華域視覺和星宇等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。因此，優(yōu)質(zhì)的車燈企業(yè)有望在行業(yè)的新一輪整合中實(shí)現(xiàn)借勢(shì)擴(kuò)張。

國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”行業(yè)格局，本土車燈龍頭深耕主業(yè)有望突圍。當(dāng)前國(guó)內(nèi)車燈行業(yè)呈現(xiàn)以小糸為主的“一超多強(qiáng)”格局，市占率排名前四均為合資車燈企業(yè)，分別為小糸車燈37%，廣州斯坦雷16%，長(zhǎng)春/一汽富維海拉12%，湖北法雷奧6%。星宇作為本土車燈龍頭，位列于車燈行業(yè)“多強(qiáng)”之列，市占率達(dá)6%，是最有希望突破合資車燈封鎖，走出國(guó)際車燈企業(yè)格局的本土企車燈業(yè)。

整車廠接納車燈供應(yīng)商相對(duì)開放，行業(yè)市場(chǎng)集中度有望提升。國(guó)內(nèi)整車廠的車燈供應(yīng)商存在一定的派系綁定情況，但仍有大量整車廠對(duì)于選擇車燈供應(yīng)商抱有相對(duì)開放的心態(tài)，尤其是在提供技術(shù)含量相對(duì)較低的尾燈、小燈的情況下，車燈供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)激烈。當(dāng)前國(guó)內(nèi)民營(yíng)自主車燈企業(yè)眾多，星宇股份作為其中技術(shù)、規(guī)模顯著領(lǐng)先的龍頭企業(yè)，有望切入對(duì)應(yīng)配套車企提升行業(yè)整體集中度。

技術(shù)升級(jí)對(duì)車燈價(jià)值量提升顯著。目前國(guó)內(nèi)鹵素大燈價(jià)格約為400-500元/套，氙氣大燈約為800-1000元/套，LED大燈的價(jià)格約在1500元/套以上，如果配置激光大燈則單套價(jià)格將超過(guò)萬(wàn)元?？梢婋S著光源技術(shù)不斷升級(jí)，車燈價(jià)值量大幅提升。隨著未來(lái)的汽車車燈更多地配置LED光源、OLED后燈以及車內(nèi)氛圍燈，汽車車燈系統(tǒng)的單車價(jià)值量還具有巨大的提升空間。

技術(shù)優(yōu)勢(shì)是新賽道的先入通行證。車燈系統(tǒng)的技術(shù)要求非常高，需要車燈企業(yè)具備很強(qiáng)的前瞻設(shè)計(jì)能力和同步開發(fā)能力?？v觀全球各大車燈龍頭，其對(duì)新技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈：海拉最早開發(fā)出鹵素車燈，是近代車燈開發(fā)的鼻祖；小糸制作所率先量產(chǎn)全球第一個(gè)LED頭燈，確立LED時(shí)代的優(yōu)勢(shì)；馬瑞利則主打高端車燈，在氙氣大燈、全LED大燈、激光大燈以及智能車燈各個(gè)領(lǐng)域占盡先機(jī)。國(guó)內(nèi)的華域視覺和星宇股份在技術(shù)研發(fā)方面還處于往前追趕的階段。目前，華域視覺已經(jīng)在上海通用車型上量產(chǎn)LED+ADB大燈，星宇也已經(jīng)為一汽大眾配套LED大燈，并且2019年在一汽紅旗車型上量產(chǎn)ADB大燈。但是相比國(guó)際龍頭，國(guó)內(nèi)車燈企業(yè)的技術(shù)儲(chǔ)備還相差至少20年。

全球龍頭研發(fā)費(fèi)用體量、占比仍顯著高于國(guó)內(nèi)車燈企業(yè)。根據(jù)各企業(yè)最新一期年報(bào)披露情況，海拉的汽車業(yè)務(wù)板塊研發(fā)費(fèi)率遠(yuǎn)高于其他車燈企業(yè)，為10.1%；法雷奧和小糸制作所分別為4.9%和4.3%。從研發(fā)費(fèi)用體量看，海拉研發(fā)費(fèi)用最高，但是這部分費(fèi)用包含了汽車電子研發(fā)開支，因此推測(cè)實(shí)際車燈研發(fā)投入在22億元左右，與小糸制作所相當(dāng)。法雷奧的視覺系統(tǒng)（VisibilitySystem）板塊研發(fā)投入中包含了雨刷系統(tǒng)業(yè)務(wù)，因此實(shí)際投入預(yù)計(jì)在20億元左右。推測(cè)2018年研發(fā)投入體量大約為10億元，研發(fā)費(fèi)率大約為7.1%。星宇股份2018年研發(fā)費(fèi)用為1.8億元，研發(fā)費(fèi)率大約為3.6%。

隨著車燈行業(yè)格局向多極化發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈，經(jīng)營(yíng)效率是企業(yè)生存和勝出的關(guān)鍵。從凈利潤(rùn)率看，專注車燈單一業(yè)務(wù)的企業(yè)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：星宇（12.9%）、小糸（8.8%）和斯坦雷（8.0%）的凈利潤(rùn)率均顯著高于塊業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的華域汽車（6.0%）、海拉（5.2%）和法雷奧（2.4%）。從費(fèi)用率來(lái)看，重心在汽車電子業(yè)務(wù)的海拉費(fèi)用率（不含財(cái)務(wù)費(fèi)用）為19.8%，侵蝕掉了高毛利率的優(yōu)勢(shì)；華域汽車（10.9%）、斯坦雷（10.5%）和星宇（9.7%）費(fèi)用率相對(duì)均較低；小糸制作所費(fèi)用率最低，僅為5.6%。

從企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率看，華域汽車（1.22）、小糸制作所（1.17）和海拉（1.13）的周轉(zhuǎn)效率較高，斯坦雷（0.86）和星宇（0.74）的周轉(zhuǎn)效率相對(duì)較低；若考慮華域汽車、海拉和法雷奧旗下有較多不同業(yè)務(wù)，小糸制作所