三年次新股策略（一）：基本面選股

證券研究報告證券研究報告面風險、交易成本大幅升高風險Emailyiw@聯(lián)系人(研究助理)mailjianyuhan@聯(lián)系人(研究助理)：51510E告后一頁評級說明及重要聲明后一頁評級說明及重要聲明 3.1“三年次新因子” 5 ) 6 1.策略綜述資料來源：長城證券研究院1.2三年次新股策略三年次新股策略是指以“三年次新股”為股票池的一系列策略的集合。策略的目的是從股”?；販y，回測數(shù)據(jù)如表一所示：回測區(qū)間◆等權買入◆季度調(diào)倉化收益企業(yè)業(yè)績優(yōu)選.59%.34%.93%94.48%.16%1.3策略收益拆分季度初等權重買入“全流通日”在“某個過去時間范圍”內(nèi)的全部股票，季度末賣出；策略里的變等)，當變量發(fā)5.77%%.83%.36%.65%.18%309.94%“三年次新因子”在“過去一個季度”仍然跑出了較高的超額收益。圖3：“三年次新因子”在“過去一個季度”的累加超額收益(基準為創(chuàng)業(yè)板指)1.3.2其他因子面因子，該因“三年次新因子”與其他因子存在相互合作的關系。隨著“三年次新因子”里設定變量1.4策略背后的意義2.1策略背景?！艾F(xiàn)金滿足投資比率”反映企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利2.2策略綜述在分析歷史“三年次新牛股”的過程中，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流指標“現(xiàn)金滿足投資比率”基本能提前預判第一波漲幅，當看到指標發(fā)生變化后一年兩年內(nèi)，股價將會出現(xiàn)上漲跡象。2.3策略流程和選股條件圖4：“企業(yè)投資轉(zhuǎn)化收益”策略流程和選股條件資料來源：長城證券研究院提高“三年次新因子”的效果◆現(xiàn)金滿足投資比率同比>0：力。于零，反應企業(yè)相較去年，投資增多?！暨^去一年漲跌幅<40%：股票◆每期循環(huán)：季度調(diào)倉全流通日”在2022Q3范圍內(nèi)◆指標“現(xiàn)金滿足投資比率同比”>0圖5：2022Q4策略持倉資料來源：wind，長城證券研究院2.4成果展示和分析況率同比>00.240%10%40%40%%31%.59%.25%.86%.34%7%.99%9877.48%圖6：模型一：組合凈值走勢圖d圖8：模型三：組合凈值走勢圖d圖7：模型二：凈值走勢圖d圖9：模型四：組合凈值走勢圖dd行業(yè)分布上較為均勻，并未出現(xiàn)集中在某一個行業(yè)的現(xiàn)象。占比最大的三個行業(yè)分別是圖11：模型一：每期持股數(shù)量的頻數(shù)分布圖ddd圖14：模型二：每期持股數(shù)量的頻數(shù)分布圖dd，從過去一夏普d圖17：模型三：每期持股數(shù)量的頻數(shù)分布圖dd。d圖20：模型四：每期持股數(shù)量的頻數(shù)分布圖dd3.策略二：企業(yè)業(yè)績優(yōu)選3.1策略背景在“三年次新牛股”的特征分析中，把基本面指標的邊際變化對應上股價的時間序列變“營收增速”和“毛利率”能起到較好的作用。3.2策略綜述在“三年次新股”股票池的基礎上，我們通過兩個指標“營收增速”和“毛利率”來進三年后，待到基本面逐漸轉(zhuǎn)好賣出。3.3策略流程和選股條件標；寬松的財務指標允許營收增速為負以及低毛利率的企業(yè)被入選。圖22：“企業(yè)業(yè)績優(yōu)選”模型一的策略流程和選股條件資料來源：長城證券研究院資料來源：長城證券研究院3.4成果展示和分析況模型：模型一模型二模型三0%>60%%%>40%40%56%%.35%.93%.51%.16%dd評級說明及重要聲明d資料來源：wind，長城證券研究院圖28：模型一：每期持股數(shù)量的頻數(shù)分布圖dd持續(xù)超動率和回撤較大，模型整體收益指標被拉低。未來模型二如果能加入技術面指標，模型d圖31：模型二：每期持股數(shù)量的頻數(shù)分布圖dd超額收益。d圖34：模型三：每期持股數(shù)量的頻數(shù)分布圖dd，其中有324支股票d4.投資建議基本面能否超預期持續(xù)。5.風險提示篩選失效風險風險損模式失效風險風險研究員承諾中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，在執(zhí)業(yè)過程中恪守獨立誠信、勤勉盡職、謹慎客觀、公平公正的原起正式實施。因本研究報告涉票相關內(nèi)容，僅面向長城證券客戶中的專業(yè)投資者及風險承受能力為穩(wěn)健型、積極型、激進型的普通投資者。若您并非上述類型的投資者，請告中的任何信息。長城證券股份有限公司(以下簡稱長城證券)具備中國證監(jiān)會批準的證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告由長城證券向?qū)I(yè)投資者客戶及風險承受能力為穩(wěn)健型、積極型、激進型的普通投資者客戶(以下統(tǒng)稱客戶)提供，除非另有說明，所有本報告的版權屬于長城證券。未經(jīng)長城證券事先書面授權許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布，亦不得作為訴訟、仲裁、傳媒及任何單位或個人引用的證明或依據(jù)，不得用于未經(jīng)允許的其它任何用途。如引用、刊發(fā)，需注明出處為長城證券研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向他人作出邀請。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。長城證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易