益豐藥房-603939-擴(kuò)張中的健行者管理上的精細(xì)家

究報告評級說明究報告益豐藥房(603939)公司研究/公司深度的精細(xì)家投投資評級：買入(首次)收盤價(元)60.01近12個月最高/最低(元).45總股本(百萬股)722流通股本(百萬股)71999.57總市值(億元)433流通市值(億元)43138%16%-7%1/224/227/2210/221/23-29%-51%益豐藥房滬深300分析師：譚國超執(zhí)業(yè)證書號：S0010521120002tangc@分析師：李昌幸執(zhí)業(yè)證書號：S0010522070002qcom頭拓展以“鞏固中南華東華北，拓展全國市場”為目標(biāo)，通過“新開+并盟店1753家)，商億元(同確定性趨勢。下，零售端的價值越來越被處方藥廠家所重視。隨著“雙通道”+看，2023年的內(nèi)生增長逐步恢告2告2/25益豐藥房(603939)擴(kuò)張戰(zhàn)略明確，發(fā)展速度迅速。益豐藥房堅(jiān)持“區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴(kuò)張”戰(zhàn)略邊各經(jīng)過兩年益豐藥房醫(yī)藥電商運(yùn)營逐步升級到集團(tuán)化醫(yī)藥新零售體系。2021年上地位。政策調(diào)整不及預(yù)期、處方外流規(guī)模不及預(yù)期、藥店擴(kuò)張不及預(yù)期等。位:百萬元主要財務(wù)指標(biāo)2021A2022E2023E2024E1532618966238692971516.6%23.7%25.9%24.5%11611437180619.4%30.8%23.7%25.7%0.3%40.3%40.1%0.0%每股收益(元)1.251.611.992.5044.0937.2930.1423.995.295.014.303.6414.7115.2210.849.59報告3報告3/25益豐藥房(603939)正文目錄1益豐藥房：區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴(kuò)張的連鎖藥店龍頭 62藥店行業(yè)：長中短期邏輯推動持續(xù)發(fā)展 92.1零售藥店是不可或缺的醫(yī)療終端 92.2.長期趨勢：連鎖率提升進(jìn)行時 102.3中期增量：政策加持，處方外流走上快車道 112.4短期催化：2022年逐步恢復(fù)，疫情防控政策變化下未來可期 132.5日本藥店發(fā)展經(jīng)驗(yàn)有借鑒意義，對比醫(yī)藥電商線下優(yōu)勢仍舊不可替代，藥店行業(yè)開啟集中化、專業(yè)化與多元化之路 達(dá)新高，業(yè)態(tài)穩(wěn)健又富有活力 163.1擴(kuò)張戰(zhàn)略明確，發(fā)展速度迅速 163.2人才培訓(xùn)、基建建設(shè)保障承接處方外流 183.3多元化延伸推進(jìn)可控精品戰(zhàn)略 194盈利預(yù)測與投資建議 21 財務(wù)報表與盈利預(yù)測 24報告4報告4/25益豐藥房(603939) 圖表3益豐藥房股權(quán)結(jié)構(gòu)(2022年三季度) 8圖表42012-2022年前三季度公司營業(yè)總收入與凈利潤增長情況 8 圖表62016-2021年公司各主營業(yè)務(wù)毛利率 9圖表72015-2021年公司分地區(qū)門店增長情況(單位：家) 9圖表82016-2021年公司各主營業(yè)務(wù)毛利率 9圖表9三大藥品終端市場銷售額占比情況 10售額增速比較 10圖表11中國零售藥店數(shù)量(家)及增速 10圖表122017-2021年中國百強(qiáng)連鎖藥店行業(yè)集中度變化 10 圖表162019-2021年零售端處方藥銷售份額逐年增長 12 3圖表182019-2022Q3藥店行業(yè)收入、利潤增速以及核心財務(wù)指標(biāo)情況 13 4 圖表242013-2021年中國實(shí)體藥店和網(wǎng)上藥店(含藥品和非藥品)銷售額占比 16圖表25各級城市O2O規(guī)模占比(2021Q1) 16表262017H1-2022H1益豐藥房門店總數(shù)變化情況 17圖表2720Q1-22Q2益豐藥房門店總數(shù)單季度增加數(shù) 17圖表282017H1-2022H1益豐藥房直營門店總數(shù)變化情況 17圖表2920Q1-22Q2益豐藥房直營門店單季度增加數(shù) 17圖表302017H1-2022H1益豐藥房加盟門店總數(shù)變化情況 18圖表3120Q1-22Q2益豐藥房加盟門店單季度增加數(shù) 18 圖表33益豐藥房特殊品種數(shù)量變化 18DTP 19 圖表36益豐藥房各類門店日均坪效(元/平方米)情況 19圖表37益豐藥房集采品種引進(jìn)情況 20 圖表39益豐藥房互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收(億元)情況 20報告5報告5/25益豐藥房(603939)圖表40業(yè)績拆分(百萬元) 21 報告6報告6/25益豐藥房(603939)頭公司始終堅(jiān)持“區(qū)域聚焦，穩(wěn)健擴(kuò)張”的發(fā)展戰(zhàn)略，市場拓展以“鞏固中南華東華北，拓展全國市場”為目標(biāo)，通過“新開+并購+加盟”，在上述區(qū)域密集開店。公司在湖南、湖北、上海、江蘇、江西、浙江、廣東、河北、北京、天津等十省市擁有連圖表1益豐藥房全國布局所常德店起家，經(jīng)歷初期周邊布局、改制上市、收購擴(kuò)張三個階段的發(fā)展，以點(diǎn)到面國連鎖藥店龍頭。2001-2007年：發(fā)展初期，周邊布局報告7報告7/25益豐藥房(603939)2008-2015年：資本助力，改制上市份制有限公司后，2015年2月成功于上交所上市，成為醫(yī)藥零售行業(yè)繼云南一心堂之后的第二家上市企業(yè)。圖表2益豐藥房發(fā)展歷程權(quán)，為公司實(shí)際控制人。同時，實(shí)控人高毅的間接持股平臺也是公司高管的持股平臺，三家公司主要股東除實(shí)際控制人高毅、高峰(高毅兄弟)外，主要股東為公司中高層管理人員以及核心技術(shù)人員利潤相對2018年分別增長不低于25%/40%/65%，根據(jù)2021，表明股權(quán)激勵第三階段效果顯著。員工持股計(jì)劃以及股權(quán)激勵政策使公司與核心員工實(shí)現(xiàn)深度利報告8報告8/25益豐藥房(603939)圖表3益豐藥房股權(quán)結(jié)構(gòu)(2022年三季度)億元(同比+18.34%)，扣非歸母凈利潤7.95億元(同比+16.62%)；單三季度實(shí)現(xiàn)營收45.98億元(同比+28.01%)，歸母凈利潤2.47億元(同比+29.27%)，扣非歸母凈利潤2.35億元(同比+25.31%)。圖表42012-2022年前三季度公司營業(yè)總收入與凈利潤增長情況80.0060.0040.00%%營業(yè)總收入(億元)歸屬母公司股東的凈利潤(億元)主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)層面，三大較高毛利的主營業(yè)務(wù)是公司保持利潤穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)，公司主營業(yè)務(wù)包括西藥及中成藥、中藥以及非藥品。其中，西藥及中成藥是公司最主報告9報告9/2500%00%.00%00%2016201720182019202000%00%.00%00%201620172018201920202021圖表52021年公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)圖表62016-2021年公司各主營業(yè)務(wù)毛利率中西成藥中藥非藥品其他業(yè)務(wù)nd圖表72015-2021年公司分地區(qū)門店增長情況(單位：家)圖表82016-2021年公司各主營業(yè)務(wù)毛利率006596895065590201520162017201820192020202100%00%2015201620172018201920202021nd藥店行業(yè)：長中短期邏輯推動持續(xù)發(fā)展2.1零售藥店是不可或缺的醫(yī)療終端售藥報告10報告10/25益豐藥房(603939)端銷售額進(jìn)一步減少，而藥店端重要性得到凸顯，2021年藥店銷售額占比提升至%。速領(lǐng)圖表9三大藥品終端市場銷售額占比情況圖表10三大藥品終端銷售額增速比較100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%6.6%7.4%6.6%7.4%8.1%8.3%8.7%9.1%9.4%9.7%10.0%9.7%9.6%.4%26.3%26.9%6%64.0%63.5%201120122013201420152016201720182019202020210.0%20112012201320142015201620172018201920202021%0.0%0.0%20112012201320142015201620172018201920202021公立醫(yī)院零售藥店基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)期趨勢：連鎖率提升進(jìn)行時、跨區(qū)域連鎖發(fā)展期、集中度提高期、圖表11中國零售藥店數(shù)量(家)及連鎖率圖表122017-2021年中國百強(qiáng)連鎖藥店行業(yè)集中度變化0連鎖藥店數(shù)量(家)連鎖率.00%.00%%%借鑒美日藥店的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，可以看出零售藥店連鎖化是藥品零售行業(yè)的大勢所有且集中度上，中國十強(qiáng)連鎖的市占率僅為25.2%，遠(yuǎn)不及日本長空間。報告11報告11/25益豐藥房(603939)圖表13中國藥店連鎖率有很大提升空間%25.2%18.9%20%2017中國CR102020中國CR102017美國CR42020日本CR10處方外流是指醫(yī)院對外開放處方單，從而患者可以憑借處方單在零售藥店購買推進(jìn)醫(yī)藥分開，經(jīng)過多年的發(fā)展，處方外流相關(guān)政策不斷，主要都是集中在明確禁鼓勵電子處方三大方向推動處方外流。頒布時間頒布主體《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步改革完善藥品生產(chǎn)流通使用政策的若干意見》統(tǒng)籌推進(jìn)取消藥品加成、調(diào)整醫(yī)療服務(wù)價格、鼓勵到零售藥店購藥，門診患者可以自主選醫(yī)療機(jī)構(gòu)或零售藥店購藥，醫(yī)療機(jī)構(gòu)不得限制門診患者憑處方到零售藥店購藥《電子病歷應(yīng)用管理規(guī)范(試行)》始推動醫(yī)藥分開和電子處方外流《關(guān)于全面推開公立醫(yī)院通知》入)中消耗的衛(wèi)生材料降到20元以下?！渡罨t(yī)療衛(wèi)生體制改革試行零售藥店分類分級管理，鼓勵連鎖藥店發(fā)展，探索醫(yī)療機(jī)構(gòu)處方信息，醫(yī)保結(jié)信息與時共享員會《關(guān)于促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見重點(diǎn)工作工方案》禁止醫(yī)療機(jī)構(gòu)限制處方外流，并且要求醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照藥品通用名開具處方，主動向患方+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見》符合條件的第三方機(jī)構(gòu)配送。探索醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)處方信息與藥品零售消費(fèi)信息互聯(lián)互通、實(shí)時《關(guān)于印發(fā)深化醫(yī)藥衛(wèi)生制定零售藥店分類分級管理的指導(dǎo)性文件，支持零售藥店連鎖發(fā)展，允許門診患者自主選醫(yī)療機(jī)構(gòu)或零售藥店購藥。報告12報告12/25益豐藥房(603939)《國家組織藥品集中采購件》在試點(diǎn)地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)報送的采購量基礎(chǔ)上，進(jìn)行帶量采購，量價掛鉤、以量換價，形成藥品集中采購價格，試點(diǎn)城市公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)或其代表根據(jù)上述采購價格與生產(chǎn)企業(yè)簽訂局《關(guān)于加快藥學(xué)服務(wù)高質(zhì)的意見》《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)治理高值醫(yī)用耗材改革方材“零差率”《關(guān)于印發(fā)加強(qiáng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥事管理促進(jìn)合理用藥意堅(jiān)持公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥房的公益性，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)不得承包、出租藥房，不得向營利性企業(yè)《關(guān)于推進(jìn)新冠肺炎疫情符合要求的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)為參保人提供的常見病、慢性病線上復(fù)診服務(wù)，各地可依規(guī)納防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”入醫(yī)?；鹬Ц斗秶??；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)為參保人在線開具電子處方，線下采取多種方式靈《零售藥店醫(yī)療保障定點(diǎn)定點(diǎn)零售藥店可憑定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開具的電子外配處方銷售藥品。定點(diǎn)零售藥店可以申請納國務(wù)院辦公廳關(guān)于建立健全職工基本醫(yī)療保險門診濟(jì)保障機(jī)制的指導(dǎo)意見將符合條件的定點(diǎn)零售藥店提供的用藥保障服務(wù)納入門診保障范圍，支持外配處方在定點(diǎn)，充分發(fā)揮定點(diǎn)零售藥店便民、可及的作用。圖表152020年中國醫(yī)藥市場Rx貢獻(xiàn)率圖表162019-2021年零售端處方藥銷售份額逐年增長市藥店市藥店68%18.8%201920202021報告13報告13/25多級流通商帶量采購：降價保量確保量價直接協(xié)商益豐藥房(603939)多級流通商帶量采購：降價保量確保量價直接協(xié)商院的補(bǔ)充角色。作為藥店?duì)I收主體的成藥由于藥店議價能力弱、廠家不重視，導(dǎo)致以不得不仍然要上架這些負(fù)利潤藥品，再從其他產(chǎn)品中填補(bǔ)利潤。而如今集采加上“零加成”等政策將之前的平衡格局打破。圖表17零售渠道進(jìn)一步受到重視學(xué)術(shù)推廣+商業(yè)推廣學(xué)術(shù)推廣+商業(yè)推廣流通商期9A0A1A2021Q1-Q32022Q1-Q387%85%92%3.33%37.12%%%%79%5.75%3%5.33%.51%費(fèi)用率52%7.32%29.15%89%49%費(fèi)用率67%81%24.18%22%3.75%線下藥店(申萬)板塊收入增速恢復(fù)具有持續(xù)性，2022Q2、Q3收入增速分別報告14報告14/25%%%%% %%%%% 兌現(xiàn)。半年疫情的持續(xù)干擾，導(dǎo)致原先預(yù)期的恢復(fù)有所推遲。但在行業(yè)大邏輯支撐下，圖表19藥店板塊季度收入增速圖表20藥店板塊季度凈利潤增速00%%%%%nd啟集中化、專業(yè)化與多元化之路日本同樣走過一條從“以藥養(yǎng)醫(yī)”到“醫(yī)藥分離”的漫長道路。日本醫(yī)藥分離5億張。報告15報告15/25益豐藥房(603939)圖表22日本醫(yī)藥分離發(fā)展進(jìn)程圖表21日本醫(yī)藥分離發(fā)展進(jìn)程圖表22日本醫(yī)藥分離發(fā)展進(jìn)程0000000%00%00%日本處方數(shù)量(張)日本醫(yī)藥分離比(右軸)971億美元(6506導(dǎo)，也來自醫(yī)院門口和百米之內(nèi)開設(shè)的藥店(院邊藥店)而牽引的。面對醫(yī)藥改革，圖表23日本藥店龍頭WELCIA&鶴羽的破局之道的市場規(guī)O報告16報告16/2550%00%00%50%00%00%00%00%00% %Top10Top11-20Top21-30其他圖表242013-2021年中國實(shí)體藥店和網(wǎng)上藥店(含藥品和圖表25各級城市O2O規(guī)模占比(2021Q1)非藥品)銷售額占比中國實(shí)體藥店中國網(wǎng)上藥店%201320142015201620172018201920202021受益是自建、并購還是加盟的方式，依靠資本和品牌加速拓展大有可為。療3.1擴(kuò)張戰(zhàn)略明確，發(fā)展速度迅速益豐藥房堅(jiān)持“區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴(kuò)張”的發(fā)展戰(zhàn)略和“重點(diǎn)滲透、深度營銷”場領(lǐng)先地位，同時不斷深化長三角都市圈網(wǎng)格布局，加快構(gòu)建新的超級區(qū)域。建立了不同城市、不同商圈的店面網(wǎng)絡(luò)，形成了旗艦店、區(qū)域中心店、中型社區(qū)店、小區(qū)店的“艦群型”門店布局。報告17報告17/25800040%600030%400020%200010%00%1000050%17H1201718H1201819800040%600030%400020%200010%00%1000050%17H1201718H1201819H1201920H120Q421H1202122H1門店總數(shù)0%17H1201718H1201819H1201920H120Q421H1202122H1直營門店數(shù)直營門店增長率圖表262017H1-2022H1益豐藥房門店總數(shù)變化情況圖表2720Q1-22Q2益豐藥房門店總數(shù)單季度增加數(shù)020Q120Q220Q320Q421Q121Q121Q321Q422Q122Q2門店總數(shù)單季度增加數(shù)集開店，形成多層次門店網(wǎng)絡(luò)布局，深耕區(qū)域市場，通過門店網(wǎng)絡(luò)深度擴(kuò)展和品牌益豐藥房發(fā)生14起同行業(yè)的并購。圖表282017H1-2022H1益豐藥房直營門店總數(shù)變化情況圖表2920Q1-22Q2益豐藥房直營門店單季度增加數(shù)020Q120Q220Q320Q421Q121Q121Q321Q422Q122Q2自建門店單季度增加數(shù)并購門店單季度增加數(shù)益豐藥房“區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴(kuò)張”的發(fā)展戰(zhàn)略中，包括過“新開+并購+加盟”的拓展模式，在確保新店質(zhì)量的前提下，持續(xù)提升門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋的廣度和深度。加報告18報告18/250017H1201718H1201819H1201920H120Q421H1202122H1加盟店數(shù)加盟門店增長率圖表302017H1-2022H1益豐藥房加盟門店總數(shù)變化情況圖表3120Q1-22Q2益豐藥房加盟門店單季度增加數(shù)020Q120Q220Q320Q421Q121Q121Q321Q422Q122Q2加盟門店單季度增加數(shù)3.2人才培訓(xùn)、基建建設(shè)保障承接處方外流隨著醫(yī)改和國家集采的持續(xù)推進(jìn)，醫(yī)藥分開的趨勢日益明朗，為承接醫(yī)院處方流。圖表32益豐藥房DTP藥房增長情況圖表33益豐藥房特殊品種數(shù)量變化02018201920202021DTP藥店數(shù)量02018201920202021201820192020國家醫(yī)保協(xié)議談判藥品醫(yī)院處方外流品種國家醫(yī)保協(xié)議談判藥品益豐藥房在湖南、湖北、江蘇、上海、江西、廣東、河北等七省市均建立了現(xiàn)代化物流配送中心，擁有物流業(yè)內(nèi)較為先進(jìn)的設(shè)備、技術(shù)和管理模式。通過供應(yīng)商聯(lián)系、倉庫管理和運(yùn)輸管理的數(shù)字化系統(tǒng)以及移動門店管理益店掌系統(tǒng)，打造高效供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商智能訂貨、門店智能補(bǔ)貨，管理效率持續(xù)提升。益豐藥房所有門店的商品均由公司或分子公司物流中心自主配送，強(qiáng)大的物流配送能力為公報告19報告19/25益豐藥房(603939)圖表34益豐藥房DTP物流配送流程圖示資料來源：公司公告，華安證券研究所資料來源：公司官網(wǎng)，華安證券研究所益豐藥房力求員工服務(wù)專業(yè)化和標(biāo)準(zhǔn)化，通過人才培訓(xùn)實(shí)現(xiàn)顧客專業(yè)感知、療效感知、公司品牌形象以及顧客整體滿意度的持續(xù)提升。益豐藥房根據(jù)不同崗位需足的專業(yè)人才。同時，益豐藥房擁有強(qiáng)大的數(shù)字技術(shù)研發(fā)應(yīng)用團(tuán)隊(duì)，努力打造切合公司實(shí)際運(yùn)公眾號、會員精準(zhǔn)營銷等運(yùn)用，為線下門店帶來持續(xù)增量的訂單和客流；通過建設(shè)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)快速響應(yīng)以適應(yīng)市場變化。無論是人才培訓(xùn)還是數(shù)字化建設(shè)，都是益豐藥房經(jīng)營效率不可或缺的保障，益類門店的坪效保持穩(wěn)定。圖表36益豐藥房各類門店日均坪效(元/平方米)情況019H1201920H1202021H1202122H1區(qū)域中心店坪效 小型社區(qū)店坪效推進(jìn)可控精品戰(zhàn)略報告20報告20/25益豐藥房(603939)益豐藥房持續(xù)推進(jìn)可控精品戰(zhàn)略，不斷完善和打造自有品牌、獨(dú)家品種、廠商共建品種等商品精品群，通過為顧客提供質(zhì)量可靠、療效確切、性價比高且渠道可經(jīng)營品種6平米，工廠配置了業(yè)內(nèi)先進(jìn)的自動化生產(chǎn)加工和檢測設(shè)務(wù)。圖表37益豐藥房集采品種引進(jìn)情況0藥房醫(yī)藥電商運(yùn)營逐步升級到集團(tuán)化醫(yī)藥新零售體系。2021年上半年，OO公司線下所有主要城市，并在核心OO圖表38益豐藥房O2O門店變化情況圖表39益豐藥房互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收(億元)情況020192020H120202021H120212022H1O2O門店數(shù)O2O門店增長率86428642020192020H120202021H120212022H1互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收O2O業(yè)務(wù)營收B2C業(yè)務(wù)營收聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)同比增長O2O同比增長B2C同比增長資料來源：公司公告，華安證券研究所資料來源：公司官網(wǎng)，華安證券研究所益豐藥房從藥品出發(fā)，向中藥養(yǎng)生、保健食品、保健器械、個人護(hù)理用品及與報告21報告21/25益豐藥房(603939)過開設(shè)中醫(yī)館、中醫(yī)坐堂、門診部、店內(nèi)診所、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療以及恒修堂中藥廠建設(shè)式，向診療和上游工業(yè)延伸。4盈利預(yù)測與投資建議4.1盈利預(yù)測與估值分析策調(diào)整，后續(xù)藥店行業(yè)逐步恢復(fù)到疫情前增長水平，預(yù)計(jì)未來零售板塊增速在圖表40業(yè)績拆分(百萬元)21A20A24E22E23E13,14515,32627.9%16.6%8,1529,14338.0%40.3%869715售業(yè)務(wù)11727,619YOY27.8%15.0%24.2%26.4%24.9%92.7%92.9%成本7,6298,46710,49713,27016,571毛利4,6235,6216,998.18,846.811,047.5YOY25.0%21.6%24.5%26.4%24.9%毛利率37.7%39.9%40.0%40.0%40.0%YOY44.9%28.2%25.0%25.0%25.0%4.7%4.7%4.7%成本499.1645.2791.9989.91,237.4毛利62.474.7108.0135.0168.7YOY84.1%19.7%44.5%25.0%25.0%毛利率11.1%10.4%12.0%12.0%12.0%YOY毛利307.4OY%10.0%3.4%3.0%2.6%28.531.4487.8542.0596.2655.895.0%95.0%報告22報告22/25益豐藥房(603939)票票凈利潤(億元)稱(億元)021A022E023E024E021A022E023E024E3.SH3.SH99.6427.SZ9.229.896.SH佳14.10.08.SZ501公司03939.SH433.8824.2投資邏輯與建議益豐藥房：區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴(kuò)張的連鎖藥店龍頭從事藥品、保健品、醫(yī)療器械以及與健康相關(guān)的日用便利品等的連鎖零售業(yè)務(wù)。始十省市擁有連鎖藥店10000+家(含加盟店年前三季度實(shí)現(xiàn)營收133.48億元(同比+22.03%)，歸母凈利潤8.24億元(同比中短期邏輯推動持續(xù)發(fā)展零售藥店是不可或缺的醫(yī)療終端，近年來零售藥店端的銷售額在整體醫(yī)療終端美日這些醫(yī)藥商業(yè)更為成熟的發(fā)達(dá)國家，中國藥店的連鎖率仍舊偏低，因此未來中店連鎖率提升是確定性趨勢。處方流轉(zhuǎn)平臺等重磅政策的推行下，零售端的價值越來越被處方藥廠家所重視。隨報告23報告23/25益豐藥房(603939)疫2022年上半年疫情的持續(xù)干步整體而言，日本藥店發(fā)展經(jīng)驗(yàn)有借鑒意義，對比醫(yī)藥電商線下優(yōu)勢仍舊不可替擴(kuò)張達(dá)新高，業(yè)態(tài)穩(wěn)健又富有活力擴(kuò)張戰(zhàn)略明確，發(fā)展速度迅速。益豐藥房堅(jiān)持“區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴(kuò)張”的發(fā)展戰(zhàn)略和“重點(diǎn)滲透、深度營銷”的經(jīng)營方針。建立了不同城市、不同商圈的店面網(wǎng)人才培訓(xùn)、基建建設(shè)保障承接處方外流。益豐藥房成立了處方外流戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)小組和專業(yè)處方藥事業(yè)部，線上線下全渠道承接處方外流。以院邊店為依托，益豐藥家醫(yī)保談判品種。并且，無論是人才培訓(xùn)還是數(shù)字化建設(shè)，都是益豐藥房經(jīng)營效率。多元化延伸推進(jìn)可控精品戰(zhàn)略。不斷完善和打造自有品牌、獨(dú)家品種、廠商共建品種等商品精品群，通過為顧客提供質(zhì)量可靠、療效確切、性價比高且渠道可控開展中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。益豐藥房醫(yī)藥電商運(yùn)營逐步升級到集團(tuán)化長23.7%/25.9%/24.5%，歸母凈利潤分別為11.6/14.4/18.1億元，分別同比增