財務(wù)分析-第3章

會計學1財務(wù)分析——第3章第一節(jié)財務(wù)分析基本程序和內(nèi)容一、財務(wù)分析的基本程序

——信息搜集整理

——行業(yè)分析與經(jīng)營管理分析

——財務(wù)報表分析

——財務(wù)綜合分析與評價第1頁/共90頁二、財務(wù)分析的主要內(nèi)容定性分析產(chǎn)業(yè)分析企業(yè)素質(zhì)企業(yè)經(jīng)營企業(yè)管理發(fā)展戰(zhàn)略定量分析資產(chǎn)質(zhì)量資本結(jié)構(gòu)盈利能力現(xiàn)金流量償債能力行業(yè)與經(jīng)營分析財務(wù)分析綜合分析分析報告第2頁/共90頁第二節(jié)財務(wù)比率分析與因素分析法一、財務(wù)比率分析法二、財務(wù)因素分析法

第3頁/共90頁財務(wù)分析關(guān)注點◆財務(wù)報表的真實性財務(wù)報表是否經(jīng)過審計，財務(wù)資料的真實性與準確性如何，會計政策的變化等?！糌攧?wù)數(shù)據(jù)的突增或突減發(fā)現(xiàn)這些變化其中可能隱藏的問題。◆財務(wù)報表的口徑是否存在應(yīng)合并而未合并的內(nèi)容、或重復記帳的情況，是否存在連續(xù)幾年報表口徑不一致的情況，合并報表是否存在某些下屬企業(yè)未合并，或母企業(yè)報表中沒有包含對這些下屬企業(yè)的投資等情況。第4頁/共90頁

財務(wù)分析的主要內(nèi)容現(xiàn)金流盈利能力資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量償債能力第5頁/共90頁財務(wù)比率指標體系償債能力營運能力盈利能力發(fā)展能力6項5項4項2項一、財務(wù)比率分析第6頁/共90頁（一）償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還其所欠債務(wù)的能力。短期償債能力：是通過企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的對比關(guān)系來體現(xiàn).長期償債能力：是通過企業(yè)全部資產(chǎn)與負債、或長期資產(chǎn)與長期負債的對比關(guān)系來體現(xiàn).第7頁/共90頁償債能力比率償債能力財務(wù)比率反映長期償債能力財務(wù)比率反映短期償債能力財務(wù)比率流動比率現(xiàn)金流動負債比率速動比率利息保障倍數(shù)股東權(quán)益比率資產(chǎn)負債率第8頁/共90頁1、流動比率流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率。流動比率越高，短期償債能力越強；但過高的流動比率，可能會影響企業(yè)的收益率。第9頁/共90頁2、速動比率速動比率是企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去存貨的余額。速動比率越高，短期償債能力較強但在不同行業(yè)，速動比率的合理水平值差異較大第10頁/共90頁3、現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率，是一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動負債的比率。其計算公式為：該比率較高，說明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入能在較大程度上保障當期債務(wù)的償還，企業(yè)償還短期債務(wù)的實際能力較強。第11頁/共90頁增強短期償債能力可以動用的銀行貸款指標；準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)或固定資產(chǎn)；償債能力的聲譽，如：銀行對企業(yè)的信用評級未作記錄的或有負債，如：未決訴訟，企業(yè)可能敗訴，但企業(yè)并沒有預(yù)計損失由于對外提供擔保，可能引發(fā)的連帶責任減弱短期償債能力未在財務(wù)報表上列示的影響短期償債能力的其他因素第12頁/共90頁4、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是負債總額與資產(chǎn)總額的比率。該指標是國際公認的衡量企業(yè)債務(wù)償還能力和財務(wù)風險的重要指標。第13頁/共90頁

該比率越高，償債能力越弱，債權(quán)的保證程度越低；反之亦然。資產(chǎn)負債率過低，會使企業(yè)缺少活力，影響企業(yè)擴展規(guī)模和提高收益率；過高，則財務(wù)風險較大.債權(quán)人希望該比率較低，可保證其債權(quán)的安全性；而所有者和經(jīng)營者希望該比率高一些，可利用財務(wù)杠桿增加所有者的收益。第14頁/共90頁5、股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的比率。該比率越高，企業(yè)的償債能力越強，但是會增大籌資成本。第15頁/共90頁6、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也稱已獲利息倍數(shù)。是企業(yè)一定時期息稅利潤總額與利息支出的比值。它反映了企業(yè)收益償付債務(wù)利息的保障程度和債務(wù)償還能力。其計算公式為：第16頁/共90頁

該指標越高，債務(wù)償還能力越強，表明企業(yè)有足夠的資金來源償還債務(wù)利息。一般地，如果該指標大于1表明企業(yè)負債經(jīng)營賺取的利潤比資金成本高，但這只能維持企業(yè)經(jīng)營；若小于1，則說明企業(yè)債務(wù)風險很大。國際上公認的已獲利息倍數(shù)為3，此時企業(yè)償債能力較強。

第17頁/共90頁影響長期償債能力的其他因素影響企業(yè)的長期債能力，必須引起足夠重視的其他因素包括：

1、長期租賃

2、擔保責任

3、或有項目第18頁/共90頁償債能力指標分析注意！即使企業(yè)的資產(chǎn)負債率和流動比率指標等非常穩(wěn)健，但企業(yè)也可能會面臨到期無法償還債務(wù)的可能企業(yè)所擁有的現(xiàn)金或者經(jīng)營性現(xiàn)金流入才是償還到期債務(wù)最有力的保障企業(yè)雖然可以通過債務(wù)重組的方式以非現(xiàn)金資產(chǎn)償還債務(wù)，或者達成延長還債期限協(xié)議的方式緩解到期債務(wù)壓力，但這通常意味著企業(yè)利益的更大流失第19頁/共90頁（二）營運能力分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運能力指標營運能力指企業(yè)營運資產(chǎn)的使用效率。反映營運能力的財務(wù)比率主要有：第20頁/共90頁營運能力指標分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠相對節(jié)約流動資金投入，增強企業(yè)的盈利能力，提高企業(yè)的短期償債能力。如果周轉(zhuǎn)速度過低，會形成資產(chǎn)的浪費，使企業(yè)的現(xiàn)金過多的占用在存貨、應(yīng)收帳款等非現(xiàn)金資產(chǎn)上，變現(xiàn)速度慢，影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說明企業(yè)在以下四個方面全部或某幾項做的比較好：快速增長的銷售收入合理的貨幣資金存量應(yīng)收帳款管理比較好，貨款回收速度快存貨周轉(zhuǎn)速度快

銷售收入平均流動資產(chǎn)=第21頁/共90頁營運能力指標分析存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析的重要補充反映企業(yè)最重要的流動資產(chǎn)的使用效率指標的變化會導致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生相應(yīng)的變化其管理水平的高低直接影響企業(yè)的盈利能力及償債能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)計算分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進企業(yè)通過制定合理賒銷政策，嚴格購銷合同管理、及時結(jié)算貨款等途徑，加強應(yīng)收帳款的前中后期管理，加快應(yīng)收帳款回收速度存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞第22頁/共90頁存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)成本與存貸平均余額的比率。第23頁/共90頁

該指標反映了存貨的周轉(zhuǎn)速度。一定時期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)率次數(shù)多、天數(shù)少，表示企業(yè)資產(chǎn)由于銷售順暢具有較高的流動性，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度快，其占用水平也低；同時，也能提高資金使用效率，增強短期償債能力。若存貨周轉(zhuǎn)率低，情況則相反。第24頁/共90頁應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈款同應(yīng)收賬款平均余額的比率。第25頁/共90頁

該指標反映了應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。一定時期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)多，天數(shù)少，說明企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的速度快、資產(chǎn)的流動性強，短期償債能力也強，收賬和效率高。

第26頁/共90頁營運能力指標分析如果企業(yè)形成應(yīng)收帳款，意味著企業(yè)提前交稅，而稅金都是以現(xiàn)金方式支付，這會影響企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流減少，從而影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度減慢如果因為應(yīng)收帳款和存貨的增加導致企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流為負數(shù)，企業(yè)就要通過銀行貸款來補充經(jīng)營中短缺的現(xiàn)金，企業(yè)負債增加，同時需要支付相應(yīng)的利息費用，導致企業(yè)償債風險加大，減弱企業(yè)的盈利能力第27頁/共90頁營運能力指標分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運營能力不強。如何提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率規(guī)模得當 規(guī)模太大：造成設(shè)備閑置，形成資產(chǎn)浪費 規(guī)模過?。荷a(chǎn)能力小，形不成規(guī)模效益結(jié)構(gòu)合理 生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理有效銷售收入平均固定資產(chǎn)=第28頁/共90頁營運能力指標分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標反映出企業(yè)單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入體現(xiàn)企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復始的流轉(zhuǎn)速度銷售收入平均總資產(chǎn)=第29頁/共90頁營運能力指標分析在企業(yè)盈利能力較高的前提下，通過適當降低產(chǎn)品售價，提高銷售量，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，從而提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)盈利能力在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變，生產(chǎn)效率不變的情況下，通過提高產(chǎn)品銷售價格，增加銷售收入，可以提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)通過處置閑置的固定資產(chǎn)，減小資產(chǎn)規(guī)模，也會提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變時，通過提高生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)能利用率，從而達到提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第30頁/共90頁營運能力指標分析舉例100元100元150元50元利潤購買銷售100元100元140元購買銷售購買140元196元利潤銷售96元第31頁/共90頁凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負債率)不變提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對企業(yè)盈利能力的影響雖然企業(yè)銷售凈利率由50%下降到40%，但是由于采取薄利多銷的方式加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加一次，為企業(yè)多增加46元的利潤，提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。薄利多銷50%下降到40%提高周轉(zhuǎn)次數(shù)1次提高到2次提高凈資產(chǎn)收益率50%提高到96%第32頁/共90頁（三）盈利能力分析盈利能力是指一定時期內(nèi)企業(yè)賺取利潤的能力。反映企業(yè)盈利能力的財務(wù)比率包括：

盈利能力財務(wù)比率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率銷售毛利率或銷售凈利率成本費用利潤率第33頁/共90頁1、總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)運用全部經(jīng)濟資源的總體獲利能力，是資產(chǎn)經(jīng)營獲利能力的指標，即息稅前利潤與平均總資產(chǎn)的比率。第34頁/共90頁

該指標越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越高，企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，資產(chǎn)的獲利能力越強；同時，可用該指標與市場資本利率進行比較，若大于市場利率，則表明企業(yè)可以充分利用財務(wù)杠桿，運用負債資金經(jīng)營，獲取更多的收益；反之亦然。

第35頁/共90頁2、凈資產(chǎn)收益率凈收益收益率（也稱股東權(quán)益報酬率），是資本經(jīng)營獲利能力指標。反映所有者（股東）投入企業(yè)的自有資本獲得凈利潤的能力；反映了投資與報酬的關(guān)系。第36頁/共90頁

凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲利能力越強，對投資人、債權(quán)人的利益保障程度越高。通過行業(yè)比較分析，還可看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平。第37頁/共90頁3、銷售毛利率與銷售凈利率

第38頁/共90頁4、成本費用利潤率成本費用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額同企業(yè)成本費用總額的比率。該指標表示企業(yè)為取得利潤而付出的代價，是從支出方面補充評價企業(yè)的獲利能力。第39頁/共90頁

該指標是反映所得與所費的比率，體現(xiàn)了增加利潤是以降低成本和費用為基礎(chǔ)。該指標從耗費的角度評價企業(yè)獲利能力，會促進企業(yè)加強內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營效益。成本費用利潤率越高，說明企業(yè)花費一塊錢的成本費用，獲得的利潤越多；反之亦然。第40頁/共90頁（四）發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

分析發(fā)展能力主要考察以下指標：

營業(yè)收入增長率資本積累率

資本保值增值率總資產(chǎn)增長率營業(yè)利潤增長率技術(shù)投入比率營業(yè)收入三年平均增長率資本三年平均增長率第41頁/共90頁營業(yè)收入增長率該指標是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標志。世界500強就是以營業(yè)收入的多少進行排序發(fā)展能力指標分析該指標表示企業(yè)當年資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜酥笜嗽礁撸砻髌髽I(yè)的資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強，應(yīng)付風險、持續(xù)發(fā)展的能力越大。該指標為負值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應(yīng)予充分重視。資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額年初所有者權(quán)益×100%第42頁/共90頁比率分析法的局限性比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關(guān)因素之間的變動；很難綜合反映比率與計算它的會計報表的聯(lián)系；比率給人們不保險的最終印象；比率不能給人們會計報表關(guān)系的綜合觀點。第43頁/共90頁二、因素分析法它是在多種因素共同作用于某項指標的情況下，分別確定各個因素的變動對該項指標變動的，影響及其影響程度的分析方法。采用這種方法的出發(fā)點在于，當有若干因素對分析對象發(fā)生影響作用時，假定其他各個因素都無變化，順序確定每一個因素單獨變化所產(chǎn)生的影響。第44頁/共90頁具體分析方法（一）因素替代法（二）差額計算法第45頁/共90頁（一）因素替代法的程序指標分解建立指標體系連環(huán)順序替代確定替代結(jié)果檢驗分析結(jié)果第46頁/共90頁因素分析法原理：若有限個因素：a、b、c、d……具有乘積關(guān)系，第47頁/共90頁項目2009年2008年增加增幅銷量(千升)227,776206,34721,42910%單位收入(元/千升)3,6553,721-66-2%單位成本(元/千升)2,1452,367-222-9%銷售毛利(萬元)34,39427,9396,45523%因素替代法及應(yīng)用銷售毛利影響分析舉例基于以下公式進行分析銷售毛利=銷量×（單位銷售收入凈額-單位銷售成本）第48頁/共90頁替換步驟1：銷量因素影響：毛利②=本年銷量×（上年單位銷售收入凈額

–上年單位銷售成本）銷量因素影響金額=毛利②-毛利①因素替換法計算過程基本公式：毛利①=上年銷量×（上年單位銷售收入凈額–上年單位銷售成本）毛利①=206347×（3721-2367）=27939萬元計算過程：毛利②=227776×（3721

-2367）=30841萬元銷量因素影響金額=30841-27939=2902萬元第49頁/共90頁替換步驟2：價格因素影響：毛利③=本年銷量×（本年單位銷售收入凈額

-去年單位銷售成本）影響金額=毛利③-毛利②因素替換法及應(yīng)用計算過程：毛利③=227776×（3655

-2367）=29337萬元價格因素影響金額=29337-30841=-1504萬元替換步驟3：成本因素影響：毛利④=本年銷量×（本年單位銷售收入凈額

-本年單位銷售成本）影響金額=毛利④-毛利③計算過程：毛利④=227776×（3655

-2145）=34394萬元成本因素影響金額=34394-29337=5057萬元第50頁/共90頁單位：萬元因素替換法及應(yīng)用項目

影響額

占總變動額的比重銷售數(shù)量2,90245%銷售價格-1,504-23%銷售成本5,05778%合計6,455100%銷售毛利影響因素分析結(jié)果第51頁/共90頁因素替換法注意問題因素分解的關(guān)聯(lián)性

確定構(gòu)成經(jīng)濟指標的因素，必須能夠反映形成該指標差異的內(nèi)在構(gòu)成原因。毛利=銷量×（單位銷售收入凈額-單位銷售成本）指標構(gòu)成因素為：銷量單位銷售收入凈額單位銷售成本

由于銷售稅金并未包含在以上的公式中，所以銷售稅金不構(gòu)成指標構(gòu)成因素。第52頁/共90頁因素分析法注意問題因素替代的順序性

替代因素時，必須按照各因素的依存順序，排列成一定的順序依次替代，不可隨意改變順序，否則會得出不同的計算結(jié)果。對公司統(tǒng)一使用的分析指標，財務(wù)總部會規(guī)定因素替換的順序，一般不再改變毛利=銷量×（單位銷售收入凈額-單位銷售成本）指標替代順序為：先數(shù)量、后質(zhì)量①銷量②單位銷售收入凈額③單位銷售成本第53頁/共90頁因素分析法注意問題順序替代的連環(huán)性

在計算每一個因素變動的影響時，都是在前一次計算的基礎(chǔ)上進行，并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化影響結(jié)果毛利=銷量×（單位銷售收入凈額-單位銷售成本）

只有保持計算程序上的連環(huán)性，才能使各個因素影響之和等于分析指標變動的差異，以全面說明分析指標變化原因。第54頁/共90頁因素分析法注意問題計算結(jié)果的假定性

用連環(huán)替代法計算的各因素變動的影響數(shù)，會引替代計算順序的不同而有差別，因而計算結(jié)果是基于一定的前提假設(shè)條件得到的，離開假定的前提條件，計算結(jié)果就會發(fā)生變化。毛利=銷量×（單位銷售收入凈額-單位銷售成本）假定連環(huán)替代的順序為：①銷量②單位銷售收入凈額③單位銷售成本

分析時應(yīng)采取合乎邏輯的假定，這樣在具有經(jīng)濟意義，應(yīng)該保持指標分析前后各期的假設(shè)條件一致，分析的結(jié)果才有可比性。第55頁/共90頁應(yīng)用連環(huán)替代法應(yīng)注意的問題因素分解的相關(guān)性分析前提的假定性因素替代的順序性順序替代的連環(huán)性第56頁/共90頁第三節(jié)財務(wù)綜合分析一、財務(wù)綜合分析與評價（一）財務(wù)綜合分析方法（二）財務(wù)綜合評價方法二、財務(wù)預(yù)測分析與企業(yè)價值評估三、財務(wù)分析報告（一）財務(wù)分析報告的含義與作用（二）財務(wù)分析報告的格式與內(nèi)容（三）財務(wù)分析報告的編寫要求第57頁/共90頁財務(wù)綜合分析方法財務(wù)報表綜合分析資產(chǎn)與權(quán)益綜合分析利潤與現(xiàn)金流量綜合分析財務(wù)指標體系綜合分析杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)指標體系改進分析第58頁/共90頁凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負債率)總資產(chǎn)凈利率××負債總額資產(chǎn)總額÷流動負債長期負債流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)收入凈額資產(chǎn)平均總額凈利潤主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額成本總額÷÷其他利潤所得稅＋－－＋＋主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加營業(yè)費用管理費用財務(wù)費用＋＋＋＋杜邦財務(wù)分析體系第59頁/共90頁第四節(jié)圖解分析法一、圖解分析法的作用與種類二、對比分析圖解法——柱形圖三、結(jié)構(gòu)分析圖解法——餅形圖四、趨勢分析圖解法——折線圖五、因素分解圖解法六、其他圖解分析法第60頁/共90頁第五節(jié)行業(yè)與經(jīng)營管理分析要點一、產(chǎn)業(yè)分析

每一個產(chǎn)業(yè)都處于一定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境之中，一個國家或地區(qū)整體經(jīng)濟發(fā)展快慢及其穩(wěn)定性對不同的產(chǎn)業(yè)會造成程度不一的影響。同時，任何企業(yè)都處于一定產(chǎn)業(yè)環(huán)境之中，產(chǎn)業(yè)競爭程度的大小，產(chǎn)業(yè)政策的變化情況，產(chǎn)業(yè)地位的高低都會對產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性產(chǎn)生較大的影響。

產(chǎn)業(yè)分析在信用評級中占有重要地位，不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)其商業(yè)模式和盈利波動性都存在較大的差異。了解被評對象所處行業(yè)的基本情況，有利于分析和準確判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢、經(jīng)營環(huán)境、外部支持，以及營運狀況、財務(wù)狀況等因素可信性，為最終較為準確地判定企業(yè)的信用風險大小提供必要的依據(jù)和支持。

——宏觀經(jīng)濟環(huán)境對行業(yè)的影響

——產(chǎn)業(yè)政策

——行業(yè)前景

——行業(yè)競爭第61頁/共90頁產(chǎn)業(yè)分析——宏觀經(jīng)濟環(huán)境對行業(yè)的影響

每一個產(chǎn)業(yè)都處于一定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境之中，一個國家或地區(qū)整體經(jīng)濟發(fā)展快慢及其穩(wěn)定性對每一個行業(yè)和企業(yè)造成程度不一的影響。宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化對受評產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)需求、原料供給以及盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量等方面的影響。宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)主要考察：整個國家經(jīng)濟發(fā)展所處的階段、GDP增長速度、固定資產(chǎn)投資增長速度、人均可支配收入的變化情況、物價指數(shù)等方面的指標；國家宏觀調(diào)控政策主要關(guān)注：國家貨幣政策、財政政策、收入政策方面的變化情況?！艚?jīng)濟發(fā)展階段國家處于快速經(jīng)濟發(fā)展時期，很多行業(yè)都獲得較好的發(fā)展機會，產(chǎn)品銷售情況會比較好，這對行業(yè)及企業(yè)發(fā)展有利?！糌泿耪呷绻畬嵤┓e極貨幣政策，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)也能較好得獲得發(fā)展資金，產(chǎn)業(yè)整體運行情況會比較好。相反，如果國家經(jīng)濟增長緩慢甚至波動性大，并同時實施緊縮性貨幣政策，企業(yè)的產(chǎn)銷會受到一定程度的不利影響，企業(yè)也難獲得其發(fā)展所需的資金來源，甚至企業(yè)發(fā)生債務(wù)困難時，也較難獲得外部支持，進而引發(fā)償債違約。

第62頁/共90頁產(chǎn)業(yè)分析——產(chǎn)業(yè)政策

在不同的經(jīng)濟發(fā)展時期，都會有不同的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃及實施策略。國家的產(chǎn)業(yè)政策有時可以決定一個企業(yè)的生死存亡。◆確定被評對象所處產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟整體中受重視和支持的程度?！魢窠?jīng)濟中的所有行業(yè)大致可分為鼓勵/支持發(fā)展的行業(yè)、一般性行業(yè)和限制發(fā)展的行業(yè)三類。鼓勵發(fā)展的行業(yè)將會得到國家一系列的政策支持和諸多優(yōu)惠，發(fā)展環(huán)境較為寬松，發(fā)展前景較為樂觀，行業(yè)整體的發(fā)展速度也相對較快；產(chǎn)業(yè)政策既不扶持、也不限制的一般性行業(yè)的發(fā)展環(huán)境一般，行業(yè)整體獲得的政策支持較少，大多數(shù)行業(yè)內(nèi)部競爭激烈，行業(yè)內(nèi)同等規(guī)模的企業(yè)利潤率趨向大致相當；產(chǎn)業(yè)政策限制發(fā)展的行業(yè)，其業(yè)內(nèi)企業(yè)的生存環(huán)境較差，發(fā)展前景很不樂觀。◆關(guān)注受評對象所屬產(chǎn)業(yè)近期的產(chǎn)業(yè)政策變化情況，判斷這些產(chǎn)業(yè)政策對受評對象經(jīng)營及盈利能力的影響。第63頁/共90頁產(chǎn)業(yè)分析——行業(yè)前景

行業(yè)前景是判斷企業(yè)未來盈利和發(fā)展空間的基礎(chǔ)?！粜袠I(yè)發(fā)展狀況行業(yè)發(fā)展狀況分為三個檔次：穩(wěn)定發(fā)展、發(fā)展波動大和發(fā)展波動很大。

◆行業(yè)景氣性判別行業(yè)是處于成長期、發(fā)展期、成熟期，還是衰退期。

◆行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位主要分析行業(yè)的上下游行業(yè)對本行業(yè)的影響。不同的行業(yè)其在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位存在較大的差異，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位的行業(yè)，其對上下游的影響力較強，能夠占用上下游企業(yè)的資金，產(chǎn)品和原材料定價能力較強，處于這種行業(yè)的企業(yè)盈利能力會比較強，就算自身出現(xiàn)短期資金周轉(zhuǎn)困難，也可以通過占用上下游資金滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要。第64頁/共90頁產(chǎn)業(yè)分析——行業(yè)競爭

從行業(yè)的集中度來衡量，行業(yè)競爭程度大體可以為獨家壟斷，寡頭壟斷、充分競爭。行業(yè)內(nèi)占有壟斷地位的企業(yè)一般對國民經(jīng)濟或地區(qū)經(jīng)濟有較大的影響，因而政府在政策上會給予這些企業(yè)較多的優(yōu)惠和支持。而這些占有壟斷地位的企業(yè)往往能夠獲得可觀的壟斷利潤，其現(xiàn)金流量狀況相對充足和穩(wěn)定，這類企業(yè)的信用風險也相應(yīng)較低。公用事業(yè)類企業(yè)大多具有這樣的壟斷優(yōu)勢，如通信、民航、鐵路、城市公用基礎(chǔ)設(shè)施等。目前，我國大部分行業(yè)競爭都十分激烈。由于行業(yè)特點、發(fā)展狀態(tài)的不同，每個行業(yè)的競爭焦點或特點可能不同，如有的競爭方式主要是市場營銷手段的創(chuàng)新，有的主要是成本的降低，有的主要是技術(shù)和新產(chǎn)品的開發(fā)，有的主要是服務(wù)質(zhì)量的提高等等。這些特點可以為進行被評對象的分析提供重點，對其競爭優(yōu)勢作出更準確的判斷。行業(yè)競爭不僅是國內(nèi)行業(yè)的競爭，而且必須融入國際競爭。國際競爭力主要包括該行業(yè)在國際競爭中的地位，參與國際競爭能力的強弱。

第65頁/共90頁二、企業(yè)素質(zhì)分析

受評主體是償還債務(wù)的真正主體，因此受評主體的基本素質(zhì)和競爭能力的強弱是判斷企業(yè)未來經(jīng)營狀況的關(guān)鍵，也是影響其未來經(jīng)營風險的關(guān)鍵。企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)直接關(guān)系到被評對象的生存發(fā)展前景，這些因素包括：

——法律地位

——企業(yè)規(guī)模

——研發(fā)能力

——人員素質(zhì)

——技術(shù)裝備水平

——經(jīng)濟地理環(huán)境

——外部支持第66頁/共90頁企業(yè)素質(zhì)——法律地位◆國有企業(yè)實行的是現(xiàn)代企業(yè)制度、過渡性企業(yè)制度還是傳統(tǒng)企業(yè)制度，實際的股東是誰。不少國有企業(yè)實際上還可以得到政府的實際支持，有的還在借用國家信用?！艏w與民營企業(yè)是否已明晰產(chǎn)權(quán)，股東是否控制企業(yè)，企業(yè)的自主能力，股東的潛在支持，股東的規(guī)模和地位等十分重要。對于民營企業(yè)的分析可以按照正規(guī)企業(yè)分析思路進行，只是在考慮其可能獲得的潛在支持方面單純考慮其股東的實力和對其支持的意愿?！裟缸雨P(guān)系和兄弟關(guān)系目前不少公司已經(jīng)建立了比較復雜的母子關(guān)系企業(yè)和兄弟關(guān)系企業(yè)，母子公司的關(guān)系越緊密，子公司對母公司經(jīng)營成功的作用越是不可缺少，母公司對子公司的干涉就會越多，子公司的違約對母公司的財務(wù)狀況也會產(chǎn)生很大的影響。因此，需要考察的關(guān)鍵因素是母公司對子公司的投資規(guī)模，如果投資額很大，子公司的違約足以威脅到母公司的生存時，母公司就會出于更強的經(jīng)濟動機來關(guān)注子公司。兄弟公司之間有可能存在資金互相挪用、生產(chǎn)經(jīng)營相互依賴等情況，有的可能會將一個企業(yè)破產(chǎn)，而使另一個企業(yè)發(fā)財。

第67頁/共90頁企業(yè)素質(zhì)——企業(yè)規(guī)模

企業(yè)規(guī)模并不能等同于企業(yè)的信用質(zhì)量，大企業(yè)也會破產(chǎn)，小企業(yè)也有可能信用質(zhì)量較高，但不能否認，企業(yè)規(guī)模的大小在一定意義上反映著企業(yè)抵御風險能力的強弱。規(guī)模大的企業(yè)一般發(fā)展歷史較長，經(jīng)歷的各種風險較多，能夠生存下來并逐步發(fā)展壯大的本身，就說明這些企業(yè)抵御和防范風險的經(jīng)驗和手段較為豐富，抗風險能力自然比那些規(guī)模小的企業(yè)強。

◆國有大型及特大型企業(yè)大多數(shù)對國民經(jīng)濟的發(fā)展有著重要作用，在國民經(jīng)濟及所處行業(yè)中占有突出地位，在社會上有著較強的影響力，受政府關(guān)注和支持的程度很高，當企業(yè)遇到比較困難的時候政府支持和幫助的可能性較大，即使發(fā)生倒債這一最壞的情況，也有很大可能會得到政府的財政援助，◆規(guī)模小的企業(yè)一般發(fā)展歷史較短，自身實力相對有限，抵御風險的能力和手段相應(yīng)匱乏，難于獲得較強的外部支持，得到政府方面的支持的難度更大，信用風險相對較高。

◆中小企業(yè)的標準國家統(tǒng)計局2003年頒布的《中小企業(yè)標準暫行規(guī)定》，其中對不同行業(yè)的銷售額、資產(chǎn)總額及職工人數(shù)進行了限定。第68頁/共90頁企業(yè)素質(zhì)——研發(fā)能力

企業(yè)的研發(fā)能力是企業(yè)發(fā)展的根本，研發(fā)能力的強弱直接關(guān)系到企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新和管理創(chuàng)新等能力，這在很大程度上可以綜合反映出企業(yè)的市場適應(yīng)能力、產(chǎn)品競爭能力、成本控制能力等，并最終會作用于企業(yè)的經(jīng)營成果，影響著企業(yè)本身的信用狀況。研發(fā)能力越強，企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿υ酱?，產(chǎn)品的市場競爭優(yōu)勢也越明顯。企業(yè)研發(fā)能力的主要考察：研發(fā)機構(gòu)的設(shè)置、研發(fā)人員的素質(zhì)、研發(fā)經(jīng)費的投入、研發(fā)成果的水平等幾個方面。企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費投入充裕，研發(fā)人員綜合素質(zhì)較高，該企業(yè)的研發(fā)能力一般較強，反之企業(yè)的研發(fā)能力較弱。不同的行業(yè)由于產(chǎn)品和技術(shù)要求不同，產(chǎn)品和技術(shù)更新速度和周期是不一樣的，對于技術(shù)密集型行業(yè)（如IT行業(yè)），更應(yīng)格外關(guān)注其科技進步的周期與速度，如果企業(yè)跟不上行業(yè)技術(shù)進步的步伐，就必然處于競爭下風，其技術(shù)服務(wù)或產(chǎn)品的落伍，必將導致企業(yè)業(yè)績的迅速滑坡。第69頁/共90頁企業(yè)素質(zhì)——人員素質(zhì)

企業(yè)員工的素質(zhì)，尤其是決策管理層的素質(zhì)對一個企業(yè)的信用狀況往往具有決定性的作用?！舾邔庸芾砣藛T一般要考察其學歷、技術(shù)職稱、年齡等基本素質(zhì)；經(jīng)歷與經(jīng)驗，開拓能力、決策能力，領(lǐng)導班子的團結(jié)；高層管理班子的穩(wěn)定性，是否出現(xiàn)經(jīng)常性的大換血?！魡T工素質(zhì)主要考察其年齡結(jié)構(gòu)分布、學歷分布、職稱結(jié)構(gòu)等，職工的凝聚力，對企業(yè)的認同感、自豪感等。

◆實際控制人我國很多企業(yè)的發(fā)展成敗在相當程度上往往取決于實際控制人的水平、能力，對其的考察是十分重要的。除了考察實際控制人在執(zhí)業(yè)能力、職業(yè)道德、經(jīng)營策略、經(jīng)營業(yè)績、管理經(jīng)驗、管理方法等一般情況外，還應(yīng)對實際控制人應(yīng)付突發(fā)事件和處理危機的能力、財務(wù)會計政策的態(tài)度、對未來可能發(fā)生的影響的預(yù)見、對日常經(jīng)營活動的風險控制，以及實現(xiàn)經(jīng)營目標的能力等予以特別關(guān)注。企業(yè)實際控制人是否有能力處理危機、應(yīng)對風險，是決定企業(yè)信用狀況的重要因素。企業(yè)實際人對信用問題的看法和做法，在很大程度上反映了企業(yè)的償債意愿，是決定企業(yè)是否信守諾言的重要方面。第70頁/共90頁企業(yè)素質(zhì)——技術(shù)裝備水平

不同的行業(yè)，技術(shù)裝備水平大有不同，評價的尺度和標準也存在很大的差異。以制造業(yè)為例，生產(chǎn)的工藝技術(shù)水平先進與否、設(shè)備自動化程度的高低、人員的熟練操作能力等因素，在較大程度上決定著產(chǎn)品產(chǎn)量的多少、質(zhì)量穩(wěn)定性的高低，以及成本是否具有競爭優(yōu)勢等，這些因素進而對企業(yè)的市場競爭能力構(gòu)成直接影響。通常情況下，技術(shù)裝備水平較為先進的企業(yè)，大多具有規(guī)模優(yōu)勢，產(chǎn)品質(zhì)量有較為可靠的保證，人均產(chǎn)量較高，產(chǎn)品的單位成本較低等特點，企業(yè)在市場中有著較為明顯的競爭優(yōu)勢；技術(shù)水平較為落后的企業(yè)，則基本不具備這樣的競爭力，在市場中大多處于劣勢地位。第71頁/共90頁企業(yè)素質(zhì)——經(jīng)濟地理環(huán)境

企業(yè)所處的地理位置往往對其經(jīng)營活動有著多方面的影響，對制造業(yè)來說，企業(yè)的地理位置關(guān)系到生產(chǎn)原料、輔料及其他生產(chǎn)要素供應(yīng)的便利程度和成本，產(chǎn)品銷售的市場半徑、銷售成本，所處地區(qū)社會經(jīng)濟發(fā)展狀況對企業(yè)經(jīng)營的支撐（文化習俗、教育水平、生活設(shè)施、公共服務(wù)、地方法規(guī)等）力度，地方政府的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃對企業(yè)的影響等；不少行業(yè)實際上存在著地區(qū)性的壟斷，如對商業(yè)零售業(yè)等服務(wù)性行業(yè)來說，優(yōu)良的地理位置，繁榮的地區(qū)經(jīng)濟，以及地區(qū)性的消費習俗等因素，均會對其經(jīng)營業(yè)績有著不可忽視的影響和作用。因此企業(yè)所處的經(jīng)濟地理環(huán)境從一個方面影響和制約著企業(yè)的市場競爭能力。第72頁/共90頁企業(yè)素質(zhì)——外部支持

企業(yè)所能獲得的外部支持一般包括來自股東的支持、來自上級主管單位或部門的支持，以及來自政府的支持等。不同所有制形式的企業(yè)所能獲得的外部支持是有所不同的。從一般意義上說，一個企業(yè)所能獲得的外部支持越廣泛，支持力度越大，該企業(yè)的經(jīng)營狀況、信用狀況會相應(yīng)提高，抗風險能力會強于外部支持少的企業(yè)?？梢詮钠髽I(yè)的股東構(gòu)成、股權(quán)結(jié)構(gòu)、主要股東的實力和社會影響力、股東對企業(yè)的控制程度，以及股東可能給予的潛在支持（履約擔保、償債承諾等）角度，考察企業(yè)實際獲得過的支持，以及未來可能獲得的外部支持。第73頁/共90頁三、企業(yè)管理分析

企業(yè)的管理機制是決定企業(yè)未來經(jīng)營風險的最重要因素之一，因為一個企業(yè)的生存與發(fā)展最終取決于管理層及其管理體系能否最大限度地利用現(xiàn)存資源和市場機遇，同時，企業(yè)管理制度及其執(zhí)行情況也會對企業(yè)的整體運營狀況和未來發(fā)展前景產(chǎn)生較大的影響。對企業(yè)管理的分析，難以以一些量化的指標作為分析判斷的依據(jù)，因為管理思想和管理行為是一個企業(yè)的決策管理層主觀意志的表現(xiàn)。評級主要是從企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)是否完善，組織機構(gòu)設(shè)置是否完備，管理職責是否明確，規(guī)章制度是否健全，內(nèi)部制約是否得力，人事管理是否有效，激勵措施是否得當，對企業(yè)的整體管理進行全面考察。

——治理結(jié)構(gòu)

——組織結(jié)構(gòu)

——管理水平第74頁/共90頁企業(yè)管理——治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)主要是企業(yè)的出資者和管理者之間一整套制度性安排，這種安排對企業(yè)的中長期發(fā)展具有特別重要的意義。企業(yè)的短期表現(xiàn)可能受各種偶然因素影響，但中長期表現(xiàn)卻取決于這些制度性安排的效率。企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)對于企業(yè)實現(xiàn)長期穩(wěn)定增長、降低風險方面有特別積極的作用。良好的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)并不能保證企業(yè)一定會取得成功，但能制造有助于成功的環(huán)境。良好的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)也能在阻止企業(yè)出現(xiàn)玩忽職守和腐敗方面發(fā)揮巨大作用。一個企業(yè)可能會由于受到外部因素影響陷入困境，只有治理機制良好的企業(yè)才更容易走出困境。企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的主要考察：企業(yè)股東與董事會的運作，公司實際的領(lǐng)導體制，重大決策的制定機制，董事和高層經(jīng)營管理人員的遴選與聘任制度，監(jiān)事會的實際作用等。第75頁/共90頁企業(yè)管理——組織結(jié)構(gòu)

企業(yè)組織機構(gòu)是為了使經(jīng)營活動正常運轉(zhuǎn)而設(shè)置的、有明確工作目的和責任的經(jīng)營管理單位，它一般依照企業(yè)的相關(guān)管理制度和決策管理層的具體要求開展工作。對于不同的企業(yè)，在組織機構(gòu)的設(shè)置和規(guī)章制度的制定上會有所不同，考察企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)并不是看一個企業(yè)內(nèi)部組織機構(gòu)有多少，內(nèi)部規(guī)章制度制定了多少，而是著重考察企業(yè)的經(jīng)營管理部門職責是否明確，相互協(xié)調(diào)是否順暢，相互間能否進行有效制約、控制風險。組織機構(gòu)與企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略是緊密相關(guān)的，組織機構(gòu)應(yīng)根據(jù)經(jīng)營戰(zhàn)略來設(shè)置，只有合理的組織機構(gòu)，才能貫徹實施企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。從管理理論來看，組織機構(gòu)的模式有科層制、矩陣式，現(xiàn)在不少大企業(yè)實行事業(yè)部制，有的稱要實行扁平化管理等等。了解企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，是對企業(yè)邊界的一個界定，是分析企業(yè)風險的基礎(chǔ)。第76頁/共90頁企業(yè)管理——管理水平

對企業(yè)管理狀況的分析不能單純看企業(yè)管理制度建設(shè)方面的情況，重點應(yīng)該關(guān)注這些管理制度執(zhí)行情況及執(zhí)行效果，將制度建設(shè)、制度執(zhí)行、執(zhí)行效果三方面結(jié)合起來綜合評價?！艋A(chǔ)管理主要分析原輔材料采購與管理、質(zhì)量管理、安全管理等。◆人力資源管理主要包括相關(guān)的制度與實際做法，如人事任用、員工培訓、薪金制度與社會保險與福利、工作評價等?？茖W的人力資源管理制度，可以調(diào)動職工的積極性，激發(fā)員工的創(chuàng)造性，對于企業(yè)的發(fā)展比較有利。◆資金與財務(wù)管理主要包括資金管理的權(quán)限劃分、帳戶的管理、對外擔保與投資的管理；是內(nèi)部的審計和監(jiān)督；應(yīng)收帳款的管理；計劃和預(yù)算管理等。◆對分子公司的管理考察分支機構(gòu)的設(shè)立權(quán)限的管理；分支機構(gòu)設(shè)立的原則；分支機構(gòu)的業(yè)務(wù)與公司的關(guān)系；人事、財務(wù)的管理和檢查，權(quán)限劃分。第77頁/共90頁四、企業(yè)經(jīng)營分析

企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍、提供產(chǎn)品的多樣化程度、公司顧客在經(jīng)濟上和地理上的多樣化、廠房、設(shè)備以及需要投入的資金等都對企業(yè)未來經(jīng)營狀況產(chǎn)生重大影響。

企業(yè)經(jīng)營的分析不但要反映企業(yè)經(jīng)營方面的情況，更重要的是通過分析判斷企業(yè)在經(jīng)營方面是否存在潛在的風險，進而影響企業(yè)未來盈利的穩(wěn)定性。

——經(jīng)營策略

——經(jīng)營業(yè)績

——經(jīng)營效率

——經(jīng)營領(lǐng)域與風險

——營銷策略與市場網(wǎng)絡(luò)

——產(chǎn)品市場競爭第78頁/共90頁企業(yè)經(jīng)營——經(jīng)營策略

經(jīng)營方針和策略影響企業(yè)長期發(fā)展。經(jīng)營方針和策略一般包括企業(yè)的指導思想、發(fā)展目標、主要措施和策略等。在制訂企業(yè)的經(jīng)營方針和策略時，一般應(yīng)對企業(yè)自身所處的地位、競爭優(yōu)勢和劣勢進行認真的分析，對未來影響企業(yè)發(fā)展的主要技術(shù)動態(tài)、產(chǎn)業(yè)政策動態(tài)、消費者消費偏好和競爭對手的動向進行分析，才能制訂出符合企業(yè)實際情況的經(jīng)營方針和策略。主要的措施包括重大投資、重大融資、技術(shù)創(chuàng)新、品牌戰(zhàn)略、重大市場戰(zhàn)略舉措等。通過企業(yè)經(jīng)營方針和策略的調(diào)查和分析，可以了解企業(yè)是如何評價自身的，也可以對企業(yè)的未來發(fā)展作出初步的判斷，與企業(yè)的預(yù)測進行對比和分析，也可以對企業(yè)的風險意識和進取意識進行判斷。第79頁/共90頁企業(yè)經(jīng)營——經(jīng)營業(yè)績

主要通過對前3至5年的經(jīng)營歷史、發(fā)展速度的考察，包括資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和利潤總額的增長變化情況的考察，對企業(yè)的發(fā)展和增長質(zhì)量進行分析。通常說來，銷售收入的增長，表明企業(yè)的市場份額增加，競爭能力得到了某種程度的提高，這將有利于企業(yè)發(fā)展；而利潤總額的增長則在更大的程度上顯示出企業(yè)的獲利能力的增強，盈利的增長并伴有相應(yīng)的現(xiàn)金流入，對于提高企業(yè)的信用能力大有幫助。資產(chǎn)增長的同時也能帶來收益的增長，則表明企業(yè)的增長是健康的，增長的質(zhì)量是高的，反之，增長質(zhì)量便是低的。在激烈的市場競爭中，企業(yè)的資產(chǎn)應(yīng)當保持一定的增長速度，但增長應(yīng)當適度，發(fā)展過快或過慢都不利于企業(yè)的健康發(fā)展。如果發(fā)展速度過快，企業(yè)則勢必需要舉債融資，這樣便會增大企業(yè)的償債壓力，一旦經(jīng)營環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn)，經(jīng)營預(yù)期無法實現(xiàn)，則企業(yè)的信用風險將加??；而增長速度過低，達不到行業(yè)或地區(qū)的平均增長速度，則很可能被行業(yè)內(nèi)先進企業(yè)所代替，企業(yè)的生存將會出現(xiàn)危機，也會使企業(yè)面臨信用風險。第80頁/共90頁企業(yè)經(jīng)營——經(jīng)營效率

企業(yè)經(jīng)營效率的分析主要判斷企業(yè)近幾年資產(chǎn)運營情況，主要包括資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、資產(chǎn)增長的情況。其中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的情況一般包括銷售債權(quán)周轉(zhuǎn)次數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)等；資產(chǎn)增長的情況可以考察總資產(chǎn)增長率、收入增長率等指標。經(jīng)營效率的分析沒有唯一的判斷標準，不同的行業(yè)其差異也會比較大，同一行業(yè)內(nèi)部不同規(guī)模的企業(yè)其評價標準也會存在一定的差異，主要通過與同行業(yè)同等規(guī)模的企業(yè)的對比來進行判斷。第81頁/共90頁企業(yè)經(jīng)營——經(jīng)營領(lǐng)域與風險

主要分析企業(yè)的主要經(jīng)營領(lǐng)域，包括有哪些主要產(chǎn)品或服務(wù)，近幾年的實際產(chǎn)量和銷量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和各產(chǎn)品的重要性、盈利性，同時判斷產(chǎn)品多元化或單一的風險?！糁鳡I業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況好壞直接關(guān)系到企業(yè)的短期經(jīng)營目標能否實現(xiàn)，也是企業(yè)生存發(fā)展的先決條件。一個企業(yè)主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況良好，主營業(yè)務(wù)收入占其總收入的比重較高，并且呈增長趨勢，則表明企業(yè)在該行業(yè)中有一定的市場競爭力，如果所處行業(yè)的發(fā)展趨勢好，這類企業(yè)的發(fā)展前景也會向好。主業(yè)不突出，企業(yè)的競爭優(yōu)勢也無從談起。在具體分析時，一般可以從其主營業(yè)務(wù)收入、成本和主營業(yè)務(wù)利潤的變動情況，銷售利潤率的變動情況，主營業(yè)務(wù)收入占全行業(yè)（或所處地區(qū)同行業(yè)）的比重，企業(yè)人均收入、利潤水平等進行分析?！舳嘣?jīng)營多元化經(jīng)營既有有利的一面，也有不利的一面，這需要從企業(yè)自身的