財(cái)務(wù)管理-課件10流動(dòng)資產(chǎn)

最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳信用政策決策存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量決策第十章流動(dòng)資產(chǎn)管理

假設(shè)：1）不允許現(xiàn)金短缺。

2）需要的現(xiàn)金通過有價(jià)證券變換取得?？偝杀粳F(xiàn)金持有量0最佳現(xiàn)金持有量一.最佳現(xiàn)金持有量的確定——“存貨模式”第一節(jié)最佳現(xiàn)金持有量確定

現(xiàn)金管理總成本=機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本

TC=(Q/2)×K+(T/Q)×F

（1）∵TC是一條凹形曲線，當(dāng)一階導(dǎo)數(shù)為零時(shí)，其值最低?！嘁訯為自變量，求函數(shù)TC的一階導(dǎo)數(shù)并令其為零：

TC′=[(Q/2)×K+(T/Q)×F]′

令TC′=0，則K/2=TF/Q2【課堂練習(xí)1】已知，某企業(yè)現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金需要量為400,000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成本每次為200元，有價(jià)證券利率為10%。要求：1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量；2）計(jì)算最低現(xiàn)金總成本、轉(zhuǎn)換成本、持有機(jī)會(huì)成本。假設(shè)：每日的凈現(xiàn)金流量是一個(gè)隨機(jī)變量，其變化服從正態(tài)分布。最優(yōu)現(xiàn)金返回線下限上限二.最佳現(xiàn)金持有量的確定——“隨機(jī)模式”（米勒-奧爾模式）確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的基本步驟：1）確定現(xiàn)金余額下限(L)。2）估算每日現(xiàn)金余額變化的方差。3）確定利息率和交易成本。4）計(jì)算上限及最優(yōu)現(xiàn)金返回線。式中：F——每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本；

——每日現(xiàn)金余額變化的方差；

r——有價(jià)證券的日利率?！菊n堂練習(xí)2】假定某公司有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。計(jì)算最優(yōu)現(xiàn)金返回線與現(xiàn)金控制上限。一.應(yīng)收賬款的成本

成本構(gòu)成要點(diǎn)說明機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率?維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率?應(yīng)收賬款平均余額=賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額÷360管理成本資信調(diào)查費(fèi)用；收賬費(fèi)用；其他費(fèi)用壞賬成本壞賬損失與應(yīng)收賬款在數(shù)量上同方向變動(dòng)第二節(jié)最佳信用政策【課堂練習(xí)3】某企業(yè)預(yù)測(cè)2007年度的賒銷收入為36,000,000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為60天，變動(dòng)成本率為75%，資金成本率為10%。要求：1）計(jì)算該企業(yè)的應(yīng)收賬款平均余額；2）計(jì)算維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金；3）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6（次）應(yīng)收賬款平均余額=36,000,000/6=6,000,000（元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=6,000,000×75%=4,500,000（元）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=4,500,000×10%=450,000（元）含義：客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。

表示方法：預(yù)期的壞賬損失率信用標(biāo)準(zhǔn)定得過高有利于降低信用成本，但不利于擴(kuò)大銷售。信用標(biāo)準(zhǔn)定得過低有利于擴(kuò)大銷售，但信用成本增加。二.信用政策

（一）信用標(biāo)準(zhǔn)【課堂練習(xí)4】某公司在現(xiàn)行的經(jīng)營(yíng)狀況下，全年賒銷收入凈額為480萬元，變動(dòng)成本率為60%，資本成本為10%，預(yù)期壞賬損失率限制為2%。假設(shè)固定成本總額不變，該公司準(zhǔn)備放寬現(xiàn)行的信用標(biāo)準(zhǔn)，假定公司的生產(chǎn)能力有剩余，采用新的信用標(biāo)準(zhǔn)后，各種方案的賒銷水平、壞賬損失率和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：項(xiàng)目A方案B方案C方案①年賒銷額480560600②應(yīng)收賬款平均收賬期（天）304560③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）1286④應(yīng)收賬款平均余額（①÷③）4070100⑤維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金（④×60%）244260⑥平均壞賬損失率2%3%5%⑦壞賬損失（①×⑥）9.616.830⑧收賬費(fèi)用23.55解：項(xiàng)目A方案B方案C方案①年賒銷額480560600②變動(dòng)成本（①×60%）288336360③信用成本前收益192224240④信用成本1424.541

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本24×10%=2.442×10%=4.260×10%=6

壞賬損失9.616.830

收賬費(fèi)用23.55信用成本后收益178199.5199決策標(biāo)準(zhǔn)：

增加的銷售收入≥增加的信用成本

信用條件是指企業(yè)接受客戶信用時(shí)所提出的付款要求，主要包括：1.信用期限

延長(zhǎng)信用期限擴(kuò)大銷售；機(jī)會(huì)成本增加；增加信用成本管理成本增加；壞賬成本增加。

決策標(biāo)準(zhǔn)：

延長(zhǎng)期限增加的邊際收入≥增加的邊際信用成本（二）信用條件2.折扣期限

3.現(xiàn)金折扣提高現(xiàn)金折扣率→優(yōu)點(diǎn)：擴(kuò)大銷售；加速應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)，機(jī)會(huì)成本減少；減少壞賬成本減少；減少收賬費(fèi)用。缺點(diǎn)：?jiǎn)适喈?dāng)于現(xiàn)金折扣額的收益。

決策標(biāo)準(zhǔn)：

提供折扣后增加的收益≥現(xiàn)金折扣的成本【課堂練習(xí)5】某公司在現(xiàn)行的信用政策下，年度賒銷收入凈額為198萬元，其信用條件是“n/60”，壞賬損失率為3%，變動(dòng)成本率為70%，資本成本為10%。為了加速應(yīng)收賬款的回收，公司考慮將信用條件改為“2/10，1/20，n/60”，估計(jì)約有40%的客戶將利用2%的折扣；10%的客戶將利用1%的折扣，預(yù)計(jì)壞賬損失率降為2%，收賬費(fèi)用由3.2萬元降為2.8萬元。應(yīng)收賬款平均收賬期=40%×10+10%×20+50%×60=36（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/36=10（次）應(yīng)收賬款平均余額=198/10=19.8（萬元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=19.8×70%=13.86（萬元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=13.86×10%=1.386（萬元）機(jī)會(huì)成本的計(jì)算：現(xiàn)金折扣額=198×(2%×40%+1%×10%)=1.78（萬元）解：項(xiàng)目“n/60”“2/10,1/20,n/60”①年賒銷額198198

減：現(xiàn)金折扣-1.78②年賒銷凈額198196.22

減：變動(dòng)成本（①×60%）138.6138.6③信用成本前收益59.457.62④信用成本11.458.15

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本23.1×10%=2.311.39

壞賬損失（①×壞賬損失率）198×3%=5.94198×2%=3.96

收賬費(fèi)用3.22.8信用成本后收益47.9549.47198÷360/60×70%×10%決策標(biāo)準(zhǔn)：

減少的壞賬損失及機(jī)會(huì)成本≥增加的收賬費(fèi)用（三）收賬政策【課堂練習(xí)6】某公司應(yīng)收賬款原有的收賬政策和擬改變的收賬政策如表所示：項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年收賬費(fèi)用80120應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)6045壞賬損失/年賒銷額3%2%年賒銷額60006000假設(shè)資本成本為10%，變動(dòng)成本率為60%。項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）68應(yīng)收賬款平均余額1000750維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金600450解：項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷額60006000維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金600450資本成本率10%10%壞賬損失/年賒銷額3%2%年收賬費(fèi)用80120信用成本：

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本6045

壞賬損失180120

收賬費(fèi)用80120分析：

減少的機(jī)會(huì)成本與壞賬損失75

增加的收賬費(fèi)用40一.存貨的成本

成本構(gòu)成要點(diǎn)說明與決策的關(guān)系采購(gòu)成本購(gòu)買價(jià)格、運(yùn)雜費(fèi)訂貨成本變動(dòng)訂貨成本（如差旅費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)）相關(guān)固定訂貨成本（如采購(gòu)部門的辦公費(fèi)、折舊費(fèi)等）無關(guān)儲(chǔ)存成本變動(dòng)存貨成本（如倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)）相關(guān)固定存貨成本（如倉(cāng)庫辦公費(fèi)、保管人員工資）無關(guān)缺貨成本停工損失、信譽(yù)損失、喪失銷售機(jī)會(huì)損失、緊急采購(gòu)的額外支出視企業(yè)是否允許缺貨而定第三節(jié)存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量假設(shè)：1）企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨。2）能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。3）不允許缺貨，即無缺貨成本。4）需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即為已知常量。5）存貨單價(jià)不變，即為已知常量。6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買不到需要的存貨而影響其他。（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型二.存貨決策

儲(chǔ)存成本訂貨成本0Q經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量訂貨批量總成本

存貨總成本=儲(chǔ)存成本+訂貨成本（1）∴以Q為自變量，求函數(shù)T的一階導(dǎo)數(shù)并令其為零：（2）

（3）

【課堂練習(xí)7】某公司年度需耗用乙材料36000千克，該材料采購(gòu)成本為200元/千克，年度儲(chǔ)存成本為16元/千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20元。要求：1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。2）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本。3）計(jì)算本年度乙材經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的儲(chǔ)存成本。4）計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。存貨不能隨時(shí)補(bǔ)充，即放寬基本模型的“企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨”的假設(shè)時(shí)，需要在沒有用完時(shí)提前訂貨。（二）基本模型的擴(kuò)展1.再訂貨點(diǎn)再訂貨點(diǎn)：在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點(diǎn)（OrderPoint）。提前期，即交貨期每日平均需用量放寬假設(shè)：1）每日需求量可能變化；2）交貨