第2講-財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

會(huì)計(jì)學(xué)1第2講-財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念信徒：“上帝?。∫磺f(wàn)世紀(jì)對(duì)您來(lái)說(shuō)是多長(zhǎng)呢??？”上帝：“一秒鐘！”信徒：“那一千萬(wàn)元呢？”上帝：“那只不過(guò)是一毛錢。”信徒：“那就請(qǐng)您給我一毛錢?！鄙系郏骸霸俚任乙幻腌姡　钡?頁(yè)/共86頁(yè)第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值案例：2009年1月1日，大宇公司向銀行借了100萬(wàn)元，期限一年，年利率5％。到了2010年1月1日，大宇公司歸還銀行借款，只還100萬(wàn)元行不行？不行！必須加上利息。這里的利息體現(xiàn)的就是資金的時(shí)間價(jià)值第2頁(yè)/共86頁(yè)一、資金的時(shí)間價(jià)值貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)第3頁(yè)/共86頁(yè)二、復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利：俗稱“利滾利”。復(fù)利終值：本利和。一般計(jì)算公式：復(fù)利終值系數(shù)第4頁(yè)/共86頁(yè)式中(1+i)n，通常稱作“復(fù)利終值系數(shù)”，也可寫(xiě)成復(fù)利終值的公式可寫(xiě)成：第5頁(yè)/共86頁(yè)練習(xí)：1、用公式計(jì)算出2、在復(fù)利終值系數(shù)表中查出第6頁(yè)/共86頁(yè)3、已知5年后的復(fù)利終值系數(shù)為2.1，請(qǐng)問(wèn)利率為多少？4、有一個(gè)人希望3年后本金可以翻一番，請(qǐng)問(wèn)在復(fù)利情形下，利率為多少才可以達(dá)到這個(gè)目標(biāo)？第7頁(yè)/共86頁(yè)

與i和n的關(guān)系在其他條件不變的情況下i越大，越大n越長(zhǎng)，越大第8頁(yè)/共86頁(yè)課堂練習(xí)練習(xí)1、一位家長(zhǎng)在小孩出生時(shí)為孩子存了10,000元的教育基金在銀行。正常情況下，小孩18歲上大學(xué)。在5%的年利率下，到時(shí)可以得到多少錢？這一步可以省掉第9頁(yè)/共86頁(yè)練習(xí)2：某企業(yè)向銀行借款100萬(wàn)元，年利率10%，期限為5年，問(wèn)5年后應(yīng)償還的本利和是多少?

這一步可以省掉第10頁(yè)/共86頁(yè)三、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值——以后年份的資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。為什么要計(jì)算現(xiàn)值?在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行比較。第11頁(yè)/共86頁(yè)復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式可由終值的計(jì)算公式導(dǎo)出：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)第12頁(yè)/共86頁(yè)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)也可記為：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式第13頁(yè)/共86頁(yè)復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值第14頁(yè)/共86頁(yè)例：某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得收益800萬(wàn)元，按年利率(折現(xiàn)率)12%計(jì)算，問(wèn)這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值是多少?

第15頁(yè)/共86頁(yè)練習(xí)：1、用公式計(jì)算出2、在復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表中查出第16頁(yè)/共86頁(yè)年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算四、年金（一）定義年金——一定時(shí)期內(nèi)每期以相等金額收付的款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等，通常都采用年金的形式。第17頁(yè)/共86頁(yè)（二）分類年金按收付款時(shí)間的不同普通年金（后付年金）先付年金延期年金永續(xù)年金第18頁(yè)/共86頁(yè)普通年金（后付年金）每期期末等額收付的系列款項(xiàng)。在數(shù)軸上表示01234······nAAAA······A第19頁(yè)/共86頁(yè)先付年金各期期初等額收付的系列款項(xiàng)。先付年金與普通年金的區(qū)別在于付款的時(shí)間不同。思考：這個(gè)區(qū)別會(huì)有什么影響？第20頁(yè)/共86頁(yè)延期年金開(kāi)始若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)，后面若干期等額收付系列款項(xiàng)。在數(shù)軸上畫(huà)出延期m期后n期收付等額款項(xiàng)第21頁(yè)/共86頁(yè)永續(xù)年金沒(méi)有收付限期的年金。第22頁(yè)/共86頁(yè)（三）普通年金的終值猶如零存整取的本利和。01234······nAAAA······A？第23頁(yè)/共86頁(yè)款項(xiàng)收付的時(shí)間終值第1期末A(1+i)n-1第2期末A(1+i)n-2························第n-1期末A(1+i)1第n期末A(1+i)0合計(jì)普通年金終值的計(jì)算表第24頁(yè)/共86頁(yè)

稱為年金終值系數(shù)，記為：年金終值的計(jì)算公式可寫(xiě)為：第25頁(yè)/共86頁(yè)練習(xí)：1、在年金終值系數(shù)表中查出2、在復(fù)利終值系數(shù)表中查出3、比較習(xí)題1和習(xí)題2的關(guān)系第26頁(yè)/共86頁(yè)例：某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末向銀行借款100萬(wàn)元，借款年利率為10%，問(wèn)項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額是多少?

第27頁(yè)/共86頁(yè)（四）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。畫(huà)圖

01234······nAAAA······A?第28頁(yè)/共86頁(yè)款項(xiàng)收付的時(shí)間現(xiàn)值第1期末A(1+i)-1第2期末A(1+i)-2························第n-1期末A(1+i)-(n-1)第n期末A(1+i)-n合計(jì)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算表第29頁(yè)/共86頁(yè)其計(jì)算公式為：

其中，稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為，可直接查閱“年金現(xiàn)值系數(shù)表”。第30頁(yè)/共86頁(yè)練習(xí)：1、查表求出2、已知問(wèn)：第31頁(yè)/共86頁(yè)例：P32某人準(zhǔn)備在今后5年中每年年末得到1000元，如果利息率為10％，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？01234510001000100010001000?第32頁(yè)/共86頁(yè)練習(xí)：租入某設(shè)備，每年年末需要支付租金2000元，年利率為8%，問(wèn)5年中租金的現(xiàn)值是多少?解：第33頁(yè)/共86頁(yè)（五）先付年金終值的計(jì)算先付年金與普通年金的區(qū)別在于付款的時(shí)間不同。第34頁(yè)/共86頁(yè)普通年金（等額款項(xiàng)支付的時(shí)間發(fā)生在每期的期末）先付年金（等額款項(xiàng)支付的時(shí)間發(fā)生在每期的期初）0123······n-1nAAA······AA0123······n-1nAAAA······A第35頁(yè)/共86頁(yè)與n期普通年金相比，先付年金在每一期收付的款項(xiàng)A，計(jì)算終值時(shí)都要多算一期利息。先付年金終值計(jì)算公式第36頁(yè)/共86頁(yè)與(n+1)期普通年金終值相比，先付年金終值少付一次款。0123······n-1nAAAA······AA期數(shù)加1系數(shù)減1第37頁(yè)/共86頁(yè)先付年金終值的計(jì)算公式有兩個(gè)：例：P32某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8％，則第10年年末的本利和應(yīng)為多少？第38頁(yè)/共86頁(yè)課堂練習(xí)A方案在3年中每年年初付款100元，B方案在3年中每年年末付款100元，若利率為10%，按復(fù)利計(jì)算二者在第3年年末時(shí)的終值，相差（）元。A．33.1B．31.3C．133.1D．13.31第39頁(yè)/共86頁(yè)（六）先付年金的現(xiàn)值012······n-1nAAA······A?第40頁(yè)/共86頁(yè)與(n-1)期普通年金相比，n期先付年金在計(jì)算現(xiàn)值時(shí)，貼現(xiàn)期數(shù)相同，但要多加上一期款項(xiàng)A。0123······n-1nAAA······A?A期數(shù)減1系數(shù)加1第41頁(yè)/共86頁(yè)先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式有兩個(gè)：例：P33第42頁(yè)/共86頁(yè)課后作業(yè)一次：某企業(yè)租入一套設(shè)備，租期10年。貼現(xiàn)率為5%?，F(xiàn)有三種租金支付方式：方式1：每年年初支付租金9700元；方式2：每年年末支付租金10000元;方式3：一次性支付80000元。請(qǐng)計(jì)算三種方式下10年租金的現(xiàn)在價(jià)值，并作出選擇。第43頁(yè)/共86頁(yè)（七）延期年金的終值在最初若干期（m期）沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期（n期）等額的系列收付款項(xiàng)。延期年金的終值：同n期普通年金終值第44頁(yè)/共86頁(yè)（八）延期年金的現(xiàn)值方法一：把延期年金視為n期普通年金，求出延期期末的現(xiàn)值，即折現(xiàn)到第m期的期末再將第一步的結(jié)果折現(xiàn)到第1期初第45頁(yè)/共86頁(yè)方法二：先假設(shè)(m+n)期的每一期的期末都發(fā)生了款項(xiàng)的收付A，求出(m+n)期的年金現(xiàn)值實(shí)際上前m期沒(méi)有發(fā)生款項(xiàng)的收付，扣除實(shí)際并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值第46頁(yè)/共86頁(yè)延期年金的兩種計(jì)算現(xiàn)值方法舉例例：P34第47頁(yè)/共86頁(yè)（九）永續(xù)年金的現(xiàn)值第48頁(yè)/共86頁(yè)例：某校打算設(shè)立新苗獎(jiǎng)學(xué)金，每年年末發(fā)放50,000元，無(wú)限期支付。假設(shè)10％的利息率可以保持不變，現(xiàn)在需為此拿出多少錢？解：第49頁(yè)/共86頁(yè)在利用復(fù)利終值系數(shù)表、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表、年金終值系數(shù)表、年金現(xiàn)值系數(shù)表時(shí)要注意：（1）P是發(fā)生在一個(gè)時(shí)間序列的第一期期初，F(xiàn)是發(fā)生在一個(gè)時(shí)間序列的第n期期末。（2）當(dāng)一個(gè)時(shí)間序列中既有A又有F時(shí)，最后一個(gè)A是與F同時(shí)發(fā)生的。（3）當(dāng)一個(gè)時(shí)間序列中既有A又有P時(shí)，P是在第一個(gè)A的前一期發(fā)生的。第50頁(yè)/共86頁(yè)五、關(guān)于現(xiàn)值計(jì)算注意，計(jì)算現(xiàn)值時(shí)①能用年金公式計(jì)算的盡量使用年金公式，不能用年金公式計(jì)算的使用復(fù)利公式計(jì)算第51頁(yè)/共86頁(yè)不能用現(xiàn)值公式時(shí)各期現(xiàn)金流量不等時(shí)，分別將各期現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期初即可0123······n-1 nA0A1A2A3······An-1An第52頁(yè)/共86頁(yè)例：P36例：2－101000×PVIFA9%,4＋2000×PVIFA9%,5×PVIF9%,4＋3000×PVIF9%,10＝1000×3.240＋2000×3.890×0.708＋3000×0.422＝10014第53頁(yè)/共86頁(yè)②計(jì)息期n和利率i要對(duì)應(yīng)例：某人將1000元錢用于購(gòu)買宏昌公司的債券。該債券年利率為8％，復(fù)利計(jì)息，每半年計(jì)息一次，3年到期后一次歸還本息。問(wèn)到期可收到的本利和為多少？第54頁(yè)/共86頁(yè)解：思考：如果在本題中，每半年計(jì)息一次改為每年計(jì)息一次，其他條件不變，到期本利和會(huì)增加還是減少？第55頁(yè)/共86頁(yè)六、貼現(xiàn)率的計(jì)算由前面所學(xué)的公式，我們知道：已知現(xiàn)值（年金）、利率、期限，可求終值。已知終值（年金）、利率、期限，可求現(xiàn)值。同理，在一個(gè)有n個(gè)未知數(shù)的等式中，如果知道了其中(n-1)個(gè)條件，可求第n個(gè)未知數(shù)第56頁(yè)/共86頁(yè)例：小王現(xiàn)在手中有一筆100,000元的閑置資金，他和女朋友商量3年后結(jié)婚，預(yù)計(jì)到時(shí)需要為婚事花費(fèi)150,000元。小王要把該筆資金投放到年利率為多少的項(xiàng)目上，才可滿足3年后的資金需要？分析：已知：現(xiàn)值PV、終值FV3、n=3求：i=?第57頁(yè)/共86頁(yè)套用公式：可得查復(fù)利終值系數(shù)表還可以用現(xiàn)值公式

i=14.46%第58頁(yè)/共86頁(yè)例：阿斗是個(gè)狂熱的車迷，玩了多年的車，卻始終沒(méi)有一輛自己的“坐騎”。終于有一天，阿斗時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，不知通過(guò)什么途徑，得到了一分收入頗豐的工作。于是，阿斗終于痛下決心，決定攢錢買車，目標(biāo)是五年后將一輛奔馳領(lǐng)進(jìn)門。假如5年后一輛奔馳車的價(jià)位是60萬(wàn)元，阿斗在5年內(nèi)每年年末可積攢10萬(wàn)元存入銀行。問(wèn)：銀行存款利率為多少時(shí)阿斗可實(shí)現(xiàn)他的目標(biāo)？第59頁(yè)/共86頁(yè)第一步：分析使用那個(gè)公式已知年金A、期限n、終值FVA求利率i使用公式第二步：得到系數(shù)第60頁(yè)/共86頁(yè)第三步：查表確定貼現(xiàn)率如果不能直接在表中查出，用插值法。i=9.125%第61頁(yè)/共86頁(yè)補(bǔ)充：按揭提前還貸舉例5000元/m2，100m2，總價(jià)50萬(wàn)元。首付三層，即15萬(wàn)元。貸款35萬(wàn)元，20年等額分期還款，貸款利率5%。首先計(jì)算每年還款額。如果已還款3年，要提前還貸，應(yīng)還本多少A＝28085第62頁(yè)/共86頁(yè)3166311641511670280853328301169711111428085233941517500105852808513500000待償還本金償還利息額償還本金額每次還款金額還款日期

合計(jì)842553336950886第63頁(yè)/共86頁(yè)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益

一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及分類1、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。確定型決策、風(fēng)險(xiǎn)型決策、不確定型決策第64頁(yè)/共86頁(yè)2、風(fēng)險(xiǎn)的類別（1）

從個(gè)別投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）：影響所有投資對(duì)象的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如通貨膨脹、高利率、經(jīng)濟(jì)衰退、國(guó)家政變、戰(zhàn)爭(zhēng)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）：發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件引起的風(fēng)險(xiǎn)，如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、訴訟失敗、工廠失火、員工罷工、設(shè)備事故。第65頁(yè)/共86頁(yè)（2）

從公司本身的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）：因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如銷量、價(jià)格、成本。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）：因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，如喪失償債能力，所有者收益下降。第66頁(yè)/共86頁(yè)二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量1、概率：用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率西京公司東方公司旺盛0.3100%20%

正常0.415%15%

低迷0.3-70%10%

合計(jì)1.0第67頁(yè)/共86頁(yè)2、預(yù)期值報(bào)酬率的預(yù)期值預(yù)期報(bào)酬率（西京公司）

=0.3×100%+0.4×15%+0.3×（-70%）

=15%預(yù)期報(bào)酬率（東方公司）

=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%＾第68頁(yè)/共86頁(yè)3、離散程度方差

標(biāo)準(zhǔn)差

離差率（V）=б/r＾＾＾第69頁(yè)/共86頁(yè)三、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×離差率期望的投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）P55Ri=Rf+βi（Rm–Rf）第70頁(yè)/共86頁(yè)第三節(jié)證券估價(jià)主要介紹債券的估價(jià)和股票的估價(jià)第71頁(yè)/共86頁(yè)一、債券的分類將債券按投資時(shí)間的長(zhǎng)短分為兩類：短期債券長(zhǎng)期債券以一年為界投資時(shí)間在1年以內(nèi)，或準(zhǔn)備在1年之內(nèi)變現(xiàn)投資時(shí)間在1年以上第72頁(yè)/共86頁(yè)二、債券估價(jià)模型思路：債券的現(xiàn)在價(jià)值怎么計(jì)算？將債券的未來(lái)現(xiàn)金流量（本金和利息）按投資者要求的貼現(xiàn)率折算成現(xiàn)值。第73頁(yè)/共86頁(yè)常見(jiàn)情況：分期付息、到期還本的債券。012345第74頁(yè)/共86頁(yè)第75頁(yè)/共86頁(yè)例：某債券面值1000元，票面利率為10％，期限為5年，每年年