培訓課件io定價折扣與市場反應

IPO定價折扣與市場反應

最終定價與估價區(qū)間

IPO定價水平合理性傳統(tǒng)評價平衡發(fā)行公司(現(xiàn)有股東)最高發(fā)行價要求與IPO投資者(新股東)獲得補償其IPO投資風險的合理收益定價合理性和上市后市場表現(xiàn)理想評價的國際慣例：大規(guī)模公司：(P1-P0)/P0為10%—15%小規(guī)模公司：20%—25%據(jù)Ibbotson和Ritter1995年發(fā)表的研究報告，美國股票市場1960－1992年期間IPOs首日漲幅平均為15.3%。80年代，只有7起IPO首日漲幅超過100%Microsoft1985年上市時盈利,每股定價$21,首日收盤$28,漲幅為33%。1995年8月8日，成立時間不到1年半的Netscape開創(chuàng)代表新經濟的網(wǎng)絡概念公司上市先河。主承銷商MorganStanley路演前估價為$14，路演后將發(fā)行價提高到$28。上市當天最高價為$73，收盤價為$54，首日漲幅93%。1999年，IPO首日平均收益70%，25%超過100%。VALinuxSystem首日漲幅達到空前的698%。1980年以來IPO首日漲幅最大的10家公司公司名稱IPO時間IPO價格首日收盤價首日漲幅

VALinux1999.12$30$239.25698%Theglobe1998.11$9$63.50606%FoundryNetwork1999.9$25$156.25525%WebMethods2000.02$35$212.63508%FreeMarkets1999.12$48$280.00483%Cobalt1999.11$22$128.13482%MarketWatch1999.01$17$97.50474%Akamai1999.10$26$145.19458%CacheFlow1999.11$24$126.38427%Crayfish2000.03$24.5$126.00414%

1990－－1998年期期間4222家家IPO公司狀狀況(2000年3月20日日)32.8%摘牌牌0.4%交交易價價格為當初初IPO價格35.2%交易易價格格低于于IPO價格31.6%交易易價格格超過IPO價格IPOunderpricing原原因－－發(fā)行行企業(yè)業(yè)成長型型公司司，特特別是是帳面面虧損損的網(wǎng)網(wǎng)絡公公司，，急于于獲得得承擔擔經營營風險險的現(xiàn)現(xiàn)金和和股票票市場場地位位。穩(wěn)穩(wěn)定隊隊伍，，擴大大知名名度。。新浪為為什么么堅持持在NASDAQ下跌中中上市市？最重要要的意意義不不在于于融資資，而而是率率先圈圈了一塊塊地，，可以以對其其他公公司進進行換換股收收購，，即即新新浪浪獲獲得得了了購購買買其其他他公公司司的的一一種種貨幣幣；；其其次次，，新新浪浪上上市市，，達達到到了了穩(wěn)穩(wěn)定定軍軍心，，穩(wěn)穩(wěn)定定隊隊伍伍，，吸吸引引人人才才的的目目的的，，通通過過上市市，，公公司司在在管管理理標標準準上上也也提提升升了了一一個個層次。因因此，新新浪率先先上市形形成了戰(zhàn)戰(zhàn)略機會和資資源競爭爭優(yōu)勢地地位。首日漲幅幅高，發(fā)發(fā)行公司司募集資資金沒有有達到應應有的規(guī)規(guī)模，但但IPO發(fā)行股份份數(shù)量少少，如果果價格維維持在高高水平，，可以在在幾個月月內高價價增發(fā)新新股。X1998年12月月IPO募集$5600萬，4個月后后增發(fā)新新股募集集$2.64億億。eBay1998年9月IPO350萬股，發(fā)發(fā)行價格格$18，7個個月后再再次發(fā)行行650萬股新新股，發(fā)發(fā)行價格格達$170，，兩次發(fā)發(fā)行中間間還進行行了1：：3拆股股。Ford汽車公司司1955年IPO，，10年后才增增發(fā)AOL1992年3月IPO，，以$11.50美元發(fā)發(fā)行200萬股股;1993年12月第2次發(fā)行行100萬股，，發(fā)行價價$66;1995年10月第3次發(fā)行行350萬股，，發(fā)行價價$58.38;1998年6月月第4次次發(fā)行490萬萬股，發(fā)發(fā)行價$103。四次新股股發(fā)行籌籌資額分分別為$2300萬、、$6600萬萬$20433萬萬和$50470萬。。第4次次新股發(fā)發(fā)行的融融資為首次發(fā)行行的22倍。IPOunderpricing原因－－承銷機機制IPO時時，承銷銷商發(fā)行行的股份份通常不不超過企企業(yè)申請請發(fā)行股股份數(shù)量量的20%，并并且發(fā)行行價格低低于路演演或申購購投資者者愿意支支付的價價格。制制造短缺缺。承銷商制制造短缺缺，使申申購者““Iaskforthestarsandsettleforasliceofthemoon”，例例如，申申購50,000股，，能得到到1,000就就欣喜若若狂。IPO提提供給外外部公眾眾投資者者的的股股份比例例變化35%25%20%30%1997199819992000承銷商往往往把數(shù)數(shù)量有限限、低估估的股票票分配給給大的MutualFunds，，通常占占發(fā)行總總數(shù)的30%。。由于嚴重重供不應應求，大大的MutualFunds往往往在股票票上市的的第1天天高價出出售所持持股份，，而同時時申購的的Individualinvestors按按經紀人人規(guī)定只只能在股股票上市市的90天后出出售股份份。IPO在在美國稱稱為造幣幣方式,是Brokerage行行業(yè)利潤潤最豐厚厚的業(yè)務務，但只只對部分分承銷商商、經紀紀機構和和投資者者。1999年，前前25名名的投資資銀行從從IPO中獲取取承銷費費36億億美元，，其中，，GoldmanSachs、MSDW、MerrillLynch,CSFirstBoston超過21億美美元。華爾街不不愿意改改變數(shù)十十年流傳傳下來的的IPO(操縱縱)機制制(估價價、路演演、定價價、股份份分配和和上市后后的價格格支持)A股IPO定價價及市場場反應A股IPO定價價及市場場反應A股IPO定價價及市場場反應1999年IPO定定價及市市場反應應1999年IPO定定價及市市場反應應1999年IPO定定價及市市場反應應9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。02:54:2802:54:2802:541/5/20232:54:28AM11、以我獨沈沈久，愧君君相見頻。。。1月-2302:54:2802:54Jan-2305-Jan-2312、故故人人江江海海別別，，幾幾度度隔隔山山川川。。。。02:54:2802:54:2802:54Thursday,January5,202313、乍見翻翻疑夢，，相悲各各問年。。。1月-231月-2302:54:2802:54:28January5,202314、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。05一一月月20232:54:28上上午午02:54:281月月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。一月232:54上午午1月-2302:54January5,202316、行動出成成果，工作作出財富。。。2023/1/52:54:2802:54:2805January202317、做前，能夠夠環(huán)視四周；；做時，你只只能或者最好好沿著以腳為為起點的射線線向前。。2:54:28上午2:54上上午02:54:281月-239、沒有有失敗敗，只只有暫暫時停停止成成功??！。1月-231月-23Thursday,January5,202310、很多事情情努力了未未必有結果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。02:54:2802:54:2802:541/5/20232:54:28AM11、成功就是日日復一日那一一點點小小努努力的積累。。。1月-2302:54:2802:54Jan-2305-Jan-2312、世間成事事，不求其其絕對圓滿滿，留一份份不足，可可得無限完完美。。02:54:2802:54:2802:54Thursday,January5,202313、不知知香積積寺，，數(shù)里里入云云峰。。。1月-231月-2302:54:2802:54:28January5,202314、意志堅強強的人能把把世界放在在手中像泥泥塊一樣任任意揉捏。。05一月月20232:54:28上上午02:54:281月-2315、楚塞塞三湘湘接，，荊門門九派派通。。。。一月232:54上上午午1月-2302:54January5,202316、少少年年十十五五二二十十時時，，步步行行奪奪得得胡胡馬馬騎騎。。。。2023/1/52:54:2802:54:2805January202317、空空山山新新雨雨后后，，天天氣氣晚晚來來秋秋。。。。2:54:28上上午午2:54上上午午02:54:281月月-239、楊柳散散和風，，青山澹澹吾慮。。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、閱讀讀一切切好書書如同同和過過去最最杰出出的人人談話話。02:54:2802:54:2802:541/5/20232:54:28AM11、越越是是沒沒有有本本領領的的就就越越加加自自命命不不凡凡。。1月月-2302:54:2802:54Jan-2305-Jan-2312、越是是無能能的人人，越越喜歡歡挑剔剔別人人的錯錯兒。。02:54:2802:54:2802:54Thursday,January5,202313、知人人者智智，自自知者者明。。勝人人者有有力，，自勝勝者強強。1月-231月-2302:54:2802:54:28January5,202314、意志志堅強強的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥塊一一樣任任意揉揉捏。。05一一月月20232:54:28上上午02:54:281月-2315、最具挑戰(zhàn)性性的挑戰(zhàn)莫過過于提升自我我。。一月232:54上上午1月-2302:54January5,202316、業(yè)余生活活要有意義義，不要越越軌。2