企業(yè)并購重組中的資產(chǎn)評估(一)

權(quán)忠光總裁企業(yè)并購重組中的資產(chǎn)評估目錄TableofContents第一部分資產(chǎn)評估的管理要求第二部分并購的目的與方式第三部分并購類型第四部分并購市場第五部分交易要求第六部分并購資產(chǎn)價值類型第七部分評估方法第八部分關(guān)注的問題第九部分控制風(fēng)險的措施資產(chǎn)評估的管理要求第一部分Section1一、定義資產(chǎn)評估注冊資產(chǎn)評估師依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，對評估對象在評估基準(zhǔn)日特定目的下的價值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程國辦發(fā)[2003]101號《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財政部關(guān)于加強(qiáng)和規(guī)范評估行業(yè)管理意見的通知》資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)注冊資產(chǎn)評估師房地產(chǎn)估價機(jī)構(gòu)土地估價機(jī)構(gòu)礦業(yè)權(quán)評估機(jī)構(gòu)注冊房地產(chǎn)估價師土地估價師礦業(yè)權(quán)評估師保險公估從業(yè)人員舊機(jī)動車鑒定估價師資產(chǎn)評估專業(yè)資格資產(chǎn)評估專業(yè)機(jī)構(gòu)123456二、分類三、主要法律、法規(guī)134《中央企業(yè)境外國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行辦法》《國有資產(chǎn)評估管理辦法》《企業(yè)國有資產(chǎn)評估管理暫行辦法》《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》國務(wù)院令第26號（2011年6月14日公布，2011年7月1日起施行）國務(wù)院令第91號（1991年11月16日公布發(fā)布之日起施行）國資委第12號令（2005年8月25日發(fā)布，2005年9月1日起施行）第五號主席令（2008年10月28日發(fā)布，2009年5月1日起施行）52《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》國資委、財政部第3號令（2003年12月31日公布，2004年2月1日起施行）整體或者部分改建為有限責(zé)任公司或者股份有限公司；以非貨幣資產(chǎn)對外投資；合并、分立、破產(chǎn)、解散；非上市公司國有股東股權(quán)比例變動；產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓；資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、置換；整體資產(chǎn)或者部分資產(chǎn)租賃給非國有單位；以非貨幣資產(chǎn)償還債務(wù)；資產(chǎn)涉訟；收購非國有單位的資產(chǎn)；接受非國有單位以非貨幣資產(chǎn)出資；接受非國有單位以非貨幣資產(chǎn)抵債；法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他需要進(jìn)行資產(chǎn)評估的事項。

四、應(yīng)當(dāng)評估的行為7五、評估報告用途國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)下達(dá)的資產(chǎn)評估項目核準(zhǔn)文件和經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或所出資企業(yè)備案的資產(chǎn)評估項目備案表是企業(yè)辦理產(chǎn)權(quán)登記、股權(quán)設(shè)置和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)手續(xù)的必備文件。經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評估結(jié)果使用有效期為自評估基準(zhǔn)日起壹年。企業(yè)進(jìn)行與資產(chǎn)評估相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)行為時，應(yīng)當(dāng)以經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評估結(jié)果為作價參考依據(jù)；六、交易價格當(dāng)交易價格低于評估結(jié)果的90%時，應(yīng)當(dāng)暫停交易，在獲得原經(jīng)濟(jì)行為批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)同意后方可繼續(xù)交易。

經(jīng)各級人民政府批準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)行為的事項涉及的資產(chǎn)評估項目，分別由其國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)核準(zhǔn)。經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)行為的事項涉及的資產(chǎn)評估項目，由國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)備案；經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)所出資企業(yè)（以下簡稱中央企業(yè)）及其各級子企業(yè)批準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)行為的事項涉及的資產(chǎn)評估項目，由中央企業(yè)負(fù)責(zé)備案。地方國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其所出資企業(yè)的資產(chǎn)評估項目備案管理工作的職責(zé)分工，由地方國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)各地實際情況自行規(guī)定。七、核準(zhǔn)或備案國有資資產(chǎn)監(jiān)監(jiān)督管管理機(jī)機(jī)構(gòu)決決定所所出資資企業(yè)業(yè)的國國有產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。。其中中，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓企企業(yè)國國有產(chǎn)產(chǎn)權(quán)致致使國國家不不再擁擁有控控股地地位的的，應(yīng)應(yīng)當(dāng)報報本級級人民民政府府批準(zhǔn)準(zhǔn)。八、批批準(zhǔn)程程序1所出資資企業(yè)業(yè)決定定其子子企業(yè)業(yè)的國國有產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。。其中中，重重要子子企業(yè)業(yè)的重重大國國有產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓事事項，，應(yīng)當(dāng)當(dāng)報同同級國國有資資產(chǎn)監(jiān)監(jiān)督管管理機(jī)機(jī)構(gòu)會會簽財財政部部門后后批準(zhǔn)準(zhǔn)。其其中，，涉及及政府府社會會公共共管理理審批批事項項的，，需預(yù)預(yù)先報報經(jīng)政政府有有關(guān)部部門審審批。。并購的的目的的與方方式第二部部分Section2一、并并購的的目的的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)營運(yùn)到達(dá)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢互補(bǔ)節(jié)省交易費(fèi)用財務(wù)協(xié)同效應(yīng)合理避稅預(yù)期效應(yīng)追求協(xié)協(xié)同效效應(yīng)突破進(jìn)入新行業(yè)的壁壘減少企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險和成本追求企企業(yè)發(fā)發(fā)展并購目的二、并并購的的方式式控股權(quán)收購定向增發(fā)資產(chǎn)收購承債式收購指通過過直接接購買買目標(biāo)標(biāo)企業(yè)業(yè)的股股權(quán)達(dá)達(dá)到絕絕對控控股或或相對對控股股的方方式。。指目標(biāo)標(biāo)企業(yè)業(yè)向收收購方方定向向增發(fā)發(fā)股票票，使使收購購方成成為目目標(biāo)企企業(yè)的的直接接股東東，同同時目目標(biāo)企企業(yè)股股本擴(kuò)擴(kuò)充。。指并購購方出出資購購買目目標(biāo)企企業(yè)的的資產(chǎn)產(chǎn)實現(xiàn)現(xiàn)并購購。指并購購方以以承擔(dān)擔(dān)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)業(yè)的全全部債債務(wù)為為條件件，接接受其其資產(chǎn)產(chǎn)實現(xiàn)現(xiàn)并購購。目標(biāo)標(biāo)企業(yè)合合并或?qū)崿F(xiàn)控控股并購類類型第三部部分Section3一、并并購的的主要要類型型橫向并并購生產(chǎn)同同類產(chǎn)產(chǎn)品或或生產(chǎn)產(chǎn)工藝藝相近近的企企業(yè)之之間的的并購購最終目目標(biāo)是是實現(xiàn)現(xiàn)規(guī)模模效益益縱向并并購生產(chǎn)過過程或或者經(jīng)經(jīng)營環(huán)環(huán)節(jié)相相互銜銜接，，密切切聯(lián)系系的企企業(yè)之之間，，或者者具有有縱向向協(xié)作作關(guān)系系的專專業(yè)化化企業(yè)業(yè)之間間的并并購。。分分為：：前向并并購后向并并購混合合并并購購生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營的的產(chǎn)產(chǎn)品品或或服服務(wù)務(wù)彼彼此此沒沒有有關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)的的企企業(yè)業(yè)間間的的并并購購。。分分為為：：產(chǎn)品品擴(kuò)擴(kuò)張張型型并并購購市場場擴(kuò)擴(kuò)張張型型并并購購純粹粹的的混混合合并并購購并購購市市場場第四四部部分分Section4非上上市市公公司司并并購購上上市市公公司司上市市公公司司并并購購上上市市公公司司上市市公公司司并并購購非非上上市市公公司司一、、證證券券市市場場并并購購借殼殼上上市市定向向增增發(fā)發(fā)控股股權(quán)權(quán)收收購購股權(quán)權(quán)置置換換控股股權(quán)權(quán)收收購購控股股權(quán)權(quán)收收購購資產(chǎn)產(chǎn)收收購購承債債式式收收購購聘請請專專業(yè)業(yè)機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)選擇擇目目標(biāo)標(biāo)公公司司重組組與與整合合再融融資資■財務(wù)務(wù)顧顧問問■券券商商■律律師師■會會計計師師■評評估估師師■制訂訂戰(zhàn)戰(zhàn)略略■目目標(biāo)標(biāo)■資產(chǎn)整合■結(jié)構(gòu)整合■選殼殼標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)■確定范范圍■初步判判斷■反饋與與調(diào)整■股權(quán)比例例■價格■資產(chǎn)重重組安排排■人員安安排■審計評估估■律師意意見■簽定協(xié)協(xié)議■工作安安排■文件準(zhǔn)準(zhǔn)備■政府溝溝通■國資管理理部門■證券■證券交易所■評估審計計■法律■組織實實施■聯(lián)系券商商■進(jìn)入再再融資程程序整個過程程需三－－六個月月左右戰(zhàn)略籌備轉(zhuǎn)讓談判成交政府報批1、借殼上上市的主主要流程程一、證券券市場并并購IPO要求企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營符合合國家產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策策，但借借殼上市市只要從從事合法法業(yè)務(wù)即即可。1IPO對企業(yè)股股本結(jié)構(gòu)構(gòu)要求較較嚴(yán)格，，必須達(dá)達(dá)到法定定比例，，而借殼殼上市只只要符合合《公司法》關(guān)于對外外投資的的比例限限制即可可。2借殼上市市較IPO節(jié)省時間間成本和和前期輔輔導(dǎo)成本本。3借殼上市市要求借借殼方持持續(xù)經(jīng)營營時間應(yīng)應(yīng)當(dāng)在3年以上，，最近2個會計年年度凈利利潤均為為正且累累計超過過2000萬元，相相對易于于達(dá)到。。4借殼上上市成成功后后12個月內(nèi)內(nèi)兌現(xiàn)現(xiàn)之前前承諾諾的，，即可可進(jìn)行行公開開增發(fā)發(fā)。5借殼上上市可可帶來來橫向向購并并、縱縱向購購并，，從而而有利利于優(yōu)優(yōu)勢企企業(yè)的的規(guī)模?；l(fā)發(fā)展。。62、借殼殼上市市的優(yōu)優(yōu)勢一、證證券市市場并并購主要為為非上上市公公司之之間的的并購購，包包括：：國有企企業(yè)并并購國國有企企業(yè)國有企企業(yè)并并購民民營企企業(yè)民營企企業(yè)并并購國國有企企業(yè)民營企企業(yè)并并購民民營企企業(yè)二、證證券市市場以以外的的并購購一般并并購的的流程程項目前前期報批階階段過戶階階段法律、、財務(wù)務(wù)顧問問盡職職調(diào)查查審計、、評估估報地方方主管管部門門審批批報國資資監(jiān)管管部門門審批批涉及外外資報報商務(wù)務(wù)部批批準(zhǔn)并購雙雙方談?wù)勁泻炗唴f(xié)協(xié)議交易要要求第五部部分Section5一、交交易要要求交易要求協(xié)議轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓符合證證監(jiān)會會要求求的上上市公公司收收購，，可通通過協(xié)協(xié)議轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方方式；；涉及國國有資資產(chǎn)的的需經(jīng)經(jīng)過國國資監(jiān)監(jiān)管部部門批批準(zhǔn)；；證監(jiān)會會審核核、交交易所所審核核；涉及重重大交交易的的還需需經(jīng)過過股東東大會會通過過。進(jìn)場交交易涉及國國有資資產(chǎn)的的非上上市公公司轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓需需經(jīng)過過產(chǎn)權(quán)權(quán)交易易中心心進(jìn)行行交易易；通過摘摘拍掛掛程序序；需主管管部門門批準(zhǔn)準(zhǔn)。直接交交易不涉及及國有有資產(chǎn)產(chǎn)或非非上市市公司司，可可直接接進(jìn)行行交易易和過過戶。。并購資產(chǎn)價價值類型第六部分Section6一、并購資資產(chǎn)價值類類型市場價值投資價值并購后的整整合價值價值類型評估方法第七部分Section7特點：1、評估數(shù)據(jù)直接取材于市場，評估過程直觀，評估結(jié)果說明性強(qiáng)2、資本市場可比案例不易尋找使用前提：1.一個充分發(fā)育活躍的資產(chǎn)市場，存在三個及三個以上可比參照物2.參照物與被評估資產(chǎn)可比指標(biāo)、參數(shù)等資料可以搜集3.價值影響因素明確，并且可以量化特點：1、以未來收益折現(xiàn)估算評估價值，能夠反映資產(chǎn)的獲利能力，符合投資理念2、能體現(xiàn)資產(chǎn)的組合效應(yīng)3、不能反映單項資產(chǎn)的現(xiàn)時價值使用前提：1、資產(chǎn)與收益之間存在明確的對應(yīng)關(guān)系2、未來收益和風(fēng)險具備可預(yù)測性特點：1、國內(nèi)評估普遍使用的評估方法，方法運(yùn)用成熟，評估結(jié)果易于理解2、可反映資產(chǎn)形成過程和單項資產(chǎn)的現(xiàn)時價值3、不能完整體現(xiàn)資產(chǎn)的組合效應(yīng)使用前提：1、資產(chǎn)臺賬完整、準(zhǔn)確2、以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進(jìn)行評估時，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為唯一使用的評估方法概念：在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評估對象價值的評估思路資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估方法概念：將評估對象與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評估對象價值的評估思路概念：通過將被評估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價值的評估思路

市場法收益法一、三種評評估方法二、評估方方法的選擇擇企業(yè)價值評評估采用兩種以以上方法評評估最終評估結(jié)結(jié)果選取其其中之一評估方法的的選擇單項資產(chǎn)評評估三種方法中中選取與該該資產(chǎn)價值值類型相符符合的一種種方法資產(chǎn)產(chǎn)評評估估的的基基本本目目標(biāo)標(biāo)和和專專業(yè)業(yè)性性質(zhì)質(zhì)決決定定了了構(gòu)構(gòu)成成資資產(chǎn)產(chǎn)評評估估方方法法體體系系的的各各種種評評估估方方法法之之間間存存在在著著內(nèi)內(nèi)在在聯(lián)聯(lián)系系。。而而各各種種評評估估方方法法的的獨獨立立存存在在又又說說明明它它們們各各有有特特點點。。評評估估師師在在選選擇擇評評估估方方法法的的過過程程中中應(yīng)應(yīng)注注意意以以下下因因素素：：第一一從大大的的方方面面講講，，評評估估方方法法的的選選擇擇要要與與評評估估目目的的，，評評估估時時的的市市場場條條件件，，以以及及由由此此所所決決定定的的資資產(chǎn)產(chǎn)評評估估價價值值基基礎(chǔ)礎(chǔ)和和價價值值類類型型相相適適應(yīng)應(yīng)。。第二二從具具體體操操作作的的層層面面上上講講，，評評估估方方法法的的選選擇擇受受各各種種評評估估方方法法運(yùn)運(yùn)用用所所需需的的數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)資資料料及及主主要要經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)技技術(shù)術(shù)參參數(shù)數(shù)能能否否收收集集的的制制約約。。在在這這種種情情況況下下，，評評估估人人員員應(yīng)應(yīng)考考慮慮采采用用替替代代原原理理和和原原則則，，選選擇擇信信息息資資料料充充分分的的評評估估方方法法進(jìn)進(jìn)行行評評估估。。第三三評估估師師在在選選擇擇和和運(yùn)運(yùn)用用某某一一方方法法評評估估資資產(chǎn)產(chǎn)的的價價值值時時，，應(yīng)應(yīng)充充分分考考慮慮該該種種方方法法在在具具體體評評估估項項目目中中的的適適用用性性、、效效率率性性和和安安全全性性，，并并注注意意滿滿足足該該種種評評估估方方法法的的條條件件要要求求和和程程序序要要求求。。第四四評估估師師在在選選擇擇和和運(yùn)運(yùn)用用評評估估方方法法時時，，如如果果條條件件允允許許，，應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)考考慮慮三三種種基基本本評評估估方方法法在在具具體體評評估估項項目目中中的的適適用用性性。。第五五如果果評評估估師師采采用用多多種種評評估估方方法法時時，，在在合合理理運(yùn)運(yùn)用用各各種種評評估估方方法法時時的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上，，還還要要對對運(yùn)運(yùn)用用不不同同評評估估方方法法所所形形成成的的初初步步評評估估結(jié)結(jié)論論進(jìn)進(jìn)行行必必要要的的比比較較，，分分析析可可能能存存在在的的問問題題并并做做相相應(yīng)應(yīng)的的調(diào)調(diào)整整，，確確定定最最終終的的評評估估結(jié)結(jié)果果。。三、、選選擇擇評評估估方方法法時時應(yīng)應(yīng)注注意意的的問問題題四、、資資產(chǎn)產(chǎn)評評估估在在企企業(yè)業(yè)并并購購中中的的作作用用關(guān)注注的的問問題題第八八部部分分Section8一、、關(guān)關(guān)注注的的重重點點問問題題評估估價價值值類類型型的的選選擇擇問問題題3二、、需需關(guān)關(guān)注注的的其其他他問問題題三、、典典型型案案例例評估估方方法法與與參參數(shù)數(shù)收益益法法評估估的的假假設(shè)設(shè)前前提提是是否否具具有有可可靠靠性性和和合合理理性性對未未來來收收益益的的預(yù)預(yù)測測是是否否有有充充分分、、合合理理的的依依據(jù)據(jù)，，包包括括但但不不限限于于是是否否對對細(xì)細(xì)分分行行業(yè)業(yè)、、細(xì)細(xì)分分市市場場的的歷歷史史、、現(xiàn)現(xiàn)狀狀及及未未來來進(jìn)進(jìn)行行嚴(yán)嚴(yán)謹(jǐn)謹(jǐn)分分析析，，所所作作預(yù)預(yù)測測是是否否符符合合產(chǎn)產(chǎn)品品生生命命周周期期曲曲線線三、典型型案例評估方法收益法對未來收收益指標(biāo)標(biāo)進(jìn)行預(yù)預(yù)測時是是否考慮慮多種因因素，包包括行業(yè)業(yè)發(fā)展趨趨勢、行行業(yè)地位位、市場場需求、、市場競競爭、對對企業(yè)未未來收入入、利潤潤的影響響等，與與此同時時，對主主要產(chǎn)品品市場價價格敏感感性的分分析是否否充分標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)的產(chǎn)品品銷售是是否嚴(yán)重重依賴于于重組方方或其他他關(guān)聯(lián)方方；產(chǎn)品品銷售嚴(yán)嚴(yán)重依賴賴于關(guān)聯(lián)聯(lián)方的，，是否對對該產(chǎn)品品銷售價價格的合合理性作作出充分分論證和和說明三、典型型案例過渡期間間損益安安排上市公司司擬發(fā)行行股份購購買資產(chǎn)產(chǎn)，對于于以收益益現(xiàn)值法法、假設(shè)設(shè)開發(fā)法法等基于于未來收收益預(yù)期期的估值值方法作作為主要要評估方方法的，，關(guān)注擬擬購買資資產(chǎn)的在在過渡期期間（從從評估基基準(zhǔn)日至至資產(chǎn)交交割日））等相關(guān)關(guān)期間的的損益承承擔(dān)安排排是否可可能損害害上市公公司和公公眾股東東利益，，期間盈盈利是否否歸上市市公司所所有。如如期間盈盈利按約約定非由由上市公公司享有有，則關(guān)關(guān)注是否否影響標(biāo)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)估值作作價的合合理性，，關(guān)注交交易雙方方是否做做出了其其他對等等性安排排（例如如，雙方方約定資資產(chǎn)出售售方不享享受上市市公司在在過渡期期間的收收益，并并采取具具體措施施確保資資產(chǎn)出售售方不能能享有上上市公司司該項收收益）上市公司司擬發(fā)行行股份購購買資產(chǎn)產(chǎn)，標(biāo)的的資產(chǎn)作作價自始始確定不不變的，，關(guān)注標(biāo)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)在過渡渡期間如如發(fā)生虧虧損，資資產(chǎn)出售售方是否否向上市市公司以以現(xiàn)金等等合理方方式補(bǔ)足足虧損部部分三、典型型案例評估報告告普遍關(guān)關(guān)注點重點關(guān)注注“特別別事項說說明部分分”評估基準(zhǔn)日的選擇是否合理，基準(zhǔn)日后至審核期間是否發(fā)生了重大變化，導(dǎo)致評估結(jié)果與資產(chǎn)當(dāng)前公允價值已存在重大偏差，在此情況下，評估機(jī)構(gòu)是否已視情況重新出具評估報告標(biāo)的資產(chǎn)在擬注入上市公司之前三年內(nèi)是否進(jìn)行過評估，兩次評估值之間是否存在較大差異，如存在，是否已詳細(xì)說明評估差異的合理性關(guān)聯(lián)交易問題三、典型型案例礦業(yè)權(quán)信信息披露露的關(guān)注注點礦業(yè)權(quán)證證（勘察察許可證證或采礦礦許可證證）情況況生產(chǎn)許可可證書取取得的情情況，最最近三年年是否存存在超能能力生產(chǎn)產(chǎn)和重大大安全事事故，如如果實際際生產(chǎn)能能力與礦礦業(yè)權(quán)證證書登記記的生產(chǎn)產(chǎn)能力有有差異，，提供證證明實際際生產(chǎn)能能力經(jīng)過過合法審審批的文文件12生產(chǎn)是否符符合環(huán)保法法規(guī)、政策策要求3三、典型案案例礦業(yè)權(quán)信息息披露的關(guān)關(guān)注點其他相關(guān)許許可資質(zhì)證證書齊備情情況，如黃黃金開采許許可證、煤煤炭生產(chǎn)許許可證、尾尾礦經(jīng)營許許可證等資源儲量情情況，國土土資源部門門出具的礦礦產(chǎn)資源儲儲量評審及及備案證明明的時間和和文號45對應(yīng)處置礦礦業(yè)權(quán)價款款而未進(jìn)行行處置的，，披露價款款未來支付付相關(guān)框架架協(xié)議或意意向，在對對價中是否否充分考慮慮該因素6三、典型案案例礦業(yè)權(quán)評估估的關(guān)注點點礦業(yè)權(quán)的有有效期有償取得探探礦權(quán)、采采礦權(quán)時價價款繳納的的情況。價價款實際繳繳納情況與與礦業(yè)權(quán)出出讓協(xié)議約約定是否相相符。如果果是上市公公司購買擁擁有礦業(yè)權(quán)權(quán)的公司的的股權(quán)，是是否已將應(yīng)應(yīng)分期支付付的款項足足額記為負(fù)負(fù)債最近三年進(jìn)進(jìn)行過儲量量評審的，，提供由具具有相應(yīng)地地質(zhì)勘查資資質(zhì)的單位位編制的地地質(zhì)勘查報報告或《礦產(chǎn)資源儲儲量核實報報告》、《礦產(chǎn)資源儲儲量評審意意見書》、《礦產(chǎn)資源儲儲量評審備備案證明》。對于本次次交易和最最近一次歷歷史儲量核核實報告存存在差異的的，披露差差異的合理理性三、典型案案例礦業(yè)權(quán)評估估的關(guān)注點點對于煤礦開開采企業(yè)，，關(guān)注安全全生產(chǎn)問題題。在煤炭炭生產(chǎn)許可可證上登記記的生產(chǎn)能能力,是否超過由由煤礦安全全生產(chǎn)管理理部門核定定的生產(chǎn)能能力。對于于國家進(jìn)行行產(chǎn)品總量量宏觀調(diào)控控的礦種，，評估中生生產(chǎn)規(guī)模的的確定不超超過按管理理部門下達(dá)達(dá)的生產(chǎn)指指標(biāo)評估參數(shù)的的合理性對于資源儲儲量大、服服務(wù)年限長長、一次性性繳納采礦礦價款確有有困難的礦礦山企業(yè)的的評估，評評估范圍是是否與有償償出讓的范范圍一致；；可開采年年限是否合合理采用現(xiàn)金流流量法等方方法評估時時是否充分分考慮審批批時間的影影響三、典型案案例一、資產(chǎn)評評估事項相相關(guān)程序性性要求1、上市公司司重大資產(chǎn)產(chǎn)重組涉及及資產(chǎn)評估估事項的，，董事會在在審議重大大資產(chǎn)重組組報告書時時，應(yīng)當(dāng)對對評估機(jī)構(gòu)構(gòu)的獨立性性、評估假假設(shè)前提的的合理性、、評估方法法選取與評評估目的及及評估資產(chǎn)產(chǎn)狀況的相相關(guān)性以及及評估定價價的公允性性發(fā)表明確確意見。上上市公司獨獨立董事應(yīng)應(yīng)當(dāng)對評估估機(jī)構(gòu)的獨獨立性、評評估假設(shè)前前提的合理理性和評估估定價的公公允性發(fā)表表獨立意見見。2、評估機(jī)構(gòu)構(gòu)使用收益益法等基于于未來收益益預(yù)期的估估值方法（（含假設(shè)開開發(fā)法）對對相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行評估估的，上市市公司董事事會應(yīng)當(dāng)對對預(yù)期未來來各年度收收益或現(xiàn)金金流量等重重要評估依依據(jù)，計算算模型所采采用的折現(xiàn)現(xiàn)率等重要要評估參數(shù)數(shù)及評估結(jié)結(jié)論的合理理性發(fā)表意意見。3、評估機(jī)構(gòu)構(gòu)應(yīng)對評估估對象所涉涉及交易、、收入、支支出、投資資等業(yè)務(wù)的的合法性、、未來預(yù)測測的可靠性性取得充分分證據(jù)，充充分考慮未未來各種可可能性發(fā)生生的概率及及其影響，，不得根據(jù)據(jù)不切實際際的各種簡簡單假設(shè)進(jìn)進(jìn)行隨意評評估。三、典型案案例二、資產(chǎn)評評估相關(guān)信信息披露要要求1上市公司重重大資產(chǎn)重重組涉及資資產(chǎn)評估事事項的，應(yīng)應(yīng)當(dāng)在重大大資產(chǎn)重組組報告書中中詳細(xì)披露露評估機(jī)構(gòu)構(gòu)名稱以及及是否具有有執(zhí)行證券券、期貨業(yè)業(yè)務(wù)資格、、評估基準(zhǔn)準(zhǔn)日、評估估方法，并并以評估前前后對照的的方式列示示評估結(jié)果果。評估報告利利用或參考考其他機(jī)構(gòu)構(gòu)報告結(jié)論論的，上市市公司應(yīng)當(dāng)當(dāng)參照前款款規(guī)定披露露其他機(jī)構(gòu)構(gòu)報告的上上述信息。。2上市公司披披露資產(chǎn)評評估相關(guān)信信息時，應(yīng)應(yīng)當(dāng)完整、、恰當(dāng)引用用評估報告告的相關(guān)內(nèi)內(nèi)容，使用用通俗易懂懂的語言，，對相關(guān)專專業(yè)術(shù)語作作出明確的的解釋，使使投資者能能夠合理理理解評估結(jié)結(jié)論，不得得使用誤導(dǎo)導(dǎo)性的表述述。三、典型案案例二、資產(chǎn)評評估相關(guān)信信息披露要要求3評估報告顯顯示標(biāo)的資資產(chǎn)凈額或或標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)中占比較較大的某一一類（項））資產(chǎn)的評評估值與賬賬面值存在在較大增值值或減值（（超過50%），或標(biāo)的的資產(chǎn)整體體評估值與與其過去三三年內(nèi)歷史史交易價格格存在較大大差異（超超過50%）的，上市市公司應(yīng)當(dāng)當(dāng)視所采用用的不同評評估方法分分別按照以以下第4、5、6、7條的要求詳詳細(xì)披露其其原因及評評估結(jié)果的的推算過程程。上市公公司董事會會或本所認(rèn)認(rèn)為必要的的，財務(wù)顧顧問應(yīng)當(dāng)采采用同行業(yè)業(yè)市盈率法法、市凈率率法等其他他估值方法法對評估結(jié)結(jié)論進(jìn)行驗驗證，出具具核查意見見，并予以以披露。三、典型案案例二、資產(chǎn)評評估相關(guān)信信息披露要要求4采用收益法法等基于未未來收益預(yù)預(yù)期的方法法進(jìn)行評估估（含假設(shè)設(shè)開發(fā)法））的，上市市公司應(yīng)當(dāng)當(dāng)根據(jù)標(biāo)的的資產(chǎn)特點點詳細(xì)披露露預(yù)期未來來各年度收收益或現(xiàn)金金流量等重重要評估依依據(jù)，包括括預(yù)期產(chǎn)品品產(chǎn)銷量或或開發(fā)銷售售面積、銷銷售價格、、采購成本本、費(fèi)用預(yù)預(yù)算等。同同時，上市市公司還應(yīng)應(yīng)當(dāng)披露計計算模型所所采用的折折現(xiàn)率、預(yù)預(yù)期未來各各年度收益益或現(xiàn)金流流量增長率率、銷售毛毛利率等重重要評估參參數(shù)，充分分說明有關(guān)關(guān)評估依據(jù)據(jù)和參數(shù)確確定的理由由。評估報告所所采用的預(yù)預(yù)期產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)銷量、銷銷售價格、、收益或現(xiàn)現(xiàn)金流量等等評估依據(jù)據(jù)與評估標(biāo)標(biāo)的已實現(xiàn)現(xiàn)的歷史數(shù)數(shù)據(jù)存在重重大差異或或與有關(guān)變變動趨勢相相背離的，，上市公司司應(yīng)當(dāng)詳細(xì)細(xì)解釋該評評估依據(jù)的的合理性，，提供相關(guān)關(guān)證明材料料，并予以以披露。三、典型案案例二、資產(chǎn)評評估相關(guān)信信息披露要要求4相關(guān)資產(chǎn)在在后續(xù)經(jīng)營營過程中，，可能受到到國家法律律、法規(guī)更更加嚴(yán)格的的規(guī)制，或或受到自然然因素、經(jīng)經(jīng)濟(jì)因素、、技術(shù)因素素的嚴(yán)重制制約，導(dǎo)致致相關(guān)評估估標(biāo)的在未未來年度能能否實現(xiàn)預(yù)預(yù)期收入、、收益或現(xiàn)現(xiàn)金流量存存在重大不不確定性的的，上市公公司應(yīng)當(dāng)詳詳細(xì)披露相相應(yīng)解決措措施，并充充分提示相相關(guān)風(fēng)險。。評估標(biāo)的為為礦業(yè)權(quán)，，且其礦產(chǎn)產(chǎn)資源資源源儲量報告告或礦產(chǎn)資資源開發(fā)利利用方案未未經(jīng)有權(quán)部部門審核備備案，或尚尚未取得相相關(guān)探礦權(quán)權(quán)、采礦權(quán)權(quán)許可證的的，上市公公司董事會會應(yīng)當(dāng)詳細(xì)細(xì)披露原因因、解決措措施，作出出相關(guān)承諾諾，分析后后續(xù)支出對對評估結(jié)論論的影響（（如適用）），并充分分提示相關(guān)關(guān)風(fēng)險。獨獨立董事應(yīng)應(yīng)當(dāng)對該等等措施的合合理性出具具獨立意見見。三、典型案案例二、資產(chǎn)評評估相關(guān)信信息披露要要求5采用市場法法進(jìn)行評估估的，上市市公司應(yīng)當(dāng)當(dāng)明確說明明評估標(biāo)的的存在活躍躍的市場、、相似的參參照物、以以及可比量量化的指標(biāo)標(biāo)和技術(shù)經(jīng)經(jīng)濟(jì)參數(shù)的的情況，詳詳細(xì)披露具具有合理比比較基礎(chǔ)的的可比交易易案例，根根據(jù)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)條件、、交易條件件、行業(yè)狀狀況的變化化，以及評評估標(biāo)的收收益能力、、競爭能力力、技術(shù)水水平、地理理位置、時時間因素等等情況對可可比交易案案例進(jìn)行的的調(diào)整，從從而得出評評估結(jié)論的的過程。三、典型案例例二、資產(chǎn)評估估相關(guān)信息披披露要求6采用成本法進(jìn)進(jìn)行評估的，，上市公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)充分披露露重置成本中中重大成本項項目的構(gòu)成情情況，現(xiàn)行價價格、費(fèi)用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)與原始成成本存在重大大差異的，還還應(yīng)當(dāng)詳細(xì)解解釋其原因。。7采用多種評估估方法進(jìn)行評評估，并按照照一定的價值值分析原理或或計算模型等等方法綜合確確定標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)評估值的，，上市公司還還應(yīng)當(dāng)充分披披露該等方法法合理性及其其理由。三、典型案例例二、資產(chǎn)評估估相關(guān)信息披披露要求8評估基準(zhǔn)日至至相關(guān)評估結(jié)結(jié)果披露日期期間，發(fā)生可可能對評估結(jié)結(jié)論產(chǎn)生重大大影響的事項項的，上市公公司應(yīng)當(dāng)充分分披露相關(guān)事事項對評估結(jié)結(jié)論的影響程程度，必要時時上市公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)聘請評估估機(jī)構(gòu)就此出出具專業(yè)意見見。9上市公司應(yīng)當(dāng)當(dāng)根據(jù)上述具具體情況，結(jié)結(jié)合資產(chǎn)評估估報告書“特特別事項說明明”相關(guān)事項項，在重大資資產(chǎn)重組報告告書中充分提提示資產(chǎn)評估估事項的風(fēng)險險。三、典型案例例二、資產(chǎn)評估估相關(guān)信息披披露要求10上市公司在重重大資產(chǎn)重組組過程中，評評估報告使用用收益法等基基于未來收益益預(yù)期的方法法（含假設(shè)開開發(fā)法）的，，應(yīng)當(dāng)在重大大資產(chǎn)重組完完成后連續(xù)三三個會計年度度（含完成當(dāng)當(dāng)年）的年度度報告中以對對比列示的方方式披露相關(guān)關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)利利潤的原預(yù)測測數(shù)和實際實實現(xiàn)數(shù)。凡不不屬于公司管管理層事前無無法預(yù)測且事事后無法控制制的原因，相相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)利潤實現(xiàn)數(shù)數(shù)未達(dá)到原預(yù)預(yù)測數(shù)90%的，公公司董董事會會及其其聘請請的評評估師師應(yīng)當(dāng)當(dāng)在股股東大大會及及指定定報刊刊上作作出解解釋，，并向向投資資者公公開道道歉；；未達(dá)達(dá)到原原預(yù)測測數(shù)80%的，公公司董董事會會及評評估師師除公公開解解釋并并道歉歉以外外，本本所公公司管管理部部將視視年度度報告告事后后審查查情況況，根根據(jù)本本所《股票上上市規(guī)規(guī)則》的規(guī)定定對公公司董董事會會或評評估機(jī)機(jī)構(gòu)及及人員員采取取監(jiān)管管措施施；對對有意意提供供虛假假資料料，出出具虛虛假評評估報報告，，誤導(dǎo)導(dǎo)投資資者的的，本本所公公司管管理部部將報報中國國證監(jiān)監(jiān)會查查處。。控制風(fēng)風(fēng)險的的措施施第九部部分Section953一、中中介結(jié)結(jié)構(gòu)在在并購購交易易中的的作用用并購交易的主要流程并購戰(zhàn)略尋找并購對象盡職調(diào)查談判與協(xié)調(diào)交易的完成并購后的整合123456財務(wù)顧問審計資產(chǎn)評估法律財務(wù)顧顧問、、律師師、會會計師師、資資產(chǎn)評評估師師等中中介服服務(wù)機(jī)機(jī)構(gòu)能能夠在在并購購行為為發(fā)生生之前前，將將收購購方的的風(fēng)險險降到到最低低。公司服務(wù)內(nèi)容財務(wù)顧問盡職調(diào)查、商業(yè)計劃書撰寫、并購方案設(shè)計、談判協(xié)調(diào)等律師法律調(diào)查、協(xié)議撰寫、法律意見書會計師財務(wù)報表審計、驗資資產(chǎn)評估師資產(chǎn)價值估算，股權(quán)價值評估，為并購價格提供參考依據(jù)一、中中介結(jié)結(jié)構(gòu)在在并購購交易易中的的作用用確認(rèn)目目標(biāo)公公司的的主體體資格格、、資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)屬屬、債債權(quán)債債務(wù)等等重大大事項項；對目標(biāo)標(biāo)公司司以及及即將將發(fā)生生的并并購行行為所所隱含含的風(fēng)風(fēng)險進(jìn)進(jìn)行排排查，，同時時判斷斷風(fēng)險險的性性質(zhì)、、程度度以及及對并并購活活動可可能造造成的的影響響；提出控控制、、消除除風(fēng)險險的解解決方方案。。法律盡盡職調(diào)調(diào)查對目標(biāo)標(biāo)企業(yè)業(yè)的財財務(wù)報報告進(jìn)進(jìn)行分分析性性復(fù)核核；分析企企業(yè)盈盈利能能力、、現(xiàn)金金流，，預(yù)測測企業(yè)業(yè)前景景；對重重大大項項目目進(jìn)進(jìn)行行審審查查，，以以確確定定資資產(chǎn)產(chǎn)、、負(fù)負(fù)債債、、損損益益的的真真實實性性；；充分分揭揭示示財財務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險險；；判斷斷投投資資是是否否符符合合戰(zhàn)戰(zhàn)略略目目標(biāo)標(biāo)及及投投資資原原則則。。財務(wù)務(wù)盡盡職職調(diào)調(diào)查查為并并購購決決策策和和談?wù)勁信凶h議價價提提供供有有關(guān)關(guān)人人力力資資源源方方面面的的依依據(jù)據(jù)；；判定定并并購購雙雙方方企企業(yè)業(yè)文文化化的的適適合合程程度度；；為可可能能的的并并購購作作好好人人力力資資源源整整合合的的準(zhǔn)準(zhǔn)備備；；為整整合合規(guī)規(guī)劃劃和和決決策策提提供供所所需需信信息息。。人力資源源盡職調(diào)調(diào)查檢驗并購購后本企企業(yè)與目目標(biāo)企業(yè)業(yè)在業(yè)務(wù)務(wù)上的融融合程度度產(chǎn)品情況況、產(chǎn)能能規(guī)模技術(shù)領(lǐng)先先性市場銷售售情況管理水平平業(yè)務(wù)盡職職調(diào)查二、合格格的盡職職調(diào)查應(yīng)應(yīng)關(guān)注的的問題針對目交易結(jié)論論交易成本本交易結(jié)構(gòu)構(gòu)交易陷阱阱發(fā)現(xiàn)并購購陷阱、、消除并并購隱患患，幫助助投資者者實現(xiàn)有有效的風(fēng)風(fēng)險控制制。案例評析析：資產(chǎn)、業(yè)業(yè)務(wù)、公公司治理理案例評析析：擠出帳面面凈值中中的水份份案例評析析：股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)、資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)一次清晰晰的推導(dǎo)導(dǎo)一個明確確的結(jié)論論專業(yè)的信信息采集集、篩選選和分析析，為決決策者提提供一個個合理的的價格區(qū)區(qū)間。三、并購購方案的的控制謝謝！9、靜夜四無無鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。18:27:5518:27:5518:271/6/20236:27:55PM11、以我獨沈久久，愧君相見見頻。。1月-2318:27:5518:27Jan-2306-Jan-2312、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。18:27:5518:27:5518:27Friday,January6,202313、乍見翻疑疑夢，相悲悲各問年。。。1月-231月-2318:27:5518:27:55January6,202314、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國見青青山。。06一月20236:27:55下午18:27:551月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。一月236:27下下午午1月-2318:27January6,202316、行動出成成果，工作作出財富。。。2023/1/618:27:5518:27:5506January202317、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時時，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點點的射