工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概述(一)

工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是可行性研究的重要組成部分國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

企業(yè)是投資后果的直接承擔(dān)者，因此要從項(xiàng)目主持人或企業(yè)角度對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析。第六章項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)第一節(jié)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述一、基礎(chǔ)1、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)——又稱財(cái)務(wù)分析，是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的前提下，從項(xiàng)目的角度分析計(jì)算項(xiàng)目范圍內(nèi)直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，分析項(xiàng)目的盈利能力、清償能力，考察項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性，明確項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體的價(jià)值以及對(duì)投資者的貢獻(xiàn)，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供科學(xué)的依據(jù)。2、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基本要素項(xiàng)目投資、成本費(fèi)用、收入、稅金、利潤(rùn)3、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)原理（體系）p111財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)國(guó)家及行業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)參數(shù)

項(xiàng)目總投資＝建設(shè)投資＋建設(shè)期利息＋流動(dòng)資金

5★總成本費(fèi)用包括固定成本和可變成本固定成本包括：折舊、攤銷、修理費(fèi)、工資及福利（不含計(jì)件工資）和其他費(fèi)用可變成本包括：外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)和計(jì)件工資等。經(jīng)營(yíng)成本：是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中所使用的特定概念，作為項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的主要現(xiàn)金流出。同時(shí)，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間發(fā)生設(shè)備、設(shè)施等更新，作為維持運(yùn)營(yíng)投資費(fèi)用，計(jì)入現(xiàn)金流出。工程經(jīng)濟(jì)分析中不嚴(yán)格區(qū)分費(fèi)用與成本6收入稅金稅收是國(guó)家憑借政治權(quán)利參與國(guó)民收入分配和再分配的一種方式，具有強(qiáng)制性、無償性和固定性的特點(diǎn)。稅金及附加是根據(jù)商品或服務(wù)的流轉(zhuǎn)額征收的稅金，主要包括營(yíng)業(yè)稅、增值稅、消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加等。利潤(rùn)利潤(rùn)是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果，集中反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各方面的效益。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度規(guī)定，利潤(rùn)總額等于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資凈收益、補(bǔ)貼收入及營(yíng)業(yè)外收支凈額的代數(shù)和。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)加上其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)。在工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定不發(fā)生其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，也不考慮投資凈收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收支凈額，則利潤(rùn)的估算公式為：營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅利潤(rùn)總額所得稅稅后利潤(rùn)盈余公積金應(yīng)付利潤(rùn)未分配利潤(rùn)總成本費(fèi)用折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、維簡(jiǎn)費(fèi)外購(gòu)原材料、燃料、動(dòng)力財(cái)務(wù)費(fèi)用(利息支出、匯兌損失等)工資及福利費(fèi)其他費(fèi)用修理費(fèi)經(jīng)營(yíng)成本營(yíng)業(yè)稅、資源稅、消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等可變成本增值稅4、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)的目的的從企業(yè)或或項(xiàng)目角角度出發(fā)發(fā)，分析析投資效效果，評(píng)評(píng)價(jià)項(xiàng)目目竣工投投產(chǎn)后的的獲利能能力。確定進(jìn)行行某項(xiàng)目目所需資資金來源源，制定定資金規(guī)規(guī)劃。估算項(xiàng)目目的貸款款償還能能力。為協(xié)調(diào)企企業(yè)利益益和國(guó)家家利益提提供依據(jù)據(jù)。二、財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)的的主要內(nèi)內(nèi)容1.融資前分分析p152是指在考考慮融資資方案前前就可以以開始進(jìn)進(jìn)行的財(cái)財(cái)務(wù)分析析，即不不考慮債務(wù)融資條件件下進(jìn)行的財(cái)財(cái)務(wù)分析析只進(jìn)行盈利能力力分析項(xiàng)目投資資現(xiàn)金流流量分析析的現(xiàn)金金流量主主要包括括：營(yíng)業(yè)收入入、建設(shè)設(shè)投資、、流動(dòng)資資金、經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本本、營(yíng)業(yè)業(yè)稅金及及附加和和所得稅稅2.融資后分分析是指以設(shè)設(shè)定的融融資方案案為基礎(chǔ)礎(chǔ)進(jìn)行的的財(cái)務(wù)分分析。包括盈利利能力分分析、償償債能力力分析和和財(cái)務(wù)生生存能力力分析，，判斷項(xiàng)項(xiàng)目方案案在融資資條件下下的可行行性。三、財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)的的基本步步驟1、財(cái)務(wù)效效益和費(fèi)費(fèi)用的識(shí)識(shí)別2、財(cái)務(wù)基基礎(chǔ)數(shù)據(jù)據(jù)預(yù)測(cè)和和參數(shù)選選取，編編制財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)的的輔助報(bào)報(bào)表3、編制和和評(píng)估財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)的基本本報(bào)表4、財(cái)務(wù)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)的計(jì)算算與評(píng)價(jià)價(jià)5、進(jìn)行不不確定性性分析、、風(fēng)險(xiǎn)分分析第二節(jié)財(cái)務(wù)效益益與費(fèi)用用一、財(cái)務(wù)務(wù)效益與與費(fèi)用（一）財(cái)財(cái)務(wù)效益益（1）市場(chǎng)化化運(yùn)作的的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目：財(cái)財(cái)務(wù)效益益主要是是指所獲獲取的營(yíng)業(yè)收入入。（2）對(duì)于以以提供公公共產(chǎn)品品服務(wù)于于社會(huì)或或以保護(hù)護(hù)環(huán)境等等為目標(biāo)標(biāo)的非經(jīng)營(yíng)性性項(xiàng)目：應(yīng)將補(bǔ)貼作為項(xiàng)目目的財(cái)務(wù)務(wù)收益（3）對(duì)于為為社會(huì)提提供公共共產(chǎn)品或或服務(wù)，，且運(yùn)營(yíng)營(yíng)維護(hù)采采用經(jīng)營(yíng)營(yíng)方式的的項(xiàng)目：：財(cái)務(wù)效效益包括括營(yíng)業(yè)收入入和補(bǔ)貼收入入（二）項(xiàng)項(xiàng)目費(fèi)用用主要包括括：投資資、成本本費(fèi)用和和稅金等等（三）財(cái)財(cái)務(wù)效益益與費(fèi)用用估算采采用的價(jià)價(jià)格（1）項(xiàng)目投資資估算應(yīng)應(yīng)采用含含增值稅稅價(jià)格，，包括建建設(shè)投資資、流動(dòng)動(dòng)資金和和運(yùn)營(yíng)期期內(nèi)的維維持運(yùn)營(yíng)營(yíng)投資。。（2）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)營(yíng)期內(nèi)投投入與產(chǎn)產(chǎn)出采用用的價(jià)格格可以是是含增值值稅的價(jià)價(jià)格，也也可以是是不含增增值稅的的價(jià)格（四）財(cái)財(cái)務(wù)效益益與費(fèi)用用內(nèi)容1．營(yíng)業(yè)收收入是指銷售售產(chǎn)品或或者提供供服務(wù)所所獲得的的收入2．補(bǔ)貼收收入3．建設(shè)投投資建設(shè)投資資估算應(yīng)應(yīng)在給定定的建設(shè)設(shè)規(guī)模、、產(chǎn)品方方案和工工程技術(shù)術(shù)方案的的基礎(chǔ)上上，估算算項(xiàng)目建建設(shè)所需需的費(fèi)用用。建設(shè)投資資按照費(fèi)費(fèi)用歸集集形式可可按概算算法分類類或按形形成資產(chǎn)產(chǎn)法分類類。4．經(jīng)營(yíng)成成本經(jīng)營(yíng)成本本與融資資方案無無關(guān)。構(gòu)成和估估算表達(dá)達(dá)式：經(jīng)營(yíng)成本本＝外購(gòu)購(gòu)原材料料、燃料料和動(dòng)力力費(fèi)＋工資及及福利費(fèi)費(fèi)＋修理理費(fèi)＋其其他費(fèi)用用5．流動(dòng)資資金流動(dòng)資金金系指運(yùn)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)內(nèi)長(zhǎng)期占占用并周周轉(zhuǎn)使用用的營(yíng)運(yùn)運(yùn)資金，，不包括括運(yùn)營(yíng)中中需要的的臨時(shí)性性營(yíng)運(yùn)資資金。6．建設(shè)期期利息對(duì)采用債債務(wù)融資資的項(xiàng)目目應(yīng)估算算建設(shè)期期利息。。建設(shè)期期利息包包括銀行行借款和和其他債債務(wù)資金金的利息息，以及及其他融融資費(fèi)用用。估算建設(shè)設(shè)期利息息，應(yīng)根根據(jù)不同同情況選選擇名義義年利率率或有效效年利率率。當(dāng)建設(shè)期期用自有有資金按按期支付付利息時(shí)時(shí)，可直直接采用用名義年年利率計(jì)計(jì)算建設(shè)設(shè)期利息息。7．總成本本費(fèi)用指在運(yùn)營(yíng)營(yíng)期內(nèi)為為生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品或提提供服務(wù)務(wù)所發(fā)生生的全部部費(fèi)用。。生產(chǎn)要素素法估算算總成本本費(fèi)用。?？偝杀举M(fèi)費(fèi)用＝外外購(gòu)原材材料、燃燃料和動(dòng)動(dòng)力費(fèi)+工資及福福利費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+修理費(fèi)＋＋財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用(利息支出出)+其他費(fèi)用用8．稅費(fèi)項(xiàng)目評(píng)價(jià)價(jià)涉及的的稅費(fèi)主主要包括括關(guān)稅、、增值稅稅、營(yíng)業(yè)業(yè)稅、消消費(fèi)稅、、所得稅稅、資源源稅、城城市維護(hù)護(hù)建設(shè)稅稅和教育育費(fèi)附加加等，有有些行業(yè)業(yè)還包括括土地增增值稅。。如有減減免稅優(yōu)優(yōu)惠，應(yīng)應(yīng)說明依依據(jù)及減減免方式式并按相相關(guān)規(guī)定定估算。。9．維持運(yùn)運(yùn)營(yíng)投資資某些項(xiàng)目目在運(yùn)營(yíng)營(yíng)期需要要投入一一定的固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資才才能得以以維持正正常運(yùn)營(yíng)營(yíng)，例如如設(shè)備更更新費(fèi)用用、油田田的開發(fā)發(fā)費(fèi)用、、礦山的的井巷開開拓延伸伸費(fèi)用等等。二、工程程項(xiàng)目財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)的若干干問題1．工程項(xiàng)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析中中的計(jì)算算期項(xiàng)目計(jì)算算期是指指經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)中為為進(jìn)行動(dòng)動(dòng)態(tài)分析析所設(shè)定定的期限限，包括括建設(shè)期期和運(yùn)營(yíng)營(yíng)期。項(xiàng)目建設(shè)設(shè)期內(nèi)只只有投資資，很少少有產(chǎn)出出，從投投資成本本及獲利利機(jī)會(huì)的的角度看看，項(xiàng)目目建設(shè)期期應(yīng)在保保證工程程質(zhì)量的的前提下下，盡可可能縮短短；而生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)期是投投資的回回收期和和回報(bào)期期，因而而投資者者希望其其越長(zhǎng)越越好。2．負(fù)債比例例與財(cái)務(wù)杠杠桿（1）負(fù)債比例例：是指項(xiàng)目所所使用的借借貸資金與與資本金的的數(shù)量比率率。（2）財(cái)務(wù)杠桿桿：是指負(fù)債比比例對(duì)資本本金收益率率的放大作作用。由資金利潤(rùn)潤(rùn)率公式，，可得：全部投資借款資本金當(dāng)R＞RL時(shí)，R0＞R；當(dāng)R＜RL時(shí)，R0＜R。資本金利利潤(rùn)率與全全部資金利利潤(rùn)率的差差別被負(fù)債債比例所放放大。這種種放大效應(yīng)應(yīng)就稱為財(cái)務(wù)杠桿效效應(yīng)。資本金利潤(rùn)潤(rùn)率項(xiàng)目投資利利潤(rùn)率借款利潤(rùn)率第三節(jié)財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的的輔助報(bào)表表和基本報(bào)報(bào)表一一、財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)的輔助報(bào)報(bào)表這些輔助報(bào)報(bào)表共有八八類，它們們分別是：：1.輔助報(bào)表1——建設(shè)投資估估算表（概概算法)2.輔助報(bào)表2——建設(shè)投資估估算表（形形成資產(chǎn)法法）3.輔助報(bào)表3——建設(shè)期利息息估算表該表反映了了建設(shè)期各各年借款支支用情況以以及建設(shè)期期利息。4.輔助報(bào)表4——流動(dòng)資金估估算表該表反映了了流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)負(fù)債各項(xiàng)數(shù)數(shù)額及其構(gòu)構(gòu)成，為生生產(chǎn)期的資資金籌措提提供了依據(jù)據(jù)。5.輔助報(bào)表5——項(xiàng)目總投資資使用計(jì)劃劃與資金籌籌措表該表反映項(xiàng)項(xiàng)目投資的的分年度計(jì)計(jì)劃及資金金的來源構(gòu)構(gòu)成（包括括外幣與人人民幣）。。6.輔助報(bào)表6——營(yíng)業(yè)收入、、營(yíng)業(yè)稅金金及附加和和增值稅估估算表表9-1建設(shè)投資估估算表（概概算法）單單位：××表9-2建設(shè)投資估估算表（形形成資產(chǎn)法法）單位位：××9-3建設(shè)期利息息估算表表9-4流動(dòng)資金估估算表單單位位：××表9-5項(xiàng)目總投資資使用計(jì)劃劃與資金籌籌措單單位：××表9-6建設(shè)項(xiàng)目營(yíng)營(yíng)業(yè)收入、、營(yíng)業(yè)稅金金及附加估估算7.輔助報(bào)表7——總成本費(fèi)用用估算表（（生產(chǎn)要素素法）該表反映項(xiàng)項(xiàng)目在建成成投產(chǎn)后年年總成本的的數(shù)額及其其構(gòu)成。需需要首先編編制以下基基礎(chǔ)報(bào)表：：⑴外購(gòu)原材材料費(fèi)估算算表該表反映了了外購(gòu)原材材料年耗量量和費(fèi)用估估算情況。。⑵外購(gòu)燃料料和動(dòng)力費(fèi)費(fèi)估算表該表反映了了外購(gòu)燃料料和動(dòng)力年年耗量和費(fèi)費(fèi)用估算情情況。⑶固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊費(fèi)估估算表該表反映了了項(xiàng)目建設(shè)設(shè)后形成的的各類固定定資產(chǎn)的原原值以及計(jì)計(jì)提折舊的的范圍和在在不同的折折舊年限下下各年的折折舊費(fèi)和凈凈值。⑷無形及其其它資產(chǎn)估估算表該表反映了了項(xiàng)目建設(shè)設(shè)后形成的的無形資產(chǎn)產(chǎn)和其它資資產(chǎn)攤銷的的范圍以及及原值和按按攤銷年限限計(jì)算的攤攤銷費(fèi)。⑸工資及福福利費(fèi)估算算表表9-7總成本費(fèi)用用估算表（（生產(chǎn)要素素法）序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期123…n1外購(gòu)原材料費(fèi)

2外購(gòu)燃料及動(dòng)力費(fèi)

3工資及福利費(fèi)

4修理費(fèi)

5其他費(fèi)用

6經(jīng)營(yíng)成本

7折舊費(fèi)

8攤銷費(fèi)

9利息支出

10總成本費(fèi)用

其中：固定成本

變動(dòng)成本

8.輔助報(bào)表8——總成本費(fèi)用用估算表（（生產(chǎn)成本本加期間費(fèi)費(fèi)用法）該表綜合反反映了不同同生產(chǎn)負(fù)荷荷下總成本本費(fèi)用的估估算值和構(gòu)構(gòu)成，以及及由此劃出出的經(jīng)營(yíng)成成本、可變變成本和固固定資本。。表9-8總成本費(fèi)用用估算表（（生產(chǎn)成本本加期間費(fèi)費(fèi)用法）續(xù)表續(xù)表固定資產(chǎn)投投資估算表表流動(dòng)資金估估算表投資計(jì)劃與與資金籌措措表主要產(chǎn)出物物和投入物物使用價(jià)格格依據(jù)表生產(chǎn)成本估估算表固定資產(chǎn)折折舊費(fèi)估算算表無形及遞延延資產(chǎn)攤銷銷費(fèi)估算表表制造費(fèi)用、、銷售費(fèi)用用、管理費(fèi)費(fèi)用估算表表借款還本付付息表總成本費(fèi)用用估算表銷售收入及及銷售稅金金估算表資金需求：投資資金來源：籌措資金使用：費(fèi)用投資回報(bào)：收益二、財(cái)務(wù)評(píng)評(píng)價(jià)的基本本報(bào)表財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的的基本報(bào)表表主要有五五類，它們們分別是：：1．基本報(bào)表表1——財(cái)務(wù)現(xiàn)金流流量表財(cái)務(wù)現(xiàn)金流流量表反映映項(xiàng)目計(jì)算算期內(nèi)各年年的現(xiàn)金收收支（現(xiàn)金金流入、現(xiàn)現(xiàn)金流出和和凈現(xiàn)金流流量），用用以計(jì)算各各項(xiàng)動(dòng)態(tài)和和靜態(tài)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)（如如財(cái)務(wù)內(nèi)部部收益率、、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值等），，進(jìn)行項(xiàng)目目財(cái)務(wù)盈利利能力分析析。按投資資計(jì)算基礎(chǔ)礎(chǔ)的不同，，現(xiàn)金流量量表又分為為全部投資資現(xiàn)金流量量表、自有有資金現(xiàn)金金流量表和和投資各方方財(cái)務(wù)現(xiàn)金金流量表。。⑴項(xiàng)目投資資現(xiàn)金流量量表該表不分投投資資金來來源，以全全部投資作作為計(jì)算基基礎(chǔ)，用以以計(jì)算項(xiàng)目目投資所得得稅前及所所得稅后財(cái)財(cái)務(wù)內(nèi)部收收益率、財(cái)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值值及投資回回收期等評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，，考察項(xiàng)目目全部投資資的盈利能能力，因此此，不必計(jì)計(jì)算利息支支出，從而而為各個(gè)投投資方案（（不論其資資金來源及及利息高低低）進(jìn)行比比較建立了了共同基礎(chǔ)礎(chǔ)。⑵資本金財(cái)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流流量表該表從投資資者角度出出發(fā)，以投投資者自有有資金作為為計(jì)算基礎(chǔ)礎(chǔ)，把國(guó)內(nèi)內(nèi)外借款本本金償還和和利息支付付作為現(xiàn)金金流出（由由于現(xiàn)金流流入是全部部投資所獲獲得），用用以計(jì)算自自有資金投投資財(cái)務(wù)內(nèi)內(nèi)部收益率率、財(cái)務(wù)凈凈現(xiàn)值和投投資回收期期等評(píng)價(jià)指指標(biāo)，考察察項(xiàng)目自有有資金的盈盈利能力。。⑶投資各方方財(cái)務(wù)現(xiàn)金金流量表該表分別以以投資各方方的出資額額作為計(jì)算算基礎(chǔ)，編編制投資各各方的財(cái)務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量量表，用于于計(jì)算投資資各方的內(nèi)內(nèi)部收益率率。2．基本報(bào)表表2——利潤(rùn)與利潤(rùn)潤(rùn)分配表該表反映項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算期期內(nèi)各年?duì)I營(yíng)業(yè)收入、、總成本費(fèi)費(fèi)用、利潤(rùn)潤(rùn)總額等情情況，以及及所得稅后后利潤(rùn)的分分配，用于于計(jì)算總投投資收益率率、項(xiàng)目資資本金利潤(rùn)潤(rùn)率等指標(biāo)標(biāo)。3．基本報(bào)表表3——財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)現(xiàn)金流量表表該表反映項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算期期各年的投投資、融資資及經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)的現(xiàn)金金流入和流流出，用于于計(jì)算累計(jì)計(jì)盈余資金金，分析項(xiàng)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)務(wù)生存能力力。4．基本報(bào)表表4——資產(chǎn)負(fù)債表表該表用于反反映項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期內(nèi)各各年年末資資產(chǎn)、負(fù)債債和所有者者權(quán)益的增增減變化及及對(duì)應(yīng)關(guān)系系，以考察察項(xiàng)目資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債、、所有者權(quán)權(quán)益的的增增減變化及及對(duì)應(yīng)關(guān)系系，用以計(jì)計(jì)算資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率，進(jìn)進(jìn)行償債能能力和資金金流動(dòng)性分分析。⑴資產(chǎn)資產(chǎn)由流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)、在在建工程、、固定資產(chǎn)產(chǎn)凈值、無無形及其它它資產(chǎn)凈值值四項(xiàng)組成成。⑵負(fù)債負(fù)債包括流流動(dòng)負(fù)債和和長(zhǎng)期負(fù)債債。⑶所有者權(quán)權(quán)益所有者權(quán)益益包括資本本金、資本本公積金、、累計(jì)盈余余公積金及及累計(jì)未分分配利潤(rùn)。。資產(chǎn)＝負(fù)債債+所有者權(quán)益益5．基本報(bào)表表5——借款還本付付息計(jì)劃表表該表主要用用于反映項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算期期內(nèi)各年的的借款本金金償還和利利息支付情情況、償債債資金的來來源，用于于計(jì)算借款款償還期或或者償債備備付率和利利息備付率率等指標(biāo)。。按現(xiàn)行財(cái)稅稅制度，償償還人民幣幣借款的資資金來源主主要有：未未分配利潤(rùn)潤(rùn)、折舊費(fèi)費(fèi)、攤銷費(fèi)費(fèi)及其它資資金。以上各表，，大致可歸歸納為三類類：第一類：反反映項(xiàng)目的的總投資及及投資使用用計(jì)劃與資資金籌措情情況。第二類：反反映項(xiàng)目投投產(chǎn)后的產(chǎn)產(chǎn)品成本和和費(fèi)用、營(yíng)營(yíng)業(yè)收入、、營(yíng)業(yè)稅金金、利潤(rùn)總總額及稅后后的利潤(rùn)分分配情況。。第三類：反反映項(xiàng)目投投資盈利能能力、償還還能力、項(xiàng)項(xiàng)目全過程程的資金活活動(dòng)情況以以及各年資資金平衡情情況。第四節(jié)財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)的指指標(biāo)體系一、財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的的靜態(tài)指標(biāo)標(biāo)1．盈利利能力分析析指標(biāo)⑴投資回收收期（Pt）投資回收期期（或投資返返本年限））是以項(xiàng)目目的凈收益益抵償全部部投資(包括固定資資產(chǎn)投資和和流動(dòng)資金金)所需的時(shí)間間。它是反反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資資回收能力力的重要指標(biāo)標(biāo)。投資回收期期自建設(shè)開始始年算起，如從投產(chǎn)產(chǎn)開始年算算起，應(yīng)予予注明。表達(dá)式為：：當(dāng)Pt≤Pc時(shí)，表表明項(xiàng)目投投資能在規(guī)規(guī)定的時(shí)間間內(nèi)收回。。⑵總投資收收益率（ROI）總投資收益益率(ROI)表示總投資的盈利水平，系指項(xiàng)目目達(dá)到設(shè)計(jì)計(jì)能力后正正常年份的的年息稅前利利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)潤(rùn)(EBIT)與項(xiàng)目總投投資（TI）的比率；；總投資收收益率應(yīng)按按下式計(jì)算算：⑶投資利稅稅率投資利稅率率是指項(xiàng)目達(dá)達(dá)到生產(chǎn)能能力后的一一個(gè)正常生生產(chǎn)年份的的利稅總額額或項(xiàng)目生生產(chǎn)期內(nèi)的的年平均利利稅總額與與項(xiàng)目總資資金的比率率。其計(jì)算算公式為：：年利稅總額額＝年利潤(rùn)潤(rùn)總額+營(yíng)業(yè)稅金及及附加＝年?duì)I業(yè)收收入－年總總成本費(fèi)用用在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)中，將投投資利稅率率與行業(yè)平均均投資利稅稅率對(duì)比，以判判別項(xiàng)目的的單位投資資對(duì)國(guó)家積積累的貢獻(xiàn)獻(xiàn)水平是否否達(dá)到本行行業(yè)的平均均水平。⑷項(xiàng)目資本本金凈利潤(rùn)潤(rùn)率（ROE）資本金是指設(shè)立企企業(yè)時(shí)在工工商行政管管理部門登登記注冊(cè)的的注冊(cè)資金。。項(xiàng)目資本金金凈利潤(rùn)率率(ROE)表示項(xiàng)目資本金金的盈利水水平。項(xiàng)目資本金金凈利潤(rùn)率率高于同行行業(yè)的凈利利潤(rùn)率參考考值，表明明用項(xiàng)目資資本金凈利利潤(rùn)率表示示的盈利能力滿足要求。。用來衡量量投資者投投入項(xiàng)目的的資本金的的獲利能力力。⑸投資各方方利潤(rùn)率投資各方利利潤(rùn)率以投投資各方出出資額為計(jì)計(jì)算基礎(chǔ)，，考察投資資各方可能能獲得的收收益水2．償債能力力分析指標(biāo)標(biāo)⑴借款償還還期(Pd)借款償還期期是指在國(guó)家家財(cái)政規(guī)定定及項(xiàng)目財(cái)財(cái)務(wù)條件下下，以項(xiàng)目目投產(chǎn)后使使用可用作作還款的利利潤(rùn)、折舊舊、攤銷及及其它資金金（當(dāng)年稅稅前提取的的彌補(bǔ)虧損損額）償還還固定資產(chǎn)產(chǎn)投資借款款本金和建建設(shè)期利息息（不包括括已用自有有資金支付付的建設(shè)期期利息）所所需要的時(shí)時(shí)間。固定資產(chǎn)投投資國(guó)內(nèi)借借款償還期期其定義式為為：當(dāng)借款償還還期滿足貸貸款機(jī)構(gòu)的的要求期限限時(shí)，即認(rèn)認(rèn)為項(xiàng)目有有清償能力力。⑵資產(chǎn)負(fù)債債率（LOAR）指各期末負(fù)債總額（TL）同資產(chǎn)總額（TA）的比率。資產(chǎn)負(fù)債債率可由資資產(chǎn)負(fù)債表表獲得，一一般認(rèn)為資資產(chǎn)負(fù)債率率為0.5～0.7是合適的。。其應(yīng)按下式式計(jì)算：⑶流動(dòng)比率率流動(dòng)比率是反映項(xiàng)目目各年償付付流動(dòng)負(fù)債債能力的指指標(biāo)，衡量量項(xiàng)目流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)在短短期債務(wù)到到期以前可可以變?yōu)楝F(xiàn)現(xiàn)金用于償償還流動(dòng)負(fù)負(fù)債的能力力。流動(dòng)比比率可由資資產(chǎn)負(fù)債表表求得。其其計(jì)算公式式：⑷速動(dòng)比率率反映項(xiàng)目快速償付（用可以立立即變現(xiàn)的的貨幣資金金償付）流流動(dòng)負(fù)債的的能力。速速動(dòng)比率可可由資產(chǎn)負(fù)債表表求得，其計(jì)計(jì)算公式一般認(rèn)為，，流動(dòng)比率率應(yīng)不小于于1.2~2.0；速動(dòng)比率率應(yīng)不小于于1.0~1.2.⑸利息備付付率利息備付率率表示項(xiàng)目的的利潤(rùn)償付利利息的保證證倍率，是指項(xiàng)目目在借款償償還期內(nèi)的的息稅前利利潤(rùn)(EBIT)與應(yīng)付利息息(PI)的比值，它它從付息資資金來源的的充裕性角角度反映項(xiàng)項(xiàng)目?jī)敻秱鶄鶆?wù)利息日日保障程度度，應(yīng)按下下式計(jì)算：：稅息前利潤(rùn)潤(rùn)＝利潤(rùn)總總額＋計(jì)人人總成本費(fèi)費(fèi)用的應(yīng)付付利息利息備付率率應(yīng)分年計(jì)計(jì)算。利息備付率率高，表明明利息償付付的保障程程度高。利息備付率率應(yīng)當(dāng)大于1，不宜低于于2，并結(jié)合債債權(quán)人的要要求確定。。⑹償債備付付率償債備付率率表示可用于于還本付息息的資金償償還借款本本息的保證證倍率，它表示可用用于還本付付息的資金金償還借款款本息的保保障程度，，應(yīng)按下式式計(jì)算：償債備付率率應(yīng)大于1，但不宜低低于1.3，并結(jié)合債權(quán)權(quán)人的要求求確定。⑺其它靜態(tài)態(tài)指標(biāo)二、財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的的動(dòng)態(tài)指標(biāo)標(biāo)1．財(cái)務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值(FNPV)按照設(shè)定的的折現(xiàn)率計(jì)計(jì)算的財(cái)務(wù)務(wù)凈現(xiàn)值大大于或等于于零時(shí)，項(xiàng)項(xiàng)目方案在在財(cái)務(wù)上可可考慮接受受。2．財(cái)務(wù)內(nèi)部部收益率(FIRR）若FNPV≥≥0，則有FIRR≥≥ic，項(xiàng)目可行行；若FNPV＜0，則有FIRR<ic，項(xiàng)目不可可行。3．財(cái)務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值率(FNPVR)凈現(xiàn)值率可可作為凈現(xiàn)現(xiàn)值的補(bǔ)充充指標(biāo)，它它反映了凈凈現(xiàn)值與投投資現(xiàn)值的的關(guān)系。凈凈現(xiàn)值率的的最大化，，有利于實(shí)實(shí)現(xiàn)有限投投資的凈現(xiàn)現(xiàn)值貢獻(xiàn)最最大化，它它在多方案案選擇中有有重要作用用。58第五節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案案例分析新建一個(gè)化化肥廠，預(yù)預(yù)計(jì)從此項(xiàng)項(xiàng)目建設(shè)開開始?jí)勖谄跒?5年年。項(xiàng)目建建設(shè)期為3年，第4年投產(chǎn)產(chǎn)，第5年年開始達(dá)到到設(shè)計(jì)生產(chǎn)產(chǎn)能力。⑴固定投資資（固定資資產(chǎn)投資））8000萬元，，其中自有有資金投資資為4000萬元元。項(xiàng)目年份012合計(jì)固定投資2500350020008000其中：自有資金投資1500150010004000投資估算表表單單位：萬元元i借=10%，，建設(shè)期間間只記息不不還款，第第4年投產(chǎn)產(chǎn)后開始還還貸，每年年付清利息息并分10年等額償償還建設(shè)期期利息資本本化后的全全部借款本本金。59⑵流動(dòng)資金金投資約需需2490萬元，，全部用銀銀行貸款，，年利率10%。⑶銷售收入入、銷售稅稅金及附加加和經(jīng)營(yíng)成成本通過市市場(chǎng)分析和和專家調(diào)查查得到估算算值。項(xiàng)目年份456…15銷售收入560080008000…8000銷售稅金及附加320480480…480經(jīng)營(yíng)成本350050005000…5000經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)估估算表單位：萬元元60基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表年份項(xiàng)目0123合計(jì)固定投資總額2500350020008000流動(dòng)資金24902490自有資金1500150010004000借款需要量10002000100024906490借款需要量量計(jì)算表單位：萬元元61年份內(nèi)容1234附注年初欠款0105032554630.5建設(shè)期利息約為630當(dāng)年借款100020001000當(dāng)年利息50205375.5年末欠款累計(jì)105032554630.5建設(shè)期利息息計(jì)算表單位：萬元元建設(shè)期年利息息額=（年初借款累累計(jì)+本年借款額/2)*年利率生產(chǎn)期年利率率=年初借款累計(jì)計(jì)*年利率62年份內(nèi)容45678910111213年初欠款46304167370432412778231518521389926463當(dāng)年利息支付4634173703242782321851399346當(dāng)年還本463463463463463463463463463463年末欠款41673704324127782315185213899264630固定資產(chǎn)投資資還貸計(jì)劃與與利息計(jì)算表表單位：萬元基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表表63基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表表64主要財(cái)務(wù)報(bào)表表年份內(nèi)容456789101112131415銷售收入560080008000800080008000800080008000800080008000經(jīng)營(yíng)成本350050005000500050005000500050005000500050005000折舊547547547547547547547547547547547547建投借款利息463417370324278232185139934600流資借款利息249249249249249249249249249249249249銷售稅金附加320480480480480480480480480480480480利潤(rùn)總額52113071354140014461492153915851631167817241724所得稅172431447462477492508523538554569569稅后利潤(rùn)3498769079389691000103110621093112411551155盈余公積金3588919497100103106109112116116公益金184445474850525355565858應(yīng)付利潤(rùn)296744771797824850876903929956981981未分配利潤(rùn)表一：損益及及利潤(rùn)分配表表65年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期01234567（一）現(xiàn)金流入1.銷售收入56008000800080002.回收固定資產(chǎn)3.回收流動(dòng)資金（二）現(xiàn)金流出1.固定投資2500350020002.流動(dòng)資金24903.經(jīng)營(yíng)成本35005000500050004.銷售稅金及附加3204804804805.所得稅172431447462（三）凈現(xiàn)金流量-2500-3500-2000-24901608208920732058表二：全部投投資現(xiàn)金流量量表66表二：全部投投資現(xiàn)金流量量表（續(xù)）年份內(nèi)容達(dá)產(chǎn)期89101112131415（一）現(xiàn)金流入1.銷售收入800080008000800080008000800080002.回收固定資產(chǎn)20663.回收流動(dòng)資金2490（二）現(xiàn)金流出1.固定投資2.流動(dòng)資金3.經(jīng)營(yíng)成本500050005000500050005000500050004.銷售稅金及附加4804804804804804804804805.所得稅477492508523538554569569（三）凈現(xiàn)金流量2043202820121997198219661951650767表三：自有資資金投資現(xiàn)金金流量表年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期01234567（一）現(xiàn)金流入1.銷售收入56008000800080002.回收固定資產(chǎn)3.回收流動(dòng)資金（二）現(xiàn)金流出1.固投中的自有資金1500150010002.流動(dòng)資金3.經(jīng)營(yíng)成本35005000500050004.銷售稅金及附加3204804804805.所得稅1724314474626.固定投資本金償還4634634634637.固定投資利息支付4634173703248.流動(dòng)資金本金償還9.流動(dòng)資金利息支付249249249249（三）凈現(xiàn)金流量-1500-1500-1000433960991102268表三：自有資資金投資現(xiàn)金金流量表（續(xù)續(xù)）年份內(nèi)容達(dá)產(chǎn)期89101112131415（一）現(xiàn)金流入1.銷售收入800080008000800080008000800080002.回收固定資產(chǎn)3.回收流動(dòng)資金（二）現(xiàn)金流出1.固投中的自有資金2.流資中的自有資金3.經(jīng)營(yíng)成本500050005000500050005000500050004.銷售稅金及附加4804804804804804804804805.所得稅4774925085235385545695696.固定投資本金償還4634634634634634634634637.固定投資利息支付2782321851399346008.流動(dòng)資金本金償還24909.流動(dòng)資金利息支付249249249249249249249249（三）凈現(xiàn)金流量1053108411151146117712081702376869年份內(nèi)容建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期012345671.資金來源250035002000249010681854190119471.1利潤(rùn)總額5211307135414001.2折舊與攤銷費(fèi)5475475475471.3長(zhǎng)期借款1000200010001.4短期借款24901.5自有資金1500150010002.資金運(yùn)用2500350020002.1固定投資2500350020002.3流動(dòng)資金24902.4所得稅1724314474622.5應(yīng)付利潤(rùn)2967447717972.6長(zhǎng)期借款本金償還4634634634633.盈余資金（1-2）00001372162202254.累計(jì)盈余資金0000137353573798表四：資金來來源與運(yùn)用表表70表四：資金來來源與運(yùn)用表表（續(xù)）年份內(nèi)容生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期891011121314151.資金來源199320392086213221782225227168271.1利潤(rùn)總額144614921539158516311678172417241.2折舊與攤銷費(fèi)5475475475475475475475471.6回收固定資產(chǎn)余值20661.7回收流動(dòng)資金24902.資金運(yùn)用176418051847188919301973155040402.1固定投資2.3流動(dòng)資金2.4所得稅4774925085235385545695692.5應(yīng)付利潤(rùn)8248508769039299569819812.6長(zhǎng)期借款本金償還463463463463463463002.7短期借款本金償還24903.盈余資金（1-2）22923423924324825272127874.累計(jì)盈余資金1027126115001743199122432964575171年份內(nèi)容建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期12345671.資產(chǎn)255062551112010710103791005297301.1流動(dòng)資產(chǎn)總額249026272843306332881.1.1流動(dòng)資產(chǎn)249024902490249024901.1.2累計(jì)盈余資金1373535727981.2在建工程2550625586301.3固定資產(chǎn)凈值80837536698964422負(fù)債與所有者權(quán)益255062551112010610103791005297302.1流動(dòng)負(fù)債總額249024902490249024902.1.1短期借款249024902490249024902.2長(zhǎng)期負(fù)債1050325546304167370432412778負(fù)債小計(jì)10503255712066576194573152682.3所有者權(quán)益15003000400040534185432144632.3.1資本金15003000400040004000400040002.3.2累計(jì)盈余公積金000351232143082.3.3累計(jì)公益金0001862107154表五：資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表72表五：資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表（續(xù)））年份內(nèi)容生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期891011121314151.資產(chǎn)941290998791848781887893806782411.1流動(dòng)資產(chǎn)總額351737513990423344814733545461751.1.1流動(dòng)資產(chǎn)249024902490249024902490249024901.1.2累計(jì)盈余資金102712611500174319912243296436851.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值589553484801425437073160261320662負(fù)債與所有者權(quán)益941290998791848781887893806782412.1流動(dòng)負(fù)債總額249024902490249024902490249024902.1.1短期借款249024902490249024902490249024902.2長(zhǎng)期負(fù)債231518521389926463000負(fù)債小計(jì)480543423879341629532490249024902.3所有者權(quán)益460747574912501752355403557757512.3.1資本金400040004000400040004000400040002.3.2累計(jì)盈余公積金405505608714823935105111672.3.3累計(jì)公益金202252304357412468526584三、項(xiàng)目評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)和基本本報(bào)表各類現(xiàn)金流量量表、利潤(rùn)與與利潤(rùn)分配表表、財(cái)務(wù)計(jì)劃劃現(xiàn)金流量表表、資產(chǎn)負(fù)債債表和借款還還本付息估算算表見如下財(cái)務(wù)分分析報(bào)表與財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)關(guān)系一覽表表評(píng)價(jià)內(nèi)容基本報(bào)表靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)盈利能力分析項(xiàng)目現(xiàn)金流量表靜態(tài)投資回收期項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值動(dòng)態(tài)投資回收期資本金現(xiàn)金流量表------資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量表------投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表投資利潤(rùn)率投資利稅率資本金利潤(rùn)率------清償能力分析資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表借款還本付息計(jì)劃表借款償還期償債備付率利息備付率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率------財(cái)務(wù)生存能力分析財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表累計(jì)盈余資金------四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)分析析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析析首先要識(shí)別別風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行不不確定性分析析（包括盈虧虧平衡分析、、敏感性分析析）的基礎(chǔ)上上，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)計(jì)與評(píng)價(jià)，分分析項(xiàng)目的市市場(chǎng)適應(yīng)能力力和抗風(fēng)險(xiǎn)能能力。并根據(jù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的的結(jié)果，對(duì)每每一種可能風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)提出出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的的具體措施和和方法，為項(xiàng)項(xiàng)目全過程風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理提供供依據(jù)。評(píng)價(jià)內(nèi)容基本報(bào)表靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)不確定性分析盈虧平衡分析盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率敏感性分析敏感度系數(shù)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值期望值財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率的累計(jì)概率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于等于零的累計(jì)概率其他價(jià)值指標(biāo)或?qū)嵨镏笜?biāo)建筑安裝工程造價(jià)建設(shè)部2003年206號(hào)文08規(guī)范（GB50-500）79設(shè)備工器具投投資構(gòu)成圖設(shè)備購(gòu)置費(fèi)設(shè)備工器具投投資工器具及生產(chǎn)產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)費(fèi)設(shè)備原價(jià)設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)運(yùn)輸費(fèi)包裝及包裝材材料費(fèi)裝卸費(fèi)采購(gòu)及倉庫保保管費(fèi)國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備備原價(jià)國(guó)產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)設(shè)備原價(jià)進(jìn)口設(shè)備抵岸岸價(jià)投資來源自有資金投資者繳付的的出資額(包括資本金和和資本溢價(jià))。包括：新增資本金、資本公積金、提取的折舊費(fèi)費(fèi)與攤銷費(fèi)以及未分配的稅后后利潤(rùn)等。負(fù)債資金銀行和非銀行行金融機(jī)構(gòu)的的貸款及發(fā)行債債券收入等。1）長(zhǎng)期負(fù)債：：包括長(zhǎng)期借借款、應(yīng)付長(zhǎng)長(zhǎng)期債券和融資租賃長(zhǎng)期應(yīng)付款項(xiàng)項(xiàng)等。2）短期負(fù)債：短期借款、應(yīng)應(yīng)付賬款等。注意：國(guó)家規(guī)定了自有資金最低低數(shù)額與比例例、資本金籌籌集到位期限限和不得隨意意抽走的規(guī)定。無形資產(chǎn)不能超過注冊(cè)冊(cè)資本金的20%；81投資來源自有資金負(fù)債資金流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)投資資金來源資金使用資產(chǎn)9、靜夜四無無鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。2023/1/62023/1/6Friday,January6,202310、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。2023/1/62023/1/62023/1/61/6/20233:17:54PM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見頻。。。2023/1/62023/1/62023/1/6Jan-2306-Jan-2312、故人江海別別，幾度隔山山川。。2023/1/62023/1/62023/1/6Friday,January6,202313、乍乍見見翻翻疑疑夢(mèng)夢(mèng)，，相相悲悲各各問問年年。。。。2023/1/62023/1/62023/1/62023/1/61/6/20