2022年行業(yè)分析金融市場寬度和厚度不斷增加

金融市場寬度和厚度不斷增加

經(jīng)過多年的進(jìn)展，我國已經(jīng)漸漸形成了一個由貨幣市場、債券市場、股票市場、外匯市場、黃金市場和期貨市場等構(gòu)成的，具有交易場所多層次、交易品種多樣化和交易機(jī)制多元化等特征的金融市場體系。參加交易的產(chǎn)品主要包括票據(jù)、債券、股票、基金、外匯和黃金等，基本涵蓋了現(xiàn)貨、回購、遠(yuǎn)期與期貨等重要交易機(jī)制。在進(jìn)展過程中，我國金融市場法律制度漸漸完善，市場寬度和厚度不斷增加，市場功能日趨深化，資源配置力量極大增加，對外開放程度不斷提高。近日，央行發(fā)布的《2022年中國金融市場進(jìn)展報告》對中國金融市場的進(jìn)展形勢進(jìn)行了回顧和展望。

平穩(wěn)推動，為“健康”助力

央行認(rèn)為，2022年，我國金融市場在產(chǎn)品創(chuàng)新和制度建設(shè)的推動下保持了快速健康進(jìn)展，市場運行平穩(wěn)。金融市場創(chuàng)新連續(xù)穩(wěn)步推動，已有創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)展快速；金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場涵蓋面和影響力不斷增加；金融市場改革進(jìn)展順當(dāng)，市場功能日趨深化；金融市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，多層次金融市場體系建設(shè)穩(wěn)步推動。我國金融市場正在向以建設(shè)透亮?????高效、結(jié)構(gòu)合理、機(jī)制健全、功能完善和運行平安的目標(biāo)不斷邁進(jìn)。

值得關(guān)注的是，銀行間市場方面，我國基準(zhǔn)利率體系建設(shè)的逐步推動，銀行間債券市場回購定盤利率和上海銀行間同業(yè)拆放利率逐步推出，為利率互換等金融衍生品供應(yīng)了參考利率指標(biāo)，促進(jìn)了金融衍生產(chǎn)品的進(jìn)展，有助于加快利率市場化的進(jìn)程；做市商制度的進(jìn)一步完善以及做市商制度基本框架的確定，對提高我國債券市場流淌性、促進(jìn)債券市場化發(fā)行并進(jìn)一步推動我國債券市場進(jìn)展具有深遠(yuǎn)意義；國債余額管理制度的正式引入，有利于推動債券市場建設(shè)，為中央銀行公開市場操作供應(yīng)平臺，加強(qiáng)財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)。

股票市場方面，股權(quán)分置改革進(jìn)展順當(dāng)，股權(quán)分置改革的基本完成，使非流通股股東和流通股股東長期以來利益分割的局面得以訂正，理順了市場定價機(jī)制，對于恢復(fù)資本市場功能、并由此推動資本市場全方位改革具有的歷史性意義，也為資本市場將來持續(xù)進(jìn)展奠定了制度基礎(chǔ)。股票發(fā)行體制市場化改革的不斷深化，特殊是詢價制的實施，是我國股票發(fā)行體制市場化程度提高的重要標(biāo)志，中國銀行和中國工商銀行在Ａ股市場相繼勝利上市充分體現(xiàn)了我國股票發(fā)行體制市場化改革取得的成果。此外，上市公司的規(guī)范治理取得重要進(jìn)展，清欠工作成果顯著；證券公司綜合治理取得顯著成效，為證券市場持續(xù)健康進(jìn)展制造了有利條件。

警惕國際金融風(fēng)險的沖擊

2022年，我國國民經(jīng)濟(jì)連續(xù)保持平穩(wěn)較快進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)進(jìn)展總體形勢良好。固定資產(chǎn)投資增速高位趨緩，消費需求增長加快；居民收入、企業(yè)利潤和財政收入均有較大幅度提高；價格走勢總體平穩(wěn)；貨幣供應(yīng)量和金融機(jī)構(gòu)貸款總額持續(xù)增長，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，外匯儲備連續(xù)增加。

在我國宏觀經(jīng)濟(jì)良好的進(jìn)展形勢下，我國金融市場資金相對充裕，市場交易較為活躍。國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快進(jìn)展和居民收入水平的提高，整個經(jīng)濟(jì)金融體系資金供求規(guī)模不斷擴(kuò)大，對我國金融市場快速進(jìn)展起到了樂觀推動作用；國際收支順差，國際儲備大幅增加，導(dǎo)致市場流淌性過剩和資金充裕；企業(yè)盈利力量明顯增加，資本市場投資價值提高。我國金融市場不斷進(jìn)展，交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，2022年，我國銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場、股票市場、期貨市場和黃金市場累計成交分別同比增長68.0%、70.6%、186.9%、56.2%和75.0%。

央行分析說，總體看，近年來尤其是進(jìn)入2022年以來，在全球流淌性較為充裕的狀況下，全球房地產(chǎn)、證券、黃金和石油等市場非?；钴S，各類資產(chǎn)價格都消失了大幅上漲的行情。盡管各主要貨幣當(dāng)局多次加息，但目前利率仍保持在相對較低的水平，全球流淌性充裕的局面估計還要維持一段時間。在此背景下，大量國際短期資本在不斷查找投資套利的可能性。短期資本的大量流入，將進(jìn)一步增加資本流入國的流淌性，簡單引起資產(chǎn)價格的上漲；國際資本的快速撤離，又可能對這些國家的金融市場和宏觀經(jīng)濟(jì)造成沖擊甚至形成金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

隨著金融市場一體化的進(jìn)展，不同市場之間，包括國內(nèi)市場與國際市場、金融市場與商品市場、資本市場與外匯市場，越來越一體化，投資者跨市場操作使得風(fēng)險和危機(jī)在不同市場之間傳導(dǎo)速度加快，傳導(dǎo)渠道增多，加劇了動蕩的成本。隨著金融市場全球化的進(jìn)展和國內(nèi)外金融市場聯(lián)動的增加，我國金融市場運行趨勢也表現(xiàn)出了與國際市場相類似的運行特征。金融市場各類資產(chǎn)價格大幅上漲，有色金屬期貨、燃料油期貨、自然?膠期貨以及國內(nèi)黃金價格都消失了較大幅度上漲，貨幣市場和債券市場上，短期利率和長期利率均有不同程度上漲，且短期利率上漲快于長期利率，股票市場也消失了快速上漲，人民幣在雙向波動中小幅度升值。

解決沖突，力主金融產(chǎn)品創(chuàng)新

我國金融市場進(jìn)展和建設(shè)所取得的成果有目共睹，但仍舊面臨著不少沖突和問題。央行提出，這些沖突和問題主要是：直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)不平衡的沖突依舊突出，銀行貸款在社會融資總量中仍占肯定比重；市場進(jìn)展不平衡，債券市場的進(jìn)展落后于股票市場，企業(yè)債券市場進(jìn)展相對滯后；信息披露、信用評級等基本市場約束和激勵機(jī)制尚未完全發(fā)揮作用；金融產(chǎn)品的種類和層次不夠豐富，市場的功能有待進(jìn)一步提升等等?？傊?，金融市場創(chuàng)新和進(jìn)展的任務(wù)依舊非常艱難和緊迫。

央行表示，2022年，我國金融市場進(jìn)展將連續(xù)把握進(jìn)展機(jī)遇，堅持“創(chuàng)新、進(jìn)展、規(guī)范、協(xié)調(diào)”，連續(xù)推動產(chǎn)品創(chuàng)新和對外開放，不斷加強(qiáng)制度建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，處理好市場進(jìn)展與防范風(fēng)險的關(guān)系，切實強(qiáng)化市場監(jiān)管和市場風(fēng)險防范，建設(shè)多層次金融市場體系，促進(jìn)金融市場的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)進(jìn)展。

央行強(qiáng)調(diào)，要以金融產(chǎn)品創(chuàng)新為重點，依靠市場主體的樂觀性和制造性，連續(xù)大力推動金融創(chuàng)新，并建立金融創(chuàng)新的長效機(jī)制，一是穩(wěn)步擴(kuò)大銀行間市場創(chuàng)新產(chǎn)品的規(guī)模，穩(wěn)步進(jìn)展短期融資券市場，連續(xù)做好金融債、商業(yè)銀行次級債、混合資本債等債券的發(fā)行管理，樂觀穩(wěn)妥地推動資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點，推動銀行間市場的快速進(jìn)展；二是要加快黃金市場的產(chǎn)品創(chuàng)新，討論推出黃金衍生產(chǎn)品，樂觀探究黃金市場從現(xiàn)貨市場向衍生品市場過渡的有效途徑；三是要加大外匯市場創(chuàng)新力度，進(jìn)一步討論在場外市場推出人民幣衍生產(chǎn)品；四是支持證券公司進(jìn)行產(chǎn)品、服務(wù)和組織創(chuàng)新，豐富基金產(chǎn)品類別，穩(wěn)步推動封閉式基金轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新；五是以穩(wěn)妥推出金融期貨為重點，適時推出新的商品期貨品種，更好地發(fā)揮期貨市場職能；六是大力加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品的研發(fā)工作，確立金融衍生產(chǎn)品的進(jìn)展規(guī)劃，樂觀推動相關(guān)機(jī)構(gòu)加快金融衍生產(chǎn)品的研發(fā)和技術(shù)預(yù)備。

另外，還要適應(yīng)全球化和加入世界貿(mào)易組織的新形勢，統(tǒng)籌國內(nèi)進(jìn)展與對外開放的要求，循序漸進(jìn)、樂觀穩(wěn)妥地推動金融市場對外開放。一方面，要提高法規(guī)和政策透亮?????度，制造公正和可預(yù)見的市場環(huán)境，連續(xù)推動合格境外機(jī)構(gòu)參加國內(nèi)金融市場投資與融資活動，樂觀借鑒國際先進(jìn)閱歷與技術(shù)，提高