2022年行業(yè)分析上半年中國(guó)銅市場(chǎng)綜述及后市展望

上半年中國(guó)銅市場(chǎng)綜述及后市展望今年上半年，國(guó)內(nèi)銅的供求關(guān)系始終呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，社會(huì)庫存較低，由此引發(fā)了大規(guī)模的“擠空”行為，刺激市場(chǎng)價(jià)格屢創(chuàng)新高。估量在目前還有很高的持倉量和庫存量依舊偏低的狀況下，多頭導(dǎo)演的漲價(jià)擠空行為還會(huì)繼，銅價(jià)將保持高位。但是，從中遠(yuǎn)期走勢(shì)分析，究竟銅的供求關(guān)系正在靜靜變化，懸于高價(jià)銅之上的達(dá)摩克利斯之劍已經(jīng)模糊可見，對(duì)此不行掉以輕心。

一、新增資源水平持續(xù)提高

今年1季度，國(guó)內(nèi)銅新增資源呈現(xiàn)下降局面。進(jìn)入2季度后，特殊是經(jīng)過5、6月份的連續(xù)大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)銅新增資源下降局面完全扭轉(zhuǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，2022年上半年，全國(guó)銅的新增資源量為195萬噸，比去年同期增長(zhǎng)12.1%。增長(zhǎng)水平又提高了3個(gè)百分點(diǎn)。其中6月份新增資源量約為36萬噸，與上月大體持平，比去年同期增長(zhǎng)28.7%。

2022年1—6月全國(guó)銅新增資源狀況表單位∶萬噸

當(dāng)月產(chǎn)量同比（%）當(dāng)月進(jìn)口同比（%）新增資源同比（%）

21.2419.315.344.836.5428.7

累計(jì)產(chǎn)量同比（%）累計(jì)進(jìn)口同比（%）累計(jì)新增資源同比（%）

117.6219.377.62.7195.2212.1

國(guó)內(nèi)產(chǎn)量高水平增長(zhǎng)。今年以來，消費(fèi)需求的旺盛和市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲，刺激國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量高水平增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)，上半年國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量118萬噸，比去年同期增長(zhǎng)19.3%。其中6月份產(chǎn)量21萬噸，也是增長(zhǎng)19.3%。今年上半年，中國(guó)銅礦砂（含精礦）、廢銅進(jìn)口量分別為182萬噸和233萬噸，比去年同期增長(zhǎng)49%和34％，生產(chǎn)原料充分，為今后銅產(chǎn)量的連續(xù)較大幅度增長(zhǎng)供應(yīng)了條件。

進(jìn)口小幅增加。6月份境外進(jìn)口連續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，進(jìn)口量（含銅合金，下同）為15萬噸，比上月增長(zhǎng)12.3％，比去年同期增長(zhǎng)44.8%。盡管如此，從整個(gè)上半年的進(jìn)口狀況來看，進(jìn)口只是小幅增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1—6月份累，全國(guó)銅進(jìn)口量為77.6萬噸，比去年同期增長(zhǎng)2.7％。

二、消費(fèi)需求旺盛格局不變

上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.5％，實(shí)現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)速度，受電力建設(shè)速度加快和機(jī)電工業(yè)較高增長(zhǎng)水平的影響，中國(guó)銅消費(fèi)連續(xù)旺盛增長(zhǎng)格局不變，國(guó)家宏觀調(diào)控政策并未損害其堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年中國(guó)銅材產(chǎn)量57萬噸，比去年同期增長(zhǎng)12％，其中6月份產(chǎn)量65萬噸，比上月明顯提高，比去年同期增長(zhǎng)12.9％。其他一些主要耗銅產(chǎn)品中，發(fā)電設(shè)備增長(zhǎng)45.3％，空調(diào)增長(zhǎng)27.4％，溝通電機(jī)增長(zhǎng)13.9％，電動(dòng)工具增長(zhǎng)22.2％，都保持了較高的增長(zhǎng)水平。上半年汽車生產(chǎn)狀況不太抱負(fù)，剛過300萬輛，僅增長(zhǎng)6.5%，但6月產(chǎn)量增幅較大，達(dá)到19.6％。

銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，出口大幅下降。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，上半年全國(guó)累計(jì)出口銅（含銅合金）3.5萬噸，比去年同期下降50.8％。由于中國(guó)歷來銅的出口量不大，因此，其下降局面不會(huì)對(duì)總體消費(fèi)格局產(chǎn)生很大影響。

依據(jù)上述幾個(gè)方面測(cè)算，今年上半年累計(jì)，全國(guó)銅的消費(fèi)量不低于200萬噸，同比增長(zhǎng)12%以上。其中6月份銅的消費(fèi)量超過40萬噸。

綜上所述，供應(yīng)偏緊，始終是今年上半年國(guó)內(nèi)銅的市場(chǎng)關(guān)系主調(diào)。但進(jìn)入2季度后，尤其是最近一段時(shí)期以來，市場(chǎng)關(guān)系趨向松動(dòng)，上海期貨交易所顯性庫存有所增多，到7月中旬，庫存量一度靠近4萬噸關(guān)口，比今年初有較大幅度增加。

三、市場(chǎng)價(jià)格猛烈震蕩

今年上半年，在現(xiàn)貨供求關(guān)系偏緊的基礎(chǔ)上，期貨多頭利用交易所庫存較少的有利條件，頻頻發(fā)動(dòng)“擠空”攻勢(shì)。進(jìn)入6月份的第一天，期貨銅價(jià)便更是綻開了凌厲的上漲行情。國(guó)際市場(chǎng)上，LME三月銅價(jià)在6月20日創(chuàng)新了3435美元/噸的歷史紀(jì)錄，其后快速回調(diào)至3285美元/噸，又再次被拉高到3400美元/噸四周價(jià)位，呈現(xiàn)了非常猛烈的高位震蕩局面。

現(xiàn)貨價(jià)格承接去年走勢(shì)連續(xù)大幅上漲。6月份，LME銅現(xiàn)貨價(jià)格平均為每噸3530美元，比上月上漲了8.9%，比年初和去年同期分別上升了11.3%和31.3%。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。據(jù)商務(wù)部重要生產(chǎn)資料監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，6月末全國(guó)三大有色金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)1#電解銅的平均價(jià)格為34695元/噸，比5月末連續(xù)上漲。

現(xiàn)貨市場(chǎng)貨緊價(jià)楊，刺激了空方的擠倉行為，拉動(dòng)期貨價(jià)格進(jìn)一步上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，6月末，上海期貨交易所三個(gè)月（7、8、9月）銅合約的平均結(jié)算價(jià)為33753元/噸，比上月末又上漲了9.1%。

四、銅的后市展望

近期來看，雖然近期銅庫存有所增加，但國(guó)內(nèi)外銅的顯性庫存偏低，到6月末，全球三大交易所的庫存不足8萬噸，總持倉量中更多的是無貨可交的投機(jī)性空單。在這種狀況下，只要空方不認(rèn)賠出局，還擁有很高的持倉量，多頭導(dǎo)演的漲價(jià)擠空行為就會(huì)連續(xù)，銅價(jià)便難以真正下跌，即使是美元匯率反彈和人民幣升值也是如此（當(dāng)然這是在美元匯率反彈和人民幣升值幅度不大的前提下），至多只是多頭獲利平