2022年行業(yè)分析全球經(jīng)濟并沒有走向平衡

全球經(jīng)濟并沒有走向平衡從最近的狀況來看，石油出口國的常常賬戶盈余在2022年將明顯削減，由于油價已經(jīng)趨穩(wěn)，而石油出口國的國家支出和投資已經(jīng)大幅上揚。

對全球經(jīng)濟而言，好玩的問題是石油出口國盈余的下降會導(dǎo)致美國這樣的國家赤字規(guī)模削減，還是導(dǎo)致中國這樣的石油進口國盈余進一步增加？從中國1月和2月的貿(mào)易數(shù)據(jù)看來，答案是中國貿(mào)易盈余的增加。在今年前兩個月，中國的出口同比增長了41.5%，進口同比增長了20.6%。日本的貿(mào)易盈余好像也在增加。

全球經(jīng)濟重回平衡需要盈余地區(qū)的貿(mào)易盈余削減，以及赤字地區(qū)的貿(mào)易赤字削減，而不是盈余地區(qū)的貿(mào)易盈余連續(xù)增加。

一般說來，1月和2月應(yīng)當(dāng)是中國貿(mào)易盈余比較小的月份。瑞銀集團亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家喬納森#8226;安德森認為，1月和2月的貿(mào)易數(shù)據(jù)意味著中國經(jīng)季節(jié)調(diào)整的月均盈余已經(jīng)達到了300億美元左右。這個數(shù)字不小。這表明中國2022年全年的貿(mào)易盈余很簡單就能突破3000億美元。假如考慮到過去三個月中國進出口額的增長速度，中國2022年的貿(mào)易盈余可能會達到3400億美元。

中國外匯收入的增長速度遠遠超過了中國政府想到新的外匯投資渠道的速度。我從前猜測的2022年中國需要增加4000億美元的外匯資產(chǎn)來維持目前的匯率政策，現(xiàn)在看來是低估了。

有意思的是，美國并不是推動中國出口增加的主要力氣。美國從中國的進口量當(dāng)然是增加了，1月份同比增加了20%。但是這個增速慢于中國總出口的增速。

那么誰是中國出口增加的主要推動力呢？

是歐洲。2月份中國對歐洲的出口增加了50%。中國公布的數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)在中國對歐洲的貿(mào)易盈余，規(guī)模已經(jīng)與中國對美國的盈余相當(dāng)。在低利率促成的房地產(chǎn)投資大增的背景下，石油和商品出口國真正成為全球需求增長的引擎。

中國出口增加持續(xù)加速將迫使許多人重新檢查自己的估量。安德森曾經(jīng)估計中國的貿(mào)易盈余在2022年將下降，由于中國的經(jīng)濟周期將使其重新增加原料進口。

但我認為，中國的貿(mào)易盈余在將來一年中還將連續(xù)增加，但不是以40%這個速度。而且我確定永久也不會認為一個出口量每年達1萬億美元的國家，還能以40%的速度連續(xù)擴張其出口量，即使在幾個月中這個速度也是難以保持的。假如你兩年前問我這個問題，我也會回答不行能。中國出口增速現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)下降，而不是加速。

我盼望新數(shù)據(jù)也能讓中國政府重新考慮其看法。很明顯人民幣兌美元小幅升值并沒有放慢中國出口增加的步伐。而且由于美元兌許多貨幣已經(jīng)明顯貶值（不僅僅是歐元），因此人民幣兌美元小幅貶值也沒有理由能產(chǎn)生什么影響。從更廣范圍看，人民幣幣值并沒有太大變化。而考慮到中國生產(chǎn)率的提高，人民幣