投資銀行學(xué)作業(yè)

中國期貨市場存在問題及發(fā)展方向我國期貨市場存在的主要問題一、期貨市場規(guī)模和上市交易品種有限，影響了期貨市場整體功能的發(fā)揮。期貨品種是期貨市場生存和發(fā)展的根本資源，期貨市場功能的發(fā)揮只有依托于期貨市場交易才能展開。品種稀缺不僅影響實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也會使交易所缺乏競爭力、走向邊緣化。長期以來我國期貨品種稀少已經(jīng)成為期貨市場功能發(fā)展的障礙。目前，我國經(jīng)中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，可以上市交易的期貨品種只有28種，極大的限制了企業(yè)的參與熱情。作為我國金融市場的重要組成部分，期貨市場理應(yīng)成為投資資金的重要選擇。但事實上，資金并未得到分流。主要原因就是期貨品種太少，而且結(jié)構(gòu)不合理。從結(jié)構(gòu)效應(yīng)看，我國期貨市場上市品種有28個，與實體經(jīng)濟(jì)體系中數(shù)以百計商品品類的現(xiàn)貨市場結(jié)構(gòu)明顯不對稱，也遠(yuǎn)不及國際期貨市場200多種商品期貨合約的水平，說明我國期貨產(chǎn)業(yè)的輻射面有限。目前的期貨品種，上市程序較為復(fù)雜，在一定程度上成為制約期貨創(chuàng)新的關(guān)鍵。只有改革調(diào)整現(xiàn)有期貨品種上市制度，積極鼓勵期貨品種創(chuàng)新，才能推動市場發(fā)展。二、期貨市場投機(jī)成分過重，期貨市場總體效率不高。1.根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析，期貨市場是屬于不完全市場的范疇。在這種市場，商品價格的高低在很大程度上取決于買賣雙方對未來價格的預(yù)期，而遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了這種商品的現(xiàn)時基礎(chǔ)價值，從而可能導(dǎo)致了價格越買越貴或越拋越跌的正反饋循環(huán)。在這種情況下就很容易出現(xiàn)價格往極端發(fā)展的風(fēng)險。而正因為期貨市場品種少，不僅使大量需要規(guī)避價格風(fēng)險的企業(yè)沒有適合的風(fēng)險規(guī)避場所，也成了不理性投機(jī)的根源。2.期貨市場在市場經(jīng)濟(jì)中的重要功能,是使各種生產(chǎn)者和工商業(yè)者能夠通過套期保值規(guī)避價格風(fēng)險,從而安心于現(xiàn)貨市場的經(jīng)營。期貨市場要實現(xiàn)這種功能必須要有投機(jī)者的參與,投機(jī)者在尋求風(fēng)險利潤的同時,也承接了市場風(fēng)險,因此一個正常的期貨市場上投機(jī)者是必須和必要的。但如果一個市場投機(jī)者占了絕對支配地位,這時非但期貨市場的積極功能不能很好發(fā)揮,反倒會對整個金融市場造成沖擊,干擾經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。目前在我們的市場上,大部分的市場參與者在交易的過程中,投機(jī)的心理往往占了上風(fēng)。甚至在需要參與市場進(jìn)行套期保值的企業(yè)中,也有不少做投機(jī)交易的,在這種情況下對價格的炒作便成了唯一的主題。三、期貨市場風(fēng)險管理工具缺乏，機(jī)制有待完善。長期缺乏業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場工具創(chuàng)新，是我國期貨業(yè)一個重要的短板。目前我國期貨市場仍只有期貨交易一種機(jī)制，由于缺乏期權(quán)等二次風(fēng)險管理工具，交易手段和避險機(jī)制僅限于多、空兩種期貨合約的買賣，實際上使市場參與者只能在價格的一種方向上做出選擇。一旦市場出現(xiàn)時間跨度長、波動幅度大的系統(tǒng)性風(fēng)險，根本沒有新的技術(shù)手段幫助從套牢中解脫出來。殘酷現(xiàn)實告訴我們：要立足國際國內(nèi)兩個市場的聯(lián)動，從風(fēng)險管理的內(nèi)在機(jī)制出發(fā)，不斷提供符合經(jīng)濟(jì)和市場需要的風(fēng)險管理工具和機(jī)制，創(chuàng)造條件，改善交易制度和規(guī)則，使期貨市場對經(jīng)濟(jì)實體的服務(wù)和保護(hù)作用得到更好發(fā)揮。由于我們的期貨品種和對沖風(fēng)險工具有限，使我國企業(yè)在應(yīng)對國際性經(jīng)濟(jì)危機(jī)時手段和機(jī)會都很有限，可能使中國成為今后金融危機(jī)的受害者。因此，與創(chuàng)新可能面臨的風(fēng)險相比，不創(chuàng)新對整個經(jīng)濟(jì)造成的風(fēng)險更大。四、監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場發(fā)展趨勢。我國期貨市場監(jiān)管方式以行政手段為主，證監(jiān)會在代表政府實施監(jiān)管的過程中，一方面缺少對行業(yè)發(fā)展的宏觀決策權(quán)，另一方面又對行業(yè)內(nèi)部管理又過于寬泛，過于微觀。監(jiān)管法規(guī)以限制性規(guī)定為主，嚴(yán)重阻礙期貨市場的良性發(fā)展。相應(yīng)的法律法規(guī)主要考慮的是如何管住市場，而沒有考慮如何鼓勵交易、發(fā)展市場，發(fā)揮期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能，使期貨市場發(fā)展空間受到極大限制，造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。五、期貨理論研究不受重視，不能及時解決實踐中遇到的新的深層次問題。目前國際期貨市場的交易品種和工具已大大地增加了，交易技術(shù)及其組合已極大豐富，期貨套保實踐也大大發(fā)展了，但我們的期貨理論依舊局限于原始的套期保值理論，導(dǎo)致實踐中期貨市場結(jié)構(gòu)單一、工具單調(diào)初級，期貨交易的實踐、技術(shù)手段和政策思維粗放。既影響了我國期貨市場功能發(fā)揮和國際地位的提升，也局限了實體經(jīng)濟(jì)對期貨市場的有效利用。理論缺乏，還局限了政策思維和管理水平。金融和期貨理論認(rèn)識落后，還可能使我們失去對當(dāng)代國際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)輪換潮流的正確預(yù)見和判斷，從而失去掌握新一輪國際競爭主導(dǎo)權(quán)的機(jī)會。我國期貨市場的發(fā)展方向一、加快制度創(chuàng)新、監(jiān)管體制創(chuàng)新和交易所體制創(chuàng)新，推動期貨市場快速、穩(wěn)健發(fā)展和促進(jìn)期貨市場利益分配機(jī)制均衡發(fā)展。在制度創(chuàng)新方面，重點工作如下：盡快將《期貨法》重新提上全國人大議事日程，以促進(jìn)期貨市場穩(wěn)步、快速發(fā)展；學(xué)習(xí)期貨發(fā)達(dá)地區(qū)的成功經(jīng)驗，在未來若干年通過一部專門的《境外期貨交易法》，規(guī)范境內(nèi)投資者的境外期貨交易行為；研究并推出期貨市場做市商制度；盡快構(gòu)建我國期貨市場統(tǒng)一結(jié)算體系。隨著我國期貨市場的發(fā)展,新品種將不斷被開發(fā),各個交易所在自身核心品種的研究和創(chuàng)新方面應(yīng)該不斷努力,并設(shè)計出適應(yīng)市場需求的產(chǎn)品。在此基礎(chǔ)上,期貨公司會以滿足客戶需求為前提不斷探索,以期能夠提供新的服務(wù)手段和服務(wù)方式。通過期貨市場各個組成部分的共同努力,必將形成一個功能完善,注重理性投資的專業(yè)化市場。二、加大期貨市場對外開放程度，積極促進(jìn)期貨市場交易全球化，影響并掌握全球大宗商品定價權(quán)。隨著我國市場化體系的完善,我國的商品期貨市場將成為亞洲乃至世界商品市場的標(biāo)價中心之一。隨著我國作為商品集散地功能的不斷擴(kuò)大,不僅是我國的企業(yè),還有許多其他國家的相關(guān)企業(yè),對于將我國的商品期貨市場作為亞洲乃至世界商品市場標(biāo)價中心功能的需求會越來越高。在我國市場化體系完善的基礎(chǔ)上,我國期貨市場作為全球商品市場標(biāo)價中心的趨勢將成為必然。三、隨著我國資本市場的發(fā)展,金融改革進(jìn)程的加快,逐漸完善以股票指數(shù)期貨、利率期貨和外匯期貨為核心的金融衍生品市場，增強(qiáng)我國金融體系的完整性。這是市場參與者和服務(wù)對象對風(fēng)險管理的要求。資本市場的存在與發(fā)展必然要滿足企業(yè)發(fā)展的需要。在市場化程度加大的環(huán)境下,企業(yè)越來越明白期貨市場對于企業(yè)發(fā)展壯大的作用,并迫切