銀行行業(yè)銀行資負(fù)跟蹤第12期：年前國(guó)有大行跟蹤反饋

銀行行業(yè)銀行行業(yè)年前國(guó)有大行跟蹤反饋——銀行資負(fù)跟蹤第12期3域資產(chǎn)質(zhì)量將持續(xù)關(guān)注。業(yè)負(fù)債成本上升，銀行主動(dòng)壓縮LPR和MLF利差的意愿有限。(見多數(shù)據(jù)參見正文圖表。業(yè)評(píng)級(jí)告日期相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)3-01-285%-1%01/2203/2205/2207/2209/2211/22-7%-25% 銀行滬深300倪軍倪軍03646omSFCCENoBQV0003645wujiahuigfcomcn請(qǐng)注意，倪軍,伍嘉慧并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。2023-01-15行業(yè):2023-01-152023-01-15行業(yè):2023-01-152023-01-102023-01-1012:年底信貸超預(yù)期，年期待文雪enxueyang@銀行司估值和財(cái)務(wù)分析表稱碼報(bào)告日期級(jí)合理價(jià)值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E8.SH.33/10/29084.294.010.490.45行9.SH/10/29354.474.170.520.48銀行8.SH/10/29.720.774.063.790.450.428.SH/10/29.23.740.794.354.080.460.428.SH.90/10/29.891.05.514.670.650.588.SH.87/10/29284.063.800.420.396.SH.05/1/18.336.10706.73.100.SH/10/31664.604.430.360.34銀行/10/284.284.884.203.680.560.508.SH/10/29.790.85.923.650.410.38行.SZ/1/1762.202.686.885.650.800.71.SZ/12/19.68.454.36.637.62.229.SH/12/1125.574.610.840.74杭州銀行6.SH/10/276496.885.330.990.87行8.SH/1/1302.783.52.174.080.970.8240/1/1520436.190.920.82K.30/10/29.5108.683.440.420.38行K/10/2935.623.380.420.38銀行K/10/29.720.77.463.240.390.36K/10/29.740.79.583.350.380.35K.96/10/2928.583.350.370.34K/1/18.336.10.557.47.22K/10/29.03.790.852.812.620.290.27K/10/29.891.05.374.550.630.57銀行 6BP 13 具存量一覽 27 銀行表索引 A 、%；右軸：億元) 17 表1：近期央行公開市場(chǎng)操作一覽(億元) 9 表4：同業(yè)存單信用利差及到期收益率結(jié)構(gòu)(環(huán)比變動(dòng)單位為bp，其余均為%) 表8：商業(yè)銀行債券發(fā)行情況(億元) 22 表11：二級(jí)資本工具發(fā)行情況(億元) 24表12：永續(xù)債發(fā)行情況(億元) 24銀行 銀行R(一)本期關(guān)注1：年前國(guó)有大行跟蹤反饋、正逐步回暖；(3)其他受國(guó)家政策支持力度較大領(lǐng)域，如綠色信貸、普惠金融、因素影響，下行幅度可能相對(duì)較大。對(duì)于息差拐點(diǎn)，各大行普遍認(rèn)為其取決于市場(chǎng)大部分Q別銀行重定價(jià)時(shí)間均勻分布于全年。新發(fā)貸款利率仍于高期限存款的壓降也在持續(xù)推進(jìn)中，但由于居民投資消費(fèi)意愿還未完全恢復(fù)，因此存款成本依舊剛性。，行業(yè)以及受疫情影響較大的其他行業(yè)(如旅游業(yè))等領(lǐng)域均在關(guān)注列表內(nèi)。綜合來看，當(dāng)前信貸需求邊際改善，對(duì)公需求改善較為明顯，信貸儲(chǔ)備充足，年初“開門紅”投放情況較佳，零售需求短期內(nèi)仍待恢復(fù)，未來隨著疫情擾動(dòng)因素逐步牌利率的下調(diào)和高期限存款的壓降，整體保持穩(wěn)定。資產(chǎn)質(zhì)量方面，各家銀行普遍銀行3.653.653.653.65(二)本期關(guān)注2：MLF和LPR報(bào)價(jià)繼續(xù)持平RMLF利差的意愿有限。展望2023年全年，銀行息差繼續(xù)收窄已成行業(yè)共識(shí)，如果明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順利，LPR圖1：貸款利率(%)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率504.304.3000銀行19,250億元逆回購(gòu)到期，關(guān)注年后流動(dòng)性情況。本期(2023年1月14日~1月27日，下同)央行動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)利率、銀行融資追蹤關(guān)鍵信息如下(詳細(xì)圖表見二、三章節(jié))：F期央行公開市場(chǎng)將有19,250億元逆回購(gòu)到期。D業(yè)存單3,335億元，募集完AA平均發(fā)行利率2.54%，較上期上行6bp，加權(quán)發(fā)行期限0.52年(上期0.45年)。本期同業(yè)存單到期6,220億元，到期存單加權(quán)9億元。商業(yè)銀行債券方面，本期無商業(yè)銀行債發(fā)行。截至本期末，商業(yè)銀行債券存量規(guī)模為2.61萬億元。信用利差方面，除1個(gè)月和1年期限信用利差走闊外，其余期限均有截至本期末，商業(yè)銀行次級(jí)債存量規(guī)模為5.32萬億元，其中二級(jí)資本工具3.23萬億銀行二、央行動(dòng)態(tài)與市場(chǎng)利率(一)央行動(dòng)態(tài)：本期MLF續(xù)作7,790億元本期(2023年1月14日~1月27日)央行公開市場(chǎng)共開展4,850億元7天逆回購(gòu)操作和表1：近期央行公開市場(chǎng)操作一覽(億元)起始日購(gòu)回購(gòu)到期存款機(jī)構(gòu)債權(quán)月度環(huán)比變1111111111/1/20/1/19/1/18/1/17/1/16/1/13/1/12/1/11/1/10/1/9/1/20/1/19/1/18/1/17/1/16/1/13/1/12/1/11/1/10/1/96700- 5,320 5,800 5,060 1,560 1,320 1,170 870 20 200---- 7,790-------- 7,000----------------55555/1/14/1/7/12/31/12/24/12/17/1/20/1/13/1/6/12/30/12/230100-------------/1/1/1/3101050-/12/1/12/313100/10/1/10/31/9/1/9/300000/8/1/8/31000005/7/1/7/3100/6/1/6/30000000/5/1/5/31-10000/4/1/4/30008/3/1/3/31000/2/1/2/2808/1/1/1/3111234/1/28/1/30/1/31/2/1/2/2/1/28/1/30/1/31/2/1/2/2470670-----銀行(二)市場(chǎng)利率：本期利率普遍上行%).00圖3：DR007單月走勢(shì)(%)3141516171819202122232425262728293031d銀行3.653.65表2：銀行間市場(chǎng)主要基準(zhǔn)利率及環(huán)比變化情況(環(huán)比變動(dòng)單位為bp，其余均為%)3.653.65標(biāo)名稱標(biāo)名稱SHIBOR:1MSHIBOR:3MSHIBOR:6MSHIBOR:9MSHIBOR:1Y環(huán)比變化(單位bp).30/1/20/1/20/1/13/1/6/12/30/12/23指標(biāo)名稱NCD(AAA):1MNCD(AAA):3MNCD(AAA):6MNCD(AAA):9MNCD(AAA):1Y環(huán)比變化(單位bp)0/1/20/1/13/1/6/12/30/12/23指標(biāo)名稱國(guó)債收益率:1Y國(guó)債收益率:3Y國(guó)債收益率:5Y國(guó)債收益率:10Y國(guó)債收益率:30Y環(huán)比變化(單位bp)/1/20/1/20/1/13/1/6/12/30/12/23易日，以及月末最后三個(gè)交易日數(shù)據(jù)。圖4：貸款利率(%)DR021、DR1M為月度均值，已剔除每月稅期日前后兩個(gè)交貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率504.304.3000銀行圖5：國(guó)股票據(jù)貼現(xiàn)利率(1個(gè)月)(%)2023年1月2022年1月2022年12月2022年11月2022年10月2022年9月0-1213141516171819202122232425262728293031.5.0120102030405060708091011122023/01%).5.012/01020304050607080910111201銀行1/10/5/2/27/22/170/12/7/1/29/24/19/131/10/5/2/27/22/170/12/7/1/29/24/19/13/8/3/28/24/19/14/9/4/29/26/21/16/10/52/31/25/22/17/12/7/2/27限為126.80天。元(上期224億元)，加權(quán)平均發(fā)行利率2.54%(上期2.48%)，AAA3個(gè)月期發(fā)行占比37%(上期：32%)。(上期：95.2%)。圖8：【存量】存量同業(yè)存單規(guī)模與平均票面利率(左軸：億元，右軸：%)存量同業(yè)存單規(guī)模與平均票面利率(億元，%)存量存單平均票面利率-右軸5000一天(每周五，本周為2023/01/27)。銀行000分銀行類型實(shí)際發(fā)行額(周，億元)與總募集成功率(周，%)2021/12/24/7/21/4/18/4/18/1/15/29/13/27/10/24/8/22/5/19/2/16/3010/140/281/111/25/92/23/6/20圖10：【發(fā)行】同業(yè)存單募集完成率以及AA+以下同業(yè)存單募集完成率(周，%)同業(yè)存單募集完成率(周，%)12/24/7/21/4/18/4/18/1/15/29/13/27/10/24/8/22/5/19/2/16/3010/142022/10/282022/11/112022/11/25/92/23/62023/1/20銀行日起始日合計(jì) 環(huán)比上期變動(dòng)(單位:bp)52023/1/142023/1/2052023/1/72023/1/1352022/12/312023/1/652022/12/242022/12/3052022/12/172022/12/23國(guó)有行平均票面利率(單位：環(huán)比上期變動(dòng)(單位:bp)52023/1/142023/1/2052023/1/72023/1/1352022/12/312023/1/652022/12/242022/12/3052022/12/172022/12/23股份行平均票面利率(單位：環(huán)比上期變動(dòng)(單位:bp)-1.793.6052023/1/142023/1/2052023/1/72023/1/1352022/12/312023/1/652022/12/242022/12/3052022/12/172022/12/23城商行平均票面利率(單位：環(huán)比上期變動(dòng)(單位:bp).0652023/1/142023/1/2052023/1/72023/1/1352022/12/312023/1/652022/12/242022/12/3052022/12/172022/12/23農(nóng)商行平均票面利率(單位：環(huán)比上期變動(dòng)(單位:bp)52023/1/142023/1/2052023/1/72023/1/1352022/12/312023/1/652022/12/242022/12/3052022/12/172022/12/23表4：同業(yè)存單信用利差及到期收益率結(jié)構(gòu)(環(huán)比變動(dòng)單位為bp，其余均為%)同業(yè)存單信用利差(bp)%)級(jí)/期限環(huán)比上期變化(bp)/1/20.36011/1/13.81241/1/6120/12/301426/12/236191級(jí)/期限MMMMYMMMMY環(huán)比上期變化(bp).03/1/20/1/131/1/6/12/30.87/12/23.95級(jí)/期限環(huán)比上期變化(bp).03/1/20/1/13/1/6/12/30/12/23圖11：【發(fā)行】同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、加權(quán)發(fā)行期限以及9M以上發(fā)行占比(左軸：年、%；右軸：億元)2/24/7/21/4/18/4/18/1/15/29/13/27/10/24/8/22/5/19/2/16/302022/10/142022/10/282022/11/112022/11/25/92022/12/23/62023/1/2000-銀行圖12：【發(fā)行】國(guó)有大行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、加權(quán)發(fā)行期限以及9M以上發(fā)行占比(左軸：年、%；右軸：億元)%2/24/7/21/4/18/4/18/1/15/29/13/27/10/24/8/22/5/19/2/16/300/140/281/111/25/92/23/6/200-圖13：【發(fā)行】股份行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、加權(quán)發(fā)行期限以及9M以上發(fā)行占比(左軸：年、%；右軸：億元)2/24/7/21/4/18/4/18/1/15/29/13/27/10/24/8/22/5/19/2/162/24/7/21/4/18/4/18/1/15/29/13/27/10/24/8/22/5/19/2/16/300/140/281/111/25/92/23/6/200000-%圖14：【發(fā)行】城商行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、加權(quán)發(fā)行期限以及9M以上發(fā)行占比(左軸：年、%；右軸：億元)2021/12/24/7/21/4/18/4/18/1/15/29/13/27/10/24/8/22/5/19/2/16/300/140/281/111/25/92/23/6/20-圖15：【發(fā)行】農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、加權(quán)發(fā)行期限以及9M以上發(fā)行占比(左軸：年、%；右軸：億元)2021/12/24/7/21/4/18/4/18/1/15/29/13/27/10/24/8/22/5/19/2/16/300/140/281/111/25/92/23/62023/1/200-M銀行表5：【存量】部分銀行同業(yè)存單余額、周度到期及凈融資額(億元)名AQ3HQ1存單到期存單凈融資9行42,2922,270銀行1722,8403,380398-1銀行55316626514917032,8932,9398行974141,145959632044-10321011091232,3652,558行382,2072,495515,8502,0572杭州銀行726行91銀行8行5506254763-150-128行3-197-15168行703551-1072484853333466963434313137122727銀行存量同業(yè)存單平均票存量同業(yè)存單平均票面利率2022A2022Q32022H1Q1存量同業(yè)存單剩余存量同業(yè)存單剩余期限2022A2022Q32022H1Q1行137.29185.35200.18銀行130.73192.57227.61154.50191.78189.48172.47165.91179.7575.9690.82銀行125.49137.72152.91155.03191.51176.13161.60180.63175.12121.29129.04154.48151.81178.24167.61行129.87169.25182.62132.33132.33167.97166.44.08139.9387.96130.05181.34112.82131.52127.07134.98138.79144.31.73153.12196.66176.98176.21行131.19170.9260.478125.55103.21120.57168.84杭州銀行163.18153.89131.18行123.17176.44156.69150.09150.09156.26138.23177.91181.73173.17銀行.92103.659146.38行9193.439143.65116.89106.85120.95195.14183.50158.19121.31行171.68171.68160.17140.97125.90125.03121.81188.30162.57163.93行.66137.14.7389.4775.2471.10125.41101.48230.00322.0036.0025.747177.03188.45158.11225.28117.281794.77d銀行表7：【到期】同業(yè)存單未來到期情況(億元)銀行類型AA+以下起始日合計(jì)AAAA+AAAAA+市商市商1/1/28/1/28791-31/1/29/1/295031/1/30/1/3025--1/1/31/1/311-4-11/2/1/2/13023-21/2/2/2/2-3-19---1/2/3/2/33-4-2/1/14/1/2752427/1/28/2/38907/2/4/2/1027067/2/11/2/1757/2/18/2/244990/12/1/12/31800/1/1/1/31732/2/1/2/285813425/3/1/3/314207/4/1/4/30451/5/1/5/31675544/6/1/6/30銀行(二)商業(yè)銀行債：本期商業(yè)銀行債到期規(guī)模150億元遍下行，7年期和10年期下行幅度最大。行債到期，預(yù)計(jì)未來30天到期1筆，到期規(guī)模80億元。表8：商業(yè)銀行債券發(fā)行情況(億元)起始日結(jié)束日合計(jì)發(fā)行發(fā)行規(guī)模AA+以下AAAA合計(jì)合計(jì)發(fā)行發(fā)行筆數(shù)AA+以下AAAA11111/1/20/1/19/1/18/1/17/1/16/1/20/1/19/1/18/1/17/1/16------------------------------55555/1/14/1/7/12/31/12/242022/12/17/1/20/1/13/1/6/12/302022/12/23-------------------2-----2-----2023/1/12023/1/31------2022/12/12022/12/3192022/11/12022/11/3022022/10/12022/10/3162022/9/12022/9/305066商業(yè)銀行普通債信用利差(bp)商業(yè)銀行普通債到期收益率(%)級(jí)/期限(AAA):7Y(AAA):10Y環(huán)比上期變化(bp).22-1.800.87/1/20443.273.42/1/13758.043.293.293.41/1/6725.773.283.283.43/12/3003.45/12/230.113.363.47級(jí)/期限YYYYYYYY(AA+):7Y(AA+):10Y環(huán)比上期變化(bp)-4.00-1.33/1/20.583.403.55/1/13.483.443.57/1/6.05.563.463.61/12/3.573.493.64/12/23.70.533.523.63銀行表10：【到期】商業(yè)銀行債券未來到期情況(億元)況區(qū)間自然起始日結(jié)束日日合計(jì)AAAA+以下AAAAAAA+銀行類型商業(yè)銀行商市商業(yè)銀行到期規(guī)模(億元)1111111/1/28/1/29/1/30/1/31/2/1/2/2/2/3/1/28/1/29/1/30/1/31/2/1/2/2/2/3--------------------------------------------------------7777/1/14/1/28/2/4/2/11/2/18/1/27/2/3/2/10/2/17/2/24------------------------------------3-3/12/1/12/3150-/1/1/1/31---/2/1/2/28----/3/1/3/3135/4/1/4/3053/5/1/5/31-0-0-/6/1/6/304----41111111/1/28/1/29/1/30/1/31/2/1/2/2/2/3/1/28/1/29/1/30/1/31/2/1/2/2/2/3--------------------------------------------------------7777/1/14/1/28/2/4/2/11/2/18/1/27/2/3/2/10/2/17/2/2422----1-----22----1----------11----111---------111383252683231/12/1/1/1/2/1/3/1/4/1/5/1/6/1121615111383252683231/12/1/1/1/2/1/3/1/4/1/5/1/6/1121615511692--/12/31-11333-11333-------/2/28----111261111261422/4/30---/5/31---11----/6/3011----銀行筆為AAA級(jí)。表11：二級(jí)資本工具發(fā)行情況(億元)起始日結(jié)束日合計(jì)發(fā)行規(guī)模AAAA+以下AAAAAAA+合計(jì)合計(jì)發(fā)行發(fā)行筆數(shù)AA+以下AAAAAAA+11111/1/20/1/19/1/18/1/17/1/16/1/20/1/19/1/18/1/17/1/16----------------------------------------52023/1/142023/1/20--------52023/1/72023/1/13--------52022/12/312023/1/6--------52022/12/242022/12/301412152022/12/172022/12/23351222023/1/12023/1/31--------2022/12/12022/12/3194547-56-2022/10/12022/10/315232022/9/12022/9/307331表12：永續(xù)債發(fā)行情況(億元)時(shí)間區(qū)段發(fā)行規(guī)模發(fā)行筆數(shù)區(qū)間交易日起始日結(jié)束日合計(jì)AA+以下AAAAA+合計(jì)AA+以下AAAAA+1/1/20/1/20--------1/1/19/1/19--------1/1/18/1/18--------1/1/17/1/17--1--112023/1/162023/1/16--1-1-5/1/14/1/20-22-1115/1/7/1/13--------5/12/31/1/6--------5/12/24/12/307-7-1-1-52022/12/172022/12/23--1-1-/1/1/1/31-2-111/12/1/12/31--4-4-0--02--2/10/1/10/31--1-1-/9/1/9/30-6-42銀行2--2--表13：【到期】二級(jí)資本工具未來到期情況(億元)資本工具到期情況股份制商業(yè)起始日結(jié)束日日為準(zhǔn)合計(jì)市商業(yè)銀行商業(yè)銀行AA+以下AAAAA+銀行類型銀行到期規(guī)模(億元)1111111/1/28/1/29/1/30/1/31/2/1/2/2/2/3/1/28/1/29/1/30/1/31/2/1/2/2/2/3--- ------------- 15--------------------------- ----------777/1/14/1/28/2/4/2/11/1/27/2/3/2/10/2/17------------ 10---------215--72023/2/182023/2/24-