期貨市場及杠桿投資

第一節(jié)期貨市場交易特征及規(guī)則

第八章

期貨市場及杠桿投資

退出返回目錄上一頁下一頁期貨交易與期貨合約

期貨交易是指，交易雙方支付一定數(shù)量的保證金，通過交易所進(jìn)行的，在將來某一地點(diǎn)和時(shí)間買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的商品。這種以實(shí)物產(chǎn)品為標(biāo)的物的期貨交易稱為商品期貨。

期貨合約是指，期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化的、受法律約束的，并載明在將來某一時(shí)間和地點(diǎn)買賣某一特定商品的合約。第一節(jié)期貨市場交易特征及規(guī)則

第八章

期貨市場及杠桿投資

期貨交易的主要特征

期貨市場具有專門的交易場所

期貨市場的交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約適宜于進(jìn)行期貨交易的期貨商品具有特殊性

期貨交易是通過買賣雙方公開競價(jià)方式進(jìn)行期貨交易實(shí)行保證金制度期貨市場具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)期貨交易不以實(shí)物商品的交割為目的期貨交易由期貨交易所對其提供履約擔(dān)保退出返回目錄上一頁下一頁第一節(jié)期貨市場交易特征及規(guī)則

第八章

期貨市場及杠桿投資

期貨市場交易的規(guī)則

會員管理規(guī)則

委托交易規(guī)則

保證金制度

中央清算制會員賬戶監(jiān)管

每日結(jié)算制

對平倉與未平倉合約的結(jié)算

保證金的監(jiān)繳

退出返回目錄上一頁下一頁第二節(jié)期貨產(chǎn)品定價(jià)

第八章

期貨市場及杠桿投資

期貨價(jià)格以現(xiàn)貨價(jià)格為基礎(chǔ)

期貨價(jià)格收斂于現(xiàn)貨價(jià)格隨著期貨合約交割月份的逼近，期貨的價(jià)格將收斂于標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格。當(dāng)?shù)竭_(dá)交割期限時(shí)，期貨的價(jià)格將等于現(xiàn)貨價(jià)格。期貨價(jià)格與預(yù)期的現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期假說（Expectationshypothesis）

期貨合約的交易價(jià)格等于交割日現(xiàn)貨市場的預(yù)期價(jià)格。即退出返回目錄上一頁下一頁第二節(jié)期貨產(chǎn)品定價(jià)

第八章

期貨市場及杠桿投資

期貨折價(jià)（Normalbackwardation）

凱恩斯認(rèn)為認(rèn)為，從總體上看，套期保值者在期貨市場上是以空頭出現(xiàn)的，為使投機(jī)者以多頭的角色出現(xiàn)在期貨市場上，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，套期保值者必須以高于無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率的收益作為投機(jī)者的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因此要求期貨的價(jià)格低于預(yù)期的現(xiàn)貨價(jià)格。即退出返回目錄上一頁下一頁第二節(jié)期貨產(chǎn)品定價(jià)

第八章

期貨市場及杠桿投資

期貨溢價(jià)（Normalcontango）

另一個(gè)相反的假說認(rèn)為，在通常情況下，套期保值者愿意在期貨市場上做多頭，他們?yōu)槭雇稒C(jī)者做空頭并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，套期保值者必須通過使持有空頭頭寸的預(yù)期回報(bào)率高于無風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率來吸引投機(jī)者。這就要求期貨價(jià)格比預(yù)期的現(xiàn)貨價(jià)格高。即退出返回目錄上一頁下一頁第二節(jié)期貨產(chǎn)品定價(jià)

第八章

期貨市場及杠桿投資

有關(guān)期貨價(jià)格與預(yù)期的現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的三種假說退出返回目錄上一頁下一頁第二節(jié)期貨產(chǎn)品定價(jià)

第八章

期貨市場及杠桿投資

金融期貨價(jià)格的構(gòu)成

期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+頭寸持有成本頭寸持有成本=融資成本+保有成本-持有收益期貨價(jià)格可能高于或低于當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格，這取決于持有頭寸成本的大小退出返回目錄上一頁下一頁第三節(jié)期貨交易中的套期保值第八章

期貨市場及杠桿投資

空頭套期保值與多頭套期保值

如果投資者知道他要在將來某一特定的時(shí)間購買某一資產(chǎn)，則可以通過持有期貨合約的多頭來對沖該資產(chǎn)價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。這就是多頭套期保值（longhedge）如果投資者知道他要在將來某一特定的時(shí)間出售某一資產(chǎn)，則可以通過持有期貨合約的空頭來對沖該資產(chǎn)價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。這就是空頭套期保值（shorthedge）。退出返回目錄上一頁下一頁第三節(jié)期貨交易中的套期保值第八章

期貨市場及杠桿投資

基差風(fēng)險(xiǎn)的概念當(dāng)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格不一致或期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的變動幅度不同時(shí)，便產(chǎn)生了基差風(fēng)險(xiǎn)（basisrisk）

在套期保值的情況下，一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨市場的價(jià)格與相應(yīng)的期貨價(jià)格之差，被稱為期貨的基差（basis）。即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格基差風(fēng)險(xiǎn)退出返回目錄上一頁下一頁當(dāng)套期保保值者知知道將于于時(shí)刻出出售售資產(chǎn)，，并在時(shí)時(shí)刻持持有期期貨的空空頭時(shí)，，該資產(chǎn)產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的的價(jià)格為為，，期貨頭頭寸的盈盈利為。。套期期保值資資產(chǎn)獲得得的有效效價(jià)格是是第三節(jié)期貨貨交易中的套套期保值第八章期貨市場及杠杠桿投資空頭套期保值值退出返回目錄上一頁下一頁第三節(jié)期貨貨交易中的套套期保值第八章期貨市場及杠杠桿投資多頭套期保值值當(dāng)套期保值者者知道將于時(shí)時(shí)刻購買買資產(chǎn)，并在在時(shí)刻持持有期貨的多多頭時(shí)，該資資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的價(jià)價(jià)格為，，期貨頭寸的的損失為。。套期保值值資產(chǎn)支付的的有效價(jià)格是是退出返回目錄上一頁下一頁第三節(jié)期貨貨交易中的套套期保值第八章期貨市場及杠杠桿投資退出返回目錄上一頁下一頁基差風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生生的原因需要對沖的價(jià)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的資資產(chǎn)與期貨合合約的標(biāo)的資資產(chǎn)可能并不不完全一樣。。套期保值者可可能并不能肯肯定購買或出出售資產(chǎn)的確確切時(shí)間。套期保值可能能要求期貨合合約在其到期期日之前就進(jìn)進(jìn)行平倉。減小基差風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的關(guān)鍵問題題選擇期貨合約約的標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)選擇交割月份份第三節(jié)期貨貨交易中的套套期保值第八章期貨市場及杠杠桿投資當(dāng)不能找到與與現(xiàn)貨資產(chǎn)完完全一樣的期期貨合約的標(biāo)標(biāo)的資產(chǎn)時(shí)，，就會產(chǎn)生基基差風(fēng)險(xiǎn)，而而且期貨價(jià)格格與被保值的的資產(chǎn)價(jià)格的的相關(guān)性越差差，基差風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越大。隨著套期保值值的到期日與與交割月份之之間差距的增增加，基差風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)增加退出返回目錄上一頁下一頁第三節(jié)期貨貨交易中的套套期保值第八章期貨市場及杠杠桿投資最佳套期比率率套期比率是指指，持有期貨貨合約的頭寸寸大小與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)大大小之間的比比率。令保值值者現(xiàn)貨資產(chǎn)產(chǎn)的持有量為為N，賣空單位位相同資產(chǎn)的的期貨合約，，則最優(yōu)套期比率率不僅取決于于現(xiàn)貨與期貨貨價(jià)格的相對對風(fēng)險(xiǎn)，而且且還取決于現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格與期期貨價(jià)格的相相關(guān)系數(shù)退出返回目錄上一頁下一頁第三節(jié)期貨貨交易中的套套期保值第八章期貨市場及杠杠桿投資為了能夠確定定最優(yōu)套期比比率，一個(gè)可可行的方法是是引用和和的歷史史數(shù)據(jù)估計(jì)、、和退出返回目錄上一頁下一頁第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)偏好與杠桿桿投資決策第八章期貨市場及杠杠桿投資投資者的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)偏好退出返回目錄上一頁下一頁第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)偏好與杠桿桿投資決策第八章期貨市場及杠杠桿投資期貨交易的保保證金制度與與杠桿投資保證金制度初始保證金（initialmargin）當(dāng)日結(jié)算制度度（markingtomarket）維持保證金（maintenancemargin）結(jié)算保證金（clearingmargin）杠桿桿投投資資期貨貨交交易易的的保保證證金金制制度度使使得得投投資資者者僅僅需需支支付付合合約約金金額額的的5%~15%的的資資金金便便可可獲獲得得整整個(gè)個(gè)交交易易的的利利潤潤或或承承擔(dān)擔(dān)整整個(gè)個(gè)交交易易的的損損失失退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁第四四節(jié)節(jié)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)偏偏好好與與杠杠桿桿投投資資決決策策第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資期貨貨交交易易的的保保證證金金制制度度與與杠杠桿桿投投資資

期貨交易現(xiàn)貨交易交易總額（美元）10000010000支付資金（美元）1000010000價(jià)格上漲5美元時(shí)的利潤（美元）1250125價(jià)格下跌5美元時(shí)的損失（美元）-1250-125期貨貨的的杠杠桿桿投投資資效效應(yīng)應(yīng)退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁第五五節(jié)節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議交交易易與與期期貨貨交交易易的的比比較較第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議（（ForwardAgreement））含義義是遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期交交易易的的法法律律協(xié)協(xié)議議，，交交易易雙雙方方約約定定在在未未來來某某個(gè)個(gè)時(shí)時(shí)期期按按預(yù)預(yù)先先簽簽訂訂的的協(xié)協(xié)議議交交換換某某一一特特定定資資產(chǎn)產(chǎn)的的合合約約遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議交交易易特特征征場外外進(jìn)進(jìn)行行，，雙雙向向標(biāo)標(biāo)價(jià)價(jià)直接接在在銀銀行行與與銀銀行行、、銀銀行行與與客客戶戶之之間間進(jìn)進(jìn)行行接受受參參加加者者的的對對應(yīng)應(yīng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不需需要要保保證證金金大部部分分交交易易都都導(dǎo)導(dǎo)致致交交割割金額額和和到到期期日日靈靈活活退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁第五五節(jié)節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議交交易易與與期期貨貨交交易易的的比比較較第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議交交易易與與金金融融期期貨貨交交易易的的比比較較遠(yuǎn)期協(xié)議金融期貨交易場所無形市場有形市場交易方式經(jīng)紀(jì)人制會員制參與者銀行同業(yè)以營利目的的投機(jī)者合約規(guī)格無固定規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)化合約信用風(fēng)險(xiǎn)較大較小到期交付全部金額與保證金的差額交割方式履行交割對沖平倉清算方式交易雙方清算日清算清算公司每日清算退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁第五五節(jié)節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議交交易易與與期期貨貨交交易易的的比比較較第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資遠(yuǎn)期期與與期期貨貨價(jià)價(jià)格格的的比比較較遠(yuǎn)期期價(jià)價(jià)格格退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁不支支付付收收益益的的投投資資資資產(chǎn)產(chǎn)的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期價(jià)價(jià)格格支付付已已知知現(xiàn)現(xiàn)金金收收益益的的投投資資資資產(chǎn)產(chǎn)的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期價(jià)價(jià)格格支付付已已知知紅紅利利率率的的投投資資資資產(chǎn)產(chǎn)的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期價(jià)價(jià)格格無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利利率率恒恒定定時(shí)時(shí)的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期價(jià)價(jià)格格和和期期貨貨價(jià)價(jià)格格當(dāng)無無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利利率率不不變變時(shí)時(shí)，，具具有有相相同同到到期期日日的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期合合約約和和期期貨貨合合約約具具有有相相同同的的價(jià)價(jià)格格。。第五五節(jié)節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議交交易易與與期期貨貨交交易易的的比比較較第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁第五五節(jié)節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議交交易易與與期期貨貨交交易易的的比比較較第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁第五五節(jié)節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議交交易易與與期期貨貨交交易易的的比比較較第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁第五五節(jié)節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議交交易易與與期期貨貨交交易易的的比比較較第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁第五五節(jié)節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期協(xié)協(xié)議議交交易易與與期期貨貨交交易易的的比比較較第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁第六六節(jié)節(jié)算算例例第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁多頭頭套套期期保保值值某投投資資者者預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)在在3個(gè)月月后后有有800萬美美元元的的資資金金流流入入，，他他希希望望收收到到這這筆筆資資金金后后進(jìn)進(jìn)行行短短期期投投資資。。但但此此時(shí)時(shí)他他預(yù)預(yù)測測利利率率會會下下跌跌，，便便買買入入3個(gè)月月期期的的利利率率期期貨貨，，預(yù)預(yù)先先把把收收益益固固定定下下來來。。具具體體操操作作及及結(jié)結(jié)果果如如表表8.6-1所示示。。利用用利利率率期期貨貨套套期期保保值值第六六節(jié)節(jié)算算例例第八八章章期貨貨市市場場及及杠杠桿桿投投資資

現(xiàn)貨市場期貨市場9月2日3個(gè)月期存款利率為2.5%買入8份12月份到期的3個(gè)月利率期貨合約（收益率為2.45%）12月1日把800萬美元存入銀行，利率為2%賣出8份12月份到期的3個(gè)月利率期貨合約（收益率為2%）結(jié)果損失=800×（2.5%-2%）×92/365=10082美元盈利=8×100×（2.45%-2%）×92/365=9074美元投資者最終損失=10082美元-9074美元=1008美元，或者說，投資者以1008美元的代價(jià)避免了10082美元的可能損失退出出返回回目目錄錄上一一頁頁下一一頁頁空頭頭套套期期保保值值某投投資資者者擁擁有有200萬美美元元的的長長期期國國庫庫券券，，他他預(yù)預(yù)測測不不久久利利率率會會上上升升，，因因此此他他利利用用賣賣出出利利率率期期貨貨合合約約進(jìn)進(jìn)行行套套期期保保值值。。具具體體操操作作及及結(jié)結(jié)果果如如下下表表所所示示。。第六節(jié)節(jié)算算例例第八章章期貨市市場及及杠桿桿投資資退出返回目目錄上一頁頁下一頁頁

現(xiàn)貨市場期貨市場3月份持有200萬美元長期國庫券，市場價(jià)值198萬美元按總值185萬美元賣出20份長期國庫券7月份到期的期貨合約*6月份長期國庫券市場價(jià)值跌至190萬美元按總值175萬美元買入20份長期國庫券7月份到期的期貨合約結(jié)果損失8萬美元盈利10萬美元投資者最終盈利=10萬美元-8萬美元=2萬美元，或者說，投資者不僅避免了利率上升可能導(dǎo)致的8萬美元的損失，而且還獲得額外2萬美元的收益。第六節(jié)節(jié)算算例例第八章章期貨市市場及及杠桿桿投資資退出返回目目錄上一頁頁下一頁頁利用外外匯期期貨套套期保保值空頭套套期保保值某美國國投資資者準(zhǔn)準(zhǔn)備投投資于于短期期證券券市場場。此此時(shí)90天的美美國國國債利利率為為6%，而同同期的的英國國國債債利率率為19%，顯然然比美美國國國債有有吸引引力。。但英英國國國債的的利息息以英英鎊支支付。。若在在投資資期滿滿時(shí)，，英鎊鎊貶值值，該該投資資者在在利率率上的的獲利利就會會被匯匯率的的變動動而抵抵消。。為了了克服服匯率率變動動可能能給投投資者者帶來來的損損失，，該投投資者者可以以利用用外匯匯期貨貨進(jìn)行行空頭頭套期期保值值。具具體操操作及及結(jié)果果如下下表所所示。。第六節(jié)節(jié)算算例例第八章章期貨市市場及及杠桿桿投資資退出返回目目錄上一頁頁下一頁頁第六節(jié)節(jié)算算例例

現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日以1英鎊兌換2美元的價(jià)格購買62500英鎊，并投資于3個(gè)月期的英國國債以1英鎊兌換1.95美元的價(jià)格賣出1份6月份到期的英鎊期貨合約*6月1日將投資本利和以1英鎊兌換1.9美元的價(jià)格兌換成美元=62500×（1+19%*92/365）×1.9=124436.99美元以1英鎊兌換1.85美元的價(jià)格買入1份6月份到期的英鎊期貨合約結(jié)果虧損=62500×（1+19%×92/365）×（2-1.9）=6549.32美元盈利=62500×（1.95-1.85）=6250美元投資者最終虧損=6549.32美元-6250美元=299.32美元，或者說，投資者僅以299.32美元的代價(jià)避免了可能6549.32美元的損失。第八章章期貨市市場及及杠桿桿投資資退出返回目目錄上一頁頁下一頁頁第六節(jié)節(jié)算算例例多頭套套期保保值一家跨跨國公公司有有兩個(gè)個(gè)分支支機(jī)構(gòu)構(gòu)，分分別在在美國國和英英國。。若某某年6月在英英國的的機(jī)構(gòu)構(gòu)有一一筆資資金閑閑置3個(gè)月，，而此此時(shí)美美國的的機(jī)構(gòu)構(gòu)恰好好緊缺缺短期期周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)資金金。公公司管管理層層希望望將這這筆資資金從從英國國調(diào)入入美國國，但但為避避免匯匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，該公公司在在外匯匯市場場上進(jìn)進(jìn)行了了期貨貨交易易。具具體操操作及及結(jié)果果如下下表所所示。。第八章章期貨市市場及及杠桿桿投資資退出返回目目錄上一頁頁下一頁頁第六節(jié)節(jié)算算例例第八章期貨市場及及杠桿投資資

現(xiàn)貨市場期貨市場6月份以1英鎊兌換2美元的價(jià)格賣出50萬英鎊以1英鎊兌換2.05美元的價(jià)格購買8份9月份交割的英鎊期貨合約9月份以1英鎊兌換2.05美元的價(jià)格購買50萬英鎊以1英鎊兌換2.10美元的價(jià)格賣出8份9月份交割的英鎊期貨合約結(jié)果損失=50×（2.05-2）=25000美元盈利=50×（2.10-2.05）=25000美元投資者損益=0，這就是說，通過保值交易，這家公司完全避免了匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)。退出返回目錄上一頁下一頁利用股票指指數(shù)期貨套套期保值空頭套期保保值空頭套期保保值的參與與者，主要要是已經(jīng)擁擁有股票的的個(gè)人或機(jī)機(jī)構(gòu)、或是是預(yù)期將持持有股票的的個(gè)人或機(jī)機(jī)構(gòu)，在對對未來股市市走勢沒有有把握或預(yù)預(yù)測股價(jià)會會下跌的情情況下，為為避免股價(jià)價(jià)下跌帶來來的損失，，他們便會會采取賣出出股指期貨貨的操作策策略進(jìn)行套套期保值。。第六節(jié)算算例第八章期貨市場及及杠桿投資資退出返回目錄上一頁下一頁若美國某股股票持有者者擁有價(jià)值值2500000美元的股票票，他預(yù)計(jì)計(jì)未來股票票價(jià)格會下下跌，因此此，他便賣賣出五份3個(gè)月后到期期的標(biāo)準(zhǔn)普普爾500種股票指數(shù)數(shù)期貨合約約，指數(shù)點(diǎn)點(diǎn)為1000，該交易的的總價(jià)格為為2500000美元（=5×1000×500）。該合約約到期前，，由于經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期的影影響，股票票價(jià)格明顯顯下跌，股股票指數(shù)跌跌至950點(diǎn)，此時(shí)，，該投資者者采取買入入股指期貨貨合約的行行動。具體體操作及結(jié)結(jié)果如下表表所示。第六節(jié)算算例第八章期貨市場及及杠桿投資資退出返回目錄上一頁下一頁

股票現(xiàn)貨市場期貨市場目前擁有價(jià)值2500000美元的股票賣出5份3個(gè)月期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)期貨合約，總價(jià)值為2500000美元（5×1000×500）。3個(gè)月后股票價(jià)值下降至2350000美元

買回同等份數(shù)的市場指數(shù)期貨合約，總價(jià)值為2375000美元（5×950×500）。結(jié)果虧損150000元盈利125000元投資者虧損=25000元，這就是說，投資者以25000美元為代價(jià)避免了可能150000美元的損失第六節(jié)算算例第八章期貨市場及及杠桿投資資退出返回目錄上一頁下一頁多頭套期保保值香港一股票票投資者計(jì)計(jì)劃購買市市場價(jià)值為為1000000港元的股票票，但資金金未到位。。為避免股股票價(jià)格上上升，他便便購入一個(gè)個(gè)月期的恒恒生股票指指數(shù)期貨合合約。如果果股價(jià)如他他所料果真真上揚(yáng)，則則該投資者者在現(xiàn)貨市市場上的機(jī)機(jī)會虧損便便由其在期期貨市場上上的盈利彌彌補(bǔ)。具體體操作及結(jié)結(jié)果如下表表所示。第六節(jié)算算例第八章期貨市場及及杠桿投資資退出返回目錄上一頁下一頁第六節(jié)算算例第八章期貨市場及及杠桿投資資

股票現(xiàn)貨市場期貨市場現(xiàn)在欲購買價(jià)值1000000港元的股票，但資金未到位買入2份1個(gè)月期股指期貨合約，價(jià)值為1000000港元（2×10000點(diǎn)×50*）一個(gè)月后股價(jià)上揚(yáng)，欲購股票市價(jià)上升到1050000港元指數(shù)升至10050點(diǎn)，賣出期股指期貨合約，價(jià)值為1050000港元（2×10050點(diǎn)×50）結(jié)果損失5000港元盈利5000港元投資者損益=0，或者說，投資者通過實(shí)施股指期貨交易，鎖定了一個(gè)月獲取5000港元的盈利機(jī)會。退出返回目錄上一頁下一頁9、靜靜夜夜四四無無鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。1月月-231月月-23Friday,January6,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。01:29:1201:29:1201:291/6/20231:29:12AM11、以我獨(dú)沈沈久，愧君君相見頻。。。1月-2301:29:1201:29Jan-2306-Jan-2312、故人江海別別，幾度隔山山川。。01:29:1201:29:1201:29Friday,January6,202313、乍見翻翻疑夢，，相悲各各問年。。。1月-231月-2301:29:1201:29:12January6,202314、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國國見青山。。。06一月月20231:29:12上上午01:29:121月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月231:29上上午1月-2301:29January6,202316、行行動動出出成成果果，，工工作作出出財(cái)財(cái)富富。。。。2023/1/61:29:1201:29:1206January202317、做前前，能能夠環(huán)環(huán)視四四周；；做時(shí)時(shí)，你你只能能或者者最好好沿著著以腳腳為起起點(diǎn)的的射線線向前前。。。1:29:12上上午1:29上上午午01:29:121月-239、沒有失失敗，只只有暫時(shí)時(shí)停止成成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事情努努力了未必有有結(jié)果，但是是不努力卻什什么改變也沒沒有。。01:29:1201:29:1201:291/6/20231:29:12AM11、成功就就是日復(fù)復(fù)一日那那一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積積累。。。1月-2301:29:1201:29Jan-2306-Jan-2312、世間成事事，不求其其絕對圓滿滿，留一份份不足，可可得無限完完美。。01:29:1201:29:1201:29Friday,January6,202313、不知知香積積寺，，數(shù)里里入云云峰。。。1月-2