2022年定向增發(fā)新規(guī)全文

核心結(jié)論：①再融資政策經(jīng)受了起步-快速進(jìn)展-政策收緊-再度松綁四個階段。這次“再融資”規(guī)落地，旨在進(jìn)展股權(quán)融資。②07年以來定增股在定增增收益率較高?！霸偃谫Y”規(guī)下的定增策略214114股的投資規(guī)律進(jìn)展探討，并分析將來定增給市場帶來的投資時機(jī)。再融資規(guī)落地，旨在進(jìn)展股權(quán)融資消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%26121911的征求意見稿全都，但在此之外放寬了非公開發(fā)行股票融資規(guī)模限制、明確了1)。劃分為四個階段：①2023-112023429成為市場進(jìn)展的內(nèi)在要求。2023575871745%左右，定增成為上市公司融資工具的重要組成局部。②2023-16202381(2023/08/012023-132023-1520231020231，AIPO，20237-2023年11IPO成為A股市場第一大12161508000.3到1.8萬億左右，12-16年年均定增占股權(quán)融資比例均處在70-80%左右的高位，定增開頭成為上市公司融資工具的主要組成局部。規(guī)定》對解禁期滿后的減持行為進(jìn)展了標(biāo)準(zhǔn)?？偟膩砜?023年推出的規(guī)對非同時2023年以來IPO漸漸開頭常態(tài)化，這一系列因素的疊加使得定增規(guī)模大幅3360.855%左右。20232023性，是我國資本市場完善根底制度的重要舉措。0760%?？梢?2023/05/30)已三月有余。46330募資金額在7000億元左右，相比去年同期增長幅度在300%以上，可以看到再融前宏觀經(jīng)濟(jì)總體形勢和進(jìn)展需要的一項(xiàng)必定選擇，受2023年年初冠肺炎疫情14%高金融體系的整體效率。在宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整方面，比照目前A股、境外上市中并購能夠較快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，優(yōu)化上市公司構(gòu)造。定增股的投資規(guī)律從定增類型的分類占比來看，三類定增占比中收購資產(chǎn)類的定增占比較高為35.2%，6.6%。從15.8%等。進(jìn)一步對定增的三大目的進(jìn)展分析：收購資產(chǎn)主要包括公司間要方向;以產(chǎn)品、業(yè)務(wù)為內(nèi)容的募投工程一般也是在公司主業(yè)領(lǐng)域內(nèi)或者與主業(yè)關(guān)聯(lián)度較高，主要由于涉及到技術(shù)、市場、人員等諸多問題，募投工程一般不會與公司原有主業(yè)跨度太大;第三類募投方向主要是建立與主業(yè)配套的銷售、來的大。補(bǔ)充資本類的定增主要是補(bǔ)充流淌資金、補(bǔ)充運(yùn)營資金、歸還債務(wù)等，可以帶來當(dāng)年或者來年利潤的顯著增長。其次，假設(shè)這種定增是面對大股東的，也反映了大股東對公司支持和對將來的信念，也會提振投資者的信念。，A43348.6328641920232023股價(jià)表現(xiàn)，平均收益率到達(dá)37.1%;平均年化收益率到達(dá)55.8%，而同期上證指數(shù)7.2%2023-16130%的高點(diǎn)。我們進(jìn)一步將定增股投資拆分為三個階段。階段一，定增預(yù)案公布到召開股東大會;階段二，召開股東大會到獲得證監(jiān)會批文;階段三，從獲得證監(jiān)會批文到定增執(zhí)行。我們統(tǒng)計(jì)了2023年以來公布定增公告400016.4%;18.2%;階段三的增流程的推動，定增股的股價(jià)表現(xiàn)會漸漸疲弱。以史鑒今，將來定增股的投資時機(jī)幾何?定增股的投資時機(jī)幾何：0743342488150428142.8%，略41.326.2%。此前我們曾分析資產(chǎn)收購類TMTTMT東獨(dú)家定增，反映了大股東對上市公司將來的信念，對股價(jià)有提振作用。20234334家公司中，工業(yè)和信息技術(shù)的公司占比較高，分別為1126家和831家。這些公52.2%和29.122.8%。③估值視角：低估值占優(yōu)。我們依據(jù)不同估值PE(TTM，后同)水平區(qū)間劃分公司，統(tǒng)計(jì)不同估值區(qū)間公司的定增投資平均收益率。覺察隨著公司估值PE的上升，定增平均收益率漸漸下降，從0-10PE42.7%100PE30.5%，低估值的公司在定增投資中收益較優(yōu)。但我們要考慮到定增景，而公司原有業(yè)務(wù)的靜態(tài)估值并不能反映公司的將來。/境外自然人。在我們統(tǒng)計(jì)的案例中，有大股東參與的定增是1455家，接近1/3的占比，平均收益率為39.1%，高于大股東不36.2%。大股東參與定增反映了大股東對于定增后公司的信念與支持，對提振股價(jià)也有樂觀作用。定增將帶來主題性的投資時機(jī)，長期來看公司投資價(jià)值還是取決于根本面。約翰?博格在《長贏投資》中將股票收益分解為投資收益和投機(jī)收益，其中投資19001019308%~13%9.54.5%，5%，企業(yè)通在-10%~10%之間猛烈波動，但平均值僅為0.1%?？梢?，股價(jià)上漲的核心驅(qū)動力A1996A1996定增主要是帶來短期主題性的投資時機(jī)。增基金犧牲了套利中最重要的一個要素——流淌性。我們首先要知道定增基金的歷史：27599!202312466何其瘋狂!融資規(guī)模是股發(fā)行的數(shù)倍，在市場內(nèi)大量抽血(但回血股市寥寥無幾);120放開，投資者損失巨大。個市場。球友幾乎都有參與，就不贅述了。相比于定向增發(fā)，可轉(zhuǎn)債可是好太過了。(但也埋下了隱患，將來幾年將有V對各種融資方式進(jìn)展某種平衡。低、不再適用減持規(guī)等。換句話說，就是全方面松綁了——中國股市重要都是為融資效勞的。(投資者人只能靠自己保護(hù)自己了)2900定期的定增基金或者股票，確實(shí)是一個很不錯的選擇。214A行業(yè))更傾向于競價(jià)定價(jià)，小市值公司的定增需求更加猛烈。二級市場上車賺錢的時機(jī)?險(xiǎn)資、國資定增收益最穩(wěn)定二級市場上變現(xiàn)。PE/VC基金資管子公司、券商、險(xiǎn)資七大類。和一般投資者一樣，機(jī)構(gòu)投資者也有自己增資管產(chǎn)品。那么，回看歷史，不同類型的投資者參與定增市場的風(fēng)格有何不同呢?廣發(fā)證券(16.540,0.78,4.95%)515202322006收益率和勝率也很難跑贏市場整體;公募處于腰部思維(如市值、估值、業(yè)績增速)，基金子公司行為更靈敏。而個人和PE/VC投資行為具有確定相像性，比方均具有小市值、輕估值、重13-16也就是定增政策環(huán)境相對寬松的時期，個人投資者收益較為顯著。根本面和估值性價(jià)比，奉行價(jià)值投資+均值回歸理念。歷史資料顯示，險(xiǎn)資和國資都偏好市值大的工程，參與工程的市值平均在ROEROE11%，位居各類定增投資者之首。11.65%，遠(yuǎn)高于市場平均水平2.66%。便是“趁廉價(jià)的時候買”，202340%，74.67%。賺“工程的錢”將成為主流指出，與過去不同，定增投資收益將迎來“分化”。益。依據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)數(shù)據(jù)，定增市場歷史收益率為7.4%，三局部歷史平均收20.9%、4.6%、-18.1%。2023例(限并購預(yù)期)，短期內(nèi)高折價(jià)時機(jī)將來可能會平抑。與此同時，擇股收益作用增加，2023面因此得到改善”，廣發(fā)證券研報(bào)寫道。爭論。市場的投資策略和個股配置。怎樣選擇潛在的高增長工程?選股的策略，對于一般消費(fèi)者來說，則具有更為前瞻性的參考價(jià)值。在定增市場中，機(jī)構(gòu)投資者會如何選擇潛在的高增長工程?廣發(fā)證券研報(bào)提出以下幾個維度。一是行業(yè)，競價(jià)類中涉及大訂單/工程、融資需求與盈利兌現(xiàn)東參與概率更大且多涉及并購，對于科技成長與金融的業(yè)績增厚更為顯著(如紡服/TMT/非銀)。ROE/借殼上市/配套融資與融資收購等目的帶來高增長且多為定價(jià)，其次為工程融資(多為競價(jià))，最弱