2023年軍工行業(yè)投資策略：戰(zhàn)地黃花分外香-部分2

上游上游基礎(chǔ)器件基礎(chǔ)軟件基礎(chǔ)數(shù)據(jù)芯片板卡模組算法地基增強(qiáng)系統(tǒng)軟件處理天線其他航天電子盟升電子振芯科技航錦科技航天電子盟升電子振芯科技航錦科技華測導(dǎo)航北斗星通合眾思壯合眾思壯華力創(chuàng)通華力創(chuàng)通中海中海達(dá)歐比歐比特海格通信海格通信中中游終端集成系統(tǒng)集成系統(tǒng)平臺終端設(shè)備基礎(chǔ)設(shè)施其他中國衛(wèi)星航天電子北方導(dǎo)航航天宏圖盟升電子航錦科技亞光科技中國衛(wèi)星航天電子北方導(dǎo)航航天宏圖盟升電子航錦科技亞光科技中科星圖華測導(dǎo)航振芯科技北斗星通星網(wǎng)宇達(dá)天奧電子雷雷科防務(wù)華力創(chuàng)通華力創(chuàng)通中中海達(dá)海格通信海格通信合眾思壯合眾思壯下游行業(yè)市場大眾市場特殊市場交通運(yùn)輸電力應(yīng)用高精度農(nóng)業(yè)智能手機(jī)車聯(lián)網(wǎng)可穿戴設(shè)備公安防災(zāi)減災(zāi)海上遇險搜救中中國衛(wèi)星天奧電天奧電子振振芯科技華力創(chuàng)通華力創(chuàng)通合眾思壯合眾思壯海格通海格通信中中科星圖華測導(dǎo)航華測導(dǎo)航航錦科技航錦科技北斗星通北斗星通航天宏圖航天宏圖????????????????????地面系統(tǒng)地面系統(tǒng)被動遙感衛(wèi)星間系統(tǒng)主動被動遙感衛(wèi)星間系統(tǒng)SARINSAR)站資料來源：中國船舶集團(tuán)官網(wǎng)、各研究所公眾號、Wind，中航證券研究所整理WindWindWind””““”” ，121221WindWindCBCWindGb10Gb104Gbcm?3WindCBCWindWindWindPPANWindWindWindWindWind,陶瓷電容器鋁電解電容鉭電解電容薄膜電解電容陶瓷電容器鋁電解電容鉭電解電容薄膜電解電容Wind17.63%15.97%12.11% 14.51%0 20182019202020212022E2023ECAGRCAGR202020212022E2023E2024E2025E軍用GPU市場規(guī)模(億)WindWindWind①②③①②COMACCAACCOMACCAACCOMACCOMACCirium****COMACCiriumCOMACCOMACIMFSIPRI???????①CAGR=15.05%CAGR=7.06%CAGR=15.05%CAGR=7.06%WindWindWindWindWind////2007-需求側(cè)供給側(cè)填補(bǔ)裝備序列空白外部因素填補(bǔ)裝備序列空白國有企業(yè)拓展新定價機(jī)制推動體系化發(fā)展?國有企業(yè)收規(guī)模通過海外競爭提升我國提高軍工投?收規(guī)模通過海外競爭提升我國提高軍工投?增利：提升企業(yè)盈裝備技術(shù)發(fā)展視野資產(chǎn)出效率利空間?提質(zhì)增效：促進(jìn)武器裝備技術(shù)升級，全球軍貿(mào)市場復(fù)蘇提供向下游拓展的新途徑民參軍企業(yè)民參軍企業(yè) (可規(guī)避直接與下游現(xiàn)有客戶的競爭)提高全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)提供整機(jī)”裝備實(shí)戰(zhàn)效能檢驗(yàn)途徑，生產(chǎn)效率為日后轉(zhuǎn)入國內(nèi)市場奠定基提供整機(jī)”裝備實(shí)戰(zhàn)效能檢驗(yàn)途徑，生產(chǎn)效率為日后轉(zhuǎn)入國內(nèi)市場奠定基礎(chǔ)軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展軍工產(chǎn)品性價比(競爭力)提升正反饋(促進(jìn))國內(nèi)供需關(guān)系逐漸變化航母電磁彈射系航母電磁彈射系統(tǒng)F-35BAIM-120D出口國：美國本國采購價：1.16美進(jìn)口國：新加坡出口軍貿(mào)價：2.29美出口國：美國本國采購價：120萬美進(jìn)口國：英國出口軍貿(mào)價：250萬美出口國：美國進(jìn)口國：法國8.22美13.21美用于CVN-81米用于下一艘航勒號航算空艦軍貿(mào)溢價率：60.71%軍貿(mào)溢價率：97.41%8.33%WindIDC000302.6267.7201201020192020全球PC電腦出貨量(萬臺)IDC”””““”069.766.9270.9275522019???????????????????????????????????””““≤≤..2722222211分布式異構(gòu)互聯(lián)架構(gòu)體系架構(gòu)設(shè)計系統(tǒng)分析評估系統(tǒng)二維、三維、環(huán)境分布式異構(gòu)互聯(lián)架構(gòu)體系架構(gòu)設(shè)計系統(tǒng)分析評估系統(tǒng)二維、三維、環(huán)境沉浸式VR\AR等器材沉浸式VR\AR等器材任務(wù)級任務(wù)級模擬器、實(shí)裝部件、微波暗室(嚴(yán)肅訓(xùn)練游戲)軍事智能算法實(shí)物、半實(shí)物設(shè)備靶機(jī)、靶彈等器材參試、配試裝備“JOSim、FOSim(方州科技)兵棋系統(tǒng)(國防大學(xué))Sim2000(國防科技大學(xué))ACMI(空工大)飛機(jī)模擬平臺(摩詰創(chuàng)新)CISE、EffSim(航天科工)XSimStudio(華如科技)JOSim、FOSim(方州科技)兵棋系統(tǒng)(國防大學(xué))Sim2000(國防科技大學(xué))ACMI(空工大)飛機(jī)模擬平臺(摩詰創(chuàng)新)CISE、EffSim(航天科工)XSimStudio(華如科技)墨墨子聯(lián)合作戰(zhàn)仿真系統(tǒng)(華戍防務(wù))EEAGLE(志成凌云)““”””“”” 估值貢獻(xiàn)主要驅(qū)動估值貢獻(xiàn)及業(yè)績因素共同主要驅(qū)動40% 30% 20% 10% 0%-10%-20%-30%2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4估值貢獻(xiàn)業(yè)績貢獻(xiàn)交叉影響指數(shù)漲跌幅15% 10% 5% 0% -5%-10%-15%-20%2022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/12估值貢獻(xiàn)業(yè)績貢獻(xiàn)交叉影響指數(shù)漲跌幅++++----