人民幣匯率走勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)防范

各位領(lǐng)導(dǎo)、朋友下午好！人民幣匯率變動(dòng)：走勢(shì)分析與風(fēng)險(xiǎn)防范廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院朱孟楠教授、博導(dǎo)、副院長(zhǎng)2010/05/06研究基礎(chǔ)[1]《國(guó)際匯率制度選擇論》（中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2006年5月）。

[2]發(fā)展中國(guó)家匯率制度選擇的困境與對(duì)策，《亞太經(jīng)濟(jì)》，04/2。[3]論新興市場(chǎng)國(guó)家匯率制度選擇上的害怕浮動(dòng)及其成因，《前沿金融理論》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2004年4月出版。[4]China’sExchangeRateSystem-----APolicyPerspective.ChineseBusinessReview.Jun.2004.Volume3.No.6.[5]我國(guó)匯率制度的現(xiàn)狀分析及改革策略,《華東師范大學(xué)學(xué)報(bào)》2004/3。[6]“中元區(qū)”的構(gòu)建：現(xiàn)實(shí)可行性及前景展望，《廈門(mén)大學(xué)學(xué)報(bào)》（哲），2004/4[7]我國(guó)匯率機(jī)制選擇應(yīng)更加靈活，《國(guó)際金融報(bào)》2005/8/19、8/31[8]近期印尼盾貶值的主要原因及啟示，《國(guó)際金融報(bào)》05/9/16。[9]非美幣兌人民幣波幅擴(kuò)大“有理”，《國(guó)際金融報(bào)》(2005、09、27，

第1版)。[10]人民幣“美元化”：程度及其決定因素的實(shí)證研究，《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》2005/12。研究基礎(chǔ)[11]匯率改革回顧與展望，《國(guó)際金融報(bào)》2006/1/4。[12]創(chuàng)匯改后最高日漲幅，人民幣進(jìn)入“壓力密集期”，(《國(guó)際金融報(bào)》2006/3/16，

第1版)。[13]藏匯于民，分散儲(chǔ)備：“外匯新政”正當(dāng)其時(shí)，國(guó)際金融報(bào)，2006.04.17[14]新興市場(chǎng)國(guó)家匯率害怕浮動(dòng)的現(xiàn)象分析－以新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)為視角，廈門(mén)大學(xué)學(xué)報(bào)，2006/3[15]自然科學(xué)基金：人民幣幣值重估的利弊分析及對(duì)策研究（副組長(zhǎng)），課題號(hào)70341029，時(shí)間2004/1－04/9。[16]中國(guó)外匯儲(chǔ)備的有效管理及路徑選擇，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2007（6）。CN14-1221/F

[17]中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)集中與控制，金融理論與實(shí)踐，2007(8)[18]中國(guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)集中與控制策略——基于中國(guó)外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)的思考，廈門(mén)大學(xué)學(xué)報(bào)，2007（6）[19]購(gòu)買力平價(jià)理論的實(shí)證檢驗(yàn)及其在人民幣匯率中的運(yùn)用，金融評(píng)論，2007年第2期[20]人民幣匯率波動(dòng)：測(cè)算及國(guó)際比較，國(guó)際金融研究，2007（10）[21]中國(guó)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度與管理研究，國(guó)家社科基金，課題組長(zhǎng)朱孟楠，經(jīng)費(fèi)9萬(wàn)元，時(shí)間2007、3～2009、6、30，項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)：07BJY157研究基礎(chǔ)[22]全球金融危機(jī)下的香港聯(lián)系匯率制：困境、持續(xù)性及改革方向，南方金融，2009（1）[23]人民幣匯率升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，青海經(jīng)濟(jì)研究，2008（5）[24]外匯市場(chǎng)壓力與貨幣政策—基于中國(guó)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（4）[25]Long-runpurchasingpowerparityandasymmetricadjustmentinBRICs.hsu-LingChang,Chi-WeiSu,Meng-NanZhuandPeiLiu.AppliedEconomics,2009.[26]開(kāi)放條件下人民幣匯率制度改革（12章）,《開(kāi)放進(jìn)程中的中國(guó)貨幣政策研究---基于“入世”背景》，北京大學(xué)出版社（張亦春等著），2008年5月。[27]貨幣危機(jī)形成機(jī)理和中國(guó)貨幣危機(jī)潛在可能性分析（8章），《金融制度設(shè)計(jì)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2009年1月版。[28]香港：從人民幣離岸市場(chǎng)債券市場(chǎng)到人民幣離岸中心，上海金融2009（8）[29]全球金融危機(jī)下中國(guó)外匯儲(chǔ)備有效管理研究，經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2009（10。[30]中國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇增長(zhǎng)原因、問(wèn)題及對(duì)策，《中日金融制度比較》，日文發(fā)行，2009年3月，中央大學(xué)出版社。[31]外匯市場(chǎng)壓力、外匯市場(chǎng)干預(yù)與沖銷——中國(guó)外匯市場(chǎng)干預(yù)有效性的實(shí)證研究，國(guó)際金融研究，2010（02）。

[32]《國(guó)際匯率制度選擇論》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2010年10月即將出版。目錄一、人民幣匯率變化的基本情況二、人民幣匯率升值的爭(zhēng)論與現(xiàn)實(shí)改革三、近年來(lái)人民幣匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響四、影響匯率變動(dòng)的主要因素與人民幣匯率的走勢(shì)五、風(fēng)險(xiǎn)防范一、人民幣匯率變化的基本情況1、不同制度下的人民幣匯率變動(dòng)

1949-1952：浮動(dòng)匯率。匯率劇烈波動(dòng)

1953-1973：固定匯率。1973年2月:2.05。

1973-1980：釘住匯率。1980年底:1.53。

1981-1993：雙軌制。內(nèi)部結(jié)算價(jià)：2.8；公開(kāi)牌價(jià)：1.535.7。匯率向下調(diào)整。

1993.12.31:外匯調(diào)劑價(jià):8.7；官方匯率：5.7。

1994.1--2005.7：?jiǎn)我坏挠泄芾淼母?dòng)匯率。8.7-8.27。：以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

8.116.82

：報(bào)價(jià)RMB/USD=6.8262人民幣匯率變化的趨勢(shì)圖（2005—2009）人民幣對(duì)主要貨幣之最新匯率日期美元?dú)W元日元港幣英鎊2010-4-196.82629.20317.40570.8793810.4427

2010-4-166.82619.24567.34540.8795310.53852010-4-156.82609.32337.30760.8795310.57312010-4-146.82619.31187.31510.8797510.52112010-4-136.82609.26807.33780.8795710.47932010-4-126.82599.30817.32670.8800010.52902010-4-96.82609.12197.29510.8797310.43702010-4-86.82599.10477.31490.8794610.39892010-4-76.82599.13317.27980.8791610.40812010-4-66.82609.18067.24280.8789810.41582、人民幣匯率率變動(dòng)的特點(diǎn)點(diǎn)（1）變化莫測(cè)，，但又存在特特殊的變化規(guī)規(guī)律要么劇烈變動(dòng)動(dòng)、要么不動(dòng)動(dòng)；要么持續(xù)續(xù)向下，要么么持續(xù)向上…(2)匯率水平變動(dòng)動(dòng)與物價(jià)水平平和對(duì)外貿(mào)易密切相關(guān)。(3)匯率雙軌制發(fā)發(fā)揮了很大的的影響。（4）政府的干預(yù)預(yù)力度大。(5)匯率水平變化化與制度選擇擇相聯(lián)系。（6）2005年以來(lái)人民幣幣匯率步入上上升通道。匯率劇烈波動(dòng)動(dòng)與“巍然不不動(dòng)”劇烈波動(dòng)：1949/1/18：$1=￥801950/3/3：$1=￥42，0001952/12：$1=￥26，170以不變應(yīng)萬(wàn)變變：1953-1973：固定匯匯率。1973/02:2.051973-1980：釘住匯匯率。1980/12:1.531996－2005：盯住美元元。2005/07:8.3持續(xù)貶值：1981－1994/1/1：管理浮動(dòng)－－盯住美元。。持續(xù)升值：2005/7/21－今天2010/4/19管理浮動(dòng)－盯盯住一攬子。。8.116.8262(目前)人民幣匯率變變化的最新情情況—對(duì)歐元人民幣匯率變變化的最新情情況—對(duì)日元二、人民幣升升值的爭(zhēng)論與與實(shí)際的改革革（一）1、要求人民幣幣匯率升值的的呼聲（2003—2005.7）（1）主要要觀點(diǎn)點(diǎn)、要要求從2003年開(kāi)始始要求求人民民幣匯匯率重重新估估值的的討論論越來(lái)來(lái)越多多，來(lái)來(lái)自國(guó)國(guó)外的的聲音音也越越來(lái)越越大。?！?003年3月6日，日日本國(guó)國(guó)會(huì)參參議員員發(fā)表表言論論，提提出中中國(guó)應(yīng)應(yīng)將人人民幣幣升值值，以以減輕輕因輸輸出通通貨緊緊縮對(duì)對(duì)日本本和世世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的影響響。——2003年5月，歐歐洲中中央銀銀行行行長(zhǎng)德德伊森森貝赫赫稱中中國(guó)的的匯率率制度度是個(gè)個(gè)“問(wèn)問(wèn)題””。——2003年6月中旬旬，美美國(guó)財(cái)財(cái)政部部長(zhǎng)約約翰·斯諾表表示，，美國(guó)國(guó)支持持中國(guó)國(guó)實(shí)行行更靈靈活的的匯率率制度度?！?003年7月，國(guó)國(guó)際貨貨幣基基金組組織（（IMF）也建建議，，中國(guó)國(guó)政府府考慮慮允許許人民民幣的的管理理浮動(dòng)動(dòng)匯率率制更更具靈靈活性性。——2003年9月2日，美美國(guó)財(cái)財(cái)政部部長(zhǎng)約約翰·斯諾訪訪華，，人民民幣匯匯率變變化是是其主主要議議題。。要求人人民幣幣匯率率升值值的呼呼聲與此同同時(shí)，，美國(guó)國(guó)等一一些國(guó)國(guó)家表表示，，如果果中國(guó)國(guó)不升升值，，就進(jìn)進(jìn)行制制裁，，例如如：（1）參眾眾兩院院16名議員員聯(lián)名名寫(xiě)信信給布布什總總統(tǒng)。。（2）對(duì)來(lái)來(lái)自中中國(guó)的的進(jìn)口口品征征收27.5%的關(guān)稅稅。（3）“如如果他他們希希望參參與全全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)，，必須須遵守守常規(guī)規(guī)。””（4）美國(guó)國(guó)的““健全全美元元同盟盟”表表示，，將考考慮提提請(qǐng)布布什政政府就就中國(guó)國(guó)人民民幣匯匯率問(wèn)問(wèn)題進(jìn)進(jìn)行301條款調(diào)調(diào)查，，以迫迫使人人民幣幣升值值。（5）甚至至連布布什也也公開(kāi)開(kāi)表態(tài)態(tài)：中中國(guó)的的貨幣幣政策策被政政府操操縱，，對(duì)美美國(guó)并并不公公平。。要求人人民幣幣匯率率升值值的呼呼聲美國(guó)中國(guó)得得自于于美國(guó)國(guó)的貿(mào)貿(mào)易順順差比比中國(guó)國(guó)整體體的貿(mào)貿(mào)易順順差還還要大大，也也就是是說(shuō)，，就貿(mào)貿(mào)易順順差來(lái)來(lái)講，，我們們是１１０００％地地依賴賴于美美國(guó)。。美國(guó)國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)中中國(guó)出出口有有重要要意義義，對(duì)對(duì)中國(guó)國(guó)的貿(mào)貿(mào)易順順差有有決定定意義義。所所以說(shuō)說(shuō)在人人民幣幣升值值問(wèn)題題上，，美國(guó)國(guó)是毫毫無(wú)爭(zhēng)爭(zhēng)議的的“關(guān)關(guān)鍵先先生””。實(shí)際改改革－－2005年的方方案（2）2005年7月21日的改改革原則：：主動(dòng)動(dòng)性、、可控控性、、漸進(jìn)進(jìn)性內(nèi)容：：（1）實(shí)行行以市市場(chǎng)供供求為為基礎(chǔ)礎(chǔ)、參參考一一籃子子貨幣幣進(jìn)行行調(diào)節(jié)節(jié)、有有管理理的浮浮動(dòng)匯匯率制制度人人民幣幣匯率率不再再盯住住單一一美元元，形形成更更富彈彈性的的人民民幣匯匯率機(jī)機(jī)制。。（2）中國(guó)國(guó)人民民銀行行于每每個(gè)工工作日日閉市市后公公布當(dāng)當(dāng)日銀銀行間間外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)美元元等交交易貨貨幣對(duì)對(duì)人民民幣匯匯率的的收盤(pán)盤(pán)價(jià)，，作為為下一一個(gè)工工作日日該貨貨幣對(duì)對(duì)人民民幣交交易的的中間間價(jià)格格。（3）2005年7月21日19時(shí)，根根據(jù)對(duì)對(duì)匯率率合理理均衡衡水平平的測(cè)測(cè)算，，人民民幣對(duì)對(duì)美元元升值值2%，即美美元對(duì)對(duì)人民民幣交交易價(jià)價(jià)格調(diào)調(diào)整為為：$1=￥8.11，并作作為次次日銀銀行間間外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)上外外匯指指定銀銀行之之間交交易的的中間間價(jià)，，外匯匯指定定銀行行可自自此時(shí)時(shí)起調(diào)調(diào)整對(duì)對(duì)客戶戶的掛掛牌匯匯價(jià)。。2005年7月21日的改改革（4）銀行行間外外匯市市場(chǎng)美美元對(duì)對(duì)人民民幣的的交易易價(jià)在在央行行公布布的美美元交交易中中間價(jià)價(jià)上下下０．．３％（后后改為為0.5%）的幅度內(nèi)浮動(dòng)動(dòng)；非美元貨貨幣對(duì)人民幣幣的交易價(jià)在在央行公布的的該貨幣交易易中間價(jià)上下下１．５％（（后改為3%）的幅度內(nèi)浮動(dòng)動(dòng)（9月23日的改革在次次擴(kuò)大至3％）。三個(gè)特點(diǎn)：（1）“微改”。。首先，表現(xiàn)現(xiàn)在從原來(lái)實(shí)實(shí)際釘住單一一美元更為參參考一籃子貨貨幣來(lái)調(diào)節(jié)匯匯率。其次，，表現(xiàn)為匯率率水平向上微調(diào)整2％。（2）重在改革人人民幣匯率形形成機(jī)制，而而非人民幣匯匯率水平在數(shù)數(shù)量上的增減減。（3）主動(dòng)改革的的結(jié)果。改革的主要原原因（3）為什么要改改？（1）國(guó)外多年來(lái)來(lái)的壓力。（通貨緊縮縮論、逆差論論等）（2）國(guó)內(nèi)具備了了調(diào)整人民幣幣匯率的條件件。微調(diào)人民民幣匯率是非非常正常的行行為。一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)濟(jì)形勢(shì)較好，，超出多數(shù)人人預(yù)期。7月20日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局發(fā)布我國(guó)上上半年宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP增長(zhǎng)9.5%，CPI同比增長(zhǎng)2.3%。二是經(jīng)過(guò)3年的反復(fù)討論論，國(guó)內(nèi)各界界對(duì)人民幣匯匯率改革所涉涉及的主要問(wèn)問(wèn)題，包括目目標(biāo)、條件、、步驟、影響響、利弊等，，已經(jīng)有了相相當(dāng)程度的了了解。三是通過(guò)多次次政府高層磋磋商，美政府府也已意識(shí)到到強(qiáng)迫人民幣幣升值不會(huì)對(duì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)帶帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利利益，應(yīng)該通通過(guò)談判與協(xié)協(xié)商解決雙方方的分歧。一些國(guó)際金融融機(jī)構(gòu)對(duì)人民民幣匯率調(diào)整整的預(yù)言不斷斷落空，也使使得一部分投投機(jī)資本開(kāi)始始從國(guó)內(nèi)撤出出。（3）適度上調(diào)具具有正面的作作用（境外投投資、消費(fèi)、、人民幣國(guó)際際化、貿(mào)易等等）。改革的反響（4）會(huì)產(chǎn)生什么么樣的影響，，國(guó)內(nèi)外的反反映如何？美國(guó)：宣布這一重大大金融政策的的當(dāng)天，白宮宮發(fā)言人麥克克萊倫在記者者招待會(huì)上說(shuō)說(shuō)，美國(guó)對(duì)中中國(guó)采用更為為靈活的貨幣幣制度感到鼓鼓舞。美國(guó)對(duì)中國(guó)不不再實(shí)行11年來(lái)跟美元掛掛鉤的人民幣幣匯率的做法法表示贊揚(yáng)。。聯(lián)邦儲(chǔ)備委員員會(huì)主席格林林斯潘說(shuō)，中中國(guó)的這個(gè)行行動(dòng)是“良好好的第一步””。他說(shuō)：“在維持長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)10年之久的固定定匯率之后，，這是人們希希望采取的步步驟。我認(rèn)為為他們是謹(jǐn)慎慎的，非常令令人欽佩。瑞銀：“從長(zhǎng)期來(lái)看看，人民幣浮浮動(dòng)幅度可能能會(huì)更大”，，瑞銀亞太區(qū)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師師安德森在接接受本報(bào)記者者采訪時(shí)表示示。但是安德德森認(rèn)為，這這不會(huì)導(dǎo)致對(duì)對(duì)人民幣的投投機(jī)潮的到來(lái)來(lái)。改革的反響惠譽(yù)：惠譽(yù)國(guó)際信用用評(píng)級(jí)聯(lián)席董董事：在此次次人民幣升值值后，預(yù)計(jì)熱熱錢(qián)流入規(guī)模模將小于2004年大約1000億美元的規(guī)規(guī)模，而在在除去人民民幣升值對(duì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的影響后后，中國(guó)今今年的經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)仍將將至少達(dá)到到８．２％％。標(biāo)普：新的匯率體體制給中國(guó)國(guó)采取的進(jìn)進(jìn)一步措施施或政策改改變，以及及今后一段段時(shí)間內(nèi)中中國(guó)將允許許其貨幣升升值的程度度，留下了了想象空間間。由于進(jìn)進(jìn)一步的升升值預(yù)期，，可能會(huì)有有比過(guò)去兩兩年更多的的投機(jī)資金金流入，這這將給中國(guó)國(guó)的貨幣環(huán)環(huán)境帶來(lái)考考驗(yàn)，盡管管如此，包包括增強(qiáng)貨貨幣的靈活活性等方面面的改善與與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域域的其他進(jìn)進(jìn)展一起，，將使中國(guó)國(guó)的評(píng)級(jí)進(jìn)進(jìn)一步提高高。德意志銀行行：新匯率機(jī)制制將不再緊緊釘單一貨貨幣，這意意味著央行行已經(jīng)認(rèn)識(shí)識(shí)到人民幣幣對(duì)更多貨貨幣的升值值潛力，此此次升值表表明中國(guó)政政府愿意進(jìn)進(jìn)一步開(kāi)放放人民幣匯匯率，并且且對(duì)中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力充充滿信心。。他預(yù)計(jì)２２４個(gè)月之之內(nèi)，人民幣對(duì)美元元的匯率將將達(dá)到１∶∶７．３。。二、人民幣幣升值的爭(zhēng)爭(zhēng)論與實(shí)際際的改革（（二）2、要求人民民幣匯率繼繼續(xù)升值的的呼聲（2009年以來(lái)）背景：自從2008年國(guó)際金融融危機(jī)發(fā)生生以來(lái)，人人民幣兌換換美元的匯匯率比價(jià)一一直維持在在6.83比1的水平幾乎乎沒(méi)有變化化。聲音：“人民幣幣匯率低估估導(dǎo)致貿(mào)易易失衡和失失業(yè)率上升升”；““只要中國(guó)國(guó)重估人民民幣匯率，，發(fā)達(dá)國(guó)家家的工人失失業(yè)率就會(huì)會(huì)迅速緩解解”；““沒(méi)有任何何其他辦法法能比人民民幣升值更更有助于推推動(dòng)美國(guó)創(chuàng)創(chuàng)造就業(yè)崗崗位”(舒默)。行動(dòng)：2009年3月15日，130位美國(guó)國(guó)會(huì)會(huì)議員聯(lián)名名致信美國(guó)國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特特納和商務(wù)務(wù)部長(zhǎng)駱家家輝，要求求在4月15號(hào)出臺(tái)的財(cái)政部報(bào)告中，將中國(guó)國(guó)認(rèn)定為““匯率操縱縱國(guó)”。2009年3月16日，共和黨議員員林賽·格雷漢姆和和民主黨議議員查爾斯斯·舒默拋出“舒默議案案”，要求財(cái)政政部列出“匯率根本本性失當(dāng)國(guó)國(guó)家名單””，就人民幣匯匯率問(wèn)題向向中國(guó)施壓壓。有些議議員甚至威威脅道，如如果中國(guó)不不能采取有有效行動(dòng)，，將對(duì)中國(guó)國(guó)貿(mào)易進(jìn)行行制裁。2、要求人民民幣匯率繼繼續(xù)升值的的呼聲（2009年以來(lái)），美國(guó)國(guó)會(huì)會(huì)聽(tīng)證會(huì)：：美國(guó)眾議院院籌款委員員會(huì)24日就人民幣幣匯率問(wèn)題題舉行聽(tīng)證證會(huì)。部分國(guó)會(huì)議議員和學(xué)者者繼續(xù)指控控中國(guó)為促促進(jìn)出口和和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)長(zhǎng)期低估估人民幣幣幣值。彼得得森國(guó)際經(jīng)經(jīng)濟(jì)研究所所主管伯格格斯坦聲稱稱，人民幣幣幣值至少被低估估25%至40%，但他并未列列舉這一論論斷的依據(jù)據(jù)。會(huì)上有經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家指出出，上述做做法不僅不不能解決美美國(guó)的貿(mào)易易問(wèn)題，而而且將損害害美國(guó)的長(zhǎng)長(zhǎng)期利益。。美國(guó)企業(yè)研研究所的經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲菲利普·列維當(dāng)日出出席聽(tīng)證會(huì)會(huì)時(shí)指出，，美國(guó)在人人民幣匯率率問(wèn)題上采采取單方面面措施，如如給中國(guó)粘粘貼「貨幣操縱國(guó)國(guó)」的標(biāo)簽簽、對(duì)中國(guó)國(guó)實(shí)施懲罰罰性關(guān)稅等等，這樣的做法法將引起一一些負(fù)面的的政治反應(yīng)應(yīng)。而依靠靠多邊外交交途徑解決決貿(mào)易問(wèn)題題才符合美美國(guó)的長(zhǎng)期期利益。認(rèn)認(rèn)為，在在美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)歷經(jīng)嚴(yán)重重衰退、面面臨高失業(yè)業(yè)率的情況況下，政府府或許難以以堅(jiān)持長(zhǎng)期期目標(biāo)，但但在人民幣幣匯率問(wèn)題題上，政府府保持「長(zhǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光」」十分必要要。他說(shuō)，，美國(guó)面臨臨兩種選擇擇：一是鼓鼓勵(lì)中國(guó)更更多參與國(guó)國(guó)際金融體體系并承擔(dān)擔(dān)相應(yīng)責(zé)任任，二是采采取激進(jìn)做做法，使國(guó)國(guó)際金融體體系面臨分分崩離析的的風(fēng)險(xiǎn)。很很多當(dāng)前討討論的政策策貌似對(duì)美美國(guó)有利，，實(shí)際上卻卻會(huì)損害美美國(guó)的利益益。美國(guó)應(yīng)應(yīng)該顯示更更多的耐心心，繼續(xù)通通過(guò)多邊外外交方式爭(zhēng)爭(zhēng)取最大的的利益。美國(guó)就業(yè)與與中國(guó)人民民幣匯率關(guān)關(guān)系不大情況：1999-2000年美國(guó)就業(yè)業(yè)連續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)，此后連連續(xù)3年大減，2004年才有所增增長(zhǎng)，其間間人民幣對(duì)對(duì)美元匯率率沒(méi)有變動(dòng)動(dòng)。2005-2008年人民幣對(duì)對(duì)美元持續(xù)續(xù)升值，但但美國(guó)就業(yè)業(yè)情況則是是前兩年增增長(zhǎng)，后兩兩年下降，，從中也找找不到關(guān)聯(lián)聯(lián)。2008到2009年美國(guó)物質(zhì)質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)門(mén)就業(yè)減少少了361.3萬(wàn)，但2008年8月以來(lái)人民民幣對(duì)美元元匯率沒(méi)有有變動(dòng)?？煽梢?jiàn)，這些些比較結(jié)果果是相同的的，即美國(guó)國(guó)就業(yè)變化化同人民幣幣匯率沒(méi)有有關(guān)聯(lián)。決定美國(guó)就就業(yè)的是其其經(jīng)濟(jì)周期期和生產(chǎn)率率。凡經(jīng)濟(jì)較較快增長(zhǎng)時(shí)時(shí)，就業(yè)相相應(yīng)增加；；衰退和增增長(zhǎng)緩慢時(shí)時(shí)，就業(yè)相相應(yīng)減少。。這次金融融危機(jī)帶來(lái)來(lái)了大蕭條條以來(lái)最嚴(yán)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)濟(jì)衰退，美美國(guó)GDP負(fù)增長(zhǎng)，失失業(yè)率大幅幅上升?？煽梢哉f(shuō)，就就業(yè)變化的的根本因素素是美國(guó)國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期。此此外，還要要加上生產(chǎn)產(chǎn)率的變化化。如果產(chǎn)產(chǎn)量不變，，而生產(chǎn)率率提高，就就業(yè)也會(huì)相相應(yīng)減少。。2008、2009兩年美國(guó)生生產(chǎn)率累計(jì)計(jì)提高5.9%，也就意味味著就業(yè)必必須相應(yīng)減減少5.9%。很明顯，，美國(guó)要增增加就業(yè)，，必須恢復(fù)復(fù)GDP增長(zhǎng)，而不不是在人民民幣匯率上上動(dòng)腦筋。。解決美國(guó)就就業(yè)的建議議目前，美國(guó)國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)長(zhǎng)的癥結(jié)集集中在制造造業(yè)領(lǐng)域。。美國(guó)商務(wù)部部6年前就發(fā)表表《美國(guó)制造業(yè)業(yè)報(bào)告》指出，美國(guó)國(guó)制造業(yè)衰衰落和就業(yè)業(yè)減少根本本原因有六六項(xiàng)：政府府重視不夠夠，勞工成成本太高，，能源成本本高，技術(shù)術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)勢(shì)縮小，教教育和技術(shù)術(shù)投入不足足，國(guó)際公公平競(jìng)爭(zhēng)不不足。6年過(guò)去了，，美國(guó)制造造業(yè)沒(méi)有根根本起色，，占GDP比重在2008年下降至11.5%，醫(yī)療成本本繼續(xù)上升升，能源和和技術(shù)問(wèn)題題都沒(méi)有根根本改善。。奧巴馬政府府要增加制制造業(yè)就業(yè)業(yè)其實(shí)不難難，但要在在國(guó)內(nèi)動(dòng)一一系列手術(shù)術(shù)：第一，，重振制造造業(yè)，改變變經(jīng)濟(jì)的虛虛擬化；第第二，醫(yī)改改如果獲得得成功，生生產(chǎn)成本會(huì)會(huì)有明顯下下降。第三三，努力發(fā)發(fā)展低碳經(jīng)經(jīng)濟(jì)和替代代能源。第第四，電子子、通訊、、生物技術(shù)術(shù)、新材料料等領(lǐng)域加加快技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)新，并對(duì)對(duì)全國(guó)鐵路路、橋梁等等基礎(chǔ)設(shè)施施進(jìn)行大規(guī)規(guī)模改造。。第五，努努力增強(qiáng)教教育和研發(fā)發(fā)。最后是是堅(jiān)持同各各國(guó)合作，，反對(duì)貿(mào)易易保護(hù)主義義。如果認(rèn)認(rèn)真這樣做做了，美國(guó)國(guó)就業(yè)狀況況會(huì)有很大大改善。美國(guó)貿(mào)易赤赤字與中國(guó)國(guó)匯率關(guān)系系2009年3月9日：美國(guó)華華爾街最大大投行之一一的摩根斯斯坦利亞洲洲區(qū)主席史史蒂芬·羅奇：“中美貿(mào)貿(mào)易不平衡衡與人民幣幣匯率幾乎乎沒(méi)有關(guān)系系?！睋?jù)他介紹，，2008年，美國(guó)與與90多個(gè)國(guó)家發(fā)發(fā)生貿(mào)易赤赤字，其中中最大的雙雙邊貿(mào)易失失衡在美中中之間，其其原因一是是美國(guó)的跨跨國(guó)企業(yè)采采取了外包包措施，二二是中國(guó)價(jià)價(jià)廉物美的的產(chǎn)品適應(yīng)應(yīng)美國(guó)消費(fèi)費(fèi)者的需求求。美國(guó)卡托研研究所貿(mào)易易問(wèn)題專家家丹尼爾·伊肯森指出出：2005年7月到2008年7月間，人民民幣對(duì)美元元升值了21%，而美國(guó)對(duì)對(duì)中國(guó)的貿(mào)貿(mào)易赤字卻卻從2020億美元飆升升至2680億美元。哈佛大學(xué)教教授德懷特特·帕金斯：美美國(guó)政府已已把人民幣幣匯率問(wèn)題題變成了一一個(gè)政治問(wèn)問(wèn)題，“他他們現(xiàn)在的做法更多是是出于政治治目的”。。鐘山：一個(gè)個(gè)無(wú)需掩飾飾的事實(shí)是是，中國(guó)的的貨幣政策策在一定程程度上是為為了保護(hù)出出口行業(yè)的的就業(yè)，并并從而維護(hù)護(hù)社會(huì)穩(wěn)定定。同時(shí)，，中國(guó)出口口產(chǎn)品一旦旦漲價(jià)，也也可能使美美國(guó)及世界界其他地區(qū)區(qū)的通脹加加速。人民幣壓力力測(cè)試中國(guó)國(guó)際貿(mào)貿(mào)易促進(jìn)委委員會(huì)副會(huì)會(huì)長(zhǎng)張偉2009年3月18日表示，今今年2月，商務(wù)部部和工信部部開(kāi)始對(duì)勞勞動(dòng)密集型型行業(yè)進(jìn)行行“壓力測(cè)測(cè)試”，以以觀察人民民幣匯率的的變動(dòng)將會(huì)會(huì)對(duì)紡織等等行業(yè)造成成何種影響響。據(jù)他介介紹，目前前接受人民民幣升值““壓力測(cè)試試”的企業(yè)業(yè)有1000多家，涉及及12個(gè)行業(yè)，測(cè)測(cè)試結(jié)果約約在4月27日公布（此此前的2月下旬,商務(wù)部、工信信部已聯(lián)合展展開(kāi)針對(duì)勞動(dòng)動(dòng)密集型行業(yè)業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣幣升值的壓力力測(cè)試。大部部分出口企業(yè)業(yè)利潤(rùn)在3%左右,對(duì)于90%以上的企業(yè),人民幣升值1%,利潤(rùn)就減少1%）他同時(shí)警告道道，“壓力測(cè)測(cè)試”顯示，，一旦人民幣幣升值，對(duì)中中國(guó)紡織和家家具制造等勞勞動(dòng)密集型行行業(yè)出口企業(yè)業(yè)來(lái)說(shuō)，“后后果是災(zāi)難性性的”。這些些企業(yè)的最低低利潤(rùn)率僅為為3%，人民幣升值值將使這些公公司直接面臨臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。據(jù)他介紹紹，人民幣升升值影響最大大的將是機(jī)電電行業(yè)，因?yàn)闉槟壳霸撔袠I(yè)業(yè)拿到的訂單單已達(dá)1500億美元，假設(shè)設(shè)人民幣升值值3%，其損失將達(dá)達(dá)300億元人民幣。。2、要求人民幣幣匯率繼續(xù)升升值的呼聲（（2009年以來(lái)）反向思維--美國(guó)要噤聲：：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北北京3月23日訊路透社報(bào)報(bào)道說(shuō)，奧巴巴馬經(jīng)濟(jì)復(fù)興興委員會(huì)的一一位成員星期期二表示，如如果美國(guó)政府府在人民幣匯匯率問(wèn)題上采采取更為低調(diào)調(diào)務(wù)實(shí)的態(tài)度度，停止向中國(guó)施施加壓力，或或許中國(guó)政府府會(huì)主動(dòng)讓人人民幣適當(dāng)升升值。擔(dān)任奧巴馬總總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)復(fù)興興委員會(huì)成員員的哈佛大學(xué)學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授授MartinFeldstein說(shuō)，在人民幣幣匯率問(wèn)題上上美國(guó)政府的的做法已經(jīng)走走錯(cuò)方向。他他說(shuō)，施壓讓讓人民幣升值值只會(huì)適得其其反。MartinFeldstein說(shuō)：“如果美美國(guó)國(guó)會(huì)和財(cái)財(cái)政部停止就就人民幣匯率率發(fā)表不恰當(dāng)當(dāng)?shù)脑u(píng)論，換換句話說(shuō)，如如果美國(guó)政府府能夠保持沉沉默兩個(gè)月時(shí)時(shí)間?！彼f(shuō)說(shuō)：“或許中中國(guó)還有可能能因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)長(zhǎng)而單方面允允許人民幣升升值?！比?、近年來(lái)人人民幣匯率變變化（升值））對(duì)經(jīng)濟(jì)的影影響（一）對(duì)進(jìn)出出口貿(mào)易的影影響1、升值的幅度度：雖然人民幣匯匯率對(duì)美元呈呈現(xiàn)小幅雙向向波動(dòng)，但總總體呈升值趨趨勢(shì)。進(jìn)入2008年以來(lái)升值進(jìn)進(jìn)入比較穩(wěn)定定的狀況。2006年：升5%左右。2007年：升7%左右。2008年：升7%左右。（2009年基本穩(wěn)定，，2010年預(yù)測(cè)會(huì)升值值）2、已產(chǎn)生的影影響：（1）有利于增加加進(jìn)口（見(jiàn)下表）。。（2）抑制出口。。出口增長(zhǎng)率率下降了，說(shuō)說(shuō)明升值已產(chǎn)產(chǎn)生了一定的的影響（當(dāng)然然升值不是唯唯一的因素））。（一）對(duì)進(jìn)出出口貿(mào)易的影影響進(jìn)出口商品總額(億美元)年度增長(zhǎng)率出口商品總額(億美元)年度增長(zhǎng)率進(jìn)口商品總額(億美元)年度增長(zhǎng)率貿(mào)易順差(億美元)年度增長(zhǎng)率2008年2561617.81428517.21133118.5295512.832007年21744.1623.4712181.5525.679562.6120.772618.9447.512006年17611.2923.89693.3427.157917.9219.931775.4273.882005年14225.523.227623.2928.416602.2317.731021.06210.962004年11544.7135.575936.5335.395608.1735.76328.3629.452003年8515.737.144384.6934.664131.0439.88253.65-16.252002年6209.5521.843256.1522.382953.2821.24302.8734.722001年5096.637.462660.736.772435.918.22224.82-6.782000年4742.9631.512492.1127.852250.9335.83241.18-17.451999年3606.4911.31949.316.051657.1618.17292.15-32.951998年3240.44-0.311838.080.511402.37-1.36435.717.032009年貿(mào)易情況（（國(guó)際金融危危機(jī)影響大））1、2009年，我國(guó)進(jìn)出出口貿(mào)易總額額增速同比下下降13.9%，其中，出口累計(jì)增速速下降16%；進(jìn)口累計(jì)增增速下降11.2%。從2009年下半年開(kāi)始始，進(jìn)出口環(huán)環(huán)比增速已轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，，進(jìn)口恢復(fù)增增長(zhǎng)的速度超超過(guò)了出口，，全年貿(mào)易順差同比比下降了34.2%。。2、從地區(qū)結(jié)構(gòu)構(gòu)看，2009年中國(guó)對(duì)歐盟盟出口增速下下滑最為嚴(yán)重重，由2008年的1.76%轉(zhuǎn)為-3.95%；對(duì)美國(guó)出口增增速下滑態(tài)勢(shì)勢(shì)初步得到抑抑制，從2008年的-8.5%轉(zhuǎn)為-1.39%；對(duì)日本的出出口增速由2008年的-3.09%提高到0.48%。另方面，2009年中國(guó)從歐盟盟和美國(guó)的進(jìn)進(jìn)口增速大幅幅提高，分別別同比提高了了7.34和8.59個(gè)百分點(diǎn)，從從日本的進(jìn)口口增速也同比比提高了2.72個(gè)百分點(diǎn)。在在中國(guó)的出口口總額中，2009年歐盟占比為為19.67%，美國(guó)為21.97%，日本為8.16%，三項(xiàng)合計(jì)為為49.8%；在進(jìn)口總額中中，歐盟占比比為12.72%，美國(guó)為7.7%，日本為13.02%，合計(jì)為33.44%。322007年以來(lái)的進(jìn)出出口同比增速速貿(mào)易差額單位：億元數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND（二）對(duì)外債債的影響有利于償還外外債，減輕外外債還本付息息的壓力。人民幣升值使使短期外債增增加的同時(shí)還還可以減輕外外債還本付息息壓力。它還還可以使未償償還的外債還還本付息所需需支付的本幣幣的數(shù)量相應(yīng)應(yīng)減少，從而而在一定程度度上減輕目前前的外債負(fù)擔(dān)擔(dān)，這也將增增強(qiáng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)抵御風(fēng)險(xiǎn)的的能力。34（三））對(duì)資資本流流動(dòng)的的影響響1、會(huì)降降低吸吸引外外資的的能力力，增增加了了金融融市場(chǎng)場(chǎng)的不不穩(wěn)定定。理論上上說(shuō)，，人民民幣升升值后后,等量外外幣兌兌換的的人民民幣數(shù)數(shù)額減減少,這也意意味著著等量量外幣幣在中中國(guó)可可支配配的實(shí)實(shí)際資資源減減少,支配實(shí)實(shí)際資資源的的單位位成本本提高高。因因此，，他們們大多多更寧寧愿選選擇把把資金金投向向比較較低的的國(guó)家家。此外，，對(duì)于于金融融市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展展相對(duì)對(duì)滯后后的國(guó)國(guó)家，，大量量的短短期資資本（（熱錢(qián)錢(qián)）流流入本本國(guó)內(nèi)內(nèi)投機(jī)機(jī)追逐逐利潤(rùn)潤(rùn)，長(zhǎng)長(zhǎng)此以以往，，這必必會(huì)引引發(fā)貨貨幣和和金融融危機(jī)機(jī)，例例如東東南亞亞金融融危機(jī)機(jī)。36資本流流動(dòng)（三））對(duì)資資本流流動(dòng)的的影響響2、有利利于我我國(guó)企企業(yè)的的對(duì)外外投資資升值將將使國(guó)國(guó)內(nèi)企企業(yè)去去國(guó)外外投資資的成成本降降低。。為企企業(yè)走走出去去戰(zhàn)略略提供供了良良好時(shí)時(shí)機(jī)。。以2007年上半半年為為例，，我國(guó)國(guó)FDI80億美元元，同同比增增長(zhǎng)21％。其其中，，非金金融部部門(mén)對(duì)對(duì)外直直接投投資78億美元元，增增長(zhǎng)21％；對(duì)對(duì)外直直接投投資撤撤資清清算匯匯回6億美元元，增增長(zhǎng)142％；凈凈流出出74億美元元，增增長(zhǎng)17％。這足以以說(shuō)明明人民民幣升升值是是有利利于我我國(guó)擴(kuò)擴(kuò)大對(duì)對(duì)外投投資的的。37（四））對(duì)外外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備的的影響響外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備縮縮水，，抵御御風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的能能力減減弱。。中國(guó)外外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備資資產(chǎn)以以1萬(wàn)億美美元來(lái)來(lái)算，，其中中若最最低以以60%為美元元資產(chǎn)產(chǎn)估算算，就就有大大致6000億美元元的外外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備資資產(chǎn)暴暴露于于美元元貶值值的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)當(dāng)中。。如果果人民民幣相相對(duì)美美元升升值20％，那那么中中國(guó)將將損失失1200億美元元到2400億美元元的外外匯購(gòu)購(gòu)買力力。38外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備（（1994年—2009年）數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)源：：WIND（五））對(duì)股股市的的影響響一方面面人民民幣升升值將將吸引引國(guó)際際投機(jī)機(jī)資本本（熱熱錢(qián)）），以正規(guī)規(guī)和非非正規(guī)規(guī)渠道道進(jìn)入入證券券市場(chǎng)場(chǎng)套匯匯；另另方面面人民民幣升升值將改變變我國(guó)國(guó)現(xiàn)有有進(jìn)出出口狀狀況，對(duì)進(jìn)進(jìn)出口口依存存度大大的上上市公公司的的基本本面及及業(yè)績(jī)績(jī)，從從而深深層次次地影影響整整個(gè)證證券市市場(chǎng)的的估值值體系系。（１））人民民幣升升值將將對(duì)有大大量外外幣債債務(wù)上上市公公司及及需大大量進(jìn)進(jìn)口外外國(guó)原原材料料的上上市公公司帶帶來(lái)歷歷史性性機(jī)遇遇。（２）人人民幣的的升值使使得出口產(chǎn)品品的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力有所所下降，，特別是低低附加值值的產(chǎn)品品本身就就是依靠靠?jī)r(jià)格低低而獲得得較大的的市場(chǎng)份份額，人人民幣升升值后，，這種優(yōu)優(yōu)勢(shì)將逐逐步削弱弱，所以以出口類類上市公公司業(yè)績(jī)績(jī)將受到到較大的的沖擊，，從而影影響其股股價(jià)的表表現(xiàn)。41股票市場(chǎng)場(chǎng)股票市場(chǎng)場(chǎng)（2007--2008）最高6124.04點(diǎn)，2007年10月16日；最低低1664.93，2008年10月28日人民幣匯匯率升值值將主要要影響的的行業(yè)及及機(jī)構(gòu)觀觀點(diǎn)匯總總行業(yè)各方觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)航空業(yè)航空公司有大量的航空器材融資租申銀萬(wàn)國(guó)受益人民幣升值給航空公司帶來(lái)好處國(guó)信證券受益航空股作為人民幣升值概念的最大受益者無(wú)可爭(zhēng)議。同時(shí)包括交通運(yùn)輸板塊大通證券受益房地產(chǎn)業(yè)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響還有待觀察申銀萬(wàn)國(guó)中性升值對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響有利好、利空兩方面中信證券中性鋼鐵業(yè)降低鋼鐵行業(yè)的采購(gòu)成本申銀萬(wàn)國(guó)受益人民幣升值之后，在一定程度上會(huì)抵消鐵礦石價(jià)格上漲對(duì)鋼鐵公司的不利影響大通證券受益人民幣升值有利于鋼鐵產(chǎn)業(yè)降低成本中信證券受益石化行業(yè)依靠非關(guān)稅壁壘保護(hù)的化工產(chǎn)品受人民幣升值直接影響比較小，中國(guó)石化這種具備完整產(chǎn)業(yè)鏈的公司整體受益于人民幣升值申銀萬(wàn)國(guó)中性對(duì)石油石化子行業(yè)利弊不一中信證券中性紡織人民幣每升值1%，紡織行業(yè)銷售利潤(rùn)率下降2%-6%申銀萬(wàn)國(guó)受沖擊旅游人民幣升值則有助于促進(jìn)國(guó)內(nèi)旅游,對(duì)旅游市場(chǎng)的總體效應(yīng)為正面中信證券受益對(duì)國(guó)內(nèi)的旅游景點(diǎn)類公司顯然是不利的，但對(duì)旅行社類上市公司有利申銀萬(wàn)國(guó)受沖擊造紙?jiān)旒埡图埌b類上市公司是利好申銀萬(wàn)國(guó)受益商業(yè)零售人民幣穩(wěn)健小幅升值對(duì)今年商業(yè)類上市公司的業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生明顯影響中信證券中性食品飲料人民幣升值會(huì)提升國(guó)內(nèi)居民的人民幣資產(chǎn)價(jià)值,從而增加對(duì)高附加值的品牌食品飲料產(chǎn)品的需求,總體上有利于優(yōu)勢(shì)食品飲料上市公司的更好發(fā)展，影響有限中信證券受益電力對(duì)升值電力行業(yè)影響短期偏多，長(zhǎng)期影響為中性長(zhǎng)江證券中性港口機(jī)械業(yè)人民幣升值對(duì)港口機(jī)械行業(yè)短期影響不大長(zhǎng)江證券中性汽車延緩我國(guó)剛剛開(kāi)始的汽車出口步伐，而極端地說(shuō)就是扼殺了本土汽車產(chǎn)業(yè)的惟一生存空間中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)受沖擊（六）對(duì)對(duì)就業(yè)的的影響使就業(yè)形形勢(shì)更加加嚴(yán)峻，，可獲得得的崗位位減少。。我國(guó)出出口業(yè)提提供了許許多的就就業(yè)機(jī)會(huì)會(huì)。如果果人民幣幣升值，，抑制了了出口，，最終使使得可獲獲得的崗崗位萎縮縮。其中中，服裝裝、紡織織、玩具具、制鞋鞋和摩托托車等行行業(yè)受影影響最大大。目前就業(yè)業(yè)壓力很很大，失失業(yè)形勢(shì)勢(shì)嚴(yán)峻失業(yè)是影影響中國(guó)國(guó)社會(huì)穩(wěn)穩(wěn)定的一一個(gè)重大大問(wèn)題。。（1）城鎮(zhèn)：：目前城城鎮(zhèn)的登登記失業(yè)率為為4.2%。（2）農(nóng)村：：據(jù)資料料統(tǒng)計(jì),我國(guó)目前前的農(nóng)村村勞動(dòng)力力總量約約為4.5億,占社會(huì)勞勞動(dòng)總量量的74%左右,而且每個(gè)個(gè)勞動(dòng)力力每年的的勞動(dòng)時(shí)時(shí)間不超超過(guò)100天,其中約有有40%的農(nóng)民存存在隱性性失業(yè)。。44(六)失業(yè)率城鎮(zhèn)失業(yè)業(yè)人口及及失業(yè)率率（2004Q1-2009Q2）（七）對(duì)對(duì)人民幣幣國(guó)際化化的影響響加速人民民幣的國(guó)國(guó)際化進(jìn)進(jìn)程：人民幣的的升值，，其背后后是我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)實(shí)力的不不斷增強(qiáng)強(qiáng)，綜合合國(guó)力不不斷提高高。升值過(guò)程程將會(huì)使使得人民民幣逐漸漸成為強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)貨幣幣，人民民幣更加加堅(jiān)挺。。在國(guó)際貿(mào)貿(mào)易和結(jié)結(jié)算等過(guò)過(guò)程中，，越來(lái)越越多國(guó)家家愿意持持有人民民幣，國(guó)國(guó)內(nèi)外對(duì)對(duì)人民幣幣和中國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)的的信任將將與日俱俱增。因因此擴(kuò)大大人民幣幣的流通通范圍最最終必然然會(huì)使得得人民幣幣成為國(guó)國(guó)際通貨貨，最終終實(shí)現(xiàn)完完全的國(guó)國(guó)際化。。升值—國(guó)際化—世界三大大貨幣：：46四、影影響人民民幣匯率率的因素素與走勢(shì)勢(shì)分析1、國(guó)際匯匯率制度度的演化化趨勢(shì)——匯率制度度趨于更更加靈活活2、匯率目目標(biāo)區(qū)——中國(guó)現(xiàn)實(shí)實(shí)的選擇擇3、未來(lái)人人民幣匯匯率走勢(shì)勢(shì)——穩(wěn)中有升升4、中國(guó)單單一貨幣幣——中元的誕誕生（一）匯匯率制度度演化趨趨勢(shì)（一）國(guó)國(guó)際匯率率制度的的安排表590年代以來(lái)來(lái)各國(guó)的的匯率安安排91年93年95年97年98年9月盯住：美美元2421222120法郎1414141515其他4881112SDRs64324籃子貨幣幣3326191713相對(duì)一種種貨幣的的有限靈靈活44444聯(lián)合安排排109101213根據(jù)一套套指標(biāo)調(diào)調(diào)整542----管理浮動(dòng)動(dòng)2729444856獨(dú)立浮動(dòng)動(dòng)2956545145（一）匯匯率制度度演化趨趨勢(shì)總的方向向是：釘釘住更更加加靈活自自由浮動(dòng)動(dòng)匯率制度度演化的的規(guī)律或或特點(diǎn)：：釘?。?4）更加靈活活（101）有限靈活活（17）（二）匯匯率目標(biāo)標(biāo)區(qū)1）“蜜月月效應(yīng)””（honeymoomeffect）所謂“蜜蜜月效應(yīng)應(yīng)”，是是指匯率率的變動(dòng)動(dòng)總是如如膠似漆漆地圍繞繞著中心心匯率上上下波動(dòng)動(dòng)。具體體說(shuō)，當(dāng)當(dāng)匯率離離開(kāi)中心心匯率逐逐漸接近近目標(biāo)區(qū)區(qū)邊緣時(shí)時(shí)，因?yàn)闉榻灰渍哒叩念A(yù)期期作用，，匯率又又會(huì)向中中心匯率率靠攏。。這種情情形猶如如熱戀中中的情侶侶在短暫暫的分離離之后，，總是尋尋求機(jī)會(huì)會(huì)重新相相聚，且且盡可能能地抗拒拒進(jìn)一步步的分離離，因此此稱之為為“蜜月月效應(yīng)””。目標(biāo)區(qū)成成立的條條件：（1）目標(biāo)區(qū)區(qū)是完全全可信的的。即交交易者確確信匯率率永遠(yuǎn)將將在目標(biāo)標(biāo)區(qū)內(nèi)變變動(dòng)，貨貨幣當(dāng)局局僅在匯匯率變動(dòng)動(dòng)至目標(biāo)標(biāo)區(qū)的上上下限時(shí)時(shí)才進(jìn)行行干預(yù)。。（2）交易者者的預(yù)期期是良性性的，且且多屬于于穩(wěn)定性性投機(jī)。。（3）經(jīng)濟(jì)基基本面的的變動(dòng)是是隨機(jī)的的。（二）匯匯率目標(biāo)標(biāo)區(qū)圖蜜蜜月效效應(yīng)e不存在目目標(biāo)區(qū)時(shí)時(shí)的市場(chǎng)場(chǎng)匯率軌軌跡emax目標(biāo)區(qū)上上限目標(biāo)區(qū)下下的市場(chǎng)場(chǎng)匯率軌軌跡經(jīng)濟(jì)基本本面Emin目標(biāo)區(qū)下下限（二）匯匯率目標(biāo)標(biāo)區(qū)2）離婚效效應(yīng)是指因經(jīng)經(jīng)濟(jì)基本本面和交交易者的的預(yù)期發(fā)發(fā)生的變變化，導(dǎo)導(dǎo)致市場(chǎng)場(chǎng)匯率變變動(dòng)將不不再自動(dòng)動(dòng)傾向于于中心匯匯率，相相反，總總是離中中心匯率率而去，，并經(jīng)常常的突破破目標(biāo)區(qū)區(qū)邊緣，，出現(xiàn)劇劇烈的振振蕩。這這一情形形宛如一一對(duì)情侶侶在長(zhǎng)期期共同生生活中發(fā)發(fā)現(xiàn)愛(ài)情情已褪去去了玫瑰瑰色的光光芒，雙雙方存在在根本上上的性格格不和而而不再指指望將婚婚姻關(guān)系系繼續(xù)下下去，甚甚至一些些小事都都會(huì)引起起大動(dòng)干干戈，故故稱之為為“離婚婚效應(yīng)””。條件和特特點(diǎn)：1）經(jīng)濟(jì)基基本面朝朝著某一一方向出出現(xiàn)很大大的變動(dòng)動(dòng)，且表表現(xiàn)為一一種長(zhǎng)期期的趨勢(shì)勢(shì)。2）市場(chǎng)交交易者普普遍預(yù)期期匯率目目標(biāo)區(qū)的的中心匯匯率將作作較大的的調(diào)整。。匯率目目標(biāo)區(qū)不不再具有有可信性性。3）交易者者的投機(jī)機(jī)多屬于于非穩(wěn)定定性投機(jī)機(jī)。（三）全全球化下下人民幣幣匯率走走勢(shì)1、國(guó)內(nèi)外外的預(yù)測(cè)測(cè)（2%、5%、10%；一步到到位、逐逐步實(shí)現(xiàn)現(xiàn)）2、判斷依依據(jù)（三）當(dāng)當(dāng)前人民民幣匯率率走勢(shì)分分析判斷的依依據(jù)1、主主要受制制于一系系列經(jīng)濟(jì)濟(jì)因素（1）國(guó)際收收支（BP）（失衡衡、傾銷銷與反傾傾銷）（2）相對(duì)的的物價(jià)水水平（P）（3）相對(duì)的的利率水水平（i）（4）經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)率（5）國(guó)內(nèi)的的財(cái)政狀狀況（6）外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備水平平（R）等2、其其他若干干非經(jīng)濟(jì)濟(jì)因素（1）政局、、軍事、、外交與與政治交交鋒（2）信息（制造造與傳播）（3）心理預(yù)期（4）市場(chǎng)投機(jī)（（例如東南亞亞貨幣危機(jī)））（5）政府干預(yù)（（原因、形式式與效果）等等1、國(guó)際收支平平衡表（1993~2008）出口總額（人民幣）進(jìn)口總額（人民幣）外商直接投資實(shí)際利用外資金額外匯儲(chǔ)備經(jīng)常項(xiàng)目差額資本和金融項(xiàng)目差額凈誤差與遺漏差額(億元)(億元)(億美元)(億美元)(千美元)(千美元)(千美元)19935284.85986.2275.15211.99-11609000

234.74-98.04199410421.89960.1337.67516.26908000326.44-97.75199512451.811048.1375.21735.971618000

386.75-178.12199612576.411557.4417.261050.29

7242000

399.67-155.66199715160.711806.5452.571398.92971723022958510-16952120199815223.611626.1454.631449.5929323510-6321440-1283000199916159.813736.4403.191546.75156672687642392-14804340200020634.418638.8407.151655.74205192481922224-11893073200122024.420159.2468.782121.651740527534775427-4855572200226947.924430.3527.432864.0735421968322908377794255200336287.934195.6535.054032.51458748125272594218422347200449103.346435.8606.36099.326865916211065975627045082200562648.154273.7603.258188.3216081831162963916-16766227200677594.663376.9630.2110663.424986599510036765-12877344200793455.673284.6747.678915282.4937183262073509250164022302008100394.979526.5923.954419460.342610740018964880-26093840數(shù)據(jù)來(lái)源：中中經(jīng)網(wǎng)（1）今年以來(lái)貿(mào)貿(mào)易情況今年3月貿(mào)易出現(xiàn)逆逆差，中止了我國(guó)自自2004年5月開(kāi)始連續(xù)70個(gè)月貿(mào)易順差差的局面。貿(mào)易恢復(fù)性增增長(zhǎng)據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，，一季度我國(guó)對(duì)對(duì)外貿(mào)易恢復(fù)復(fù)性增長(zhǎng)勢(shì)頭頭良好。與2008年一季度相比比，一季度進(jìn)進(jìn)出口總值增增長(zhǎng)8.2%；出口增長(zhǎng)3.4%，進(jìn)口增長(zhǎng)13.8%。今年一季度我我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出出口總值6178.5億美元，比去去年同期增長(zhǎng)長(zhǎng)44.1%。其中出口3161.7億美元，增長(zhǎng)長(zhǎng)28.7%；進(jìn)口3016.8億美元，增長(zhǎng)長(zhǎng)64.6%。一季度我國(guó)外外貿(mào)順差為144.9億美元，減少少近八成。3月份當(dāng)月我國(guó)國(guó)進(jìn)口增速高高出同期出口口增速41.7個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)當(dāng)月出現(xiàn)72.4億美元的貿(mào)易易逆差，中止止了我國(guó)自2004年5月開(kāi)始連續(xù)70個(gè)月貿(mào)易順差差的局面。其其中3月份當(dāng)月逆差差主要來(lái)自臺(tái)臺(tái)灣、日本和和韓國(guó)等國(guó)家家和地區(qū)，規(guī)規(guī)模分別為79億、65.3億和61.3億美元。（2）資本流入1、FDI2010年1季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)11.9%，1-3月，全國(guó)新批批設(shè)立外商投投資企業(yè)5459家，同比增長(zhǎng)19.87%；實(shí)際使用外資資金額234.43億美元，同比增長(zhǎng)7.65%。3月份當(dāng)月，全全國(guó)新批設(shè)立立外商投資企企業(yè)2296家，同比增長(zhǎng)長(zhǎng)28.05%；實(shí)際使用外外資金額94.18億美元，同比比增長(zhǎng)12.08%，從2009年8月以來(lái)，我國(guó)國(guó)外商直接投投資連續(xù)8個(gè)月保持正增增長(zhǎng)。2、熱錢(qián)2、物價(jià)水平變變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2010年1月21日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：：全年居民消費(fèi)費(fèi)價(jià)格（CPI）比上年下降降0.7%，居民消費(fèi)價(jià)格格11月份同比漲幅幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月上漲0.6%，12月份上漲1.9%。全年工業(yè)品品出廠價(jià)格（（PPI）下降5.4%，12月份由負(fù)轉(zhuǎn)正正，當(dāng)月上漲漲1.7%今年以來(lái)的情情況CPI自去年2009年11月開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)正以來(lái)，升升勢(shì)平緩且反反復(fù)。今年2月份的CPI指數(shù)卻陡然升升高，增速達(dá)達(dá)到2.7%，比1月份高1.2個(gè)百分點(diǎn)，不不僅超過(guò)市場(chǎng)場(chǎng)普遍預(yù)期，，還創(chuàng)下了16個(gè)月來(lái)的新高高。今年3月份2.4%。未來(lái)：投資、消費(fèi)、、貿(mào)易、政策策、國(guó)際市場(chǎng)場(chǎng)需求、GDP價(jià)格穩(wěn)中上升升主要數(shù)據(jù)參見(jiàn)見(jiàn)下表。重要數(shù)據(jù)一覽

3月2月1月宏觀指標(biāo)(同比)CPI2.4%2.7%1.5%PPI5.9%5.4%4.3%進(jìn)口66%45.7%85.5%出口24.3%44.7%21%出口24.3%44.7%21%順差-72.4億美元76億美元141億美元PMI55.1%52.0%55.8%國(guó)企利潤(rùn)88.9%投資指標(biāo)固定投資25.6%26.6%房?jī)r(jià)11.7%10.7%9.5%外資FDI7.7%4.86%7.79%金融指標(biāo)貨幣(M2)22.50%25.52%25.98%貸款5107億7001億1.39萬(wàn)億消費(fèi)指標(biāo)社會(huì)零售17.9%17.9%

企業(yè)零售15.2%一季度關(guān)鍵數(shù)據(jù)GDP增11.9%CPI漲2.2%PPI漲5.2%工業(yè)增19.6%房?jī)r(jià)貸款3、利率（1998年以來(lái)人民幣幣利率水平變變動(dòng)）時(shí)間儲(chǔ)蓄存款(億元)1年期存款利率(%)1年期貸款利率(%)2008年4月188449.194.147.472007年172534.194.147.472006年161587.32.526.122005年141050.992.255.582004年119555.392.255.582003年103617.651.985.312002年86910.651.985.312001年73762.432.255.852000年64332.382.255.851999年59621.82.255.851998年53407.53.786.39人民幣存款利利率（）項(xiàng)目期期限活期/0.36%0.36%0.72%整存整取三三個(gè)個(gè)月1.71%1.98%2.88%半年1.98%2.25%3.24%一年2.25%2.52%3.60%兩年2.79%3.06%4.14%三年3.33%3.60%4.77%五年3.60%3.87%5.13%零存整取/整存零取一年1.71%1.98%2.88%三年1.98%2.25%3.24%五年2.25%2.52%3.60%近期加息可能能性減少基本分析：是是否加息要看看有沒(méi)有通脹脹，而看有沒(méi)有通通脹主要看三三點(diǎn)：一是CPI（居民消費(fèi)品品價(jià)格指數(shù)。。從CPI指標(biāo)看，我國(guó)國(guó)通脹跡象尚尚不明顯）。。二是商品的短短缺或者豐富富性。從商品的豐富富性看，國(guó)內(nèi)內(nèi)絕大多數(shù)行行業(yè)都出現(xiàn)過(guò)過(guò)剩狀況。三是政府政策策的調(diào)控（例例如1月12日中國(guó)人民銀銀行宣布，從從2010年1月18日起上調(diào)存款款類金融機(jī)構(gòu)構(gòu)人民幣存款款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)）?；九袛啵篊PI下降使加息可可能性降低，，上半年不會(huì)出出現(xiàn)嚴(yán)重的通通貨膨脹，刺刺激政策退出出的可能性也也隨之降低。。但是，應(yīng)該該重視已經(jīng)產(chǎn)產(chǎn)生的物價(jià)上上漲勢(shì)頭。4、GDP增長(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)測(cè)1、中金公司預(yù)預(yù)測(cè)：2010年中國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)由此此前的9.5%上調(diào)至10.5%（市場(chǎng)預(yù)期9.6%。2、大通證券：：受基數(shù)效應(yīng)的的影響，預(yù)計(jì)計(jì)第一季度經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)12%，第二季度經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10.5%，今年增長(zhǎng)將超超過(guò)9.5%，雖然環(huán)比增速速放緩，但出出現(xiàn)二次探底底的可能性不不大。3、1月22日出爐的聯(lián)合合國(guó)《2010年世界經(jīng)濟(jì)形形勢(shì)與展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，亞亞洲最大的兩兩個(gè)新興經(jīng)濟(jì)濟(jì)體中國(guó)和印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率率，分別將達(dá)達(dá)到8.8%和6.5%。GDP5、國(guó)家財(cái)政決決算收支差額額——赤字或盈余(億元)1988-134.002008-1800（0.6%）1989-158.882009預(yù)算-9500（2.93%）1990-146.492010預(yù)算10500（2.8%）1991-237.141992-258.831993-293.351994-574.52括號(hào)內(nèi)數(shù)據(jù)：：赤字率（赤赤字占GDP比重，不超過(guò)過(guò)3%）1995-581.52衡量赤字風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的兩個(gè)指標(biāo)標(biāo)：赤字率、、負(fù)債率1996-529.56負(fù)債率（國(guó)債債余額占GDP比重，不超過(guò)過(guò)60%）1997-582.421998-922.23美國(guó)的赤字率率：8%1999-1743.59歐盟27個(gè)成員國(guó)中預(yù)預(yù)計(jì)有12個(gè)赤字率將超超標(biāo)2000-2491.272001-2516.542002-3149.51（2.6%）2003-2934.702004-2090.422005-2280.992006-2162.532007706.636、外匯儲(chǔ)備（（1993年—2008年）外匯儲(chǔ)備_月末數(shù)外外匯儲(chǔ)備備_月末數(shù)(百萬(wàn)美元)(百萬(wàn)美元)2007年1月年12月年2月16471342007年3月年3月16821772007年4月年45月年56月年67月年78月年89月年9月19055852007年10月年1011月年11月19460302007年12月年12月1946030（2010年03月底24471億美元）7、政治博弈大國(guó)之間的政政治博弈，導(dǎo)導(dǎo)致政治壓力力和貿(mào)易摩擦擦上升。目前前美國(guó)的失業(yè)業(yè)率較高，而而且美國(guó)10月份中期選舉舉，美國(guó)拿人人民幣匯率說(shuō)說(shuō)事，不斷向向中國(guó)施壓。。同時(shí)美國(guó)的的貿(mào)易保護(hù)愈愈演愈烈，美美國(guó)多次對(duì)出出口美國(guó)產(chǎn)品品進(jìn)行反傾銷銷和反補(bǔ)貼調(diào)調(diào)查，限制中中國(guó)對(duì)美國(guó)的的出口。一種思路：增加匯率彈性性。升值時(shí)間：可可能會(huì)延緩一是3月份貿(mào)易收支支首次出現(xiàn)逆逆差。預(yù)計(jì)全年貿(mào)易易順差將在2009年減少1000億美元的基基礎(chǔ)上再減減少1000億美元，將將會(huì)緩解人人民幣升值值的壓力。。二是美元走走強(qiáng)。在高盛欺詐詐事件曝光光后，美元元的避險(xiǎn)功功能得到強(qiáng)強(qiáng)化，美元元兌歐元以以及其他主主要貨幣匯匯率漲幅進(jìn)進(jìn)一步擴(kuò)大大。如果人人民幣再對(duì)對(duì)美元升值值，則人民民幣對(duì)非美美貨幣的升升值幅度就就會(huì)更大，，央行必須須在人民幣幣對(duì)美元匯匯率和人民民幣對(duì)非美美元貨幣匯匯率之間取取得平衡。。三是通貨膨膨脹預(yù)期上上升。如果本國(guó)通通貨膨脹率率上升，則則實(shí)際匯率率會(huì)下降，，也會(huì)緩解解人民幣升升值的壓力力。四是全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)仍然面面臨較大的的不確定性性。全球經(jīng)濟(jì)不不穩(wěn)定的因因素仍然存存在，如歐歐洲主權(quán)債債務(wù)危機(jī)和和高失業(yè)問(wèn)問(wèn)題。中國(guó)國(guó)匯率政策策的退出將將是謹(jǐn)慎的的。五、風(fēng)險(xiǎn)防防范（一）外匯匯風(fēng)險(xiǎn)概念念和種類1、有關(guān)概念念風(fēng)險(xiǎn)：損益益的可能性性或不確定定性。外匯風(fēng)險(xiǎn)(foreignexchangerisk)，是指一定定時(shí)期的國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交交易當(dāng)中，，以外幣計(jì)價(jià)價(jià)的資產(chǎn)(或債權(quán))與負(fù)債(或債務(wù))，由于匯率率的變動(dòng)而而引起其價(jià)價(jià)值漲跌的的不確定性性．狹義外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是指匯率風(fēng)險(xiǎn)和和利率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。廣義的外外匯風(fēng)險(xiǎn)包包括利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率率風(fēng)險(xiǎn)，也也包括信用用風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等．這里里我們是從從狹義的角角度來(lái)討論論風(fēng)險(xiǎn)的。。從國(guó)際外匯匯市場(chǎng)外匯匯買賣的角角度來(lái)看，，買賣盈虧未未能抵消的的那部分，，就面臨著匯匯率變動(dòng)的的風(fēng)險(xiǎn)．該該部分外匯匯風(fēng)險(xiǎn)的外外幣金額稱稱為“受險(xiǎn)險(xiǎn)部分”或或“外匯敞敞口”(foreignexchangeexposure)2、外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的種類類企業(yè)外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(1)它帶有主觀觀意識(shí)．(2)它不包括預(yù)預(yù)測(cè)的匯率率變動(dòng)。(3)其風(fēng)險(xiǎn)影響響比交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和折算算風(fēng)險(xiǎn)大。。2、外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的種類類1、交易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)(transactionexposure)亦稱交易結(jié)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，，是指以外外幣計(jì)價(jià)的的交易，由于該幣與與本國(guó)貨幣幣的比值發(fā)發(fā)生變化，，即匯率變動(dòng)動(dòng)而引起的的損益的不不確定性。。這些交易包包括：(1)以信用為基基礎(chǔ)的,即以延期付付款為支付付條件的商商品或勞務(wù)務(wù)的進(jìn)口或或出口；(2)以外幣計(jì)價(jià)價(jià)的國(guó)際借借貸活動(dòng)；；(3)待履行的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯合合同的一方方，在合同同到期時(shí)，，因匯率變變化，可能能