第6章 證券投資管理1

第一節(jié)證券投資概述第六章證券投資管理第二節(jié)股票投資第三節(jié)債券投資第四節(jié)基金投資第五節(jié)證券投資組合

證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所作成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該憑證擁有的特定權(quán)益?；咎卣鳎悍商卣骱蜁嫣卣?。

第一節(jié)證券投資概述一、證券投資的目的與特征分類：（1）按發(fā)行主體，分類政府證券、金融證券和公司證券。（2）按所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系，分為所有權(quán)證券和債券證券。（3）按收益的決定因素，分為原生證券和衍生證券。（4）按收益穩(wěn)定性，分為固定收益證券和變動收益證券。（一）證券及其種類1.含義：證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。

一、證券投資的目的與特征2.目的：（1）暫時存放閑置資金；（2）與籌集長期資金相配合；（3）滿足未來的財務(wù)需求；（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求；（5）獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。3.特征：（1）流動性強(qiáng)；

（2）價格不穩(wěn)定；（3）交易成本低。（二）證券投資的含義、目的及特征具體可以分為以下幾類：（1）債券投資；（2）股票投資；（3）基金投資；（4）期貨投資；（5）期權(quán)投資；（6）證券組合投資。二、證券投資對象與種類程序：（1）選擇投資對象（2）開戶與委托

（3）交割與清算

（4）過戶

三、證券投資的基本程序

股票，是股份公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的有價證券。

第二節(jié)股票投資一、股票投資概述1.股票的價值：其形式有票面價值、賬面價值、清算價值和市場價值。一般指市場價值。2.股票價格：有廣義與狹義之分。狹義的是指股票交易價格，廣義的包括股票的發(fā)行價格和交易價格。3.股價指數(shù)：指金融機(jī)構(gòu)通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進(jìn)行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值，它是用以表示多種股票平均價格水平及其表動，并權(quán)衡股市行情的指標(biāo)。（一）股票的價值與價格

（1）獲利；（2）控股。

第二節(jié)股票投資（二）股票投資的目的特點(diǎn)：（1）股票投資是權(quán)益性投資；（2）股票投資的風(fēng)險大；（3）股票投資的收益率高；（4）股票投資的收益不穩(wěn)定；（5）股票價格的波動性大。

（三）股票投資的特點(diǎn)普通股的內(nèi)在價值是由普通股帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的，股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時的收入。其基本計算公式是：

二、股票的評價模型式中：P為股票價值；Rt為股票第t年帶來現(xiàn)金流入量；K為折現(xiàn)率；n為持有年限。這是股票估價的一般模型，無論Rt的具體形態(tài)如何，此模型均有效。

（一）股利固定模型（零成長股模型）

如果長期持有股票，且各年股利固定，其支付過程是一個永續(xù)年金，股票價值計算公式為：二、股票的評價模型式中：P為股票內(nèi)在價值；D為每年固定股利；K為投資人要求的投資收益率。

（一）股利固定模型

二、股票的評價模型【例6-1】某公司股票每年分配股利2元，若投資者最低報酬率為16%，要求計算該股票的價值。

解答：P=2÷16%=12.5（元）如果當(dāng)時的市價不等于股票價值，例如市價為12元，每年固定股利2元，則其預(yù)期報酬率為：K=2÷12×100%=16.67%可見，市價低于股票價值時，預(yù)期報酬率高于最低報酬率。（二）股利固定增長模型

如果長期持有股票，且各年股利固定，其支付過程是一個永續(xù)年金，股票價值計算公式為：二、股票的評價模型式中，D0為評價時的股利；g為股利每年的增長率，其他符號含義與基本公式相同。如果g<K，用D1表示第一年的股利

（二）股利固定增長模型

二、股票的評價模型【例6-2】中華公司準(zhǔn)備投資購買北方信托投資股份有限公司的股票，該股票上年每股股利為2元，預(yù)計以后每年以4％的增長率增長，中華公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到10％的報酬率，才能購買北方信托投資股份有限公司的股票，則該種股票的內(nèi)在價值應(yīng)為多少？

解答：P=2×(1+4%)/(10%-4%)=34.67（元）即北方信托公司的股票價格在34.67元以下時，中華公司才去購買。

三、股票收益率

股票的收益是指投資者從購人股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，這種收益由股息和資本利得兩方面組成。股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率等。

持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。

本期收益率，是指股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價格的比率。三、股票收益率

如投資者持有時間超過一年，需要按每年復(fù)利一次考慮資金時間價值，其持有期年均收益率可按如下公式計算：

【例6-3】華風(fēng)公司在2006年6月1日投資510萬元購買某種股票100萬股，在2007年、2008年和2009年的5月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2009年5月31日以每股6元的價格將股票全部出售，試計算該項(xiàng)投資的投資收益率。三、股票收益率

解答：可采用逐步測試法、插值法進(jìn)行計算，計算過程見表6-1。表6-1投資收益率逐步測試表單位：萬元

時間股利及出售股票的現(xiàn)金流量測試20％測試18％測試16％系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值2007500.833341.670.847542.380.862143.112008600.694441.660.718243.090.743244.5920096800.5787393.520.6086413.850.6407435.68合計――476.85―499.32―523.38在表中，經(jīng)過逐步測試，采用內(nèi)插法計算